先别问“会不会稀释”，先问“哪一道门开了”
六课读懂 KITT
公司有真产品，不代表资金已经自给
Nauticus 做 AUV、ROV、电动机械臂和自治软件。2024 年公司报告巴西合同 Phase I 完成并开票；但 2026 H1 收入 $1.05m，同期经营现金流出 $14.13m。两件事可以同时为真。
“181m 注册转售”不是“181m 已发行”
08-14 prospectus 让 SZOP 最多可转售 181.159m 股；股由公司以后按 ELOC 提款才逐步发行。公司可以少用或不用。08-12 的 SEC 直证在外数仍是 7.472m。
9.99% 不是总量上限
Beneficial Ownership Limitation 限的是持有人在某个时点能“拥有”的比例。若已合法卖出，持仓容量可重新腾出；它像旋转门，不像只进一次就封死的水箱。
地板价也未必是“总股数硬地板”
A/B/C 的备用价把固定价与 max(地板，98%×前 10 日最低 VWAP) 比较后取低。VWAP 分支被地板卡住时，证书可把差额加到剩余 stated value 或补付；先读完整公式和补差条款。
并股缩在外股，却未同步缩授权股
2024 1:36、2025 1:9、2026 1:8，累计 2,592 旧股变 1 新股；三份 charter amendment 都没有同步把 625m 授权普通股除掉。这会扩大未来可发空间，但不会自己产生现金。
Nasdaq 的三条线不能混
现行最低买价 $1；现行权益标准 $2.5m，KITT Panel 另定每季末 $3.5m 至 12-19；拟议 $5m MVLS 虽获 staff 批准，但 SEC 复核期间仍 stay，09-18 尚未生效。
并股像把 2,592 张小票订成一张，不是把印票额度一起撕掉
“市场多久接完”必须先声明分子和分母
| 分母（63 个交易日） | 日量 | 181.159m 注册量 | 加 7.472m 在外股 |
|---|---|---|---|
| 含所有极值的均量 | 704,178 | 257.3 日 | 267.9 日 |
| 剔除最大日 | 492,224 | 368.0 日 | 383.2 日 |
| 剔除前两大日 | 318,866 | 568.1 日 | 591.6 日 |
| 中位数 | 280,400 | 646.1 日 | 672.7 日 |
窗口：2026-06-17—09-16，N=63，Yahoo 日线。最大日占总量 31.2%；前两大日合计 56.2%，所以多列“剔除前两大日”。这假设所有成交量都能吸收该批股票，现实中通常过于乐观；它是压力标尺，不是价格或卖出预测。第二分子还可能重复计入 6,661 commitment shares，故特意标注为保守机械加总。
三题自测
- prospectus 注册了 181m 股，是否说明这 181m 已全部在外？
- 持有人被 9.99% BOL 卡住，是否说明其累计永远只能换 9.99%？
- 公司宣布完成一项客户里程碑，是否自动触发 ELOC 发股？
本页背后的检索标准
SEC 实时母表共 569 份、47 种表格，时间窗 2021-03-08 至 2026-09-18；其中 8-K 110、424B3 73、10-K/K-A 6、10-Q/Q-A 22，完整 47 类逐项计数见系统页的完整表。按日期全扫并把 whole-submission 的 8,324 个字面 <FILENAME> 标签逐一对 SEC index；扣管理项/XBRL 渲染件后共 4,924 条证据文件，三份截断大包少的 149 条已逐件补取，缺口 0。1,959 个 HTML/XML/XSD/TXT 全文扫描，25 个 PDF 转文本；2,669 个图片未冒充 OCR，271 个 XLSX/ZIP 等二进制件不作全文断言。页内“未见”只对该基底成立，不延伸到未提交 SEC 的私下通知或截点后事件。
最该挑战：地板价到底保护谁、以什么支付
本页用“地板未必封顶总股数”教学，但每笔实际结果仍取决于 conversion notice、当时固定价/VWAP、剩余 stated value、公司是否现金补付及获批股数。最直接的证伪材料不是行情图，而是逐笔换股通知、transfer-agent ledger 和现金支付记录。
本席更正记录
- 开工本地快照 568 份；SEC 当日新增 09-18 8-K 后改为 569，先补母表再写页。
- whole-submission 初次解析数到 8,321 个闭合文档；index 对账坐实三份大包截断，按字面文件名补回 149 条证据文件后才落最终结论。
- 任务清单六簇回开后只对应 2025、2026 两次动作；全量扫描在簇外补出 2024 的 1:36，因此全史三次。
- 没有把 181,159,420 与另列 6,661 的 prospectus 内部歧义擅自消掉。
关键一手件：Q2 10-Q · ELOC 424B3 · SEC 34-106338