Outstanding
1,549,848
公司对 2026-09-09 1:50 反拆后的约数；由 77,492,393 股转换，受零股处理影响。
01 / 当前基准
拆后约 1,549,848 股，是起点，不是 fully diluted 终点
授权
无限
BVI 章程授权无限数量、无面值普通股。授权股压缩率因此是“未定义”，不是 50 倍。
市值快照
$6.97m
9 月 17 日收盘 $4.50 × 约1,549,848；不是 Nasdaq 正式认定，也不是估值判断。
分母纪律：所有 2026-09-09 前的历史股数都必须先除以 50 再与当前股数比较；2024-08-15 前的更老数字还需先除以 20。文件已经追溯调整的数字不能再次手工除，否则会“双重调整”。
02 / 股本桥
从已发行股到“可量化供给压力”
| 层 | 原始披露 | 拆后等价 | 转成普通股的门 | 本页处理 |
|---|---|---|---|---|
| 当前 outstanding | 77,492,393 拆前 | 约 1,549,848 | 已是普通股；但法律转售状态各异 | 压力上界中全部计入，明确是保守假设 |
| Jan 2026 PFW | 3 月底剩 650,000；无到期日 | 13,000 | 行权价 $0.0001；4.99%/9.99%，最高可调至 19.99%，提前 61 日 | 新增供给计入 |
| GAMEE PFW | 1,900,200；立即可行权，行权至用完 | 38,004 | 行权价 $0.001；19.99% blocker | 新增供给计入；转售法律状态另列 |
| 普通权证 | 2026-03-31 共 1,373,686 | 约 27,474 | 含 2026 代理权证 $1.25 原始行权价，反拆后约 $62.50 | 当前价外，不进近零行权分子 |
| 员工期权 / 已归属 RSU | 3 月底 2,246,507 / 5,410 | 约 44,930 / 108 | 当时期权全部价外；后续授予会变 | 披露为 overhang，不进转售压力分子 |
| GAMEE earn-out | 最多另发 2m 股或 PFW + $4m 现金 | 最多 40,000 | 业绩条件；两期各最高 1m 股 | 条件性，未当成当前 outstanding |
03 / 转售限制地图
“发行了”“登记了”“能行权”“能卖出”是四个不同状态
已登记转售的 2025 块
2025-10-10 F-3 注册 7,473,917 股：4,215,451 股已发行 + 3,258,466 股 PFW 底层股。11 月另有 Chardan 189,719 股转售登记。
登记让法律通道更顺，不代表卖方已经卖完，也不代表应把这些数量再加到当前 outstanding。
GAMEE 块仍是受限证券
SPA 明写 99,800 股、1,900,200 PFW 及其底层股未按 Securities Act 登记，依非公开发行豁免发行，并带 restrictive legend；转让需登记或存在豁免。
因此流动性情景把它计作“可形成供给”的证券，而不是断言截止日可以立即无条件公开抛售。
blocker 不是锁仓：Jan PFW 的 4.99%/9.99%（可提前 61 日调高但不超 19.99%）和 GAMEE 的 19.99% 约束的是行权后瞬时受益所有权。若证券可转售，分批行权—出售—再行权仍可能释放累计供给；必须另看转售注册、豁免、关联方状态和成交能力。
04 / Put right 与库存股
股份回购可能只是暂时离开 outstanding
最终修订版给出的期后事件
2026-06-22，公司以返还 TON/USDC 等资产为对价，回购 1,095,000 股普通股与 724,133 份 2025-09 PFW。该数字是 8 月 6 日 20-F/A 把原先 1,196,295 / 633,931 修订后的版本。
但 Note 18 未同步闭合：截至 3 月 31 日，2025 PFW 的披露余量仍是 633,931；6 月回购数多出 90,202。在公司解释前，本页不把该块作为精确未行权分子。
新结构指纹：数字资产 put right → 公司返还资产 → 股/PFW 回到公司 → 普通股若作为 treasury 暂停权利但可能再处分。这是一条“资产价格—回购—未来供给”的回路，不等于可转债，也不会被单纯的 warrant count 捕获。
05 / 反拆事件账
4 个文本聚类，0 个新动作；真实动作另有原始公告
| 日期 | 文件里看见什么 | 分类 | 算进公司反拆史？ |
|---|---|---|---|
| 1998-10-29 / 1999-01-25 | 特别决议按 15 旧股并 1 新股；后于 1999-01-25 落地；2000 年 20-F 追述并追溯调整 | 真实公司行动；原始行动早于 EDGAR 本基底 | 是；以最早 SEC 年报追述为证 |
| 2003-04-21 | 7 旧股换 1 股 Bontan；拆后 2,032,286 股；新 CUSIP 09852M101；极小持仓现金退出 | 真实公司行动；原始 6-K | 是；不在当前两年窗 |
| 2020-06-05 | 100 旧股并 1 新股；1,098,770,697 → 约10,987,707；新 CUSIP G7185A128 | 真实公司行动 | 是；不在当前两年窗 |
| 2024-08-15 | 1:20；新 CUSIP G7185A136；零股向上取整 | 真实公司行动 | 是；距两年窗起点早 25 天 |
| 2024-11-26 | 半年报与 prospectus 重述 8 月 1:20，财务追溯调整 | 清单聚类 / 重述 | 否，不是第二次 |
| 2025-07-28 | 424B3 继续重述 2024 反拆 | 清单聚类 / 重述 | 否 |
| 2026-01-28 | 多份 424B3 补充文件重述历史 | 清单聚类 / 重述 | 否 |
| 2026-03-20 | GAMEE SPA/PFW 有标准反拆调整条款 | 清单聚类 / 合同保护 | 否 |
| 2026-09-09 | 1:50；77,492,393 → 约1,549,848；新 CUSIP G7185A144 | 真实公司行动 | 是；当前两年窗累计 50:1 |
两个累计数必须分开：公司从 2003 年动作起累计 700,000:1，连同 1998 年法律前身动作至少 10,500,000:1；但 Nasdaq 规则在 2026-09-18 往前两年只从 2024-09-18 起算，因此仅包括 1:50，未达到累计 250:1。Rule 5810(c)(3)(A)(iv) 另含“过去一年做过任一次反拆”分支：未来一年内若再次跌破最低买价，通常合规期会被直接取消。
06 / 情景 B
两个分子 × 四个分母
N₁ 新增毛额情景：650,000 ÷ 50 + 1,900,200 ÷ 50 = 51,004 股（假定两个最后披露余额均未再行权）
N₂ 压力上界：1,549,848 + 51,004 = 1,600,852 股；若 PFW 已行权并进入 current O/S，则会重复计入，只作敏感度
D：2026-08-18—09-17 的 20 个有效完整交易日，拆前 volume ÷50；9/8—9 空值剔除
N₂ 压力上界：1,549,848 + 51,004 = 1,600,852 股；若 PFW 已行权并进入 current O/S，则会重复计入，只作敏感度
D：2026-08-18—09-17 的 20 个有效完整交易日，拆前 volume ÷50；9/8—9 空值剔除
| 成交量口径 | 拆后等价股/日 | N₁ 吸收天数 | N₂ 吸收天数 |
|---|---|---|---|
| 均值，含极值 | 126,265 | 0.40 | 12.68 |
| 去最高一天均值 | 99,290 | 0.51 | 16.12 |
| 去前二均值 | 84,175 | 0.61 | 19.02 |
| 中位数 | 67,232 | 0.76 | 23.81 |
最高日 2026-09-10 为 638,800 股，占样本总成交量 25.3%，未超过 40% 强制增加“去前二”口径的阈值；仍主动列示。数据源为 Yahoo Finance chart API，一手下载但没有第二独立行情源逐日复核。天数不是冲击成本或可成交保证。
07 / 负面举证与边界
“未见转售登记”只覆盖定义过的语料
基底：769 份 SEC 提交、36 类表格、时间窗 2000-08-01—2026-09-17；按日期逐件扫描 complete submission 主文及附件 filename，再以 resale registration / registration rights / restricted securities / PFW / Rule 144 / put right / treasury shares 复筛。SC 13D/G 和新名 SCHEDULE 13D/G 均计入；30 份的 SUBJECT COMPANY 均核为 CIK 0001095435。21 个 uuencode PDF 已解码（17 个转文本、4 个图像件人工查看）。完整表格计数与 4,728→2,714 文件级对账见系统页基底块。
专项负面结论：在 2026-05-27—09-17 的 SEC 文件中，未发现针对 GAMEE 的 99,800 股、1,900,200 PFW 或其底层股所提交的独立 resale registration。它不等于这些证券永远不能转售：未来可登记，也可能在持有期、非关联方等条件满足时依适用豁免转售。
语料外缺口：转让代理实时账册、BVI 股东名册、未公开 side letter、Nasdaq 内部通信、公司网站未归档版本、不可 OCR 图像附件与截止日后文件。
08 / 最值得挑战
请公司给一张能闭合的 2025 PFW 逐日表
最小必要字段：2025-09-25 每位投资者获配数、每次行权数、DWF 每次 forfeiture 数、put right 生效和结算日、2026-06-22 回购的普通股/PFW 分户数、回购股是注销还是 treasury、任何后续再处分。没有这张桥表，633,931 与 724,133 的 90,202 差额无法由公开文件闭合。
对投资结论的影响：差额相对拆后约为 1,804 股，不是当前 outstanding 的主导变量；但它暴露的是控制环境与证券登记质量。公司刚因“行政错误”两次修订年报，这个信号比绝对数量更重要。
09 / 一手来源
复核入口
- 2026-08-06 20-F/A：最终修订财报、PFW/权证/期权、期后回购
- 2026-03-20 6-K：GAMEE SPA、PFW 全文、受限证券陈述
- 2026-05-27 6-K：GAMEE 交割
- 2026-01-15 6-K：注册直投、PFW blocker、代理权证
- 2025-10-10 F-3：7,473,917 股转售登记
- 2025-11-06 F-3：189,719 股 Chardan 转售
- 2024-08-13 6-K：1:20 原始公告、无限授权说明
- 2020-06-04 6-K：1:100 原始公告
- 2003-04-21 6-K：1:7 原始公告
- 2000-08-01 20-F：1998 决议/1999 落地的 1:15 追述
- 2026-09-03 6-K/A：1:50 生效日与约数
- 2026-04-20 6-K：现行 M&A、库存股 Articles 40—43
本页更正记录
从近年台账扩到全史台账
- 初稿只列 2020、2024、2026 三次；769 份全扫补出 2003 原始 6-K 的 1:7，并以 2000 年 20-F 核出 1998 决议/1999 落地的 1:15 追述。
- 清单给的四个文本聚类仍全部是重述或合同调整条款，新增真实动作数仍为 0；Intensity 1:2 仍不归入 ALP。
- 情景分子改称“毛额情景”，明确 PFW 若已行权并进入 current outstanding，N₂ 会重复计入。