SUGP SHARE STRUCTURE · CODEX TRACK

约 232.6 万股是现在；约 4,504.4 万股是完全摊薄边界

截至 2026‑09‑17，SUGP 的股本问题不能用一个数字回答。当前已发行经济股份约 232.6 万，其中估计非关联公众 A 股约 140.6 万；既有有效登记尚余约 815.1 万股的理论覆盖上限；修订后剩余权证却约可对应 4,271.7 万股。本文把已发行、受限、登记、未登记与未来解锁逐块分开。

统一口径：2026-08-06 后行情截至 2026-09-16估计值不冒充过户代理实数
估计在外 A 股1,424,819上市交易类别
在外 B 股901,680每股 50 票；不参加第二次反拆
估计非关联公众 A1,405,805约占经济股份 60.43%
剩余权证合约权利42,717,046未等于已发行／已登记

人话结论

现在有多少、谁能卖

公司 8 月文件称反拆前约 7,124,092 股 A，1:5 后约 1,424,819 股；B 股 901,680 股未反拆。按 3 月 Form 3 已知董事高管持有 95,070 股反拆前 A，换算为 19,014 股现行 A；扣除后，估计非关联公众 A 约 1,405,805 股。B 股由 CEO 相关载体控制，5 月融资招股书又给董事、高管及超过 5% 持有人 180 日锁定；截至冻结日尚未到期。

所以“现状自由流通”最实用的估计是约 140.6 万 A 股，“受限／控制块”约 92.1 万经济股份，包括 90.168 万 B 与 1.9014 万董监高 A。这里的“自由”是非关联公众持有估计，不代表每一张旧证书已去除限制性图例。

为什么盘口仍可能面对更大供给

2026 年 5 月和 6 月两批登记，按第二次反拆调整后合计理论覆盖约 886.3 万股；扣除 6 月到 8 月约 71.22 万股现行等价已行权量，估计剩余覆盖上限约 815.1 万。把它与当前公众 A 相加，情景 B 的公众盘上限约 955.7 万。

但 8 月修订后的剩余权证合约权利约 4,271.7 万股，较上述剩余覆盖还多约 3,456.6 万。这部分需要新增有效登记、其他豁免或合同允许的安排，不能今天就全部当自由流通；它却是未来摊薄的主风险。

一句话：当前公众盘不大，但“可登记的水库”已比当前盘大数倍，“合约水库”又比登记水库大四倍以上。研究重点不是猜持有人哪天卖，而是每日核新增 6‑K、F‑1、424B3、EFFECT 与在外股数。

最新股本口径：授权不等于在外

表 1｜截至 2026-09-17 的统一股本表
类别授权已发行／在外每股面值投票／转换
A 类普通股14,981,966,400,000约 1,424,819HK$0.000005每股 1 票；Nasdaq 上市。数值来自 8/4 文件“约 7,124,092→约 1,424,819”。
B 类普通股90,168,000,000901,680HK$0.000001每股 50 票；持有人可随时 1:1 转 A；转让通常自动转 A，除非董事会与持有人书面同意保留 B。
经济股份合计不把授权相加作流通盘约 2,326,499—A/B 在控制权交易中每股经济待遇原则上相同；投票权极不相同。
总法定股本HK$75,000,000—6 月先减面值与细分授权股；8 月只把 A 五合一，B 未变。

“已发行”和“在外”没有过户代理 9/17 即时证明。页面采用公司 8/4 6‑K 的近似数，且假设 8/6 后没有未披露行权；任何新 6‑K 的精确在外数应覆盖本估计。A、B 授权股均为章程列明的有限数额，不是 unlimited；因此可以讨论授权余量，但本页不把巨大授权余量冒充可即时发行或可售股份。

表 1A｜每一次反拆怎样处理授权股：逐次回到该次一手件
反拆反拆前授权该次文件写明的动作反拆／配套动作后授权逐次出处
2025-08-25
全部普通股 1:10		750,000,000 股、每股 HK$0.01；法定股本 HK$7.5m。并股本身把授权数同步缩至 75,000,000 股、面值升至 HK$0.10；随后另一项股东决议把授权股增回 750,000,000，并再重列为 A/B。不能把“最终股数与并股前一样”误写成授权从未变化。749,098,320 股 A＋901,680 股 B，均为 HK$0.10；法定股本增至 HK$75m。6‑K 附件 99.1 · 0001213900-25-079026；股东表决 6‑K · 0001213900-25-071418
2026-08-06
仅 A 股 1:5		74,909,832,000,000 股 A＋90,168,000,000 股 B，均为 HK$0.000001；这是 6 月资本重组后的有限授权数。该次 6‑K 附件逐字说明 A 股面值由 HK$0.000001 升为 HK$0.000005，授权股数“correspondingly reduced”；行动只覆盖 A，B 不参加。本页据此只把 A 授权数除以五。14,981,966,400,000 股 A、每股 HK$0.000005；B 仍为 90,168,000,000 股、每股 HK$0.000001；法定股本仍为 HK$75m。6‑K 附件 99.1 · 0001753926-26-001314；反拆前基数见 6‑K 附件 99.1 · 0001753926-26-001111

授权余量核对：当前 A 授权余量约为 14,981,964,975,181 股（有限授权 14,981,966,400,000 减估计在外 1,424,819）。这个数只表示公司法层面的容量；实际发行仍可能受董事权限、Nasdaq 股东批准规则、SEC 注册／豁免、合约限制和市场承接约束。

库存堆栈｜百万股，2026-08-06 后口径 非关联公众 A：1.406B 控制块：0.902董监高 A：0.019估计剩余有效登记覆盖：8.151 若全部行权，已发行经济股份将超过当前 4 倍 剩余权证合约权利：42.717m其中约 34.566m 目前没有被上述剩余有效登记上限覆盖 长度按同一比例示意；黄色大框不是已发行股份。
图 1｜库存堆栈。极小的董监高 A 仍因关联身份与归属条件区别处理；B 是现有经济股份，不是潜在新增股。

逐块库存：每一批取得方式决定转售路径

表 2｜已发行及潜在库存逐块表
块取得日／价格现行等价股数当前状态依据与判断
IPO 公众股2024-01；$4 原始股约 25,000公众／已登记1.25m 原始股历经累计 A 股 1:50；包含在当前 A 内。
承销商权证2024-01；$4 原始价最多约 1,250潜在最终 62,500 原始股权利，2029-01-23 到期；反拆后行权价约 $200，经济影响很小。
顾问服务股2024-04-26；以服务作价，397,500 原始股约 7,950Reg S／4(a)(2) 起源持有期已超过一年；若非关联且当前信息条件满足，可研究 Rule 144，但是否仍持有及图例移除未知。
2024/25 股权激励计划与授予价依奖励协议已知 8,000 限制股；估计未授予储备 92,000归属／关联计划总额度反拆后约 100,000；已知授予 40,000 第一次反拆后股，换算 8,000。储备不是在外股。
创办人／管理层 A多批历史持有共约 19,014关联＋部分限制Form 3 合计 95,070 第一次反拆后股；含约 8,000 现行等价限制股。
创办人 B2025-08 重列901,680控制块／未上市842,280 Exceptional＋59,400 DC & Partners；每股 50 票，可 1:1 转 A。
5 月预付权证2026-05；单位 $2，预付权证剩余名义价极低600,000已发行 A／登记3m 第二次反拆前股份似已全部行权，反映在 A 从 563,092 升至 3,563,092。
普通权证已行权2026-06-17 至 08-04；当时 $0.87约 712,200已发行 A／登记路径A 股由 3,563,092 升至约 7,124,092，差额约 3.561m，后除以 5。
普通权证剩余登记上限既有 5 月＋6 月登记约 8,151,248尚未发行／覆盖估计(6m＋38.317241m)÷5−0.7122m；实际要看按持有人已使用登记量。
普通权证合约余额2026-08-21 改为 $0.70约 42,717,046大部未登记维持约 $29.902m 总行权款；合约余额与登记覆盖差约 34.566m。
表 3｜已知董监高 A 股分解（反拆后现行等价）
持有人普通／既有 A限制股合计限制股时间
Chan Ming Dave2,0004,0006,000一半在董事会确定的“Secondary Offering 完成后”归属；一半 2026-12-09。
Kong Wing Fai01,6001,600同样一半／一半；原有可售股与 2025 Form 144 已另行披露。
Koo Lon Tien8,4141,2009,614同样一半／一半。
三名独董各 200，共 600各 400，共 1,2001,800同样一半／一半。
合计11,0148,00019,014即使归属，关联人公开出售仍另受证券法与锁定协议约束。

转售限制：登记、Rule 144、Reg S、锁定与 blocker

表 4｜逐条约束
规则／合同对 SUGP 的作用不能误读为
转售登记＋EFFECT6 月 17 日登记生效，使列名出售股东可按招股书转售被覆盖的权证股；8 月补充招股书按 1:5 调整未分销数量。所有权证已行权、所有覆盖股已卖出，或修订后的 42.717m 全部已登记。
Rule 416拆股、股息等变化时按规则调整仍未分销的登记证券。对后续重新谈判出的额外经济权利自动无限扩容。
Rule 144 非关联人报告公司受限证券通常持有六个月后，在六至十二月间还需当前公开信息；满一年后条件进一步减少。满六个月必然自动去图例或经纪商必然接受卖单。
Rule 144 关联人另受三个月数量、普通经纪交易、招揽与 Form 144 条件；数量一般为同类在外 1%或前四周平均周成交量较大者。因平均成交量很大便可忽略 180 日私约、归属或控制身份。
Reg S／4(a)(2)2024 服务股起源于非公开／境外豁免；后续回到美国公开市场仍需登记或有效转售豁免。“境外发行”即从第一天起全球自由交易。
180 日 lock-up5 月 12 日招股书称董事、高管及生效日超过 5% 持有人向配售代理锁定 180 日，约到 2026-11-08，受惯常例外与可能豁免。法定永久禁售；也不能在没有协议全文时断言绝无提前释放。
公司 30 日 lock-up公司承诺 30 日内不再发行／出售 A，并在 30 日内不发行某些价格重置证券；早已届满。持有人 30 日限制或长期融资禁令。
受益所有权 blocker每名权证持有人通常不能因一次行权超过 4.99%，可选择升至最多 9.99%；提高通常提前 61 日通知。超出部分取消；它主要分批行权，不减少全寿命合约余额。
Nasdaq Rule 5635收购、控制权、股权激励及某些低于 Minimum Price 的 20% 发行需股东批准；“public offering”有规则意义，不能只因已向 SEC 注册便自行认定。SEC EFFECT 等于 Nasdaq 已批准任何数量和价格的发行。
Nasdaq public floatCapital Market Rule 5550(a)(4) 要至少 500,000 公众持股；估计 1.406m 非关联 A 高于门槛。总 A 股就是公众持股；高管、董事、控制人持股应排除。
经济激励也要单列：现价 $0.4952 低于权证行权价 $0.70，现金行权当下通常不划算；但这不是法律限制。未来价格、反稀释、无有效登记时的现金less权利及到期自动现金less机制都可能改变行为。

三种情景：现状、全倒入、未来解锁

情景 A｜现状

表 5｜当前已发行经济股份分桶
桶股数占当前经济股份解释
估计非关联公众 A1,405,80560.43%当前最接近“自由流通盘”的估计；包含公开发行和已行权登记股。
董监高 A19,0140.82%关联身份；其中 8,000 为已知限制股，归属并不解除关联人出售规则。
B 控制块901,68038.75%非上市 B，每股 50 票；可转换，但冻结日仍在 180 日锁定窗内。
合计2,326,499100%不含未行权权证与未授予计划储备。

情景 B｜“现在有路径能转售的都倒进市场”上限

为回答压力测试，把 1,405,805 股当前非关联公众 A，加上估计 8,151,248 股尚未使用的有效登记覆盖，得到约 9,557,053 股公众盘上限。这个情景很激进：它假设权证持有人即使现价低于 $0.70 仍找到行权／结算路径，忽略按持有人分配的登记余量差异，并把所有新股最终交给公众；它不把尚缺登记的约 34.566m 合约权利加入“现在”。

消化天数口径：分子＝8,151,248 股（口径：只算尚未使用的有效登记覆盖，即潜在新增供给）或 9,557,053 股（口径：前述新增供给＋当前估计非关联公众 A 1,405,805 股，即含在外全部可售）；分母＝含极值均量 11,799,422 股／日、剔极值均量 4,562,597 股／日、中位数 794,149 股／日（数据源：Nasdaq 历史成交量；窗口：2026-08-19 至 2026-09-16，共 20 个交易日；剔极值档删除 09-15 后为 19 日）。

表 6｜情景 B 两种分子 × 三档成交量消化天数
分子口径分子股数含极值均量
11,799,422／日		剔极值均量
4,562,597／日		中位数
794,149／日		含义
只算新增供给8,151,2480.69 日1.79 日10.26 日只压力测试现有有效登记路径下尚未发行／尚未使用的理论覆盖上限。
含在外全部可售9,557,0530.81 日2.10 日12.03 日新增供给加当前非关联公众 A；对应“现在能转售的都倒进市场”。

极值判定：本页把“单日占 20 日总量超过 20%，且超过 20 日中位数 5 倍”定义为异常极值。2026‑09‑15 成交 149,299,100 股，占 20 日总量 235,988,438 股的 63.27%，并为中位数的约 188 倍，明确满足。剔极值不是为了挑结果，而是防止一次新闻日把日常消化能力夸大。

情景 B：约 9.557m 股的三档成交量消化天数 036912 日 含极值 0.81 日 剔极值 2.10 日 中位数 12.03 日 9/15 一日占 63.27%，含极值均量失真
图 2｜成交量是总换手，不是净吸收；“消化日”只是供给／成交量压力指标。

情景 C｜未来解锁阶梯

表 7｜未来供给阶梯、翻倍与过半
最早时间潜在供给累计意义约束／判断
已在今天剩余有效登记覆盖估约 8.151m足以令当前经济股份 2.326m 翻倍；情景 B 公众盘约为现状 6.8 倍受按持有人登记余量、$0.70 经济性、blocker 与实际行权限制。
约 2026-11-08B 901,680＋董监高 A 19,014 的 180 日私约到期若全数最终转为公众持有，公众盘再增约 0.921m，但不是新股B 转 A；关联人 Rule 144、经纪与 Form 144；惯常例外／提前豁免未知。
2026-12-09已知限制股后一半归属，现行约 4,000体量很小，不改变主矛盾持续任职；前一半由董事会确定 Secondary Offering 完成后的归属日，公开文件未给精确日。
未知：新增 EFFECT登记缺口最高约 34.566m完整摊薄潜力的主要闸门；公众／已发行股可远超当前覆盖需新登记、补充招股书或有效豁免；不能给伪精确日期。
未知：达到完全摊薄一半全摊薄约 45.044m，一半约 22.522m当前公众 1.406m 距“过半”尚需约 21.116m；现有剩余登记 8.151m 不够最早只能在额外至少约 12.965m 获得转售路径并完成发行／转售之后。
约 2028-06-13普通权证 25 个月期限结束未行权权证可能按条款自动现金less；准确净股数取决于当时价若中间再修约、注销或登记，路径会改变。
2029-01-23IPO 承销商权证到期现行最多约 1,250 股，非主风险反拆后估计行权价极高。
流通阶梯｜不是预测，表示最早法律／合同闸门 现在登记覆盖闸门已开 约 11/08180 日锁定约满 12/09限制股后半归属 未知 EFFECT34.566m 登记缺口 2028-06普通权证期限 公众 A 1.406m情景 B 9.557m锁定块最多 +0.921m完全摊薄边界 45.044m
图 3｜阶梯高度只表达规模跳变。未知 EFFECT 是最关键、也是目前不能标日的事件。

不确定项：与结论分开列

表 8｜尚不能从公开文件精确回答的项目
不确定项为何重要下一个可核文件
8/6 后精确 A 在外股数公司只给“约”；各持有人碎股向上取整、后续行权会改变总数。新 6‑K、F‑1/424B3 封面或下一份 20‑F。
各权证持有人已用登记额度总覆盖不能保证在五名持有人之间完全可互换；已转售量不公开。出售股东更新、补充招股书、公司权证对账。
当前有效登记的法律可用性招股书持续有效、公司履行义务与不存在暂停条件都影响使用。SEC registration status、公司通知与法律意见。
限制股前半归属日Form 3 只写由董事会在 Secondary Offering 完成后确定，没有给日。Form 4、董事会／奖励披露。
180 日锁定的提前豁免配售代理可能按协议释放；公开招股书只有摘要。豁免公告、Form 144/4、协议附件。
2024 顾问股是否仍持有、是否非关联决定其 Rule 144 路径和公众持股归类。持有人披露、转让代理或后续受益所有权文件。
计划储备实际余量约 92,000 是用总注册额度减已知 8,000 的推算，可能还有未公开个别授予。20‑F 股权薪酬附注、Form 3/4。
计算复核

当前经济股份：1,424,819 A＋901,680 B＝2,326,499。已知董监高 A：95,070÷5＝19,014。估计公众 A：1,424,819−19,014＝1,405,805。登记覆盖：6,000,000＋38,317,241＝44,317,241 股第二次反拆前；÷5＝8,863,448.2；减已行权 3,561,000÷5＝712,200，剩约 8,151,248.2。含当前公众 A 的情景 B：1,405,805＋8,151,248.2＝9,557,053.2。只算新增供给三档为 8,151,248.2÷11,799,421.9＝0.6908 日、÷4,562,596.74＝1.7865 日、÷794,148.5＝10.2641 日；含在外全部可售三档相应为 0.8100、2.0947、12.0343 日。表内四舍五入至两位；股数小数来自整体比例调整，实际发行会按合同处理碎股。

为何“消化天数”不是卖完日期

日成交量包含同一股份的多次买卖、做市、日内交易和空头回补。供给除以成交量只能表示相对于盘口活动的规模，不能告诉我们净买家需求、出售者执行速度或价格冲击。极值日往往由新闻和波动触发，故本页强制并列均值、剔极值均值与中位数。

原始出处

表 9｜核心 SEC 与规则链接
材料Accession／原址用途
2026-08-26 424B30001753926-26-001633Rule 416、反拆后补充与权证修订。
2026-08-21 6-K/A0001753926-26-001582权证修订更正。
2026-08-21 6-K0001753926-26-001577$0.70、剩余总行权款与 42.717m。
2026-08-04 6-K 附件0001753926-26-001314 · Exhibit 99.11:5、A 在外数、A 授权同步减少、B 不参加。
2026-06-30 6-K 附件0001753926-26-001111 · Exhibit 99.1资本减值、授权细分、反拆前 A/B 精确授权基数。
2026-06-22 424B30001753926-26-00103138.317m 转售覆盖与出售股东。
2026-06-17 EFFECT9999999995-26-002054转售登记生效。
2026-06-12 F-10001753926-26-001005受益所有权、blocker、出售股东。
2026-05-12 424B30001753926-26-000819单位融资、180/30 日锁定、权证初始条款。
2026-03 Form 3 ×60002011712-26-000002 等董监高普通 A、限制股、B 股。
2025-10 S-80001753926-25-001625追加 400,000 A 计划额度。
2025-08-20 6-K 附件0001213900-25-079026 · Exhibit 99.11:10 并股、授权股先缩后增与 A/B 重列。
2025-08-04 6-K0001213900-25-071418增授权和股本重列的逐项股东表决。
2024-11 S-80001213900-24-100545原 1m 股激励计划。
SEC Rule 144SEC 说明持有期、关联人数量与 Form 144。
Regulation S17 CFR 230.903境外发行安全港。
Nasdaq 5550 / 56355500 Series / 5600 Series公众持股与股东批准。
Nasdaq 历史行情SUGP historical20 日量、极值与最新价。