MEGL 专题 · WETO 2026 操盘全过程（八步机器的原件记录）

零 · 提纲挈领：一页看完这台机器

一句话：WETO 在 2026 年用不到六个月，把一家股本 2,200 万股、日成交几千股、账上现金 $10 万的公司，变成了一台可以反复"做大股本 → 取价 → 出货 → 缩股 → 再来"的机器。全年真钱流入约 $925 万（私募① $516 万、ATM $229 万、私募② $180 万），换出去的是原股本的 86%，再加一张 $7,500 万的额度；IPO 和老股东的经济权益归零（IPO 的 $800 万变成 $4.6 万），两批在崩盘和轧空里进场的散户分别被套七成和九成；控制人（父子）零成本持股比例从 74% 稀释到 15% 后，用 $45 万在最低点买回到 21.5%。

机器为什么能转：五个零件——外国私人发行人（母国规则，发股不用股东会）、Reg S（不用注册、不用披露买家）、F-3 的"递交前 60 天最高收盘"取价规则、股东一次性给的缩股授权（董事会自行决定比例和时点）、一个愿意做 ATM 的代理。五样齐了，剩下的只是顺序。

顺序为什么是这样：股数（①）→ 资格（②）→ 私募人回本（③）→ 现金 + 清场（④）→ 控制权 + 低成本筹码（⑤）→ 小盘（⑥）→ 高价（⑦）→ 大工具（⑧）→ 回到④。第②步之前不能卖，卖了 float 日做不出来；第③步必须在第④步之前，私募人先走、公司再走；第⑤步必须在第⑥步之前，缩股前的价格是私募定价的分母；第⑦步必须在第⑧步之前，参考价要靠它。

图 1 · 八步机器。上排是 2026 年 3 月到 7 月，下排是 8 月；虚线是回到第④步的下一轮。

表 1 · 八步总表：每一步做了什么、关键数字、产出、原件
步	日期	动作	关键数字	产出（对下一步的意义）	原件
前提	2025-12-30 → 2026-02-27	收到 $1 通知（180 天到 6/29）；股东会一次拿全授权：改名、授权股本翻倍、缩股 2:1–100:1 由董事会定、≥500 万股非公开发行	2/27 赞成票 1,636 万 ≈ 父子 1,630 万	缩股权与增发权到手，此后不再需要股东会	0001575872-26-000016；0001213900-26-022461
①	3/2 签 · 3/18 交割	Reg S 两折私募给 10 名不具名境外个人；合同三选一付款：美元 / USDC / BTC	6,000 万股 @ $0.086 = $516 万；3/2 收盘 0.432 → 19.9%；非关联股 570 万 → 6,570 万	股数。控制人从 74% 稀释到 19.9%，不在乎，⑤会拿回	0001213900-26-024186；0001213900-26-031816
②	5/14 → 7/6	六个交易日把价从 0.50 拉到 1.07；撤回 1:10 缩股；收盘在 $1 上守 20 天（盘中破三次）；6/11 收 1.16 做出 60 天最高收盘；7/6 用它算 float	65,720,400 × 1.16 = $76,235,664 > $7,500 万（超 1.6%）；ATM $1,700 万 → +$5,000 万；拉升期 ATM 只卖 2 万股	不限额货架资格。同时保了牌（6/23 合规）	0001213900-26-060930；0001213900-26-073365；0001213900-26-075590
③	4/30 登记 → 5/13 生效 → 7/22 出货	替私募人登记 1,900 万股转售（回本所需之量）；挑一条"$2,000 万合同"稿（正文 $50 万），盘前 08:00 五分钟内 1.29 → 0.30，08:05 到 0.186	开 0.186、收 0.14；6,893 万股 = 股本 84%；价 0.13–0.20 = 成本 1.5–2.3 倍；1,900 万股回收成本六到七成	私募人本钱回来，剩 4,100 万股零成本（锁到 9/18）	0001213900-26-050290；0001213900-26-080419；5 分钟线
④	7/22 → 7/31（ATM 至 8/19）	公司自己的 ATM 按任何价卖进崩盘	25,606,595 股（股本 31%）· $2,290,279 · 均价 $0.0894；价到 0.03；老流通股 26% → 5.3%，$246 万 → $17 万；接盘散户均价 0.095	现金几个月；旧持有人清场；新散户被套七成	0001213900-26-093103；表 4、表 5
⑤	8/11 签（拟 8/27 交割）	崩盘底部再做一轮两折私募，控制人自己进	200 万股 @ $0.90（收盘 4.50 的 20%；拆前 $0.009）；整家公司作价 $97 万；董事长 50 万股 $45 万；父子 15.1% → 21.5%；六名新买家 49%	控制权与低成本筹码回到控制人手里；私募①持有人被稀释 65%（本钱已回，不叫）	0001213900-26-088400
⑥	7/6 决 · 7/29 公告 · 8/3 生效 · 8/10 首次披露决议日	100:1，缩股同时把授权股本由 10 亿股 @$0.0001 合并为 1,000 万股 @$0.01（追认决议 (c) 款；8/5 开曼备案章程）；股东会 8/4 休会未投、8/24 追认；授权股本再由 1,000 万增至 2 万亿；书面决议门槛改过半数	107,783,305 → 1,077,834 股；可交易盘约 50 万股，8/13 值 $182 万	盘子小到几十万美元就能推	0001213900-26-087326；0001213900-26-093281；0001213900-26-097747
⑦	8/14 → 8/18	所有大持有人锁着、公司 ATM 停着，盘前把价格推上去	8/14 盘前 04:50–05:45：3.69 → 11.10；09:30 首根 3,038 万股（股本 28 倍）；8/18 盘中 53.59；三天换手 100 倍；无申报无 PR	参考价；可能还有下一次 float 日（8/18 收 33 × 私募后 241 万非关联股 = $7,969 万）	日线；5 分钟线
⑧	8/19 停旧 ATM · 8/26 挂新	终止 Chaince；按 8/25 收 28.31 挂 Rodman $7,500 万；float 仍引 7/6 数	424B5 07:30:36 受理，07:30 K 线 27.23 → 22.89；之后 12 个交易日 −92%（9/14 收 2.315）	下一轮出货工具；年报重测前挂上即可卖完全额（C&DI 116.26）	0001213900-26-093723；0001213900-26-093731

三条硬规律

拉升只在两个位置：做 float 日（②）和做参考价（⑦），都在没有大卖方的时候；两次都在盘前或用每天几十万美元的成交额完成；两次都没有申报和新闻稿。
出货只在两个位置：私募人出货（③）借一条利好稿在盘前五分钟完成；公司出货（④）在崩盘之后按任何价完成。出货从不和拉升重叠——ATM 在 0.03 卖、在 53 不卖。
散户的角色固定：③④接底部的供给（均价 0.095），⑦接顶部的供给（10–53）。两次都在盘前决定的价格上被动成交，两次之后都被套。

这台机器的账

$925 万2026 年流入公司的真钱：私募① $516 万 + ATM $229 万 + 私募② $180 万（未证实交割）；Rodman 实卖未披露

86% → 再 65%私募①+ATM 把原股本稀释掉 86%；私募②再稀释 65%

$800 万 → $4.6 万IPO 买家 200 万股的市值变化（2025-02-27 IPO 至 2026-09-14）

$246 万 → $13 万老流通股 570 万股的市值（3/2 → 9/14），公司占比 26% → 1.85%

0.095 → 9.57 月接盘散户的均价（拆前 → 拆后），8/13 浮亏 62%，今天浮亏 76%

$45 万 → 21.5%董事长在最低点认购 50 万股的代价，父子持股从 15.1% 回到 21.5%

$97 万8/11 第二次私募给整家公司的作价（108 万股 × $0.90），比 7/30 崩盘底的市值 $323 万还低七成

9/18 · 10/28下一供给日（41 万股解锁）· 年报最迟日（5% 股东表、ATM 实卖、现金）

对 MEGL 的意义（三行）

MEGL 用的是同一份中英双语加密付款 SPA、同一条 60 天取价规则、同一类代理网络（Chaince），目前停在第②步末尾：股本做大（6,000 万股，两折与一折半）、float 做出（9/3 收 1.26 × 6,243 万 = $7,866 万）、F-3 已递未生效。
按这台机器，MEGL 接下来应出现的文件顺序是：F-3 生效 → 替私募人登记转售的 F-3（合同六个月锁定明写"除非注册"，WETO 是第 43 天登记的）→ 一条利好稿 + 盘前 dump → ATM 代理协议与 424B5 → 第三次 SPA（看买方名单里有没有买方团）→ 缩股 6-K（2000:1 已授权）→ 真空窗口的盘前放量 → 更大的 424B5。
唯一的结构差别：MEGL 不缺钱（净现金约 $2,600 万），第④步"补现金"的动机没有，"清场"的动机还在；MEGL 的买方团为控制权付了真钱，第⑤步"自己人低价进场"对他们更重要，不是更不重要。

证据边界：每个日期、股数、价格、成交量都能回到第八章列出的 accession 或行情数据；盘前只有价格没有成交量；"目的"和"分工"是本页按顺序推出来的，公司文件从未这样表述；本页不对任何公司或个人做指控，不构成投资建议。

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一 · 前提零件与人物

五个零件

表 1A · 机器的零件：规则与它在 WETO 身上的用法
零件	规则	WETO 怎么用
外国私人发行人 + 母国规则	Nasdaq 5615(a)(3)：FPI 可用母国（开曼）做法替代 5600 系列，含 5635(d) 的"折价发行超过 20% 须股东批准"	两次两折私募（73%、65% 的稀释）都不开股东会；6-K 没有 8-K 的 4 个工作日硬期限，7/6 的缩股决议 8/10 才写出来
Regulation S	向非美国人境外发行免注册；申报中的外国发行人属第二类，法定分销合规期 40 天；合同自设六个月，但明写"除非根据证券法注册或豁免"	两次私募买家只写"附录 A 所列个人"，无名字、无地址；第 43 天替其中九方登记转售，第 56 天生效
F-3 的取价规则	General Instruction I.B.1：非关联持股市值 ≥ $7,500 万即不受 I.B.5"三分之一"限制；市值可按"递交前 60 天内任一日"的价格计算	3/17 float $295 万（小货架）→ 4/30 用 3/20 收盘 0.79 算 $5,190 万（三分之一 = $1,730 万 → ATM $1,700 万）→ 7/6 用 6/11 收盘 1.16 算 $7,624 万 → 不限额 → +$5,000 万 → 8/26 $7,500 万仍引此数
缩股授权	开曼法下缩股由股东普通决议授权后董事会执行；纳斯达克 5250(e)(7) 要求提前通知交易所并在生效前公告	2/27 一次拿到 2:1–100:1；7/6 董事会定 100:1；7/29 公告；8/3 生效；8/10 首次披露决议日；缩股本身已把授权由 10 亿股合并为 1,000 万股（0001213900-26-087326 (c) 款）；8/24 追认并把授权股本扩到 2 万亿（0001213900-26-093281）
ATM 代理	货架下的 at-the-market 发行：公司发指令、代理按市价卖；每次卖出不逐日披露	Chaince Securities（5/15，$1,700 万；7/6 +$5,000 万；共卖 2,561 万股、$229 万；8/19 终止）→ Rodman & Renshaw（8/26，$7,500 万，实卖未披露）

人物（只列申报里有的）

郑佳华（董事长，经 Micava Co., Ltd. 持 8,151,600 股）与郑楠（CEO 兼代 CFO，经 Annan Tech Co., Ltd. 持 8,148,000 股）：合计 16,299,600 股，IPO 后 74.09%。Form 3 0001213900-26-033792 / 0001213900-26-033794（2026-03-24，报告日 3/18）。
私募①的 10 名买家：合同只写"individuals listed in Exhibit A"。4/30 转售 F-3 列出其中 9 方（六家 BVI/开曼公司各 800 万股、三名个人各 300 万股），第 10 方 800 万股身份未披露。九方各 800 万股 = 9.76%，按 13(d) 规则超 5% 应申报，EDGAR 上无任何 13D/13G。
私募②的 7 名买家：董事长 50 万股（审计委员会批准的关联交易），其余六名未具名。这份 6-K 的公司地址写回杭州 UK Center（其余各份写奥斯汀）。
董事与高管：三位董事（Tsang Hing Hang Bern、Liu Yili、He Leqiang）与 4/8 新聘的 CTO（27 岁，UT Austin 在读博士）、CMO（24 岁，Babson 2025 届，6/25 辞任）Form 3 持股全部为 0。
SEC：对 3/17 的 $1 亿 F-3 和 4/30 的转售 F-3 各回一封信——"我们没有审、也不会审"（UPLOAD 0000000000-26-003089、0000000000-26-004744），两份都在递交后 13 天生效。

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二 · 全年时间线与价量

图 2 · 2026-01-02 至 09-14 的价量（折成今天的一股；8/3 之前真实价 = 图值 ÷ 100）。两次拉升（②、⑦）与两次出货（③、④）的位置一目了然：拉升在没有卖方的空档，出货紧跟利好稿。

表 2 · 2026 年全部关键节点（真实价，不复权；盘中低–高、收盘、成交量为当日常规时段）
日期	动作	盘中低–高	收	成交（股）	原件	步
2025-12-30	收到纳斯达克 $1 通知（180 天至 6/29）	—	—	—	6-K 0001575872-26-000016（1/7）	前提
2026-02-27	EGM：改名、授权股本 5 亿→10 亿、缩股 2:1–100:1 授权、≥500 万股非公开发行	0.421–0.441	0.431	6,300	6-K 0001213900-26-022461（3/2）	前提
2026-03-02	签 PIPE①：10 名境外个人，6,000 万股 @0.086，$516 万；USD/USDC/BTC	0.422–0.450	0.432	5,200	6-K 0001213900-26-024186（3/5）	①
2026-03-17	递 $1 亿 F-3；非关联股 5,700,400、float $295 万（I.B.5）	0.536–0.682	0.614	165,000	F-3 0001213900-26-029040	前提
2026-03-18	PIPE① 交割：股本 2,200 万→8,200 万	0.420–0.626	0.420	76,600	6-K 0001213900-26-031816（3/19）	①
2026-03-19	交割次日：盘中冲到 1.02，成交 1.086 亿股	0.509–1.020	0.692	108,617,800	日线	①
2026-03-30	F-3 生效（SEC 3/26 函：不审）	0.361–0.451	0.395	81,800	EFFECT 9999999995-26-000995	前提
2026-04-30	递转售 F-3：9 方 1,900 万股；float $5,190 万（= 3/20 收盘 0.79）	0.520–0.619	0.525	131,300	F-3 0001213900-26-050290	③前提
2026-05-13	转售 F-3 生效（SEC 5/11 函：不审）	0.488–0.526	0.510	24,800	EFFECT 9999999995-26-001619	③前提
2026-05-15	Chaince ATM $1,700 万（= float 三分之一）；董事会定 1:10 缩股 6/2 生效	0.510–0.580	0.555	38,300	424B5 0001213900-26-057982；6-K -057983	②
2026-05-20	演示 PR；六个交易日拉升开始（5/14 0.50 → 5/22 1.07）	0.581–0.770	0.730	877,900	6-K 0001213900-26-060128（5/21）	②
2026-05-22	董事会撤回 1:10 缩股（5/26 公告）	0.866–1.080	1.070	499,900	6-K 0001213900-26-060930	②
2026-06-11	float 计算日：收 1.16（60 天最高收盘）	1.050–1.205	1.160	209,000	日线；7/6 424B5	②
2026-06-22	$1 合规十日窗最后一天：盘中 1.40，量 102 万	0.903–1.400	1.150	1,022,900	日线	②
2026-06-23	公司收到合规确认信（PR 6/29）；当天 −32%	0.755–0.865	0.778	196,600	6-K 0001213900-26-073365（6/30）	②
2026-07-06	424B5：65,720,400 × 1.16 = $7,624 万 > $7,500 万 → I.B.1；ATM +$5,000 万；同日董事会书面决议 1:100（8/3 生效）	0.670–0.840	0.724	1,680,200	424B5 -075590；6-K -075652；6-K -087326（8/10 首次披露决议日）	②/⑥
2026-07-16	发 8/4 EGM 通知：授权股 1,000 万→2 万亿（按缩股后口径）、父子改 100 票 B 类、两年内 250:1	0.588–0.640	0.607	17,400	6-K 0001213900-26-078471	⑥前兆
2026-07-22	「$2,000 万合同」PR（正文 $50 万）；盘前 08:00 K 线 1.29→0.30；开 0.186 收 0.14；6,893 万股	0.131–0.200	0.140	68,934,500	6-K 0001213900-26-080419（16:30 受理）	③
2026-07-23→07-30	连跌至 0.03；ATM 在 0.03–0.14 卖 2,561 万股（7/6–8/19 累计）	0.0980–0.125	0.114	42,189,000	424B5 0001213900-26-093103（8/24）	④
2026-07-29	PR 公告 1:100、8/3 生效（无 6-K）	0.0370–0.0420	0.0370	17,596,000	GlobeNewswire	⑥
2026-08-03	1:100 生效：107,783,305 → 1,077,834 股	5.100–7.210	6.680	388,500	6-K 0001213900-26-097747（9/4，附章程）	⑥
2026-08-04	8/4 EGM 开会即无限期休会，一项未投	4.530–5.800	5.330	236,100	6-K 0001213900-26-085287	⑥
2026-08-10	改召 8/24 EGM：追认 100:1；授权 1,000 万→2 万亿；书面决议改过半数；首次写明 7/6 决议日	4.900–5.120	4.950	45,900	6-K 0001213900-26-087326	⑥
2026-08-11	签 PIPE②：7 人，200 万股 @0.90（收盘 4.50 的两折；拆前 $0.009）；董事长 50 万股 $45 万；拟 8/27 交割	4.350–4.968	4.500	67,300	6-K 0001213900-26-088400（8/12 16:30）	⑤
2026-08-14→08-18	无消息轧空：8/14 盘前 04:50–05:45 从 3.7 到 11.1；8/18 盘中 53.59；三天换手 100 倍	7.260–12.95	8.220	63,041,900	日线 + 5 分钟线	⑦
2026-08-19	暂停并终止 Chaince ATM（8/24 披露：共卖 25,606,595 股、$2,290,279）	17.35–24.50	20.76	979,600	424B5 0001213900-26-093103	⑧前提
2026-08-24	EGM 全过：赞成 77,260,825 / 反对 6,429（记录日 7/9，父子 1,630 万 + PIPE① 6,000 万 ≈ 赞成票）	22.55–31.26	27.59	383,300	6-K 0001213900-26-093281	⑥
2026-08-26	Rodman $7,500 万 ATM（参考价 8/25 收 28.31；float 仍引 7/6 数）；424B5 07:30:36 受理，07:30 K 线 27.23→22.89	15.70–24.13	17.28	531,300	424B5 0001213900-26-093723；6-K -093731	⑧
2026-08-27	PIPE② 拟交割日（至今无交割 6-K）；收 11.50	11.50–17.28	11.50	803,700	6-K -088400	⑤
2026-09-04	两份 6-K：演示稿；7/6 决议 + 开曼章程；当天 −38%（6-K 16:30/17:01 受理，在跌之后）	2.430–4.150	2.550	21,298,700	6-K -097694 / -097747	—
2026-09-14	收 2.315；从 8/25 起 −92%	2.300–2.390	2.315	680,917	日线	—
2026-09-18	PIPE① 未登记 4,100 万股（拆后 41 万）合同锁定到期	—	—	—	SPA Exhibit B ¶3	下一供给日
2026-10-28 前	FY2026 20-F（财年 6/30 止）：5% 股东表、ATM 实卖、现金；若 ≤10/17 递交且 float 用 8/18 的 $33，则轧空为下一 float 日	—	—	—	—	证伪点

事实表 2 的价格取 Yahoo 日线并还原为当时屏幕价（8/3 前 ÷100），与 Nasdaq 官方日线逐日核对一致（7/31 成交量两源不一致，本页不用该日）。

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三 · 逐步详解

① 两折私募做大股本（3/2 签约，3/18 交割）

做了什么。3/2 与 10 名买家签《证券购买协议》（中英双语），6,000 万股、每股 $0.086、共 $516 万，依 Regulation S 向非美国人发行；付款三选一：美元电汇、USDC、BTC，转入"公司指定的数字钱包"；附录 B 第 3 条约定交割后六个月内不向美国人转售，"除非根据证券法注册或豁免"。3/18 交割，股本从 2,200 万变 8,200 万。4/28 半年报确认 $516 万"全部收到"，没说收的是美元还是币；同一份报表显示公司 2025-12-31 已持有 $50 万 USDC。事实 0001213900-26-024186、0001213900-26-031816、0001213900-26-048528。

折价（推算）签约日 3/2 收盘 0.432 → 0.086 ÷ 0.432 = 19.9% 前一交易日 2/27 收盘 0.431 → 20.0% 签约前 20 日均价 0.494 → 17.4% 交割日 3/18 收盘 0.420（当天 −32%）→ 20.5% 交割次日 3/19：开 0.546、盘中最高 1.02（= 成本的 11.9 倍）、收 0.692，成交 1.086 亿股（比全部 8,200 万股还多，前 20 日均量的 9,400 倍）缩股后口径：0.086 × 100 = $8.60；9/14 收 2.315 → 若持有至今 −73%

它是为了什么。不是钱——$516 万对一家现金 $10 万的公司当然是钱，但真正的产出是股数：非关联股从 570 万变成 6,570 万，翻 11.5 倍。没有这 6,000 万股，第②步的 float 是 $664 万，连小货架的门都够不着。控制人从 74% 稀释到 19.9%，因为他们知道第⑤步会以十分之一的价格买回来。

3/19 那根尖峰。交割次日盘中冲到 1.02、成交 1.086 亿股，当天没有申报（交割 6-K 是 16:00 受理的）。新股当时锁着、也没登记，所以那 1 亿股不是新股在卖，是老盘子上的日内换手。它说明这只票从第一天起就有人在盯。推断

图 W1 · 私募签约前一个月价格在 0.42–0.50、日量几千到几万股；3/17 递 F-3 当天量放大到 16.5 万；3/18 交割日收 −32%；3/19 盘中 1.02、1.086 亿股；之后回到 0.5–0.6。

表 W1 · ① 窗口逐日价量（2/17–3/31，真实价；成交量为当时股数）
日期	开	高	低	收	涨跌	成交（股）	成交额（典型价）	事件
2026-02-17	0.529	0.580	0.478	0.502	+6%	3,300	$2K
2026-02-18	0.551	0.551	0.490	0.490	-2%	2,300	$1K
2026-02-19	0.478	0.569	0.411	0.435	-11%	25,000	$12K
2026-02-20	0.438	0.463	0.411	0.436	+0%	3,000	$1K
2026-02-23	0.446	0.446	0.421	0.421	-3%	9,700	$4K
2026-02-24	0.449	0.449	0.420	0.431	+2%	8,100	$4K
2026-02-25	0.490	0.560	0.421	0.421	-2%	52,500	$25K
2026-02-26	0.460	0.510	0.433	0.440	+5%	8,700	$4K
2026-02-27	0.421	0.441	0.421	0.431	-2%	6,300	$3K	EGM 授权
2026-03-02	0.450	0.450	0.422	0.432	+0%	5,200	$2K	签 PIPE①
2026-03-03	0.431	0.500	0.411	0.462	+7%	32,900	$15K
2026-03-04	0.420	0.470	0.420	0.440	-5%	11,000	$5K
2026-03-05	0.460	0.500	0.450	0.451	+2%	19,700	$9K	PIPE① 6-K
2026-03-06	0.451	0.460	0.442	0.446	-1%	14,500	$7K
2026-03-09	0.457	0.489	0.450	0.460	+3%	10,000	$5K
2026-03-10	0.507	0.507	0.450	0.463	+1%	5,100	$2K
2026-03-11	0.470	0.519	0.463	0.492	+6%	29,600	$15K
2026-03-12	0.522	0.522	0.483	0.483	-2%	2,900	$1K
2026-03-13	0.510	0.545	0.490	0.516	+7%	29,100	$15K
2026-03-16	0.531	0.581	0.510	0.581	+13%	7,300	$4K
2026-03-17	0.570	0.682	0.536	0.614	+6%	165,000	$101K	递 F-3
2026-03-18	0.602	0.626	0.420	0.420	-32%	76,600	$37K	PIPE① 交割
2026-03-19	0.546	1.020	0.509	0.692	+65%	108,617,800	$80.41M	交割次日尖峰
2026-03-20	0.620	0.790	0.573	0.790	+14%	1,613,500	$1.16M
2026-03-23	0.723	0.750	0.509	0.637	-19%	584,500	$369K
2026-03-24	0.561	0.600	0.510	0.582	-9%	347,600	$196K
2026-03-25	0.565	0.600	0.560	0.600	+3%	214,800	$126K
2026-03-26	0.560	0.572	0.481	0.549	-8%	154,700	$83K
2026-03-27	0.530	0.530	0.450	0.451	-18%	91,500	$44K
2026-03-30	0.415	0.451	0.361	0.395	-12%	81,800	$33K	F-3 生效
2026-03-31	0.400	0.448	0.396	0.410	+4%	31,500	$13K

② 一天的高价 × 大股本 = 冲破发股限制（5/14 → 7/6）

规则。F-3 递交时非关联持股市值不足 $7,500 万的公司走 I.B.5，12 个月内只能卖 float 的三分之一；市值可以按"递交前 60 天内任一日"的收盘价算。所以公司需要的不是持续的高价，是一天的收盘价 ≥ $7,500 万 ÷ 非关联股数。

门槛（推算，均可回 7/6 424B5 核）非关联股 = 6,000 万私募股 + 5,700,400 老股（IPO 公众 2,000,000 + IPO 前非父子持有人 3,700,400）+ 20,000 ATM 股 = 65,720,400 过线所需收盘价 = 75,000,000 ÷ 65,720,400 = $1.1412 7/6 往前 60 天里收盘 ≥ 1.1412 的只有两天：6/11（1.16）、6/22（1.15）；6/10 的 1.13、5/22 的 1.07 都不够用 6/11：65,720,400 × 1.16 = $76,235,664，超线 $1,235,664（1.6%）没有私募股：5,720,400 × 1.16 = $664 万

怎么做出那一天。5/14 收 0.50。5/15 签 Chaince ATM $1,700 万（= 4/30 F-3 的 float $5,190 万的三分之一）并宣布 1:10 缩股 6/2 生效。5/18 起价格动：5/20 盘中 0.77、收 0.73（当天一条演示 PR，量 87.8 万）；5/21 盘中 0.93；5/22 盘中 1.08、收 1.07——六个交易日 +114%，每天成交额只有三四十万美元。5/22 董事会决定不缩股了（5/26 公告，理由"集中资源做 Orchestra"）。之后收盘在 $1 以上守了 20 个交易日（5/22–6/22，中间最低收 1.01），盘中三次跌穿（6/12 最低 0.711、6/18 0.90、6/22 0.903），每次收盘都拉回；纳斯达克按收盘买价只认 6/8–6/22 十天。6/11 收 1.16 是最高收盘；6/22 窗口最后一天盘中冲到 1.40、量 102 万。事实 0001213900-26-057982、0001213900-26-060930、0001213900-26-073365；日线。

窗口一关就塌。6/23 开 0.761、收 0.778（−32%）——这是公司收到纳斯达克合规确认信的当天，公告是 6/29 才发的。之后一个月收盘在 0.59–0.85。

图 W2 · 5/14 的 0.50 起六个交易日到 1.07（5/20、5/21 两根大阳线，量 87.8 万、44.2 万）；米色是纳斯达克认定的十日合规窗 6/8–6/22，收盘全部 ≥ $1、下影线三次穿 $1；6/22 上影线到 1.40；6/23 收到合规信当天一根 −32% 的阴线；7/6 扩 ATM 当天跳空低开、量 168 万。

表 W2 · ② 窗口逐日价量（5/11–7/7）
日期	开	高	低	收	涨跌	成交（股）	成交额（典型价）	事件
2026-05-11	0.475	0.560	0.450	0.500	+5%	93,200	$47K
2026-05-12	0.490	0.551	0.490	0.515	+3%	23,900	$12K
2026-05-13	0.515	0.526	0.488	0.510	-1%	24,800	$13K	转售 F-3 生效
2026-05-14	0.550	0.560	0.500	0.500	-2%	34,100	$18K
2026-05-15	0.510	0.580	0.510	0.555	+11%	38,300	$21K	ATM $17M · 定 1:10
2026-05-18	0.580	0.600	0.540	0.598	+8%	163,900	$95K
2026-05-19	0.600	0.600	0.570	0.585	-2%	265,100	$155K
2026-05-20	0.581	0.770	0.581	0.730	+25%	877,900	$609K	演示 PR
2026-05-21	0.720	0.930	0.602	0.930	+27%	441,700	$362K
2026-05-22	0.880	1.080	0.866	1.070	+15%	499,900	$503K	撤回缩股（决定）
2026-05-26	1.000	1.020	0.970	1.020	-5%	404,700	$406K	撤回缩股（公告）
2026-05-27	1.020	1.090	0.980	1.020	+0%	112,200	$116K
2026-05-28	1.000	1.060	0.830	1.040	+2%	188,600	$184K	发布会
2026-05-29	1.020	1.020	0.990	1.010	-3%	97,100	$98K
2026-06-01	0.980	1.030	0.920	1.020	+1%	98,400	$97K
2026-06-02	0.990	1.050	0.990	1.010	-1%	111,200	$113K
2026-06-03	1.000	1.020	0.938	1.015	+0%	59,300	$59K
2026-06-04	1.035	1.045	1.000	1.020	+0%	54,800	$56K
2026-06-05	1.030	1.100	0.970	1.050	+3%	57,600	$60K
2026-06-08	1.070	1.130	1.020	1.090	+4%	78,200	$84K	$1 十日窗起
2026-06-09	1.100	1.120	1.050	1.110	+2%	68,200	$75K
2026-06-10	1.145	1.155	1.105	1.130	+2%	52,500	$59K
2026-06-11	1.100	1.205	1.050	1.160	+3%	209,000	$238K	float 计算日
2026-06-12	1.130	1.130	0.711	1.010	-13%	267,000	$254K
2026-06-15	0.920	1.031	0.920	1.010	+0%	71,700	$71K
2026-06-16	1.000	1.040	0.918	1.020	+1%	166,000	$165K
2026-06-17	1.000	1.038	1.000	1.010	-1%	20,900	$21K
2026-06-18	0.990	1.030	0.900	1.010	+0%	285,100	$279K
2026-06-22	0.990	1.400	0.903	1.150	+14%	1,022,900	$1.18M	十日窗末
2026-06-23	0.761	0.865	0.755	0.778	-32%	196,600	$157K	收合规信
2026-06-24	0.810	0.900	0.797	0.851	+9%	124,900	$106K
2026-06-25	0.860	0.900	0.840	0.865	+2%	34,500	$30K
2026-06-26	0.899	0.945	0.864	0.864	-0%	10,300	$9K
2026-06-29	0.843	0.960	0.831	0.942	+9%	388,800	$354K	合规 PR
2026-06-30	0.940	0.990	0.785	0.873	-7%	110,900	$98K
2026-07-01	0.872	0.909	0.833	0.850	-3%	15,000	$13K
2026-07-02	0.850	0.869	0.793	0.793	-7%	32,300	$26K
2026-07-06	0.670	0.840	0.670	0.724	-9%	1,680,200	$1.25M	I.B.1·ATM+$50M
2026-07-07	0.678	0.750	0.601	0.676	-7%	39,600	$27K

这段没有卖股。5/15 到 7/6，ATM 只卖了 2 万股、$14,246。拉升的产出有两样：保牌，和 6/11 那个 $1.16——7/6 用它算出 $7,624 万，ATM 额度当天从 $1,700 万变 $5,000 万。事实 0001213900-26-075590。

同一天的另一件事。7/6 董事会书面决议 100:1 缩股、8/3 生效。这条决议 8/10 才在股东会通知里首次写出来。也就是说，扩 ATM 和决定缩股是同一天、同一批人做的。7/6 当天股价开 0.67（前收 0.793，−15%）、量 168 万（前 20 日均量的 56 倍），发生在这两件事公开之前（424B5 17:18 受理、6-K 18:58 受理）。事实 0001213900-26-087326；EDGAR 受理时刻。

③ 盘前 dump，让私募人收回本钱（4/30 登记 → 5/13 生效 → 7/22 出货）

先开门。4/30 递转售 F-3，替私募①的九方登记 1,900 万股（每方约其持股的 3/8）；SEC 5/11 回"不审"；5/13 生效。合同的六个月锁定对已注册的转售不适用（附录 B 第 3 条"除非根据证券法注册或豁免"）。1,900 万 × 成本 0.086 = $163 万；按 7/22 的价（0.13–0.20）卖出是 $250–380 万——1,900 万这个数，就是"回本所需"的量级。事实 0001213900-26-050290。

市场装不下，直到 7/22。5/13 到 7/21 全部成交量约 1,000 万股，不到 1,900 万；这段价格 0.5–1.16。5/18–6/30 有约 650 万股在 0.6–1.16 成交，如果私募人在那段卖了三四百万股，光这些就收回了大半本钱——有没有，文件不留痕。推算

图 3 · 7/22 的 5 分钟线。08:00 那一根：0.795 → 1.29 → 0.301 → 0.331；08:05 最低 0.186；常规开盘 0.186，第一个五分钟 2,900 万股。当天的 6-K 是 16:30:26 才受理的；盘前的动作对应的是新闻稿（GlobeNewswire 发稿时刻未核到，按 K 线推断为 08:00 ET）。

7/22 发生了什么。盘前 04:00–07:55 在 0.77–0.95，比前收 0.80 略高。08:00 那根 K：开 0.795、高 1.29、低 0.301、收 0.331——五分钟内先 +61% 再 −62%。08:05 最低 0.186。09:25 盘前最后一根收 0.186；09:30 常规开盘 0.186，第一根 5 分钟 K 2,900 万股（当天可见成交的 47%），最低 0.167；全天 6,893 万股 = 当时在外 8,208 万股的 84%，收 0.14。当天的新闻稿标题是"$2,000 万北美多站点合同"，正文：首站 $50 万不可退承诺费，其余 19 站需逐站授权，任一方五天通知可无因终止，"$2,000 万不是当前合同价值、保证收入、订单或最低消费"。事实 0001213900-26-080419；5 分钟线；EDGAR 受理时刻 16:30:26。

怎么读。−77% 发生在 08:00–08:05，不是常规时段"读完新闻稿"的反应；卖单是等着这条稿子的，稿子提供的是流动性——把看到"$2,000 万"标题的人引进来，接那 1,900 万股。推断

谁能是净卖方。7/22 能合法在美国市场卖的新股票只有三类：公司的 ATM（当天上限约 1,000–1,200 万股，见④）、已登记的 1,900 万私募股、老流通股 570 万（及借券空头，可借量受 570 万限制）。未登记的 4,100 万私募股合同锁到 9/18，当天出不来；父子是关联方，EDGAR 无 Form 144。6,893 万股远大于"能卖的新股"之和，大部分是日内换手。开盘价直接 −77% 说明卖单在集合竞价前就挂好了；谁挂的，申报里没有（FPI 无 Form 4，无 13D/13G，ATM 不逐日披露）。推断

之后。7/23 收 0.114（4,219 万股）、7/24 最低 0.08、7/27 0.045、7/30 0.03。这一周公司每天一条利好：7/23 Qualcomm 合作伙伴网络、7/24 NVIDIA Jetson、8/3"项目毛利约 $500 万"估算稿（正文写合作协议尚未签）。事实 0001213900-26-081594、0001213900-26-084656。

图 W3 · ③④ 合在一张图上（纵轴对数）：7/13–7/21 在 0.59–0.80、日量一两万股（7/20 例外，盘中 0.97、129 万）；7/22 一根从 0.80 到 0.14 的阴线、6,893 万股；此后七天每天一两千万到四千万股，价格从 0.14 到 0.03——这段就是 ATM 卖出 2,561 万股的区间。

表 W3 · ③④ 窗口逐日价量（7/13–7/31；7/31 成交量 Yahoo 与 Nasdaq 不一致，仅供参考）
日期	开	高	低	收	涨跌	成交（股）	成交额（典型价）	事件
2026-07-13	0.605	0.704	0.583	0.596	-7%	16,300	$10K
2026-07-14	0.598	0.628	0.583	0.593	-1%	14,000	$8K
2026-07-15	0.577	0.617	0.573	0.588	-1%	20,600	$12K
2026-07-16	0.588	0.640	0.588	0.607	+3%	17,400	$11K	8/4 EGM 通知
2026-07-17	0.640	0.720	0.640	0.691	+14%	58,400	$40K
2026-07-20	0.710	0.970	0.700	0.753	+9%	1,287,600	$1.04M	盘中 0.97
2026-07-21	0.723	0.802	0.680	0.800	+6%	95,200	$72K
2026-07-22	0.186	0.200	0.131	0.140	-82%	68,934,500	$10.82M	「$20M」PR · dump
2026-07-23	0.117	0.125	0.0980	0.114	-19%	42,189,000	$4.74M	Qualcomm PR
2026-07-24	0.101	0.107	0.0800	0.101	-11%	17,065,300	$1.64M
2026-07-27	0.0590	0.0700	0.0420	0.0450	-55%	36,404,200	$1.91M	NVIDIA/毛利估算 PR
2026-07-28	0.0410	0.0520	0.0350	0.0440	-2%	29,258,500	$1.28M
2026-07-29	0.0400	0.0420	0.0370	0.0370	-16%	17,596,000	$680K	公告 1:100
2026-07-30	0.0270	0.0340	0.0270	0.0300	-19%	15,651,000	$475K	最低收盘
2026-07-31	0.104	0.143	0.0670	0.0900	+200%	两源不一致，未采用	—	拆前最后一日

④ ATM 补现金，同时向下洗干旧筹码（7/22 → 7/31，ATM 至 8/19）

做了什么。8/24 的 424B5 写：7/6 那份补充递交以来，Chaince 共卖出 25,606,595 股、毛额 $2,290,279，均价 $0.0894；8/19 暂停并终止。事实 0001213900-26-093103。

ATM 什么时候卖的（推算）均价 0.0894 只可能出现在 7/22 之后（7/21 之前最低也在 0.58）若 7/22 当天按 0.16 卖 X 股、其余按 7/27–7/30 的 0.03–0.05 卖，要凑出 $229 万总额，X 最多约 1,000–1,200 万股（≤ 当天量的 15%）若 8/14–8/18 按 $10–53 卖出哪怕 10 万股（拆后口径）= $100–500 万，超过 $229 万总额 ⇒ 轧空那几天 ATM 一股没卖 ⇒ 2,561 万股几乎全部在 7/22–7/31 的 0.03–0.14 卖出，占当时股本 31%；ATM 是崩盘的延续者，不是 7/22 开盘那一下的主力

效果。价格从 0.80 到 0.03；老流通股 570 万从公司的 26%（3/2）变成 5.3%（7/31），市值从 $246 万变成 $17 万；IPO 那 200 万股从 $800 万变成 $6 万。来抄底的散户按均价 0.095 接了 4,461 万股新供给（ATM 2,561 万 + 已登记私募 1,900 万），到 7/30 浮亏七成。这一步之后，盘面上除了控制层和被套的新散户，什么都不剩。表 4、表 5。

动机。"缺钱"和"压价"两种读法都成立、文件区分不了：3 月的 $516 万到 7 月可能已花掉一部分（奥斯汀办公室、招人、发布会、每周 PR）；但 ATM 在 0.03 卖、在 53 不卖的行为，和"缺钱就卖"相反，和"为下一步取价"一致——第⑤步的私募定价分母就是崩盘后的价格。推断

⑤ 在最低点再做一轮私募，拿回控制权和筹码（8/11 签，拟 8/27 交割）

做了什么。8/11 与 7 名买家签第二份 SPA（同一模板、USDC/BTC 三选一）：200 万股、每股 $0.90、共 $180 万；董事长郑佳华认购 50 万股、$45 万（审计委员会批准）；预计 8/27 交割。到本页截止没有交割 6-K。这份 6-K 的公司地址写回杭州 UK Center。事实 0001213900-26-088400。

价格（推算） 8/11 收盘 4.50 → 0.90 ÷ 4.50 = 20%（又是两折）折回拆前口径：0.90 ÷ 100 = $0.009 = 3 月 $0.086 的 1/9.6 = IPO 价 $4 的 1/444 整家公司作价：1,077,834 股 × 0.90 = $97 万，比 7/30 崩盘底的市值 $323 万还低七成；投后 3,077,801 × 0.90 = $277 万，仍低于崩盘底父子持股：162,996 ÷ 1,077,834 = 15.1% → (162,996 + 500,000) ÷ 3,077,801 = 21.5% 私募①持有人：600,000 ÷ 1,077,834 = 55.7% → 600,000 ÷ 3,077,801 = 19.5%（被稀释 65%）六名新买家：1,500,000 ÷ 3,077,801 = 48.7%

它是为了什么。把控制权和低成本筹码放回控制人手里。第①步的私募人在这一轮被稀释 65%——他们的本钱在第③步已经回来了，剩下的是零成本仓位，所以不叫。三天后股价被推到 53.59，董事长这 50 万股按 8/18 盘中值 $2,680 万，今天值 $116 万。

图 W4 · ⑤⑥⑦⑧ 合在一张图上（缩股后口径，纵轴对数）：8/3 缩股生效后从 6.68 阴跌到 8/13 的 3.61（日量几万到几十万股）；8/11 签私募②；8/14–8/18 三根大阳线（6,304 万 / 3,443 万 / 932 万股）到 53.59；8/19 停 ATM；8/26 挂 Rodman 当天 −39%、8/27 −33%、8/28 −50%；8/31 上影线 14.0、4,220 万股；9/4 −38%、2,130 万股；9/14 收 2.315。

表 W4 · ⑤⑥⑦⑧ 窗口逐日价量（8/3–9/14，缩股后口径）
日期	开	高	低	收	涨跌	成交（股）	成交额（典型价）	事件
2026-08-03	7.200	7.210	5.100	6.680	+7322%	388,500	$2.46M	1:100 生效
2026-08-04	5.130	5.800	4.530	5.330	-20%	236,100	$1.23M	EGM 休会
2026-08-05	4.810	5.400	4.800	4.950	-7%	352,300	$1.78M
2026-08-06	4.700	6.740	4.450	5.770	+17%	675,200	$3.82M
2026-08-07	5.490	5.500	4.960	4.960	-14%	99,800	$513K
2026-08-10	4.910	5.120	4.900	4.950	-0%	45,900	$229K	改召 8/24 EGM
2026-08-11	4.950	4.968	4.350	4.500	-9%	67,300	$310K	签 PIPE②
2026-08-12	4.500	4.533	3.860	4.060	-10%	55,200	$229K
2026-08-13	4.000	4.000	3.340	3.610	-11%	88,600	$323K	缩股后最低收
2026-08-14	10.65	12.95	7.260	8.220	+128%	63,041,900	$597.43M
2026-08-17	10.16	29.50	9.600	24.59	+199%	34,433,800	$731.02M
2026-08-18	43.05	53.59	26.80	33.00	+34%	9,322,000	$352.34M	轧空峰
2026-08-19	21.50	24.50	17.35	20.76	-37%	979,600	$20.44M	停 Chaince ATM
2026-08-20	30.35	36.29	26.20	27.52	+33%	4,237,900	$127.16M
2026-08-21	25.09	27.53	23.08	26.01	-6%	390,900	$9.98M
2026-08-24	22.92	31.26	22.55	27.59	+6%	383,300	$10.40M	EGM 全过
2026-08-25	27.93	31.00	27.93	28.31	+3%	139,000	$4.04M	Rodman 参考价
2026-08-26	23.17	24.13	15.70	17.28	-39%	531,300	$10.11M	挂 Rodman $75M
2026-08-27	17.16	17.28	11.50	11.50	-33%	803,700	$10.79M	PIPE② 拟交割
2026-08-28	9.520	10.24	5.300	5.720	-50%	2,333,300	$16.54M
2026-08-31	7.210	14.00	5.430	5.480	-4%	42,204,600	$350.44M	盘中 14.0
2026-09-01	7.685	8.440	5.660	5.940	+8%	14,565,100	$97.29M	演示 PR
2026-09-02	5.330	5.340	3.480	3.930	-34%	6,448,300	$27.41M
2026-09-03	4.070	4.070	3.050	3.220	-18%	5,813,300	$20.04M
2026-09-04	4.140	4.150	2.430	2.550	-21%	21,298,700	$64.82M	两份 6-K（盘后）
2026-09-08	2.380	2.750	2.250	2.540	-0%	4,112,500	$10.34M
2026-09-09	2.500	2.500	2.361	2.410	-5%	1,732,800	$4.20M
2026-09-10	2.340	2.800	2.330	2.580	+7%	3,355,100	$8.62M
2026-09-11	2.500	2.560	2.350	2.440	-5%	1,516,000	$3.71M
2026-09-14	2.390	2.390	2.300	2.315	-5%	680,917	$1.59M	本页截止

⑥ 100:1 缩股，把机械股本缩到几十万股（7/6 决 · 7/29 公告 · 8/3 生效）

时间线。2/27 股东会授权 2:1–100:1 由董事会定；5/15 董事会定 1:10、6/2 生效；5/22 撤回；7/6 董事会书面决议 100:1、8/3 生效；7/16 发 8/4 股东会通知，第一项议案把授权股本写成"1,000 万股、面值 $0.01"——这是缩股后的口径（当时是 10 亿股、面值 $0.0001；8/10 通知与 8/24 追认决议 (c) 款随后写明，缩股生效时授权股本由 10 亿股 @$0.0001 改为 1,000 万股 @$0.01，8/5 开曼备案章程同数），细读的人 7/16 就知道 100:1 要来；7/29 盘后新闻稿公告（无 6-K）；8/3 生效、新 CUSIP；8/4 股东会开会即无限期休会，一项未投（父子改 100 票 B 类、两年 250:1 两项被搁置）；8/10 改召 8/24 股东会，议案换成追认 100:1、授权股本 1,000 万 → 2 万亿、书面决议门槛从全体一致改为过半数，并首次写明"董事会 7/6 通过书面决议"；8/24 全过（赞成 77,260,825、反对 6,429）；9/4 的 6-K 再写一遍并附 8/5 在开曼备案的章程。事实 0001213900-26-078471、0001213900-26-085287、0001213900-26-087326、0001213900-26-093281、0001213900-26-097747。

什么是提前、什么是滞后。缩股的生效是提前 3 个交易日公开的（7/29 → 8/3），符合纳斯达克 5250(e)(7) 关于提前通知交易所并在生效前公告的要求（具体天数原文本页未核）。滞后的是决定：7/6 做的决定，8/10 才写出来，中间 35 天。这 35 天里发生的事：扩 ATM、发利好稿、盘前 dump、ATM 在 0.03–0.14 卖 2,561 万股——买这 2,561 万股的人不知道三天后要 100 股并 1 股。缩股本身不改变比例，改变的是"推动价格需要多少钱"：缩股后可交易盘约 50 万股，8/13 全部只值 $182 万。

8/24 的赞成票是谁。记录日 7/9 在外约 8,208 万股；赞成 7,726 万 ≈ 父子 1,630 万 + 私募① 6,000 万。名义上"与公司无重大关系"的私募人，投票与管理层一致。推算

⑦ 供给真空 + 超级 pump（8/14 → 8/18）

供给表。缩股后 108 万股里：父子 16.3 万（关联方）；私募①未登记 41 万（合同锁到 9/18）；私募①已登记 19 万（若 7/22 已出，在散户手里）；ATM 买家 25.6 万；老股 5.7 万；私募② 200 万（未交割、未登记）。公司自己的 ATM：Chaince 额度还剩约 $4,770 万，但从 8/11 起没有一笔成交。上方没有一个能卖的大户。

图 4 · 8/14 的 5 分钟线。前收 3.61；盘前 04:50 冲到 4.95，05:10–05:45 从 4.1 一路到 11.10（美东凌晨 5 点 = 北京时间下午 5 点）；09:25 盘前收 10.65；09:30 第一根 K 3,038 万股（全公司 108 万股，五分钟换手 28 遍），价格从 10.64 压到 9.02；09:55 冲到 12.95。当天没有申报、没有新闻稿（8/12 的私募 6-K 是 8/12 16:30 受理的）。

三天。8/14 收 8.22（6,304 万股）；8/17 开 10.16、盘中 29.50、收 24.59（3,443 万股）；8/18 开 43.05、盘中 53.59、收 33.00（932 万股）。三天累计换手约 100 倍。可交易盘从 8/13 的 $182 万变成 8/18 盘中的 $2,697 万。事实日线；5 分钟线。

谁在 09:30 卖。7 月接盘散户的均价 0.095 = 拆后 $9.5，8/14 开盘 10.64 正好是他们的回本价；第一根 K 的 3,038 万股，很可能是这群人在回本位出逃、被日内资金接走。推断

产出。8/25 收 28.31 成为 Rodman $7,500 万 ATM 的参考价。还有一个更具体的数：私募②交割后非关联股 = 3,077,801 − 父子 662,996 = 2,414,805 股；× 8/18 收盘 33.00 = $7,969 万，又过 $7,500 万——8/17（24.59）、8/25（28.31）都不够，60 天窗口里只有 8/18 这一天够。这个数只有在财年 6/30 止的年报于 10/17 之前递交时才用得上（年报前 60 天内取价）。推算见第六章证伪点。

⑧ 在高点挂更大的工具，然后回到④（8/19 → 8/26 → 9/14）

做了什么。8/19 暂停并终止 Chaince ATM（5 天生效）；8/24 股东会全过；8/26 与 Rodman & Renshaw 签 $7,500 万 ATM，佣金 3%，424B5 按 8/25 收盘 $28.31 假设可卖 2,649,241 股（额度是当时市值 $3,051 万的 2.5 倍），float 一栏引用的仍是 7/6 那个 $76,235,664。424B5 07:30:36 受理，07:30 那根 5 分钟 K 从 27.23 掉到 22.89（−16%）；6-K 08:00:15 受理；常规开 23.17、最低 15.70、收 17.28（−39%）。事实 0001213900-26-093723、0001213900-26-093731；EDGAR 受理时刻；5 分钟线。

之后。8/27（私募②拟交割日）收 11.50；8/28 最低 5.30；8/31 盘中又冲到 14.0、收 5.48、量 4,220 万（39 倍换手）；9/4 两份 6-K 当天最低 2.43、量 2,130 万（6-K 是 16:30 和 17:01 受理的，在跌之后）；9/14 收 2.315。从 8/25 算 −92%。Rodman 卖了多少，至今无披露。

为什么轧空时不卖、挂完再跌。三个文件能支持的解释，都不能单独证明：(1) 8/11 刚签私募、8/27 才交割，SPA 第 3.7 条（Integration）写公司不得出售任何会与本次发行整合从而需要注册的证券，私募交割前继续卖注册股是整合风险最敏感的时段，ATM 恰好从 8/11 起没有成交；(2) 8/19 发终止通知、8/26 签 Rodman，说明轧空那几天已经在谈新代理，手里有未公开重大信息；(3) 这次拉升的产出是价格本身——参考价和可能的下一次 float 日。推断

年报重测的口子。I.B.1 资格在下一份年报（财年 6/30 止，最迟 10/28）时要重测，缩股后按现价 float 只有几百万美元；但 SEC 2026-03-19 的 C&DI 116.26 说，年报前已按 I.B.1 递交的 ATM 招股书补充，年报后可以继续卖完全额。8/26 抢在 10/28 之前把 $7,500 万挂上，正是把这个口子用足。事实 SEC Securities Act Forms C&DI 116.26。

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四 · 盘面的账：谁出了钱、谁拿了股、谁被清掉

图 5 · 股本结构的四个切片。每一轮都把上一轮的人稀释掉：老流通股 26% → 7% → 5.3% → 1.85%；私募① 73% → 56% → 19.5%；父子 74% → 20% → 15% → 21.5%。

表 4 · 盘面的账：总市值、可交易股市值、老流通股与 IPO 股东的市值（真实价；可交易股 = 非关联且未锁定）
日期	节点	收盘	总股本	总市值	可交易股（占比）	可交易股市值	老流通股 570 万市值	IPO 200 万股市值（成本 $800 万）	父子 1,630 万市值
2026-03-02	私募①签约前	0.432	22,000,000	$9.50M	5,700,400（26%）	$2.46M	$2.463M	$0.864M	$7.04M
2026-03-20	私募①交割后两天	0.790	82,080,000	$64.84M	5,720,400（7%）	$4.52M	$4.503M	$1.580M	$12.88M
2026-06-11	float 计算日	1.160	82,080,000	$95.21M	24,720,400（30%）	$28.68M	$6.612M	$2.320M	$18.91M
2026-07-21	dump 前一天	0.800	82,080,000	$65.66M	24,720,400（30%）	$19.78M	$4.560M	$1.600M	$13.04M
2026-07-22	dump 日	0.140	107,783,305	$15.09M	50,326,995（47%）	$7.05M	$0.798M	$0.280M	$2.28M
2026-07-30	最低收盘	0.0300	107,783,305	$3.23M	50,326,995（47%）	$1.51M	$0.171M	$0.060M	$0.49M
2026-08-13	缩股后、轧空前	3.610	1,077,834	$3.89M	503,270（47%）	$1.82M	$0.206M	$0.072M	$0.59M
2026-08-18	轧空峰	33.00	1,077,834	$35.57M	503,270（47%）	$16.61M	$1.881M	$0.660M	$5.38M
2026-08-25	Rodman 参考价日	28.31	1,077,834	$30.51M	503,270（47%）	$14.25M	$1.614M	$0.566M	$4.61M
2026-09-14	本页截止	2.315	1,077,834	$2.50M	503,270（47%）	$1.17M	$0.132M	$0.046M	$0.38M
7/22 行起总股本用 7/29 公告数 107,783,305（ATM 股 7/6–8/19 陆续发出）；8/3 起按缩股后口径。8/27 若私募②交割，总股本 3,077,801、市值按 9/14 收盘 $712 万，但可交易股不变。7/30 盘中最低 0.027 时可交易股市值 $136 万、老流通股 $15.4 万；8/18 盘中最高 53.59 时可交易股市值 $2,697 万。

表 5 · dump 七个交易日的量与钱（典型价 =（高+低+收）/3）
日期	开	盘中低–高	收	成交（股）	典型价	成交额
2026-07-22	0.186	0.131–0.200	0.140	68,934,500	0.157	$10.82M
2026-07-23	0.117	0.0980–0.125	0.114	42,189,000	0.112	$4.74M
2026-07-24	0.101	0.0800–0.107	0.101	17,065,300	0.096	$1.64M
2026-07-27	0.0590	0.0420–0.0700	0.0450	36,404,200	0.052	$1.91M
2026-07-28	0.0410	0.0350–0.0520	0.0440	29,258,500	0.044	$1.28M
2026-07-29	0.0400	0.0370–0.0420	0.0370	17,596,000	0.039	$0.68M
2026-07-30	0.0270	0.0270–0.0340	0.0300	15,651,000	0.030	$0.47M
合计				227,098,500（股本的 2.1 倍）	0.095	$21.5M

谁出了钱（真钱）

私募①的 10 名买家：$516 万（3/18）。九方 1,900 万股已登记，7/22 一天最多收回六到七成；剩 4,100 万股（拆后 41 万）零成本，9/18 起可卖，占现在股本 45%——他们是下一轮的供给。
7 月接盘的散户：227,098,500 股在七个交易日换手（股本 2.1 倍），成交额 $21.5M，均价 0.095；新增供给 4,461 万股按此均价约 $423 万被接走；缩股后 44.6 万股在 8/18 收盘时值 $1,470 万，今天 $103 万。拿到 8/18 是 3.5 倍，拿到今天是 −75%。
8 月追高的散户：8/14–8/18 三天 1.07 亿股换手，价 7–53；8/25 后 −92%。
私募②：$180 万（未证实交割），其中董事长 $45 万。
公司：拿到 $516 万 + $229 万 + $180 万 ≈ $925 万，换出去 86% 的旧股本再加一轮，外加一张 $7,500 万的额度。

谁被清掉

IPO 与老股东：570 万股从 26% 到 1.85%，$246 万到 $13 万；IPO 的 $800 万到 $4.6 万（−99.4%）。两步洗的：先是占比（私募、ATM），再是价格（0.43 → 0.03）。
7 月接盘者与 8 月追高者：见上。
私募①的持有人不在"被清掉"之列——他们的本钱在③回来了；但他们也不是赢家：剩余 41 万股按今天 2.32 值 $95 万，8 月被稀释 65%，除非在 6 月窗口或 7/22 卖得比本页假设的多。

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五 · 规律与时钟

表 6 · 每一步的日期由什么规则给出
步	时钟	规则 / 合同	WETO 的日期
前提	$1 合规 180 天	Nasdaq 5550(a)(2)、5810(c)(3)(A)	2025-12-30 通知 → 2026-06-29 到期 → 6/8–6/22 十日窗 → 6/23 合规
①	私募签约到交割 16 天；六个月锁定（可提前注册）	Reg S 第二类法定 40 天；合同 6 个月"除非注册或豁免"	3/2 → 3/18 → 9/18（未登记部分）
②	递交前 60 天取价；13 天生效	F-3 I.B.1 / I.B.5；C&DI 116.06/116.07；SEC 不审	6/11 取价 → 7/6 递 424B5（当日生效，货架已在）
③	转售登记 13 天生效	F-3 转售；SEC 不审	4/30 → 5/13；出货 7/22（第一个装得下 1,900 万股的日子）
④	ATM 随时；每季度至少披露一次	Sales Agreement	7/22–7/31 卖；8/24 披露
⑤	私募定价 = 签约前收盘的固定比例	合同	8/11 签（收盘 4.50 → 0.90）
⑥	董事会定，提前公告，生效后补披露决议	2/27 授权；5250(e)(7)；6-K 无硬期限	7/6 决 → 7/29 告 → 8/3 效 → 8/10 披露决议日
⑦	供给真空：所有锁定同时有效、ATM 停	合同锁定 + 私募交割前停 ATM（§3.7）	8/11–8/27 之间：8/14–8/18
⑧	年报重测前挂 ATM	C&DI 116.26；20-F 最迟财年后 4 个月	8/26 挂 → 10/28 前年报

把规律说成一句：这台机器上每一个价格动作都能指到一份文件或一条规则的日期；能指到的拉升是取价，能指到的下跌是出货；指不到的，才需要另找解释。看这类票，先查文件的日期和受理时刻，再看价格。

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六 · 还没有答案的问题与证伪点

表 7 · 未决事项：文件里查不到的，和哪份文件能回答
问题	现状	哪份文件能回答 / 什么时候
私募①的九方 7/22 到底卖了多少、六月窗口卖没卖	无 13D/13G、无 Form 4；只有成交量旁证	FY2026 20-F 的 5% 股东表（最迟 10/28）：缩股后每方 8 万股 = 7.4%，仍应列示；名字在则没卖，不在则卖了
8/14 轧空是否为下一次 float 日	私募②交割后非关联股 2,414,805 × 8/18 收 33 = $7,969 万，是窗口内唯一过线的一天	若 20-F 于 10/17 之前递交且 float 用 8/18 的 $33，成立；10/17 之后递交或用别的价，不成立
私募② 8/27 交割了没有、六名外部买家是谁	无交割 6-K	交割 6-K；或 20-F 的股数与股东表
Rodman 8/26 以来卖了多少	无披露	下一份 424B5 / 6-K / 20-F
3 月的 $516 万收的是美元还是 USDC/BTC	半年报只写"全部收到"	20-F 的现金流量表与数字资产附注
7/22 盘前 08:00 的卖单来源	数据源无盘前成交量；申报无人	公开文件不会回答
第 10 名私募①买家（800 万股）是谁	转售 F-3 未列	20-F 股东表
7/16 提案的父子 100 票 B 类与两年 250:1 为何撤回	8/4 休会、8/10 改召时删除，无解释	—
9/18 解锁的 41 万股会不会出现在市场上	合同到期，法律上还需摘除限制性标记	9/18 之后的日线与任何 13G

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七 · 对 MEGL 的对应

表 8 · MEGL 在这台机器上的位置
步	WETO	MEGL 现状（截至 2026-09-15）	MEGL 接下来应出现的文件
前提	开曼 FPI、母国规则、Reg S 模板、2/27 缩股授权 2:1–100:1	BVI FPI、母国规则、同一份 SPA 模板、7/22 授权两年 2000:1	齐
①	6,000 万股 @0.086（两折）	7/20 2,000 万 @0.25（21.46%）、8/25 4,000 万 @0.168（15%）；非关联股 242.6 万 → 6,243 万	已完成
②	6/11 收 1.16 × 6,572 万 = $7,624 万；7/6 ATM +$5,000 万	9/3 收 1.26 × 6,242.6 万 = $7,866 万；9/8 递 $2 亿 F-3（I.B.1）；未生效、无代理	EFFECT（WETO 两次都是 13 天、SEC 不审）；ATM 代理 6-K 与第一份 424B5
③	第 43 天替私募人登记 1,900 万股转售；7/22 盘前 dump	合同同样写"除非注册或豁免"；MEGL 9/8 F-3 无 selling shareholders；未登记	含 selling shareholders 的 F-3 或 F-3/A（第一笔私募的第 43 天 9/1 已过，未见）；之后一条利好稿 + 盘前放量
④	ATM 在 0.03–0.14 卖 2,561 万股	不缺钱（净现金约 $2,600 万），"补现金"动机没有，"清场"动机还在	424B5 与 ATM 实卖披露
⑤	8/11 两折私募，董事长自购	买方团为控制权付了 $1,630 万真钱	第三次 SPA：看买方名单里有没有买方团
⑥	100:1	2000:1 已授权，未用；跌破 $1 有 180 天宽限（上次缩股 2025-02）	缩股 6-K（可能事后补披露决议日）
⑦	8/14 盘前轧空	可交易老股约 242.6 万，已经是微盘	无申报的盘前放量日
⑧	Rodman $7,500 万	—	更大的 424B5

本页带来的两条对 MEGL 页面的修正（待 AirClaude01 定）：①主梳理页写"六个月限制实际效果上是硬的"，应改为"以转售登记生效与 2027-01-20 / 02-25 两者较早者为准"，因为 MEGL 的合同与 WETO 逐字相同，明写"除非根据证券法注册或豁免"，而 WETO 是第 43 天登记、第 56 天生效的；②位置页 3.1 写 WETO 缩股决议"9/4 才披露"，应为"8/10 首次披露、9/4 附章程"。

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八 · 出处、方法与本页的更正记录

申报（CIK 0001941158；2026 年全部 49 份 + 2025-12-05 的 S-8，共 50 份逐份读）

检索基底对账（2026-09-18 回查）：WETO 的 submissions filings.files[] 无分片，全库 120 件（2022-09-23 → 2026-09-04）；其中 2026-01-01 至本页语料截止 2026-09-15 共 49 件，本轨 49 件全部读到、缺口 0，另加 2025-12-05 的 S-8 0001575872-25-000748，落盘文件合计 50 份。原小标题写成「2026 年全部 50 份」，50 是文件数、49 才是 2026 年的申报数，已更正。非文本附件 0 件（两封 SEC 不审函均带文本抽取件）。

纳斯达克通知 6-K 0001575872-26-000016（1/7）；EGM 通知 6-K 0001213900-26-016388（2/13）；EGM 结果 6-K 0001213900-26-022461（3/2）。
私募① SPA 6-K 0001213900-26-024186（3/5，17:15 受理）；交割 6-K 0001213900-26-031816（3/19，16:00 受理）；改名 6-K 0001213900-26-027058（3/12）、0001213900-26-028118（3/16）。
$1 亿 F-3 0001213900-26-029040（3/17）；SEC 不审函 UPLOAD 0000000000-26-003089（3/26）；EFFECT 9999999995-26-000995（3/30）。
Form 3：0001213900-26-033792、0001213900-26-033794（3/24，父子）；0001213900-26-037865、0001213900-26-042458、0001213900-26-046549、0001213900-26-046550、0001213900-26-051712（董事与高管，持股 0）。
高管任命 6-K 0001213900-26-042456（4/10）；H1 FY2026 6-K 0001213900-26-048528（4/28）。
转售 F-3 0001213900-26-050290（4/30）；SEC 不审函 UPLOAD 0000000000-26-004744（5/11）；EFFECT 9999999995-26-001619（5/13）。
Chaince ATM 424B5 0001213900-26-057982 与 6-K 0001213900-26-057983（5/15）；演示 PR 6-K 0001213900-26-060128（5/21）；撤回缩股 6-K 0001213900-26-060930（5/26）；发布会 6-K 0001213900-26-062341（5/29）。
CMO 辞任 6-K 0001213900-26-072593（6/26）；合规 6-K 0001213900-26-073365（6/30）；Conductor 演示 6-K 0001213900-26-074026（7/1）。
ATM 扩容 424B5 0001213900-26-075590（7/6，17:18 受理）与 6-K 0001213900-26-075652（7/7，7/6 18:58 受理）；8/4 EGM 通知 6-K 0001213900-26-078471（7/16）。
「$2,000 万合同」6-K 0001213900-26-080419（7/22，16:30:26 受理）；Qualcomm 6-K 0001213900-26-081594（7/27）；合作估算稿 6-K 0001213900-26-084656（8/3）。
EGM 休会 6-K 0001213900-26-085287（8/4）；8/24 EGM 通知 6-K 0001213900-26-087326（8/10，首次写明 7/6 决议）；私募② 6-K 0001213900-26-088400（8/12，16:30 受理）。
Chaince ATM 终止 424B5 0001213900-26-093103 与 6-K 0001213900-26-093107（8/24）；EGM 结果 6-K 0001213900-26-093281（8/25）；Rodman ATM 424B5 0001213900-26-093723（8/26，07:30:36 受理）与 6-K 0001213900-26-093731（08:00:15 受理）。
演示 6-K 0001213900-26-097694（9/4，16:30 受理）；缩股决议与章程 6-K 0001213900-26-097747（9/4，17:01 受理）。9/4 之后至本页截止无新申报。

规则

Form F-3 General Instruction I.B.1 / I.B.5；SEC Securities Act Forms C&DI 116.06、116.07（60 天取价与年报重测）、116.26（2026-03-19，年报前已递 ATM 补充者可继续卖完全额）——2026-09-14 自 sec.gov 原文核。
Regulation S（17 CFR 230.901–905）：申报中外国发行人的股票属 Rule 903(b)(2) 第二类，分销合规期 40 天；Rule 904 境外转售。合同的六个月为自设，且明写注册例外。
Nasdaq 5550(a)(2)、5810(c)(3)(A)、5615(a)(3)、5250(e)(7)（反拆通知；具体提前天数本页未核原文）。

行情与方法

日线：Yahoo Finance（2026-09-15 拉取，含 1:100 拆股事件），与 Nasdaq 官方日线逐日核对；本页一律还原为当时屏幕价（8/3 前 ÷100），成交量同理 ×100。7/31 成交量两源不一致，未采用。
5 分钟线：Yahoo chart API（interval=5m，含盘前盘后），仅保留 60 天，故只有 7/22、8/14、8/26、9/4 可取；该源给盘前价格、不给盘前成交量；分钟价为原始价、未复权。
申报受理时刻：EDGAR 各申报的 index 页"Accepted"字段，精确到秒，用于把价格动作对到文件公开的分钟。
Ethan 双轨 WETO 页（weto-deep）是本页的起点；本页所有数字回原件重核，定性判断为本轨独立。

本页与本轨此前表述的差异（更正记录）

更正缩股决议"9/4 才披露"→ 8/10 的股东会通知已首次写明 7/6 决议日；9/4 是复述并附章程。
更正 "7/22 卖盘只有 ATM 或 PIPE 两种可能"→ 三类（ATM、已登记 1,900 万私募股、老股/空头），且 ATM 当天上限约 1,000–1,200 万股，主要在之后三周卖出。
更正 "保 $1 十天"→ 收盘 ≥ $1 实为 20 个交易日（5/22–6/22），纳斯达克按收盘买价只认 6/8–6/22；崩盘前的价格是 0.59–0.80 而非 0.4–0.5；崩盘后的"终点"是 6/23 的 0.78 与一个月的 0.6–0.85，跌回起点以下是 7/22 之后。
更正私募股锁定"实际效果上是硬的"（本轨主梳理页）→ 合同明写注册例外，公司可随时替持有人登记转售。
补基底 2026-09-18 检索基底回查：本节小标题「2026 年全部 50 份」更正为「2026 年全部 49 份 + 2025-12-05 的 S-8，共 50 份」，并补 submissions 对账（全库 120 件、2026 年 49 件、缺口 0）。结论未动。
补出处 2026-09-17 回查（每次缩股逐次查授权股是否同步变）：1:100 缩股对授权股本的处理补上该次一手件。追认决议 (c) 款写明授权由 10 亿股 @$0.0001 合并为 1,000 万股 @$0.01（0001213900-26-087326、0001213900-26-093281），8/5 开曼备案章程同数（0001213900-26-097747）；此后 8/24 增至 2 万亿股（0001213900-26-093281；8/26 法律意见书同数，0001213900-26-093731）。此前页内数字无误，只是没有逐次点明出处。2/27 那次授权股本 5 亿 → 10 亿出自 0001213900-26-022461，原已引用。

边界重申：本页是对一家公司公开申报与行情的整理与比对，用于识别模式；不构成对任何公司、任何人的指控；"目的""分工""动机"均为按顺序推出的判断；非投资建议。

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