RedHill Biopharma Ltd. · Nasdaq · 以色列 · 外国私人发行人 · ADS 结构 · CIK 0001553846
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双轨深研 · 系统梳理 + 教学页 + 股本专项

本批的对照组:它在指纹集里(A7+B5,相似分 7.5),但清单记反拆 0 次。把最响的那条信号拿掉,剩下的指纹还成不成立——这是我们从来没验过的一件事。

第 六 批 · 方 法 边 界 样 本 · 2 0 2 6 - 0 9 - 1 9
2 次
公司自述「等效 reverse ADS split」的比率变更
1,000 : 1
两次压缩的累计效果(40 × 25)
0 次
清单原记的反拆次数
1,021 份
Claude 轨独立基底 · 逐字节校验通过
这一票为什么被选中
一只「反拆 0 次」的票,做过两次等效 1:1000 的反拆。

公司自己在 20-F 里写得清清楚楚,两句原文:
① 1 ADS 代表的普通股 10 → 400,「the ratio change had the same effect as a one-for-forty reverse ADS split」;
② 再 400 → 10,000,「same effect as a one-for-twenty-five reverse ADS split」。
40 × 25 = 累计等效 1:1000。而且第二次之后紧跟着「2024 年 9 月 3 日我们重新符合 Nasdaq 最低买价要求」——功能上就是反向并股,一步不差。
★ 它之所以在清单上记 0 次,是因为改 ADS 比率在法律上不是反向股票分割:由存托机构走 6-K/存托公告,不出现在我们扫反拆用的那些表格里。这不是这一只票的偶然,是指纹体系的一个盲区——本批 DXF 独立撞到了同一件事(它清单记的四次「反拆」也全是 ADS 比率变更,累计 15,000:1)。

系统梳理(两轨)
Opus 5
Claude 轨 · 系统梳理
清单记的「反拆 0 次」是错的,而且错法很有价值
给出两次比率变更的一手件原文与日期(2023-03-23、2024-08-20),并把「我们的反拆扫描对 ADS 比率变更是盲的」精确定位到扫描环节,配五条可执行的补法。含10 条指纹逐条判定(成立/不成立/不适用,各给证据或反证)、与 XAIR 并排(两只都是生物科技,一只 9 次聚类一只 0 次,用来把「行业因素」和「工具因素」分开)。
检索基底本轨独立建立并补齐到全量:台账 1,021 份(recent 1,003 + files[] 分片 18),整份提交件 1,021/1,021 全部取到并通过四项校验,落盘 387,111,898 字节与台账 size 字段逐字节相等;35 种表格类型;2012-10-01→2026-09-01 逐年覆盖 100%。
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gpt-5.6-sol · xhigh
Codex 轨 · 系统梳理
「反拆 0 次」不是答案,而是扫描器的盲区
独立轨同样落在两次比率变更上:没有做普通股反向拆分,却通过两次 ADS 比率变更完成了等效 40:1 与 25:1 的交易单位压缩,累计 1,000:1。并把这只票明确定位成检验「地毯机」方法在哪里会漏、哪里会误报的样本。资料截止 SEC 2026-09-01,行情截止 2026-09-18 收盘($0.5683,Nasdaq/Cboe 两源);最后可核验 ADS 流通数 6,080,920(2026-06-29)。
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📘
RDHL 教学页 · Claude 轨
从 ADS 是什么讲起,讲透「改比率」与「反向并股」的异同、复权为什么把历史价格抬到四千美元、以及普通人怎么自己查一只 ADS 票有没有干过这件事。
教学页 →
📗
RDHL 教学页 · Codex 轨
用普通股/ADS 双层结构讲清受限与登记、供给侧时钟,并单列本票的一手纠错与更正记录。
教学页 →
股本结构与转售限制专项(两轨)
Opus 5
Claude 轨 · 股本与转售限制
逐批股份表、Rule 144/Reg S/锁定/blocker/登记覆盖逐项;三档情景 A 保守 6,080,920 / B 中性 14,652,349 / C 条款上限 32,309,493 ADS;消化天数表(两种分子 × 三档成交量,口径行写在表上方)。
★ 两处一手件冲突照实并列、不调和:长青激励计划的一处条款冲突;20-F 内部人合计数与逐行和差 15,760,000 股。
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gpt-5.6-sol · xhigh
Codex 轨 · 股本与转售限制
独立轨的逐批来源台账与转售路径,区分已登记批次与待登记权证,列明 Rule 144/blocker/登记权时钟,并给三档显式分母情景。
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双轨对撞 · 两席独立成稿后的异同
两轨都写到的

两次 ADS 比率变更、累计 1,000:1、公司自述「等效 reverse ADS split」的原文、以及「清单的 0 次是扫描盲区而非事实」这个结论。两轨互不看稿,独立落在同一处。

对照组实验的答案

把最响的信号(反拆聚类)拿掉之后——剧本依然成立,但我们看不见它。
⇒ 不是「指纹有独立内核」,也不是「反拆一条扛全部判别力」,而是第三种:反拆这条信号的覆盖面本身有缺口,缺口正好落在 ADS 结构上。补法是扩大扫描口径,不是换指纹。

影响面(需 Tony 定夺,管家不自开)

pro 机清单 93 只里 FPI 有 41 只(都可能是 ADS 结构),其中已经做过 14 只、清单记反拆 1–3 次的 14 只——这些票的反拆次数都可能是少记的。
是否排一轮 ADS 比率变更重扫,等 Tony 点头。

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RDHL 归「新增」,尚无守望席;本页即深研入口。
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RDHL 双轨深研入口 · ProClaude01 建 · 2026-09-19 · 两轨各三页,各自独立成稿、互不看稿;末段为双轨对撞,并列不调和。一手件在 Dropbox/USstock/RDHL/deep/。