当前在外≈2,337,407公司 8/14 反拆前数÷50并考虑零股向上取整；精确数待核
授权 Class A200,000,000反拆明确不缩授权；名义空位约 197.66m
Avondale 来源队列≈1,499,819占当前分母 64.17%；来源追溯，不是当前持仓
近20日中位量125,094均量 227,427；剔 8/20 极值均量 190,768
人话结论：今天的“公众手里多少”只能给 2.067m—2.300m 的非关联公众代理区间；法律上仍受限的精确股数是 [待核]，可识别窄区间为 0—153.5k。最大的已知问题不是某天统一解禁，而是 Avondale 2026 #1/#2 在 9 月底与 11 月底进入换股窗口后，动态新股可能让当前分母翻倍。
区间算法：当前估算在外 2.337m，减 CEO 5 月披露持股拆后约 37.2k；低端再假设 Avondale 正好持有 9.99% blocker 上限约 233.5k，高端假设其为 0。它是“非关联公众/市场手中”的代理，不是“散户”，且 CEO/Jane/Avondale 持仓日期不同。T1T3T4
最新股本口径：反拆缩在外，不缩授权
| 类别 | 授权 | 已发行 | 在外 | 截止与依据 |
|---|---|---|---|---|
| Class A common | 200,000,000 | ≈2,337,407 | ≈2,337,407 | 8/12 拆前 116,870,315；8/18 1:50，零股向上取整。公司估算反拆后约 2,337,407；反拆不改授权。T1T2 |
| Class C common | 10,000,000 | 0 | 0 | 2023 年 5,487,300 股已强制转成 Class A；近季资产负债表仅列 Class A。T6T8 |
| Preferred | 2,000,000 | 0 disclosed | 0 disclosed | 章程授权；未见截至 6/30 已发行系列。若公司未在 10-Q 单列零余额，精确法律台账 [待核]。T1T8 |
| 总授权资本股 | 212,000,000 | ≈2,337,407 | ≈2,337,407 | 200m A + 10m C + 2m preferred。反拆后授权总数不变。T2T8 |
授权余量的前提：五个文本簇，只有一次真的缩了分母
独立核验结论与 CXAIClaude 一致：相似票清单的“5 次”是文本聚类，不是五次落地。实际计数为 授权 2、提及 1、承诺 1、落地 1；唯一生效事件是 2026-08-18 的 1:50。因而当前约 2.337m 在外股本只除过一次 50，而 200m Class A 授权一次也没除；85.6× / 84.6× 的授权与未发行余量倍数没有漏乘四次历史反拆。T11
| 清单聚类日 | 申报与性质 | 对股本/授权的实际影响 | 落地计数 |
|---|---|---|---|
| 2025-05-20 | 8-K：股东授权 1:5—1:10 | 没有最终比例、生效日或已生效章程修正；在外与授权均未因此变化。 | 0 |
| 2025-10-23 | 8-K Ex.10.1：Avondale 合同提及 | 只约定未来若反拆的提前通知、违约与价格调整，不是公司行动。 | 0 |
| 2026-03-12 | 8-K：向 Nasdaq 作条件性补救承诺 | “if necessary”会考虑反拆；无比例、无修正案、无生效。 | 0 |
| 2026-06-23 | 8-K：股东授权 1:5—1:100 | 给董事会选择权；本身不改变在外或授权。 | 0 |
| 2026-08-14 | 8-K / Ex.3.1：最终定为 1:50 | Article IV 新增一段，8/18 生效；在外约 116.870m → 2.337m，授权仍 200m。 | 1 |
交叉检查：FY2025 10-K 主文没有已完成反拆或追溯重述；9/3 Nasdaq 合规 8-K 以单数确认 8/18 的 1:50；在 282 份 accession 中，仅 8/14 这一件同时出现最终比例、正式 Certificate of Amendment 和确定生效时刻。
当前 2.337m 股从哪里来：2026 年滚动表可以严丝合缝
| # | 库存块 / 取得期 | 拆后等值股 | 取得/交换价 | 最初路径 | 截至 9/17 能否自由卖 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-12-31 老池 SPAC/分拆、历史 Streeterville、历史配售、薪酬、公众交易等已混合 | ≈675,474 | 多批次 | 注册发行、4(a)(2)、历史转换等 | 逐户不可还原。CEO 控制股约 37,184；其余不能一律叫“散户”。 |
| 2 | 2026 H1 Avondale #1–#3 换股 | ≈1,346,346 | 拆后 $7—$18 交换额 $13.576m | 67,317,304 拆前股；各购买为独立工具/持有期 | 2025 S-1 333-287170 后被撤回、从未生效；可能依 Rule 144 持有期承接去 legend，但逐批法律意见/去 legend 状态 [待核]。 |
| 3 | 2026 H1 ATM | ≈159,913 | 净募 $2.464m 均价约 $15.41 拆后 | 有效 S-3 + Maxim 市场销售 | 发行即公开流通；但当前持有人未知。 |
| 4 | 2026 H1 vested RSU 净发股 | ≈2,200 | 非现金薪酬 | 股权激励 / S-8 路径 | 收受人若为 affiliate，转售仍受 Rule 144 量限；具体账户 [待核]。 |
| 5 | 2026-07-06—08-12 Avondale #4 | ≈153,473 | 拆后 $4.973—$8.336 | 7,673,664 拆前股，明确依 4(a)(2) | 发行时受限；当前 [待核]。#4 工具始于 2025-12-30，可能满足六个月持有期承接，但是否已取得去 legend 法律意见未披露。 |
| 当前估算合计 | ≈2,337,407 | — | 零股向上取整使精确总数待公司下一次自报。 | ||
更早的发行为什么没有硬拆进今天每个账户？
证券交易后，某一批 2023/2024 股票不会保留“这就是 IPO 股”的可公开追踪标签；它们会进入 DTC 街名账户并反复换手。能精确连续追踪的是公司的总股本 roll-forward，不是今天每位受益所有人的来历。因此老池只保留 2025 年末总量；把它强行全标成“公众/散户”会制造假精确。
可核历史节点：2023 合并时 5,487,300 Class C 已转为 A；2024 Streeterville 旧票据换出 2,012,107 股、预付购买 #1 在 2024 换出 1,683,104 股；2025 Streeterville/Avondale 多笔继续换股。这些均已包含在 2025 年末 33,773,696 拆前股中，不能再与今天分母相加。T6
转售限制逐条：没有一张“全部已登记”的万能通行证
| 限制/通道 | 本票事实 | 对当前供给的含义 |
|---|---|---|
| Rule 144 | 报告公司非关联人通常需满足六个月持有期与 current information；关联人另有数量/方式/申报限制。每份预付购买是独立工具、独立持有期。 | 融资方可能主张从工具取得日承接持有期；但是否可去 legend 需法律意见和过户执行。故 2025 工具来源股可能可卖，不等于已卖；2026 新工具尚未满六个月。 |
| Reg S | 本次核到的主要融资发行走美国 4(a)(2) / 注册货架，未发现当前关键供给块依 Reg S。 | 0 个可识别 Reg S 合规期块；“未检出”不扩展成对所有历史账户的保证。 |
| Lock-up / leak-out | 未检出覆盖当前 Avondale 发行的传统统一锁定或成交量 leak-out。9.99% 是 beneficial-ownership blocker，不是卖出限额。 | 没有某一天全部集中解禁；供给更像分批购买通知与去 legend 的流水线。 |
| 转售登记 / EFFECT | 2025 为 Avondale 18.5m 股提交的 S-1 333-287170 于 2025-09-12 撤回，明确从未生效；同日 EFFECT 333-289460 是公司 S-3 shelf，不是该 S-1。2026 SPA 后控制表未见新 S-1/EFFECT。 | 不能把 2025 S-1 草案当已登记。已发行 Avondale 股的公开转售路径更依赖 Rule 144/其他适用豁免，逐批状态 [待核]。 |
| 9.99% blocker | Avondale → Streeterville → Streeterville Management → John Fife；合同/13G 上限 9.99%。 | 限制时点持仓，不限制累计发股或累计转售。当前上限机械值约 233,507 股；实际持仓 0—上限未知。 |
| Nasdaq 5635(d) | 原本 19.99% exchange cap；2026-06-16 股东批准对包括 Avondale 在内的私募可超 20%，6/23 8-K 报告通过。 | exchange cap 的股东批准闸门已打开；仍受其他合同/证券法/授权约束。 |
| Nasdaq public float | Rule 5550(a) 当前要求至少 500k publicly held shares、$1m MV of publicly held shares、300 public holders；持有人数没有当日一手明细。 | 即使用本页低端公众代理 2.067m 股 × $2.46 ≈ $5.08m，也高于股数/市值线；但“public holders ≥300”不能由股数推导，且代理不是 Nasdaq 正式计算。 |
情景 A｜现在：给区间，不把未知冒充散户
非关联公众代理 · 低≈2.067m在外 − CEO 旧披露 − Avondale 假设满 9.99%
非关联公众代理 · 高≈2.300m在外 − CEO 旧披露；假设 Avondale 当前为 0
可识别法律受限窄区间0—153.5k7–8月 4(a)(2) 块发行时受限；当前去 legend 状态未知
Jane Street 旧快照≈74.3k6/30 持仓拆后等值；属于机构持仓，不是“散户”
怎么读：“公众代理”回答市场外部可持有多少，不等于所有股票在法律上都能此刻无摩擦卖出；“受限窄区间”只覆盖能识别的最新 4(a)(2) 队列，不代表其余一定自由。Exact free/restricted split 必须等过户代理 legend 状态、最新 13G/A 或公司逐批法律披露，现阶段应写 [待核]。
情景 B｜若当前 Avondale 可卖持仓全部倒进市场
实际持仓未知。本情景用最保守的“正好卡在 9.99% blocker”上界，即约 233,507 股；这不从成交量反推持仓，也不声称它真的持有或出售这些股。出售只改变持有人，不产生新股：公众代理从约 2.067m 升到约 2.300m，总在外仍约 2.337m。
更宽的压力测试（不是当前持仓）：把 2026 年全部 Avondale 来源队列 1.500m 股假设为同一批可卖供给，需要 6.60 / 7.86 / 11.99 个交易日（含极值均量 / 剔极值均量 / 中位数）。它严重高估“尚未卖”的可能数量，因为来源队列可能早已分散；只用于展示分母敏感性。
情景 C｜未来供给阶梯：11 月窗口同时跨过“过半”和“翻倍”
本图只把当前已提款的 2026 #1/#2 本金与约六个月利息机械换算；不把尚未提款的 $40.42m 能力当债，也不把 2025 #4 未知余额硬塞入。合同写“六个月或 Initial Registration Statement 生效两者较早”；控制表未见 3/27 后新 S-1/EFFECT，因此日期按六个月作观察节点，但具体注册定义仍 [待核]。
| 时间/触发 | 工具 | 潜在新增（拆后） | 过半/翻倍 | 主要闸门 |
|---|---|---|---|---|
| 现在—未知 | 2025 Avondale #4 剩余 | [待核] | 可能使阈值提前 | 6/30 公允价值 $4.028m；7–8月已换出 153.5k 拆后股，但 8/12 后余额未披露。调整后 floor $3.065 高于 $2.46，floor 下权利需读剩余工具原件。 |
| 约 2026-09-27，若未被更早 EFFECT 触发 | 2026 #1 | 约 0.469m—0.494m | 单笔不够过半 | 9.99% blocker、登记/Rule144、floor $2.18、分批通知 |
| 约 2026-11-26，若未被更早 EFFECT 触发 | 2026 #2 | 约 2.40m—3.08m | 同一窗口跨过过半与翻倍 | 9.99% blocker、floor $1.75、分批通知；股价越低趋近更多股 |
| 按 vest 计划 | RSU | ≈61,748 最大名义股 | 单独不够 | 服务/归属、扣税；6/30 未确认费用摊销期约 0.89 年 |
| 至多 2036 附近 | 期权 | ≈78,124 | 单独不够 | 加权行权价约 $40（拆后），当前深度价外；归属条件 |
| 至 2028-03-15 | 公募+私募权证 | ≈420,637 实际已发行等值 481,600 登记上限 | 约 18%—21% | $575 行权价、整股向下取整；当前经济上休眠 |
| 公司选择且条件满足 | 未提款能力 | 不折股：$40.42m | 不作为当前股数 | Streeterville $3.52m + Avondale 2025 $3.2m + Avondale 2026 $33.7m；不是现债或承诺发行 |
CXAIW 与其他稀释工具：挂牌不等于有行权价值
Fully diluted 不是一个数：若只把当前在外 + RSU + 期权 + 实际权证等值全加，约 2.898m，但期权/权证大多深度价外；若再纳入动态定价可转工具，分母可超过 5m，而且随最低 VWAP 变化。最有用的做法是按触发分层，不是把所有名义证券一次性塞进一个“完全摊薄”数字。
明确待核：这些缺口会改变结论
1. 反拆后精确在外数
公司只给约 2,337,407；逐账户零股向上取整会增加股数。下一份 10-Q 封面是最可靠更新。
2. Avondale 当前持仓与历史卖出量
最后一份本票 Fife 链 13G 是 2025-12-11，分母与交易进度均已过时。成交量只能说明市场容量，不能识别卖方。
3. 4(a)(2) 股的当前 legend / Rule 144 法律状态
2025 S-1 被撤回；工具有独立持有期，可能存在持有期承接。缺过户代理台账、逐批法律意见和当前 legend removal 确认。因此“发行时受限”不能偷换成“今天仍锁住”，反过来也不能把它们全算自由。
4. 2025 #4 剩余余额与 floor 以下处理
6/30 公允价值 $4.028m，随后已换股，但 8/12 后是否清零未披露；调整后 floor 高于当前价。它会直接改变 C 情景的起跑线。
5. 2026 #1/#2 的 Initial Registration Statement 对应关系
控制表未见 3/27 后新 S-1/EFFECT；合同摘要却以“六个月或初始登记声明生效两者较早”为可换股触发。若对应既有 shelf 或另一路径，时间可能早于本页观察日。
6. ATM 剩余额度、实际 public holders 与借券
10-Q 只说仍有 ATM 能力但受条件约束，没有给当日剩余美元数；Nasdaq public holders 与街名受益账户数量、借券成本均无本次一手件。
来源登记与计算说明
原件完整性见 deep/raw/INVENTORY.md。除行情外访问日均为 2026-09-17；所有换算除非特别说明均为拆前股数 ÷50。
- T1 · fact / high：2026 Q2 10-Q（acc. 0001829126-26-008907）：6/30 股本、H1 roll-forward、ATM、RSU/期权、Streeterville/Avondale 余额与 7–8月后续换股。
- T2 · fact / high：2026-08-14 反拆 8-K（acc. 0001829126-26-008889）：1:50、授权不变、约 2,337,407、权证 $575 与零股规则。
- T3 · fact / high：2026 DEF 14A 与 2026-06-23 8-K：CEO/董事旧持仓、$40m SPA、9.99% blocker、5635(d) 议案通过。
- T4 · fact / high but stale：Avondale / Streeterville / Fife 13G（2025-12-11）：控制链与当时 9.99%；不作当前持仓。
- T5 · fact / high：Avondale resale S-1 333-287170（2025-05-09）及 2025-09-12 RW：18.5m 拟登记股；公司明确未生效且撤回。
- T6 · fact / high：FY2025 10-K：历史股本、Class C、权证实际存量与 2028-03-15 到期。
- T7 · market data / high for timestamp：本地原始 Nasdaq history/info 与 Yahoo CXAI/CXAIW chart；9/16 前收和 8/19—9/16 20 日量。详见 库存。
- T8 · fact / high：Second Amended and Restated Certificate：200m Class A、10m Class C、2m preferred。
- T9 · fact / high：2026-03-12 424B3：10.026776m 历史转售普通股、10.28m 私募权证、24.08m 权证相关发行登记上限。
- T10 · fact / high：2025 Avondale SPA：每笔独立持有期、OID、floor、登记义务、exchange cap。
- T11 · reverse-split audit / high：2025-05-20 授权 8-K、2025-10-23 合同附件、2026-03-12 Nasdaq 补救承诺 8-K、2026-06-23 授权 8-K、2026-08-14 落地 8-K / Ex.3.1；以 FY2025 10-K 与 9/3 合规 8-K 反查。
- 计算 / model-derived：公众代理、消化天数、floor 股数与过半/翻倍日均由上述事实机械计算；未含未知余额、税、费用、逐账户零股或未披露合同调整，故不是预测。