ZNB / predecessor ADD · independent Codex track

四次反拆，零次符合 pump；四个窗口都是“最高在前、最低在后”

自 2024-01-01 起，Color Star Technology（ADD，现 Zeta Network Group / ZNB）共有四次 Nasdaq 交易口径反向拆股。把每次 T−15 至 T+30 的 46 个交易日全部换成该次 T0 后的同一股本尺度后，窗口最高/最低分别为 9.68×、15.78×、23.26×、3.05×。但这四个倍数都不是“低点后拉高再回落”：每一次都是高点先出现、低点随后出现，因此按任务书规则全部判为一路下跌，pump 次数为 0。

写死截点：公司行动与 SEC 申报核至 2026-09-16；日线核至最近完整交易日 2026-09-15，但最后一场事件的固定 T+30 已在 2026-09-08 完成。数据抓取时间为 2026-09-16 16:40 SGT。公司沿用 CIK 0001747661；2025-08-22 从 Color Star Technology / ADD 改名、改码为 Zeta Network Group / ZNB。这里的“倍数”统一指窗口内最高日内价 ÷ 最低日内价，不是收益率，更不是从低点可以买到、在高点卖出的可实现回报。

反拆次数

4 次

1:100、1:25、1:100、1:8

符合 pump

0 次

没有一次“最低在前、最高在后”

最大窗口倍数

23.26×

2026-03-12 事件；仍是一路下跌

最大量峰异常

22,524×

2025-09-04 / 前 60 日量中位数

表 1｜结论矩阵：倍数很大，不等于发生过 pump
T0 / 比例	窗口	窗口最高	窗口最低	高/低	时序	高→低	高点后 10 日回吐	量峰/60D 中位
2024-11-15 · 1:100	10/25–12/31	$18.20 · T−15	$1.8801 · T+25	9.68×	一路下跌	40 交易日	13.0%	1,555.7×
2025-08-22 · 1:25	08/01–10/06	$19.25 · T−15	$1.22 · T+6	15.78×	一路下跌	21 交易日	87.0%	22,524.0×
2026-03-12 · 1:100	02/19–04/24	$30.00 · T−10	$1.29 · T+12	23.26×	一路下跌	22 交易日	71.0%	520.4×
2026-07-27 · 1:8	07/06–09/08	$4.7336 · T−12	$1.55 · T+26	3.05×	一路下跌	38 交易日	53.9%	866.3×

汇总图｜窗口高低倍数与时序

条长是 46 日最高/最低倍数；圆点位置表示最高价出现的相对时间。四次圆点都在菱形低点之前。

一、事件清单与口径重建

事件日只认 Nasdaq 市场生效日，不把股东会授权、董事会选定比例、开曼备案或之后追认当成 T0。公司曾多次取得“可在区间内选比例”的授权；只有下面四次真正落到交易口径。名称变化不改变 CIK，因而 ADD 与 ZNB 是同一发行人连续序列。

表 2｜四次落地反拆：逐次核授权股处理、交易所日与 CUSIP
市场生效日	公司/代码	比例	公司决策链	该次授权股处理（不类推）	新 CUSIP	交易所/SEC 证据
2024-11-15	Color Star / ADD	1:100	2024-09-29 股东批准最高 1:250；公司最终落地 1:100	700m A/100m B 先随 1:100 变为 7m/1m、面值 $4；另行细分后变 280bn/40bn、面值 $0.0001。0001213900-24-084455；0001213900-25-109175	G2287A126	Nasdaq ECA 2024-551；0001213900-25-057788
2025-08-22	Color Star / ADD → Zeta Network / ZNB	1:25	2025-06-29 股东批准；2025-07-28 董事会选定 1:25；改名、改码同日生效	280bn A/40bn B 随 1:25 变为 11.2bn/1.6bn，面值 $0.0001 → $0.0025。0001213900-25-061477；0001213900-25-109175	G2287A134	Nasdaq ECA 2025-452；发行人公告
2026-03-12	Zeta Network / ZNB	1:100	2026-01-22 股东授权；董事会 2026-02-10 选定 1:100	11.2bn A/1.6bn B 随 1:100 变为 112m/16m，面值 $0.0025 → $0.25。0001213900-26-025238	G2287A142	Nasdaq ECA 2026-147；0001213900-26-025238
2026-07-27	Zeta Network / ZNB	1:8	2026-05-08 股东授权；2026-07-01 董事会决议；8 月文件提出追认	5 月先恢复至 11.2bn A/1.6bn B、面值 $0.0025；本次再随 1:8 变为 1.4bn/200m、面值 $0.02。0001213900-26-053544；0001213900-26-093515	G2287A159	Nasdaq ECA 2026-522；0001213900-26-093515

2026-09-17 回查记录：本页原表只列决策链，没有逐次列授权股处理。本次新增该列与逐项一手 accession；未改四个事件的 T0、价量窗口或 pump 判定。这里不存在“ZNB 每次并股都同样处理授权股”的总规则。

表 3｜怎样防止复权口径混用
窗口	主源原始序列状态	换成该次 T0 后价格	换成该次 T0 后成交量	第二源校验
2024-11-15	ADD 历史页已把后续 2025 年 1:25 反映进去	主源价格 ÷25	主源量 ×25	Yahoo 当前口径价格 ÷20,000、量 ×20,000
2025-08-22	T0 前 ADD 已在 1:25 后尺度；T0 后 ZNB 又含 2026-03 的 1:100	前段不变；后段 ÷100	前段不变；后段 ×100	Yahoo 当前口径价格 ÷800、量 ×800
2026-03-12	ZNB 历史页已在 1:100 后尺度，但尚未回溯 2026-07 的 1:8	不变	不变	Yahoo 当前口径价格 ÷8、量 ×8
2026-07-27	主源保留 T0 前原始盘中价与原始量	T0 前 ×8；T0 起不变	T0 前 ÷8；T0 起不变	Yahoo 当前口径直接比对

判定规则。每个窗口按交易日索引 T−15…T+30。先找全窗最低日内价和最高日内价：只有“最低先、最高后”，而且高点之后确有回落，才可标为 pump；“最高先、最低后”直接标为一路下跌。四次均属于后一种，所以“低→高用时”均为不适用；正文补报相反方向的高→低交易日数。

回吐与量峰。“高点后 5/10 日回吐”定义为 1 − 第 N 个交易日收盘价 / 窗口最高日内价。量峰倍数用窗口内最高的“同口径成交量”除以 T0 前 60 个交易日成交量中位数。它衡量异常活跃，不等于净买盘，也不能证明某份申报导致价量变化。

表 4｜两源逐日互证与数据限制
窗口	配对	高/低/收中位绝对差	单日价格最大差	量中位差	采用办法
2024-11-15	46/46	0.000%	5.042%	4.363%	价格与量均以保留精度较高的 ChartExchange 为主；Yahoo 只作方向与日期校验
2025-08-22	46/46	≤0.001%	6.890%	0.019%	两源逐日对齐；极端盘中值保留主源
2026-03-12	46/46	0.000%	2.703%	0.055%	两源高度一致
2026-07-27	46/46	≤0.019%	1.605%	0.011%	两源高度一致

主源：ChartExchange ADD 与 ChartExchange ZNB；第二源：Yahoo Finance Chart API。Yahoo 把早期成交量压到最终股本尺度，2024 年小成交量会被舍入成 0 或 1 个“当前股”，逆换算后误差被放大；因此 2024 量峰计算不用其舍入值。日线源之间的少量差异来自供应商对异常成交、合并报价和小数精度处理，表中不以伪精确平均覆盖原始差异。

二、四次 46 日事件窗

下列每幅图都把价格和成交量放在该次反拆后的股本尺度。价格区采用对数轴，避免前段高价把后段走势压扁；浅竖线为每日高低区间，实线为收盘，底部柱为同口径成交量。完整 46 日 OHLCV 可展开查看。

事件 1｜2024-11-15 · ADD · 1:100

窗口从 2024-10-25 到 12-31。最高 $18.20 在 T−15，最低 $1.8801 在 T+25，顺序相反，低→高用时不适用；高→低共 40 个交易日。

一路下跌 · 9.68×

表 5｜事件 1 指标
全窗高/低	前 15 日高/低	后 30 日高/低	T0 日内振幅	高后 5D / 10D 回吐	量峰
$18.20 / $1.8801 = 9.68×	2.98×	3.45×	$6.50 / $5.13 = 1.27×	14.2% / 13.0%	12/26：27,924,275；前 60D 中位 17,950；1,555.7×

收盘全窗最高全窗最低T0

这里没有“拆股后拉升”。全窗最高一开始就出现，T0 前已从 $18.20 的日内高点滑到 11 月 14 日最低 $6.11；T0 当天再收于 $5.23。12 月 26 日量峰巨大，当天日内高 $4.35、收 $2.60，仍远低于起点。量能异常是事实，但不能把大成交量本身叫做 pump。

展开事件 1 的 46 个交易日 OHLCV

T	日期	开	高	低	收	同口径成交量

事件 2｜2025-08-22 · ADD→ZNB · 1:25

窗口从 2025-08-01 到 10-06。最高 $19.25 在 T−15，最低 $1.22 在 T+6；高→低 21 个交易日。这是改名、改码和反拆同日发生的口径接缝，必须把 ADD 与 ZNB 两段拼回同一尺度。

一路下跌 · 15.78×

表 6｜事件 2 指标
全窗高/低	前 15 日高/低	后 30 日高/低	T0 日内振幅	高后 5D / 10D 回吐	量峰
$19.25 / $1.22 = 15.78×	14.34×	2.80×	$3.27 / $1.71 = 1.91×	23.2% / 87.0%	09/04：177,511,600；前 60D 中位 7,881；22,524.0×

收盘全窗最高全窗最低T0

这个窗口最容易被复权图误导。T−7 的高量下跌发生在反拆前，但 ADD 历史页已把它调整到 1:25 后尺度；T0 后的 ZNB 历史又受下一次 1:100 影响，需反向还原。拼接后，T0 高 $3.27 不及 T−15 的 $19.25，T+6 又创 $1.22 低点。T+8（9 月 4 日）成交 1.775 亿“该次口径股”，日内冲到 $3.4099 后收 $1.30；它是窗口内一次明显盘中尖峰，却不能改变全窗“最高在前、最低在后”的分类。

展开事件 2 的 46 个交易日 OHLCV

T	日期	开	高	低	收	同口径成交量

事件 3｜2026-03-12 · ZNB · 1:100

窗口从 2026-02-19 到 04-24。最高 $30.00 在 T−10，最低 $1.29 在 T+12；高→低 22 个交易日。23.26× 是四窗之最，却完全来自高点后的连续下移。

一路下跌 · 23.26×

表 7｜事件 3 指标
全窗高/低	前 15 日高/低	后 30 日高/低	T0 日内振幅	高后 5D / 10D 回吐	量峰
$30.00 / $1.29 = 23.26×	2.99×	6.98×	$9.78 / $7.52 = 1.30×	23.5% / 71.0%	03/30：3,241,162；前 60D 中位 6,228.5；520.4×

收盘全窗最高全窗最低T0

T0 收 $8.71，次日公司申报首批可转票据与权证融资，T+1 收 $5.805；本页只并列时点，不宣称申报造成价格变化。T+12 在 324 万股量峰日触及 $1.29，随后虽回到约 $2 一带，但窗口最高仍早在 T−10。若只截取 3 月 30 日之后的小反弹，会漏掉任务书要求的完整 46 日序列。

展开事件 3 的 46 个交易日 OHLCV

T	日期	开	高	低	收	同口径成交量

事件 4｜2026-07-27 · ZNB · 1:8

窗口从 2026-07-06 到 09-08。最高 $4.7336 在 T−12，最低 $1.55 在 T+26；高→低 38 个交易日。拆股日前后的机械跳空已被完全消除。

一路下跌 · 3.05×

表 8｜事件 4 指标
全窗高/低	前 15 日高/低	后 30 日高/低	T0 日内振幅	高后 5D / 10D 回吐	量峰
$4.7336 / $1.55 = 3.05×	2.59×	2.11×	$2.85 / $2.17 = 1.31×	29.9% / 53.9%	08/19：25,797,002；前 60D 中位 29,779.5；866.3×

收盘全窗最高全窗最低T0

原始带里 7 月 24 日收 $0.28、7 月 27 日收 $2.69，看似 8.6 倍跳升；那只是 1:8 的计价单位改变。把 T0 前价格乘 8、成交量除 8 后，7 月 24 日收盘应为 $2.24，T0 收盘 $2.69，机械跳空消失。真正的窗口高点在 T−12，T+26 才见 $1.55 低点。8 月 19 日的 2,579.7 万股量峰与 8 月 17 日私募交割在日期上接近，但页面只陈列两个事实，不做因果认定。

展开事件 4 的 46 个交易日 OHLCV

T	日期	开	高	低	收	同口径成交量

三、窗口内申报：只列事实，不拿时间邻近当因果

以下只收录落在四个固定交易窗内、且与资本、治理或公司行动有关的公开申报。表述停留在“何时申报了什么”；没有事件研究对照组、盘中逐笔与持有人卖出证据时，不把申报和某根 K 线硬连起来。

表 9｜四个窗口内的 SEC 事实时间线
事件窗	申报日 / 表格	已披露事实	Accession
2024-11-15	11/26 · 6-K	与机构投资人签票据交换协议；原 7.6 百万美元初始票据及配套权证条款被重整。	0001213900-24-102441
	12/02 · 424B5	登记约 7.676 百万美元高级担保可转票据；初始转股价取 $6.68 与替代转股机制之较低者，披露 $1.06 floor。	0001213900-24-104541
	12/03 · 6-K	12 月 2 日第二次交割完成并发行约 7.68 百万美元票据；同时赎回 11 月 25 日交换票据。	0001213900-24-105039
	12/23 · 6-K	一名独立董事辞任，董事会任命继任者填补委员会席位。	0001213900-24-111890
2025-08-22	08/06 · 6-K	取消原收购交易中 16,250,000 股受限股对价，并把未付现金对价重组为担保贷款。	0001213900-25-072581
	08/13 · 6-K	签署注册直接发行：11,450,000 股、每股 $0.56，并配同量初始权证；权证含零行权价替代机制。	0001213900-25-075323
	08/14 · 424B5	为上述普通股、投资人权证与 waiver warrants 提交招股补充文件。	0001213900-25-076221
	08/18 · 6-K	注册直接发行完成，毛额约 6.4 百万美元；董监高和 5% 股东签 30 日 lock-up。	0001213900-25-078020
	08/20–21 · 13G	两组申报人在反拆前后报告被动受益持股；本页不把 13G 申报日当成交易日。	0001213900-25-078984；0001104659-25-081444
	08/25 · S-8	为 2025 股权激励计划登记 176,800 股反拆后 A 类普通股。	0002077096-25-000064
	09/04 · 6-K	与 1 月可转票据持有人签 payoff letter，以 $1.15 固定价一次性转股结清剩余本金，交付后票据终止。	0001213900-25-084454
	09/24 · 6-K	董事长辞任；董事会任命新董事及董事长。	0001213900-25-091110
2026-03-12	03/09 · 6-K	公司确认 1:100 将于 3 月 12 日按新 CUSIP 交易。	0001213900-26-025238
	03/12 · 6-K	首席投资官因个人原因辞任，生效日 3 月 6 日。	0001213900-26-026960
	03/13 · 424B5	登记 6 百万美元 10% OID 可转票据、270,271 份权证底层股和 185,344 股预交付股份。	0001213900-26-027197
	03/13 · 6-K	披露至多 10 百万美元、分两批的票据/权证交易；首批名义本金 6 百万美元、毛收款 5.4 百万美元。	0001213900-26-027669
	03/18 · 13G	L1 报 175,442 股受益所有权口径，并列出受 9.99% blocker 排除的票据与权证底层股。	0001079973-26-000321
	04/14 · 6-K	发出 5 月 8 日特别股东会通知，议案含减资、资本重组与公司行动授权。	0001213900-26-043522
2026-07-27	07/30 · 6-K	7 月 29 日签私募协议：3,412,970 个 unit、每 unit $2.93，每个含一股和一份 $4.40 权证；对价以约 156.6533 SolvBTC 支付。	0001213900-26-083046
	08/14 · 13G/A	L1 当时提交的修订报 0 股；9 月 1 日又以新修订更正。本表只记录窗口内文件原文，不采用其作股本结论。	0001079973-26-001122
	08/19 · 6-K	上述私募于 8 月 17 日完成；公司收到 10,000,002.10 美元毛对价并发行 3,412,970 股及同量权证。	0001213900-26-091398
	08/25 · 6-K	发出 9 月 10 日特别股东会通知；议案 1 要追认 7 月 27 日生效的 1:8 反拆。	0001213900-26-093515
	08/25–09/04 · Forms 3/4、09/01 · 13G/A	出现 Section 16 初始/变动持股申报及 L1 修订 13G；本页只把它们列为持股披露，不用于解释价格。	0001475597-26-000215 / 216 / 218 / 222 / 228 / 231；0001079973-26-001206

四、一段人话

如果只看一张没处理好的历史图，反拆日常常像突然暴涨几十倍、几百倍；那不是赚钱，是一百股变一股以后“每股”标价跟着放大。本页把这种机械效果全拿掉，再问 Tony 真正关心的问题：反拆附近有没有先砸出低点、再被资金拉到高点、随后又吐回去？答案是没有。四次完整窗口里，最高价都发生在最低价之前，而且有三次最高价甚至在反拆前十个以上交易日就出现。所谓 9.68 倍、15.78 倍、23.26 倍和 3.05 倍，描述的是从窗口最高到后来最低的价差，不是四次上涨。成交量确实多次突然放大，尤其 2025 年 9 月 4 日和 2026 年 8 月 19 日，但大成交量既可能是换手、抛售、发行相关交付或日内博弈，仅凭日线不能判成“拉盘”。最直白的结论就是：ZNB/ADD 的这四次反拆，在 Tony 指定的 T−15 到 T+30 规则下，没有一次合格 pump；看到的共同模式是反拆前已经走弱，反拆后继续找更低的价格。

五、可复核边界

表 10｜结果该怎样用、不能怎样用
项目	本页处理	不能推出的结论
极值	使用每日 regular-session 高/低；倍数为最高高价÷最低低价	不能假设投资者真实在两个极值成交，也不能把倍数当复合收益
成交量	反拆前量除以比例，换成反拆后等价股数；基线为 T0 前 60 个交易日中位数	不能从总量分辨买卖方向、做市商库存或发行证券最终持有人
盘前盘后	主表采用日线 regular session 口径	不覆盖 extended-hours 极端成交；若另纳入，极值可能变化
申报	只列窗口内发生并公开披露的事实，按 filing date 排列	申报日期接近价量峰不构成因果；需要逐笔、持有人和控制组证据
来源冲突	两源 46/46 对齐；保留主源精度并披露最大差，交易所公司行动定 T0	第三方行情不是官方 consolidated tape 的审计副本；异常点仍应向付费原始带复核

结论的杀手条件：如果取得 Nasdaq/CTA 原始逐笔后发现某日高低价被撤单、改正或属于错误打印，极值与倍数应随之更新；如果任务规则改成“只看 T0 后”或“用收盘而非日内高低”，分类和倍数也会改变。本页严格执行当前任务书，不混用其他定义。