FY2025：成本基座太重
收入 A$1.38m，对应营业成本 A$27.08m、净亏损 A$26.02m。经营现金流出 A$8.31m；股份支付 A$9.72m、IR/公司顾问 A$4.78m、上市及合规 A$1.76m。[1]
收入只相当于营业成本约 5.1% 推导
一句话结论
放进观察名单，暂时不要拿一个漂亮的运营数字替代完整财务。 2026 年 8 月的 US$4m 融资买到了时间，没证明商业模式已经自我供血；下一份 FY2026 20-F 才是关键验收。
A$1.38m
FY2025 净收入 已提交
A$8.31m
FY2025 经营现金流出 已提交
US$16.48m
9/18 基础市值 推导
这家公司到底做什么？
它不是格斗赛事版权公司，更像是给武馆和学员做数字基础设施，再叠加活动、支付和商业化。
武馆与教练用软件管理学员、课程、签到与付款
→
学员与赛事产生订阅、项目参与和交易活动
→
MMA.INC收 SaaS、项目净收入和其他收入
FY2025 净收入 A$1,377,921：项目净收入 A$642,464、SaaS A$289,660、其他 A$445,797。项目净额已经扣掉付给武馆的 A$935,823 分成。Warrior Training Program 占净收入超过 70%，所以“软件平台”叙事尚未等同“软件收入已经占主导”。[1]
支付流水不是收入。 公司称 2026 年 5 月支付量年化达到 US$21m；那是经过平台的钱，不是公司留下的钱。要知道经济价值，还要看 take rate、支付毛利和坏账/退款。[3]
收入和烧钱差多远？
最新半年度：还没到自我供血
截至 2025-12-31 六个月，净收入 A$0.63m、净亏损 A$8.35m、期末现金 A$0.61m。权益改善至正 A$3.26m，但报表未经审计、未审阅，也没有给出能直接复算的该期现金流量表。[2]
待核 当前月度 burn 与融资后 runway。
公司 9 月称从 2025 年 1 月到 2026 年 6 月削减年化现金运营成本约 A$1.71m，其中人员约 A$1.54m。方向是好的，但这不是当前总成本 run-rate，也不是审计后的节省桥。[4]
ELOC 是什么，为什么这次没拿到钱？
股票为什么会剧烈波动？
MMA 是低价、小流通盘股票。2026-08-20 宣布 US$4m、US$1/股的固定价融资时，盘中最高 US$0.95，等于前收 US$0.38 的 2.5×；收盘 US$0.5662、上涨 49%，成交 353.3m 股，是此前 20 日成交量中位数的约 4,209×。到 9/18 又回到 US$0.433。[7][8]
| 比较 | 结果 | 含义 |
|---|---|---|
| ELOC 签署 → 终止 | -55.7% | 额度并没有托住股价；且实际提款为零。 |
| ELOC 存续期最大盘中脉冲 | +42.6% | 没有达到 50% 脉冲。 |
| 8/20 盘中脉冲 | +150% | 发生在 ELOC 结束后，不能归因于 ELOC。 |
| 9/18 收盘 vs ELOC 首披 | -57.1% | 长期路径仍向下。 |
算法和完整事件表见主报告第 4 节。
现在有多少股？
38.06m
已发行普通股
50.34m
公司展示的完全摊薄股数
24.4%
全部潜在股兑现后的比例权益稀释
公司把普通股分成约 19.4m 自由交易股，以及约 18.7m 登记册内受限股。受限股不是明天就能全部卖；它们需要转售登记或满足 Rule 144 等豁免。8 月的 4m 私募股也属于受限股。[3][9]
会不会被退市？
现在不能说“会”，也不能说“US$1 以下就自动违规”。NYSE American 当前的低价规则是定性标准：证券在相当长时间以低价交易时，交易所可要求反拆。MMA 已连续 167 个交易日收在 US$1 以下，这是明显警报；但截至 2026-09-20，公司不在 NYSE 官方不合规发行人名单。[8][10]
更应担心的是权益测试：多年亏损发行人可能面对 US$2m/US$4m/US$6m 股东权益门槛。最新报表权益是 A$3.26m，之后有 US$4m 新现金，却也有未披露的后续 burn；因此当前是否有足够余量必须等 FY2026 20-F。[2][10]
接下来只盯五件事
- FY2026 20-F：现金、权益、经营现金流和持续经营意见。
- 收入质量：SaaS 和支付变现能否比项目收入更快增长。
- 股本变化：员工计划、权证、优先股和受限股是否变成普通股并出售。
- 融资纪律：是否再出现深折价或浮动价融资；Number 8 Partners 额度有没有提款。
- 交易所信号：正式 deficiency notice、反拆计划或权益修复方案。
常见误区
US$21m payment volume = US$21m revenue？
不是。Payment volume 是经过系统的交易额；公司真正留下多少取决于 take rate 和成本。
US$20m ELOC = 公司有 US$20m 现金？
不是。它是条件性卖股额度；MMA 实际提款为零。
38.06m 普通股 = 所有潜在稀释？
不是。公司展示的完全摊薄总量是 50.34m，另有优先股、激励和期权/权证/绩效证券。
低于 US$1 = 已经收到退市通知？
不是。它是风险信号；当前官方名单没有 MMA。是否收到非公开函件仍不能从名单反推。
主要来源
- FY2025 20-F；本地归档。
- 2026-06-30 6-K / 六个月中期报表。
- 2026-09 投资者展示：运营 KPI 与股本；均按发行人陈述处理。
- 2026-09-10 成本削减 6-K。
- ELOC 签署合同；终止 6-K。
- Series A 424B3。
- 2026-08 US$4m 私募 6-K。
- Nasdaq 原始日线，截至 2026-09-18。
- SEC Rule 144 官方说明。
- NYSE American §1003；官方不合规名单响应。
全量证据与哈希见 INVENTORY.md；完整判断、冲突与算法见 深挖主报告。