结论仪表板
第一优先：受理 / 行动 / 价量三线对齐
同一横轴避免把“文件日”“生效日”“交易日”混成一个日期。蓝线是 SEC 服务器受理时间（美国东部时间），绿线是法律或公司行动，红线是市场。
| 时点（ET） | 可核对事实 | 当时可知 / 不可知 |
|---|---|---|
| 8/5 09:15:01 | 6-K 预告 1:16 反拆；8/7 16:01 生效，8/10 拆后交易。 | 可知交易单位会变小；不可知 8/24 私募条款。 |
| 8/28 08:40:15 | 披露 8/24 SPA：非美国投资者获 1,500 万股 @ $1.266，并配 1,500 万权证 @ $0.50。 | 可见极大供给与折价；买方姓名、实际卖出与否不公开。 |
| 8/28 → 8/31 | 8/28 盘中低 $2.98、收 $3.54、量 496 万；8/31 收 $6.49、量 4,727.7 万。 | 方向只有事后才知道；首段主升在 8/28 披露后。 |
| 9/10 | Stratosphere 购入 $600 万、8% 可转债，无固定到期日。 | 直至 9/15 补充招股书公开前，普通市场参与者不能由 8/28 文件得知。 |
| 9/15 16:45–16:48 | 424B5/424B8 注册最多 1,200 万转换股；转换价为截至转换日 3 个交易日最低 VWAP 的 80%。 | 文件盘后；9/16 收 $9.22，9/17 收 $12.29，两个收盘累计 +138.2%。 |
方法问题：申报能否在拉升前给出有效信号？
可提前给出“结构脆弱、事件敏感”的信号；不能单靠申报给出“下一交易日会上涨”的方向信号。
8/28 盘前真正看得见的
- 1:16 反拆后的 A 类股基数约 130.9 万股。
- 新发 1,500 万股，是该基数的 11.46 倍。
- $1.266 较 8/24 收盘 $6.095 低 79.2%；权证行权价 $0.50。
- 4 月已有 $2 亿 shelf，4 月与 7 月 S-8 合计拆后等值 342,500 股。
- 新股与权证证券未注册，合同明确转售受限。
8/28 盘前看不见的
- 未披露非美国投资者姓名、最终持仓和卖出路径。
- 不能由“折价”推导次日买盘、空头回补或推广活动。
- 9/10 新可转债尚未发生，更不可能作为 8/31 的事前信号。
- 成交量是双边口径，不能当作某一方已卖出的股数。
- 没有文件证据足以把行情定性为操纵。
融资链：反拆并没有消灭潜在供给
| 披露 | 工具 / 对手方 | 名义股数 | 价格与限制 |
|---|---|---|---|
| 4/22 6-K | 未具名机构投资者私募 | 12,000,000 拆后等值 750,000 | $0.207（拆后等值 $3.312）；未注册、受限，除注册或豁免外须长期持有。 |
| 5/26 6-K / 424B5 | Stratosphere $3m 可转债 | 注册上限 4,800,000 | 前一交易日最低日价 90%；截至 9/15 本金为 0、已发 4,491,620 股（均为 1:16 前口径）。 |
| 8/28 6-K | 未具名非美国投资者私募 | 15,000,000 股 ＋15,000,000 权证 | $1.266 / $0.50；公司无义务注册；权证含无有效注册时现金less机制与最高 9.99% 模板阻断。 |
| 9/15 424B5 / 424B8 | Stratosphere $6m 可转债 | 注册上限 12,000,000 | 3 日最低 VWAP 的 80%；9.99% 实益持有阻断；19.99% Nasdaq 发行上限，除非批准或适用母国豁免。 |
价量断点与数据交叉检查
否定性结论的检索标准
独立基底 本页不采用另一研究轨的份数或页面结论。以 SEC submissions JSON 为母表，逐 accession 对照本地 manifest 与完整 submission package。
时间窗、类型与扫描方式
窗口为 2009-08-26 至 2026-09-15，共 37 种表格、437 份。先逐份去标签、HTML entity 解码、Unicode NFKC、空白折叠、转小写，再以 reverse split / ATM / equity line / convertible / warrant / private placement 主题词召回，最后打开命中件核语境；以 2026-08 反拆为正向控制，并逐条复核 3 个 “ATM” 命中。结果：2017 条款是禁止未来 variable-rate / ATM 交易，2010 两处分别为 SEC 意见与普通 “exchange/sale” 误命中；未在截至截止日的 2026 融资文件中识别到在用 ATM 计划。这只是按上述窗口与语义的否定，不是永恒断言。
表格计数：144×1；20-F×18；20-F/A×4；25-NSE×2；4×1；424B3×8；424B4×5；424B5×17；424B8×1；425×1；6-K×184；6-K/A×4；8-A12B×1；CERTNAS×1；CORRESP×30；D×2；EFFECT×14；F-1×4；F-1/A×11；F-3×10；F-3/A×14；F-4×1；F-4/A×4；NT 20-F×5；POS AM×2；RW×1；S-8×8；SC 13D×9；SC 13D/A×8；SC 13G×10；SC 13G/A×18；SC TO-I×1；SC TO-I/A×3；SCHEDULE 13D/A×1；SCHEDULE 13G×2；SCHEDULE 13G/A×1；UPLOAD×30。
最该由另一轨挑战的否定性结论：“截至 2026-09-19 未识别到在用 ATM”最弱，因为它依赖有效期与语境判断，且 18 份旧 UPLOAD PDF 没有可抽文本层。该结论特意收窄为“2026 融资文件中未识别”，若找到仍有效但未采用常见措辞的销售协议，或扫描附件含续期/启用证据，即被推翻。
需要纠正的两个数字故事
- 2024-11-05 不是一次落地反拆。该 6-K 是 Nasdaq 最低买价缺陷通知，只说公司可考虑反拆。聚焦 2024-11-05 至 2026-08-05 的申报簇，真正落地的是 2025-04-03 的 1:40、2026-03-04 的 1:6、2026-08-07 的 1:16，A 类连续复合为 1:3,840。另有 2023-09-18 的 1:10，不应把“拟议”与“完成”相加。
- 9/15 的 16,409,359 已发行 A 类股已含 8 月新增 1,500 万。把它再加一次会制造双重计算；能另加的是尚未发行的 1,200 万票据注册上限与 1,500 万权证上限。
一手来源
- 2026-08-05 6-K：1:16 反拆
- 2026-08-28 6-K：15m 私募股＋15m 权证
- 2026-09-15 424B5：$6m Stratosphere 可转债；同日 424B8
- 2026-04-14 F-3：$200m shelf；2026-04-22 6-K：4月私募
- 2026-05-26 424B5：首笔 Stratosphere 票据
- Nasdaq 历史价量；Yahoo Finance 交叉核对；17 CFR §230.144
价格与比例均按原始披露口径计算并四舍五入；本页是证据梳理，不是投资建议。FPI = foreign private issuer；“注册上限”不代表必然发行，“受限”也不代表永远不能转售。