CNEYCodex · 反拆—价格路径专项 · 2026-09-19

文本里提到很多次，真正落地只有两次

对 139 个 accession、45 篇公司新闻稿与两份 Nasdaq Trader 公司行动通知逐类核验后，可确认 CNEY 实际实施的反向拆股只有：2024-01-19 的 1:30，以及 2025-05-19 的 1:25。两次 T−15 至 T+30 共 46 个交易日窗口都呈“高点在前、低点在后”，不符合“先低后高再回落”的经典泵升路径。这个结论只描述价格时序，不推断管理层动机。

深研主文教学页股本专项双轨总入口

价格截止 2026-09-18；事件窗口使用 Yahoo、Nasdaq、Cboe 历史日线。高低均为盘中 OHLC；Nasdaq 最低买价合规另看 closing bid，二者不可互换。

事件识别与复权口径

真实事件

每次都由公司 6-K 与 Nasdaq Trader 公司行动双源确认比例、交易生效日和新 CUSIP。

窗口

46日

每次取 T−15 至 T+30，T 为拆股后首个交易日；周末和市场休市不计。

A股累计

1:750

跨过两次事件的旧 A 股累计 30×25；累计比例不等于一次 1:750 事件。

表 1 · 什么算“落地”、什么不算
文本命中	是否计实际事件	原因
公司 6-K 写明比例、生效时点、拆后交易日、新 CUSIP	计	公司层正式行动；再由 Nasdaq Trader 公司行动通知互证
Nasdaq 合规通知说“可用 reverse split 补救”	不计	只列未来选项，不代表董事会决定或已经生效
年报回顾过去反拆	不新增	是同一事件的历史重述
融资合同写拆股调整条款	不计	样板性反稀释条款，不是公司行动
董事会授权但没有交易所生效信息	不计	授权、公告、实施是不同节点
公司行动只见于交易所/新闻稿而无专门 6-K	需反向核	真实事件可能没有独立表格；本票两次都恰有 6-K 与 Nasdaq 双证据

窗口内各来源保持自己的原始精度。Yahoo 与 Nasdaq 的 2024 数据处在当时 1:30 后、尚未做 2025 1:25 的价格基准；若与 2025/2026 价格跨期比较，需把 2024 窗口价格再乘 25。区间倍数是无量纲，乘同一复权因子不会改变倍数。成交量也必须用同一调整基准，不能拿 2024 当时的 16,213,900 股峰值除以后来被 1:25 调整过的 3,718 股中位数。

两次事件一眼比较

表 2 · 核心指标同口径比较
项目	2024-01-19	2025-05-19
实际比例/类别	Class A 与 Class B 均 1:30	Class A 与 Class B 均 1:25；同期 6-K 只写 A，后续审计年报补足 B
公司/交易所证据	6-K 0001477932-24-000231；Nasdaq ECA2024-22	6-K 0001477932-25-003735、0001477932-25-003982；Nasdaq ECA2025-250
新 CUSIP	G2181K113	G2181K204
Yahoo 盘中高/低	$2.25 / $1.21（2024 当时口径）	$7.35 / $2.53
若统一到最新价格口径	$56.25 / $30.25（两者均乘25）	$7.35 / $2.53
全窗高低倍数	1.859504×	2.905138×
最高→最低时序	2023-12-29 T−13 → 2024-02-12 T+16，相隔29个交易日索引	2025-05-12 T−5 → 2025-05-21 T+2，相隔7个交易日索引
低→高用时	不适用：低点在高点之后	不适用：低点在高点之后
高点后10个交易日回吐	收 $1.56，较盘中高回吐 30.67%	收 $2.88，较盘中高回吐 60.82%
量峰/60日中位量	174.44×（同一复权基准）	121.62×
路径标签	高在前、低在后；拆后继续下行	拆前冲高、高在前；拆后价格台阶下移

事件一：2024-01-19，A/B 同时 1:30

公司董事会在 2023-12-20 批准合股；2024-01-17 的 6-K 披露，每 30 股已发行 A 合为 1 股 A、每 30 股 B 合为 1 股 B，2024-01-18 美属维京群岛时间下午 5 点生效，1月19日以拆后口径交易。A、B 的授权数均仍为 unlimited；零碎股按当时市价由公司购买，而不是简单向上取整。Nasdaq Trader 同日确认 1:30 与新 CUSIP G2181K113。

表 3 · 2024 窗口量价指标
指标	Yahoo	Nasdaq	Cboe	解释
全窗盘中最高	$2.2500，2023-12-29	$2.25022，同日	$2.40，同日	Cboe 历史价粒度较粗，方向一致
全窗盘中最低	$1.2100，2024-02-12	$1.2100，同日	$1.2100，同日	低点在拆后 T+16
全窗高低倍数	1.859504×	1.859686×	1.983471×	主结论采用 Yahoo 精确 OHLC；Nasdaq 极接近
拆前 T−15..T−1	高 $2.25 / 低 $1.41 = 1.595745×	—	—	高点已在拆前出现
T 日着陆	高 $1.60 / 低 $1.25 = 1.28×；收 $1.60	高 $1.60附近 / 低 $1.25附近	—	单日振幅不能替代全窗
拆后 T+1..T+30	高 $1.98 / 低 $1.21 = 1.636364×	—	—	拆后出现全窗低点
T后 +5 / +10 收盘	$1.40 / $1.41	—	—	相对 T 收盘分别 −12.50% / −11.88%
窗口量峰	16,213,900，2024-02-21 T+22	约16.21m，同日	后复权口径约649k	量峰晚于价高，且当天没有专门反拆申报
60日中位量	后复权 3,718；同口径峰值 648,556	—	—	峰/中位 174.44×；若换回当时口径，两数同乘25为 92,950 与 16,213,900

表 4 · 2024 事件线：事实相邻不等于因果
相对日/日期	事件	一手依据	可以说什么
T−13 · 2023-12-29	窗口盘中高 $2.25；公司同日收到低价股 Staff delisting determination	6-K 0001477932-24-000020（1/3提交）	价格高点与通知事件日相同；不据此推断动机
T−2 · 2024-01-17	公司正式披露 1:30；Nasdaq Trader 发布公司行动	0001477932-24-000231；ECA2024-22	比例、生效日、类别与 CUSIP 双源一致
T · 2024-01-19	A/B 以拆后口径交易	同上	真实落地日
T+8 · 2024-01-31	NT 20-F 称近期反拆与审计未完成造成延期	0001477932-24-000480	是公司自述的延期原因
T+10 · 2024-02-02	公司披露恢复最低买价合规	0001477932-24-000525	合规恢复看 Nasdaq 确认，不由 OHLC 自算代替
T+16 · 2024-02-12	窗口盘中低 $1.21	Yahoo/Nasdaq/Cboe 日线	高在前、低在后
T+18 · 2024-02-14	成交量显著放大；同日有 SC 13D/A	0001235126-24-000009	时间相邻；不能仅凭相邻宣称申报导致成交
T+22 · 2024-02-21	窗口成交量峰值	三源日线	没有同日专门反拆文件，量峰与价高也不同日

路径判定：全窗价格高点发生在 T−13，最低发生在 T+16。高点后 5/10 个交易日的收盘为 $1.68/$1.56，分别较 $2.25 盘中高回撤 25.33%/30.67%；这些日期仍在反拆前，因此不能写成“拆后给回”。真正从 T 日收盘算，T+5/T+10 为 −12.50%/−11.88%。结论是高在前、拆后继续下移，不是先低后高的 pump。

展开：2024 事件 46 日逐日 Yahoo OHLCV + Nasdaq HLCV

\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n

表 5 · 2024-01-19 窗口逐日数据（价格为当时 1:30 后基准）
日期	T±	Y开	Y高	Y低	Y收	Y量	N高	N低	N收	N量
2023-12-27	-15	1.98	1.98	1.44	1.5	134500	1.9682	1.42514	1.48815	134475
2023-12-28	-14	1.95	2.19	1.56	1.8	2029725	2.20222	1.56016	1.80318	2029500
2023-12-29	-13	2.04	2.25	1.83	2.01	763625	2.25022	1.83018	2.0072	763550
2024-01-02	-12	1.86	1.89	1.68	1.8	119825	1.87519	1.68017	1.80318	119800
2024-01-03	-11	1.74	1.95	1.68	1.83	83875	1.9442	1.68017	1.83318	83875
2024-01-04	-10	1.8	1.89	1.68	1.83	79525	1.89019	1.68017	1.81818	79525
2024-01-05	-9	1.8	1.86	1.68	1.71	141700	1.86019	1.67417	1.71017	141675
2024-01-08	-8	1.65	1.77	1.62	1.68	129450	1.77018	1.61116	1.68017	129450
2024-01-09	-7	1.8	1.8	1.41	1.56	118400	1.80018	1.41014	1.55716	118400
2024-01-10	-6	1.56	1.59	1.41	1.59	71700	1.59016	1.41314	1.59016	71700
2024-01-11	-5	1.59	1.65	1.5	1.53	52575	1.64716	1.50015	1.51815	52575
2024-01-12	-4	1.62	1.71	1.5	1.65	70000	1.71917	1.50615	1.63816	69975
2024-01-16	-3	1.65	1.65	1.56	1.56	79600	1.64716	1.55716	1.56016	79575
2024-01-17	-2	2.04	2.04	1.56	1.65	227350	2.0402	1.56616	1.65016	227325
2024-01-18	-1	1.77	1.77	1.5	1.56	175800	1.77618	1.50915	1.55716	175775
2024-01-19	+0	1.47	1.6	1.25	1.6	327700	1.6	1.2501	1.6	327675
2024-01-22	+1	1.6	1.89	1.58	1.83	166100	1.8899	1.58	1.83	166100
2024-01-23	+2	1.79	1.98	1.586	1.6	251200	1.98	1.5863	1.6	251225
2024-01-24	+3	1.63	1.68	1.47	1.5	163000	1.68	1.47	1.5	163000
2024-01-25	+4	1.5	1.5	1.44	1.45	32800	1.5	1.44	1.45	32825
2024-01-26	+5	1.43	1.472	1.331	1.4	38400	1.472	1.331	1.4	38450
2024-01-29	+6	1.37	1.505	1.36	1.42	53400	1.5053	1.36	1.42	53600
2024-01-30	+7	1.41	1.41	1.33	1.34	30900	1.41	1.33	1.34	30875
2024-01-31	+8	1.33	1.57	1.33	1.4	35700	1.57	1.33	1.4	35650
2024-02-01	+9	1.421	1.5	1.34	1.46	30300	1.5	1.34	1.46	30275
2024-02-02	+10	1.5	1.56	1.35	1.41	136700	1.56	1.35	1.41	136775
2024-02-05	+11	1.37	1.458	1.36	1.43	19400	1.458	1.3601	1.43	19375
2024-02-06	+12	1.47	1.52	1.41	1.41	75400	1.52	1.41	1.41	75375
2024-02-07	+13	1.43	1.45	1.332	1.36	37600	1.45	1.3318	1.36	37725
2024-02-08	+14	1.51	1.51	1.33	1.37	103500	1.51	1.33	1.37	103700
2024-02-09	+15	1.33	1.387	1.25	1.26	49600	1.3865	1.25	1.26	49575
2024-02-12	+16	1.34	1.37	1.21	1.245	161000	1.37	1.21	1.245	161000
2024-02-13	+17	1.261	1.47	1.261	1.37	125700	1.4701	1.2607	1.37	125675
2024-02-14	+18	1.53	1.72	1.28	1.33	5377500	1.72	1.28	1.33	5377525
2024-02-15	+19	1.27	1.55	1.27	1.55	554300	1.55	1.27	1.55	554300
2024-02-16	+20	1.4	1.5	1.32	1.401	326800	1.5	1.3201	1.401	326850
2024-02-20	+21	1.38	1.39	1.32	1.33	116200	1.39	1.3201	1.33	116150
2024-02-21	+22	1.53	1.78	1.36	1.6	16213900	1.78	1.36	1.6	16234225
2024-02-22	+23	1.45	1.6	1.42	1.58	451200	1.6	1.42	1.58	451175
2024-02-23	+24	1.46	1.55	1.41	1.49	241500	1.55	1.41	1.49	241500
2024-02-26	+25	1.43	1.54	1.43	1.44	133700	1.54	1.43	1.44	133675
2024-02-27	+26	1.42	1.53	1.38	1.47	177500	1.53	1.38	1.47	177500
2024-02-28	+27	1.46	1.5	1.41	1.42	79900	1.5	1.41	1.42	79950
2024-02-29	+28	1.41	1.42	1.32	1.35	97500	1.42	1.32	1.35	97650
2024-03-01	+29	1.36	1.36	1.26	1.325	145900	1.36	1.26	1.325	145925
2024-03-04	+30	1.36	1.36	1.26	1.29	72700	1.36	1.26	1.29	72675

Y=Yahoo，N=Nasdaq；标准化窗口未保存 Nasdaq 开盘列，因此第二源逐日展示 H/L/C/V。Yahoo 提供完整 OHLCV，Nasdaq 用于逐日价格和成交量复核；Cboe 再用于高低日期与方向复核。

事件二：2025-05-19，A/B 同时 1:25

2025-05-15 的 6-K 宣布上市的 Class A 于 5月19日美东时间 00:01 生效，拆后继续以 CNEY 交易，新 CUSIP G2181K204；公司称 A 股约由 75.28m 降至 3.01m，零碎股按参与者层级向上取整。5月19日另一份 6-K 确认已经实施，Nasdaq Trader ECA2025-250 对上市 A 股的比例、生效日和 CUSIP 全部一致。两份同期 6-K 没有写 B 股，但这只是披露遗漏，不能反推 B 未参与：2026 20-F/A 的审计股本附注明确把 B 股由 100,698 降至 4,028；随后发行 631,391 股 B，正好接到期末 635,419 股。故本页把 2025 事件判为 A/B 均 1:25，同时保留“同期公告只描述 A、后续审计年报补足 B”的证据层级。

表 6 · 2025 窗口量价指标
指标	Yahoo	Nasdaq	Cboe	解释
全窗盘中最高	$7.3500，2025-05-12	$7.3600，同日	$7.2500，同日	三源日期一致
全窗盘中最低	$2.5300，2025-05-21	$2.5300，同日	$2.5300，同日	Yahoo 后续 5/22、6/13 亦触及同低；时序用最早日期
全窗高低倍数	2.905138×	2.909091×	2.865613×	三源均约2.9×
拆前 T−15..T−1	高 $7.35 / 低 $2.90 = 2.534483×	—	—	大部分振幅发生在拆前
T 日着陆	高 $3.21 / 低 $2.68 = 1.197761×；收 $2.995	高 $3.21 / 低 $2.68附近	—	拆后首日并未回到拆前高位
拆后 T+1..T+30	高 $3.25 / 低 $2.53 = 1.284585×	—	—	价格大多停在 $2.6–$3.0 区间
T后 +5 / +10 收盘	$2.88 / $2.81	—	—	相对 T 收盘分别 −3.84% / −6.18%
窗口量峰	9,527,664，2025-05-07 T−8	9,550,848，同日	约9.53m，同日	量峰早于价高，亦早于正式反拆公告
60日中位量	78,338	—	—	量峰/中位 = 121.62×；窗口结束 T+30 当日向前取60个交易日

表 7 · 2025 事件线：拆前公司事件与价格波动并列
相对日/日期	事件	一手依据	可以说什么
T−14/−13 · 4/29–30	Ynong 收购 6-K/A 连续修订	0001477932-25-003080；0001477932-25-003169	发生在 5/2 与 5/7 巨量前；只列时序，不宣称因果
T−11 · 5/2	成交量 6,200,204，价格盘中 $3.775–$5.325	三源日线	显著高于常态
T−8 · 5/7	窗口量峰约 9.53m	三源日线	没有同日反拆 6-K；公告尚未发布
T−5 · 5/12	窗口盘中高 $7.35	Yahoo；Nasdaq $7.36	价高晚于量峰3个交易日
T−2 · 5/15	公司宣布 1:25；Nasdaq Trader 同日确认	0001477932-25-003735；ECA2025-250	正式比例与交易生效日
T · 5/19	拆后交易并再提交 6-K	0001477932-25-003982	实施事实闭环
T+2 · 5/21	最早窗口盘中低 $2.53	三源日线	高点在前、低点在后
T+13 · 6/6	公司披露 Nasdaq 已确认 5/19–6/3 连续10个营业日 closing bid ≥$1	0001477932-25-004449	合规恢复事实来自 Nasdaq 书面确认
T+22 · 6/20	Streeterville 底价修订为 $0.626	0001477932-25-004728	影响未来折股下限；不是反拆本身

路径判定：高点发生在 T−5，最早低点在 T+2。高点后 5 个交易日恰是 T 日，收 $2.995，较 $7.35 盘中高回撤 59.25%；高点后 10 个交易日收 $2.88，回撤 60.82%。从拆后 T 日自身算，T+5/T+10 仅再跌 3.84%/6.18%。因此准确标签是“拆前冲高、拆后台阶下移”，不是“反拆后先泵再砸”。

展开：2025 事件 46 日逐日 Yahoo OHLCV + Nasdaq HLCV

\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n

表 8 · 2025-05-19 窗口逐日数据（1:25 拆后统一基准）
日期	T±	Y开	Y高	Y低	Y收	Y量	N高	N低	N收	N量
2025-04-28	-15	3.05	3.5	3.05	3.3	157300	3.5	3.05	3.3	157298
2025-04-29	-14	3.125	3.35	3.05	3.125	76636	3.3425	3.0375	3.1225	76635
2025-04-30	-13	3.1	3.3	2.9	3.225	59572	3.3025	2.9	3.23	59573
2025-05-01	-12	3.375	3.675	3.15	3.55	443396	3.6675	3.15	3.545	443396
2025-05-02	-11	5.125	5.325	3.775	4.125	6200204	5.325	3.7775	4.125	6200204
2025-05-05	-10	3.675	4.35	3.675	3.75	261976	4.3475	3.6725	3.7525	261976
2025-05-06	-9	3.8	4.2	3.65	4.05	1063608	4.205	3.64	4.05	1063607
2025-05-07	-8	6.575	6.575	4.3	4.825	9527664	6.5825	4.3025	4.8325	9550848
2025-05-08	-7	4.125	4.975	4.1	4.75	669488	4.9675	4.1075	4.75	669488
2025-05-09	-6	4.975	5.475	4.55	4.825	267624	5.485	4.54	4.8225	267624
2025-05-12	-5	4.7	7.35	4.3	4.55	2523800	7.36	4.2975	4.55	2523802
2025-05-13	-4	4.25	4.575	4.25	4.4	134368	4.5725	4.25	4.4075	134366
2025-05-14	-3	3.925	4.475	3.925	4.1	112752	4.4672	3.925	4.09	112752
2025-05-15	-2	3.975	4.05	3.05	3.325	233328	4.05	3.05	3.335	233328
2025-05-16	-1	3.025	3.375	2.9	2.925	221340	3.375	2.8975	2.9225	221340
2025-05-19	+0	2.82	3.21	2.68	2.995	497600	3.21	2.68	2.9945	497606
2025-05-20	+1	2.98	3.25	2.81	2.82	254100	3.25	2.81	2.82	254125
2025-05-21	+2	2.76	2.808	2.53	2.63	149400	2.8076	2.53	2.63	149411
2025-05-22	+3	2.64	2.88	2.53	2.88	120700	2.88	2.53	2.88	121139
2025-05-23	+4	2.8	2.85	2.71	2.79	67800	2.8499	2.71	2.79	67816
2025-05-27	+5	2.82	2.97	2.7	2.88	100400	2.97	2.7	2.88	100381
2025-05-28	+6	2.85	2.94	2.732	2.75	89200	2.94	2.7317	2.75	89211
2025-05-29	+7	2.75	2.99	2.71	2.79	133300	2.99	2.71	2.79	134270
2025-05-30	+8	2.82	2.89	2.6	2.72	97200	2.89	2.6	2.72	97160
2025-06-02	+9	2.79	2.89	2.65	2.84	47900	2.89	2.65	2.84	48127
2025-06-03	+10	2.83	2.96	2.74	2.81	89200	2.96	2.74	2.81	89208
2025-06-04	+11	2.811	3.09	2.811	2.95	117600	3.09	2.8111	2.9502	117622
2025-06-05	+12	3.0	3.0	2.84	2.865	31000	3.0	2.84	2.865	31047
2025-06-06	+13	2.879	2.939	2.74	2.87	37700	2.9389	2.74	2.87	37787
2025-06-09	+14	2.84	3.0	2.84	2.941	19400	2.9998	2.84	2.941	19363
2025-06-10	+15	2.92	3.08	2.81	2.89	70100	3.0799	2.81	2.89	70217
2025-06-11	+16	2.83	2.97	2.79	2.921	45100	2.97	2.79	2.9211	45144
2025-06-12	+17	2.845	2.92	2.62	2.817	27600	2.92	2.62	2.8171	27614
2025-06-13	+18	2.78	3.039	2.53	2.68	325600	3.0389	2.53	2.68	325567
2025-06-16	+19	2.75	2.78	2.629	2.7	62000	2.7799	2.6291	2.7	62017
2025-06-17	+20	2.65	2.7	2.61	2.68	13900	2.7	2.61	2.68	14189
2025-06-18	+21	2.64	2.869	2.607	2.74	48500	2.8689	2.607	2.74	48717
2025-06-20	+22	2.79	2.79	2.65	2.71	28000	2.79	2.65	2.71	28003
2025-06-23	+23	2.71	2.79	2.64	2.67	28900	2.79	2.64	2.67	29263
2025-06-24	+24	2.6	2.7	2.6	2.65	14200	2.7	2.6001	2.65	14214
2025-06-25	+25	2.66	2.68	2.6	2.6	19600	2.68	2.6	2.6	19593
2025-06-26	+26	2.704	2.76	2.581	2.76	30700	2.76	2.5813	2.76	30976
2025-06-27	+27	2.75	2.77	2.69	2.72	13800	2.77	2.69	2.72	13760
2025-06-30	+28	2.69	2.75	2.65	2.75	16200	2.75	2.65	2.75	16243
2025-07-01	+29	2.674	2.84	2.674	2.78	32400	2.84	2.6735	2.78	32484
2025-07-02	+30	2.78	2.78	2.59	2.7	124300	2.78	2.59	2.7	124304

Y=Yahoo，N=Nasdaq；两源日量存在四舍五入或供应商微差，极值日期与路径判断一致。Cboe 作为第三源校验，但 2024 历史价粒度较粗。

授权股与零碎股：两次机制并不完全相同

表 9 · 每次反拆的公司法与股本证据
事件	作用类别	授权股变化	零碎股	证据
2024 1:30	已发行 Class A 与 Class B	公司明确 A/B 各自仍可发行 unlimited；合并的是 issued shares，不是授权上限	公司按生效时市场价购买由合并产生的零碎股	6-K 0001477932-24-000231
2025 1:25	已发行 Class A 与 Class B；同期 6-K 只描述上市 A，审计年报补足 B	20-F/A 明确 authorized number 未改变，并继续列 A/B 各自 unlimited；不存在有限授权额可同比例缩减	A 股在参与者层级向上取整；FY2025 股本桥记录约26股取整增加	6-K 0001477932-25-003735、0001477932-25-003982；20-F/A 0001477932-26-005520

逐次结论：2024 事件的一手 6-K 当场写明 A/B 授权均为 unlimited，且合并对象是 issued shares；2025 事件则由同期 6-K 证明交易日期和上市 A 股比例，再由后续审计 20-F/A 明确授权数没有改变、A/B 仍为 unlimited。两次各有自己的证据，不从一次外推另一次。正因为授权本来就无上限，“授权余量÷在外股”没有定义，本页不报告这个比值。真正约束后续发行的是董事会决策、Nasdaq 规则、证券法注册或豁免、融资合同和市场承受力。

反拆与 Nasdaq：解决名义价格，不等于解决企业问题

表 10 · 最低买价事件与反拆关系
日期	Nasdaq/公司事实	反拆作用	后来结果
2023-12-29	closing bid ≤$0.10 连续10个营业日，Staff delisting determination	2024 1:30 提升名义每股报价	2024-02 公司披露恢复
2024-05-28	closing bid 连续30个营业日低于 $1	2025 1:25 在延长的合规期末实施	Nasdaq 确认 2025-05-19 至 6/3 连续10个营业日达标
2026-01	两年累计反拆比 1:750，触及当时 excessive reverse split 规则并收到退市决定	此前两次的累计比例本身成为规则风险	Panel 于 3月确认恢复，但留有一年酌情监控
2026-07	再因 closing bid 连续30个营业日低于 $1 收通知，期限 2027-01-12	公司通知把未来反拆列为可能补救之一	只是一种选项；截至截止日没有第三次已实施反拆

现行 Rule 5550(a)(2) 的门槛是最低买价 $1；Rule 5810(c)(3)(A) 用 30 个连续营业日定义缺陷，通常以至少 10 个连续营业日达标恢复，且 Nasdaq Staff 可要求更长。规则看 closing bid，不是成交收盘。详见 Nasdaq 5500 Series、Nasdaq 5800 Series。

第三次反拆不是免费选项。当前 Rule 5810(c)(3)(A)(iv) 规定：若证券不满足最低买价，而公司在此前一年实施过反拆，或此前两年累计反拆达到至少 250:1，则不享常规合规期并会收到 Staff delisting determination。CNEY 的下一次具体适用性要看未来失守日期与此前反拆窗口；本页不预判 Nasdaq 个案裁量。

最终判定：两次都是“高在前、低在后”

表 11 · 泵升检验的必要条件
检验	2024	2025	结论
是否先出现窗口低点	否；低点 T+16	否；低点 T+2	不满足“先低”
低点后是否到高点	高点反而在低点前29个交易日索引	高点在低点前7个交易日索引	不能把高/低倍数当低→高收益
价格高点与量峰是否同日	否；价高 T−13、量峰 T+22	否；量峰 T−8、价高 T−5	量价结构均错位
拆后是否维持名义高位	否；T+16 见低	否；T+2 见低，之后多在低位区间	反拆只暂时抬高报价单位
能否推断操纵动机	不能	不能	公开量价与申报只能描述路径；没有执法或交易级证据支持动机结论

独立结论：申报文本聚类若机械计数，会把回顾性提及、合规补救选项与合同调整条款都当作“反拆次数”；逐件核后真实事件只有两次。两次窗口确有极端成交量与大幅高低差，但时序都是高点先出现，故本页归为“反拆前后高波动并向低位迁移”，不归为经典 reverse-split pump。对投资人真正重要的是长期结果：累计 1:750 后，2026 年仍再次跌入最低买价缺陷。

60日中位量定义

每个事件都以 T+30 为截至日，向前取最近60个交易日的 Yahoo 成交量中位数。2024 全历史文件已经按后来 1:25 对早期成交量做调整，所以峰值与中位数都使用该后复权基准；展示当时口径时则两者同乘25，倍数不变。2025 之后没有新的拆股，直接使用原数。

数据限制

Yahoo、Nasdaq 与 Cboe 的日高低小数精度和成交量略有差异；Cboe 的 2024 价格粒度明显更粗。主倍数采用 Yahoo，Nasdaq 做精确复核，Cboe 做方向复核。日线不能证明 closing bid，也不能证明成交主体、关联账户或操纵意图。