专答一件事：截至今天总共多少股、在谁手里、多少能自由卖、多少被限、何时解除。
| 类别 | 授权 | 已发行 | 在外 | 投票权 | 出处 |
|---|---|---|---|---|---|
| A 类普通股（上市交易） | 无限（无面值） | 49,045,623 | 49,045,623 | 每股 1 票，合计 68.44% | 授权：组织大纲第 6.1 条「A 类无限、B 类无限、均无面值」（2025-05-30 重订，20-F 附件 1.1 0001628280-26-045993）；股数：中报资产负债表 0001628280-26-061240 |
| B 类普通股（不上市，可 1:1 转 A） | 无限（无面值） | 1,130,862 | 1,130,862 | 每股 20 票，合计 31.56% | |
| 合计 | 无限 | 50,176,485 | 50,176,485 | 100% | 无库存股 |
| 预付权证（未行权） | — | — | 1,480,000 | 行权前无票 | 中报附注 18：截至报告日（9/10）无一行权 |
| 2025 激励计划额度 | — | 0 已授予 | 上限约 5,165,649 | — | 6-K 0001493152-25-020780；中报股东权益与资本公积上半年无变动，未见授予 |
| 全部摊薄（在外＋预付权证） | 51,656,485 | 不含激励额度 |
0001641172-25-005839）→ 并股后授权＝A 类无限、B 类无限（无面值；2025-05-30 重订章程第 6.1 条，20-F 附件 1.1 0001628280-26-045993）。授权未同步缩减。股东会通知 0001641172-25-009310、决议结果 0001641172-25-013090、生效公告 0001641172-25-017924。未见任何「非并股」的单独扩授权（授权本就无限）。授权无限、无面值时「授权余量 ÷ 在外股」无定义，本页不算。并股前（2025-05-07 登记日）：A 类 4,204,775、B 类 9,046,892，合计 13,251,667。
并股后：A 类 525,597（公告）／525,623（财报，差 26 股为碎股按持有人向上取整）；B 类 1,130,862（9,046,892 ÷ 8 ＝ 1,130,861.5，取整 +1）。
私募后：A 类 525,623 ＋ 48,520,000 ＝ 49,045,623。424B7 用的是 49,045,597（＝525,597 ＋ 48,520,000，沿用公告口径），差 26 股，本页用财报数。
地毯页「反拆事件聚类 4 次」是文本提及次数；实际落地并股 1 次。
实线＝已发行在外；虚线＝尚未发行但可能出现。宽度按股数比例。
| 块 | 股数 | 取得日 · 取得价（并股后） | 谁持有 | 现在能否卖 | 依据 |
|---|---|---|---|---|---|
| IPO 新股 | ≈208,334 | 2024-04-24 · $36.00（原 $4.50×8） | 公众 | 自由 | F-1 登记发行 0001493152-24-015705 |
| 上市前小股东（同时登记转售） | ≈317,289 | 上市前 · 未披露 | 公众（原 5% 以下老股东） | 自由 | 同一招股书登记转售 2,538,108 股（并股前） |
| 私募普通股 | 48,520,000 | 2025-12-01 · $10.00（93% 以稳定币支付） | 41 名买家（截至 2025-12-31） | 已登记可卖 | 424B7 0001493152-26-000168；另 2026-06-01 起可走 144（需公司信息为最新），2026-12-01 起无条件 |
| B 类股 | 1,130,862 | 2025-06-25 · 约 $6.90（$0.8622×8） | Fire Lucky（Dawei Yuan 100%） | 关联人·量限 | 未登记；须先转 A；144 关联人规则 |
| 预付权证 | 1,480,000 | 2025-11-21 · 已付 $9.99999，余 $0.00001 | Revo 980,000；Wang Huaiqiang 500,000（按总数倒推） | 行权即可卖 | 6-K 0001493152-25-024979 附件 4.1；已含在 424B7 登记内 |
| 激励计划额度 | ≤5,165,649 | 未授予 | — | 未发行 | 无 S-8 登记；授予后需另行登记或按 144 |
| ATM／ELOC／可转债 | 0 | — | — | 无在生 | 全量扫描＋私募协议资本结构陈述 |
| 已发行在外合计 | 50,176,485 | IPO 与老股东两行按并股前 1,666,667 与 2,538,108 各 ÷8 估算，合计与财报 525,623 相符（差额为取整） | |||
250 万股（4.98%）×14 名；Revo 348 万（含 98 万预付权证）；Wang Huaiqiang 300 万（含 50 万预付权证，脚注笔误写成 5 万）；Qingwu 200 万；Global Express 127 万；Most Bright 100 万；50 万股 ×4（Avenir、Elephant Mining、GSR EV、Riverstone）；30 万 ×2；20 万 ×3；10 万 ×9（含 Galaxy Digital LP）；5 万 ×2；4 万；1 万。合计 41 行 50,000,000 股。
没有一人报 13G；年报「5% 以上股东」表里也没有任何 A 类股东。Revo（6.94%）与 Wang Huaiqiang（5.98%）在 424B7 口径下超过 5%，是因为把预付权证算进分子；预付权证有 9.99%／4.99% 行权上限，但不妨碍按 13(d) 计算受益所有权——这两家是否应报 13G，原件未见说明。
| 限制 | 适用于 | 今天的状态 | 何时解除 |
|---|---|---|---|
| 转售登记（F-3ASR 333-292556 ＋ 424B7） | 私募 48,520,000 股 ＋ 预付权证股 1,480,000 | 有效 自动生效货架提交即生效（2026-01-02），无单独 EFFECT 通知；登记权协议要求持续有效，失效超过连续 10 天或一年累计 15 天，公司须按每名持有人每天 1,000 美元付违约金 | 已解除（2026-01-02） |
| Rule 144（非关联人） | 私募股（备用通道） | 满 6 个月（2026-06-01）后可卖，但要求公司定期报告为最新——5/15 至 6/29 年报迟交期间这条通道不可用；6/29 后恢复 | 2026-12-01 满 1 年后无条件 |
| Rule 144（关联人） | B 类 1,130,862 股 | 持有期已满（2025-06-25 取得）；每 3 个月最多卖「A 类在外股 1%（约 490,456 股）」与「前 4 周周均成交」中较大者；须报 Form 144，且 2026-03-18 起须报 Form 4 | 无到期；全部卖完约需 3 个季度 |
| S 条例 | 私募中境外买家的部分（协议引用 903 条） | 分销合规期无论按哪一类最长 1 年；且这些股票已在转售登记内 | 最迟 2026-12-01 |
| 锁定期 | IPO：董事高管与 5% 以上股东 6 个月；私募：无；控股权协议第 4.14 条：一年内转让须合规 | IPO 锁定 2024-10-24 已到期；4.14 条 2026-05-22 已到期 | 均已解除 |
| 预付权证行权上限 | 1,480,000 份 | 单一持有人（含关联方）行权后不得超过在外股 9.99%（或选择 4.99%）；可通知上调至最高 19.99%，61 天后生效。Revo 全部行权后合计约 6.8%、Wang Huaiqiang 约 5.9%，都低于默认 9.99%；若当初选了 4.99% 档则会被卡住（原件未载各人选哪档） | — |
| 预付权证期限 | 同上 | 表格写「直到全部行权」；财报写「发行后一年内可行权」（剩余 0.39 年，指向约 2026-11-21） | 见不确定项 |
| 公司新发：货架余量 | F-3ASR 333-292556 | 金额「不定」（自动货架），可发股、债、权证、单位；未签任何 ATM 销售协议、未提交任何发行补充。7 亿美元的 F-3（333-290220）台账未见生效 | — |
| ELOC／可转债 | — | 截至今天无在生 | — |
| Nasdaq 5635（20% 规则） | 私募 | 私募发行 5,000 万股，是签约前在外股 1,656,485 的约 30 倍；价格 10 美元低于签约前收盘 11.06 美元。美国本土公司需股东批准；公司在年报第 16G 项援引外国私人发行人「母国惯例」（BVI 不要求股东批准）。原件未见股东批准记录 | 今后同类增发同样可能不经股东会 |
| 公众持股 | A 类 | 年报持股表中无任何 5% 以上 A 类股东；董事高管不持 A 类。按 Nasdaq 口径公众持股约 4,905 万股 | — |
预付权证行权上限（附件 4.1 第 2(e) 条）：
“The ‘Beneficial Ownership Limitation’ shall be 9.99% (or, upon election by a Holder prior to the issuance of any Warrants, 4.99%)… provided that the Beneficial Ownership Limitation in no event exceeds 19.99%… Any increase in the Beneficial Ownership Limitation will not be effective until the 61st day after such notice…”
无价格重置：附件 4.1 第 3 条只有 (a) 送股、拆并股 (b) 配股权 (c) 分配 (d) 重大交易 四类调整，没有「低价增发即下调行权价」条款；私募协议资本结构陈述：
“There are no outstanding securities or instruments of the Company or any Subsidiary with any provision that adjusts the exercise, conversion, exchange or reset price of such security or instrument upon an issuance of securities by the Company or any Subsidiary.”（附件 10.1）
后续增发限制（附件 10.1 第 4.11 条）：登记生效后 30 天内公司不得增发，但明确允许 ATM。该期限已于 2026-02 初届满。
违约金（附件 10.2 第 2(d) 条）：登记未按期提交／生效或生效后中断，公司每天向每名持有人付 1,000 美元，逾期未付按年息 18% 计息。
无现金行权（附件 4.1 第 2(c) 条）：可按 VWAP 公式换股，所得股份可接续权证持有期（3(a)(9)）。
关键推论：私募股从 1/2 起就能卖，但此后全市场累计只成交 236.6 万股，还不到私募块的 5%。即使每一股成交都是私募买家卖出，他们手里仍至少有约 4,615 万股。「理论上自由」和「真的已流通」差了 20 倍。而他们的成本 10 美元高于现价 9.30 美元——按成本算都在亏损。
公众流通盘（假设所有能卖的都已卖给公众）＝ A 类 49,045,623 股；加上预付权证行权＝ 50,525,623 股。
分子＝① 1,480,000 股（口径：只算新增供给＝未行权预付权证；可转债 0；ATM／ELOC／货架余额无写明价格与额度，折 0；登记转售中尚未发行的股就是这 148 万，不重复计）；② 50,525,623 股（口径：①＋在外全部可自由卖 49,045,623）。分母＝近 20 日均量 34,960／剔极值均量 10,383／中位数 12,960（窗口 2026-08-21 至 2026-09-18，20 个交易日，数据源 Nasdaq 官方历史接口，单源；剔极值规则＝剔除单日量超过窗口中位数 3 倍的交易日，共 3 天：8/21 345,334、9/3 99,259、9/8 78,105）。
| 分子 | 股数 | 含极值均量（天） | 剔极值均量（天） | 中位数（天） |
|---|---|---|---|---|
| ① 只算新增供给 | 1,480,000 | 42.3 | 142.5 | 114.2 |
| ② 含在外全部可售（①＋在外可卖） | 50,525,623 | 1,445.2 | 4,866.3 | 3,898.7 |
| 参考：② 再加 B 类（关联人量限，不算进默认口径） | 51,656,485 | 1,477.6 | 4,975.2 | 3,986.0 |
以中位数为准：只算新增约 114 天；含全部可卖约 3,899 天（约 15.5 年的交易日）。窗口内有单日极值：8/21 一天 345,334 股，占 20 日总量 699,204 股的 49.4%；只报含极值均量会把消化速度高估约 3 倍。
Webull 日线 20 天里 19 天与 Nasdaq 相同，9/16 不同（Nasdaq 7,173 股，Webull 25,379 股）。用 Webull：均量 35,871、剔极值均量 11,454（同样剔 3 天）、中位数 15,737；最大单日占 48.1%。
① 1,480,000 → 41.3／129.2／94.0 天；② 50,525,623 → 1,408.6／4,411.3／3,210.7 天。两源差异保留，不抹平；默认用 Nasdaq 官方源。
实线为已发生，虚线为今天以后可能增加的上限。红点：可卖股数翻倍、同时超过全部摊薄股本一半的日子。
| 日期 | 事件 | 新增可卖 | 累计可卖 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 2024-04-22 | 上市 | 525,597 | 525,597 | IPO 新股＋老股东登记转售（并股后） |
| 2025-12-01 | 私募交割 | 0 | 525,623 | 4,852 万股发行，但未登记、不能卖 |
| 2026-01-02 | 转售登记生效 | 48,520,000 | 49,045,623 | 翻倍日＝过半日（×93；超过全部摊薄 51,656,485 的一半） |
| 2026-06-01 | 私募满 6 个月 | 0 | 49,045,623 | 多一条 144 通道，不增加股数 |
| 约 2026-11-21 | 预付权证行权（或作废） | ≤1,480,000 | ≤50,525,623 | 财报口径的一年期限；随时都可行权 |
| 2026-12-01 | 私募满 1 年 | 0 | 同上 | 非关联人卖出不再依赖登记是否有效 |
| 随时（量限） | B 类转 A 后按 144 卖 | ≤1,130,862 | ≤51,656,485 | 每 3 个月约 49 万股上限 |
| 未定 | 激励计划授予 | ≤5,165,649 | — | 需先授予并登记；目前 0 |
从今天起：可卖股数最多再增加 261 万股（+5.3%），不存在未来翻倍日；过半日早已过去。真正的变量不是「解锁」，而是 41 名私募买家愿不愿意在 10 美元以下卖。