两条轨道各自独立读一手申报、各自成稿，互不看对方的分析。总入口 · 2026-09-13 · 归档「新增」· 两轨齐
一家临床期生物科技公司（certepetide / CendR 平台），今年 3 月接受 Kuva Labs 的收购协议（最初每股 5 美元现金加最高 1 美元 CVR，5 月底改成 4 美元现金加最高 3 美元 CVR），要约 6 月 10 日启动，7 月 20 日到期时 66.8% 的股份已交存、交割条件全部满足，但 Kuva 从头到尾没有拿到承诺资金、不付款，公司 7 月 24 日单方终止、7 月 31 日在特拉华起诉索要终止费；8 月 3 日裁员约 72%、启动战略评估（反向合并、卖资产、清算解散都在选项里），并在季报里写明持续经营存在重大疑虑。6 月底账上现金约 1,040 万美元，市值约 1,490 万；现在这只票的核心变量是现金跑道、诉讼能追回多少、以及能不能在纳斯达克这个载体上签出一笔有资金承诺的新交易。
交易破裂Kuva 诉讼现金跑道与持续经营疑虑战略评估 / 反向并购期权临床证据仍早期系统梳理页 —— 15 章、8 幅图、53 张表、46 处申报出处：这家公司现在到底是什么；四十年四次改名一路烧钱；2022 年的 1:15 反向拆股加并购 Cend；certepetide 与 CendR 通路；六项试验逐条；这些临床数据能说明什么；四份合作协议两份已死；Kuva 要约收购的 20 个月编年史、钱从来没到过位、崩塌后的三件事；股本与稀释史；货架、ATM、权证与小货架限制；现金、烧钱与跑道；回购、分红与战略评估；管理层、董事会、大股东与金色降落伞。
教学页：三句话说清 LSTA 是什么 —— 从「临床期公司为什么没有收入」讲到试验终点、随机对照、无效性分析、读 ClinicalTrials.gov、三张财报表、净现金与跑道、持续经营疑虑、股本名词、反向拆股、期权与权证、ATM 与货架。
系统梳理页 —— 12 章、6 幅图、20 张表、47 处申报出处：交易失败后的四个问题；四个名字、两条资产线、一次决定性合并；平台与管线；临床注册逐项；Kuva 交易从 5 美元现金锚到终止与诉讼；股本、货架与稀释；现金与跑道的动态模型；治理、内部人、诉讼与合规；价量；未来 6 到 18 个月情景树与监控日历；出处索引；历史底稿校正。
教学页：从公司与候选药讲起 —— 六课（公司与候选药、临床分期、终点与无效性分析、现金与跑道、ATM 与货架与权证与并购条款、价量与事件股心理）加实操、词典、练习与复核清单。
两条轨道互不看对方稿子，核心一致：交易已经死了，Kuva 从要约启动那天起就没有承诺资金，所有交割条件都满足了它还是不付款；公司现在是「净现金加一堆期权」——certepetide 全部权利、200 万美元分手费的索赔、以及能不能签出一笔有资金的新交易。两轨都指出唯一一项公司自己出资的随机对照试验（胆管癌 BOLSTER）结果阴性、注册库状态为终止，早期单臂信号不能当疗效结论；都把下一份季报（裁员后的真实费用）、特拉华诉讼、以及股东权益是否跌向纳斯达克门槛列为要盯的事。分歧在侧重：Claude 轨把 2026 年 12 月 31 日（留任奖金到期日与年度股东会法定最后期限撞在一起）当作战略评估的硬节点；Codex 轨更强调把「壳玩家」当作终止后的期权而不是主线，任何正式文件出现之前不升级。
只做当前股本与转售限制，两轨独立成稿：Claude 轨 · Codex 轨。股本口径 2026-08-06 的 10-Q 封面，两轨 9/17 核 EDGAR 均无新件。
| 情景 | Claude 轨 | Codex 轨 | 读法 |
|---|---|---|---|
| 在外总股本 | 9,010,937 | 9,010,937 | 一致；无权证、无可转债、无 ELOC、无锁定期 |
| A · 现状自由流通 | 8,559,053（95.0%），受限 451,884；保守口径把创始科学家约 110.3 万股算关联方：7,456,053（82.7%） | 8,559,053（工作估计，硬区间 8.451m–8.559m） | 一致；分歧只在创始人持股算不算关联方 |
| B · 能卖的都倒进市场 | 8,832,264（98.0%）：含极值 15.63 / 剔极值 40.16 / 中位数 52.46 天；只算新增 273,211 股为 0.48 / 1.24 / 1.62 天。四次并股（2007、2013、2016 各 1:10，2022 1:15）授权普通股都是 5 亿股未变；2022Q3 至 FY2023 报表把授权误写成 33,333,333、之后改回且未说明（9 月 17 日回查补） | 8,832,264，约 15.6 个均量日。9 月 17 日回查补两种分子：含在外全部可售 8,832,264 股为含极值 15.63 / 剔极值 40.16 / 中位数 52.46 天，只算新增 273,211 股为 0.48 / 1.24 / 1.62 天；授权为 5 亿股有限额，五次并股逐次引件 | 一致 |
| C · 未来最大 | 上限 9,487,799，不翻倍，过半早在 2022 年合并时已过；下一台阶 2026-11-03 +55,462 | 已披露后端理论 16,879,501（约 1.87×），含 RSU、期权与估算 ATM 余量 | 口径差：Codex 把期权（均价 $6.31，现价 $1.47）和 ATM 算进 C，Claude 单列为 A/B/C 之外的潜在供给 |
一句人话：几乎全流通，没有锁着的块。新增供给只来自 ATM（受小货架规则限制，额度随股价下跌缩小）和期权、RSU，而期权现在深度价外。Claude 轨同时登记了已定稿深研页的三处更正：成交量峰值 712 万股是 2026-08-21 而不是 01-21；Branham 的 46.2 万股只占那两天成交量约 5%，不足以单独解释 8 月反弹；最新在外股应为 9,010,937。
看板 · LSTA · 回档案总览 · 原始件：USstock/LSTA/raw/（Codex 轨拉取，Claude 轨补齐）· 承研：air · LSTAClaude + LSTACodex