Zhongchao Inc.（中潮）· Nasdaq CM · CIK 1785566 · 截止日写死：2026-09-17（新加坡时间） · 行情为 9/16 收盘 $0.7743（Nasdaq 官方接口，Cboe 延迟行情一致）· 股数按 6/29 合股之后、9 月 1 拆 2 生效之前的口径（面值 $0.744）；1 拆 2 生效后所有股数 ÷2，比例和天数不变
一句话：这家公司现在约 887 万股（A+B），其中约 617 万股（69.5%）在普通投资者手里、法律上随时能卖，剩下 271 万股几乎全是董事长杨伟光的——而这 271 万股是公司 7 月 21 日白送给他的。
| 项目 | A 类 | B 类 | 依据（原件） |
|---|---|---|---|
| 授权股本（US$100 亿，面值 $0.744） | 12,096,774,193 | 1,344,086,021 | 6-K 2026-07-28 附件 2.1（6/29 生效的章程大纲第 6 条） |
| 已实际发行的 A 类 | 8,261,300 | — | 424B5 2026-08-06「Description of Share Capital」：8/6 前 7,806,755 股（不含预付权证）+ 当日追加认购 454,545 |
| 7 月预付权证尚未行权 | 405,455 | — | 同上 424B5「Recent Development」；行权价 $0.001，持股上限 9.99% |
| 公司口径“在外” | 8,666,755 | 206,721 | 6-K 2026-08-11（含预付权证）；Nasdaq 页市值 6,544,189 ÷ 盘前价 $0.7375 = 8,873,476，与 A+B 一致 |
| HF Capital 承诺股（2019 年起挂账、从未发行） | 约 182 | — | 20-F FY2025：16,876 股（1 拆 8 口径）÷93；财报计入在外，Nasdaq 不计 |
| 投票权 | 每股 1 票 | 每股 1,000 票 | 6-K 2026-02-10（B 类 100 票→1,000 票）；杨伟光 209,221,740 票 ≈ 97%（424B5 8/6 自称 97.4%） |
| 9/18 股东会后（1 拆 2，约 9/28 生效） | ≈4,333,378 | ≈103,361 | 6-K 2026-09-11 附件 99.1 议案 1：“通过后第 10 个日历日生效”，碎股向上取整；授权变为 6,048,387,096 A + 672,043,010 B |
| 随后面值减资 | 面值 $1.488 → $0.00001，股数不变 | 同件议案 2（特别决议 + 董事偿付能力声明，开曼注册处登记日生效） | |
| 生效日 · 比例 | 并股前授权（分类别） | 并股后授权 | 是否同步缩 | 一手件（accession） |
|---|---|---|---|---|
| 2024-02-29 · 1:10 | US$50,000＝450,000,000 A + 50,000,000 B，面值 $0.0001 | US$50,000＝45,000,000 A + 5,000,000 B，面值 $0.001；紧接着同一股东会另行增资到 US$500,000＝450,000,000 A + 50,000,000 B | 缩了（股数 ÷10，金额不变），随即另行扩回 10 倍 | 委托书 6-K 0001213900-24-003107（议案 1(b)、议案 2）；表决结果 6-K 0001213900-24-015290；新章程大纲 6-K 0001213900-24-018474 附件 |
| （2026-02-10 增资，非并股） | US$500,000＝450,000,000 A + 50,000,000 B，$0.001 | US$20,000,000＝18,000,000,000 A + 2,000,000,000 B，$0.001 | — | 6-K 0001213900-26-014248（表决结果与附件 3.1） |
| 2026-03-02 · 1:8 | 18,000,000,000 A + 2,000,000,000 B，$0.001 | US$20,000,000＝2,250,000,000 A + 250,000,000 B，$0.008 | 缩了（÷8） | 6-K 0001213900-26-021686 附件 3.1（章程大纲第 6 条） |
| 2026-06-08 · 1:31 | 2,250,000,000 A + 250,000,000 B，$0.008 | US$20,000,000＝72,580,645.16 A + 8,064,516.13 B，$0.248 | 缩了（÷31） | 6-K 0001213900-26-066531 附件 3.1 |
| （2026-06-18 增资，非并股） | 72,580,645.16 A + 8,064,516.13 B，$0.248 | US$10,000,000,000＝36,290,322,580.65 A + 4,032,258,064.52 B，$0.248 | — | 委托书 6-K 0001213900-26-066550；表决结果与附件 3.1 6-K 0001213900-26-070855 |
| 2026-06-29 · 1:3 | 36,290,322,580.65 A + 4,032,258,064.52 B，$0.248 | US$10,000,000,000＝12,096,774,193.55 A + 1,344,086,021.51 B，$0.744 | 缩了（÷3） | 6-K 0001213900-26-081889 附件 2.1（6/29 生效章程大纲） |
| 待定（约 2026-09-28）· 1:2 | 12,096,774,193.55 A + 1,344,086,021.51 B，$0.744 | US$10,000,000,000＝6,048,387,096.77 A + 672,043,010.75 B，$1.488；随后减资为 US$67,204.30，股数不变、面值 $0.00001 | 议案写明缩（÷2）；9/18 尚未表决 | 6-K 0001213900-26-099267 附件 99.1 议案 1、2 |
结论：ZCMD 四次并股每一次都按比例缩了授权股数（授权金额不变、面值放大）；授权股数的暴涨全部来自两次单独的增资决议（2026-02-10 扩 40 倍、2026-06-18 扩 500 倍）。今天 A 类授权 12,096,774,193 股 ÷ 在外 8,666,755 股 ≈ 1,396 倍；9/28 若 1 拆 2，两边同步 ÷2，倍数不变。
| 块 | 股数 | 取得日 · 价 | 状态 | 依据 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 年以前的全部老股东（IPO 2020、2022 ATM、2024 注册直接发行与私募、2025 顾问股等），剔除内部人 | ≈33,544 | 2020–2025；IPO $4.00 折现口径 $29,760/股 | 可自由卖 | 424B4 2026-06-01：发行前 3,229,766 股（1 拆 8 口径）÷93 ≈34,729；再减杨伟光 740 与其他董监高 447 |
| 6 月公开发行（F-1）：股 692,000 + 追加 1,111,110 + 预付权证 8,567,260 + 零价行权 93,333,330（均为旧口径） | 1,115,094 | 6/1–6/5；合计 $5.6M 换 1.037 亿股旧股 ＝ 现口径约 $5.02/股（旧口径 $0.054） | 可自由卖 | 6-K 2026-06-05；F-1 333-295628 登记，权证股按 3(a)(9) 继承持有期，无锁定 |
| 7/24 注册直接发行：300,000 股 + 已行权预付权证 3,840,000 | 4,140,000 | 7/24，$1.10 | 可自由卖 | 424B5 2026-07-24、6-K 2026-07-28；F-3 333-279667 货架登记 |
| 7 月预付权证未行权 | 405,455 | 7/24，$1.099 已付 + $0.001 | 行权即可卖 | 424B5 2026-08-06；单个持有人 9.99% 上限，可能要边卖边行权 |
| 8/6 追加认购（某买家部分行使） | 454,545 | 8/6，$1.10 | 可自由卖 | 424B5 2026-08-06、6-K 2026-08-11 |
| 来源未逐笔对上的差额 | 16,930 | 6/29–7/24 之间 | 待核 | 1,149,825（6/25 新闻稿）+2,500,000 = 3,649,825，7/24 424B5 却写 3,666,755 |
| 杨伟光：7/21 公司直接配发 2,500,000 A + 200,000 B | 2,700,000 | 7/21，对价 $0（Form 4 价格栏 0，“表彰其战略领导”） | 受限/控股 | 6-K 2026-07-22、Form 4 与 13D/A（同日） |
| 杨伟光：2025-08-25 限制性股奖励（合股后 740 A + 5,982 B），及 More Healthy 原有 739 B | 7,461 | 2025 年，按公允价 $8.24（1 拆 8 口径）入账薪酬 | 受限/控股 | 13D/A 2025-08-27 附件 99.5；13D/A 2026-07-22 |
| 其他董事、CFO 与员工持股平台 Worthy Health | 447 | 历年授予 | 关联人 | 424B5 2026-08-06 受益所有权表（Pei Xu 39、三名独董各 21、Worthy Health 345） |
| 合计（A+B，含预付权证） | 8,873,476 |
6 月每个单位 $0.54（旧口径），含 1 股（或预付权证）+ 1 份普通权证，行权价 $0.594。权证里写了一个“零价行权”选项（424B4 2026-06-01；6-K 2026-06-05 附件 4.2 第 2(c) 条）：
可得股数 ＝ 权证份数 ×（行权价 − 前 5 日最低 VWAP）÷（50% × 前 5 日最低 VWAP），而最低 VWAP 不得低于“地板价”$0.10806（定价参考价的 20%）。
股价一旦跌到地板价，每份权证可换 (0.594−0.108)÷0.054 ≈ 9 股，不用付一分钱。结果 10,370,370 份权证恰好换了 10,370,370×9 = 93,333,330 股——说明交割后三四个交易日内股价就跌穿了发行价的 80%。股价越跌、给的股越多，卖压自我强化。
| 限制 | 管谁、管多少 | 何时解除 | 依据 |
|---|---|---|---|
| 转售登记（EFFECT） | 6 月股与权证股：F-1 333-295628（2026-05-28 生效）；7–8 月股：F-3 333-279667（2025-06-24 生效）；2024 私募 1,960 万股旧股：转售 F-3 333-283916 | 已生效 → 这些股不需要再等 | EFFECT 2026-05-28；424B5 2026-07-24 封面与 Plan of Distribution；F-3 2024-12-19 |
| Rule 144（关联人） | 杨伟光是控制人，他卖任何股都算关联人出售：每 3 个月不超过“在外股 1%（约 8.7 万股，1 拆 2 后约 4.3 万）或近 4 周周均成交量”中较大者，需报 Form 144；B 类要先 1:1 转成 A 类 | 无到期日（只要仍是关联人） | 规则本身；13D/A 2026-07-22 |
| Rule 144（受限证券持有期） | 7/21 配发给杨伟光的 270 万股：公告未说走 S-8 计划登记。若属未登记受限证券，报告公司持有期 6 个月 | 2027-01-21（若实际走了 S-8 计划，则无持有期，只受关联人量限） | 6-K 2026-07-22 未提计划名；S-8 333-289791（2025 计划）只登记 A 类 |
| 锁定（6 月发行） | 只有杨伟光一人签：不得出售、质押 A 类或可转为 A 类的证券（含 B 类） | 2026-11-28（首次交割 6/1 起 180 天；只有配售代理 Univest 可豁免） | 6-K 2026-06-05 正文；SPA §4.15；配售协议 §4(r) |
| 锁定（7 月发行） | 董事、高管及 5% 股东与 Univest 签锁定协议 | 期限未披露（协议格式“附件 A”未随 6-K 公开） | SPA 2026-07-23 定义条款 |
| 公司禁发新股 / 禁浮动价交易 | 公司不得发行、宣布发行普通股或等价物，不得做浮动价交易（含 ATM、股权额度）；追加认购除外 | 2026-10-22（7/24 首次交割后 90 天） | SPA 2026-07-23 §4.12 |
| 追加认购权 | 7 月每个买家可按 $1.10 再买其原购数量 200%；原购 4,545,455 → 上限 9,090,910，已用 454,545，剩 8,636,365 | 2026-09-22（首次交割后第 60 个日历日）；在 1 拆 2 生效前到期 | SPA §2.4；Ogier 意见书 2026-08-10 |
| 预付权证 / 权证余量 | 7 月预付权证 405,455（9.99% 上限）；6 月权证已全部零价行权完毕；2024 私募权证已全部无现金行权；IPO 承销商权证 2023-02-21 已过期 | 预付权证无到期日 | 424B5 2026-08-06；6-K 2026-06-05；6-K 2024-12-13 |
| Reg S | 2024-11 私募的 18 家英属维尔京公司（1,000 万股 + 960 万权证股，旧口径）；40 天分销合规期早已结束，且有转售登记 | 已解除；现口径合计仅约 2.6 万股 | 6-K 2024-11-20、2024-12-13 |
| ATM / 股权额度 | 目前没有生效的 ATM 或 ELOC；10/22 前被 SPA 禁止 | — | EDGAR 无相关协议 |
| F-3 “小公司额度”（I.B.5） | 12 个月内用 F-3 发股不得超过公众流通市值的 1/3：现约 617 万股 × $0.77 ≈ $4.8M → 约 $1.6M；过去 12 个月已用 $5.5M（7 月 + 8 月） | 推算：短期内 F-3 额度基本用尽；大额融资要像 6 月那样走 F-1（不受此限） | F-3/A 2025-06-06 披露方法；本页推算 |
| Nasdaq 5635（发 20% 以上折价股需股东批准） | 公司已声明按开曼本国惯例豁免 5635(a)–(d)；况且杨伟光一人握 97% 票 | 对散户没有保护作用 | 20-F/A 2026-01-15（专门补写 Item 16G）；6-K 2025-08-22 |
| Nasdaq 最低买价 $1 | 8/20 起收盘一直低于 $1；连续 30 个交易日约在 10/1 前后满 → 1 拆 2（约 9/28）抢在前面 | 规则背景（非公司披露）：一年内做过反拆的公司再违规，Nasdaq 不给 180 天宽限，直接进入摘牌程序 | Nasdaq 行情；6-K 2026-09-11 议案目的段 |
| 公众持股 | 非关联人 616.6 万股，市值约 $4.8M，高于 $1M 门槛；在册 A 类股东 6 名（多数在券商名下） | — | 424B5 2026-08-06 |
注意“自由”只是法律上能卖。7 月以 $1.10 买的 454.5 万股、8 月的 45.5 万股现在都亏 30%，6 月那批的成本则极低（旧口径 $0.054）——7/22–8/7 那几天 2 亿多股的成交量说明大部分早已换手。
口径：分母＝近 20 日均量 / 剔极值均量 / 中位数日量（窗口 2026-08-19 至 2026-09-16，N＝20 个交易日；数据源 Nasdaq 官方 historical 接口单源，Cboe 延迟行情仅抽查 9/9–9/16 五日一致；剔极值＝去掉量＞中位数 10 倍的 8/26、8/27，剩 18 日）。
预付权证 405,455 股尚未行权，只算在“新增”一边；“在外可卖”只算已经发行、在非关联人手里的 A 类 5,760,113 股。两边不重叠。
① 只算新增供给＝9,041,820 股：未行权预付权证 405,455 + 7 月追加认购权剩余上限 8,636,365（9/22 前按 $1.10 行使才会出现；不含杨伟光控股股）。
② 含在外全部可售＝14,801,933 股＝新增 9,041,820 + 已在外可自由卖 5,760,113，即 Tony 原话“现在能转售的都倒进市场”（括号内为只算在外可卖 5,760,113 股的天数）。
| 分子口径 | 分子（股） | 含极值（÷2,619,762） | 剔极值（÷443,886） | 中位数（÷350,150） |
|---|---|---|---|---|
| ① 只算新增供给 | 9,041,820 | 3.5 天 | 20.4 天 | 25.8 天 |
| ② 含在外全部可售（新增 + 在外可卖） | 14,801,933 （在外可卖 5,760,113） | 5.7 天 （2.2 天） | 33.3 天 （13.0 天） | 42.3 天 （16.5 天） |
追加认购权在现价 $0.77 时大概率作废；若 9/22 后确认作废，① 只剩预付权证 405,455 股（0.2 / 0.9 / 1.2 天），② 变为 6,165,568 股（2.4 / 13.9 / 17.6 天）。
成交额口径：含极值日均约 $222 万，中位数约 $32 万。只看均量会把消化速度高估约 6–7 倍。8/25–8/27 这三天既没有 SEC 申报也没有公司新闻稿（PRNewswire 机构页最新一篇是 7/23）。
| 日期 | 事件 | 可卖股（上限） | 相对今天 |
|---|---|---|---|
| 2026-07-24 | 注册直接发行交割，公众股第一次超过总股本一半（7/21 送股后公众只占约 30%） | ≈5.7M / 8.4M | 过半日（已过） |
| 2026-09-17（今天） | 基线 | 6,165,568 | 1.00× |
| 2026-09-18 / ~09-28 | 股东会；1 拆 2 生效 | ≈3,082,784（新口径） | 1.00× |
| 2026-09-22 | 追加认购权到期。若全部行使（需股价高于 $1.10） | 14,801,933 | 2.40×（条件翻倍日） |
| 2026-10-22 | 禁发新股期满；面值减资若已登记，可低价发股。金额无上限（授权 60 亿股） | 不可预测 | — |
| 2026-11-28 | 杨伟光 180 天锁定期满（若 7/21 股属 S-8 登记股，此日起即可按关联人限量卖） | ≤8,873,476 | ≤1.44× |
| 2027-01-21 | 7/21 配发满 6 个月（若属未登记受限证券） | ≤8,873,476 | ≤1.44× |
| 2027-02-03 / 03-24 | Univest 优先承销权（6 月、7 月两轮各 8 个月）到期 | — | — |
结论：按已知日程，没有哪一天可卖股会自然翻倍——杨伟光手里的全卖掉也只有 1.44 倍，而且他卖 B 类就等于交出控制权，几乎不会发生。真正能让流通盘翻倍的只有两件事：9/22 前追加认购权被用掉，或 10/22 之后公司再发新股。按这家公司 2026 年的节奏（6 月、7 月、8 月各发一次），后者是基准情形。
原件：EDGAR CIK 1785566 全部 153 份（至 2026-09-11）与 PRNewswire 公司稿 59 篇，本地存于 USstock/ZCMD/deep/claude-src/，清单见 deep/sources-claude.md。行情：api.nasdaq.com（quote / historical，取于 2026-09-17 18:50 新加坡时间）、Cboe 延迟行情交叉核对。
同票其他页：ZCMD 总入口 · Claude 梳理页 · Claude 初学者教学页 · Codex 梳理页 · Codex 股本专项 · 档案库门户
ZCMDClaude · 2026-09-17 · 双轨独立，未读 Codex 轨任何判断稿。