两条轨道各自独立读一手申报、各自成稿，互不看对方的分析。英属维尔京群岛注册 · 浙江丽水办公 · 纳斯达克资本市场 · 外国私人发行人（年报 20-F、平时 6-K，无强制季报）· CIK 0001588084 · 申报总账 292 件（2013-09-30 首份申报，跨十三年，是第六批里最长的一本账；公司 2015 年挂牌），两轨共用同一批一手件、判断各自独立 · 总入口 · 2026-09-19（两轨齐：深研、教学、股本专项、反拆专项）
一家做竹基活性炭与炭品贸易（「炭博士」品牌）的老票，2015 年挂牌、2013 年起在 EDGAR 留档，十一年里在外股数从 45 股膨胀到约 66.8 万股、约 1.5 万倍——IPO 价 $4.00 折算到今天相当于每股 192 万美元。四次并股累计 1:480,000，最近一次 1:50 在 2026-09-04 开盘生效。生意还在，但在萎缩：2025 年收入 3,836 万美元，是 2014 年高点的一半多一点。最扎眼的是账面与股价的脱节：2025 年末现金 3,302 万美元、股东权益 1.103 亿美元，而按 2026-09-18 收盘 $13.50 × 拆后约 66.8 万股计，市值只有约 900 万美元。但权益这个数字要打折看——其中 5,420 万美元是一笔已解约收购的「退款应收」，要到 2028 年 3 月才到期。
十三年账 · 292 件在外股数膨胀 1.5 万倍四次并股累计 1:48 万权益里 5,420 万是退款应收七份 NT 20-F先把一个容易误读的数字纠正掉：这家公司交过七次 NT 20-F（迟交通知），但不等于迟交七次。按 SEC 规则 12b-25，公司在截止日后一个营业日内递交 NT，就自动获得 15 个日历日宽限；在宽限内交出年报的视为按时。逐份回原件核对后，七次里五次在宽限内交出、只有两次真超期（2022 年 77 天、2024 年 42 天）；其中 FY2019 那次的截止日因疫情豁免延至 2020-06-15，年报在宽限内交出。Claude 轨为此把原稿的「迟交七次」改成逐财年一张表，放弃了听起来更唬人的数字。
真正站得住的证据在勾选栏本身：NT 20-F 有一栏问「本期业绩是否会与上期有重大变化」。同一位 CFO，在 2020 年遇到由盈转亏时勾了「是」，到 2025 年和 2026 年却勾了「否」——而那两期实际发生了两次巨变。这不是「公司填错了」的推断，而是用公司自身的历史行为当对照组，把「疏忽」这个辩解堵死。三份原件的勾选栏在深研页里逐字并排。
系统梳理页 —— 11,110 汉字、23 张表、6 幅内联 SVG、129 个不同 accession。上市以来的时间线与几次主业变动；财务逐期（人民币美元并列）；股本、授权股与四次并股逐次核；上市以来发行与融资全表；管理层与主要持有人；纳斯达克通知与 SEC 往来全史；「它有真生意还是壳」四问。页首有复核说明：初版有 16 处因 2013–2022 年原件未到而标「待一手件复核」，SEC Archives 恢复后本轨补齐全部 292 件，逐处回原件核（14 处核实无误去标记、2 处有出入改正、共 4 项更正），原稿写法见页末「更正记录」。
教学页 —— 讲外国私人发行人怎么读、NT 20-F 与 12b-25 宽限怎么算、并股与最低买价规则、以及为什么复权口径不写死就会算错。
专项：股本结构与转售限制 —— 拆后约 66.8 万股，自由流通约 99.99%。按「注册转售」与「Rule 144」两条通道逐块重核并新增对照表，自由流通数不变；2025 年 10 月那笔私募登记未履行、但靠 144 已可卖；B 类写明可 1:1 转 A 类后走 144 关联人通道。全部在外口径消化天数三档：4.4 天 / 14.9 天 / 19.7 天。
专项：反拆与 pump 幅度 —— 2022-02（1:10）8.09×、2022-11（1:24）2.47×、2025-02（1:40）3.34× 均判一路下跌；2026-09（1:50）2.97× 暂定、终值待 2026-10-19 复核（T+30 窗口尚未走完，页面明写这是中间值）。另记一处数据源分歧：2026-09-03 成交量 Cboe 与 Yahoo 均为 2,163,510 股，Nasdaq 历史表返回整数 200,000；同窗口其余各日两源逐股吻合，故判为该源当日数据异常并在页面披露，不静默丢弃。
两轨互不看稿，在这几处独立得出同向结论：申报总账 292 件全部到手、核验一致；2025 年那次反拆的窗口倍数同为 3.34 倍、且同判「一路下跌、非 pump」；2026-09-04 那次同为 2.97 倍，且两轨都没有下定论——Claude 轨写明终值待 2026-10-19（T+30 走完）复核，Codex 轨写明截至 T+9 暂呈形态未定案。在窗口没走完时都不抢跑下结论，这一点两轨是一致的。另：两轨都独立确认那五份 Form 3 是现任董监高的补报、不构成管理层换血。
价格取自 Nasdaq 官方 API 与 Cboe 延迟报价，2026-09-18 收盘 $13.50（非盘中）。本票 2026-09-04 刚做过 1:50 反拆，所有历史价已统一到反拆后口径，反拆前后不直接拼接；52 周区间同时给两种口径——盘中 $10.05–$114.00、收盘 $11.50–$106.00。2026 年那次反拆的 pump 判定尚未定案，T+30 走完后才有终值。2026-09-03 的成交量存在三源分歧，页面已披露采信依据。权益中 5,420 万美元为已解约收购的退款应收、2028 年 3 月到期，不等于可动用资金。本页不构成投资建议。
两轨页页脚均回链本页与 board.html#tk-TANH。AirClaude01 整合 · 2026-09-19。研究记录，不构成投资建议。