| 项目 | 新加坡时间 | 美东时间 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 本页 EDGAR 截止 | 2026-10-26 16:27 | 2026-10-26 04:27 | 发行人 CIK 1948294 共 83 份，最新 10/13 6-K；存托实体 CIK 1988376 共 4 份，最新 9/30 F-6EF |
| 公司最后股数口径 | — | 2026-10-06 | 中报期后事项（6-K 10/6 EX-99.2）；424B5 给到 9/30 |
| 行情截止 | 2026-10-24 04:00 | 2026-10-23 16:00 | 收 0.082 美元/ADS |
| 13F 最近季末 | — | 2026-06-30 | 9/30 季末的 13F 11/14 前到期，截至今天 5 家持有机构都还没交 |
| 日期 | 文件 | 原句 |
|---|---|---|
| 2023-08-03 | BNY F-6 附件 A | 「Each American Depositary Share represents eight (8) deposited Shares」 |
| 2023-09-14 | 424B4 | 「Each ADS represents eight ordinary shares」 |
| 2025-12-18 | BNY 424B3（新 ADR 格式） | A 类，仍「eight (8) deposited Shares」 |
| 2026-09-30 | BNY F-6EF | 再登记 500,000,000 ADS，比例仍为 8 |
| 2026-10-13 | 6-K | 「each representing eight Class A ordinary shares」 |
13F 数据集里这只 ADS 的 CUSIP 是 63903R106，证券类别写「SPONSORED ADS」（上市时 13G 用的也是这个 CUSIP）。
| 日期 | 动作 | A 类变动 | A 类合计 | B 类 | 一手件 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-12-29 | 132,425,321 股 1:1 改划 A/B | — | 39,492,471 | 92,932,850 | 6-K 12-16 |
| 2026-08-07 | 私募交割 12,300,000 ADS | +98,400,000 | 137,892,471 | 92,932,850 | 6-K 08-07 |
| 8/24–9/30 | 权证无现金行权 27,675,000 ADS | +221,400,000 | 359,292,471 | 92,932,850 | 424B5 |
| 2026-09-29 | 顾问 RSA 1,227,495 ADS | +9,819,960 | 369,112,431 | 92,932,850 | 中报 EX-99.2 |
| 2026-10-06 | ATM 卖出 0（公司原句） | 0 | 369,112,431 | 92,932,850 | 同上 |
| 10/7–10/26 | ATM（未披露） | ? | ≥369,112,431 | 92,932,850 | — |
| 形式 | 股数 | ADS | 组成 | 档 |
|---|---|---|---|---|
| ADS（存托行）· 下限 | 344,839,096 | 43,104,887 | 2025-11 已在 ADS 里的约 1,902,392 个 + 私募 12,300,000 + 权证 27,675,000 + 顾问 1,227,495 | 一手 + 一手算术 |
| 直接登记的 A 类 · 上限 | 24,273,335 | （3,034,166.9 等量） | 五位 2025-10 买家 22,041,329 + Yujuan Zhang 2,232,000 + 6 股尾差 | 一手快照（20-F）；之后是否存入不详 |
| A 类合计 | 369,112,431 | 46,139,053.9 等量 | ||
| B 类（不能存成 ADS） | 92,932,850 | — | TUTU | 一手 |
「6 股尾差」：2025-11 股东会通知写「approximately 15,219,136」股以 ADS 形式存在（= 1,902,392 ADS 整），而按发行口径这一块是 15,219,142 股；差的 6 股本页放在「直接登记」一侧，不影响 A 类总数。Codex 轨用 8/25 招股书的 17,236,557 ADS 推出「15 股尾差」，两轨尾差位置不同、量级都可忽略。
假设：代销方 Chaince 在 10/7–10/23 每天的卖单占当天全部成交的固定比例 p，按每天（最高+最低+收盘）÷3 的价格成交；成交量用 Yahoo（S&P Global 源接近），IBKR 并列。p 不是任何规则或申报给出的数，是本轨设的情景参数。闭环下限对应 p = 0。
| 情景 p | 新发 ADS（Yahoo） | 毛额（美元） | A 类合计（股） | A+B 合计（股） | IBKR 口径 A+B |
|---|---|---|---|---|---|
| 0（闭环下限） | 0 | 0 | 369,112,431 | 462,045,281 | 462,045,281 |
| 5% | 50,647,395 | 11,248,283 | 774,291,591 | 867,224,441 | 669,997,119 |
| 10%（区间上端） | 101,294,790 | 22,496,566 | 1,179,470,751 | 1,272,403,601 | 877,948,958 |
| 20%（对照） | 202,589,580 | 44,993,133 | 1,989,829,071 | 2,082,761,921 | 1,293,852,635 |
往低处拉的证据——ATM 协议的「中期告慰期」：签约时公司已告诉代销方「the Accountant is unable to deliver a Comfort Letter covering the Interim Financial Statements」。在中期告慰函交付并被代销方书面接受之前（期限 10/30，可延至 11/6）：
"During the Interim Comfort Period, (A) the Agent may, in its sole discretion, decline to accept any Placement Notice, or accept any Placement Notice subject to such limitations on the number or dollar amount of Placement Shares to be sold (whether per Trading Day or in the aggregate) as the Agent may specify, and (B) prior to or concurrently with the delivery of each Placement Notice, the Company shall deliver to the Agent a certificate of its Chief Financial Officer… certifying that no Accounting Issue has occurred."也就是说，10/7–10/23 这段时间正好全部落在告慰期里，代销方有权拒单或限量。
往高处推的证据——公司要钱、也备好了额度：6/30 现金 193,156 美元；签 ATM 的同一天存托行再登记 5 亿个 ADS；424B5 招股补充已经在 10/2 生效。
两头证据都在、都不能把数钉死，所以本轨不给单点，只给区间；10% 是「卖得相当多、但不至于主导全部成交」的一个设定。若下一份申报给出 ATM 已售数，以申报为准，本节作废。
原件：ATM 销售协议 EX-10.1（第 7(z)、7(aa) 节） · 424B5 · 中报（现金、ATM 0） · F-6EF
stockanalysis（数据来自 S&P Global）10/26 显示 Shares Outstanding「28.85M」、Float「14.20M」、Owned by Insiders「50.78%」、市值「2.37M」。逐一反推：
按本页闭环下限，ADS 等量应为 57,755,660（含 B 类）或 46,139,054（只算 A 类），是网站数的 2 倍或 1.6 倍；按 0.082 美元，全部股本市值约 474 万美元、A 类约 378 万美元。数据商不读期后事项和招股补充，读者看到的「流通盘」会严重偏小。
| # | 块（持有人或类别） | 股数 | 占股本 | 占投票权 | 取得价 | 来源件 | 能否卖 · 何时 | 档 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 实控人 TUTU Business Services（Liying Wang 100%）· B 类 | 92,932,850 | 20.11% | 92.64% | 0.0592 美元/股（2025-10-22） | 13D | 受限：控制人；须先 1:1 转 A，按关联人 Rule 144 限量 | 一手确认 |
| 2 | 其他董监高（Hong Wang、Zhilin Cai、三位独董） | 0 | 0% | 0% | — | 424B3 股东表 | — | 一手确认（8/6） |
| 3 | S-8 授予：顾问 Zijian Wu | 9,819,960 | 2.13% | 0.20% | 30 万美元顾问费按 0.2444 美元/ADS 折 | RSA | 能（S-8 登记、授予即归属）· 9/29 起 | 发出：一手 |
| 4 | F-1 / 424B3 列名的 15 位私募投资人：私募 ADS | 98,400,000 | 21.30% | 1.96% | 每单位 0.20 美元（含权证） | 424B3 | 能（转售登记）· 8/24 起 | 发出：一手 |
| 5 | 同上 15 人：权证无现金行权 ADS | 221,400,000 | 47.92% | 4.41% | 现金 0 | 424B5 | 能（同一转售登记）· 发出即可 | 发出：一手 |
| 6 | 424B5 ATM 随市卖出 | 0（至 10/6） | 0% | 0% | 市价 | 中报 | 一发出即能卖 | 至 10/6 一手 之后未知 |
| 7 | 2025-10 五位个人买家（Li Xianfeng、Wang Gang、Miao Huiping、Wang Lei、Liang Yanxia） | 22,041,329 | 4.77% | 0.44% | 0.0592 美元/股 | SPA · 20-F | 走 Rule 144（6 个月已满、10/22 满 1 年），须存入 ADS | 一手（20-F 快照） |
| 8 | Yujuan Zhang（推断：来自 Linking Stars 的 2,232,000 股） | 2,232,000 | 0.48% | 0.04% | 未披露 | 20-F | 走 Rule 144 | 股数一手 来源推断 |
| 9 | 上市以来的 ADS：IPO 公众 6,686,944 + Ample Support 5,263,000 + China Home 3,269,198 | 15,219,142 | 3.29% | 0.30% | IPO 9 美元/ADS；其余为上市前股 / 可转债 | 424B4 · 股东会通知 | 能（已在 ADS） | 股数一手 ADS 归属推断 |
| 加总校验 | 462,045,281 | 100.00% | 100.00% | = 第 1 题闭环下限；差额 0 | ||||
| 未能归属 | 0 | 按「最初发给谁」全部可对上；10/7 后 ATM 新发不在下限内（见 §2 区间） | ||||||
投票权按 A 类每股 1 票、B 类每股 50 票，以 462,045,281 股计（总票数 5,015,754,931）。13D / 13G 申报人与 13F 机构都是持有人身份，不是新的股票来源——它们的持股已经包含在上表某一块里，见 §4。
| 证据强度 | 持有人 | 股数 | 最近一手件（日期） | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 一手确认此刻 | TUTU / Liying Wang（B 类） | 92,932,850 | 13D（2025-11-19）· Form 3（2026-06-18）· 424B5（9/30） | 13D 持有人变动 ≥1% 须在两个营业日内修正；截至 10/26 无 13D/A、无 Form 144 |
| 未能归属（此刻） | A 类全部 | 369,112,431 | — | 没有任何一份 9/30 之后、写明持有人的 A 类持股件 |
| 加总校验 | 462,045,281 | = 闭环下限；差额 0 | ||
「未能归属」不等于什么都不知道。下表是 A 类内部各块的最近快照与推断区间（不再参与加总，避免把旧快照当成此刻）：
| 块 | 最近快照 | 快照数 | 此刻推断 | 档 |
|---|---|---|---|---|
| 15 位私募投资人 | 424B3（8/6）：每人 820,000 ADS + 2,460,000 份权证 | 319,800,000 股（发出） | 9/30 时合计 ≤ 268,930,320 股（33,616,290 ADS）；已卖 ≥ 50,869,680 股（6,358,710 ADS） | 推断（4.99% 上限） |
| 五位 2025-10 买家 | 20-F（2026-04-27） | 22,041,329 | 不详；6 个月持有期 4/22 已满 | 未知 |
| Yujuan Zhang | 20-F（2026-04-27） | 2,232,000 | 不详 | 未知 |
| 顾问 Zijian Wu | 中报（9/29 发出） | 9,819,960 | 不详 | 未知 |
| 13F 机构（5 家） | 13F（2026-06-30，私募前） | 538,251 ADS（4,306,008 股） | 9/30 季末 13F 11/14 前到期 | 一手（旧） |
| 做市商 HRT Financial | Form 4（6/26）· 13F（6/30） | 441,019 ADS（6/30） | 已含在上一行 | 一手（旧） |
| 散户与街名（已识别块之外） | — | — | ≥ 66,088,822 股（≈ 826 万 ADS），≤ 全部 A 类 369,112,431 | 推断 |
为什么算「此刻确认」：外国私人发行人的董事高管不受 Section 16 约束、没有 Form 4；能反映她持股变动的是 13D 修正（变动 1% 以上须两个营业日内修正）和卖出前的 Form 144。截至 10/26，两样都没有。B 类转让给 TUTU / Wang Liying 以外的人会自动转成 A 类，所以「B 类还在」本身也意味着没有转出。
取得价：2025-10-22 股权买卖协议每股 0.0592 美元，TUTU 部分约 550 万美元；2025-12-29 由普通股改划为 B 类（每股 50 票）。
原件：13D 2025-11-19 · Form 3 2026-06-18 · 改划 A/B 6-K · 424B5
Form 3：Hong Wang「noSecuritiesOwned」，Lau、Xu、Wong 均无持股。8/25 新任独董 Haijiang Cui 没有提交 Form 3（外国发行人本来也不要求）。顾问 Zijian Wu 不是董监高（424B5 称「an advisor to the Company」），单列为块 3。
原件：424B3 · Form 3 Hong Wang · Form 3 Lau · Form 3 Xu · Form 3 Wong
按 6/25 收盘 0.2444 美元/ADS 折算约 30 万美元顾问费。发出后是否已卖：没有任何申报（他不是董监高，也不到 5%）。激励计划剩余额度 10,043,838 股，未来再授须看新的 S-8 或 6-K。
推导：8/7 交割、9/30 前已全部行权，61 天来不及调高上限；所以每人行完最后一份权证时，持股不能超过当时在外 A 类的 4.99%。用 9/30 的 359,292,471 股算上限（最宽松）：每人 ≤ 2,241,086 ADS，15 人 ≤ 33,616,290 ADS。他们共收到 39,975,000 ADS，所以至少已卖 6,358,710 ADS。这是合同推出的下限，不是申报数；个人之间的行权分配公司没有逐人披露。
为什么没有 13G：每人 4.76%（8/6）低于 5%；若行权后某人超过 5%，需在 5 个营业日内交 13G——截至 10/26 一份都没有，这与「边卖边行权、始终低于 5%」一致（推断）。
代销方 Chaince Securities；上限 2 亿美元；佣金 3% + 1% 费用补贴；每 ADS 底价不低于面值 0.008 美元或董事会定价。中期告慰期内代销方可拒单或限量（§2 抽屉）。ATM 销售通常在季报 / 年报或新的招股补充里汇总披露；外国发行人没有季报义务，最可能出现的地方是下一份 6-K、2026 年 20-F（2027-04-30 前）或 Form F-3 的新补充。
| 日期 | 申报人 | 股数 | 今天 |
|---|---|---|---|
| 2023-11-16 SC 13D | Wing Luk Chan | 7,516,484 | 2025-10 全部卖给 SPA 买方（13D/A 2025-10-24） |
| 2023-11-16 SC 13D | Qing Cai Huang | 7,544,303 | 同上（13D/A 2025-10-24） |
| 2024-02-08 SC 13G | Hok Pan Se、Son I Un、Easy Bliss | 92,932,850 | 13G/A 2025-10-24：0 股 |
| 2025-11-19 SCHEDULE 13D | Liying Wang、TUTU | 92,932,850 | 有效（块 1） |
以 NWGL 为标的、由其他人提交的 13D/13G：发行人申报列表（会显示所有以它为「subject company」的申报）83 份里没有。2025-10 的五位买家与 Yujuan Zhang 在 2025-12-29 改划后各占 A 类 5.0%–14.9%（年报原数），也没有交 13D/13G；8/7 私募后 A 类扩大，他们的占比都降到 5% 以下。
原件：Chan 13D · Huang 13D · Se 13G · Chan 13D/A · Huang 13D/A · Se 13G/A
来源：SEC 官方 Form 13F 数据集（2026 年 3–5 月、6–8 月两期），按 CUSIP 63903R106（证券类别「SPONSORED ADS」）检索全部信息表行。
| 季末 | 机构 | ADS | 申报 |
|---|---|---|---|
| 2026-06-30 | HRT FINANCIAL LP | 441,019 | 13F-HR 08-14 |
| 2026-06-30 | XTX Topco Ltd | 76,029 | 13F-HR 08-14 |
| 2026-06-30 | SmartHarvest Portfolios, LLC | 16,177 | 13F-HR 08-04 |
| 2026-06-30 | UBS Group AG | 5,025 | 13F-HR 08-13 |
| 2026-06-30 | Caitong International Asset Management | 1 | 13F-HR 08-05 |
| 2026-06-30 | 合计 | 538,251 | = 4,306,008 股 A 类 |
| 2026-03-31 | SmartHarvest / Two Sigma Securities / EverSource（两份）/ Caitong | 46,750 / 17,201 / 16,584 + 450 / 1 | SmartHarvest · Two Sigma · EverSource |
都是做市商、量化交易商或券商自营一类；6/30 时它们合计占当时 ADS（约 190 万个）的约 28%。9/30 季末的 13F 11/14 前到期，截至 10/26 这 5 家都还没交，所以私募之后的机构持仓目前没有一手数据。HRT 7/1 的 Form 3/4 写的是「Common Stock」496,426 → 451,934，与 13F 的 441,019 个「SPONSORED ADS」量级一致，单位应是 ADS（推断）。
原报数据异常，照录不改：HRT 的 13F 信息表对 441,019 个 ADS 填的市值是「123」（美元），按 6/30 收盘约 0.28 美元应约 12.3 万美元，差约一千倍；其他四家的市值与股数大致相符（如 XTX 76,029 ADS 填 21,288）。持股数本页照用，市值不用。
他们买的是前控制人一方直接登记的普通股，不是 ADS；协议里他们声明自己是 Reg S 境外买家、所购为受限证券。非关联人持满 6 个月（2026-04-22）可按 Rule 144 卖，满 1 年（2026-10-22）后无任何条件，但都要先去标、存入存托行换成 ADS。是否已存入、已卖：没有申报。
上市前股东（424B4）：Easy Bliss 90,787,458、Ample Support 5,263,000、Zhihua Liang 5,000,000，另有 Linking Stars「holds 4% interest in our Company」。按合计 105,263,000 倒推 Linking Stars = 4,212,542 股。
佐证：2025-10 前「非 TUTU、非五位买家」的股合计 17,451,142 = Ample Support 5,263,000 + China Home 3,269,198 + IPO 6,686,944 + 2,232,000，一股不差。Linking Stars 的股东之一是前控制人配偶之妹 Soi Peng Un（13.39%，424B4）。
推断：到 2025-11，Ample Support 与 China Home 的股都已存入存托行变成 ADS（否则 ADS 形式的股不可能达到 1,520 万）。它们之后是否已卖、卖给谁，没有申报；Ample Support 不在 2025-10 SPA 卖方之列。IPO 的 835,868 ADS 是公开发行，早已在街名里流转。6/30 的 13F 机构合计 538,251 ADS 就在这一块里。
| 项目 | 已发布（股本专项 · Claude） | 本页（新核） | 为什么 |
|---|---|---|---|
| 以 ADS 形式在外的老股 | 一块：约 15,219,142 股 | 拆成 IPO 6,686,944 + Ample Support 5,263,000 + China Home 3,269,198 | 回 424B4 上市前股东表与可转债持有人表逐一对账，三者合计恰好等于这一块 |
| Yujuan Zhang 来源 | 「来源与价格未披露」 | 推断来自 Linking Stars（4,212,542 − 1,980,542 = 2,232,000） | 新做的对账；仍标推断 |
| HRT 持股单位 | 「单位未写明」 | 应为 ADS（推断） | 13F 写「SPONSORED ADS」441,019，与 Form 4 的 451,934 量级一致 |
| ATM 10/6 之后 | 「未披露」 | 仍未披露；新增区间推断 + 中期告慰期条款（代销方可拒单或限量） | briefing 要求给最可能区间 |
| 机构持仓 | 未涉及 | 13F 3/31、6/30 两季 | 新拉 SEC 13F 数据集 |
| 在外股数闭环下限 | 462,045,281 | 462,045,281（不变） | 10/6 之后无新申报 |
| 未知 | 影响 | 能补上的一手件 | 可能何时 |
|---|---|---|---|
| 10/7 以后 ATM 卖出 ADS 数、均价、净额 | 直接改变 A 类总数（可能数倍） | 6-K、F-3 新补充、2026 年 20-F | 不定；20-F 最迟 2027-04-30 |
| 15 位私募投资人此刻持有 | 决定还有多少「低成本」ADS 待卖 | 13G（若有人超过 5%）、招股书更新或「已售完」说明 | 不定 |
| 五位买家与 Yujuan Zhang 是否已存入 / 卖出 | ADS 数上下限之差 303 万 ADS | 2026 年 20-F 股东表 | 2027-04-30 前 |
| 9/30 季末机构持仓 | 私募后机构是否接盘 | 13F-HR（9/30 季末） | 2026-11-14 前 |
| 存托行 ADS 在外数 | ADS 精确数 | 存托行公告 / 公司在申报中引用 | 不定 |
| 顾问股是否已卖 | 123 万 ADS | 无强制披露 | — |
| 控制人是否卖出 | B 类须先转 A | 13D/A、Form 144 | 发生后两个营业日内 |
| 反拆 / 改 ADS 比例 | 全部 ADS 数按比例改变（普通股数视方式而定） | 6-K、存托行通知、F-6 生效后修正 | 若要赶 0.10 美元计数，11/4 前 |
股数口径：424B5 2026-10-02 · 6-K 中报 2026-10-06 · 中报报表 · 6-K 2026-10-13 · 424B3 2026-08-25 · 2025 年报 · 股东会通知 · 股东会结果
发行：424B4 · 上市交割 6-K · 可转债转股 6-K · 私募签约 6-K · 私募交割 6-K · F-1 · S-8 · ATM 销售协议 · F-3
存托：F-6 2023 · ADR 424B3 2025 · F-6EF 2026
持股申报：TUTU 13D · HRT Form 3 · HRT Form 4 · 控制权转让 6-K
13F 数据集抽取结果、13F 页面链接所用的 accession 与申报人 CIK、行情数据，均存于 Dropbox NWGL/sec/claude_2026-10-26/13f/ 与 NWGL/03_market_data/claude_2026-10-26/；基底对账见 NWGL/deep/COVERAGE.md。