两条轨道各自独立读一手申报、各自成稿，互不看对方的分析。开曼注册 · 纳斯达克 · 外国私人发行人 · 2007 年上市（2025 年 5 月终止 ADS，普通股直接挂牌）· 十一票同类地毯搜索相似榜第 27 · 总入口 · 2026-09-17（两轨齐：深研、股本专项、反拆专项）· 归档「新增」
前八年是真生意：中国机场和航班数字媒体，2012 年收入 2.93 亿美元。2015 年创始人郭曼 $6/ADS 的私有化没做成，主业先卖掉；之后收入萎缩到几十万美元，股本被「以矿机换股」来回折腾。2025 年把旧业务连 VIE 以 1 美元卖掉、改名，随后 13 周内用 BTC/ETH 付款的注册直发、用 SOL 行权的权证、再加附 3.64 亿股零行权价权证的单位发行，把已发行股从 3,120 万放大到 5.54 亿，6 个交易日跌 96.8%，再以 1:100 反拆「修价」。收进来的币大部分付给香港 B&G 买 72,744 台矿机，只到货约 21%，剩下变成 2.06 亿美元分三期以币退还的应收款，半年报里没有减值。账面股东权益 2.51 亿美元，现金只有 10.1 万美元，市值约 455 万美元。
换故事加密货币付款零行权价权证反向拆股钱去哪了9 月 13 日股东会已批准 1:10 再反拆，纳斯达克要求至少提前 10 个日历日通知，最早美东 9 月 24 日可以落地。B&G 第三期 6,868 万美元退款美东 9 月 30 日到期，三期合计 2.06 亿美元；外国私人发行人没有季报义务，不披露不等于没收到。若 1:10 迟迟不落地、收盘一直低于 1 美元，美东约 10 月 9 日满 30 个交易日；上次 1:100 生效不满一年，按规则没有宽限期，直接摘牌决定。2026 年股东会还把授权加到 3,600 亿 A 类 + 400 亿 B 类，并批准以 50 万美元给 CEO 窦启瑞 50 万股每股 20 票的 B 类（尚未发行，发后约 64% 表决权）。
系统梳理页 —— 7 幅内联 SVG、18 张表、145 个申报出处：先说结论；一张图看完 18 年；五幕——AirMedia 真实的中国机场电视生意、私有化没做成主业先卖、AirNet 机上网没做起来与矿机换股、2025 年 1 美元卖掉旧业务并 13 周印出 5 亿多股、矿机与 B&G 的 2 亿美元欠条；2026 年把授权放大到 3,600 亿 A 类 + 400 亿 B 类（固定数额、有面值，不是无上限，但约为在外股的 6.5 万倍）；架构还算不算中概；人与持股；2017 年以来 13 次纳斯达克缺陷通知；近期价量；十一票共性对照；不确定项。
教学页：十课 —— 外国私人发行人为什么不交季报、VIE 架构、ADS 比率调整也是变相缩股、授权/已发行/在外/自由流通四个数、1 美元最低买价与缩了又缩、Reg S 私募与转售登记、注册直发附权证怎么用币付款、零行权价权证为什么 2,800 万美元换走 3.92 亿股、50 万美元买 64% 投票权的 B 类、「资产 2.5 亿」里装的是什么；附术语表。
专项：股本结构 —— 98.7% 已可自由卖，但量极薄，全倒进市场要一年多。
专项：反拆与 pump 幅度 —— 2024 年以来只落地一次 1:100，窗口 9.92× 一路下跌。
系统梳理页 —— 7 幅内联 SVG、17 张表、112 个申报出处：先钉死今天的四个口径（授权、法律记录、会计净在外、下一次反拆）；十九年四次身份切换；现在靠什么赚钱（挖币换 USDT 再付托管费）；财务（收入起来了，毛利、现金与资产质量同时变差，矿机半年减值 4,923 万美元）；资本动作；谁在掌舵、谁真持股；纳斯达克与证券法；价格与成交；多空论证与证伪条件；证据台账；已知未知。定位：不是便宜矿企，而是一张回款与治理期权。
教学页 —— 七课：外国私人发行人是一套披露制度、EDGAR 里表格名称就是路线图、你买的是开曼母公司、同一只股票至少四种身份、Reg S 是入口 Rule 144 是出口、反向拆股只改单位、20 分钟检查流程。
专项：股本结构 —— 公众可售 5,459,088，控制股 70,101；没有带日期的大块解锁。
专项：反拆与 pump 幅度 —— 同一次 1:100，9.92×，高先低后。
两轨互不看对方稿子，核心判断一致：旧的机场媒体生意早已卖光，2025 年起的主线是用加密货币付款的发行把股本放大百倍以上、再反拆；账面资产大头是 B&G 那笔约 2.06 亿美元的矿机退款请求，能不能收回决定一切；现金几乎为零，托管挖矿毛利为负；2026 年股东会批了巨大的授权额度、CEO 的高票 B 类和 1:10 再反拆。
Claude 轨多挖出的几条：①B&G 那 72,744 台矿机只到货约 21%；②单位发行附 3.64 亿股零行权价权证，每股成本约 $0.071，而前一天收盘 $1.39；③6 个交易日跌 96.8%；④2017 年以来 13 次纳斯达克缺陷通知；⑤按上市价复权约 $30,000 一股。
Codex 轨多给的几条：①市净率表面约 0.018 倍，但约 2.11 亿美元流动资产压在预付款和退款请求上，不能照搬；②矿机半年减值 4,922.7 万美元；③最能证伪空头的是可核验的退款入账和毛利转正，最能证伪多头的是退款延期或减值、再次低价发行，或 1:10 落地后仍守不住 1 美元；④法律记录口径 5,542,262 股与会计净在外 5,529,189 股差 13,073 股库存股。这些都只列申报事实，不做指控。
两轨独立成稿：Claude 轨（8 表 3 图 22 出处）· Codex 轨（6 表 4 图）。两轨数字逐股一致：净在外 5,529,189 股（已发行 5,542,262 减库存 13,073）。
| 情景 | Claude 轨 | Codex 轨 |
|---|---|---|
| A · 现状 | 自由 5,459,088（98.73%）；受限 70,101（郭曼与两名独董，Rule 144） | 公众可售 5,459,088；控制 70,101 |
| B · 能卖的都倒进市场 | 5,459,088；消化天数 含极值 366.9 / 剔极值 395.9 / 中位数 431.2 天；窗口内没有单日极值，最大一天 8 月 24 日占 12.0% | 三档 371.7 / 401.9 / 453.0 天；最大一天占 12.12%，不构成支配极值 |
| C · 未来解锁 | 没有排期的解锁，翻倍日、过半日都没有；增量只来自新发行（旧货架按小额规则 +33%–46%；Reg S 发行不受货架额度限制，授权余量约为在外股的 6.5 万倍） | 没有带日期的大块解锁；剩余权证 353,070 股，只 +6.47%；过半、翻倍都没有日期 |
一句人话：锁着的几乎没有，但这只票几乎没人交易，按近 20 日的量要一年多才能换一遍手。真正的供给风险不在锁定股，而在董事会手里约为在外股 6.5 万倍的授权余量和 1:10 之后的再融资。三次并股（2022 1:40、2025 1:100、已批待生效的 1:10）的一手件原文都写授权同步缩，两轨已逐次引件，不作一贯做法推断。
两轨独立成稿：Claude 轨（8 表 2 图 18 出处）· Codex 轨（6 表 3 图）。2024 年以来落地一次；9 月 13 日批准的 1:10 尚未落地，不计。
| 落地日 | 比例 | 窗口最高 / 最低 | 倍数 | 时序判定（两轨一致） |
|---|---|---|---|---|
| 2025-11-14 | 1:100 | $8.019（T−14）/ $0.8087（T+21） | 9.92× | 高先低后，一路下跌，不是 pump；落地后 T+3 至 T+11 有一次约 2 倍的局部冲高，10 日回吐约 67%；量峰在 12 月 2 日，Claude 轨算为前 60 日中位 2,419 倍、Codex 轨 1,016.7 倍（中位口径不同），当天无申报 |
9 月 25 日（北京）：1:10 是否公告生效日与新 CUSIP，落地后补算第二次反拆窗口；10 月 1 日（北京）：B&G 第三期退款到期，看是否有任何 6-K 或公司稿首次披露收款；10 月 10 日（北京）：若 1:10 仍未落地且收盘一直低于 1 美元，看是否收到纳斯达克摘牌决定。随时：CEO 那 50 万股 B 类是否发行、新的发行或授权动用。
看板 · YDKG · 回档案总览 · 原始件：USstock/YDKG/raw/（Codex 轨按 EDGAR 补齐 361 份申报、4,360 个文件项与 189 篇 PR Newswire 稿并建索引；Claude 轨逐件字节核对，另补 4 篇 GlobeNewswire 稿与价格数据）