两条轨道各自独立读一手申报、各自成稿，互不看对方的分析。开曼注册 · 江苏无锡经营 · 纳斯达克 · 外国私人发行人（20-F/6-K/F-3）· 2024-04 IPO · 总入口 · 2026-09-15（两轨齐）· 归档「新增」
这是一家真有工厂的公司：无锡的汽车模具厂，去年卖了约 1,166 万美元模具、190 名员工、客户是几家 A 股汽车零部件企业——但客户集中、应收占用大、毛利率在下滑，经营现金流仍然脆弱。2026 年它做了一整套"私募—注册直发—权证—转售"的循环：4 月 CEO 徐英凯与其他投资人以每股 0.25 美元认购 380 万股（CEO 拿 40%，文件明示关联方交易），两个月后的 6 月 10 日和 18 日在 F-3 货架下连续注册直发（457,355 股 + 1,022,645 份预付权证，公开价 2.00 美元），再配最多 148 万份未注册普通权证与配售代理权证。融资改善了短期流动性，代价是显著稀释、锁定豁免与全棘轮重置条款。往下看四个可证伪的点：订单与毛利、应收回款、权证行权、F-3 余额。
汽车模具·真生意F-3 小型货架受限预付权证·全棘轮CEO 低价认购私募—直发—权证循环4 月那批 0.25 美元私募股的锁定豁免后，公司须按注册权条款提交 F-1 或 F-3 登记转售，最晚看 12 月下旬；届时可据实际申报、现金回款与转售量判断这一轮融资是转化成了经营，还是又一轮再融资循环。6 月直发配的普通权证带全棘轮重置：任何更低价的新发行都会把行权价压下来，这是稀释的放大器。F-3 受小型货架三分之一限制（公开流通市值约 1,569 万美元），再提款的空间要按 60 天回看口径算。
系统梳理页 —— 10 幅内联 SVG、27 张表、100 个申报出处：首屏结论（一段人话 + 六个数）；把生意本身单独讲清楚（压铸模具、毛利率从 48.8% 滑到 22.5%）；上市前后的股本、持股与那 270 万；2025 年股价五倍、B 类股、董事会；第一圈（2025-11 起：$1 定增 1,500 万给九名无名投资人、用 60 天高价把流通市值写到 9,749 万挂 1 亿 ATM、六周卖 2.23 亿股换 2,060 万后 1:200 合股）；主线第二圈（2026-04 起：CEO $0.25 认购 40%、股东会把 B 类票数乘十并扩授权股本到 9.98 亿、6 月脉冲里 $2 两笔顶格直发送 148 万份全额棘轮权证、第 73 天豁免锁定登记转售）；钱去哪了（定增 1,500 万年底变成付给无名咨询公司的 1,519 万「收购保证金」）；合规与规则回源；近期价量与北京最早可判日。
教学页 —— 14 章：外国私人发行人申报怎么读、合股后所有历史价格怎么换算、F-3 三分之一限制怎么算、预付权证是什么、普通权证的三条要命条款、私募/注册直发/ATM 三种卖股方式、B 类股 20 票怎么算、合股与最低买价规则、中概架构、「钱去哪了」三张表、名词表、自己动手查。
只回答一件事：现在多少股、在谁手里、多少能自由卖、多少被限制、何时解除；若能卖的都倒进市场，公众流通盘是多少。两轨独立成稿：Claude 轨· Codex 轨。总股本一致：A 类 7,639,410 + B 类 10,455（B 类永不流通）。
情景 A · 现状：今天可自由交易 6,109,365（A 类 80%），受限约 1,530,045（主要为 CEO 股，Rule 144 至 2026-10-17 后仍受关联方量限）。其中真正「无具名卖方」公众盘约 113.6 万。情景 B · 能卖的都倒进市场：公众盘到 6,109,365（约 ×5.4）。Claude 轨 9 月 17 日回查补两种分子：含在外全部可售为含极值 7.9 / 剔极值 21.1 / 中位数 35.6 天，只算新增供给为 6.4 / 17.2 / 29.0 天。唯一一次并股（2026-01-26 1:200）授权同比缩了 200 倍，5 月 29 日股东会另行扩到 9.98 亿股，有上限。情景 C：2026-10-17 后含 CEO 股（仍量限）约 762.9 万；两类权证全行权上限约 922 万（投资者权证现价外）。
一句人话：今天名义上八成能卖，但真正散在公众手里的只有一百来万；另外近五百万已解限仍在具名买家手里，CEO 那一百五十万要到十月才满六个月，而且卖也卖不快。
标准：每次反拆以交易所生效日为落地日，取前 15 到后 30 个交易日的窗口，算盘中最高／最低倍数，并按时序判定是「先低后高再回落」的 pump 还是一路下跌。两轨独立成稿：Claude 轨（8 表 2 图）· Codex 轨（12 表 2 图，46 个交易日两源互证）。两轨读数完全一致。
2024 年以来只有一次反拆：2026 年 1 月 26 日生效 1:200（无前身）。窗口最高 $318（T−11）÷ 最低 $1.38（T+24）= 230×，最高在前、最低在后 ⇒ 一路下跌，不是 pump；前 15 日 97×、落地日振幅 1.47×、后 30 日 2.95×，段段都是一路下跌；唯一的先低后高子段只有 1.99×、用了 4 天、高点后 10 日回吐 98.9%；量峰 7,558 倍中位，与价高不同日。
一句人话：MTEN 那次 1:200 并股前后是从 318 美元一路跌到 1.38 美元的过程，230 倍是崩盘的幅度，不是拉升的幅度。
两轨互不看对方稿子，核心判断一致：真生意与资本动作分开看，2026 年那套「私募—注册直发—权证—转售」循环才是这只票的主线，客户集中、应收占用与毛利下滑让经营现金流撑不起它。Claude 轨往前多追了一圈：2025 年 11 月起的 $1 定增、1 亿 ATM 六周卖 2.23 亿股、1:200 合股，以及定增款年底变成付给无名咨询公司的 1,519 万「收购保证金」——这一圈 Codex 轨以四个可证伪观察点（订单与毛利、应收回款、权证行权、F-3 余额）概括。两轨对 6 月直发的股数、价格与权证条款读数一致。现价 $1.01 贴着 1 美元线，合股一年内跌破无宽限期。
10 月初前后：2026 上半年 6-K（去年 9 月 30 日交）——第一张 2026 年资产负债表，看 ATM 1,780 万与直发私募到账后现金在哪、1,519 万保证金是否还在或减值；不交本身就是信号。2027 年 1 月 27 日：合股满一年，此前连续 30 个交易日买价低于 $1 即无宽限期直接退市决定。2027 年 4 月底：FY2026 年报，看保证金对手方是否具名、审计师对可收回性的判断、ATM 资金去向。随时：权证全棘轮是否被更低价发行触发、新的 424B5 提款。
看板 · MTEN · 回档案总览 · 原始件：USstock/MTEN/raw/（Codex 轨拉取 100 个 accession 并建索引，Claude 轨核齐并补公司稿）