Mixed Martial Arts Group Limited · NYSE American: MMA · CIK 1981519 · 深挖主页 · Claude 轨
MMAClaude · 截止 2026-09-20（新加坡；行情至美东 09-18 收盘）· 独立成稿，未看 Codex 轨任何稿件 · 事实源：EDGAR 原件、公司新闻稿、Nasdaq 历史行情接口 · 全部数字带出处，取不到的标 [待核]
MMA 在 ABTS 那套 ELOC 模板家族里排第 2 位，签约日 2025-12-29。它是这套纸最早的一个版本，也是唯一一个走完全程、并且主动把纸撕掉的。 把一手件从头读一遍，得到的不是家族梳理页上那一行「单独 ELOC、$20M、400,000 股承诺费」——而是四件在那一行里看不到的事： 一、那份 2000 万美元的额度，按它自己的提款上限和交易所上限算，全生命周期最多只能提出约 118 万美元，是名义额度的 6%； 二、合同正文里留着一条起草人没删掉的编辑批注「TBD if we will include Floor Price here.」——最低价条款最终没写进去，所以家族其他几家那条「跌破 $1.00 常规提款作废」在 MMA 这份纸上根本不存在，股价破 1 不是 ELOC 失效的原因； 三、这不是一单「单独 ELOC」，而是 ELOC ＋ 300 万美元 A 系列可转优先股（转股价 $0.70，比签约日收盘低约 4 成）＋ Dominari 配售代理 8%／8% 的打包单，比家族里公认最早的打包单 GCDT 早了七个月； 四、这家公司三次最大的单日脉冲，全部由「融资结构」新闻触发——2025-04-11 的「200 万美元非稀释融资」、2025-09-09 的小特朗普出任顾问、2026-08-20 的「溢价 160% 现金增发」，成交量分别是事前中位数的 4,167 倍、678 倍、4,209 倍；而真正稀释的那几次（IPO、$2.1M 私募、$5M 承销发行）盘面几乎没动。
先把主体说清楚。Mixed Martial Arts Group Limited 是一家澳大利亚公众公司，注册地新南威尔士，2013-03-27 以 Wimp 2 Warrior Limited 名义成立，2022-02-02 改名 Alta Global Group Limited，2024-12-12 再改成现名（EDGAR 上的前名登记为 ALTA GLOBAL GROUP LTD，止于 2024-12-18）。它以外国私人发行人身份在美国报告，年报用 20-F、临时报告用 6-K，财年 6 月 30 日结束，报表按 IFRS、以澳元列示，审计师 BDO Audit Pty Ltd（自 2023 年起）。美国送达代理仍登记为 Wimp 2 Warrior LLC（特拉华 Dover）。
源：submissions JSON（CIK 0001981519，2026-09-20 拉取）；F-1 2026-01-16 封面（acc 0001493152-26-002626）；424B4 2024-03-28（acc 0001493152-24-011809）。
业务是把分散的格斗／柔术道馆生意搬到一个平台上，四块资产：BJJLink（道馆管理 SaaS ＋ 支付，2024-12-18 以资产收购方式从 BJJLINK LLC 买入）、TrainAlta / Warrior Training（授权训练课程，靠 UFC GYM 网络分发）、Hype（营销工具，2026 年已部分下线）、MixedMartialArts.com（老牌社区站）。钱的来源实际上只有三条：道馆 SaaS 订阅、课程分成（要分给合作馆）、平台支付流水抽成。
| 项目（A$） | FY2025（经审计，至 2025-06-30） | HY1 FY2026（未审，至 2025-12-31） |
|---|---|---|
| 课程费收入（毛） | 1,578,287 | 755,587 |
| 减：付给合作道馆 | (935,823) | (424,923) |
| SaaS 收入 | 289,660 | 211,652 |
| 其他收入 | 445,797 | 87,830 |
| 总收入（IFRS 口径） | 1,377,921 | 630,146 |
| 其中：股份支付（非现金） | 9,716,016 | 2,728,882 |
| 其中：投资者关系与公司顾问费 | 4,780,451 | 1,560,604 |
| 其中：上市与合规费 | 1,758,214 | 296,098 |
| 其中：员工薪酬 | 5,708,574 | 2,265,476 |
| 总营业费用 | 27,080,390 | 8,967,005 |
| 核心营业费用（公司口径，剔非现金与非经常） | 9,746,588 | 3,669,206 |
| 调整后 EBITDA（公司口径） | (14,919,950) | (4,828,400) |
| 税后净亏损 | (26,016,967) | (8,354,412) |
| 期末现金 | 2,084,674 | 611,241 |
| 净资产 / (净负债) | (1,381,647) | 3,264,094 |
| 累计亏损 | (78,627,642) | (86,982,054) |
源：6-K 2026-06-30 附件 99.1（acc 0001493152-26-031329），内含 FY2025 经审计对比列与 HY1 FY2026 未审列。
三件事从这张表里直接读出来：
源同上；US$2.567m 及「received into the Company's bank account on January 1, 2026」为该附件原文。
2026-09-01 的公司演示材料把「收入」画成 FY24 US$0.7M → FY25 US$1.5M → FY26（草稿未审）US$1.8M。这条线用的是 毛课程费 ＋ SaaS ＋ 其他收入，没有扣掉付给合作道馆的那一笔。按 IFRS 的总收入行，FY2025 是 A$1.378m（按该页脚注的 A$1 = US$0.70 折约 US$0.96m），比图上的 US$1.5M 低约四成。两个数都不算错，但它们不是同一个东西。
源：6-K 2026-09-01 附件 99.2 第 26 页（acc 0001493152-26-040952）；IFRS 数见上表。
下表把 2024-03 上市至今所有进过账的钱列齐，并把当天的盘口放在旁边。排序按「盘面反应」从大到小看，会看到一个反直觉的形状：真正稀释的交易盘面不动，被包装成「非稀释／溢价」的交易才炸量。
| 日期 | 交易 | 金额 | 价格 | 结构要点 | 当日 高/前收 | 量倍数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024-03-27 | IPO（承销，1,300,000 股） | $6.50M 毛 | $5.00 | 净额约 $4.92M；承销折让 7.5% ＋ 1% 非实报开支 | +11%（首日） | — |
| 2024-11-15 | 私募（仅非美投资人） | $2.10M | $1.68 | 纯普通股、无权证 | −1% | 1× |
| 2025-04-07 | Bowery Consulting Group 循环票据 | 上限 $2.00M | 14% 年息 | 交割条件含：两名在任董事辞任、出借人指定三名董事进入董事会；并要求公司尽最大努力尽快完成 ≥$5M 的承销公开发行 | +264% | 4,167× |
| 2025-06-17 | 承销公开发行 6,578,948 股（或预融资权证） | $5.00M | $0.76 | 募集净额用于偿还上面那笔循环票据 | +6% | 1× |
| 2025-06-18 | 董事长 Vaughn Taylor、CEO Nick Langton 各以 US$125,000 债转股 | $0.25M | $0.76 | 各 164,474 股，与公开发行同价 | — | — |
| 2025-12-29 | A 系列可转优先股私募（American Ventures 领投，小特朗普参与） | $3.00M | $0.70 | 4,285,713 股优先股，1:1 转普通股；Dominari 收 8% 现金佣金 ＋ 342,857 份 $0.70 五年期权证 | +2% | 20× |
| 2025-12-29 | $20M 股权额度（ELOC），同日同一对手方 | 名义 $20.00M | 3 日最低 VWAP × 95% | 承诺费＝400,000 份预融资权证（「Incentive Shares」）；实际提款 $0 | （同上） | （同上） |
| 2026-05-05 | Number 8 Partners Pty Ltd 无担保循环贷 | 上限 $5.00M | 12% 年息（资本化） | 24 个月期；§3.4(d)：出借人有「绝对酌情权」不放款；截至 FY2026 年末一分未提 | +23% | 5× |
| 2026-08-20 | 私募（德州家族办公室两家关联实体） | $4.00M | $1.00 | 纯普通股、无权证无可转、无任何中介佣金；发行价为 08-19 收盘 $0.38 的 2.63 倍 | +150% | 4,209× |
源（逐条）：424B4 2024-03-28；6-K 2024-11-15（acc 0001493152-24-046189，正文「$2.1 million … $1.68 per share, with no warrants」）；6-K 2025-04-11（acc 0001641172-25-003718）；6-K 2025-06-18（acc 0001641172-25-015462）＋ 424B5 2025-06-18；20-F FY2025「Related Party Transactions」（acc 0001493152-25-020434）；6-K 2026-01-02（acc 0001493152-25-029868）；F-1 2026-01-16「Equity Line Transaction」；6-K 2026-05-06 附件 99.2《Unsecured Revolving Credit Agreement》（acc 0001493152-26-021467）；6-K 2026-08-20（acc 0001493152-26-039389）。盘口取自 Nasdaq 历史接口，量倍数＝当日量 ÷ 事前 20 个交易日成交量中位数。
2025-04-11 的新闻稿标题是 Mixed Martial Arts Group Limited Secures $2 Million Non-Dilutive Financing，当天盘中最高 $2.88、对前收 $0.792 是 +264%，成交 5,079.6 万股 ＝ 事前中位数的 4,167 倍，估算成交额约 $0.91 亿。
同一天提交的 6-K 正文写着两件新闻稿里没有的事：（一）作为放款交割条件，Hugh Williams 与 Jonathan Hart 于 2025-04-07 辞任董事，剩余董事同日把出借人指定的 Richard Paolone、Eric Corbett、Angel Liriano 三人聘入董事会；（二）贷款协议要求公司「尽合理最大努力」尽快完成一次不低于 $5,000,000 的承销公开发行。两个月后，公司在 2025-06-17 以 $0.76（当时市价附近）发行 6,578,948 股募得 $5.0M，并用它还清了这笔「非稀释」贷款。
也就是说：一笔上限 200 万、年息 14% 的过桥，换走了三个董事席位，并在合同里写死了随后那次真正的股权稀释。市场为这条「非稀释」新闻给出的是本股票历史上第二大的单日成交。
源：6-K 2025-04-11 正文（acc 0001641172-25-003718）；6-K 2025-06-18（acc 0001641172-25-015462）；6-K 2025-10-07（acc 0001493152-25-017220）确认「revolving note facility … terminated following full repayment … upon completion of the June 2025 public offering」。
2025-10-07 公司专门发了一份 6-K，只说一件事，全文如下要点：「following completion of its public offering in June 2025, the Company's capital structure consists exclusively of common stock. The Company has no outstanding debt obligations to external lenders. … The Company's capital structure contains no convertible notes, preference shares, or warrants with variable pricing features.」
83 天之后的 2025-12-29，公司一口气签下：4,285,713 股 A 系列可转优先股、400,000 份预融资权证、给配售代理的 342,857 份权证，以及一条定价随行就市的 $20,000,000 股权额度。三类被点名说「没有」的东西，一次全有了。
这不是「说谎」——2025-10-07 那天的陈述对当天成立。值得记下的是这家公司对外沟通的一个稳定习惯：把某一时点的资本结构状态，说成一种立场。同样的句式在 2026-09-08 的「资本纪律计划」里又出现了一次。
源：6-K 2025-10-07（acc 0001493152-25-017220）；6-K 2026-01-02（acc 0001493152-25-029868）；F-1 2026-01-16 招股书 Summary 脚注（1）。
| 条目 | MMA 这份纸写的 |
|---|---|
| 合同名称与出处 | EQUITY PURCHASE AGREEMENT，作为 F-1 附件 10.6 提交（acc 0001493152-26-002626，ex10-6.htm） |
| 签署日（Execution Date） | 2025-12-29（合同首段原文）。但同一份 F-1 的正文「Equity Line Transaction」开头写的是 December 31, 2025。两处不一致，本页以合同原文为准并记录冲突 [待核] |
| 投资人（合同抬头原文） | American Ventures LLC, Series XL MMA ELOC——一支特拉华系列 LLC 的独立系列。管理成员（Managing Member）为 Eric Newman，对该系列持有的股份有共享的表决与处置权 |
| 名义额度（Maximum Commitment Amount） | $20,000,000 |
| 承诺期（Commitment Period） | 自签署日起，至以下最早者：提满额度 / 2028-12-29（三年）/ 任一方按约终止 |
| 承诺费 | 400,000 份预融资权证（合同称 Incentive Shares），发行日与初始行权日均为 2025-12-31（附件 4.2）。合同明示：公司随时可无成本终止，但承诺费股不退 |
| 提款价 | Put 日之后连续三个交易日中最低的当日 VWAP × 95% |
| 单笔提款上限（Maximum Regular Put Amount） | 三者取最小：(i) Put 日前 5 个交易日平均日成交量的 100%；(ii) Put 当日成交量的 30%；(iii) $500,000 ÷ Put 日收盘价 |
| 交易所上限（Exchange Cap） | 5,374,020 股＝签署日前流通股的 19.99%。豁免条件二选一：股东会批准，或所有向投资人发行股份的平均价 ≥ $1.13（招股书称此为签署当日 NYSE American 官方收盘价） |
| 静默期（§6.12） | (a) 登记生效后 20 个交易日内不得发行任何股份或可转证券；(b) 每次 Put 后，直到该 Put 以来累计成交量超过已售 Put 股数的 400% 为止不得再发。ATM 与 S-8 薪酬发行除外 |
| 禁止可变价交易（§7.1(q)，属投资人履约的前提条件） | 自任一 Put 日起至静默期结束，未经投资人书面同意不得有 Variable Rate Transaction；ATM 除外 |
| 投资人不得做空 | 有。自签署日至承诺期结束，投资人及其关联方不得直接或间接做空或对冲 |
| 最低价 / 地板价（Floor Price） | 没有。见下方专条 |
| 盘中提款（Intraday Put） | 没有。合同 §2.2 整条写着「[Reserved]」——家族后来的版本正是在这一条里塞进盘中提款机制 |
| True-Up / 承诺费股重数 | 没有。承诺费是固定 400,000 份权证，不按生效日价格向下重数 |
| 配售代理 | Dominari Securities LLC。它不是 ELOC 的代理，而是同日那笔 $3M 优先股私募的独家配售代理：8% 现金佣金 ＋ 342,857 份 $0.70 五年期权证（＝售出优先股数的 8%）。它同时是锁定函（附件 10.10）的收件人 |
| 公司律师 / 投资人侧律师 | 公司：Sheppard, Mullin, Richter & Hampton LLP（Jeffrey J. Fessler、Seth A. Lemings）。另一侧署名：Sichenzia Ross Ference Carmel LLP（Ross Carmel）——在家族梳理页里，这家所在 ARTL／MYSZ 两份里是投资人 Square Gate 的通知副本收件人，在 ABTS 里是托管代理 |
| 过户代理 | VStock Transfer, LLC |
源：F-1 2026-01-16 附件 10.6（Equity Purchase Agreement）§1 定义、§2.1、§2.2、§2.3、§6.12、§6.13、§7.1(q)；附件 4.2（预融资权证）；附件 10.10（锁定函）；附件 10.11（Placement Agency Agreement）；招股书正文「Equity Line Transaction」「Selling Shareholder」；6-K 2026-01-02。
Equity Purchase Agreement 第 7 页底部，紧接着 §2.3(a)(iv) 付款条款，印着一条编号为「1」的脚注，全文只有一句：
1 TBD if we will include Floor Price here.
这是一条没有删掉的起草人内部批注，随合同正本一起作为附件 10.6 交到了 SEC。它指向的正文位置最终空着：通篇合同不含 Floor Price 或 Minimum Price 的定义，也不含任何「收盘价低于某个数则该次提款作废」的条款。
这条对读 MMA 的走势很要紧。家族走势对照页把 MMA 归进「合同 §2.1(d) 规定收盘低于 $1.00 常规提款作废」这条线里，说 MMA「破线 → 提不了 → 另找钱 → 撤回登记」的路径与该条款一致。按 MMA 自己的合同，这条因果不成立——它那份纸里没有 $1.00 条款。2026-01-21 收盘跌破 1 美元这件事，在合同层面不触发任何东西。真正把这条额度掐死的是另外两样：交易所上限的 $1.13 豁免门槛，以及下一节那道成交量算术。
源：F-1 2026-01-16 附件 10.6，脚注 1（页码标记「- 7 -」上方）；§2.2 原文「[Reserved]」；全文检索 Floor Price / Minimum Price 均无定义条目。家族口径见站内《ABTS 那套 ELOC 合同模板家族》《同模板七只票走势对照》两页。
家族页用 8 个定义短语做指纹，MMA 只中 2 个。逐条对一遍会看到：MMA 少的不是条款，是给条款起的名字。
结论：MMA 不是「撞词的外围」，是这套纸时间上最早、结构上最简的一版——常规提款一条腿、三重上限、双重静默、无地板价、无 true-up、无盘中。后来的版本是在这具骨架上往 §2.2 里装盘中提款、往承诺费上装 true-up、往静默上贴定义词。八个短语的指纹法会系统性低估这种「同骨架、未命名」的早期版本。
对照源：本页 §3 表（MMA 附件 10.6 原文）与站内家族梳理页 §1 指纹表。
家族梳理页把 MMA 记作「单独 ELOC」，并在 §2 的按表读里写「前四家（HCWB、MMA、ARTL、MYSZ）都是单独签 ELOC，没有配售代理」「『打包』是 2026 年 7 月之后才出现的形态」。一手件不支持这个归类。
2025-12-29 同一天，MMA 一共签了四份文件，全部作为同一份 F-1 的附件提交：
加上附件 4.6 的 A 系列优先股设定书和附件 4.2 的 400,000 份预融资权证、附件 4.5 的配售代理权证，这就是家族后来那种「SPA ＋ 一张带折扣的可转工具 ＋ ELOC ＋ 配售代理」的完整形态。折扣也在：优先股 stated value 与转股价都是 $0.70，而签署日收盘 $1.24（Nasdaq 历史序列）／招股书引用的官方收盘 $1.13，折让约 44% / 38%——与 GCDT 的 20%、DBGI 与 ABTS 的 15% 同类，幅度还更深。
差别只有一点：MMA 的可转工具是优先股而不是可转本票，所以没有面值溢价这个算法。归类上应当改写为：打包型，2025-12-29，最早的一单。
源：F-1 2026-01-16 附件 10.6 / 10.7 / 10.8 / 10.9 / 10.11、4.2 / 4.5 / 4.6；6-K 2026-01-02（acc 0001493152-25-029868）载明 4,285,713 股 @ $0.70、Dominari 8% 佣金与 342,857 份权证。
| 日期 | 节点 | 收盘 | 当日量 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-09-09 | 小特朗普出任战略顾问 | $1.450 | 194,082,200 | 盘中最高 $3.07（对前收 +261%）。股价从 $0.85 被抬到 1 美元之上，此后四个月一直待在线上——ELOC 的签约价环境是这一天造出来的 |
| 2025-12-29 | 签 ELOC ＋ $3M 优先股 | $1.240 | 1,661,736 | 量为事前中位的 20 倍，价格只动 +1.6% |
| 2025-12-31 | 私募交割；承诺费权证发行日 | $1.120 | 205,943 | 招股书引用的签约日官方收盘 $1.13 与这一天最接近（相差 1 美分），与 12-29 的 $1.24 相差较远 [待核] |
| 2026-01-16 | F-1 首次公开披露 ELOC | $1.010 | 64,966 | 量只有事前中位的 0.5 倍——披露当天市场完全没有反应 |
| 2026-01-21 | 收盘首次跌破 $1.00 | $0.997 | 69,441 | 距披露 3 个交易日。此后至今再没回到 1 美元之上 |
| 2026-01-27 | SEC 通知不审查 | $0.905 | 67,774 | F-1（333-292799）与同日提交的 $50M 货架 F-3（333-292800）都收到「we have not reviewed and will not review」 |
| 2026-01-29 | 登记生效 | $0.845 | 189,816 | 距提交 13 天。生效当天 −3.6% |
| 2026-02-27 | 生效后 20 个交易日静默期满 | $0.700 | 488,487 | §6.12(a) 到这一天才解锁，理论上第一笔 Put 最早只能从这时算起 |
| 2026-03-20 | 存续期最低收盘 | $0.398 | — | 相对披露前收 −61.4%，相对签约日前收 −67.4% |
| 2026-06-16 | 终止 ELOC ＋ 撤回 F-1 | $0.549 | 2,651,022 | 同日两份文件：6-K 宣布终止并确认零提款；RW 函请求撤回 333-292799，称「No securities have been sold or will be sold pursuant to the Registration Statement as part of an equity line transaction」 |
源：行情为 Nasdaq 历史接口（2026-09-20 拉取，未作复权——本股上市后无拆股，见 §5）；节点源：6-K 2025-09-09（acc 0001493152-25-012843，PR 标题「Donald Trump Jr. Joins Mixed Martial Arts Group (MMA.INC) as Strategic Advisor」）、6-K 2026-01-02、F-1 2026-01-16、UPLOAD 2026-01-27（acc 0000000000-26-000917 / -000924）、EFFECT 2026-01-29（acc 9999999995-26-000351 / -000352）、6-K 2026-06-16（acc 0001493152-26-028821）、RW 2026-06-16（acc 0001493152-26-028885）。
公司给出的理由是「资本纪律」——2026-09-08 的新闻稿把终止 ELOC 和 8 月那笔溢价私募并排放，说这体现了「保持融资结构尽可能简单透明」的取向。这条说法成立，但它不是全部。按这份合同自己的算术，这条额度在 MMA 的成交量下本来就提不出多少钱。
单笔提款上限是三者取最小：5 日平均量 × 100%、当日量 × 30%、$500,000 ÷ 收盘价。把登记生效（2026-01-29）到终止（2026-06-16）这 96 个交易日的真实行情逐日代进去：
| 口径 | 股数 | 可提金额 | 约束 |
|---|---|---|---|
| 合同名义额度 | — | $20,000,000 | Maximum Commitment Amount |
| 96 天每天提满（理论上限，静默期条款不允许） | 14,731,219 | $7,812,777 | 三重上限逐日测算 |
| 交易所上限先到（无股东会批准时的硬顶） | 5,374,020 | ≈$2,776,000 | 19.99%；按存续期中位收盘 $0.544 × 95%。上面那条理论路径在 2026-04-02 就会撞上它 |
| 按静默期节奏的现实容量（每 5 个交易日一次提款） | 2,489,369 | ≈$1,183,647 | 3 天估值期 ＋ 1 天间隔 ＋ 通知日；定价按其后 3 日 VWAP 最低者 × 95% |
| 实际发生 | 0 | $0 | 公司自述；撤回函确认 |
测算方法：以 Nasdaq 历史接口的逐日开高低收量为输入，按附件 10.6 §1「Maximum Regular Put Amount」定义与 §6.12(b) 静默期逐日计算；VWAP 以当日 (H+L+C)/3 估算（日线数据无法给出真实 VWAP，此为近似，区间在 L 与 H 之间）。合同上限与交易所上限为原文数字。
三个数放在一起看：名义 2000 万，硬顶约 278 万，现实约 118 万。现实容量只有名义额度的 5.9%。而这 118 万美元，要分 20 次、在四个半月里、以平均比提款日收盘低 8.9% 的价格卖出去（定价规则是取随后三天里最低的那天 VWAP 再打 95 折，在一段下跌行情里这个折让必然大于名义的 5%）。相比之下，同期公司的现金营业费用约 A$61 万／月。
交易所上限 5,374,020 股要被豁免，只有两条路：开股东会，或者所有向投资人发行股份的平均价 ≥ $1.13。MMA 从没为此开过股东会（2025 年 AGM 在 2025-11-27，早于签约）。而 $1.13 这个数，本股在 2026-01-09 之后再也没有触及过——生效日 01-29 的收盘已经是 $0.845，存续期内最高收盘 $0.873。
所以从生效的第一天起，这条额度的天花板就固定在 537 万股。按当时的价格，那是两三百万美元，不是两千万。「$20,000,000」这个数字在 MMA 身上，从登记生效那一刻起就是一个不可能实现的标价。
源：附件 10.6 §6.13（Exchange Cap 与豁免条件）；F-1 招股书「Equity Line Transaction」原文引用 $1.13 与 5,374,020；价格取自 Nasdaq 历史接口。
源：附件 10.6 与 F-1 招股书「Our Termination Rights」原文「the Incentive Shares will not be returned to us」；RW 2026-06-16。
把家族走势页那把尺套在 MMA 自己身上（以登记生效日 2026-01-29 为 T0，前收 $0.877 为基准）：
| 窗口 | T0 | T+1 | T+5 | T+20 | T+60 | 60 日最低收盘 | T0–T+60 量中位 ÷ 事前量中位 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 相对生效前收 $0.877 | −3.6% | −11.1% | −21.9% | −20.2% | −12.5% | −54.6%（$0.398，03-20） | 3.5× |
这组数与家族走势页给 MMA 的读数一致（生效后 +20 为 −20%、+60 为 −12%、量中位 3.5×），本席以原始行情独立复算后确认。要注意的是：这 3.5 倍的成交量不是 ELOC 造出来的——它一次款都没提，静默期还禁止发股。同期真正在放量的是 2026-02-04（Trump Jr./WLF 数字金融 PR，395 万股）和 2026-03 那一段。家族页把「生效后量升到 2–18 倍」解释成「提款上限所需要的量，机器一开就自带成交」，在 MMA 这个样本上这个解释不成立，因为机器根本没开。
MMA 上市以来零次反向拆股。公司历史上唯一一次是 2024-01-24 的 4:5 反向拆股（四股换五股，零碎股一律向上取整），把股本从 4,898,438 股缩到 3,918,750 股。那时公司还叫 Alta Global Group，距离 2024-03-27 的 IPO 定价还有两个月，股票尚未在任何交易所挂牌——所以不存在「落地前 15 个交易日／后 30 个交易日」这种窗口可看：那 45 个交易日里没有盘面。
这次拆股的性质是 IPO 前的股本整理（审计师 BDO 的报告日期注明「November 17, 2023 (January 24, 2024, as to the effects of the reverse share split described in Note 17)」），不是维持上市地位的补救动作。
源：F-1 2024-09-05（acc 0001493152-24-035067）正文「Reverse Share Split」段、附注 17「Issued capital」表（Reverse Share Split 一行 −979,688 股）、审计报告双日期；上市后行情序列（621 个交易日）无任何拆股造成的价格断点，唯一一次开盘对前收跳空超过 35% 的是 2025-09-09（小特朗普消息的跳空），非拆股。
同模板七家里有四家在 ELOC 存续期内做过反向拆股（DBGI 1:40、MYSZ 1:8、HCWB 1:40 后又 1:6、ARTL 1:3 后又 1:9，15 个月累计 1:162）。MMA 是没有做的三家之一，而且它是七家里唯一一家股价从来没有低到需要靠拆股维持上市地位的——原因不是它跌得少（签约至今 −64%，中位水平），而是它在 NYSE American 而不是 Nasdaq。NYSE American 的持续上市标准里没有 Nasdaq 5450(a)(1) 那条「最低买价 $1.00、连续 30 个交易日、180 天补救期」的机械触发；它的对应条款（Company Guide §1003(f)(v)）只说「以低价交易一段相当时间」交易所可以要求拆股或启动摘牌程序，是裁量条款不是自动条款。
所以家族页里那条「1 美元这条线在 NYSE American 的两家身上是这样起作用的」，在 MMA 身上更准确的说法是：1 美元在它的合同里不起作用（没有地板价条款），在它的交易所规则里也不自动起作用（裁量条款）。真正被 1 美元卡住的是交易所上限的 $1.13 豁免门槛。
交易所归属源：submissions JSON 的 exchanges 字段与各 6-K 抬头「NYSE American: MMA」。§1003(f)(v) 的规则原文本轮未取到——NYSE 官网该规则页是 JavaScript 渲染的，抓下来的 HTML 只有导航外壳（108 字符），条文正文不在其中；此处为本席按该条通行理解表述 [待核]。旁证：NYSE 官方不合规发行人接口 2026-09-20 的响应共 22 家，被点名的条款全部是 1003(a) 的股东权益档与逾期申报，没有一家因低价被列，MMA 也不在名单上（见 §7）。
完整的逐批拆解、持有人、限制、能不能卖，以及三档情景，放在股本专项页。这里只给主页需要的骨架。
| 证券 | 股数 | 占全稀释 | 关键条款 |
|---|---|---|---|
| 普通股（已发行已缴足） | 38,063,153 | 75.6% | 其中约 1,940 万自由流通、约 1,100 万在登记处受限、约 770 万为管理层／董事／顾问持有且受限 |
| A 系列优先股（未转） | 857,142 | 1.7% | $0.70 转股价，1:1 转普通股；清算优先约 $0.60M。原发 4,285,713 股，到 2026-09-01 已有 3,428,571 股（80%）转成普通股 |
| 员工／长期激励计划 | 7,511,534 | 14.9% | 多种业绩与时间条件 |
| 其他未上市期权／权证／业绩股 | 3,906,400 | 7.8% | 约 150 万份期权／权证加权行权价 US$3.27；约 55 万份业绩股的行权门槛为 $7.50 / $10 / $15 / $20；另约 185 万份其他受限证券 |
| 全稀释合计 | 50,338,229 | 100.0% | 现价 $0.433 下，除 $0.70 的优先股外，几乎所有衍生品都深度价外 |
源：6-K 2026-09-01 附件 99.2 第 28 页「Capital structure — Fully diluted basis, as of September 1, 2026」（acc 0001493152-26-040952）；38,063,153 这个数另有独立确认——Ninja Trescado, LLC 与 Triple Shot Capital, LLC 的 Schedule 13G（acc 0001493152-26-040579）写明「based on 38,063,153 Ordinary Shares outstanding as confirmed by the Issuer as at August 27, 2026」。
两个要点先放在这里：
源：20-F FY2025「Item 7.A Major Shareholders」（as of October 30, 2025）；Schedule 13G 2026-08-28（事件日 2026-08-07）；6-K 2026-08-20 原文「issued as restricted securities in a private placement and are subject to the applicable holding requirements under Rule 144」；EDGAR 全部申报清单（2026-09-20）中 2026-08-20 之后无新的 F-1／F-3 转售登记。
先把任务书里点名的三条线对到这只票的实际规则上，避免张冠李戴：
| 条款 | 要求 | MMA 的数 | 本席判读 |
|---|---|---|---|
| §1003(a)(i) | 若最近三个财年中有两年亏损，股东权益须 ≥ $2.0M | FY2025 年末（2025-06-30）净负债 A$(1,381,647)；FY2023–FY2025 连续亏损 | 不满足 |
| §1003(a)(ii) | 若最近四个财年中有三年亏损，股东权益须 ≥ $4.0M | 同上；即使按 2025-12-31 的未审 A$3,264,094（按该报告自用汇率 A$1.49/US$1 折约 US$2.19M）也低于 $4.0M | 不满足 |
| §1003(a)(iii) | 若最近五个财年全部亏损，股东权益须 ≥ $6.0M | 同上，US$2.19M < $6.0M。[待核：FY2021、FY2022 是否也为亏损年，本轮取到的报表只回溯到 FY2022；若成立则本条亦被触发] | 很可能不满足 |
规则门槛源（两处独立）：（一）NYSE 官方「不合规发行人」接口 2026-09-20 的响应，22 家在列发行人的缺陷说明逐字写着 1003(a)(i) - Equity below $2 million and years of losses、1003(a)(ii) - Equity below $4 million and years of losses、1003(a)(iii) - Equity below $6 million and years of losses（命中次数分别为 13／16／9 家）；（二）NovaBay Pharmaceuticals 8-K 2024-05-29（acc 0001437749-24-018612）逐字转述 NYSE American 缺陷函对三条的完整表述（含「两年／三年／五年」的亏损年数要件）。MMA 的数源：6-K 2026-06-30 附件 99.1 的资产负债表；汇率 A$1.49/US$1 取自同一附件正文。
先说一个能把这件事钉死的交叉源。NYSE 有一个公开的「不合规发行人」接口，逐家列出被认定不符合持续上市标准的发行人和具体条款。2026-09-20 的响应里共 22 家，其中因股东权益不达标被列的有：(a)(ii) 16 家、(a)(i) 13 家、(a)(iii) 9 家。MMA 不在这 22 家里。
公司这一侧也没有披露。本席把 2023-09 至 2026-09-20 的全部申报（含 20-F、全部 6-K、F-1／F-3 及其修订）按 deficien / 1003(a) / continued listing / regain compliance / NYSE Regulation 逐份检索，命中全部落在「内部控制重大缺陷」段落，没有一处指向交易所持续上市。
两边都没有，说明的是同一件事：截至 2026-09-20，交易所还没有就持续上市标准对 MMA 发过（公开可见的）缺陷函，尽管按最近一期报表它三档全部不满足。最可能的解释是时点——NYSE American 通常依审计后的权益数发函，而 MMA 的 FY2025 20-F 在 2025-10-31 才交，FY2026 的还没交。
所以下一个硬检查点很近：FY2026（至 2026-06-30）的 20-F。去年的 20-F 在 2025-10-31 提交，按同一节奏，FY2026 年报应在 2026 年 10 月底前后落地。那份报表会第一次给出：8 月那 400 万美元进账后的审计后权益数、FY2026 全年亏损、以及审计师是否第二次出具持续经营重大疑虑。[待核：20-F 提交期限对 FPI 为财年结束后四个月，本席按此推算，未逐条核规则原文]
源：6-K 2026-06-30 附件 99.1「Going Concern」段；20-F FY2025「Item 15. Controls and Procedures」；EFFECT 9999999995-26-000352（F-3 生效）与 RW 0001493152-26-028885（仅撤 F-1）。
先说结论：那不是一个研究缺口，是一个档案缺口；它今天仍然存在，而且永远不会被补上；但它从来没有挡住过研究本身。
本机 USstock/MMA/ 的 2026-07-04 那一轮，Claude 轨的状态是 blocked / countable true，阻塞类型写得很具体：original_session_missing。原因文件只有一段：
「The group005 wave directive states that the cowork Claude outputs were stored on Google Drive and that Google Drive has been permanently deleted. No usable Claude original session is available for MMA.」
并且明确划了范围：「This is a historical-original-session blocker, not a Claude runtime quota/auth blocker.」——不是额度、不是鉴权、不是拿不到数据，是上一轮 Claude 自己写的那批稿子存在一个已被永久删除的 Google Drive 上。按 group005 的规则，Codex 切片完整 ＋ Claude 原件被正式阻塞时，允许以「Codex 单轨」结案，于是这只票被记为 countable。文件数印证了这一点：codex/ 24 个文件、claude/ 7 个，而 claude/runs/2026-07-04/ 里没有任何分析产出，只有状态文件。
| 问的是哪一层 | 今天的答案 |
|---|---|
| 那批 2026 年 6–7 月的 Claude 原始产出，还能找回来吗 | 不能，而且永远不能。载体是已被永久删除的 Google Drive。本机 historical_sessions/claude/imported_2026-07-04/ 下只有 original_session_missing.md 与 import_status.json 两个文件，没有任何内容备份。这一层的缺口是不可逆的 |
| 缺了它，今天还能不能把 Claude 轨做完整 | 能，而且本轮就是这么做的。那轮丢的是二手产物（分析稿），不是一手件。一手件在 EDGAR 上是公开且可重复获取的，本机 _legacy/pre_v3_2026-07-04/01_raw/sec_filings/ 还留着 2023-09-12 至 2026-06-16 共 133 份申报的完整正文与附件（782MB）。本页所有结论都是从这些一手件重新读出来的，一条也没有依赖那批丢失的稿子 |
| 一手件今天有没有新的缺口 | 有一个时间缺口，本轮已补。本机既有语料止于 2026-06-16；sec/_backfill_2026-08-30/ 补了 4 份（07-15、08-20、08-24、08-28）。剩下 8 份在 2026-09-20 仍然缺：2026-06-25、06-30、07-01、09-01、09-08、09-10、09-15、09-17 的 6-K。本席已逐份从 EDGAR 取回并读完（其中 09-01 那份 12.2MB，含 31 页公司演示材料，股本结构就在第 28 页）。按分工，这几份的归档由 MMACodex 落到 deep/raw/sec/ |
| 2026-07-04 那轮的结论今天还成立吗 | 其中一条已经被后来的一手件推翻。那轮的 master_status.md 写「final view is B/B with a 4/5 event-trader bonus, short-term A timing, and a weighted pulse date of 2026-07-10」。2026-07-10 前后实际发生的是：07-15 的 Zebra/电商 PR，当周没有出现任何 ≥+50% 的盘中脉冲；本股此后唯一的脉冲是 2026-08-20（高/前收 +150%），比那个加权脉冲日晚了 29 个交易日，触发事件也不是当时预期的那一类 |
源：historical_sessions/claude/imported_2026-07-04/original_session_missing.md 与 import_status.json；claude/runs/2026-07-04/update_status.json；master_status.md；本机文件清点（2026-09-20）；submissions JSON 与本机申报目录的差集；行情为 Nasdaq 历史接口。
被删掉的是「Claude 写过什么」，不是「Claude 据以写作的东西」。因为一手件的取得是幂等的（同一个 accession 今天去 EDGAR 拉，拿到的是同一份文件），所以这类缺口的正确处理不是去找备份，而是重做——本轮任务书把 Claude 轨定义成「等于从头做一遍」，方向是对的。反过来说，真正不可替代、值得单独备份的，是本轮这种从一手件里读出来但一手件本身不写的东西：比如那条 TBD if we will include Floor Price here. 的脚注、比如把三重提款上限代进真实成交量算出来的 118 万美元。
按 Tony 2026-09-20 定的口径（盘中最高 ÷ 前一日收盘 ≥ 1.5，不按收盘），MMA 上市 621 个交易日里一共有 6 天命中。
| 日期 | 前收 | 开 | 高／前收 | 收／前收 | 收÷高 | 成交量 | ÷事前 20 日中位 | 估算成交额 | 当日已定位的事件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024-10-29 | $2.290 | +0% | +79% | −3% | 54% | 923,620 | 51× | ≈$2.6M | [待核] 当日无 6-K |
| 2024-12-26 | $1.280 | −4% | +92% | +37% | 71% | 1,570,232 | 166× | ≈$2.8M | 12-23「CEO 总结 2024 展望 2025」PR 后第 2 个交易日；12-18 BJJLink 资产收购 |
| 2025-01-23 | $1.120 | +4% | +52% | +23% | 81% | 309,405 | 12× | ≈$0.4M | 当日 PR：FY2024 年报与 20-F 发布；次日 PR：联合创始人 Kavanagh 与 McGregor 出席特朗普就职典礼 |
| 2025-04-11 | $0.792 | +26% | +264% | +92% | 53% | 50,795,680 | 4,167× | ≈$91M | PR「Secures $2 Million Non-Dilutive Financing」（同日 6-K 正文另载：两董事辞任、出借人指定三名董事入局、并约定尽快做 ≥$5M 承销发行） |
| 2025-09-09 | $0.850 | +82% | +261% | +71% | 47% | 194,082,200 | 678× | ≈$375M | PR「Donald Trump Jr. Joins MMA.INC as Strategic Advisor」。这是本股唯一一次脉冲后价格站住的：T+20 仍 +73%，T+60 仍 +43% |
| 2026-08-20 | $0.380 | +31% | +150% | +49% | 60% | 353,281,900 | 4,209× | ≈$235M | PR「Completes US$4.0 Million Private Placement at US$1.00 Per Share — 约 160% 溢价、无权证无可转、无任何佣金」 |
行情：Nasdaq 历史接口逐日开高低收量。成交额按 (H+L+C)/3 × V 估算（真实值落在 L×V 与 H×V 之间）。事件定位：本机 6-K 全集的 EXPLANATORY NOTE 逐份读取 ＋ 公司 News & Insights 页 2026-08-30 快照。2024-10-29 当日及前后两日均无 6-K，本轮未能定位诱因。
把六次脉冲和 §2 那张融资表叠起来看，形状非常干净：
把这个形状讲清楚，就等于回答了「这家公司的股价由什么驱动」：不是 BJJLink 的订阅数，也不是 UFC GYM 的门店数——那些消息一年发了五六十条，单条都没有让成交量翻过 10 倍。让它翻过四千倍的，是关于「钱怎么进来」的叙述。而公司显然知道这一点：2026-09-01 的演示材料里，那笔 $1.00 私募被单独列成一个标题叫「External price validation」的方框，摆在估值页上当作价格信号使用。
源：6-K 2026-09-01 附件 99.2 第 27 页；其余同上表。
硬的：§1 的全部财务数字抄自 6-K 2026-06-30 附件 99.1 的报表原件；§2、§3 的合同条目抄自 F-1 2026-01-16 的附件原文；§6 的股本表抄自 6-K 2026-09-01 附件 99.2 第 28 页并与 13G 的发行人确认数交叉；§5 的反拆事实抄自 F-1 2024-09-05 附注 17；§7 的三档门槛逐字来自两份第三方 8-K 对 NYSE American 缺陷函的转述；§8 的阻塞原因抄自本机 original_session_missing.md。
本席自己算的：§4.2 的三档提款容量（名义 / 硬顶 / 现实），是把合同的三重上限定义代进 Nasdaq 逐日行情算出来的，方法写在那一节里，可重跑；§9 的脉冲筛选与量倍数同理。其中 VWAP 用 (H+L+C)/3 近似——日线数据给不出真实 VWAP，这个近似会让「现实容量 118 万美元」有几个百分点的误差，但改变不了它相对 2000 万的数量级。
观察不是结论：§9 那条「脉冲由融资结构新闻驱动」是对六个样本的形状描述，不是因果证明；本轮没有分钟级数据，给不出高点出现的时刻与在高位成交的比例。§2 里把「非稀释」与后续稀释并排，是把 6-K 正文和新闻稿标题放在一起读，本页不推断任何人的意图。
拿不到的：Conor McGregor 的确切持股数（不在任何 5% 表里，也未见 13D/G）；American Ventures LLC, Series XL MMA ELOC 与那笔 $3M 优先股买方名单的对应关系（优先股买方名单从未披露，公司新闻稿只说「Led by American Ventures LLC with Donald Trump Jr Investing」，而 ELOC 招股书写「Neither American Ventures nor any of its affiliates has held a position or office, or had any other material relationship, with us」——两处的关系本页无法对齐 [待核]）；2024-10-29 那次脉冲的诱因；$5M 循环贷截至今日的实际提款额（演示材料称「No debt facilities drawn」，但那是 FY2026 年末口径，FY2026 20-F 未出）；Ninja Trescado 与 Triple Shot Capital 背后的自然人。
行情二源互证（已完成）：本席自己拉的 Nasdaq 历史接口（621 个交易日）与共用一手件里的 Yahoo 日线响应（621 个时间点，deep/raw/market/yahoo_chart_MMA_1d_2024-01-01_2026-09-20.json）在 620 个共有交易日上逐日对比：收盘价相对差中位 0.0000%、最大 0.124%；盘中最高价中位 0.0000%、最大 0.122%；成交量中位 0.05%、最大 9.0%（差异来自 Yahoo 对小额成交量做了百位取整）。§9 那六次脉冲用 Yahoo 序列重跑，日期与幅度逐条一致（+79% / +92% / +52% / +264% / +261% / +150%）；Yahoo 的 corporate-actions 字段里没有任何拆股事件，与 §5 的结论一致。
再加一层一手件交叉：F-3 封面载「On January 14, 2026, the last reported sale price of our ordinary shares was $1.05」与两个序列的 2026-01-14 收盘 $1.05 完全一致；6-K 2026-08-20 载「a premium to MMA's US$0.38 closing price on August 19, 2026」与两个序列的 2026-08-19 收盘 $0.38 完全一致。唯一对不上的一处：招股书称 $1.13 为签约当日 NYSE American 官方收盘价，而两个源都给 2025-12-29 收 $1.24、12-30 收 $1.19、12-31 收 $1.12——最接近的是 12-31，差 1 美分。这一处标 [待核]，并已在 §3、§4.1 两处注明；要钉死它需要 NYSE American 自己的官方收盘序列，本轮没有。