人话结论：SUGP 今天能在市场上自由卖的 A 类股，按公司最后一次披露（2026-08-04）约 141 万股；B 类 90 万股全在创办人手里、每股 50 票、没上市。真正的变量是 2026-05 发行的权证：合约上还能换 4,272 万股，其中按已生效登记估算约 815 万股「行权即可卖」，但行权价 $0.70 高于现价 $0.4952。若把「现在就能合法卖的」全部算进去（情景 B），公众手里约 957 万股；按近 20 日成交量消化，含极值均量 0.81 天、剔除 9/15 单日极值后 2.10 天、按中位数 12.04 天；只算新增供给（权证已登记额度 815 万股）则为 0.69 / 1.79 / 10.26 天。最近的解锁节点不是日期，而是两个条件：股价回到 $0.70 以上，或公司递交并生效新的转售登记；日期型节点是 11/7–11/9 董事高管锁定期满和 11/13 起权证第一次定期调价。
| 类别 | 法定（授权） | 已发行 / 在外 | 每股投票 | 截至 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| A 类普通股 | 约 14.98 万亿股（按公司「相应减少」措辞推算，无章程原文，见下表） | 1,424,819 | 1 | 2026-08-06 反拆生效（公司写「约」） | 6-K 0001753926-26-001314 |
| B 类普通股 | 901.68 亿股 | 901,680 | 50 | 2026-06-18 | 424B3 0001753926-26-001031 |
| 预融资权证 | — | 0 | — | 2026-06-18 前全部行权 | 同上（A 类由 563,092 增至 3,563,092，反拆前口径） |
| 2026-05 权证 | — | 合约 42,717,046 股 | — | 2026-08-21 修约 | 424B3 补充 0001753926-26-001633 |
| 代表权证（IPO） | — | 1,250–1,438 股 | — | 2024-01 发行，未见行权 | 6-K 0001213900-24-007446 |
| 激励计划限制股（未归属） | — | 8,000 股 | — | 2026-03 Form 3 | 六份 Form 3 |
| S-8 计划余额 | — | 未披露 | — | 2025-10 追加 400,000 股（反拆前） | S-8 0001753926-25-001625 |
法定股本：2026-06-25 股东会把面值降到 HK$0.000001、未发行股一拆十万，法定变为 74,909,832,000,000 A + 90,168,000,000 B（6-K 0001753926-26-001111）；8/6 反拆公告称 A 类面值变 HK$0.000005、「法定股数相应减少」，本席据此推算 A 类法定约 14.98 万亿股。无论取哪个数，授权股本对发行都没有实际约束。
口径警示：8/6 之后公司没有再披露股数。Nasdaq 行情页 9/17 盘前显示市值 $1,129,050，按 9/16 收盘 $0.4952 反推约 2,279,988 股；StockAnalysis 显示 1,614,298 股。若 Nasdaq 数为 A 类口径，意味着 8/6 以后又有约 85.5 万股权证行权（按 $0.70 需交约 $60 万）。本页主口径用公司披露的 1,424,819，另列 Nasdaq 口径作上沿。
| 事件 | 生效 | 授权股：并股前 | 授权股：并股后 | 是否同步缩减 | 一手原文依据 |
|---|---|---|---|---|---|
| 第一次并股 1:10（全部普通股）+ 增法定股本 + 设 A/B 类 | 2025-08-25 | HK$7,500,000 分为 750,000,000 股，面值 HK$0.01（章程第 8 条） | 合股一步：HK$7,500,000 分为 75,000,000 股、面值 HK$0.10；紧接增资一步：HK$75,000,000 分为 750,000,000 股；再划分为 749,098,320 A + 901,680 B | 合股时同比缩减（750M→75M），但同一次股东会紧接着把授权股数加回 750M；净效果：授权股数不变、授权资本 ×10 | 股东会通知议案 2、3 原文 6-K 0001213900-25-062101（2025-07-08）；表决结果 6-K 0001213900-25-071418；章程修正对照表（「Adopted Amendments」第 8 条：HK$75,000,000 分为 750,000,000 股、面值 HK$0.10）见 S-8 附件 4.3 0001753926-25-001625；20-F FY2025 附件 1.2 注明「2025-08-01 特别决议通过、2025-08-25 生效」0001753926-26-000125；上市时章程第 8 条原文见 6-K 附件 3.1 0001213900-24-007446 |
| 资本重组（不是并股）：减面值 + 未发行股一拆十万 | 决议 2026-06-25；以 8/4 稿面值 HK$0.000001 推断已生效，生效日未单独公告 | HK$75,000,000 分为 749,098,320 A + 901,680 B（面值 HK$0.10） | HK$75,000,000 分为 75,000,000,000,000 股（74,909,832,000,000 A + 90,168,000,000 B，面值 HK$0.000001） | 不适用（已发行股数不变，授权 ×100,000） | 股东会通知与新章程第 8 条原文 6-K 0001753926-26-001111（2026-06-30，附点票报告 99.4） |
| 第二次并股 1:5（公告写 A 类） | 2026-08-06 | A 类 74,909,832,000,000 股（面值 HK$0.000001） | 公司原话：「面值由 HK$0.000001 变为 HK$0.000005，and the authorized number of shares will be correspondingly reduced as described」；按此推算 A 类约 14,981,966,400,000 股；B 类是否变动未提 | 公司称同步缩减（1:5），但 EDGAR 上没有这次的章程修正案、股东书面决议文本或 6-K 附件，「as described」所指的具体数字在稿中找不到 | 6-K 附件 99.1 0001753926-26-001314（2026-08-04）；同期 6-K 0001753926-26-001306、0001753926-26-001577、424B3 0001753926-26-001633 均未提授权股 |
授权是不是 unlimited？不是。开曼公司章程第 8 条写的是固定授权资本（HK$75,000,000）除以固定面值，股数有上限、面值非零，所以「授权余量 ÷ 在外股」有定义。但数值没有约束意义：按第二次并股后公司口径推算，A 类授权余量 ÷ A 类在外 ≈ 14,981,966,400,000 ÷ 1,424,819 ≈ 1,051 万倍；若第二次并股实际上没有缩减授权（无章程原文可证伪），则约 5,257 万倍。作为对照，第一次并股后（2025-08-25）A 类授权余量 ÷ A 类在外 = (749,098,320 − 483,070) ÷ 483,070 ≈ 1,550 倍——真正让授权股「事实无上限」的是 2026-06 的资本重组，不是两次并股。
| 块 | 股数（今天口径） | 取得日 | 取得价（今天口径） | 是否受限 | 依据 |
|---|---|---|---|---|---|
| ① IPO 公众股 | 25,000 | 2024-01-26 | $200.00 | 否 | F-1 333-275705 注册发行 |
| ② 上市前小股东（非关联人）+ 高管已卖出股 | ≈ 52,650 | 2021–2023 | 2021 年 HK$400 万 / 2.5% | 否（非关联人已满持有期）；高管部分按关联人规则 | Rule 144；已扣除 Koo 仍持有的上市前股份 |
| ③ 顾问服务费股（Chengdu Xiaohou） | 7,950 | 2024-04-26 | 非现金 | 否（持有 > 1 年，非关联人） | Rule 144(d)；发行豁免未披露 |
| ④ 激励计划股（已发，独立董事 3 人 + 创办人） | ≈ 2,600 | 2024-12-09 | 非现金 | 关联人 | S-8；关联人卖出按 144 |
| ⑤ Koo Lon Tien（COO）持股 | 8,414 | 2023 | — | 关联人；5 月发行锁定至约 11/7–11/9 | Form 3 0002037803-26-000003 |
| ⑥ 顾问股（S-8，未具名） | 16,000 | 2025-09-16 | 非现金 | 否 | S-8 登记 |
| ⑦ 预融资权证行权股 | 600,000 | 2026-05-13 至 06-18 | $10.00 | 否 | F-1 333-291851 注册 |
| ⑧ 权证行权股（$0.87 时期） | 712,200 | 2026-06-17 至 08-04 | $4.35 | 否 | 同上 / 转售登记 333-296734 |
| A 类合计（8/6） | 1,424,819 | ①–⑧ 相加 1,424,814 + 零碎股上取整 | |||
| ⑨ 8/6 后权证行权股（未披露） | 0 – 855,169 | 2026-08-06 起 | $4.35 → $0.70 | 否 | 上沿为 Nasdaq 市值反推 |
| ⑩ B 类（创办人，经两家 BVI） | 901,680 | 2023（2025-08 改为 B 类） | — | 是：关联人；不上市；转让即转 A 类；5 月发行锁定 | Form 3 0002011712-26-000002 |
| ⑪ 限制股（未归属） | 8,000 | 2024-12-09 授予 | 非现金 | 是：未归属 | 一半「二次发行完成后」、一半 2026-12-09 |
| ⑫ 权证：已登记额度内 | ≈ 8,151,248 | 行权即得 | $0.70 | 行权后不受限，但受 4.99%/9.99% 持股上限 | 333-291851 余 487,800 + 333-296734 的 7,663,448（Rule 416(b) 缩减），本席推算 |
| ⑬ 权证：超出登记额度 | ≈ 34,565,798 | 需新登记 | $0.70 | 是：修约明确不得行权 | 6-K 0001753926-26-001577 第 5 条 |
「≈ 52,650」= 上市前非创办人股份 59,664 − Koo 仍持有的上市前部分 7,814（其现持 8,414 中 600 为激励股）+ Kong 已卖出的激励股 800；Kong、Koo 已卖出的上市前股份仍在外、已进公众手里，所以不扣。「≈ 2,600」= 创办人 2,000 + 三位独立董事各 200。①+②+③+⑥+⑦+⑧ = 1,413,800，加零碎股上取整 5 股 = 1,413,805。均为本席按 Form 144/Form 3/股东表倒推（今天口径 = 旧股数 ÷ 5 或 ÷ 50）。
图 1 股份库存堆栈。数据见上表；绿色/红色分界为本席推算的有效登记额度。
| 限制 | 规则 / 合同原文要点 | 适用到 SUGP 的哪块 | 现状 | 回源状态 |
|---|---|---|---|---|
| Rule 144 持有期 | 申报公司满 90 天：受限证券持有满 6 个月可卖；非关联人满 1 年后不再受「公开信息」条件限制 | ② ③ | 均已满 | eCFR 17 CFR 230.144(d) 已核 |
| Rule 144 关联人数量上限 | 每 3 个月 ≤ 该类在外股数 1% 与前 4 周平均周成交量二者较大者 | ④ ⑤ ⑩（B 类转 A 后） | 近 4 周平均周成交量约 5,900 万股，上限远大于关联人持股，实际上不构成约束 | 230.144(e) 已核 |
| Form 144 通知 | 3 个月内拟卖 >5,000 股或 >$5 万须递交 | 关联人 | 按全量 97 件逐件核，2026-02-09 之后无新的 Form 144 | 230.144(h) 已核 |
| Reg S | 分销合规期内不得售予美国人 | — | SUGP 无 Reg S 私募，不适用 | 230.903 已核 |
| IPO 锁定 | 董事、高管、5% 股东 6 个月 | ② ⑤ ⑩ | 2024-07 已到期 | 424B4 0001213900-24-005750 |
| 2026-05 发行锁定（内部人） | 董事、高管及 5% 以上股东对配售代理锁定 180 天 | ④ ⑤ ⑩ ⑪ | 约 2026-11-07（自 5/11 定价）至 11-09（自 5/13 交割）到期 | 424B3 0001753926-26-000819 |
| 2026-05 发行锁定（公司） | 公司 30 天内不得发股；30 天内不得做价格可重置的发行 | 公司 | 6/11 前后已到期 | 同上 |
| 转售登记 EFFECT | F-1 333-296734 于 2026-06-17 生效，最多转售 38,317,241 股（反拆前），随反拆按 Rule 416(b) 缩减为约 7,663,448 股 | ⑫ | 有效 | EFFECT 9999999995-26-002054；230.416 已核 |
| 权证持股上限 | 单一持有人行权后 ≤4.99%（可选 9.99%） | ⑫ ⑬ | 五名持有人中每人每次最多持有约 7 万–14 万股（按 142.5 万股在外计），需「行权—卖出—再行权」 | 6-K/A 0001753926-26-000940 附件 4.2 第 2(e) 条 |
| 权证注册额度限制 | 超出当时有效登记额度的部分不得行权 | ⑬ | 约 3,457 万股暂不可行权 | 6-K 0001753926-26-001577 |
| 可转债 / ELOC / ATM | 权证第 3(k) 条禁止权证存续期内做浮动价交易（含 ATM、股权信用额度） | — | 无；F-3 货架 $5,000 万（333-284868）未用 | 附件 4.2 第 3(k) 条 |
| Nasdaq 5635(d)（20% 规则） | 低于「最低价」发行超过 20% 需股东批准；公开发行例外 | 2026-05 发行 | 公司按注册公开发行处理，未开股东会；权证重置价以「最低价的 20%」为参照 | 规则书 403，未回源 |
| Nasdaq 公众持股 ≥50 万股（5550(a)(4)） | 不含董事、高管、10% 股东 | ①–③ ⑥–⑨ | 约 141 万股，达标 | 公司 6-K 所引，未回源 |
| 分类 | 股数（公司披露口径） | 占已发行 | 股数（Nasdaq 反推上沿） | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 自由流通 A 类 | 1,413,805 | 60.8% | 2,268,974 | IPO、上市前非关联人、顾问股、预融资权证与权证行权股 |
| 关联人 A 类 | 11,014 | 0.5% | 11,014 | 创办人 2,000、Koo 8,414、三位独立董事 600；锁定至约 11/9 |
| B 类 | 901,680 | 38.8% | 901,680 | 不上市；转 A 类即失去 49/50 投票权 |
| 未归属限制股 | 8,000 | — | 8,000 | 不计入在外 |
| 已发行合计 | 2,326,499 | 100% | 3,181,668 | |
| 权证合约（未行权） | 42,717,046 | 1,836% | ≈ 41,861,877 | 上沿口径已扣除 8/6 后可能的行权 |
定义：今天在法律和合同上不需要任何新申报、新批准就能卖出的股份。按任务书追加口径，分子给两种，每种三档：
| 分子 | 股数 | 含极值均量天数 | 剔极值均量天数 | 中位数日量天数 | 说明 |
|---|---|---|---|---|---|
| ① 只算新增供给 | 8,151,248 | 0.69 | 1.79 | 10.26 | 权证已登记额度；行权价 $0.70 高于现价 $0.4952——「合法能卖」≠「划算去卖」 |
| ② 含在外全部可售（主口径） | 9,565,053 | 0.81 | 2.10 | 12.04 | Tony 原话「现在能转售的都倒进市场」；与 8/6 后实际行权多少无关（已行权股从①挪到在外，合计不变） |
| （上沿参考）② + 关联人 A 类 + B 类转换 | 10,477,747 | 0.89 | 2.30 | 13.19 | 今天不能卖：须等 2026-05 发行内部人锁定约 11/7–11/9 到期；只作上沿 |
天数 = 分子 ÷ 分母。同窗口 Yahoo chart 接口的 20 日总量 235,915,500 股（与 Nasdaq 差 72,938 股，0.03%），剔极值均量 4,558,758、中位数 794,150，天数到小数点后两位一致；本页采用 Nasdaq 数。另一轨若用不同数据源得到不同成交量，以各自注明的来源为准，本页不做抹平。
三档日量基准（近 20 个交易日：2026-08-19 至 09-16，Nasdaq 官方历史，今天口径）
| 日期 | 收盘 | 成交量 | 占 20 日总量 | 同日事件 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-08-19 | 2.73 | 827,889 | 0.35% | |
| 2026-08-20 | 2.775 | 8,231,278 | 3.49% | 恢复合规 6-K |
| 2026-08-21 | 1.60 | 40,254,260 | 17.06% | 权证修约 6-K |
| 2026-08-24 | 1.34 | 17,452,870 | 7.40% | 澳门机器人 PRN 稿 |
| 2026-08-25 | 1.16 | 2,397,355 | 1.02% | |
| 2026-08-26 | 1.00 | 3,688,434 | 1.56% | 424B3 补充；医院追加合同 PRN 稿 |
| 2026-08-27 | 0.8916 | 4,589,894 | 1.94% | |
| 2026-08-28 | 0.80 | 912,372 | 0.39% | |
| 2026-08-31 | 0.75 | 591,143 | 0.25% | |
| 2026-09-01 | 0.6519 | 760,408 | 0.32% | |
| 2026-09-02 | 0.6284 | 473,001 | 0.20% | |
| 2026-09-03 | 0.6598 | 402,072 | 0.17% | |
| 2026-09-04 | 0.64 | 308,594 | 0.13% | |
| 2026-09-08 | 0.6499 | 172,901 | 0.07% | |
| 2026-09-09 | 0.6463 | 207,105 | 0.09% | |
| 2026-09-10 | 0.6178 | 245,044 | 0.10% | |
| 2026-09-11 | 0.6499 | 462,134 | 0.20% | |
| 2026-09-14 | 0.7114 | 683,226 | 0.29% | |
| 2026-09-15 | 0.6565 | 149,299,100 | 63.27% | 6-K ×2（KM 收购、HDX 分销） |
| 2026-09-16 | 0.4952 | 4,029,358 | 1.71% |
来源：api.nasdaq.com 历史接口，2026-09-17 10:22 UTC 取；Yahoo chart 接口逐日成交量差异均在 1% 以内（个别日差数千股，属统计口径差）。
SUGP 的解锁阶梯主要由条件驱动，不是由日历驱动：权证是否「划算」取决于股价与行权价，权证是否「合法可卖」取决于转售登记。下表把日期型和条件型节点分开列，累计可卖股数用今天口径：
| 节点 | 类型 | 何时 | 新增可卖 | 累计可卖 | 相对现状 | 依据 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0 现状 | — | 2026-09-17 | — | 1,413,805 | 1.0× | 情景 A |
| 1 权证额度内行权变得划算 | 条件 | 股价持续 > $0.70（现价 $0.4952，需涨 41%） | ≈ 8,151,248 | 9,565,053 | 6.8×（翻倍点、过半点都在这一步越过） | §2 ⑫ |
| 2 内部人 180 天锁定到期 | 日期 | 约 2026-11-07 至 11-09 | ≤ 912,694 | ≤ 10,477,747 | 7.4× | 424B3 锁定条款；B 类需转 A 类 |
| 3 权证第一次定期调价 | 日期 | 2026-11-13 起 5 个交易日（美东 11/20 定价） | 不直接新增可卖 | — | — | 第 3(l) 条：行权价可降至期间最低 VWAP（不低于新地板价），股数按总款 $2,990 万放大 |
| 4 限制股一半归属 | 日期 | 2026-12-09 | 4,000 | — | — | Form 3 脚注 |
| 5 新的转售登记生效 | 条件 | 无日期；8/26 后 EDGAR 无新 F-1/DRS | ≈ 34,565,798 | ≈ 44,130,851 | 31.2× | 注册权协议要求「尽快」递交后续登记 |
| 5′ 若 11/20 按 $0.45 调价（示意） | 条件 + 日期 | 11/20 之后且有新登记 | + 约 2,370 万 | ≈ 6,780 万 | ≈ 48× | $29,901,930 ÷ $0.45 ≈ 6,645 万股合约；仅为示意，第 3(l) 条对股数有「按初始地板价计算」的限制语，解释存疑 |
| 6 权证到期 | 日期 | 约 2028-06-13 | 剩余全部 | — | — | 到期日自动无现金行权（第 2(c) 条） |
图 2 流通阶梯。纵轴对数刻度（每一格 10 倍）。翻倍线 = 现状 141 万股 × 2。本图数据见上表。
| 步 | 口径 | SUGP 结果 |
|---|---|---|
| ① | 应有份数（submissions API，含 filings.files[] 分片检查） | 97；files[] 为空 ⇒ 无分片、非分页，列表即全量（2026-09-18 复拉，HTTP 200） |
| ② | 实际取回份数 | 97/97：主文件逐件重拉并记状态码，200 × 97、403/404 × 0，本地字节数与响应字节数逐件相等 |
| ③ | 非 0 字节份数 | 97/97；共享 raw/sec 树 1,448 个文件中 0 字节 0 个 |
| ④ | 未转文本的附件（单独计） | 279 个非文本件（jpg 257、zip 12、pdf 7、xlsx 3），另有查看器资源 xsd/js/css 29 个；这些不在全文检索范围内 |
| ⑤ | 台账数 vs 实际取回数（分开写） | 台账（Codex raw/INDEX.md）记 1,458 个文件；本席按「accession 目录一层」实点 1,448，差 10 已查清并非缺件：是 6 个 2026 年 6-K 的 _unpacked/ 子目录里 10 份解包出来的附件（已逐个打开：ex99-1…ex99-4、ex4-1），按递归口径实点同为 1,458。accession 目录数两边一致，均为 97 |
| ⑥ | PDF 能否转出文本 | 7 份 PDF 全部可提取文本，最短 654 字符（2025-02-20 UPLOAD）、次短 821 字符（2024-01-23 CERT，含扫描签名页）；已人工抽查开头确认为真实正文，无 59–131 字节坏件 |
| ⑦ | 魔数校验 + HTTP 状态逐件记 | 主文件魔数：<DOC × 61、<?xm × 29、%PDF × 7，与表格类型一致；raw/sec 中 97 份完整 submission 全部以 SEC SGML 外壳开头，坏魔数 0（本票未出现「外壳未剥被误判坏魔数」的情况）；补充件 30 份新闻稿无 403/错误页伪装，3 份行情 JSON 可解析（664/664/662 个交易日），5 份规则原文魔数正确。限流会伪装成下载失败：逐件拉 97 份 index.json 时，首轮 0.12 秒间隔有 14 次返回非 JSON，放慢到 1.2 秒重拉后全部 HTTP 200，无一真失败 |
| ⑦补 | SEC 目录项 vs 本地（只比 FILENAME 集合，不比磁盘文件数） | 对账前先扣掉四类非正文项：整份提交件自身（<accession>.txt）、-index.html、-index-headers.html、XBRL 渲染件（R*.htm、FilingSummary.xml、MetaLinks.json、Financial_Report.xlsx）。扣除后：SEC 目录正文项 592，本地同口径独立文件 566，差 26 项只存在于整份提交件内部（文件名不带 accession）。97 份整份提交件全部实物打开，按内部 <DOCUMENT> 块与 <FILENAME> 标签点数（内部文档块合计 1,061 个，含 XBRL 分档）：真缺 0。先前那版把未扣除的 1,352 与 66 写成缺口，属计数口径问题，已改 |
| ⑦补2 | 申报时点口径（盘中/盘后判断） | 凡涉及盘中／盘后的时点，一律取整份提交件 SGML 头的 <ACCEPTANCE-DATETIME>（美东时间），不取 submissions API 的 acceptanceDateTime 字段。本票抽核 16 件：API 的 Z 值全部恰为 SGML 美东时间 +4 小时（EDT），无单条错值，两者可互证；但页内标注以提交件为准。关键时点：2026-08-21 权证修约 6-K 11:47:19 ET（盘中）、6-K/A 13:06:22 ET（盘中）；2026-06-16 权证调价 6-K 14:57:34 ET（盘中）；2026-09-15 两份 6-K 08:05:15／08:06:32 ET（盘前）；2026-08-04 反拆公告 6-K 09:42:00 ET（盘前）；2026-08-03 摘牌决定 6-K 16:16:19 ET（盘后）；2025-08-20 反拆公告 6-K 17:05:03 ET（盘后）；2025-08-29 公众持股通知 6-K 16:10:17 ET（盘后）；2025-07-09 两份 Form 144 06:44:45／06:59:42 ET（盘前） |
| ⑧ | 空结果单独标出（「查了确实没有」不计入已核） | (a) EDGAR 全文检索 efts 本轮已补做（2026-09-18，HTTP 200）：以发行人名为关键词、表种限 SC 13D/G + SCHEDULE 13D/G 得 1 件；限 3/4/5 得 6 件全部是 Form 3，无 Form 4/5。efts 覆盖 2001 年至今；(b) PR Newswire 站内搜索第 2、3 页返回与第 1 页相同内容（分页失效，非空结果）；(c) stocktitan 抓取返回 9 字节空响应，未采用；(d) Nasdaq 新闻 API totalrecords=29，非空 |
| ⑧补2 | 13D/G 跨 CIK 核 subject company（时间口径：截至 2026-09-18） | 13D/G 按申报人 CIK 查到的件，主体可能是别家公司，所以以本票为 subject 枚举完备集：submissions（含 subject-company 件）与 efts 全文检索两条路都只得 1 件——2024-02-22 0001213900-24-016262，申报人 Chan Ming Dave / Exceptional Engineering，主体 SU Group Holdings（双方均在 EDGAR 显示名里核过）。五名 2026-05 投资人：以本票为 subject 无任何 13D/13G；其名下在 EDGAR 的记录中，TradeSync、Candle Lights、Gelbard 只出现在 SUGP 自己的申报里，Bartch 与 Target Capital 1 另在其他发行人的申报中出现（与本票无关，已核为不同 subject）。页内 Form 144/Form 3 引的 accession 虽以申报人 CIK 开头，均已核实 subject 为本票 |
| ⑧补 | 表种筛法（空集 ≠ 没有） | EDGAR 已把 SC 13 系改名为 SCHEDULE 13 系，只用旧前缀筛可能直接得空集。本票所有按表种支撑的否定性结论，一律用新旧两种前缀（SC 13D/G 与 SCHEDULE 13D/G）合并筛，并用全量 97 件 accession 逐件核复核。实测：13 系命中 1 件（2024-02-22，EDGAR 对本票仍返回旧写法 SC 13G）；Form 4/5 两种筛法都为 空集，已用全量逐件核复核；424B5 同样为空集、已用全量逐件核复核（本票只有 424B3 × 3、424B4 × 1）。本票表种集合共 22 种，已全部列出核对 |
承重否定性结论的基底说明：
| # | 不确定点 | 对本页数字的影响 |
|---|---|---|
| 1 | 8/6 后 A 类真实在外股数（1,424,819 vs Nasdaq 反推 2,279,988 vs StockAnalysis 1,614,298） | 情景 A 在 141 万–227 万之间；情景 B 分子② 不受影响 |
| 2 | 有效登记额度的划分：假设 6/17–8/4 的行权全部占用首份 F-1 额度；转售登记是否已有部分被使用未披露 | 情景 B 分子① 815 万可能偏高，分子② 同步偏高 |
| 3 | 1:5 反拆是否也合并了 B 类（公告只写 A 类） | 若同比合并，B 类为 180,336 股，情景 B 上沿参考行减少约 72 万股 |
| 4 | 第 3(l) 条「调整后股数按初始地板价计算」的含义，与 8/21 修约已突破此限制的关系 | 情景 C 节点 5′ 仅为示意 |
| 5 | 五名投资人已卖出多少：以本票为 subject 枚举完备集（submissions + EDGAR 全文检索双路，截至 2026-09-18）：13D/G 仅 2024-02-22 一份 SC 13G，申报人为创办人方；五名投资人以本票为 subject 无 13D/13G；Form 4/5 两种前缀筛均为空集，已用全量 97 件逐件核与全文检索复核，转售登记也未披露已售数量 | 无法区分「投资人手里」与「散户手里」的 A 类 |
| 6 | 2026-05 内部人锁定的起算日（定价日 5/11、招股书日 5/11 或交割日 5/13）与豁免条款（锁定协议格式未随 6-K 公开） | 节点 2 的日期区间 |
| 7 | Nasdaq 5635、5550 条文因规则书网站 403 未能回源 | §3 两行标「未回源」 |
| 8 | 第二次并股（2026-08-06）授权股是否真的同步缩减：只有公司新闻稿一句「correspondingly reduced as described」，EDGAR 无章程修正案或书面决议文本；B 类授权是否变动未提；2026-06 资本重组的生效日也未单独公告 | A 类授权 14.98 万亿还是 74.91 万亿；「授权余量 ÷ 在外」1,051 万倍还是 5,257 万倍——都不构成约束，不影响结论 |
SUGPClaude（Claude 轨）独立成稿，未参考 Codex 轨分析稿。事实以 SEC 一手申报为准并标注 accession；规则原文回源状态逐条标注；推算处写明算式。本页为研究记录，不构成投资建议。
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