没有转售登记在排队、没有可转债、没有在外权证、没有 ELOC、没有大股东锁定。这 4,795 万股里有六成是 2019–2024 年通过 ATM 按市价一点点卖给市场的，另外两成是 2017、2019 年三次承销发行，都是登记发行、出生就能卖。剩下的是 2016–2017 年创始人与老合伙人换来的股票，早在 2018 年前就过了锁定和 Rule 144 持有期。
真正还「锁着」的只有两类：未归属的限制性股票约 67 万股（1.40%），以及四名内部人已归属的 2,234,054 股——后者能卖，但要走 Rule 144 的限量通道。13F 机构在 6 月底报了 8,850,448 股（18.5%），其余约 36,199,922 股（75.5%）在散户、小型顾问和不申报 13F 的人手里。
所以「能卖的都倒进市场」这个情景，对 SACH 来说就是现状：按近 20 日均量 193,605 股／天，今天可卖的 47,284,424 股要 244 个交易日才能换一遍手。现有股票里没有翻倍日——全部解锁完也只多 1.4%。
真正能让流通盘翻倍的，全在「新发」这一侧，而且现在都被冻住了：IRG 出资协议 §5.2(b) 在过渡期内禁止 Sachem 发新股、授予新激励、回购、拆并股（除非 IRG 同意）。一旦交割，IRG 拿到的 OP 单位约相当于今天在外股数的 15.9 倍，交割后 6 个月锁定期满才有登记转售权——那才是这只票唯一的「翻倍日」，而且是有条件的。
| 口径 | 数值 | 来源（原件） |
|---|---|---|
| 授权普通股 | 200,000,000 | Q2 2026 10-Q 资产负债表 0001682220-26-000053（2017 年为 5,000 万，2019 年股东会批准增至 1 亿，2022 年增至 2 亿） |
| 授权优先股 | 5,000,000 | 同上；其中指定为 A 系列 3,332,000 股 |
| 在外普通股 | 47,954,632 | 2026 年度大会委托书，登记日 2026-09-02 0001682220-26-000065；与 Q2 10-Q 封面 2026-08-04 数一致 0001682220-26-000053 |
| 在外 A 系列优先股 | 2,312,758 | 同上。不计入普通股口径：平时不可转换、无表决权 |
| 超级表决权／B 类股 | 0 | 目前不存在。IRG 交易交割时才会通过修订后章程设立「无经济权益的 B 类表决股」 |
| 在外权证／期权／可转债 | 0 | 最后一批权证 2022-10-24 作废（见第五节）；历次原件未见期权授予；四只挂牌票据均不可转换 |
| 未发行的授权额度 | 152,045,368 | 200,000,000 − 在外股数 |
| 反拆／合股 | 从未发生 | 上市以来无拆股、无合股。IRG 交易拟于交割时 20 合 1（本页一律用缩股前口径）。EthanClaude01 回查 · 2026-09-17：已按「逐次查一手件」重核，结论与出处见下方专卡 |
截至 2026-09-17，EDGAR 全表仍为 428 份、最新一份是 2026-09-11 的年度大会委托书与年报，本轮当天核增量为 0。登记日（09-02）到今天之间没有申报文件显示股数变动；限制股若有没收，只会在下一份 10-Q 里出现。
| 口径 | 数 | 怎么来的／未纳入什么 |
|---|---|---|
| ① 应有份数（SEC 台账） | 428 | data.sec.gov submissions JSON，2016-09-09 至 2026-09-11。已核 filings.files[] 分片＝0 份，即 recent 就是全量，不存在被 1,000 条上限截断的情况 |
| ② 实际取回份数 | 428 | 逐份比对 accession：台账有而本地无 0，本地有而台账无 0，空目录 0。本地文件 5,771 个，0 字节文件 0 个（另有 4 个 105–177B 的文件，均为 spacer/线条 gif，属正常极小件） |
| ③ 可全文检索份数 | 427 | 研究当时实为 413：有 15 份的正文只有 PDF 或纸质件，当时未抽文本，等于没进全文检索。本轮把 22 个 PDF 全部抽出文字（经检，22/22 都有文本层，非扫描件），检索面补到 427 |
| ④ 未转文本件数 | 1 份 ＋487 张 | 1 份纸质件：2017-02-07 CERTNYS 9999999997-17-000588，EDGAR 上只有 .paper 占位，无电子正文，任何人都检索不到。487 张未下载图片：已逐份核验其父文档，133 份全部都有 ≥1,500 字符的完整文字正文，图片只是图表渲染、logo、签名章与扫描签字页——无任何实质内容仅存于图片 |
| ⑤ 内容指纹核查 非空 ≠ 有内容 | 0 命中 | SEC 限流时会返回一个约 3KB 的「Undeclared Automated Tool」提示页，它非空、份数也对，能同时骗过份数对账与 0 字节核查，但全文检索扫它等于没扫。已对本地 4,513 个文本类文件逐个搜内容指纹（Undeclared Automated Tool／Request Rate Threshold／Please declare your traffic／accessrequested 等），命中 0。另查异常小的非技术正文件 108 个，逐类确认均为正常短件（SEC 生效通知 590B、25-NSE 规则条款通知、Form 3／4 XML、EX-23.1 会计师同意函、UPLOAD 的 TEXT-EXTRACT），无一是提示页 |
文件层面另记：SEC 索引内非噪音文档 6,587 个，本地 4,084 个，未下载 2,503 个＝XBRL 渲染件 1,059 ＋ XBRL 技术件 688 ＋ 图片 487 ＋ 完整提交文本（全份拼接，内容冗余）269。
★ 更正（2026-09-18，实物核对后）：上面这个「未下载 2,503」的写法把 R*.htm 渲染件与 XBRL 技术件当成了「文档」，容易被读成「少了两千多份文档」。按 EDGAR 自己的口径重数（整份提交件里的 <TYPE>）：以 Q2 10-Q 0001682220-26-000053 为例，SEC 目录 99 项、提交件 96 个 <DOCUMENT>，其中 84 个是 <TYPE>XML 渲染件、5 个是 XBRL 链接库、1 个 ZIP、1 个 JSON，真正如申报的人可读文档只有 5 个（10-Q 正文 ＋ EX-31.1／31.2／32.1／32.2）。按真文档口径全库重算：SEC 真文档 2,261 件，本地 1,774 件，缺 487 件，而这 487 件 100% 是图片（473 张 .jpg ＋ 14 张 .gif），文字类文档（正文与附件 .htm／.txt）缺 0 件。原结论「实质文档件缺失 0」不变，只是上面那组数的标签不准确。口径提醒：「SEC 目录项数」与「提交件内 <DOCUMENT> 数」是两套口径，应分别标注、不要相减——R*.htm 渲染件在 SEC 目录里不算文档，但在整份提交件内部是以 <TYPE>XML 计为文档的，两边差额对不上是正常的。
实质文档件（.htm／.txt 正文与附件）缺失 0 个。
基底之外（本页引用但不在这 428 份里）：13F／13G／13D 由他人以各自 CIK 申报，不属于 SACH 台账，本页第四节机构持股那 44 份 13F 来自 EDGAR 全文检索，是另一套基底，其「下限」性质页内已注明。
结论一句话：SACH 自 2017-02 上市至今，没有发生过任何一次反拆（合股）或拆股，因此不存在「某次反拆时授权股缩了没缩」的实例可判。唯一在案的 20 合 1 是 IRG 交易项下的拟议动作，尚未落地。
| 事件 | 状态 | 授权股结论与一手件 |
|---|---|---|
| 已落地的反拆／合股 | 0 次 | 无实例。核法：EDGAR 该 CIK 全部 428 份申报中（基底已于 2026-09-18 全量对账：台账 428／取回 428／可全文检索 427／未转文本 1 份纸质件＋487 张图片，详见上一节基底表），带 Item 5.03（章程／章程细则修订）的只有 4 份，逐份看均与拆并股无关——2019-11-25 修订并重述章程细则 0001104659-19-068169；2021-06-25 指定 1,955,000 股 A 系列优先股 0001104659-21-086826；2022-08-23 授权优先股 1,955,000 → 2,903,000 0001104659-22-094080（Ex 3.1）；2025-11-13 授权优先股 2,903,000 → 3,332,000、并把优先股转换预留的普通股固定为 83,300,000 股 0001628280-25-052853（Ex 3.1(f)）。四份都是优先股与细则事项，没有一份是拆并股证书。另：历年 10-K／10-Q 资产负债表的普通股股数是一条连续序列（见下行），没有任何一年出现追溯调整 |
| 授权普通股的三次数字 | 只增不减 | 5,000 万（2017 上市时）→ 1 亿：2019-10-04 年度股东大会表决通过章程修正案，8-K Item 5.07 原文「increase the number of authorized common shares, par value $.001 per share, from 50,000,000 to 100,000,000」 0001144204-19-047544 → 2 亿：2022-07 年度股东大会表决通过，原文「from 100,000,000 to 200,000,000 shares」 0001104659-22-081163。落地印证：FY2021 10-K 资产负债表写「100,000,000 shares authorized」，FY2025 10-K 与 Q2 2026 10-Q 写「200,000,000 shares authorized」。两次变动都是股东会主动增额，都与拆并股无关。 |
| 拟议的 20 合 1 （IRG 交易） | 未落地 授权处理：未定 | 一手件已见，但授权数字在原件里是空的。2026-05-17 出资协议（8-K 0001682220-26-000024 附件）序言写明：(a) 迁册 NY→DE，(b) 更名 IRG Realty Trust, Inc.，(c)「effect a reverse stock split of all issued and outstanding shares of existing common stock … at a reverse stock split ratio of 20-to-1」，随后重命名为 Class A；(d) 新设 Class B，而 the number of authorized Class B Shares and the terms thereof to be determined。 协议附件 A《Form of Transferee Parent A&R Charter》§4.1 把授权数全部留成占位符： (A) [●] shares of Class A common stock … (B) [●] shares of Class B common stock … (C) [●] shares of preferred stock。 → 所以这一次「授权股缩不缩」在今天的一手件里查不到答案，只能等交割时实际备案的修订并重述章程（A&R Charter）。本页不作任何方向性推断。同条还写明：修订后按 DGCL，授权股数可由多数表决权增或减（明示排除 DGCL §242(b)(2) 的分类表决），即缩授权在公司法上无须分类表决——但这只说明程序，不说明会不会缩。 |
0001682220-26-000053；出资协议 §4.3(a) 亦作同样陈述：「200,000,000 Transferee Parent Common Shares … 5,000,000 preferred shares, $0.001 par value」）——不是 unlimited、不是无面值，所以本页 152,045,368 ÷ 47,954,632 ≈ 3.17 倍这个比值有定义。下表把每一块都追回到经审计的权益变动表（2016–2025 各年 10-K）和 Q2 2026 10-Q。逐年相加正好等于 47,954,632，差额为 0。
| 时点 | 这块股票是怎么来的 | 股数 | 今天是否受限 | 原件 |
|---|---|---|---|---|
| 2016 | 创始股（组建时按面值发给创始人，无对价） | 2,220,000 | 已过 Rule 144 持有期（发行于 2016；IPO 锁定 12 个月至 2018-02 到期） | 0001144204-18-018601 |
| 2017-02-08 | SCP 合伙人权益转股（Exchange） | 6,283,237 | 未登记发行；非关联人已过 144 持有期；IPO 锁定 6 个月（其他股东）至 2017-08 到期 | 0001144204-18-018601 |
| 2017-02-09 | IPO @ $5.00 | 2,600,000 | S-11 登记发行，自由流通 | 0001144204-17-007484 |
| 2017-10-27/11-03 | 增发 @ $4.00（含超额配售 562,500） | 4,312,500 | 登记发行，自由流通 | 0001571049-17-008336 |
| 2018 | 股权激励 | 22,884 | S-8 登记；已归属部分非关联人可卖、关联人按 144 限量；未归属部分不能卖 | 0001144204-19-017051 |
| 2019 | ATM | 4,354,773 | S-3 登记发行，自由流通 | 0001104659-20-039904 |
| 2019-07-24/08-13 | 增发 @ $5.00（含超额配售 300,000） | 2,300,000 | 登记发行，自由流通 | 0001104659-20-039904 |
| 2019-07-16 | 2017 增发承销商权证现金行权 | 16,407 | 现金行权所得；已逾 1 年 | 0001144204-19-040041 |
| 2019 | 股权激励 | 7,500 | S-8 登记；已归属部分非关联人可卖、关联人按 144 限量；未归属部分不能卖 | 0001104659-20-039904 |
| 2020 | 股权激励 | 7,500 | S-8 登记；已归属部分非关联人可卖、关联人按 144 限量；未归属部分不能卖 | 0001104659-21-044384 |
| 2021 | ATM | 10,490,188 | S-3 登记发行，自由流通 | 0001410578-22-000767 |
| 2021-10 | 承销商权证无现金行权 | 5,334 | 无现金行权股可承接权证持有期（Rule 144(d)(3)(x)）；已逾 1 年 | 0001410578-22-000767 |
| 2021 | 股权激励 | 109,681 | S-8 登记；已归属部分非关联人可卖、关联人按 144 限量；未归属部分不能卖 | 0001410578-22-000767 |
| 2022 | ATM | 7,879,907 | S-3 登记发行，自由流通 | 0001410578-23-000507 |
| 2022-10-06 | 收购 Urbane New Haven 资产支付（§4(a)(2)/(5)，未登记） | 300,000 | §4(a)(2)/(5) 未登记、加限制性图例；2023-10 已满 1 年，非关联人可按 144 卖（须申请去图例） | 0001410578-22-003110 |
| 2022-01 | 承销商权证无现金行权 | 19,658 | 无现金行权股可承接权证持有期（Rule 144(d)(3)(x)）；已逾 1 年 | 0001410578-22-001136 |
| 2022 | 股权激励 | 163,967 | S-8 登记；已归属部分非关联人可卖、关联人按 144 限量；未归属部分不能卖 | 0001410578-23-000507 |
| 2023 | ATM | 5,546,891 | S-3 登记发行，自由流通 | 0001410578-24-000381 |
| 2023 | 回购 | -71,000 | 已注销／库存，不在外 | 0001410578-24-000381 |
| 2023 | 股权激励 | 196,056 | S-8 登记；已归属部分非关联人可卖、关联人按 144 限量；未归属部分不能卖 | 0001410578-24-000381 |
| 2024 | ATM | 568,711 | S-3 登记发行，自由流通 | 0001682220-26-000014 |
| 2024 | 回购 | -581,745 | 已注销／库存，不在外 | 0001682220-26-000014 |
| 2024 | 股权激励（扣除没收） | 212,857 | S-8 登记；已归属部分非关联人可卖、关联人按 144 限量；未归属部分不能卖 | 0001682220-26-000014 |
| 2025 | 股权激励（扣除没收） | 719,649 | S-8 登记；已归属部分非关联人可卖、关联人按 144 限量；未归属部分不能卖 | 0001682220-26-000014 |
| 2026H1 | 股权激励（扣除没收） | 269,677 | S-8 登记；已归属部分非关联人可卖、关联人按 144 限量；未归属部分不能卖 | 0001682220-26-000053 |
| 合计 | 2026-06-30 在外普通股（= 09-02 登记日数） | 47,954,632 |
创始股。IPO 招股书 0001144204-17-007484 写的是「组建时共发行 2,250,000 股，其中 Jeffrey Villano 与 John Villano 各 1,085,000 股」。但经审计的权益变动表 0001144204-18-018601 记的是 2,220,000 股，IPO 后在外 11,103,237 股（10-Q 封面）也与 2,220,000 对得上。两份原件相差 30,000 股，原件里没找到这 30,000 股注销的说明，本页以审计数为准，列入不确定项。
SCP 合伙人转股 6,283,237 股。2017-02-08 前身 Sachem Capital Partners, LLC（约 155 名合伙人）把全部资产换成这批股票并分给合伙人。招股书写明：Villano 家族控制的管理人 JJV 分得 240,719 股，兄弟俩本人及关联方另得 674,289 股；合计连同创始股，兄弟俩在 IPO 后实益持有 3,085,008 股（27.7%）。这批股票发行时未登记——招股书原话「none of our outstanding common shares are eligible for sale under Rule 144 and none of the shares are freely tradable」。IPO 锁定期：公司、董事、高管 12 个月，其他老股东 6 个月，均已于 2018 年 2 月结束。
Urbane New Haven 300,000 股。2022-10-06 公司以 300,000 股收购 Urbane New Haven, LLC 的业务资产（按前一日收盘价 $3.68 约 $110 万；经第三方估值计 $996,000）。Q3 2022 10-Q 0001410578-22-003110 原文：发行依据《证券法》§4(a)(2) 和／或 §4(a)(5)，未登记，并「placed a legend restricting resale」。Urbane 的所有人之一 Eric O’Brien 同时入职任资产管理高级副总裁；他不在 2026 年委托书列出的执行官名单里。2023-10-06 已满一年，非关联持有人可按 Rule 144(b)(1) 不受限出售，但需先申请去除限制性图例。这 30 万股今天在谁手里、图例是否已去除，公开文件里查不到。
ATM 合计 28,840,470 股（占 60.1%）分四年：2019 年 4,354,773、2021 年 10,490,188、2022 年 7,879,907（其中 Q1 单季 2,730,725 股、毛收入 $15,958,899）、2023 年 5,546,891、2024 年 568,711。全部在 S-3 货架上登记发行，出生即可自由流通。
回购 652,745 股。2023 年 71,000 股、2024 年 581,745 股，按 2022-10 通过的 $750 万回购计划执行（该计划 2024-10-09 到期）。2024-10-10 起换成按股数计的新计划，上限 5,802,959 股；2025 年与 2026 上半年未回购（Q2 10-Q）。
| 年末 | 在外普通股 | 当年净变动 | 构成 |
|---|---|---|---|
| 2016 | 2,220,000 | +2,220,000 | 创始股 |
| 2017 | 15,415,737 | +13,195,737 | SCP 转股 6,283,237 ＋ IPO 2,600,000 ＋ 增发 4,312,500 |
| 2018 | 15,438,621 | +22,884 | 股权激励 |
| 2019 | 22,117,301 | +6,678,680 | ATM 4,354,773 ＋ 增发 2,300,000 ＋ 权证 16,407 ＋ 激励 7,500 |
| 2020 | 22,124,801 | +7,500 | 激励 |
| 2021 | 32,730,004 | +10,605,203 | ATM 10,490,188 ＋ 权证 5,334 ＋ 激励 109,681 |
| 2022 | 41,093,536 | +8,363,532 | ATM 7,879,907 ＋ Urbane 300,000 ＋ 权证 19,658 ＋ 激励 163,967 |
| 2023 | 46,765,483 | +5,671,947 | ATM 5,546,891 − 回购 71,000 ＋ 激励 196,056 |
| 2024 | 46,965,306 | +199,823 | ATM 568,711 − 回购 581,745 ＋ 激励 212,857 |
| 2025 | 47,684,955 | +719,649 | 激励（扣除没收） |
| 2026-06-30 | 47,954,632 | +269,677 | 激励（扣除没收；Q1 +270,692、Q2 −1,015） |
每一行都来自当年 10-K 的「Statements of Changes in Shareholders’ Equity」原表（2017 0001144204-18-018601、2018 0001144204-19-017051、2019 0001104659-20-039904、2020 0001104659-21-044384、2021 0001410578-22-000767、2022 0001410578-23-000507、2023 0001410578-24-000381、2024–2025 0001682220-26-000014、2026H1 0001682220-26-000053）。注意：FY2025 10-K 对 2023、2024 年末「未归属限制股」的数字（297,412／326,174）与 FY2024 10-K 自己报的（222,836／240,289）不一致，同一家公司两份年报对不上——不影响在外股数，但影响限制股口径，列入不确定项。
| 持有人 | 实益持有 | 其中未归属 | 已归属 | 未归属部分的解锁日 |
|---|---|---|---|---|
| John L. Villano（董事长兼 CEO） | 1,919,805 | 112,360 | 1,807,445 | 74,823 → 2027-01-01；37,537 → 2028-01-01。另含配偶持有 10,863 股（本人否认实益所有权） |
| Brian A. Prinz（独立董事） | 418,359 | 10,000 | 408,359 | 5,000 → 2027-03-10；5,000 → 2028-03-10（另 1,500 已于 2026-09-07 归属） |
| Jeffery C. Walraven（EVP 兼 CFO） | 256,220 | 246,220 | 10,000 | 5,000 → 2027-03-10；5,000 → 2028-03-10；236,220 → 2028-09-03 断崖归属 |
| Leslie Bernhard（独立董事） | 8,250 | 0 | 8,250 | 最后 1,500 股已于 2026-09-07 归属 |
| 合计 4 人 | 2,602,634 | 368,580 | 2,234,054 |
出处：2026 年度大会委托书持股表与脚注，口径 2026-09-02 0001682220-26-000065。「其中未归属」已扣除 09-07 当天归属的 3,000 股。已故董事 Arthur Goldberg（2026-05 去世）不在今年表中，其遗产所持股份不再算关联人。内部人最近一次公开市场交易是 Villano 2024-11-20 的买入 124,660 股（Form 4 0001104659-24-121362）；自 2024 年中以来未见任何内部人公开市场卖出，2026 年全年尚无 Form 4。
| 申报人 | 股数（2026-06-30） | 占在外 | 13F 原件 |
|---|---|---|---|
| Melia Wealth LLC | 2,806,935 | 5.85% | 0001986152-26-000164 |
| Vanguard（Capital Mgmt / Fiduciary Trust / Global Advisers） | 2,394,063 | 4.99% | 0000933478-26-000015 0001811242-26-000015 0002100119-26-001527 |
| Cox Capital Mgt LLC | 1,146,768 | 2.39% | 0001748728-26-000003 |
| BlackRock, Inc. | 581,130 | 1.21% | 0002012383-26-003238 |
| GEODE CAPITAL MANAGEMENT, LLC | 538,506 | 1.12% | 0001214717-26-000008 |
| RENAISSANCE TECHNOLOGIES LLC | 357,676 | 0.75% | 0001037389-26-000059 |
| STATE STREET CORP | 177,685 | 0.37% | 0000093751-26-000507 |
| GatePass Capital, LLC | 145,000 | 0.30% | 0002087399-26-000004 |
| NORTHERN TRUST CORP | 116,513 | 0.24% | 0000073124-26-000053 |
| LPL Financial LLC | 56,285 | 0.12% | 0001403438-26-000004 |
| JANE STREET GROUP, LLC | 54,059 | 0.11% | 0001595888-26-000108 |
| XTX Topco Ltd | 50,758 | 0.11% | 0001828301-26-000005 |
| UBS Group AG | 48,376 | 0.10% | 0001610520-26-000103 |
| GSA CAPITAL PARTNERS LLP | 41,957 | 0.09% | 0001362033-26-000006 |
| 其余 25 家（均 < 3.6 万股） | 334,737 | 0.70% | — |
| 合计 | 8,850,448 | 18.5% |
方法：用 SEC 全文检索找出 2026-07-01 至今提交、info table 里含 SACH 普通股 CUSIP 78590A109 的 13F-HR，共 44 份；剔除一份 Q1 的补充申报、Citadel 的原件与修正件去重、看涨期权行（21,900 股标的，不是持股）不计。这是全文检索能搜到的下限，不保证覆盖每一家申报人。
0000102909-26-002206 报 0 股，但原文写明是因为 2026-01-12 集团内部重组、改由子公司分开申报。6 月底三家 Vanguard 实体合计 2,394,063 股，与重组前 2025 年底报的 2,398,255 股（13G 0000102909-26-000255，5.02%）几乎一样。0001986152-26-000164 里自洽（市值 $2,642,168、折合 $0.9413／股，与 6 月底收盘一致），但：a) 高于 5% 的披露线，EDGAR 里查不到它对 SACH 的 13G／13D（补强 2026-09-18：这句原本是「搜不到」式的否定，已换成正面基底——Melia Wealth LLC 自己的 EDGAR 台账 CIK 0001964047，HTTP 200、共 14 份申报，全部是 13F-HR（11 份）与 N-PX（3 份），其中 13G／13D 类 0 份；即它对任何发行人都没报过 13G／13D，不只是对 SACH。检索法已先过阳性对照：同一写法查 "Sachem Capital"＋forms=SC 13G 返回 14 条，证明筛法本身有效，所以这里的 0 是真 0、不是假空集。另记一个坑：其 13F 的 accession 前缀 0001986152 是报送代理的编号，不是申报人 CIK——直接拿它查 submissions 会得 404，误读成「查无此人」）；b) 高于下面要说的章程 4.99% 持股上限，且公开文件里没有该公司获得豁免的记录。原因无从判断（可能是代客户账户持有的口径、可能获得了未公开的豁免、也可能是申报错误），本页不作推断，只列为不确定项。为了保住 REIT 资格（五个或更少个人不得持有超过 50% 的价值），Sachem 的公司章程规定：除 John L. Villano 外，任何人或实体直接、间接或推定持有的股本，不得超过 4.99%（按价值或按股数，取更严者）。违反限制的那部分股份会自动转入慈善信托。董事会可以个案豁免或设定「例外持有人上限」。
出处：S-3/A（333-287346，2025-05-28）「Restrictions on Ownership and Transfer of Capital Stock」一节 0001628280-25-028093。
直接含义：在现行章程下，公开市场上不可能出现一个合法累积到 5% 以上的新大股东（除非董事会豁免）。这也解释了为什么委托书的「持股超过 5%」表里一个机构都没有。IRG 交易要让 IRG 拿到 94%，必然需要改章程或豁免——出资协议 §5.2(b)(iv) 里正好列了「不得为任何人设立或提高例外持有人上限」这一条过渡期限制。
两个口径日期不同（13F 是 06-30，自由流通是 09-17），只能当量级看。13F 只要求管理资产超过 1 亿美元的机构申报，大量小型投顾和海外持有人不在里面，所以「≈36,199,922 股」不等于「全是个人散户」。
| 限制 | 适用于哪些股 | 今天的状态 |
|---|---|---|
| Rule 144 持有期（报告公司：6 个月／非关联人满 1 年后不受限） | 2016 创始股、2017 SCP 转股、2022 Urbane 30 万股——三批未登记发行 | 均已过持有期。非关联人可自由卖（Urbane 需去图例） |
| Rule 144 关联人限量（每 3 个月不超过：在外股 1% 或前 4 周平均周成交量，取大者；需 Form 144） | 四名内部人已归属的 2,234,054 股 | 今天每人每 3 个月上限 ≈ 968,027 股（前 4 周平均周量，大于 1% 的 479,546 股）。Villano 已归属 1,807,445 股按此至少要 2 个季度 |
| 未归属限制性股票 | 内部人 368,580 ＋ 员工约 301,628（推算） | 不能转让、质押、出售，离职即没收（委托书原文「may not be transferred, sold, pledged, hypothecated or assigned」） |
| IPO 锁定 | 2017 年所有 IPO 前股东 | 董事高管 12 个月（至 2018-02）、其他 6 个月（至 2017-08），均已结束 |
| 转售登记（S-1／S-3 resale） | — | 从未有过转售登记在排队。所有大额供给都是公司自己的初级发行 |
| 权证 | ① IPO 承销商权证 130,000 @ $6.25；② 2017-10 增发承销商权证 187,500 @ $5.00 | ① 2022-02-09 到期未行权；② 2019–2022 行权变成 41,399 股，余 49,219 份 2022-10-24 作废。在外 0 |
| 可转债／可转优先股 | 四只挂牌票据；A 系列优先股 | 票据均不可转换。优先股仅在「控制权变更」（须同时退市）时可换股，上限 25 股普通股／股——理论最多 57,818,950 股，见第六节 |
| 章程持股上限 4.99% | 所有持有人（Villano 除外） | 限制「谁能买多少」，不限制「能不能卖」 |
| IRG 出资协议过渡期冻结 | 公司自己 | 不能新发、不能回购、不能拆并，见第六节 |
| 内部人交易窗口 | 内部人 | 公司有交易限制与反质押政策（委托书）；交易悬而未决期间内部人通常受信息约束——这是常识性判断，原件未载明具体禁售窗口 |
0001571049-17-008336：187,500 股、行权价 $5.00（发行价 $4.00 的 125%）、2018-10-24 起四年可行权；原件明写不因低于行权价的增发而调整，只做送股、特别股息、重组合并的结构性调整；可无现金行权；FINRA 180 天锁定。行权记录：2019-07-16 现金行权 16,407 份（Q2 2019 10-Q 0001144204-19-040041）；2021-10 无现金行权 28,124 份得 5,334 股；2022-01 无现金行权 93,750 份得 19,658 股（Q1 2022 10-Q 0001410578-22-001136）；余 49,219 份于 2022-10-24 作废。主页与入口页已单独加更正框（划线保留原文）。| 工具 | 余量 | 现在能不能用 | 原件 |
|---|---|---|---|
| S-3 通用货架 333-287346（$2.5 亿，2025-05-30 生效，至 2028-05-30） | 受「小盘限额」I.B.6 约束：公众持股市值低于 $7,500 万时，12 个月内初级发行不得超过公众持股市值的 1/3。按今天非关联股数 × 近 60 日最高收盘 $0.9901 算，约 $14,868,124，折今天收盘价约 15,678,713 股（相当于在外股的 32.7%） | 过渡期冻结（出资协议 §5.2(b)(iii)） | 0001628280-25-028093 |
| 普通股 ATM | 2022-08 签的销售协议（2024-06 上限下调为普通股 $4,870 万）随旧货架 333-262859 到期失效；新货架下没有普通股 ATM 补充招股书 | 无在册工具 | 0001104659-24-072057 |
| 优先股 ATM（Ladenburg、Lucid，2025-11-14 起） | 上限 $1,845 万；截至 2026-06-30 剩 $1,830 万（2025 年内只卖出 6,010 股，2026 年未动用）。只发优先股，不增加普通股 | 过渡期冻结 | 0001628280-25-052333 |
| 2025 综合激励计划（2025-07-09 通过，取代 2016 计划） | 预留 2,936,762 股，截至 2026-06-30 剩 2,276,038 股（在外股的 4.7%）；2026 上半年授出 282,217 股 | 过渡期内新授予冻结（只允许既有奖励归属） | 0001682220-26-000053 |
| 回购计划（2024-10-10 起） | 上限 5,802,959 股；2025 年起未回购 | 双重冻结：出资协议 §5.2(b)(ii)(B)；票据契约 150% 资产覆盖率不达标时禁止回购 | 0001682220-26-000053 |
| 优先股控制权变更换股 | 2,312,758 × 上限 25 = 57,818,950 股（理论最大值） | 须同时满足「取得 >50% 表决权」且「存续实体不再在 NYSE／NYSE American／Nasdaq 挂牌」；IRG 交易后仍挂牌，大概率不触发（推断） | 0001682220-26-000014 |
| IRG 交易的 OP 单位 | 约 764,835,741 单位（缩股前；按「IRG 占 94.1%、原股东占 5.9%」反推，实际数按合同公式、可下调）＝ 缩股后约 38,241,787，对应今天在外股缩股后的 2,397,732 | 尚未交割；交割后可 1:1 换 A 类股（或由公司选择付现），注册权附交割后 6 个月锁定 | 0001682220-26-000024 |
签约日（2026-05-17）起至交割或终止，未经 IRG 书面同意（不得无理拒绝；收到请求后 5 个工作日未回复视为同意）、且除「法律要求／协议明示允许／披露函第 5.2 节例外」外，Sachem 不得：
出处：出资协议全文（2026-05-18 8-K 附件）0001682220-26-000024。披露函（Transferee Disclosure Letter）第 5.2 节未公开，可能列有例外。
| 类别 | 股数 | 占在外 | 依据 |
|---|---|---|---|
| 非关联人、可自由卖 | 45,050,370 | 93.9% | 在外 − 内部人全部持股 − 员工未归属限制股（推算） |
| 其中 13F 机构（6 月底） | 8,850,448 | 18.5% | 第四节 |
| 其中其余持有人 | 36,199,922 | 75.5% | 差额 |
| 关联人已归属（Rule 144 限量可卖） | 2,234,054 | 4.66% | 委托书持股表 |
| 未归属限制股（不能卖） | ≈670,208 | 1.40% | 内部人 368,580（原件）＋ 员工 ≈301,628（推算） |
| 合计 | 47,954,632 | 100% |
公司不在季报里披露未归属限制股余额，只在年报里给：2025-12-31 为 733,034 股（FY2025 10-K 0001682220-26-000014）。
Q2 2026 10-Q 写明，计算基本每股收益时分母不含未归属限制股（它们属于参与分红的证券，按两类法处理）。因此：
交叉验证：733,034（年初）＋ 282,217（上半年授予）− 上半年归属与没收 ≈ 673 千，意味着上半年归属＋没收约 34 万股——与 1 月 1 日 Villano 那批三分之一归属、3 月 10 日董事与 CFO 的归属量级相符。员工这 30 万股的归属日期未披露，阶梯图里用虚线表示。
0001410578-25-000587（Item 9A 与财报附注「Subsequent Events」）；FY2025 10-K 0001682220-26-000014（Item 9A 与 2016／2025 计划附注）。对 SACH 这个情景几乎就是现状——没有排队的转售登记、没有等待归属的大块私募股。把今天所有能卖的都算进公众手里：
| 分子口径 | 分子（股） | ÷ 日均量 193,605 | ÷ 中位数 131,412 |
|---|---|---|---|
| ① 只算新增（未归属限制股） | 670,208 | 3.5 个交易日 | 5.1 |
| ①′ 敏感性：新增 ＋ 小盘货架 12 个月可发额度 15,678,713 | 16,348,921 | 84.4 | 124.4 |
| ② 含在外全部可售 · 只算非关联 | 45,050,370 | 232.7 | 342.8 |
| ② 含在外全部可售 · 连关联人已归属 | 47,284,424 | 244.2 个交易日 | 359.8 |
①′ 只是敏感性参照：货架额度要公司主动增发才会变成供给，且过渡期内被出资协议冻结，不属于「现有股票的解锁」。本页正文与首屏大数用的是 ②「连关联人已归属」口径（244 天）。
行情来源：Nasdaq 公开行情接口（非 SEC 原件）。20 日里有两天放量（09-08 553,549 股、09-14 590,968 股），拉高了均值，所以同时给出中位数口径。
| 日期 | 事件 | 新增可卖 | 累计可卖 | 占在外 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-09-17 | 今天（含 9-07 董事归属） | — | 47,284,424 | 98.60% |
| 2027-01-01 | Villano 限制股归属 | +74,823 | 47,359,247 | 98.76% |
| 2027-03-10 | Prinz、Walraven 各 5,000 | +10,000 | 47,369,247 | 98.78% |
| 2028-01-01 | Villano 限制股归属 | +37,537 | 47,406,784 | 98.86% |
| 2028-03-10 | Prinz、Walraven 各 5,000 | +10,000 | 47,416,784 | 98.88% |
| 2028-09-03 | Walraven 断崖归属 | +236,220 | 47,653,004 | 99.37% |
| 2027–2029（推算） | 其余员工限制股（日期未披露） | +301,628 | 47,954,632 | 100.00% |
0001682220-26-000014。IRG 交易本身另需已发行普通股过半数批准（出资协议先决条件）。SACH 在 NYSE American 上市，不适用 Nasdaq 5635；两者作用相同。SACH 的股本结构非常「干净」，干净到有点无聊：47,954,632 股里 98.6% 今天就能卖，其中绝大部分是公司过去七年自己按市价卖给市场、或者承销卖出去的登记股；最早那批创始人和老合伙人的股票，锁定期和 144 持有期都在 2018 年前就结束了。这只票的流通盘里没有「悬着的一大块」——没有转售登记在排队，没有可转债和权证在外，内部人合计只有 5.43%，而且自 2024 年中以来 EDGAR 上未见内部人公开市场卖出申报。
所以对这只票，「流通盘有多大」这个问题的答案不会因为时间推移而变：现有股票全部解锁只多 1.4%。会变的只有一件事——公司发不发新股。而这件事现在被 IRG 出资协议冻住了：过渡期内不能发股、不能回购、不能拆并。交易交割，冻结解除，但同时 IRG 会拿到约相当于现有股数 15.9 倍的 OP 单位；交易终止，冻结也解除，公司手上有一个 12 个月内可发约 1,570 万股的小盘货架、一个 1,830 万美元的优先股 ATM 和 228 万股的激励额度。两条路里，决定流通盘的都是「新发」，不是「解锁」。
另外两件对「谁能持有多少」有实际约束的事实：章程把任何单一持有人卡在 4.99%（Villano 除外），所以在现状下公开市场不会合法出现一个 5% 以上的新股东；以及 6 月底自报 5.85% 的 Melia Wealth，其持股与这条上限、与 13G 申报义务之间的关系，公开文件里对不上。
股数与股本：2026 年度大会委托书 0001682220-26-000065 · Q2 2026 10-Q 0001682220-26-000053 · Q1 2026 10-Q 0001682220-26-000038 · FY2025 10-K 0001682220-26-000014 · FY2024 10-K 0001410578-25-000587 · FY2023 10-K 0001410578-24-000381 · FY2022 10-K 0001410578-23-000507 · FY2021 10-K 0001410578-22-000767 · FY2020 10-K 0001104659-21-044384 · FY2019 10-K 0001104659-20-039904 · FY2018 10-K 0001144204-19-017051 · FY2017 10-K 0001144204-18-018601
发行与权证：IPO 424B4 0001144204-17-007484 · 2017-10 增发 424B4 0001571049-17-008336 · Q2 2019 10-Q 0001144204-19-040041 · Q1 2022 10-Q 0001410578-22-001136 · Q2 2022 10-Q 0001410578-22-002191
并购对价与回购：Q3 2022 10-Q 0001410578-22-003110 · 8-K 2022-10-11 0001104659-22-107435
货架与 ATM：S-3/A 333-287346 0001628280-25-028093 · 优先股 ATM 424B2 2025-11-14 0001628280-25-052333 · 普通股／优先股 ATM 424B5 2024-06-17 0001104659-24-072057
IRG 交易：出资协议（8-K 2026-05-18）0001682220-26-000024
持有人：Vanguard 13G 0000102909-26-000255 · 13G/A 0000102909-26-002206 · Melia Wealth 13F 0001986152-26-000164 · 其余 13F 见第四节表格 · Villano Form 4 0001104659-24-121362
行情：Nasdaq 公开行情接口 api.nasdaq.com/api/quote/SACH/historical（2026-06-01 至 2026-09-16，非 SEC 原件）