SUGP 反拆与 Pump 幅度｜Codex 轨

反拆次数2 次累计 A 股 1:50

2025 全窗高低2.41×非完整 pump

2026 全窗高低9.44×局部 pump 后创更低

最大量峰倍数约 6,140×相对前 60 日中位

口径先写死：价格已复权，成交量没有

Nasdaq 历史表与 Yahoo chart API 都把历史价格显示成 2026 年 8 月 6 日第二次反拆之后的一股口径。例：2025 年 8 月 25 日收盘在两源中都是约 26.10 美元，这不是当时实际可见的 5.22 美元，而是再乘后来的 1:5 调整。两源的历史成交量却保留交易当日股数，因此价格和量不能直接混用。

表 1｜统一换算规则
交易日期	价格处理	成交量处理	理由
2025-08-25 之前	Nasdaq/Yahoo 已按累计 1:50 复权，直接使用	原始量 ÷ 50	把旧 50 股的价格与股数换成现行 1 股等价。
2025-08-25 至 2026-08-05	已按后来 1:5 复权，直接使用	原始量 ÷ 5	当时已经经历第一次 1:10，但尚未经历第二次 1:5。
2026-08-06 起	直接使用	直接使用	已经是现行 A 股单位。

窗口定义为 T−15 至 T+30，共 46 个交易日，T 是新 CUSIP 开始反拆后交易的日期。盘中最高／最低用 high/low；“高点后 5/10 日回吐”用该高点价对第五／第十个后续交易日收盘计算。成交量峰值与前 60 个可用交易日中位数都换成现行等价股；量图使用对数高度，避免极值把普通日压成零。

分类规则：先看全窗极值顺序，再看局部路径。全窗最低先于最高且高后明显回落，可记 pump；全窗最高先于最低通常是下跌。但若中间存在“局部低→高→回落”，本页会明确标为局部 pump，不把最终更低的新低误写成“从来没有拉升”。

反拆清单与公司行动

表 2｜2024-01-01 至今全部反拆
落地／交易日	比例与范围	批准	公告	新 CUSIP	SEC
2025-08-25	全部普通股 1:10；随后扩授权并设 A/B 双重股权	董事会及审计委员会 2025-06-26；股东特别大会美东 07-31／香港 08-01	2025-08-20	G8552M117	0001213900-25-079026；投票结果 0001213900-25-071418
2026-08-06	仅 A 股 1:5；B 股 901,680 股不变	董事会及多数股东书面决议均为 2026-07-23	2026-08-04	G8552M141	0001753926-26-001314

公司名称与 CIK 在区间内没有需要追溯的前身变化。2026 年 6 月资本削减与授权股细分改变面值和授权数量，但没有合并在外股数，不另算反拆。

表 2A｜逐次核对授权股：两次处理不同
反拆	反拆前	该次文件的授权股动作	完成后	一手件
2025-08-25 全部普通股 1:10	750,000,000 股、HK$0.01；法定股本 HK$7.5m。	并股本身先同步缩成 75,000,000 股、HK$0.10；随后以另一项普通决议把授权增回 750,000,000，再以特别决议重列 A/B。故不能只看首尾相同的 750m 就写“授权未变”。	749,098,320 股 A＋901,680 股 B，均为 HK$0.10；法定股本 HK$75m。	6‑K 附件 99.1 · 0001213900-25-079026；投票 6‑K · 0001213900-25-071418
2026-08-06 仅 A 股 1:5	6 月重组后：74,909,832,000,000 股 A＋90,168,000,000 股 B，均为 HK$0.000001。	该次 6‑K 附件单独写明 A 面值升至 HK$0.000005、授权数相应减少；行动只针对 A，B 不参加。据此 A 授权除以五，B 原数保留。	14,981,966,400,000 股 A、HK$0.000005；90,168,000,000 股 B、HK$0.000001；法定股本仍为 HK$75m。	6‑K 附件 99.1 · 0001753926-26-001314；起始基数见 6‑K 附件 99.1 · 0001753926-26-001111

两次完成后的授权股都是章程给出的有限数额，均非 unlimited。授权余量只代表公司法容量，不代表这些股份已经发行、登记或可交易。

第一次｜2025-08-25｜1:10 全部普通股

数字

全窗盘中最高：$41.50，T−15（8/4）。
全窗盘中最低：$17.22，T−2（8/21）。
高／低：2.41×；最高先于最低 13 个交易日。
前 15 日范围：2.41×；后 30 日：1.67×；T 日振幅：21.7%。
量峰：T+22（9/25），现行等价 10,460 股，约为前 60 日中位 40.98 股的 255×。

时序判定

其他：前高后低，再局部反弹

严格按全窗极值，最高在最低之前，所以 2.41×不能称完整 pump；但也不是从 T−15 一路单调下跌。T−2 的 $17.22 之后，价格在 T+4 到 $39.05，六个交易日局部反弹 2.27×，随后第五／第十日收盘相对该局部高点回吐 22.2%／26.0%。全窗高点 $41.50 后第五／第十日收盘回吐 23.8%／31.6%。

量峰在 T+22，不与全窗价高 T−15、也不与局部反弹高 T+4 同日。

图 1｜蓝线为收盘价，标记用盘中 high/low；绿色为 46 日全部成交量。

表 3｜2025 窗口内申报与公告（只列事实）
相对日／日期	事实	Accession
T−15 · 8/4	披露 7/31 美东股东特别大会通过 1:10、增授权和双重股权相关决议。	0001213900-25-071418
T−3 · 8/20	公告 8/25 起 1:10 反拆、新 CUSIP，并说明 A/B 重列。	0001213900-25-079026
T+4 · 8/29	披露 8/27 收到 Rule 5550(a)(4) 公众持股不足通知。	0001213900-25-082568
T+18 · 9/19	披露 9/17 Staff 最低买价摘牌通知；9/18 请求听证。	0001213900-25-089542
T+20/T+23	Chan、Kong、Koo 提交 Form 144 拟售通知；通知本身不是成交回执。	0002011712-25-000003；0002036583-25-000003；0002037803-25-000003
T+27 · 10/2	披露 Nasdaq 于 10/1 确认重新符合最低买价和公众持股要求。	0001213900-25-094968

展开 2025 窗口逐日 OHLCV（46 日）

相对日	日期	开	高	低	收	现行等价量
T-15	2025-08-04	41.5000	41.5000	35.8150	41.5000	16
T-14	2025-08-05	38.0000	41.0000	36.9350	39.6500	16
T-13	2025-08-06	36.8750	37.8900	33.0000	35.0050	24
T-12	2025-08-07	36.4500	36.4500	33.5000	34.5050	14
T-11	2025-08-08	33.2400	34.5050	30.5050	32.3150	64
T-10	2025-08-11	31.0500	34.3000	30.0200	31.6350	31
T-9	2025-08-12	30.0750	31.3850	26.0100	28.0000	71
T-8	2025-08-13	27.5300	30.5000	27.5300	30.5000	54
T-7	2025-08-14	28.0500	31.0100	28.0500	30.4500	26
T-6	2025-08-15	30.4500	31.3400	29.0050	30.4500	25
T-5	2025-08-18	28.5000	29.5075	27.4300	28.4000	41
T-4	2025-08-19	27.5500	29.0100	27.5000	29.0100	19
T-3	2025-08-20	27.5600	29.8950	27.5050	29.0000	200
T-2	2025-08-21	20.0000	21.0000	17.2200	20.2000	209
T-1	2025-08-22	20.5000	29.0000	19.9850	21.7650	1704
T+0	2025-08-25	26.5000	29.9400	24.6080	26.1000	7334
T+1	2025-08-26	26.0000	29.3500	24.5505	28.0000	2884
T+2	2025-08-27	28.5000	30.7500	26.2500	30.1000	2401
T+3	2025-08-28	30.4000	34.2030	28.2500	33.6500	1672
T+4	2025-08-29	34.6000	39.0500	29.3500	31.4965	3267
T+5	2025-09-02	32.7000	32.7000	30.2000	30.2000	377
T+6	2025-09-03	29.5500	31.6000	25.8250	29.7000	2460
T+7	2025-09-04	30.5000	30.6900	27.3000	30.5870	1210
T+8	2025-09-05	29.8000	31.4500	28.6500	30.2500	525
T+9	2025-09-08	30.5500	32.3515	29.9500	30.4000	636
T+10	2025-09-09	29.3500	30.9500	28.7500	30.9000	460
T+11	2025-09-10	30.4250	30.8000	30.0000	30.0500	266
T+12	2025-09-11	31.0000	33.2000	27.5000	32.0000	8423
T+13	2025-09-12	30.9500	31.0000	29.7200	29.8560	366
T+14	2025-09-15	28.7500	29.5000	28.7500	28.9000	409
T+15	2025-09-16	31.6500	31.7500	29.9810	31.6500	1174
T+16	2025-09-17	31.5000	31.9500	28.7505	30.5160	242
T+17	2025-09-18	30.9000	32.1500	29.1000	31.2000	324
T+18	2025-09-19	30.6130	31.6000	30.5505	30.8500	439
T+19	2025-09-22	31.0000	31.0000	29.4500	29.9500	705
T+20	2025-09-23	29.7500	29.9500	28.7500	29.3995	332
T+21	2025-09-24	29.4000	29.4000	26.8500	28.3500	815
T+22	2025-09-25	28.0000	34.9500	26.2230	28.9250	10460
T+23	2025-09-26	29.5000	29.5000	25.9500	26.5000	1356
T+24	2025-09-29	27.7500	28.7495	23.6000	24.4500	1041
T+25	2025-09-30	23.7500	24.0000	23.4505	23.7500	277
T+26	2025-10-01	23.7500	34.4000	23.5820	28.5500	8941
T+27	2025-10-02	29.2950	32.0000	24.4500	31.4500	2376
T+28	2025-10-03	30.5500	32.4960	30.5500	32.3385	1160
T+29	2025-10-06	33.1500	33.2000	31.2080	32.4000	1263
T+30	2025-10-07	31.6000	32.2500	29.3000	32.2500	681

第二次｜2026-08-06｜仅 A 股 1:5

数字

全窗盘中最高：$4.25，T+11（8/21）。
截至 T+28 盘中最低：$0.45，T+28（9/16）。
高／低：9.44×；严格全窗极值为高先低后。
前 15 日：2.49×；T+1 至 T+28：9.44×；T 日振幅：65.6%。
量峰：T+27（9/15）149.299m 股，为 Nasdaq 前 60 个可用量中位 24,316.5 股的约 6,140×。

时序判定

局部 pump 后崩落，并创更低

若只看全窗最终高低顺序，T+11 高点早于 T+28 低点，会被机械归成“一路下跌”；但路径清楚显示 T−2 先到局部低 $1.165，13 个交易日后冲至 $4.25，局部幅度 3.65×，再在第五／第十个交易日收至 $0.80／$0.64，从盘中高点回吐 81.2%／84.9%。因此应写“发生 pump，随后跌破起点”，而不是把 9.44×全算作 pump 幅度。

价高在 T+11，量峰在 T+27，不同日；价高日自身成交 40.254m，已经异常放量。

图 2｜蓝线为收盘价；局部低、高和最终新低用盘中价标记。冻结日尚无 T+29/T+30。

表 4｜2026 窗口内申报与公告（只列事实）
相对日／日期	事实	Accession／出处
T−15 · 7/16	披露 Marcum Asia 解聘、Prouden 上任及三类内部控制重大缺陷。	0001753926-26-001196
T−3 · 8/3	披露因买价不达标且过去一年做过反拆，收到 Staff Delisting Determination；将申请听证。	0001753926-26-001306
T−2 · 8/4	公告 8/6 仅 A 股 1:5，CUSIP G8552M141；B 股不变。	0001753926-26-001314
T+10 · 8/20	公司披露 Nasdaq 书面确认已重新符合最低买价并符合持续上市要求。	0001753926-26-001570
T+11 · 8/21	权证修订：行权价和 floor 改为 $0.70，剩余总行权款约 $29.902m，对应约 42.717m 股。	0001753926-26-001577；更正 0001753926-26-001582
T+12 · 8/24	公司新闻稿宣布取得澳门机器人基础设施巡检方案独家权。	PR Newswire 公司页
T+14 · 8/26	424B3 补充解释反拆后未分销登记证券按 Rule 416 比例调整；同日公司稿宣布医院项目 US$2.4m 追加。	0001753926-26-001633
T+27 · 9/15	两份 6-K：KM Safety 拟收购；HDX 便携式 X 光香港／澳门独家分销。该日为窗口量峰。	0001753926-26-001776；0001753926-26-001777

展开 2026 窗口逐日 OHLCV（截至 T+28，共 44 日）

相对日	日期	开	高	低	收	现行等价量
T-15	2026-07-16	2.6305	2.6670	2.5000	2.5825	13059
T-14	2026-07-17	2.5325	2.5720	2.4950	2.5590	12525
T-13	2026-07-20	2.5285	2.5500	2.1000	2.2730	19555
T-12	2026-07-21	2.2585	2.8435	2.2500	2.7230	82229
T-11	2026-07-22	2.7475	2.9000	2.5500	2.6300	24949
T-10	2026-07-23	2.5500	2.6100	2.3500	2.4350	13011
T-9	2026-07-24	2.4405	2.5000	2.3110	2.4050	8008
T-8	2026-07-27	2.4230	2.4445	2.2995	2.3750	130303
T-7	2026-07-28	2.3400	2.4950	2.3400	2.4950	26251
T-6	2026-07-29	2.4185	2.4625	2.3695	2.4000	7524
T-5	2026-07-30	2.3500	2.3830	2.2250	2.3750	8598
T-4	2026-07-31	2.3745	2.4185	2.2505	2.2700	9789
T-3	2026-08-03	2.2700	2.4105	2.2500	2.3915	26253
T-2	2026-08-04	1.8200	2.2445	1.1650	1.9215	65032
T-1	2026-08-05	1.8640	2.0150	1.8460	1.9120	28109
T+0	2026-08-06	1.9000	2.7000	1.6300	1.9600	2096690
T+1	2026-08-07	1.9800	2.2500	1.8800	2.0800	1861534
T+2	2026-08-10	2.0500	2.1500	1.8600	2.0600	543574
T+3	2026-08-11	2.0400	2.3000	1.9900	2.1600	313320
T+4	2026-08-12	2.1600	2.1600	1.9338	2.0400	579373
T+5	2026-08-13	2.0100	2.0100	1.9000	2.0000	68176
T+6	2026-08-14	2.0100	2.0500	1.9650	1.9800	110910
T+7	2026-08-17	1.9900	2.1250	1.9500	2.0000	188594
T+8	2026-08-18	1.9400	2.4300	1.9350	2.4000	1207257
T+9	2026-08-19	2.4000	2.8800	2.1800	2.7300	827889
T+10	2026-08-20	2.6400	3.1499	2.6300	2.7750	8231278
T+11	2026-08-21	3.8300	4.2500	1.1200	1.6000	40254260
T+12	2026-08-24	1.4300	1.4800	1.2400	1.3400	17452870
T+13	2026-08-25	1.1400	1.2300	1.1000	1.1600	2397355
T+14	2026-08-26	1.2100	1.2100	0.9800	1.0000	3688434
T+15	2026-08-27	0.9500	0.9745	0.8550	0.8916	4589894
T+16	2026-08-28	0.8001	0.8425	0.7800	0.8000	912372
T+17	2026-08-31	0.7901	0.7994	0.7254	0.7500	591143
T+18	2026-09-01	0.7000	0.7200	0.6305	0.6519	760408
T+19	2026-09-02	0.6402	0.6708	0.6150	0.6284	473001
T+20	2026-09-03	0.6209	0.6699	0.6209	0.6598	402072
T+21	2026-09-04	0.6250	0.6489	0.6170	0.6400	308594
T+22	2026-09-08	0.6500	0.6582	0.6400	0.6499	172901
T+23	2026-09-09	0.6500	0.6524	0.6400	0.6463	207105
T+24	2026-09-10	0.6400	0.6495	0.6174	0.6178	245044
T+25	2026-09-11	0.6150	0.6726	0.6150	0.6499	462134
T+26	2026-09-14	0.6413	0.7265	0.6323	0.7114	683226
T+27	2026-09-15	1.0500	1.2200	0.6400	0.6565	149299100
T+28	2026-09-16	0.6085	0.6085	0.4500	0.4952	4029358

汇总与人话

表 5｜两次反拆汇总
落地	比例	全窗高/低	时序类型	局部低→高	高后 10 日回吐	量峰／60 日中位
2025-08-25	1:10 全部	2.41×	其他：全窗前高后低；反拆前低点后局部 2.27× 反弹	6 个交易日（局部）	全窗高 −31.6%；局部高 −26.0%	约 255×
2026-08-06	1:5，仅 A	9.44×	局部 pump 后崩落并创更低；严格全窗极值仍是高→低	13 个交易日；3.65×	−84.9%	约 6,140×

图 3｜柱高表示全窗 high/low；折线只示意时序，不代表精确日线。

人话结论：SUGP 的反拆不是每次都伴随同一种 pump。2025 年窗口先从高位跌到反拆前低点，落地后确有快速修复，但没有越过窗口开端高点，故不能把全窗 2.41 倍宣传成反拆创造的 pump。2026 年则有明确的反拆后拉升：局部低到高 3.65 倍，高点出现在 T+11；可它在十个交易日内从盘中高点回吐 84.9%，最终跌到比起点更低。全窗 9.44 倍主要被后来的 0.45 美元新低放大，不是 9.44 倍向上收益。

两次窗口的量峰都晚于价格高点，且不在同日。2025 量峰落在 T+22；2026 最大量出现在 T+27 的两份公司公告日，价格高点则在 T+11 的权证修订申报日。本页只陈列时间重合，不据此断言动机或因果。

怎样读这两段路径，而不是被一个倍数带走

先分清“全窗范围”和“向上行程”

高低比只回答观察窗口内最贵价格是最便宜价格的多少倍，却不回答投资者能否先在最低点买入、再在最高点卖出。若最高点先出现、最低点后出现，这个数实际上描述的是下跌空间。二〇二五年全窗的四十一点五美元在窗口第一天，十七点二二美元在反拆前两天，所以二点四一倍是从前高到后低的范围；真正按时间先低后高的局部行程，是十七点二二美元到三十九点零五美元的二点二七倍。二〇二六年同样要拆成两段：八月四日一点一六五美元到八月二十一日四点二五美元，是可按顺序经历的三点六五倍上涨；随后四点二五美元到九月十六日零点四五美元，才把全窗范围拉成九点四四倍。把这两个概念混写，会把跌幅包装成潜在收益。

再看高点以后有没有留住价格

本页固定检查高点后第五和第十个交易日收盘，不以某一根盘中下影或临时反弹代替结果。二〇二五年局部高点之后，第五日和第十日分别回吐约二成二和二成六，说明修复没有完全消失，但已明显降温。二〇二六年对应回吐超过八成，且最终跌破局部上涨起点，更接近短时急升后快速失效。这个检验不预测下一天，只是迫使研究者把“曾经到过”与“后来还能成交在什么位置”分开。对流通盘较小、日内振幅较大的证券，这个区别尤其重要，因为盘中最高价可能只覆盖极少成交。

成交量必须与价格分轴、分口径

反向拆股会减少名义股数，数据商通常调整历史价格，却未必同步调整历史成交股数。直接拿拆股前一百万股与拆股后一百万股比较，相当于拿不同单位的尺子测量。本页因此把二〇二五年八月二十五日前的成交量除以五十，把其后至二〇二六年八月五日的成交量除以五；价格则沿用数据商已复权序列。换算后仍能看到量峰远超前六十日中位数，说明异常结论不依赖单位错配。但量峰晚于价峰，只能说明参与度在后来爆发，不能单凭先后顺序推导是谁买卖、是否协调，或公告必然造成了走势。

反拆本身不创造企业价值

反拆只是把若干旧股合并成一股新股，理论上同一持有人的总经济价值在生效瞬间不因比例变化而增加。它可以机械抬高每股报价、减少显示股数，也可能帮助发行人应对最低买价要求；但经营现金流、合同利润、负债和项目执行不会因换算自动改善。SUGP 的两次行动还不完全相同：第一次同时作用于两类普通股，第二次仅处理 A 类股。比较走势时因此既要统一价格单位，也要回到股本页检查 B 类股、权证和后续发行的潜在稀释，不能把屏幕上“股数变少”误解成所有潜在权益都永久消失。

可复核顺序：第一步在公司六表中确认公告日、批准日、生效日和首个反拆后交易日；第二步以首个交易日为 T，按交易日而非自然日截取前十五日至后三十日；第三步统一价格与成交量口径；第四步分别寻找全窗极值和按时间先低后高的局部极值；第五步计算高点后第五、十日收盘回吐；最后才给路径命名。这个顺序能减少“先决定它是 pump，再寻找支持数字”的倒推偏差。第二次窗口尚缺 T+29 与 T+30，所以这里宁可明确留白，也不使用冻结日之后的数据补齐。

两源互证与不确定项

表 6｜Nasdaq 与 Yahoo 差异
项目	Nasdaq	Yahoo	处理
2025 全窗最低	$17.22（8/21）	$17.20（8/21）	取 Nasdaq 精度；倍数分别约 2.41×，分类不变。
2025 T 日量	36,671 原股	36,600 原股	差 0.19%；现行等价分别 7,334 与 7,320。
2026 T 日 OHLC	1.90 / 2.70 / 1.63 / 1.96	一致	无方向差异。
2026 9/15	收 0.6565；量 149,299,100	收约 0.6570；量 149,299,100	取 Nasdaq；量完全一致。
2026 9/16	收 0.4952；量 4,029,358	收约 0.4950；量 3,973,100	价差 0.04%、量差约 1.4%；不影响低点与时序。
2026 60 日量中位	24,316.5（60 个可用量观察）	24,908	Nasdaq 有两日量为 N/A；主文取 Nasdaq，Yahoo 对应量峰约 5,995×，同为极端。

第二窗口未完：冻结日只有 T+28，不能填写未来 T+29/T+30。若两日出现更高或更低，全窗倍数和回吐会变；当前页明确标“截至 T+28”。
成交量复权：数据商没有替历史量做反拆调整，本页人工换成现行等价股。若读者要复现原始成交量，应将 2025 第一次反拆前等价量乘 50、第一次后至第二次前乘 5。
公司行动日期：T 采用公司 6‑K 写明的 Nasdaq 反拆后开盘日，不用公告日、董事批准日或法定生效前一晚。
“pump”是路径描述：不表示操纵、违法或公司动机；本页没有对参与者意图作判断。

原始出处

表 7｜文件与行情原址
来源	链接	用途
2025 股东会 6-K	0001213900-25-071418	投票日、比例、增授权与 A/B 重列批准结果。
2025 反拆 6-K 附件	0001213900-25-079026 · Exhibit 99.1	公告、落地日、新 CUSIP，以及并股、增授权、重列的逐步数字。
2026 年 6 月资本重组附件	0001753926-26-001111 · Exhibit 99.1	第二次反拆前 A/B 精确授权基数与有限法定股本。
2026 反拆 6-K 附件	0001753926-26-001314 · Exhibit 99.1	仅 A 股 1:5、落地日、新 CUSIP、批准日及 A 授权同步减少。
Nasdaq 历史行情	SUGP historical	664 行 OHLCV，取数 2026-09-17 10:22 UTC。
Yahoo 历史行情	SUGP history	664 日与拆股事件，取数 2026-09-17 10:22 UTC。
ChartExchange	SUGP historical	第三方抽查 2026 关键价量。