Trio Petroleum Corp（NYSE American: TPET · CIK 0001898766 · FYE 10/31）· 本页回答「它怎么走到今天、3 月那一波到底发生了什么、现在最该盯什么」
一句话：TPET 现在是一个 $9.96M 市值、拿着 $22.9M 净现金、零负债、日产约 59 桶油的收购平台——它不是空壳（10-Q 封面明确勾了「非空壳公司」，也确有营收与产量），而是「钱已到位、靶未命名」；但它同时挂着一份合同上剩 $6,221 万 的卖股授权。★ 2026-09-11 两次更正后的准确说法：初版写「随时可用」不准（那是合同额度）；当日上午我又据 I.B.6 推出「可卖额度接近零」——那条是反的。回到规则原文：baby shelf 资格每年在年报时才重测一次，TPET 于 2026-05-06 脱离，到 2027 年 1 月下旬的年报之前 I.B.6 都不适用；且据 SEC 2026-03-19 的解释 CFI 116.26，年报之后这笔存量额度大概率仍可卖完。⇒ 现在可卖的就是合同上的 $6,221 万。详见第 8.4 节。
它怎么走到这里：加州的储量从来没有「已探明」过（只有 P2/P3），2025 年彻底放弃；新 CEO Robin Ross 把公司搬去加拿大买重油小资产；2026 年 3 月油价危机把股价四天推高 495%，公司在那五个交易日里连发 4 份 424B5，把 ATM 上限一路抬高、卖出 $1,378 万；然后——这才是真正的收获——它用 3 月 3 日那一天的收盘价 $1.95（规则允许回看 60 天），在 4 月 14 日把「公众流通市值」测成 $77.37M，刚好越过 $7,500 万门槛，从此摆脱小额搁架限制，把 ATM 授权从「一年最多 $700 万」直接换成 $6,500 万。当时股价已经跌回 $0.535。
今天的机械事实：ATM 自 2026-07-08 起停摆整整两个月；8/1–9/8 净发行为零；持续经营疑虑已解除；每股净现金 $4.30 高于股价 $1.87。那份授权一天没撤，而且现在就能用：合同上剩 $6,221 万，且 baby shelf 的 1/3 上限到 2027 年 1 月的年报之前都不适用（见 8.4 节）。
这只票的对手盘历史上一直是公司自己。3 月 2 日到 5 月 6 日，你在盘口买到的每一股里，有相当一部分来自公司的 ATM 卖单——公司在这段时间卖出了 $2,420 万。ATM 眼下确实停了两个月，但停的是动作，不是权限：合同额度仍剩 $6,221 万，协议未终止。★ 2026-09-11 更正两次后的定论：我原写「恢复只需一个指令、不需要任何新申报」——这句话是对的（当日上午我一度自我推翻，那次推翻错了，见 8.4 节）。baby shelf 的 1/3 上限每年只在年报时重测，TPET 自 2026-05-06 起脱离，到 2027 年 1 月下旬之前都不受限；额度内销售确实不需要新申报。⇒「无 8-K 的冲高」这条纪律原样有效：随时可以发生。
全文按「先讲清楚，再给证据」写。如果你是第一次看这类票，请先展开下面第 1 节的六个抽屉——ATM、反拆、424B5、S-3 的小额搁架规则、8-K 表种、BOPD——这六个词占了本页 80% 的解释负担。看懂它们之后，第 6、7、8 节读起来会很快。
正文每一个数字后面都跟着出处：acc 0001493152-26-041903 这种编号是 SEC 的 accession number（申报流水号），可以在 EDGAR 上直接查到原件。凡是没有出处的句子，都是我的判断，不是事实。
这一节可以整节跳过，也可以只展开你不熟的那一个。每个抽屉都用 TPET 自己的真实数字做例子。
ATM = At-The-Market offering，市价增发。普通增发是「公司一次性卖 1,000 万股给几个机构，价格谈好，公告一下」。ATM 不是——公司先跟一家券商签一份协议（TPET 签的是 Ladenburg Thalmann，佣金 3.0%），之后就可以在任何一个交易日，直接把新股挂到交易所的普通买单上卖掉，跟你我下单卖股票没有区别。
它的三个特征决定了它对散户有多危险：
TPET 的实数（10-Q，acc 0001493152-26-041903，全部换算成拆后股数）：
| 财季 | ATM 卖出股数 | 净收到 | 平均每股净得 |
|---|---|---|---|
| FY26 Q1（2025-11 ~ 2026-01） | 52,574 | $382,520 | $7.28 |
| FY26 Q2（2026-02 ~ 04） | 3,059,982 | $23,098,244 | $7.55 |
| FY26 Q3（2026-05 ~ 07） | 747,487 | $2,703,859 | $3.62 |
| 九个月合计 | 3,860,043 | $26,020,227 | — |
对账：三季净额相加 $26,184,623，减去三季的发行费用（$10,000 + $145,896 + $8,500 = $164,396），恰好等于现金流量表的融资净流入 $26,020,227。公司披露的九个月毛额是 $26,994,847，与净额的差 $974,620 ≈ Ladenburg 的 3.0% 佣金 $809,845 + 发行费用 $164,396。A
请注意第三行的 $3.62。那是 5 月到 7 月的平均卖出价——不到 Q2 的一半。也就是说，公司在股价腰斩之后仍然在卖，一直卖到 7 月 8 日。换算成当时的实际交易价，Q3 的平均卖出价是 $0.402/股。（Tony 的建仓成本是 $0.40017，建仓期 2026-05-20～06-10——正好落在这个区间里。这一点第 13 节会再说。）
反拆 = reverse stock split，把 N 股合成 1 股。TPET 在 2026 年 8 月 28 日做了 1:9：你原来有 9 股 $0.21 的股票，现在变成 1 股 $1.89。你的钱一分没多，一分没少。
它不改变：你的持股价值、你占公司的百分比、公司的现金、公司的生意。
它只改变两样东西，而这两样恰恰是关键：
TPET 的实数：反拆前，在外 47,915,334 股 ÷ 授权 150,000,000 股 = 31.9%，剩下的发行空间是 1.02 亿股，约等于当时股本的 2.1 倍。反拆后，在外 5,323,907 股 ÷ 授权 150,000,000 股 = 3.5%，剩下 1.447 亿股，约等于新股本的 27.2 倍。
一次 1:9 反拆，把「还能印多少」这个比例放大了整整 9 倍。这不是阴谋，是特拉华公司法的默认结果——反拆默认不缩减授权股数，除非章程修正案里专门写。我逐页读过 TPET 那份已执行的修正案（3 页 JPG 图片，见第 7 节），确认里面没有任何一条改授权。
SEC 的申报表种里，424B5 是「招股说明书补充文件」（prospectus supplement）。可以这样理解：
File No. 333-281813，2024-09-10 生效。为什么它是本案最重要的文件？因为 TPET 在 2026 年 1 月 9 日到 5 月 6 日之间，一共交了 11 份 424B5，而且每一份的正文里都自报了「到今天为止我一共卖了多少钱」。把这 11 个数字串起来，就得到了一张公司自己写的、逐日的卖股流水账——比任何季报都及时。
而与这 11 份 424B5 配套的 8-K，全部是 Item 8.01「Other Events（其他事项）」——也就是说，整个 2026 年 3 月，TPET 没有发布过任何一条实质性的公司消息。9 份 8-K，9 份 424B5，内容都只有一句话：我们把能卖的额度调高了。
这是全页最重要的一个概念，请花两分钟看完。
SEC 担心小公司滥用搁架注册无限稀释股东，所以在 Form S-3 的说明里写了一条 General Instruction I.B.6，业内叫 baby shelf rule（小额搁架规则）：
如果一家公司的「公众流通市值」（public float，即非关联方持有的股票市值）低于 $75,000,000，那么它在任何连续 12 个月内通过搁架卖出的证券，总额不得超过流通市值的三分之一。
关键在于这条规则怎么算 float：可以用过去 60 天内任意一个交易日的收盘价。这个 60 天回看窗是规则明文允许的，不是漏洞。
TPET 是怎么用它的：
| 时点 | 算 float 用的价 | 算出的 float | ATM 上限 |
|---|---|---|---|
| 2026-01-09 | $1.05 | $10,863,257 | $3,600,000 ≈ float ÷ 3 ✓ |
| 2026-03-03 ~ 04-10 9 次修订 | 随股价上抬 | 逐级抬高 | $3.6M → $24,208,000 |
| 2026-04-14 | $1.95 ＝ 3 月 3 日的收盘价 （落在 4/14 往前 60 天内） | $77,370,054 39,676,951 股 × $1.95 | — |
| 2026-05-06 Amendment No.10 | float 已越过 $75M ⇒ I.B.6 完全不适用 而当时（5/4）实际股价是 $0.535，低 73% | $65,000,000 | |
出处：424B5 acc 0001493152-26-001111（1/09）与 acc 0001493152-26-021413（5/06，Amendment No.10）原文。A
把这件事翻译成人话：如果按 5 月 4 日的真实股价 $0.535 算，float 只有 $21.2M，I.B.6 会把 TPET 一年能卖的钱卡在 $710 万左右。但规则允许用 60 天内的最高那天，于是 3 月 3 日那个尖顶的价格被拿来做了一次测量，越线 3.1%，换来了一份 $6,500 万、不受限制的卖股授权。
这一切完全合法。规则本来就这么写的，公司只是把规则用到了极致。但作为持股人你必须知道：2026 年 3 月那根大阳线留下的最持久的东西，不是公司账上那 $2,400 万现金，而是这份授权。
8-K 是「重大事件临时报告」。它下面分了几十个 Item 编号，每个编号对应一类事件。本案会反复出现的是：
| Item | 含义 | 在 TPET 身上 |
|---|---|---|
| 1.01 | 签订重大协议 | 可能是收购，也可能只是给 CFO 涨月费（见下） |
| 2.01 | 完成资产收购／处置 | 2026-01-05 的 Saskatchewan 交割用的就是这个 |
| 3.01 | 不符合上市标准的通知 | 2024-03-01（低价股缺陷函） |
| 3.03 / 5.03 | 股东权利重大变更／修改章程 | 反拆的标准表种：2024-11-04、2026-08-18 |
| 5.02 | 董监高任免与薪酬安排 | 2026-06-05（CEO 涨薪 + 授股） |
| 5.07 | 股东表决结果 | 2025-07-31、2026-05-22 |
| 8.01 | 其他事项 | 2026 年 3–5 月那 9 份 ATM 加额度公告，全是这个 |
TPET 在 2026-07-01 交过一份带 Item 1.01 的 8-K（acc 0001493152-26-031558）。如果只看表种，会以为「签了重大协议，可能是收购！」。读原文才知道：内容是把 CFO 的独立承包月费从 $15,000 涨到 $17,000。
判据必须是两段式：表种是入口，承重的是内容。两段都过了才算数。任何只凭表种下的结论都不成立。
BOPD = barrels of oil per day，日产桶数。BOE/d 是把天然气按 6 Mcf = 1 桶油折算后的当量。这是油气公司最基本的规模单位。
参照系：一口普通的 Lloydminster 重油井日产 10–20 桶；一家美股小型油企通常 1,000–10,000 BOPD；埃克森美孚约 380 万 BOE/d。
TPET 的实数：FY26Q3（5–7 月）售油约 5,400 桶／92 天 = 约 58.7 BOPD（10-Q，售出口径）。公司在 6/18 新闻稿里说的是 78.7 BOPD——那是「runtime（运行时）」口径，即井开着的时候的速率，不含停机时间。两个数都是真的，量的是不同的东西。
油价对一家油企的意义，是每桶油多赚多少钱 × 你有多少桶。TPET 卖多少桶？10-Q 的硬数是：FY26 前九个月 11,757 桶（年化约 1.57 万桶），其中最好的一个季度年化约 2.16 万桶。取 1.6–2.2 万桶这个区间，Brent 每涨 $30，理论上一年多赚 $48 万到 $66 万——而它单季度亏损就是 $197 万，G&A 年化将近 $370 万。
换句话说：把油价翻一倍，TPET 的年度损益改善幅度还不够填一个季度的窟窿。油价对它是情绪变量，不是基本面变量。第 6 节的图会把这件事画出来——2026 年 4 月 7 日 Brent 冲到 $138.21 的历史级高位那一天，TPET 比自己一个月前的高点低了 72%。
另一层：加拿大 Lloydminster 重油相对轻质原油有很大折价（WCS 价差）。TPET FY26Q3 的实现价是 $64.55/桶（$348,581 ÷ 5,400 桶），同期 Brent 在 $70–105 区间。这个折价是结构性的，不会因为 Brent 涨而消失。
TPET 反拆过两次，不是一次。2024-11-14 的 1:20（被 NYSE American 停牌逼出来的）和 2026-08-28 的 1:9。两次相乘 = 1:180。
如果只按一次 1:9 折算，会把 IPO 价算成 $27，把跌幅算成 −93%。真实数字是 $540 和 −99.65%。任何行情软件上 2024-11-15 之前的老图，都要先确认它到底复权了几次。
TPET 2021 年 7 月 19 日在特拉华注册，成立的唯一目的是买下一块地。
那块地叫 South Salinas Project（SSP），在加州 Monterey County，约 9,300 英亩。卖方是 Trio Petroleum LLC（简称 Trio LLC，与上市公司是两家不同的实体）。2021-09-14 签约买下 82.75% 工作权益，后来增到 85.775%，净收益权益 68.62%。Trio LLC 自留约 3.9%，并且继续担任现场作业者（operator）——它的管理层同时也是上市公司的股东。A 出处：FY2025 10-K，acc 0001493152-26-002848
这是整个加州故事里最需要说清楚、也最容易被宣传材料模糊掉的一点。10-K 里对 SSP 储量的原话是：
SEC 对油气储量有严格的三级定义（Regulation S-X Rule 4-10）：
| 级别 | 英文 | 含义 | 能不能进资产负债表 |
|---|---|---|---|
| P1 | Proved（已探明） | 用现有技术和当前价格，合理确定（reasonably certain）能采出来。通常理解为 ≥90% 概率。 | 能。银行按它放贷，市场按它估值。 |
| P2 | Probable（概算） | 大约 50% 概率能采出来。 | 不能单独作为估值基础 |
| P3 | Possible（可能） | 大约 10% 概率。 | 基本只有宣传价值 |
TPET 的 SSP 只有 P2 和 P3，没有一桶 P1。10-K 白纸黑字写着 "no proved reserves"。所以那个「4,730 万桶油当量」的数字，从来不是一个可以拿去银行抵押、也不是一个可以直接乘以油价的数字——它是一个地质概率分布的中位数附近的估计值。
怎么自己检查任何一家油气公司：翻 10-K 的 "Item 2. Properties" 或储量表，只看 Proved 那一行。如果那一行是 0 或者空的，无论 P2/P3 数字多大，这家公司的储量故事都还停留在希望阶段。
10-K 自己写的一句话，是这一段最好的总结：
"Initially, California was a significant part of our geographic focus; however, due to rising drilling costs and the negative impact on potential profitability, we have strategically shifted our efforts beyond California to pursue more economically viable opportunities."
翻译：上市时那个「4,730 万桶 + 加州大油田」的故事，公司自己已经放弃了。它现在仍在资产负债表上挂着 $13,137,358 的「未摊销油气资产」，其中含 SSP，但公司同时说这块地没有已探明储量、井是闲的、在找人合伙。
2023-11-10 与 Heavy Sweet Oil LLC（HSO）签「租约取得与开发选择权协议」，可买犹他 Asphalt Ridge 项目最多 20% 工作权益（初始 960 英亩 + 后续 1,920 英亩，另有约 30,000 英亩的优先权）。2023-12-29 修订，出资 $200,000。
2025-05 又签了一份非约束性 LOI，拟收购 P.R. Spring 约 2,000 英亩。前提条件：公司在 Asphalt Ridge 运营的两口井，每口都要连续 30 天日产 ≥40 桶。
结果：到 2026-04-20，该产量条件没有达成，而且预计到期前也达不到。公司在 2026-04 与 HSO 签了书面延期，把这个产量截止日从 2026-05-15 一口气推到 2028-05-15（还可以再延）。A · FY26Q3 10-Q
读法：把一个「达不到就作废」的条件推迟两年，等于把这条线封存而不是推进。10-Q 自己也写「we remain under no obligation to do so（我们没有义务继续）」。犹他线目前不产生任何现金流，也不构成任何近期催化。
2024 年是这家公司的分水岭。一年之内，它被交易所警告一次、停牌一次，换掉了审计师，也换掉了 CEO。
本节原写「$0.25 新规拟 2026-10-01 生效 ⇒ 8/28 那次反拆是踩 deadline 的生存动作」。那个日期是错的，本节据以推出的 deadline 叙事随之作废。
正确日期＝2027-07-01。一手件：SEC Release No. 34-106134／File No. SR-NYSEAMER-2025-72，签署 2026-08-14，Federal Register 2026-08-18 刊登。原文：「Amendment No. 4 extends the effective date of the proposal from October 1, 2026 to July 1, 2027」；SEC 认定该日期 appropriate，称这是一次 9-month delay。
我错在哪：下面引的 DEF 14A 那段写于 2026-04-06，在其撰写日是准确的，但四个月后被 Amendment No. 4 推翻。我用「公司申报里怎么说」替代了「规则本身现在是什么」，没有回到规则的原始出处域（NYSE 规则申报 + SEC 批准令）。
下面这段委托书原文仍然值得读——它是理解公司当时处境的一手材料，只是不能当作规则现状。
2026-08-18 的新闻稿里，Ross 把这次 1:9 说成 "proactive rather than reactive"，理由是「in light of potential changes to exchange listing rules（考虑到交易所上市规则可能变化）」。这句话很含糊。四个月前的 DEF 14A 把它说清楚了——原文（acc 0001493152-26-015300，2026-04-06）：
⇒ 所以 8 月那次 1:9 不是被 $0.25 逼出来的。真实动因待判，两个候选：(a) 现行仍然有效的 $0.10 线——交易所对「abnormally low」的一般标准，拆前 $0.2091 离它只有 2 倍，且 2024 年 11 月正是这条线把 TPET 停了牌；(b) 单纯为了抬高股价本身。C
★ 一个值得记的时间巧合：SEC 那份延期批准令刊登于 2026-08-18，而 TPET 宣布 1:9 反拆正是同一天。公司 8/18 稿的原话是「in light of potential changes to exchange listing rules」——用 potential、不给日期，这个措辞在当天其实是准确的；把它读成硬 deadline 的是我。
已批准，2027-07-01 生效。不再是 [待核]。守望席旧简报里那条「$0.25 规则已延至 2027-07」是对的；本页此前的质疑作废。
对持仓的机械后果：TPET 现价远在 $0.25 之上，且距生效还有约 10 个月 ⇒ 短期内完全不构成约束。它的意义只剩一个观察点：2027-07-01 当天确认是否如期生效、有无再次延期或修订。
除了「授权已用尽」，还有一条纯监管的硬顶——这条是本页在 2026-09-10 补入的。
NYSE American 公司指南新增 Section 1003(f)(vi)（SEC 2025 年 1 月批准，Fed. Reg. 2025-01549）：
交易所有权对「在过去两年内做过一次或多次反拆、累计比例达到 200 股或以上并 1 股」的任何上市公司，立即停牌并启动摘牌，且不设补救期。
配套的 1003(f)(vii)：若某次反拆本身导致公司跌破任一持续上市标准，同样立即停牌摘牌。纳斯达克的对应门槛是 250:1，两者不可混用。
★ 不豁免旧的：规则生效前做的反拆照样计入两年累计（可对照 BiomX 在自家委托书里把 2024-08 的 1:10 与 2025-11 的 1:19 合并计算的做法）。
| 项 | 值 |
|---|---|
| 2024-11-14 第一次反拆 | 1:20 |
| 2026-08-28 第二次反拆 | 1:9 |
| 两次间隔 | 21.5 个月（< 24 个月，同处窗口内） |
| 当前两年累计 | 180 : 1 |
| 红线 | 200 : 1 |
| 剩余空间 | 200 ÷ 180 = 1.111 倍 |
⇒ 从 2026-09-10 到 2026-11-14，TPET 实际上一次反拆都做不了。哪怕最小的 1:2 也会把累计推到 360:1，远越红线。
解锁日 2026-11-14：2024-11-14 那次 1:20 滚出两年窗口，累计降回 9:1，额度恢复到约 22:1。B 算术
股东 2026-05-21 批准的区间是 1:2 到 1:10。董事会 2026-08-12 取了 1:9。算一下：
而 2024 年那次，董事会取的正是区间上限（授权 1:5–1:20，取 1:20）。⇒ 1:9 不是随手挑的「次高」，它是能踩住 200:1 的唯一最大值。C 推断，非公司口径；但算术是确定的，且董事会有取上限的先例
$0.25 新规的生效日是 2027-07-01（见第 4.1 节的更正），而反拆额度 2026-11-14 就恢复。⇒ 两者之间没有缺口，反而留出约 8 个月的完整反拆能力。我此前在这里写的「约 6 周真空窗」不存在，已作废。
所以现在真正的约束只剩一条，而且是短的：从今天到 2026-11-14，公司一次反拆都做不了（两年累计已 180:1，红线 200:1，任何 ≥1.12:1 都越线）；再叠上股东授权已于 8/28 提交修正证书时用尽、要再用必须先开股东会（6–10 周公开前置）——这段时间确实是双锁，但只有约两个月，之后就解开了。
边界：TPET 现价远在 $0.25 之上，且距新规生效还有约 10 个月 ⇒ $0.25 目前完全不构成约束。200:1 那条规则（1003(f)(vi)）的文本，我读的是 SEC 批准令（Fed. Reg. 2025-01549）与多家律所解读，未逐字读到 Company Guide 现行条文本身；「交易所有权（authority）」与「必然」在措辞上有差别 [部分待核]。
这条很重要，因为它决定了「下一次反拆会不会突然发生」。
我通读了 DEF 14A（acc 0001493152-26-015300）全文，逐词核对：
effect a Reverse Stock Split（11 处）、the exact ratio（4 处）。one or more reverse = 0、successive reverse = 0、multiple reverse = 0、series of reverse = 0。a Reverse Stock Split may be abandoned at any time prior to the filing of such Certificate of Amendment, without further action by our stockholders.结论：这份授权的有效期止于「提交修正证书」那一刻。2026-08-28 09:07 ET 提交，授权即用尽。
所以：要再反拆一次，必须先有新的股东表决⇒ 必先出现 PRE 14A / DEF 14A / 8-K Item 5.07。这三种文件构成 6–10 周的可见前置。反拆从此不是一个可以静默按下的按钮，而是一个带公开预告的申报事件。A
加拿大转向是 Robin Ross 的转向。他 72 岁，加拿大人，2021 年 7 月是公司联合创始人，2021-08 到 2023-05 当过董事，2024 年 6 月回来当董事长、7 月当 CEO。他同时是加拿大私营公司 Drillwaste Solutions Corp 的董事长兼 CEO、Gold'n Futures Mineral Corp（CSE: FUTR）的创始人、Vanross Enterprises Inc. 的总裁。A · FY2025 10-K
他上任 8 个月后，公司在 2025-03-28 成立了 Trio Petroleum Canada Corp（Alberta 公司）。Ross 本人任该子公司的 CEO、秘书兼财务主管，并且是唯一董事；CFO Overholtzer 兼任子公司 CFO。母公司 2025-04-04 向子公司放了一笔 US$1,131,000 的三年期贷款（2028-04-04 到期）。A
| 交易 | 标的 | 对价 | 结构上的要点 |
|---|---|---|---|
| Capital Land 2025-08-20 签 2025-11-03 交割 |
Alberta 省 Vermilion River County 的矿权，含两口从破产管理程序里买来的井 | CAD $150,000 现金 + CAD $150,000 股票 （发 11,581 股，拆后） |
公司持 99% 工作权益，但AER 牌照挂在 Novacor 名下等待过户；Capital Land 担任 AER 代理，代价是拿走 1% 超额权利金（GORR）。两口井 2026-05 才投产，投产即确认弃置义务 CAD $53,478（US $38,120）。 |
| Novacor（第二笔） 2025-12-30 签约即交割 |
Saskatchewan 省 Lloydminster 重油区的工作权益、矿权、井、地面权与相关合同 | 合同价 CAD $1,000,000（US $730,300） 100% 用股票支付（101,431 股，拆后） GAAP 公允价值记 $748,649 |
★ 会计生效日是 2026-04-01——即 2026 年 4 月 1 日之前的收入归卖方，公司拿不到。Novacor 交割后继续担任现场作业者，两年内运营成本锁定在交割前 18 个月的审计水平；公司可提前 30 天书面通知终止。同日签了 Registration Rights Agreement（piggyback 转售登记权）。 |
出处：FY26Q3 10-Q Note 5 与 MD&A「Recent Developments」，acc 0001493152-26-041903。另有 2025-04/05 的第一笔 Novacor 交易（Lloydminster）。A
Novacor Exploration Ltd. 在这个结构里有三重身份：卖方、现场作业者、AER 牌照持有人。它把资产卖给 TPET，换的是 TPET 的股票；然后继续替 TPET 运营这些资产、并且在监管层面仍然是牌照的名义持有人（Capital Land 那两口井的牌照也在它名下）。
这在小型油气收购里很常见，本身没有任何不当——买方没有 AER 资质、没有本地班子，找卖方留任作业者是标准做法。但它的机械后果是：TPET 对这批资产的实际控制、成本结构和产量数据，在相当程度上依赖同一个交易对手方。写在这里只是作为结构事实，不作有罪推定。
| 时点 | 地址 | 出处 |
|---|---|---|
| IPO 时（2023-04） | Danville, CA（运营办公室在 Bakersfield） | 424B4 |
| 2024-11 | 5401 Business Park, Suite 115, Bakersfield, CA | 8-K 2024-11-04 |
| 2026-03 ~ 05 | 23823 Malibu Road, Suite 304, Malibu, CA | 8-K 2026-03-25 / 05-22 |
| 2026-07 起 | One Park Place, 621 NW 53rd Street, Suite 125, Boca Raton, FL 33487 | FY26Q3 10-Q |
Bakersfield 是加州油田重镇，Malibu 和 Boca Raton 不是。一家「油气公司」把总部从油田搬到海滨，本身不说明任何问题，但它与「加州业务已放弃、加拿大业务由卖方代管」这两条事实放在一起看时，能说明这家公司现在的实体存在是什么形态：一个持有现金和几口远程井的注册地址。C 判断
要理解 TPET 的今天，只需要看懂 2026 年 3 月那五个交易日。
| 日期 | Brent 现货（EIA RBRTE） | 说明 |
|---|---|---|
| 2026-01-07 | $61.08 | 2026 年最低 |
| 2026-02-27 | $71.32 | 危机前最后一个平静日 |
| 2026-03-02 | $77.24 | 单日 +8.3% |
| 2026-03-05 | $88.59 | TPET 见顶当天 |
| 2026-03-31 | $126.69 | |
| 2026-04-07 | $138.21 | 2026 年最高，较 1/07 低点 +126% |
| 2026-06-26 | $70.16 | 完整回吐，回到危机前 |
| 2026-09-01 | $96.02 | EIA 现货最后一根 |
| 2026-09-09 盘中 | ~$100.6 – 101.1 | 前月期货，两个独立源 |
源：EIA Europe Brent Spot Price FOB (RBRTE) 官方日线（eia.gov/dnav/pet/hist_xls/RBRTEd.xls，本地存 deep/claude/raw/EIA_RBRTE_brent_spot_daily_20260909.xls，覆盖 1987-05-20 → 2026-09-01）。EIA 现货有约一周滞后，最近端用现拉前月期货（Markets Insider 与 TradingEconomics 两源）。2025 全年均值 $69.14，2026 至今均值 $90.41。A
| 日期 | 最高（拆前） | 收盘（拆前） | 成交量（股） | 当天的申报 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-02-27 | $0.4286 | $0.42 | 6,958,800 | — |
| 2026-03-02 | $1.36 | $1.12 | 438,512,600 | — |
| 2026-03-03 | $2.10 | $1.95 | 306,860,200 | 424B5 Amd.1（累计已售 $3.60M） |
| 2026-03-04 | $1.80 | $0.849 | 118,966,300 | 424B5 Amd.2（累计 $6.89M） |
| 2026-03-05 | $2.50 | $1.59 | 399,247,800 | 424B5 Amd.3（累计 $13.38M） |
| 2026-03-06 | $2.40 | $1.93 | 260,926,200 | — |
| 2026-03-10 | $1.79 | $1.56 | 59,944,000 | 424B5 Amd.4（累计 $17.38M） |
| 2026-03-31 | $0.762 | $0.69 | 12,444,300 | — |
价格来自 stockanalysis 复权序列 ÷9 还原；成交量直接取本地 Yahoo 原始日线（market_data/TPET_yahoo_daily_2023-04-18_to_2026-05-18.csv，该 CSV 拉取于 2026-05-18，早于 1:9 反拆，因此其成交量本身就是当时的真实手数，无需还原）。A
2026-01-09 到 03-03，公司卖光了初始的 $360 万额度。03-04 到 03-10 这五个交易日，它又卖掉了 $1,378 万。股价从 $0.42 涨到 $2.50 用了四天；公司在同一批交易日里，把 ATM 上限从 $360 万抬到 $1,738 万，并且每一次抬完就卖到贴着上限。
3 月 2 日单日成交 4.385 亿股。用两个有申报支撑的数字把当时的股本框住：2026-01-31 权益表 12,773,916 股（拆前），2026-03-26 年会记录日 32,377,399 股（拆前）——3 月 2 日必然落在两者之间。也就是说，那一天整个公司的股本被换手了 13.5 到 34 遍。这不是投资者在定价一门生意，这是筹码在一个极窄的池子里高速循环，而公司站在池子边上往里灌新股。
要公平地说：这家公司做的每一件事都是合法且公开披露的。ATM 协议在 1 月 9 日就公告了；每一次加额度都交了 424B5 和 8-K；每一笔卖出都在季报里对账。它没有藏任何东西。
而且从公司治理的角度，在股价高位融资、在低位保留现金，本来就是 CEO 应该做的事。一家账上只有 $88 万现金、审计师出具持续经营疑虑意见的公司，遇到一个天上掉下来的融资窗口而不去用，那才是失职。
问题不在公司做错了什么，而在于：如果你在那几天买入，你的对手盘是谁。这就是本页反复回到「机械后果」而不是「动机」的原因。
如果只让我在整份文件里留一节，我会留这一节。前面那 $2,420 万是看得见的收获，这一节讲的是看不见的、也是更大的那一笔。
424B5 Amendment No.10（2026-05-06，acc 0001493152-26-021413）里的这两句话，并排放在同一页上：
| 算法 | 用的价 | 算出的 float | I.B.6 允许一年卖 | 结果 |
|---|---|---|---|---|
| 公司实际用的：3/03 收盘价 | $1.95 | $77,370,054 | 不适用 | $65,000,000 |
| 如果用 5/04 的真实价 | $0.535 | $21,227,169 | ÷3 = $7,075,723 | $7.08M |
B 算术：39,676,951 × $0.535 = $21,227,168.8；÷ 3 = $7,075,722.9。公司自己披露的 float 基数与价格来自 424B5 原文。
2026 年 3 月那根大阳线，真正留下的不是账上那 $2,400 万现金，而是把 ATM 授权从「一年最多约 $708 万」换成了「$6,500 万，无限制」——放大了 9.2 倍。
而且这份授权没有到期日、没有再次表决的要求，截至今天一分钱没被撤销。★ 它确实有一个启用条件，但没有我上午以为的那么紧：S-3 小额搁架规则 I.B.6 的 1/3 上限。该资格每年只在年报（Section 10(a)(3) 更新）时重测一次，不是每次卖出时重测。TPET 于 2026-05-06 脱离 ⇒ 到 2027-01 年报之前不受限；且据 CFI 116.26，年报之后存量额度大概率仍可卖完。详见 8.4 节。
Amendment No.10 自设了两道天花板：不超过 S-3 已注册的金额、不超过已授权未发行股数。后者见下一节——那不是天花板，那是天空。
三步，五分钟：
对 TPET 来说：今天 float ≈ 5,323,907 股 × $1.87 ≈ $9.96M（假设全部非关联，实际更低）。它早就掉回 $75M 以下了。但 I.B.6 的重新测量点是有规则的（通常挂钩 10-K 的封面日），不是每天动态。这意味着 $65M 的授权在下一个测量点之前，仍然有效。具体哪一天重测、重测后额度怎么变，我没有在一手件里找到明确表述，标 [待核]——这是我最不确定的三点之一（见第 15 节）。
2026-08-18 的 8-K 附的 EX-3.1 是一份 "FORM OF"（形式稿），标题就写着 FORM OF，签字栏空着。这份形式稿不足以证明已执行版写了什么。
真正的已执行版，随 2026-09-09 的 10-Q 作为 EX-3.1 补入。它是 3 页 JPG 图片——文本检索对它恒返回 0，与「没有这回事」完全同形。我逐页读了图：
| 页 | 内容 |
|---|---|
| p.1 | 特拉华州务卿 Charuni Patibanda-Sanchez 的认证副本。FILED 08/28/2026 09:07 AM，SR# 20264227098，File Number 6093841，Authentication 204968106。 |
| p.2 | 修正案正文，只有六条：First（公司名）、Second（原始注册日 2021-07-19）、Third（每 9 股并 1 股；碎股按 NYSE American 生效时收盘价现金兑付）、Fourth（董事会 2026-08-12 一致书面同意 + 股东 2026-05-21 年会通过）、Fifth（依 DGCL §242）、Sixth（生效时点＝提交时）。 ★ 全文没有任何一条改动授权股数。 |
| p.3 | 签字页：Robin Ross, Chief Executive Officer，DocuSign Envelope ID 21E98E51-C4F3-8244-81A7-451A49F64825，2026-08-28。 |
10-Q 的正文也用文字复述了同一件事（Note 10）：
并且资产负债表上直接印着：普通股 $0.0001 面值，150,000,000 股授权，5,323,926 股已发行在外（2026-07-31）。三条证据互相独立、互相印证。A
章程本身写的生效时点是「提交时」，特拉华的 FILED 戳是 2026-08-28 上午 09:07 ET。
而 8-K 和新闻稿对外说的是「effective as of 4:30 p.m., Eastern Time, on August 28, 2026」。
两个时点差了 7.5 小时。最可能的解释是：章程层面的生效是提交即刻，而 4:30 PM 是公司与转让代理（VStock Transfer）、交易所约定的市场层面生效时点（收盘后处理，8/31 开盘按拆后交易）。这个解释合理但我没有一手件证实，所以本页把两个时点分列，不合并、不选一个当唯一答案。C
DEF 14A（2026-04-06，acc 0001493152-26-015300）在讲反拆效果的那一段里，有这么一句：
"In addition, the effect of a Reverse Stock Split, without a corresponding reduction of the authorized shares of Common Stock, would allow the Board of Directors to issue more shares of Common Stock than the amount that it would have been able to issue prior to a Reverse Stock Split being effectuated."
翻译：反拆而不同步缩减授权股数，会让董事会能发的股票比反拆之前更多。——这是公司自己写的、发给全体股东的、在他们投票之前就披露过的。
所以第 8 节讲的「供给悬顶」不是我发现的隐藏机关，是一条被明确披露、被股东投票通过的安排。2026-05-21 的表决结果：FOR 10,308,391 / AGAINST 2,356,772 / ABSTAIN 564,683。A
| 时点 | 授权普通股 | 在外 | 在外占授权 | 出处 |
|---|---|---|---|---|
| FY2024 年报口径（2024-10-31） | 24,500,000 按 1:20 追溯列示 | 3,203,068 | 13.1% | 10-K acc 0001493152-25-002760 |
| 2025-07-30 年会 | 500,000,000 → 150,000,000 股东主动下调 | 7,522,499 1:20 口径 | — | 8-K 5.07 acc 0001641172-25-021669 FOR 2,710,136 / AGAINST 332,479 / ABSTAIN 46,260 |
| 2026-07-31（1:9 拆前） | 150,000,000 | 47,915,334 | 31.9% | FY26Q3 10-Q |
| 2026-09-08（拆后） | 150,000,000（未变） | 5,323,907 | 3.5% | 同上 + 已执行 EX-3.1 |
通用律（B）：设 x = 授权÷在外，k = 反拆比例，则反拆后的「未发行余量÷在外」相对反拆前放大 (kx−1)/(x−1)，恒大于 k。TPET：x = 150,000,000 ÷ 47,915,334 = 3.131，k = 9 ⇒ 放大 (9×3.131−1)/(3.131−1) = 12.75 倍（不是 9 倍）。
第一次错（本页初版）：写「$6,500 万随时可用、重启无需任何新申报」——把合同额度说成了法律上可卖的量。
第二次错（2026-09-11 上午的更正）：我据 I.B.6 的「每次卖出时按 60 天回看价测流通市值、12 个日历月滚动扣减」推出「今日可卖额度接近零」，还画了一张滚动释放表说要等到 2027 年 3–4 月。
这第二次是反的，而且方向朝着低估风险。我把「资格何时重测」猜成了每次卖出时；实际是每年一次。
下面是回到规则原文之后的正确版本。
| 层 | 内容 | 数值 | 是否构成约束 |
|---|---|---|---|
| ① | ATM 协议／招股说明书补充的合同额度 Amd.10 最大发行总额 $89,208,000（含已售）− 至 2026-07-08 已售 $26,994,847 | $62,213,153 | 是——这就是现在真正的上限 |
| ② | 已授权未发行股数 | 144,676,093 股 | 否，远不构成约束 |
| ③ | S-3 小额搁架规则 I.B.6 的 1/3 上限 | — | 目前不适用（见下） |
baby shelf 资格在首次提交搁架注册书时评定，并在每次依证券法 Section 10(a)(3) 更新注册书时重新评定；而 10(a)(3) 更新通常与年报（Form 10-K）同时发生。
⇒ 从现在到 2027 年 1 月下旬，I.B.6 的 1/3 上限对 TPET 不适用。可卖上限就是合同上的 $62,213,153。B
SEC 公司融资部 2026-03-19 发布的解释 CFI 116.26为「面临 baby shelf 过渡」的发行人提供了存量豁免：只要公司（a）已与指定销售代理签订销售协议、（b）在尚未受 baby shelf 限制期间提交了招股说明书补充、（c）登记的是「合理预期会发行和销售的金额」——
"the staff will not object if the company continues offering and selling the full amount of securities covered by the prospectus supplement that was filed prior to the Section 10(a)(3) update."
对照 TPET，三个条件全部满足：①2026-01-09 与 Ladenburg 签署 ATM 协议；②Amendment No.10 于 2026-05-06 提交，当时已脱离 I.B.6；③该文件登记金额即 $65,000,000。
⇒ 即使 2027 年 1 月的年报把它打回 baby shelf，那 $6,221 万存量额度大概率仍可卖完。该解释的唯一限制是：成为受限方之后不得再调高额度——想加码必须赶在 10-K 之前提交。
★ 时点值得记：CFI 116.26 发布于 2026-03-19，Amendment No.10 提交于 2026-05-06——锁定这 $6,500 万的动作，发生在该解释生效之后。
比我上午写的危险得多，不是安全得多。
| 我上午写的（错） | 回到规则后（正确） | |
|---|---|---|
| 现在可卖多少 | 接近零 | 最多 $62,213,153，无 I.B.6 限制 |
| 限制何时恢复 | 已经恢复 | 2027-01 年报时；且因 CFI 116.26，存量额度可能获豁免 |
| 额度何时释放 | 要等 2027-03 滚出 | 无需滚动，现在就是通的 |
★ 连带作废：上午写的「ATM 停在 2026-07-08 是撞到规则墙」这个假说失去依据——那段时间他们并未受 I.B.6 约束。停售回到「原因未知」，可能就是管理层的选择。C
这是我在 TPET 上连续第四次同类错误，也是最严重的一次——前三次是拿手边材料替代原始出处，这一次是明知道这条是我「最不确定的第一条」，仍然把推测当结论写了出去，而且方向朝着低估持股人风险。
规则问题必须读规则。公司申报、第三方数据库、以及我自己的算术，都不能替代它。
还在外的权证只有 19,111 份，加权行权价 $121.69（拆后），剩余年限 2.5 年，内在价值 $1,620——深度价外，实务上不构成摊薄。
| 科目 | 2026-07-31 | 2025-10-31 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 现金及等价物 | $24,292,784 | $882,162 | 存在 Vanguard 国库券货币基金，Q3 收到股息 $182,883 |
| 预付费用 + 应收账款 | $385,454 | $188,826 | |
| 流动资产合计 | $24,678,238 | $1,070,988 | |
| 油气资产（未摊销） | $13,137,358 | $12,143,122 | 含 South Salinas（无已探明储量）与加拿大资产 |
| 物业厂房设备 | $84,821 | $0 | Novacor 交易带来的油田设备 |
| 资产总计 | $37,900,417 | $13,214,110 | |
| 应付账款及计提 | $1,055,957 | $1,305,997 | 含 CEO 的 $300,000 现金奖金（已计提未付） |
| 可转债 | $0 | $467,179 | FY26Q2 全部结清；Note 8：无任何应付票据 |
| 弃置义务（ARO，含长期） | $225,592 | $56,647 | 加拿大井投产后确认 |
| 负债总计 | $1,411,286 | $1,910,759 | |
| 股东权益 | $36,489,131 | $11,303,351 | APIC $68,077,879；累计赤字 $(31,602,327) |
出处：FY26Q3 10-Q，acc 0001493152-26-041903。A
| 口径 | 每股 |
|---|---|
| 净现金（$24,292,784 − $1,411,286）÷ 5,323,907 | $4.30 |
| Tony 的等值成本（$0.40017 × 9） | $3.60 |
| 今天股价（9/09 12:47 ET 盘中） | $1.87 |
B 注意口径：现金是 2026-07-31 的，股数是 2026-09-08 的。7/31 之后公司仍在烧钱（约 $28 万/月经营 + 那笔 $30 万奖金若已付），所以真实的当期每股净现金略低于 $4.30。这是一个上限估计，不是精确值。
股价跌破每股净现金，在小盘股里并不罕见，市场通常是在给下面三种情形之一定价：
CEO 自己也注意到了这个折价。2026-06-18 的新闻稿里他说：「We also believe the current market valuation of Trio does not adequately reflect the strength of our balance sheet.」2026-08-18 又说了一次。但这两次表态之后，公司都没有采取任何缩小折价的动作——没有回购、没有分红、没有撤销 ATM 授权、没有把授权股数砍回去。A（引文） C（读法）
把融资和股本放到一边，只看这家公司实际在做的生意。
| 财年（截至 10/31） | 收入 | 净亏损 | 经营现金流 |
|---|---|---|---|
| FY2021（成立 → 10/31） | $0 | $(102,064) | $(258,923) |
| FY2022 | $0 | $(3,800,392) | $(502,144) |
| FY2023 | $0 | $(6,544,426) | $(4,036,834) |
| FY2024 | $213,204 | $(9,626,797) | $(3,840,744) |
| FY2025 | $398,734 | $(7,282,133) | — |
| FY2026 前九个月 | $679,031 | $(4,246,515) | $(2,550,968) |
出处：FY2024 10-K（acc 0001493152-25-002760）、FY2025 10-K（acc 0001493152-26-002848）、FY26Q3 10-Q（acc 0001493152-26-041903）。累计赤字 2026-07-31 = $31,602,327。A
| 项目 | FY26Q3 | FY25Q3 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 收入 | $348,581 | $192,395 | +81.2% |
| 售出桶数 | 约 5,400 桶 | 约 4,000 桶 | ≈ 58.7 BOPD（92 天） |
| 实现油价 | $64.55/桶 | $48.10/桶 | 同期 Brent 在 $70–105 之间 ⇒ 重油折价显著 |
| 销售成本 | $240,428 | $98,489 | +144.1%（增速是收入的 1.8 倍） |
| 毛利 | $108,153 | $93,906 | +15.2% |
| G&A | $922,944 | $671,741 | +37.4%，主因是 CEO 涨薪与 $300k 奖金 |
| 股权激励费用 | $1,254,000 | $96,762 | 366,667 股一次性授予，按 6/02 收盘 $3.42 计量 |
| 股息收入 | $182,883 | $0 | 现金放货币基金的利息 |
| 净亏损 | $(1,971,426) | $(1,386,723) |
这个季度，这家公司卖油挣的毛利是 $108,153，而它给管理层发的股票值 $1,254,000——是毛利的 11.6 倍；它光靠现金存款收的利息 $182,883，也比卖油的毛利高 69%。
换个角度：如果把全部油气业务关掉，只把 $2,400 万放在货币基金里，公司的税前损益会更好看。这不是修辞，是算术：油气毛利 $108,153，而油气业务另外带来了 $37,214 的勘探费用与后续弃置义务。
B 推导
结论：破产风险目前不是这只票的主要风险。持续经营疑虑已在本季正式解除。主要风险是稀释与资本配置，不是清偿。
TPET 现在的官方身份是「加拿大油气收购整合平台」。这个身份到底走到哪一步了？把三份文件并排看，答案很清楚。
| 时点 / 出处 | 关于收购漏斗的原话 | 读法 |
|---|---|---|
| 2026-06-18 GlobeNewswire 新闻稿 |
"the Company has submitted approximately twelve non-binding acquisition proposals and indications of interest … The targeted opportunities have averaged approximately 550 barrels of oil equivalent per day … initial acquisition proposals have generally been three times (3X) Cash Flow based on valuation metrics averaging $25,000 Canadian per flowing BOE/D." | 最具体的一次披露。但注意关键词：non-binding（非约束）、proposals（我方发出的报价）、indications of interest（意向表示）。没有一个字提到对方接受。 |
| 2026-08-18 8-K EX-99.1 |
"Trio is actively reviewing a number of oil and gas acquisition opportunities … sellers are frequently seeking higher valuations … Trio has begun expanding its growth strategy beyond acquisitions to include the identification and development of new drilling opportunities. As the old oilfield adage goes, 'You can find it or you can buy it.'" | 「12 个」这个数字消失了，换成模糊的「a number of」。同时首次承认卖方在涨价，并把战略扩展到自己钻井。 |
| 2026-09-09 FY26Q3 10-Q（MD&A） |
"We are actively reviewing a number of producing as well as exploration oil and gas asset acquisition opportunities … acquisition valuations for producing properties have become increasingly competitive … Our ability to execute … will depend in part on our ability to … use our capital stock as currency for such acquisition." | 与 8/18 同调，且是在法定文件里说的（比新闻稿承担更高责任）。★ 最后一句明说打算用股票当收购货币。 |
A · 全部为原文引用
把三份文件的用词变化排在一起：
这不是一个正在逼近签约的漏斗的样子。一个接近成交的收购平台，措辞会朝「已进入排他期 / 已签 LOI / 已具名标的」的方向收紧，而不是朝「我们也可以自己钻」的方向发散。C 判断，不是事实
硬事实层：截至 2026-09-09，公司从未披露过任何具名标的、任何约束性 LOI、任何 APA、任何最终协议。这是可以被一份 8-K 立刻推翻的陈述——它一旦被推翻，就是本页第 14 节讲的那个「点火信号」。
这是公司迄今给出的最详细的运营披露，值得原样保留，但要注意每一条前面都有 "management believes"：
对照检查：这份稿发布于 FY26Q3（5–7 月）的正中间。而那个季度的实际售出是 5,400 桶 = 58.7 BOPD——低于稿件当时说的 78.7，更远低于 132.7 / 170.7。新闻稿自己也写了 "These figures represent potential operating capacity and are not current production or current revenue levels"。把这两个数放在一起，是判断这家公司披露风格的最好样本：它说的都不假，但它说的是上限，不是现状。A（两侧数字） C（读法）
| 日期 | 申报人 | 身份 | 卖出（拆前股） | 卖后持有 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-01-08 | Thomas J. Pernice | 董事 | 25,000 | 242,750 |
| 2026-01-14 | Robin Ross | CEO | 37,500 | 737,500 |
| 2026-02-02 | John W. Randall | 董事 | 20,000 @$0.6391 | 155,500 |
| 2026-02-11 | Pernice | 董事 | 25,000 | 217,750 |
| 2026-02-11 | Ross | CEO | 25,000 | 712,500 |
| 2026-03-11 | Ross | CEO | 25,000 | 687,500 |
| 2026-03-12 | Pernice | 董事 | 25,000 | 175,000 |
| 2026-04-08 | Ross | CEO | 25,000 | 662,500 |
| 2026-04-14 | Pernice | 董事 | 25,000 | 150,000 |
| 2026-05-01 | Randall | 董事 | 15,000 @$0.51 | 140,500 |
| 2026-05-06 | Ross | CEO | 12,500 | 650,000 |
| 2026-05-07 | Pernice | 董事 | 25,000 | 125,000 |
| 2026-06-03 | Ross | CEO | 25,000 | 625,000 |
| 2026-06-11 | Pernice | 董事 | 25,000 | 100,000 |
| 2026-07-31 | Randall | 董事 | 15,000 @$0.2793 | 125,500 |
全部为 Form 4，交易代码 S（sale）/ D（disposed）。2026 年零买入。累计：Ross 775,000 → 625,000（−19.4%）；Pernice 267,750 → 100,000（−62.7%）；Randall 175,500 → 125,500（−28.5%）。A
★ Pernice 那一行 217,750 → 175,000 看起来比 25,000 多掉了 42,750，是因为同一份 Form 4（2026-03-13，acc 0001493152-26-009984）里补报了一笔 2025-10-01 的 17,750 股卖出：217,750 − 17,750 − 25,000 = 175,000。为保持「2026 年内的交易」这个口径，上表未单列那笔补报。
Robin Ross 的 SCHEDULE 13D（2026-01-20，acc 0001493152-26-002878）明文写着："37,500 shares of the reporting person's Common Stock were sold on January 14, 2026, pursuant to the provisions of the reporting person's 10b5-1 Sales Plan."
10b5-1 计划是预先设定、按固定节奏机械执行的卖出安排，设立时必须没有重大非公开信息，执行时内部人无法择时。Ross 和 Pernice 的卖出都是每月固定 25,000 股的形态，与 10b5-1 的机械特征完全一致。
所以：这批卖出不构成「内部人知道坏消息所以跑」的证据。它构成的只是一条事实——公司里没有任何一个人在 2026 年买过自己的股票，包括在 3 月股价 $0.42 的时候，也包括在 9 月股价低于每股净现金的时候。
出处：8-K acc 0001493152-26-024878（表决结果）、acc 0001493152-26-027494（薪酬）、FY26Q3 10-Q。A
很多小盘股在反拆时会「顺手」把股权激励池不按比例缩减，等于给管理层放大 N 倍的授予额度。TPET 这次不是这样。
2026-08-18 的 8-K 明文条款 (iii)：「the number of shares reserved for issuance pursuant to the Company's equity incentive plans will also be reduced proportionately」。实际结果：6,452,383 → 716,932（÷9 后向上取整，10-Q 口径）。占在外股份的比例分毫未动：拆前 6,452,383 ÷ 47,915,334 = 13.47%，拆后 716,932 ÷ 5,323,926 = 13.47%。（守望席旧简报里写的 14.58% 用的是 6/10 那份 10-Q 的 44,267,674 作分母，与拆后数不同源，勿混用。）
这一条应当明确记在公司这一边。在这个具体问题上，它的做法是干净的。A
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 建仓期 | 2026-05-20 ~ 06-10 |
| 拆前持股 | 251,487 股 @ $0.40017 |
| 总成本 | $100,637.55 |
| 拆后持股 | 27,943 股（251,487 ÷ 9 整除，零碎股损耗） |
| 等值成本 | $3.60153/股 |
| 当前市值 | $52,253 |
| 浮亏 | −$48,385（−48.1%） |
| 持仓对应的每股净现金 | $4.30（＞成本 $3.60 ＞ 市价 $1.87） |
B 算术；股价现取，不沿用本页数字。251,487 被 9 整除，所以 2026-08-28 那次现金兑付碎股对 Tony 没有产生损耗——这一点已核。
Tony 的建仓期是 2026-05-20 到 06-10，成本 $0.40017（拆前）。
同一个财季（5/01–7/31），公司通过 ATM 卖出了 747,487 股（拆后），净收 $2,703,859，折合平均每股净得 $0.402（拆前口径）。
两个数字几乎完全重合。在那段时间里，盘口上卖给你的那一方，有相当一部分就是公司自己。这不是推测——10-Q 的季度权益变动表和 Tony 的成交记录是两份独立的账，它们在同一个价位上对上了。A（公司侧） B（重合的推论）
本页不给买卖建议，只报机械后果。下面三条是「如果 X 发生，你的持仓会怎样」，不是「你该怎么做」：
| 信号 | 在哪看 | 为什么它算数 |
|---|---|---|
| 8-K Item 1.01 / 2.01 且内容是具名或约束性油气收购 | EDGAR | 唯一能把「钱已到位、靶未命名」变成「有靶」的事件。两段都要过：表种对 + 内容真是收购。 |
| 新的 424B5 | EDGAR | ATM 重启的最早公开痕迹。也可能是额度重新测量后的调整。 |
| PRE 14A / DEF 14A / 8-K Item 5.07 | EDGAR | ★ 双锁：①监管额度——两年累计已 180:1，红线 200:1，2026-11-14 前实际做不了任何反拆（见第 4 节）；②股东授权——2026-05-21 那次已被 8/28 用尽：DEF 14A 通篇单数 effect a Reverse Stock Split（11 处），one or more / successive / multiple / series of reverse 全部零命中，放弃条款止于 prior to the filing of such Certificate of Amendment。要再反拆，必须先有新的股东表决 ⇒ 必先出现这三种文件之一，提前 6–10 周可见。它不再是一个可以静默按下的按钮。详见第 4 节抽屉。A |
| FY2026 10-K（期末 10/31，约 2027-01 下旬） | EDGAR | 年度硬信息释放点：8/1 之后的真实股本、ATM 是否重启、现金余额、授权余量重算、I.B.6 是否重新适用。 |
| 任何新的 Form 4 | EDGAR | 特别留意：是否出现第一笔买入；383,334 股待发股（366,667 薪酬 + 16,667 顾问）是否已发行；以及 CEO 是否重新设立 10b5-1 计划（他 2026-08-31 已终止上一份，零成交）。 |
| AER（Alberta Energy Regulator）批次出现 Trio / Novacor / 已知井位 | static.aer.ca/prd/data/well-lic/WELLS<MON…SUN>.TXT | 加拿大侧的动作会先在监管数据里出现，早于任何公告。★ 判「这批是哪天」只能读文件首段的 DATE: 头。AER 只覆盖 Alberta，不含 Saskatchewan，也不含保密交易；词表只能证伪、不能证实。 |
watch/snapshots/oil_*.txt 的百分比字段疑似钉在 2026-09-04 [待核]，不得使用；价格字段曾把前月 BZX26 静默换成远月 BZZ26。门槛比较只能用显式前月合约。triopetroleum.com（无连字符）是 GoDaddy 停放页，HTTP 200 + 零内容，与「今天没新闻」完全同形、永不报错。真站是 ir.trio-petroleum.com（有连字符），且 PR 列表由 QuoteMedia 客户端渲染，curl 拿不到，必须浏览器渲染。<IMG> 壳，文本检索恒返回 0，与「没有这回事」同形。凡涉及薪酬／留任／控制权／担保／关联交易的结论，必须先读图。写「文本检索零命中」时必须附这句免责。下列 accession number 可在 EDGAR 直接查到原件：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1898766/<去掉横杠的 accession>/
| 文件 | 日期 | Accession | 本页用到的关键内容 |
|---|---|---|---|
| 10-Q（FY26Q3） | 2026-09-09 | 0001493152-26-041903 | 现金 $24,292,784；在外 5,323,907（9/08）；授权 150,000,000 未变；ATM 逐季对账与「最后一笔 7/08」；产量 5,400 桶；股权激励 $1,254,000；持续经营疑虑解除；已执行的 EX-3.1（3 页 JPG） |
| 8-K（反拆） | 2026-08-18 | 0001493152-26-039017 | Items 3.03/5.03/7.01/9.01；4:30 PM ET 口径；CUSIP 89669L306；激励池按比例缩减；EX-3.1 为 FORM OF；EX-99.1「You Can Find It or You Can Buy It」 |
| Form 4（最新） | 2026-08-03 | 0001493152-26-035829 | Randall 卖 15,000 @$0.2793 |
| 8-K（Item 1.01 反例） | 2026-07-01 | 0001493152-26-031558 | 内容仅为 CFO 月费 $15,000→$17,000 |
| 10-Q（FY26Q2） | 2026-06-11 | 0001493152-26-028279 | 封面 44,267,674 股（as of 06-10）——vendor 的「4,920,000」即此陈数 ÷9 |
| 8-K（薪酬） | 2026-06-05 | 0001493152-26-027494 | CEO 底薪 $400k→$600k、1,500,000 股、$300,000 奖金；CFO 200,000 股 |
| 8-K（年会表决） | 2026-05-22 | 0001493152-26-024878 | 记录日 32,377,399 股、出席 40.9%；反拆授权 1:2–1:10；2022 计划 2,952,383→6,452,383；Ross 当选票数 |
| 424B5 Amendment No.10 | 2026-05-06 | 0001493152-26-021413 | float $77,370,054 用 3/03 的 $1.95 算；5/04 实价 $0.535；ATM 上限跳到 $65,000,000 |
| S-3（转售登记） | 2026-04-03 | 0001493152-26-015046 | File No. 333-294870，登记 Novacor 101,431 股 + McDermott 49,572 股；04-13 生效 |
| DEF 14A | 2026-04-06 | 0001493152-26-015300 | 反拆提案（单数 "a reverse stock split"，一次性授权） |
| 424B5 × 9（阶梯） | 2026-03-03 ~ 04-10 | -008662 / -008770 / -008992 / -009423 / -013481 / -015240 / -015515 / -015727 / -016045 | 累计已售 $3.60M → $22.93M 的逐份自报 |
| 8-K（律师费和解） | 2026-03-27 | 0001493152-26-013097 | McDermott $392,700.23 逾期，以受限股清偿 |
| 10-K（FY2025） | 2026-01-20 | 0001493152-26-002848 | South Salinas 只有 P2/P3 无 P1；McCool Ranch 冲销 $500,614；「shifted efforts beyond California」；BF Borgers 被 SEC 处罚后换审计师；Robin Ross 履历；Trio Canada 结构 |
| SCHEDULE 13D | 2026-01-20 | 0001493152-26-002878 | Ross 737,500 股 = 6.00%；10b5-1 计划 |
| 424B5（首份 ATM） | 2026-01-09 | 0001493152-26-001111 | 初始 $3,600,000；float $10,863,257 @ $1.05 |
| 8-K（Saskatchewan 交割） | 2026-01-05 | 0001493152-26-000386 | Items 1.01/2.01/3.02/7.01/9.01 |
| 8-K 5.07（授权下调） | 2025-07-31 | 0001641172-25-021669 | 授权普通股 500,000,000 → 150,000,000 |
| 10-K（FY2024） | 2025-01-17 | 0001493152-25-002760 | FY2023/2024 损益；10/31/2024 授权 24,500,000（1:20 追溯）；2025-01-15 在外 6,725,702 |
| 8-K（1:20 反拆） | 2024-11-04 | 0001493152-24-043511 | 1:20，2024-11-14 16:30 ET 生效，CUSIP 89669L207，碎股向上取整 |
| 8-K（交易所停牌） | 2024-11-06 | 0001493152-24-043822 | NYSE American 依 1003(f)(v) 暂停交易至反拆生效 |
| 8-K（恢复合规） | 2024-05-07 | 0001493152-24-018096 | 「abnormally low」一般标准 ≤ $0.10；EX-16.1 BF Borgers 离任函 |
| 8-K（首次缺陷函） | 2024-03-01 | 0001493152-24-008491 | 2024-02-26 收到 1003(f)(v) 缺陷函 |
| 424B4（IPO） | 2023-04-19 | 0001493152-23-012964 | 2,000,000 股 @ $3.00；净 $5.55M；IPO 后 23,094,800 股；Spartan Capital；South Salinas 82.75%→85.775% WI |
| 8-A12B + CERT | 2023-03-14 | 0001493152-23-007540 | NYSE American 挂牌 |
| 源 | 取得方式 | 用途 |
|---|---|---|
| EIA Brent 现货日线（RBRTE） | eia.gov/dnav/pet/hist_xls/RBRTEd.xls，本地存 deep/claude/raw/EIA_RBRTE_brent_spot_daily_20260909.xls | 油价历史，1987-05-20 → 2026-09-01，9,967 根 |
| stockanalysis.com 日线 | API，本地存 deep/claude/raw/sa_tpet_daily_5Y_20260909.json | 1:180 完整复权价格序列，843 根，2023-04-19 → 2026-09-08 |
| Nasdaq 实时报价接口 | api.nasdaq.com/api/quote/TPET/info（标 isRealTime，exchange=AMEX） | 9/09 12:47 ET $1.87 / +3.31% / 量 208,965 / $1.82–$1.92 |
| Markets Insider + TradingEconomics | 网页 | Brent 前月 101.12 / 100.638；WTI 95.78 / 95.7486（两源互证） |
| GlobeNewswire | 2026-06-18 稿全文（本地 pr/raw/2026-07-07/） | 12 个非约束提案、550 BOE/d、3× 现金流、78.7 BOPD |
| 公司 IR 站 PR 标题档案 | 前席 claude11 于 2026-08-29 用浏览器渲染 QuoteMedia 逐页读完，50 条，2023-09-21 → 2026-08-18，无缺页 | PR 时间线；仅标题层，非全文层 |
api/quotes/filter：忽略 symbol 参数，返回全表。id="p" 字段是陈值（95.77），实时值在页内 JSON 的 "ticker":"CO1:COM" … "last" 里（100.638）。不得引用那个静态字段。