人话结论：MNDR 今天大约有 200.9 万股 A 类（上市交易）和 35.2 万股 B 类（不上市、每股 10 票、全在创始人一方手里），另有已批准待交割的 18.6 万股 JDNC 换股股。A 类里，现在就能自由卖的非关联人股份约 56.0 万股（27.9%）；其余 72.1% 要么在董事高管手里、要么是 8 月 27 日刚发给 39 名关键人员的 112 万股薪酬股，后者最早 2027 年 3 月初满 6 个月持有期。
如果现在能卖的全部倒进市场，按近 20 个交易日成交量算，12–15 天就能消化完（三档差距不大，因为这 20 天里没有支配性的极值日）。真正的压力在未来：2027-03-01（美东）起可售供给有可能从 56 万股跳到约 200 万股（3.6 倍，翻倍日与过半日同一天）；另外公司手里还握着一张随时可用的 Yorkville 转售登记（最多约 132.8 万股新股），以及 195 亿股授权股本。
| 类别 | 授权 | 已发行 / 在外 | 每股投票 | 是否上市 | 口径与来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| A 类普通股 | 6,500,000,000 | ≈2,008,592 | 1 | Nasdaq「MNDR」 | 888,592（6-K 反拆公告所列 1:6 后在外，0001493152-26-024050/0001493152-26-027819）+ 1,120,000（8-17 董事会批准、8-27 发放，0001493152-26-038876）；推算 |
| B 类普通股 | 6,500,000,000 | ≈351,837 | 10 | 否，可 1:1 转 A | 305,946（同上）+ 45,891（两位联席 CEO 8-27 获发，Form 4 0001493152-26-041847/0001493152-26-041849）；推算 |
| C 类普通股 | 6,500,000,000 | 0（未见发行） | 90 | 否 | 2026-06-08 股东会设立（0001493152-26-027819） |
| 待发：JDNC 换股 | — | 186,410 | 1（A 类） | — | 2026-08-11 SPA，待交割，9 个月锁定（0001493152-26-037238） |
| 合计 | 19,500,000,000 | ≈2,360,429（+186,410） | 授权 ÷ 在外 ≈ 8,261 倍（A 类单算 6,500,000,000 ÷ 2,008,592 ≈ 3,236 倍）；每股面值 $0.00096。先核过授权不是 unlimited：现行章程第 7.1 条写明「authorised share capital … is US$18,720,000 divided into 19,500,000,000 Ordinary Shares of … US$0.00096 each」，为固定额、有面值，比值有定义（0001493152-26-024050 附件 99.1 Annex B） |
| 次 | 并股前授权（A / B） | 并股后授权（A / B / C） | 是否同步变 | A 类在外 前 → 后 | A 类授权 ÷ 在外（前 → 后） | 该次一手件与原文要点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1:8（2025-03-10 落地） | 各 6,250,000,000 股，面值 $0.000004，总额 $50,000 | 各 781,250,000 股，面值 $0.000032，总额 $50,000 | 同步缩 8 倍（「every eight issued and unissued」） | 22,816,212 → ≈2,852,027 | 273.9× → 273.9× | 股东会通知附件 99.1 议案 2(ii)「immediately following the Share Consolidation, the authorized share capital … US$50,000 divided into 781,250,000 Class A … and 781,250,000 Class B」，附件 99.3 章程第 7.1 条同文（0001493152-25-002658）；表决通过（0001493152-25-004784）；生效与「issued and unissued」合并（0001493152-25-009334） |
| 1:5（2025-09-25 落地） | 各 781,250,000 股，面值 $0.000032 | 各 156,250,000 股，面值 $0.00016，总额 $50,000 | 同步缩 5 倍（未发行 777,035,048 A → 155,407,010） | 4,214,952 → 842,990 | 185.4× → 185.4× | 股东会通知议案 1(a)(ii)(iv)、(b)，附件章程第 7.1 条「US$50,000 divided into 312,500,000」（0001493152-25-012293）；表决（0001493152-25-013132）；生效 6-K「authorized share capital remains $50,000 and is now divided into 312,500,000 ordinary shares」（0001493152-25-014948） |
| 1:6（2026-06-29 落地） | 各 156,250,000 股，面值 $0.00016 | 第一步并股：各 26,041,667 股（$50,000.00064）；第二步扩股 + 新设 C 类：A、B、C 各 6,500,000,000 股，合计 195 亿股，总额 $18,720,000 | 先同步缩 6 倍，随即另案扩大 249.6 倍 | 5,331,549 → 888,592 | 29.3× → 7,315× | 股东会通知议案 1（并股：未发行 150,918,451 A → 25,153,075）、议案 2（C 类 90 票，特别决议）、议案 3（扩股，普通决议），附件 Annex B 章程第 7.1 条（0001493152-26-024050）；四项表决通过（0001493152-26-027819）；生效 6-K「authorised share capital has been changed to $18,720,000 and is now divided into 19,500,000,000 ordinary shares」（0001493152-26-029201） |
另：2024-02-14 IPO 前的 1 拆 250 是正向拆股，授权由 5,000 万股（$0.001）变为 125 亿股（$0.000004），总额 $50,000 不变（F-1/A Part II，0001493152-26-017149）。谁能改授权：现行章程第 14.1 条「The Company may from time to time by Ordinary Resolution increase the share capital」——扩授权须股东普通决议（A、B、C 合并表决，第 20.1/20.4 条各类别无分类表决权），在授权内发股由董事会决定（第 3 条）。创始人一方现握约 71% 投票权，普通决议实质可控。
Nasdaq 页面市值 $1,708,188 = 1,194,538 股 × $1.43，正好是 A 888,592 + B 305,946，即 1:6 反拆当时的 A+B 合计；StockAnalysis 显示在外 1.19M、流通 469,877。两者都没有计入 2026-08-27 发放的 112 万股 A 类薪酬股——该笔在 8-18 的 6-K 与 9-09 的三份 Form 4 里已经披露。公司最近一次正式列示的在外股数是 424B3 里的「2026-05-01 A 类 5,331,549 股」（1:6 前 = 888,592），FY2026 20-F（最晚 2026-11-02 美东）会给出新的正式数字。5-01 之后是否还有 SEPA 提款、ATM 出售，目前没有披露，列为不确定项。
| 块 | 取得日 | 当时股数 | ÷因子 | 今天口径 | 取得价（原始） | 当前是否受限 | 依据 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| IPO 前老股（创始人 A 类、A 轮、2023–24 增资、顾问与员工股） | 2016–2024-02 | 19,671,750 | 240 | 81,966 | — | 非关联人部分已可售；创始人部分受关联人数量上限 | F-1/A Part II（0001493152-26-017149） |
| IPO（含超额配售） | 2024-04-12 | 2,587,000 | 240 | 10,779 | $4.00 | 否（登记发行） | 0001493152-24-014168 |
| 承销商认股权证无现金行权 | 2024-04-19 | 154,212 | 240 | 643 | 行权价 $5.60 | 否 | 同上 |
| B 转 A（Nyam Ngian Kwong Denis Christopher） | 2024-12-04 | 407,750 | 240 | 1,699 | — | 已满持有期 | 同上 |
| SEPA 承诺费股 | 2025-03-03 | 309,661 | 240 | 1,291 | — | 否（转售登记） | 0001641172-25-001971 |
| SEPA 提款（第一张登记全部用尽） | 2025-03 → 2026-03 | 3,305,773 | 30 | 110,192 | 最低日 VWAP×97% | 否（转售登记） | 0001493152-26-021421 |
| Indopacific SPA 1（含 Natali Ardianto） | 2025-06-18 | 112,423 | 30 | 3,748 | $1.779 | 6 个月转让限制已过；Rule 144 持有期已满 | 0001641172-25-008626 |
| Indopacific SPA 2 | 2025-09-17 | 500,000 | 30 | 16,667 | $1.80 | 锁定 50% 至 2026-03-16、50% 至 2026-09-12，已全部到期 | 0001493152-25-013053 |
| S-8 员工股（2025，登记上限） | 2025-06 起 | ≤480,711 | 30 | ≤16,024 | — | 否（S-8） | 0001641172-25-013938 |
| S-8 员工股（2026，登记上限，A 类部分） | 2026-03 起 | ≤478,050 | 6 | ≤79,675 | — | 否（S-8）；发给董事高管的受关联人上限 | 0001493152-26-008632 |
| 联席 CEO 薪酬股（A 类部分） | 2026-04-30 | 1,500,000 | 6 | 250,000 | $0 | 是：超出 S-8 登记量，受限证券，2026-10-30 满 6 个月；关联人数量上限 | 0001493152-26-021013 0001493152-26-021016 |
| ATM（A.G.P.）出售 + 其他未逐笔披露的发行 | 2025-09 → 2026-04 | — | — | ≈315,908（倒推余数） | 市价；至 12-08 累计 $3,792,394 | 否（F-3 货架发行） | 0001493152-25-026569 |
| 小计（反拆时点 A 类） | 888,592 | 6-K 反拆公告 | |||||
| FY2027 关键人员薪酬股 | 2026-08-27 | 1,120,000 | 1 | 1,120,000 | $0（Form 4 申报价 $1.64） | 是：「承诺书」转让限制（条款未公开）；超出 S-8 余量，受限证券，6 个月持有期至 2027-02-27 | 0001493152-26-038876 |
| 合计 A 类（推算） | ≈2,008,592 |
「ATM 与其他」一行是余数：888,592 减去其余各行（S-8 两行按登记上限计），实际发放少于上限时余数相应变大。核对点：2025-01-10 记录日 A 类 22,816,212 ÷240 = 95,068，与「老股 + IPO + 权证 + B 转 A」合计 95,087 只差 19 股（零碎股取整）；2025-03-17 的 2,890,756 ÷30 = 96,359，恰好等于 95,068 + 承诺费 1,291。
| 持有人 | A 类 | B 类 | 状态 | 什么时候 / 以什么方式能卖 | 依据 |
|---|---|---|---|---|---|
| Siaw Tung Yeng（联席 CEO、董事长） | 190,591 | 175,635 | 关联人 | 早于 2026-04 的 25,131 A：现可在 Rule 144 关联人上限内卖；4-30 获发 125,000 A：2026-10-30 后；8-27 获发 40,460 A：2027-02-27 后。B 需先转 A | Form 4 0001493152-26-041847 |
| Teoh Pui Pui（联席 CEO） | 231,741 | 163,621 | 关联人 | 早于 2026-04 的 46,051 A：现可在上限内卖；125,000 A：2026-10-30 后；60,690 A：2027-02-27 后 | Form 4 0001493152-26-041849 |
| Leong Aik Huat（CFO） | 17,484 | — | 关联人 | 7,578 A 现可在上限内卖；9,906 A：2027-02-27 后 | Form 4 0001493152-26-041846 |
| Siaw Tun Mine（主要股东，非董事高管） | — | ≈12,581 | B 类 | 转 A 后才能卖；是否属「关联人」取决于与创始人关系，申报未说明 | 20-F Item 6.E（75,488 B，1:5 后）÷6 |
| 其余 36–37 名关键人员 | ≈1,008,944 | — | 受限（承诺书 + 未登记） | Rule 144 持有期满 2027-02-27（周六），美东 2027-03-01 起；前提是承诺书限制也到期 | 6-K 0001493152-26-038876 |
| Indopacific Health Investment | ≈19,477 | — | 非关联（持股约 1%） | 现可卖（锁定 2026-09-12 全部到期） | 13D 0001493152-25-026090 |
| YA II PN（Yorkville） | 0 | — | — | 若公司提款，买到即可按转售登记卖出 | 424B3 0001493152-26-021421 |
| 其他公众 | ≈540,355 | — | 自由流通 | 现可卖 | 倒推 |
| 合计 | ≈2,008,592 | ≈351,837 |
董事高管「早于 2026-04」的持股 = 发薪酬股前持股（Form 4 所列 4-30 之后余额 ÷6，或 8-27 之后余额减 8-27 获发数）减 4-30 获发 125,000 股：Siaw 150,131 − 125,000 = 25,131；Teoh 171,051 − 125,000 = 46,051。Leong 45,468（Form 3，1:5 后）÷6 = 7,578。
| 限制 | 规则 / 条款 | 对 MNDR 哪些股份起作用 | 核验 |
|---|---|---|---|
| Rule 144 持有期 | 申报公司满 90 天者，受限证券须从发行人取得起满 6 个月（230.144(d)(1)(i)） | 4-30 联席 CEO 薪酬股（至 2026-10-30）；8-27 关键人员薪酬股（至 2027-02-27）；JDNC 换股（交割后 6 个月，被 9 个月锁定覆盖） | 已核 17 CFR 230.144 原文 |
| Rule 144 关联人数量上限 | 每 3 个月出售不超过「该类在外股数 1%」与「前 4 周平均周成交量」的较大者（230.144(e)），并报 Form 144 | Siaw、Teoh、Leong。按 A 类 ≈200.9 万股，1% ≈ 20,086 股；截至 9-16 前 4 周（20 个交易日）成交 904,270 股，周均 ≈ 226,068 股 → 每人每 3 个月上限约 22.6 万股 | 已核原文；成交量取 Nasdaq 历史表 |
| Reg S 分销合规期 | 已申报外国发行人的股权证券属第 2 类：40 天内不得卖给美国人（230.903(b)(2)） | JDNC 换股（Reg S / 4(a)(2)）；另有 9 个月合同锁定，远长于 40 天 | 已核 17 CFR 230.903 原文 |
| 合同锁定 / 转让限制 | 各协议条款 | Indopacific SPA 2：50%/180 天、50%/360 天（已全部到期）；JDNC：9 个月；Dato' Ling 注资：每批 180 天（尚无发行）；39 名关键人员：「承诺书」（条款未公开）；IPO 锁定 180 天（2024-10 已过） | 6-K 原文 |
| 转售登记（EFFECT） | F-1 转售登记生效后，登记股份可由出售股东直接卖出 | SEPA 第一张（333-286026，已用尽）；SEPA 第二张（333-294125，2026-05-04 生效）：最多 7,969,079 股（1:6 前）= 1,328,180 股，剩余额度 $7,243,893 | 9999999995-26-001468 0001493152-26-021421 |
| SEPA 阻断条款 | Yorkville 持股不得超过 A 类在外 9.99%；早期 19.99% 交易所上限（按 Nasdaq 最低价规则或股东批准可豁免） | 按 A 类 ≈200.9 万股，Yorkville 同一时点最多持约 20.1 万股；卖掉再买即可循环 | 0001493152-25-007566 |
| ATM 与 baby shelf | F-3 一般指引 I.B.5：非关联方持股市值 < $7,500 万时，12 个月内货架发行 ≤ 其三分之一（价格可取递交前 60 天内任一日） | 现在：非关联持股约 156.9 万股（含关键人员股）× 60 天内最高收盘 $3.09（2026-07-20）≈ $485 万 → 三分之一 ≈ $162 万；过去 12 个月已卖 ≥$379 万（2025-11-24 至 12-08）→ 额度为零，约 2026-11-24 起逐步恢复 | 公司 424B5 自述规则；计算为本席推算 |
| S-8 余量 | 员工激励计划每财年上限为已发行 A+B 的 15% | 2026-03 S-8 登记 478,050 A + 43,783 B（1:6 前）；8 月 112 万股明显超出，需新 S-8 或按受限证券处理 | 0001493152-26-006338 0001493152-26-008632 |
| Nasdaq 5635（发行需股东批准） | 通常：折价发行 ≥20%、股权激励、收购发股需股东批准 | 公司已按开曼母国惯例豁免 5635(a)(c)(d)——董事会可在 195 亿授权内直接发 | 0001641172-25-013932 |
| A 类 | 股数 | 占 A 类 |
|---|---|---|
| 自由流通（非关联、无锁定、无持有期） | 559,832 | 27.9% |
| 其中：其他公众 | 540,355 | 26.9% |
| 其中：Indopacific | 19,477 | 1.0% |
| 受限 / 内部人 | 1,448,760 | 72.1% |
| 其中：董事高管（关联人） | 439,816 | 21.9% |
| 其中：关键人员薪酬股（受限） | 1,008,944 | 50.2% |
| A 类合计 | 2,008,592 | 100% |
| B 类（不上市，全部内部人） | 351,837 | — |
| 待发 JDNC（交割后锁 9 个月） | 186,410 | — |
口径 B1（只算非关联自由流通）：559,832 股。口径 B2（再加关联人现可在 Rule 144 上限内卖的老股）：559,832 + 25,131 + 46,051 + 7,578 = 638,592 股（三人老股均低于每人每 3 个月约 22.6 万股的上限）。
成交量窗口：2026-08-19 至 2026-09-16 共 20 个交易日，Nasdaq 官方历史表合计 904,270 股。
含极值均量 = 904,270 ÷ 20 = 45,213.5 股/日
中位数日量 = 第 10、11 小的日量（35,253、38,068）的平均 = 36,660.5 股/日
单日极值判定（本席口径：日量 > 中位数 3 倍）：仅 2026-08-19 的 112,494 股，为中位数 3.07 倍，占 20 日总量 12.44%；无第二个。
剔极值均量 = (904,270 − 112,494) ÷ 19 = 41,672.4 股/日
口径（两种分子）：
① 只算新增供给：分子＝1,328,180 股（口径：Yorkville SEPA 第二张转售登记 333-294125 的剩余可发上限 7,969,079 股 ÷6 换今天口径；公司提款后 Yorkville 可按登记即卖；剩余额度 $7,243,893 按 9-16 收盘 $1.41×97% 可买约 530 万股，故登记股数为约束；无权证、无可转债；ATM 当前 baby shelf 额度为 0，不计）；
② 含在外全部可售：分子＝559,832 股（口径：A 类非关联、无锁定、无持有期；另列 B2＝加关联人现可按 Rule 144 上限出售的老股＝638,592 股）；
分母＝含极值均量 45,213.5 / 剔极值均量 41,672.4（剔除 2026-08-19 单日 112,494 股，占 20 日总量 12.44%）/ 中位数 36,660.5 股/日（数据源：api.nasdaq.com 历史表，2026-09-17 10:17 UTC 取；窗口：2026-08-19 至 2026-09-16，20 个交易日）。
| 消化天数 | 含极值均量（45,213.5） | 剔极值均量（41,672.4） | 中位数日量（36,660.5） |
|---|---|---|---|
| ① 只算新增供给：SEPA 转售通道 1,328,180 股 | 29.38 天 | 31.87 天 | 36.23 天 |
| ② 含在外全部可售（B1）：559,832 股 | 12.38 天 | 13.43 天 | 15.27 天 |
| ②′ B2（加关联人上限内老股）：638,592 股 | 14.12 天 | 15.32 天 | 17.42 天 |
| 参考：① + ②，新增通道全部用满且在外可售全部倒出（1,888,012 股） | 41.76 天 | 45.31 天 | 51.50 天 |
| 参考：若关键人员薪酬股也可卖（1,568,776 股，非关联全部） | 34.70 天 | 37.65 天 | 42.79 天 |
怎么读这三档：这 20 天里最大单日只占 12.44%，三档差距约 23%（12.4 → 15.3 天），说明近期成交相对均匀，均量没有被某一天「吹大」。对照 TPET 案例（9/10 单日占 20 日总量 72.7%，只报含极值均量会高估消化速度 3–6 倍），MNDR 这一窗口不存在那种失真。但要注意：成交量里有大量同一批股票的反复换手，「消化天数」只是量级参照，不代表这么多天后抛压就结束。
| 日期 | Nasdaq | Yahoo | 收盘 |
|---|---|---|---|
| 2026-08-19 | 112,494 | 112,500 | $1.66 |
| 2026-08-20 | 95,196 | 95,200 | $1.74 |
| 2026-08-21 | 46,948 | 46,700 | $1.67 |
| 2026-08-24 | 46,068 | 45,700 | $1.65 |
| 2026-08-25 | 53,638 | 50,600 | $1.61 |
| 2026-08-26 | 33,685 | 32,100 | $1.64 |
| 2026-08-27 | 21,706 | 20,100 | $1.68 |
| 2026-08-28 | 80,428 | 77,200 | $1.55 |
| 2026-08-31 | 33,836 | 33,800 | $1.57 |
| 2026-09-01 | 38,855 | 38,700 | $1.53 |
| 2026-09-02 | 38,068 | 38,100 | $1.50 |
| 2026-09-03 | 31,923 | 30,500 | $1.53 |
| 2026-09-04 | 64,825 | 64,800 | $1.42 |
| 2026-09-08 | 14,886 | 14,900 | $1.46 |
| 2026-09-09 | 12,366 | 12,000 | $1.49 |
| 2026-09-10 | 26,930 | 26,900 | $1.482 |
| 2026-09-11 | 75,523 | 74,800 | $1.37 |
| 2026-09-14 | 16,701 | 16,600 | $1.45 |
| 2026-09-15 | 24,941 | 24,900 | $1.42 |
| 2026-09-16 | 35,253 | 35,300 | $1.41 |
| 合计 | 904,270 | 891,400 |
取数：api.nasdaq.com 历史表、Yahoo chart API，2026-09-17 10:17 UTC。Yahoo 合计少 1.4%，主要差在 8-25、8-26、8-27、8-28 等日（Yahoo 取整到百股）；本页三档均用 Nasdaq 数。若改用 Yahoo：含极值 44,570 股/日、中位数 36,700 股/日（8-19 同样是唯一极值，占 12.62%），B1 消化 12.56 / 15.25 天，结论不变。
| 日期（美东） | 解锁什么 | 新增可售 A 类 | 累计可售 | 相对现在 | 占 A 类（含 JDNC 后另算） | 标记 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-09-17 | 现状：非关联自由流通 | — | 559,832 | 1.00× | 27.9% | |
| 现在起 | 关联人老股（Rule 144 上限内） | 78,760 | 638,592 | 1.14× | 31.8% | 受数量上限 |
| 2026-10-30 | 4-30 联席 CEO 薪酬股 6 个月持有期满 | 250,000 | 888,592 | 1.59× | 44.2% | 关联人，受上限 |
| ≈2026-11-24 起 | ATM baby shelf 额度随 2025-11/12 的出售滚出 12 个月而恢复 | 视股价（新发行） | — | — | — | 新增供给，非解锁 |
| 2027-03-01 | 8-27 发放的 112 万股薪酬股 6 个月持有期满（2-27 为周六）；前提：承诺书限制也到期 | 1,120,000 | 2,008,592 | 3.59× | 100% | 翻倍日 · 过半日 |
| ≈2027-05/06 | JDNC 186,410 股 9 个月锁定到期（交割日未披露，按 2026-08 底至 09 月估） | 186,410 | 2,195,002 | 3.92× | 100%（A 类随之增至 2,195,002） | 日期待核 |
| 随时 | SEPA 第二张转售登记提款（公司决定） | ≤1,328,180 | — | — | — | 新增发，Yorkville 同时最多持 9.99% |
| 随时 | B 类转 A（创始人一方）；Dato' Ling 注资分批发股（每批锁 180 天）；董事会在 195 亿授权内发股 | — | — | — | — | 无日期 |
「翻倍日」= 累计可售首次 ≥ 现在 2 倍（1,119,664 股）的日子；「过半日」= 累计可售首次超过 A 类在外一半的日子。按本表口径二者都落在 2027-03-01。若不把关联人（受数量上限）计入累计，2026-10-30 那一格不增加，结论仍是 2027-03-01。
MNDRClaude（Claude 轨）独立成稿，未参考 Codex 轨分析稿。当天 EDGAR 复核 121 件无增量。规则原文：17 CFR 230.144、230.903；SEC Release 34-102245；Nasdaq《持续上市指南》2026-08。本页为研究记录，不构成投资建议。
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