一句话结论
指纹 A2a、A7、C3 都命中；但只有“融资机制”命中，不等于“临床资产失真”。
A2a：Streeterville 的角色是一名有担保票据贷款人兼独立股权额度投资人，且 2026 年二季度已经通过另签交换协议收取 58,692 股、抵销约 $0.5m 本金；不是两个独立债主。A7：Rodman & Renshaw 在 2026 年 1 月交易里是配售代理，收取毛额 7% 现金费并获最多 $50,000 报销，不是买方或贷款人。C3：2026 年 4 月跌破 $1 后，因为前一年已经并股，公司没有通常 180 天合规期，直接收到摘牌决定并申诉；这是规则后果，不是推测。1 月 8-K · 4 月 8-K
01 / 清单复核
九条文本命中，零条是“该件新实施一次并股”
清单把关键词聚类当成事件次数。逐件回去看，九条来自七类交易、九份申报；同一融资会在 8-K、424B3、权证附件重复出现。以下“状态”判断的是该申报是否新增公司行动，不是它有没有提到历史并股。
| # | 申报日 / 表格 | 申报号 | 命中为何出现 | 回件归类 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2024-09-27 · 8-K / 附件 | 0001493152-24-038433 | PIPE 权证对 stock split / combination 的比例调整样板 | 仅提及 |
| 2 | 2024-10-18 · PRE 14A | 0001493152-24-041584 | 提案是把授权普通股从 1 亿增至 5 亿及批准融资发行；“combination”在权证调整条款 | 仅提及；另有授权增股提案 |
| 3 | 2024-10-31 · DEF 14A | 0001493152-24-043195 | 上项正式委托书；并股措辞仍是权证反稀释样板，不是并股提案 | 仅提及；授权增股待表决 |
| 4 | 2024-11-06 · 8-K / 附件 | 0001493152-24-043852 | BCR8V 担保贷款配套权证的标准调整语言 | 仅提及 |
| 5 | 2025-09-09 · 8-K / 附件 | 0001493152-25-012866 | 老权证诱导行权与新权证；文本按 7 月既往并股调整并含未来组合样板 | 既往事件提及，不是新动作 |
| 6 | 2025-09-09 · 424B3 | 0001493152-25-012867 | 同一 9 月交易的登记转售件，构成重复聚类 | 仅提及 / 重复 |
| 7 | 2025-11-05 · 8-K / 附件 | 0001493152-25-020888 | Streeterville 票据规定若并股须事先通知；ELOC 登记股随组合调整 | 仅条件承诺：若做先通知 |
| 8 | 2026-01-20 · 8-K / 附件 | 0001493152-26-002884 | 1 月私募权证的拆并调整条款 | 仅提及 |
| 9 | 2026-07-31 · 8-K / 附件 | 0001493152-26-035550 | 7 月私募权证样板；本次 1:20 已于 7 月 13 日完成 | 回顾 + 样板，不是新动作 |
清单错在哪里：它把“证券遇到未来 stock combination 时如何调整”识别成“公司又做了一次 reverse split”，还把同日、同交易、不同表格重复计数。作为新行动定位器，九条的命中精度是 0/9；真正的 2025、2026 实施件都不在九条之内。
数字是实施比例；九个橙点不是九次实施。历史累计名义合并系数为 40,000:1，但 2017 与后续大量发行、并购跨期，不能拿它直接还原今日持仓。
聚类外主动找到的动作
2017-01-09 · 1:100：2016 年 8-K 只写“拟于 12/29 生效”；后续 10-K 才写明实际于 1/9 实施。拆股同时把普通股授权从 50m 增至 100m，不是缩授权。2017 10-K
2025-07-14 · 1:20：新 CUSIP 08862L202；500m 普通股授权不变；零股向上取整。实施 8-K
2026-07-13 · 1:20：新 CUSIP 08862L301；500m 授权再次不变；零股向上取整。实施 8-K
逐次判断：2017 是“并股 + 决策性增授权”；2025、2026 是“只缩已发行/在外及衍生工具，授权不缩”。三次都不是机制性同步缩授权。
02 / 钱与股
普通股面前有两台不同的机器
Streeterville：债 + 独立 ELOC
票据原始本金 $12.05m，公司实收购买价 $12.0m；24 个月到期（2027-11-04）。首 12 个月名义不计息，但贷款人无论提前还款与否都保证拿到 $1.8m；之后年息 15%。这张票据本身不是自动可转债。
另一个《Equity Purchase Agreement》才是变价通道：普通公司 put 按估值期最低日 VWAP 的 96%；贷款人触发的债务 offset 按当日 Nasdaq Minimum Price 的 85%、书面地板 $0.39（签约时口径），4.99% blocker，19.99% Exchange Cap（达到 Nasdaq 最低价或股东批准时例外）。二季度另签交换协议已发行 58,692 股，平均抵债价 $8.52（已按 2026 并股追溯）。完整附件
附件边界：公司是 Delaware 美国发行人，不存在“本国惯例豁免”路径；Exchange Cap 明写在 ELOC，而不在票据本体。$0.39 是 2025 合同原文，本页不擅自把它改写成并股后的 $7.80。
2026-07 私募：固定权证 + 大登记块
167,011 股普通股、1,638,835 股预付权证、1,805,846 股 A 权证、1,805,846 股 B 权证，共登记 5,417,538 股转售。预付权证行权价 $0.0001；A/B 行权价均 $5.51。A 在发行满一年或 LungFit PH II 获批后 45 日（较早者）到期；B 五年。
对三份完整权证附件逐词检索：floor price、Exchange Cap、Variable Rate 均 0；阳性对照 beneficial ownership 分别命中 9/14/14 次，cashless exercise 6/11/10 次。所谓 Alternate Consideration 是并购等根本交易下取得替代对价，不是浮动行权公式。7 月 8-K 与附件
blocker 是速度限制，不是总量上限。Atlas 的相关权证为 9.99%；Armistice 的预付权证为 9.99%、普通权证为 4.99%。只要卖出后腾出空间，可分批继续行权。
图按 2026-07-28 755,549 股在外的招股书口径。2026-08-14 已披露在外 984,407 股；两断面差额不能凭减法断言都是哪类权证行权。
03 / 业务与现金
器械资产能成立，普通股风险仍能同时成立
临床/商业事实
- LungFit PH 在 2022 年 6 月获得 FDA PMA；公司已是商业化医疗器械企业。
- 2026-06 季度 LungFit PH 租赁收入约 $1.6m；总收入同比几乎持平（$1.768m vs $1.760m）。
- LungFit PH II 的 PMA supplement 是 2025 年 6 月提交，截至 2026-08-24 仍是 pending；A 权证到期与未来“获批”挂钩。
- 管理层仍在 10-Q 明说有重大持续经营疑虑，并预计财报签发后一年内需要额外融资。
04 / Nasdaq
当前规则不是“已生效的 $5m 新门槛”
现行有效：Rule 5550(a)(2) 的 $1.00 最低买价；Rule 5550(b)(1) 的 $2.5m 股东权益。6/30 报表总权益 $2.839m 只比后者高 $0.339m，但 7 月融资发生在报表日后，不能用旧表直接断言当前不合规。
未生效：拟议 $5m MVLS 门槛虽在 2026-07-22 获批，7 月 29 日请愿触发 SEC Rule 431(e) 自动中止；9 月 11 日签发的复核令明载“remain stayed pending further order”。SEC Release 34-106338
XAIR 特殊脆弱点：2025 与 2026 两次 1:20，两年累计 400:1，已经超过 Rule 5810(c)(3)(A)(iv) 的 250:1 门槛。下一次收盘价跌破 $1，不再享有通常合规期，而是触发 Staff Delisting Determination。
规则源：Nasdaq 5500 Series · Nasdaq 5800 Series · XAIR 2026-08-06 8-K
05 / 方法边界
从变价工具圈搬来的指纹，哪些成立、哪些失效
仍然成立
- A2a：变价债务换股与 ELOC 是实物，不是名字联想
- A7：熟悉中介出现，但必须写成配售代理
- C3：并股累积直接改变 Nasdaq 救济路径
- 不缩授权 + 大量权证，确实放大后续供给能力
- blocker 限瞬时持有，不限累计转售
- 成交量极值足以把“消化天数”扭曲十倍以上
失效或必须降权
- 低价与融资不能推出“没有真实产品”
- FDA 节点不是加密叙事模板；PH 已获批，PH II 尚待审
- A 权证的 FDA 到期触发有真实监管对象，不等于审批必成
- Rodman 出现不证明投资人、中介、贷款人构成同一集团
- 销量与租赁收入必须单独评价，不能被“圈层”标签吞掉
- 医疗器械现金消耗有研发/上市投入解释，但不消除股东稀释
举证标准：角色以交易附件中的定义为准；动作以章程修正案 + 后续股本追溯/新 CUSIP 两类证据互证；差额一律标注“倒推”；成交量只用于容量情景，永不反推是谁在卖。
06 / 可引用检索基底
否定性结论挂在这里，不挂在记忆里
总份数：截至 2026-09-17 23:32 SGT 从 SEC company submissions 拉取 620 份，覆盖 2015-05-08 至 2026-08-24。其中内幕持股表 3/3-A/4/4-A/5 共 229 份；其余 391 份为实质申报主文检索层。附件不是按题目抽样：对九条聚类、三次实施、2024 增授权、Streeterville、2026 年 1 月与 7 月融资逐份打开 accession index，下载并读交易附件全文。
逐类份数（620 份全集）：
10-K 11 · 10-K/A 1 · 10-KT 1 · 10-Q 31 · 144 2 · 3 18 · 3/A 1 · 4 204 · 4/A 4 · 424B3 28 · 424B5 8 · 5 2 · 8-A12B 1 · 8-A12G 1 · 8-K 138 · 8-K/A 2 · CERT 1 · CORRESP 25 · CT ORDER 3 · D 8 · DEF 14A 9 · DEFA14A 4 · EFFECT 20 · NT 10-K 1 · NT 10-Q 1 · POS AM 2 · PRE 14A 4 · PRER14A 1 · S-1 7 · S-1/A 8 · S-3 11 · S-3/A 4 · S-8 6 · SC 13G 7 · SC 13G/A 12 · SCHEDULE 13G 3 · SCHEDULE 13G/A 10 · UPLOAD 20
扫描方式：620 份先按申报日完整顺序扫描元数据，不做主题预筛；391 份非内幕表再按完整主文检索；关键 accession 的 exhibit 清单逐件读。由此，本页的“除 2017、2025、2026 外未发现其他已实施并股”限定为：上述 39 类、2015-05-08 至 2026-08-24 的 620 份申报元数据及 391 份实质主文；不是对公司从创立以来一切州级文件的宇宙性否定。
同理，“7 月三份权证附件没有 floor / Exchange Cap / Variable Rate”只针对 2026-07-31 accession 的 Ex.4.1/4.2/4.3，且以 beneficial ownership、cashless exercise 作阳性对照；“没有本国惯例豁免”只针对这家 Delaware 发行人与上述 Streeterville/ELOC、7 月融资附件，不扩大到未签署的未来合同。
基底入口：SEC submissions JSON · SEC 公司申报页
07 / 本页更正记录
本轨查错后留下的三处改口
| 初读 | 更正 | 为什么改 |
|---|---|---|
| “PH II 在 2025 年 6 月获批” | 2025 年 6 月只是提交；截至 2026-08-24 仍待 FDA 审评。 | 10-Q 与 424B3 均写 pending PMA supplement；把 submission 读成 approval。 |
| “Streeterville 可转债” | 担保票据本体没有自动转股条款；变价股来自独立 ELOC 与另签交换协议。 | 读完 Ex.4.2 与 Ex.10.1 后把两份合同拆开。 |
| “2016-12-29 已实施 1:100” | 12/16 的 8-K 是拟定生效日；后续 10-K 写实际于 2017-01-09 实施。 | 承诺件不能替代后续落地件；新名称、追溯股数与年度报告交叉确认。 |
08 / 双轨对撞靶心
本页最该被另一轨挑战的是哪一条、为什么
最该挑战：截至 2026-09-16，7 月登记块里究竟还剩多少“未发行、未行权”供给。本页能从合同精确给出最大块 5,417,538、纯工具股 5,250,527 和全行权后 6,173,087；但 7/28 在外 755,549 到 8/14 在外 984,407 的增量，扣掉已发行 167,011 后还有 61,847 股差额。仅靠差额不能证明它来自预付权证，更不能从 8/31 巨量倒推 Atlas 或 Armistice 在卖。
为什么重要：它不改变“最大合同供给”与全稀释上限，却会改变“只算仍未发行新增股”的实时分子，进而改变消化天数。
- 最可行：调取下一份 10-Q 的 warrant roll-forward、exercise proceeds 与期后事项，逐类核销 7 月预付/A/B 权证。
- 次可行：查公司或持有人后续 8-K、424B3 supplement、13G/A，并与 transfer/warrant agent 的公开确认勾稽。
- 最强但外部依赖：取得 2026-09-16 transfer-agent 与 warrant-agent 台账；这是能把实时余量直接钉死的一手件。