两条轨道各自独立读一手申报、各自成稿，互不看对方的分析。开曼注册 · 纽约办公 · 纳斯达克 · 外国私人发行人（20-F/6-K）· 曾用名 Color Star Technology / Huitao Technology / China Advanced Construction Materials · 总入口 · 2026-09-15（两轨齐）· 归档「新增」
一家换过四个名字、三种生意的开曼壳（北京混凝土 → 线上娱乐 → 哈萨克矿机加"比特币金库"），十八年没有一年盈利，累计亏损 3.52 亿美元。它的招牌动作是拿币换股：2025 年 10 月用 2,000 枚 SolvBTC（作价 2.308 亿美元）换走当时 89.8% 的股本，2026 年 8 月再用 156.65 枚（1,000 万美元）换走现在约 78% 的股本，两批买家都只写"附录 B 所列个人"，没有一份 13D。币"到账"只到公司自述与未审计中报的程度：钱包地址、托管、审计验证全无，公司按"无限期无形资产"只减不增入账，账上现金 167 万美元、有持续经营疑虑，宁可借 10% 折价的可转票也不动币。市场把整家公司作价约 620 万美元，只有账面币值的 4%。22 个月缩股四次累计 200 万比 1，还原口径股数 15 个月涨 2,973 倍；9 月 10 日股东会已预授权再缩 8:1，并批准把授权股本增至 2,800 亿股（须完成开曼减资程序，截至 9 月 17 日未公告生效）。五次缩股对授权的处理并不一样：2022-09 与 2024-11 是同一次股东会上同步放大授权，2025-08、2026-03、2026-07 只按比例缩小、放大另开会做（Claude 轨 9 月 17 日回查，逐次引件）。它是"中英双语加密付款 Reg S 模板"谱系（ZNB → DCX → WETO → MEGL）的起点。
加密付款私募不具名控制人反向拆股循环纳斯达克退市倒计时中概壳换故事现价 1.41 美元，离 1 美元只有 29%。按纳斯达克规则（一年内缩过股、或两年累计缩股达 250 比 1 的公司），跌破 1 美元满 30 个交易日就是无整改期的直接退市决定——规则已回 SEC 批准令原件核过。7 月那份 1,000 万美元的 Solv-BTC 协议至今没有链上收款证明；去年那 2,000 枚 SolvBTC 还在不在，要看 11 月的 2026 财年年报里审计师有没有做存在性测试、5% 股东表里有没有名字。
系统梳理页：一家用比特币代币换走自己九成股本的壳 —— 16 节、5 幅内联 SVG、11 张表、62 个申报出处：故事线、股本线、话事人线三条线；18 年四个名字的时间线；股价与故事叠图；股本从 3 股到 438 万股的稀释史；每一笔钱怎么来的；两份加密付款证券购买协议逐条读；钱到底到没到、到了什么、在谁手里；2026-02-04 方向性公告核验；话事人；现金、烧钱与加密持仓计价；上市合规史、缩股史与规则回源；诉讼；谱系里 ZNB 先做了什么、后来者复制了什么；近期价量；没查清的、要继续盯的。
教学页：从零学会读这只票 —— 五课：外国私人发行人的申报怎么读、Reg S 私募是什么、加密付款的私募怎么核"钱到没到"、反向拆股与纳斯达克 1 美元规则、把这些工具用到 ZNB 上的五个问题，附名词表。
深挖问答：Tele 上的 22 问按主题重排 —— 42 个申报出处起，一幅「1 美元保卫战」图；9 月 17 日下午增补缩股合同义务（3 月 SPA §4.16）与第二十一节「8 月冲高是不是权证行权」，末节保留被一手件证伪的判断作更正记录（2026-09-17 新增，Tony 令）。
系统梳理页 —— 9 月 17 日定稿版：约 11,100 汉字、31 节、6 幅内联 SVG、25 张表、82 个申报出处。较 9 月 15 日版新增融资逐笔去重、2025-10 与 2026-03 两批发行和转股速度、票据与权证余量、当前供给地图，并更正 SPA 强制反拆线、阈值复权与违约边界。原有内容：名称、主体与故事线；经营数字（收入出现了，利润和现金还没出现）；资本线（每一笔钱都伴随分母变化）；故事线与资本线分开看；两笔 Solv 交易逐项核验（2025 年 2,000 枚 SolvBTC 已形成合同—交割—入账链条，账面约 1.75 亿美元、已减值约 5,585 万；2026 年约 1,000 万美元协议尚无钱包或交易哈希）；RWA 不是已完成项目；管理层与合规；多来源价格快照；证据抽屉；北京最早可判日。原始件 530 个 accession 与 282 篇公司稿由本轨拉取并建索引。
教学页：把公告读成证据 —— 2 图 8 表：先认文件不被标题带走、Reg S 不是安全标签、把"加密付款"翻译成可核验步骤、用四个数字判断故事能不能养活公司、反向拆股价格变高不代表公司变好、做一张自己的证据卡、课后检查表。
只回答一件事：现在多少股、在谁手里、多少能自由卖、多少被限制、何时解除；若能卖的都倒进市场，公众流通盘是多少。两轨独立成稿：Claude 轨（12 表 2 图 27 出处，9 月 16 日晚按 L1 Capital 9 月 1 日 13G/A 修订，9 月 17 日再改权证行权价）· Codex 轨（13 表 4 图 25 出处）。
总股本：两轨收敛到发行人提供的 2026-08-31 数 4,862,965 / 4,862,966 股（比 8 月 18 日登记日多 312,839 股。3 月可转票基本转完，L1 只剩可转 1,038 股；Claude 轨 9 月 17 日推断这 312,839 股主要来自 3 月权证行权：7 月 27 日缩股后行权价约 2.07 美元，7-27 至 8-19 价内，两家约行权 50 万份，与 7-27→8-31 股本增量 480,136 股吻合，8 月 20 日跌破后增量即停。属推断，公司未披露）。情景 A · 现状：Claude 轨可自由卖 1,280,262（26.3%）、硬受限 3,412,970（70.2%）；Codex 轨当前可卖盘上限 1,426,827。情景 B · 能卖的都倒进市场：Claude 轨按剔除 8 月 19 日异常日的 20 日均量要 16.3 个交易日（含 2025 年 10 月块 18.5 日，窗口滚到 9 月 16 日）；Codex 轨当前全部可售 1,426,827 股为含极值 1.04 / 剔极值 17.87 / 中位数 26.90 天；2 月 17 日解禁后只算新增供给 3,412,970 股为 2.50 / 42.74 / 64.33 天，届时含在外全部可售 4,839,797 股为 3.54 / 60.61 / 91.23 天（9 月 17 日回查补两种分子，Yahoo 数据 8-18 至 9-15）。情景 C · 未来最大流通盘：两轨一致的核心闸门是 3,412,970 股锁到 2027 年 2 月 17 日，那一天一次解禁——Claude 轨算流通盘跳到 4,693,232（96.5%），Codex 轨算公众可达 4,839,797；此外 3 月那批权证经缩股触发调整条款后剩余约 192 万份、行权价约 2.07 美元（Claude 轨 9 月 17 日由约 2.60 更正）、剩余行权总额约 400 万美元，相当于现股本的 39.5%；Codex 轨再算上权证与授权上限约 10,403,661。
一句人话：今天公众手里约一百三十万到一百四十万股，七成的股本被锁在 2026 年 8 月那批加密付款私募里，锁到 2027 年 2 月 17 日；那之后流通盘一天翻三倍多。9 月 10 日股东会预授权的 1:8 再缩股、2,800 亿授权股本、以及那 192 万份可调整权证，是下一轮的弹药。
标准：每次反拆以交易所生效日为落地日，取前 15 到后 30 个交易日的窗口，算盘中最高／最低倍数，并按时序判定是「先低后高再回落」的 pump 还是一路下跌。两轨独立成稿：Claude 轨（16 表 5 图 36 出处）· Codex 轨（14 表 5 图，每窗 46 日两源互证）。四次反拆两轨倍数逐个相同。
| 落地日 | 比例 | 窗口倍数 | 时序判定 | 窗口内最大反弹（Claude 轨） |
|---|---|---|---|---|
| 2024-11-15 | 1:100 | 9.68× | 一路下跌 | 2.31×，落地后 1–3 日、贴新发股申报、与量峰同日，5 日后回吐过半 |
| 2025-08-22 | 1:25 | 15.78× | 一路下跌 | 2.79×，同上 |
| 2026-03-12 | 1:100 | 23.26× | 一路下跌 | 1.78×，同上 |
| 2026-07-27 | 1:8 | 3.05× | 一路下跌 | 1.82×，同上 |
一句人话：ZNB 四次反拆没有一次是 pump——窗口倍数看着吓人，全是最高在前、最低在后的一路下跌；唯一的「先低后高」是落地后一到三天贴着新发股申报的一根放量反弹，五天内回吐过半。
两轨互不看对方稿子，核心判断一致：故事线和资本线要分开看，每一笔钱进来都伴随分母变化；2025 年 10 月那 2,000 枚 SolvBTC 是目前最强的数字资产证据，但只到公司自述的程度；2026 年 7 月的 Solv-BTC 协议仍是条件交易、没有链上收款证明；RWA 不是已完成项目，2026-02-04 的公告纯方向性、此后没有落地件；2026 财年仍大幅亏损，新故事还没变成现金。两轨在缩股累计倍数上口径不同（Claude 轨核到 2024-11-15 还有一次 1:100，两年累计 200 万比 1；8 月 28 日的四门判定算的是 2 万比 1），方向一致，定稿以逐份 424B5 为准。
9 月下旬：7 月那份协议有没有交割、钱包或链上交易文件；10 月底：2026 财年年报（截至 6 月 30 日）的法定期限与 NT 20-F；11 月中旬：年报最晚合理出件日，看 2,000 枚 SolvBTC 还在不在、审计师是否做存在性测试、5% 股东表有没有名字；随时：任何一份迟到的 13D、纳斯达克的控制权变更问询、第二次 1:8 缩股何时启用、收盘价与 1 美元的距离。
看板 · ZNB · 回档案总览 · 原始件：USstock/ZNB/raw/（Codex 轨拉取 530 个 accession 与 282 篇公司稿，Claude 轨核齐并补新申报与 IR 稿）