A
Present free vs. restricted
6,165,568
当前估计非关联公众 A；对应控制/非公众 A＋B 为2,707,908股。9月16日收盘价下，估算公众流通市值约 $4.774m。
B类可1:1转A，但控制人转换后仍是control securities，不会自动变成公众盘。
Share structure · 硬截止 2026-09-17 SGT
现在约 616.6 万股可视作公众盘；
现在约 616.6 万股可视作公众盘；
合约却还容许再发 863.6 万股。
这页只回答三件事：A｜今天有多少股可能自由交易；B｜若全部卖出，成交量要接几天；C｜下一批股份在什么条件下进入。所有历史股数均对齐至当前 1:3 后口径，除非表格明确写“交易时口径”。
当前股本锚：A 类 8,666,755 股（公司截至2026-08-11确认）＋B 类 206,721 股（截至7月24日，之后无B变动披露）＝普通股 8,873,476 股。公司未披露库存股，因此研究上把 issued 与 outstanding 视作相同；公众流通仍是估算，不是过户代理证明。
A 类已发行在外
8,666,755
每股1票；Nasdaq交易类别
B 类已发行在外
206,721
每股1,000票；未上市
估计非关联公众 A
6,165,568
占A类71.14%
控制 / 非公众股
2,707,908
A＋B，含董事高管及Worthy
当前授权 · 每股面值 $0.744
A 类12,096,774,193.5484
B 类1,344,086,021.50538
授权量远大于发行量；小数来自连续反拆对公司章程授权股本的机械调整。
若待议 1:2 生效
A 类授权6,048,387,096.7742
B 类授权672,043,010.75269
面值先变 $1.488，再拟通过资本削减/重组降至 $0.00001；授权数量维持上述拆后数。待表决，不列入当前股本。
01｜当前库存：经济股份与表决权是两张图
自由流通估算从 A 类总数扣除公开披露的董事高管组与 CFO 控制实体；全部 B 类都由 CEO 控制。
非关联公众A估算CEO控制其他关联
公众盘计算
A outstanding8,666,755
减 CEO A(2,500,740)
减其他董监高 A(102)
减 Worthy Health A(345)
估计公众 A6,165,568
Worthy Health 由 CFO 控制。此法无法看到街名账户后的关联关系、legend状态或尚未更新的转让，因此标作估算。
股本原件：2026-08-11 6-K · 2026-07-24 424B5 持股表 · CEO 13D/A
02｜A / B / C：把“多少股”变成“市场压力”
成交量吸收只是机械尺度，不预测价格、订单簿深度或真实卖出意愿。
B
Supply absorption
3.30→42.27日
新增供给与“新增＋现有自由盘”是两种分子，不能混成一个答案；下表分别给三档。
20日最大单日是8月26日33.056m股，占全部20日成交的63.09%，所以只报含极值平均数会严重乐观。
C
Future unlock / issuance
+8,636,365
7月买方可在9月22日前追加的最大股数；若全额且都归入公众盘，自由池最多到 14,801,933，为当前2.40倍。
自由盘翻倍与“新股占届时自由盘>50%”门槛相同：追加超过6,165,568股。
口径先写死：分子①＝8,636,365股（口径：仅7月交易剩余追加购买权，假设全额行使且可转售；当前未见其他未行权PFW/普通权证、有效ATM或ELOC）；分子②＝14,801,933股（口径：分子①＋已在外估计自由A股6,165,568）。分母＝近20日均量／剔除最大单日均量／中位数；窗口2026-08-19至2026-09-16，N＝20个交易日，单一数据源为Nasdaq官方历史行情。
| B｜分子情景 | 股数 | 含极值均量 2,619,762/日 | 剔极值均量 1,017,858/日 | 中位量 350,150/日 |
|---|---|---|---|---|
| 只算新增供给 剩余追加权全用 | 8,636,365 | 3.30日 | 8.48日 | 24.66日 |
| 含在外全部可售 新增＋当前估计自由A | 14,801,933 | 5.65日 | 14.54日 | 42.27日 |
补充：若完全不发生新增、只把当前6,165,568股估计自由盘作为分子，三档是2.35 / 6.06 / 17.61日。以上全是机械成交量吸收，不是假定每日都能无冲击卖完。
03｜未来梯子：真正确定的日期很少
有合同窗口，不等于必然发行；有持有期届满，也不等于必然自由出售。
自由盘翻倍日期
无固定日
若买方在9月22日前累计追加超过6,165,568股，交割时即可跨线；若不行使，就不会因这项权利翻倍。
新增股 > 50% 自由盘日期
同一条件
因为新股 ÷（当前自由盘＋新股）>50%，数学门槛同样是新股>6,165,568。
CEO 奖励潜在窗口
约 2027-01-21
若持有期从7月21日起算，六个月约到该日；但关联人条件、锁定、公开信息、成交量和Form 144仍须满足。
04｜每笔融资怎样进入今天的股本
“当前等价”只帮助量级比较；所有这些已发行股份都已包含在8,666,755股A类里，不能再加一次。
| 融资 | 交易时证券 / 条款 | 毛额 | 买方 / 中介 | 当前状态 |
|---|---|---|---|---|
| 2020 IPO＋超配 | 3,315,003 A＠$4；承销商权证为发行量9%、行权价125%、三年期 | $13.260m | Network 1 Financial | 公开发行；权证已到期；经累计7,440:1后约446股等价 |
| 2021 ATM | 截至2022-05-09售1,060,000 A，均价$1.80；代理佣金1%–3% | $1.908m | U.S. Tiger；市场买方 | 旧货架已过期，非当前ATM；约142股当前等价 |
| 2024-10 注册直投 | 3,094,000 A＠$0.30 | $0.928m | 买方未披露；无代理 | 已注册；经8×31×3后约4,160股等价 |
| 2024-11 Reg S | 10m A＋40m权证；一半$1.80、一半$2.00；现金less后累计19.6m A | $3.000m | 18名具名离岸买方；无代理 | F-3转售注册已EFFECT；经8×31×3后约26,344股等价 |
| 2026-05/06 最佳努力 | 10,370,370股/ PFW＋同量普通权证；普通权证零行权价选项后发93,333,330 A | $5.600m | 买方未披露；Univest | PFW全行权、普通权证耗尽；经31×3后合计约1.115m股等价 |
| 2026-07/08 注册直投 | 初始4,545,455股等价＋追加454,545 A＠$1.10；PFW名义行权价$0.001 | 已成交 $5.500m | 买方未披露；Univest | PFW全行权；另有最多8,636,365股追加权尚在窗口内 |
2024 Reg S 的18名出售股东：BrightnessBound、EagleEye、EchoWood、EclipseHub、HazyHaven、LazyLuxury、LionHeart、MeadowBliss、NexusPinnacle、PhoenixRise、StreamSide、TriumphTide、WhimsyWorks、ZenFlow（各980,000股），以及 CloudChaser、DreamWeavers、Green Trees、RoadVentures（各1,470,000股），均为转售登记文件的历史口径。它们合计19.6m股已纳入后续拆股和当前股本。
原件：Reg S 6-K与协议 · 转售F-3 EFFECT · 2026-06 424B4 · 2026-07 6-K与附件
05｜注册、锁定、blocker：管的是不同阀门
“能发行”与“能卖出”之间有多层条件；任何单一标签都不能替代全链路。
注册货架与转售
通用货架 F-3$300m｜2025-06-24生效
Reg S转售 F-319.6m旧股｜2025-05-21生效
通用货架仍受Form F-3 I.B.5“baby shelf”约束：当公众流通市值低于$75m时，12个月primary销售通常受三分之一上限约束。标题写$300m，不代表可当日全发。
当前工具盘点
普通权证5/6月批次已耗尽
预付权证截至8/11均已行权
ATM未见当前有效
ELOC未见当前有效
追加购买权最多8,636,365股
4.99% / 9.99% blocker
限制单个投资者行权后实益持股比例，常见于PFW/权证。它可以分批交割，不减少总潜在股数，也不是每日销售限制。
Lock-up
5月发行文件含董事高管180日锁定，若从6月1日交割算约至11月28日。7月新授CEO股份是否完整落入既有锁定文本，公开原件不足以确定。
Leak-out
本轮融资文件未见对投资者按日成交量或价格设置的明确leak-out销售契约。没有leak-out不等于会卖；只是没有这层合同节流。
90日发行限制
7月24日起约90天内，公司承诺不另行发行普通股或等价证券，并限制variable-rate交易/ELOC，例外事项除外，约到10月22日。已签的追加购买权属于交易文件内安排，不能把这项限制误读为“9月22日前绝无新股”。
Rule 5635 的保护较弱
ZCMD是外国私人发行人，披露采用本国惯例而不遵循Rule 5635(a)–(d)部分股东批准规则；5月SPA明确称5635(d)不适用。因此20%以上折价发行未必需要常见的Nasdaq股东票。
06｜Rule 144 与股权计划：时间到，不等于自动解锁
SEC规则给出通道；发行人报告状态、持有人身份、持有期、数量、销售方式和通知义务共同决定能否使用。
CEO 7月奖励的研究时钟
More Healthy 获授2,500,000 A＋200,000 B；作为服务与战略领导对价，非现金融资。
6月1日起180日锁定的粗略届满点；是否覆盖后来新增奖励需法律文本确认。
如持有期从授予日算，Rule 144六个月节点；仍为affiliate/control securities，后续条件继续适用。
当前 Rule 144 数量上限示例
A类1%86,668股
最近4周平均周量约13,098,807股
关联人三个月上限通常取两者较大。近期极端量使后者异常高，足以覆盖CEO现有A股；但到2027年1月必须用届时成交量重算，且仍要满足其他条件。
参考：SEC Rule 144说明。
2025 股权计划 / S-8
2025-07 S-8为2019计划补充注册806,086股；2025-08 S-8为2025计划注册10m股，并有2%年度evergreen。经后续1:8、1:31、1:3调整后，原注册容量按当前口径合计不足约8,000股量级。
为什么不把CEO 2.7m股放入S-8自由池
该奖励远超旧计划拆股后的公开容量，且受益人是控制人。即便存在注册路径，control securities的转售限制也不会消失。本研究保守归为控制/非公众库存。
07｜反拆账：累计 7,440:1，待议后或为14,880:1
反拆减少名义股数并抬高每股价格，不恢复被稀释的经济比例。
1:10 生效并开始拆后交易；目的为恢复Nasdaq买价合规。
1:8 生效；3月随后收到恢复合规通知。
1:31 生效；Nasdaq Trader修正版确认日期，6-K的前后股数仍内部不相容。
1:3 生效；累计10×8×31×3＝7,440。
1:2 拟于9月18日投票；如通过，第10个日历日即9月28日生效。
Nasdaq 例外
没有常规180天
Rule 5810(c)(3)(A)(iv)规定，若过去一年实施反拆，或过去两年累计至少250:1，新的最低买价缺口将不获通常整改期。ZCMD两项都满足。
截至9月16日为低于$1的第19个连续交易日，尚未形成30营业日正式缺口；若不中断，约10月1日前后到线。
逐次核对授权股：每一轮都缩，但2024轮另有紧随其后的扩容
| 生效日 / 比例 | 并股前授权 A / B | 并股后授权 A / B | 一手件 accession 与处理 |
|---|---|---|---|
| 2024-02-29 · 1:10 | 450,000,000 / 50,000,000 面值$0.0001 | 45,000,000 / 5,000,000 面值$0.001 随后另案扩回450,000,000 / 50,000,000 | 0001213900-24-015290：Proposal 1明确授权同步÷10；Proposal 2紧随把授权资本由$50,000增至$500,000，股数扩回。 |
| 2026-03-02 · 1:8 | 18,000,000,000 / 2,000,000,000 面值$0.001；2月10日刚扩容 | 2,250,000,000 / 250,000,000 面值$0.008 | 0001213900-26-021686，Ex.3.1 Amended MoA：授权股同步÷8。 |
| 2026-06-08 · 1:31 | 2,250,000,000 / 250,000,000 面值$0.008 | 72,580,645.16129030 / 8,064,516.12903226 面值$0.248 | 0001213900-26-066531，Ex.3.1：授权股同步÷31。 |
| 2026-06-29 · 1:3 | 36,290,322,580.64520 / 4,032,258,064.51613 面值$0.248；6月18日另案由$20m扩至$10bn授权资本 | 12,096,774,193.5484 / 1,344,086,021.50538 面值$0.744 | 0001213900-26-081889，Ex.2.1 Amended MoA：授权股同步÷3；扩容前序见0001213900-26-070855。 |
| 待议2026-09-28 · 1:2 | 12,096,774,193.5484 / 1,344,086,021.50538 面值$0.744 | 若通过：6,048,387,096.7742 / 672,043,010.75269 面值先到$1.488；资本重组另拟降至$0.00001 | 0001213900-26-099267：授权、已发行、在外三者都拟同步÷2；截至本页截止日尚未表决。 |
授权股均为有限数量，并非unlimited。表中小数是固定美元授权资本÷拆后面值的结果；不能因数字怪异而自行取整。
结论与不确定性分开写
能精确到一股的地方精确；不能从公开文件知道的地方，不用小数点制造确定感。
人话结论
当前“看起来不大的”887万股，不是稳定分母。
公众盘估算616.6万股，而9月22日前可追加863.6万股；后者即使只使用71.4%，也足以让自由盘翻倍。当前没有未行权的5/6月普通权证或PFW，也没有披露有效ATM/ELOC，这是好消息；但现存追加权已经足以主导短期供给。
CEO的经济持股约30.51%，投票权却约97.14%，意味着公众股东很难用表决阻止资本动作。投资者应优先跟踪新的6-K/424B5、8-A/过户股数、9月22日前交割，以及1:2结果，而不是把反拆后的每股价格当价值修复。
明确保留的未知数
- 没有过户代理的实时自由流通/legend清单。
- 2026两轮融资买方身份未披露。
- 追加购买权是否继续行使，在发生前未知。
- CEO 7月奖励是否被6月锁定完整覆盖，文本不清。
- 20-F与13D/A对CEO旧奖励归属状态冲突。
- 6月1:31文件的前后A类股数不相容；采用后续可对账的3,449,475股拆后数。
- 未来Rule 144成交量上限只能用未来数据重算。
面值与发行空间：9月16日收盘 $0.7743仅略高于现行面值 $0.744，9月17日7:02 ET盘前 $0.7375低于面值。待议资本削减把拆后面值从$1.488降到$0.00001，会移除低价发行的公司法面值障碍。这不代表公司一定马上发股，但它是提案的实质经济作用之一。
原件与口径
本页以截至2026-09-17的153条EDGAR提交、59篇发行人新闻稿和Nasdaq官方20日成交数据为底稿；协议附件优先于新闻稿。关键规则：SEC Rule 144、Form S-8、Nasdaq 5615/5635、Nasdaq 5810。可售性是研究判断，不是证券法律意见。
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