库存图：现在的股，与未来可能变成股的工具
普通股桥：为什么最低值是 5,667,013
| 日期 | 公开事件 | 增量 | 桥接余额 | 性质 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06-30 | 10-Q 资产负债表普通股 outstanding | — | 4,665,660 | 期末会计数 |
| 至 2026-08-10 | 10-Q 封面 | +945,743 | 5,611,403 | 其中已知 ATM 162,804；其余 782,939 与预付权证行权高度吻合，属推断 |
| 2026-08-14 | 董事 Form 4 普通股授予 | +19,727 | 5,631,130 | 薪酬股 |
| 2026-08-28 | 董事 Form 4 普通股授予 | +20,344 | 5,651,474 | 薪酬股 |
| 2026-09-11 | 董事 Form 4 普通股授予 | +15,539 | 5,667,013 | 已知最低值 |
已发行股比流通股多 2 股库存股，因此已知最低 issued 为 5,667,015。数量差异不影响分析，但会影响严格的法定余量计算。
持有人：控制敏感、持股上限与自由供给
| 董事／高管 | 最新可核普通股 |
|---|---|
| Michael H. Tardugno | 100,321 |
| Stacy Lindborg | 106,358 |
| Charles Faller | 41,288 |
| Robert E. Braun | 15,499 |
| Gary Dentzer | 21,897 |
| Andreas Fritz | 21,031 |
| Michael H. Pellizzari | 15,076 |
| John Eylward | 2,896 |
| 合计 | 324,366 |
Armistice：大持有人，不等于受限库存
其最新 Schedule 13G/A 报告截至 2026-06-30 的受益所有权约 450,315 股、9.99%。数字可包含在持股上限内可取得的权证股份；交易文件通常设 4.99% 或 9.99% blocker。
Armistice 以被动持有人身份申报，其发行证券已通过相应注册路径覆盖时，分析上更接近公共供给侧，而不是公司内部人的 Rule 144 控制库存。9.99% 也不是永久锁仓：条款常允许提前 61 天通知调整，最高通常不超过 19.99%。
因此本页没有从“推定自由供给”再机械扣除 Armistice。
工具清单：是否计入，取决于价格与法律状态
| 工具 | 数量／折股 | 价格或成本 | 注册／转售状态 | 本页处理 |
|---|---|---|---|---|
| 当前普通股 | ≥5,667,013 | 已发行 | 混合；董高为控制敏感 | 当前层 |
| 推定自由普通股 | ≈5,342,647 | 已发行 | 研究估算，非法定 float | 全供给情景加入 |
| 预付权证估余 | ≈190,061 | $0.0001 | 2025-12 注册发行；受 blocker | 新增分子加入 |
| ATM 名义余额 | ≈7,819,618 | 按 $1.41 折股 | S-3 注册；受 I.B.6、合同与市场约束 | 新增分子加入 |
| 2024 主货架 | 名义 $75m | Form S-3 333-279425 | 2024-05-22 生效；不是可直接叠加到 ATM 的独立折股额 | 不重复计入 |
| ELOC | 0 当前承诺 | Aspire／Lincoln Park 历史安排 | 相关旧安排已终止，未识别在手有效购买承诺 | 当前分子计 0 |
| 2018 计划剩余 | ≈803,000 | 未来授予 | 通常 Form S-8；尚非已授予 | 新增分子加入 |
| 普通权证 | 2,904,361 | 加权约 $5.04 | 多批次；部分注册转售 | 现价情景计 0；宽口径列示 |
| 期权 | 258,646 | 平均约 $4.31 | 计划证券 | 现价情景计 0；宽口径列示 |
| Series A | 250 股优先股 | 发行价 $10k／股，stated $12k | 不可转换普通股 | 不进股数；进优先权风险 |
转售状态逐块核对
| 证券块 | 发行／登记路径 | 锁定、blocker 与当前判断 |
|---|---|---|
| 2024-07 普通股及私募权证 | $10m 交易；普通股按 S-3 注册，配套权证属私募。当前拆股口径、但未叠加其后 15% 股票股利前，交易原约 333,334＋333,334。 | 2025-05 以 194,734 份权证换同量普通股，锁定在 2025-05-14 结束；简单交易余额 138,600 还需受其后股票股利及活动调整，故不作为当前独立精确块。当前普通权证以公司总表 2,904,361 为准。 |
| 2025-05 私募 | 按 Section 4(a)(2)／Regulation D 向机构及合格投资者发行，8-K 0001641172-25-012395；后续 S-1 转售登记于 2025-06-13 生效并发 424B3。 | 当前拆股口径约 185,186 普通股、296,297 预付权证、962,964 普通权证，另有配售代理权证；30 日登记后锁定早已到期。预付权证 4.99%／9.99% blocker，普通权证执行价约 $6.75。 |
| 2025-12 注册直投 | 在 2024-05-22 生效的 S-3（333-279425）下发行 330,000 普通股、1,609,114 预付权证及 1,939,114 普通权证。 | 普通股和发行时可取得的股份具有注册路径；预付权证 $0.0001、无到期，受 9.99% blocker；普通权证 $3.482、五年期、4.99% blocker。blocker 可按条款提前 61 日通知调整，上限通常 19.99%。 |
| 2026 ATM | 2026-03-23 prospectus supplement；H1 和 6/30 后已知销售均直接成为注册普通股。 | 没有传统锁定；发行速度受 Form S-3 I.B.6、Streeterville 合同与市场容量影响。名义注册额不是当下法律容量。 |
| 员工／董监高股份 | 部分通过股权计划与 Form S-8；2026 H1 另有约 49,135 股依据 Rule 701／Section 4(a)(2) 等豁免发行。 | 非关联员工满足适用条件后可依注册路径或 Rule 144；董高的控制证券即使无“限制性”图章，仍有 Rule 144 成交量、方式、Form 144 与内幕交易窗口约束。 |
解锁梯与数量触发器
“过半”采用本页完全市场化名义总量 14,155,326 股的一半 7,077,663 股；当前推定自由供给 5,342,647，加预付权证估余 190,061 后，仍需 ATM 约 1,544,955 股。四舍五入显示为 1.545m。
消化天数：用正常成交量，不用新闻日幻觉
分子＝8,812,679 股（口径：只算新增供给；ATM 余额按 $1.41 折股的登记名义上限＋预付权证估算余额＋计划储备；价外普通权证/期权计 0），分母＝近 20 日均量／剔极值均量／中位数（窗口 2026-08-19 至 2026-09-16，N=20，数据源 Nasdaq 官方；剔除 >3×中位数 的 2 日）
| 供给情景 | 分子 | 20 日均量 114,962 | 剔极值均量 56,225 | 中位数 53,634 | 说明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 仅新增供给 | 8,812,679 | 76.7 日 | 156.7 日 | 164.3 日 | 任务要求主分子；不含现有普通股 |
| 含当前推定自由供给 | 14,155,326 | 123.1 日 | 251.8 日 | 263.9 日 | 第二分子 = 8,812,679 + 5,342,647 |
这些天数不是卖完所需的预测。它假设相关股份全部可售且占据市场全部日成交，现实中价格冲击、卖方参与率、blocker、发行节奏与买方新增需求都会改变结果。用途是量纲检验：潜在供给相对于常态流动性很大。
反向拆股与授权股：两套齿轮
| 生效日期 | 公司行动 | 授权前 → 授权后（普通；优先） | 原件 accession | 背景／结果 |
|---|---|---|---|---|
| 2006-02-27 | 1:15 反向拆股 | 250m → 250m；100k → 100k | 0001193125-06-042024 | 交易自 2/28 调整；授权不同比减少 |
| 2009-07-01 | 授权股减少（非并股） | 250m → 75m；100k 不变 | 0001047469-09-003684 | 单独修章 |
| 2013-10-28 | 1:4.5 反向拆股 | 75m → 75m；100k → 100k | 0001437749-13-013524 | 碎股现金处理；授权不变 |
| 2016-06-15 | 授权股增加（非并股） | 75m → 112.5m；100k 不变 | 0001437749-16-033902 | 单独修章 |
| 2017-05-26 | 1:14 反向拆股 | 112.5m → 112.5m；100k → 100k | 0001437749-17-010183 | 此前存在 Nasdaq 最低买价缺陷；5/30 调整交易 |
| 2022-02-28 | 1:15 反向拆股 | 112.5m → 112.5m；100k → 100k | 0001493152-22-005561 | 交易自 3/1 调整；授权不变 |
| 2025-07-11 | 授权股增加（非并股） | 112.5m → 350m；100k 不变 | 0001641172-25-018797 | 股东批准并单独修章 |
| 2025-07-25 | 1:15 反向拆股 | 350m → 350m；100k → 100k | 0001641172-25-020652 | 最低买价合规；约 31.83m → 2.122m |
当前法定余量
350,000,000 − 已知最低 issued 5,667,015 = 344,332,985 股，约为已知最低 outstanding 的 60.76 倍。
不是随时全发
授权只回答州公司法容量。证券注册、Nasdaq 股东批准、baby shelf、Streeterville 同意权及董事会决定是另几道门。
没有现成拆股授权
2025 年 1:5–1:18 授权已用 1:15 实施。未来再拆需要新的授权程序，并可能受融资合同同意权影响。
四道法律／合同门
Nasdaq 低价规则还有反复拆股的额外限制：若新缺陷在拆股一年内出现，或两年累计拆股达到 250:1，可能没有通常的合规期。截止日距 2025-07-25 已超过一年，近两年累计仅 15:1，故该额外条件当前不因既有记录自动触发。
Streeterville：普通股以外的“控制面”
250 股，不可转换
发行价 $10,000／股、stated value $12,000／股，8% 回报，清算与赎回优先于普通股，公司赎回一般按 110%。通常无普通投票权，但合同同意权重要。
A-1 $2.72m + B $5m
A-1 年息 8%，B 年息 5%，到期日 2027-12-03；提前偿还溢价 10%。A-1 自 2026-12-03 起存在每月有限赎回机制，满足价格条件时还可与成交额挂钩。
$5m 受限现金
票据由除知识产权外的绝大部分资产担保。公司称 B 票据的有限赎回条款后续移除，Series A 某项违约赎回也获豁免；仍须持续核对后续修订。
不确定性清单
无法逐日确定
- 8 月 10 日后 ATM 实际销售数量与净额
- 预付权证在未触发即时 Form 4 时的转换余额
- 过户代理人截止 9 月 17 日的准确 outstanding
- 实时 public float 与 baby shelf 当下剩余额度
明确是研究估算
- 190,061 股预付权证余额来自股数桥的最吻合解释
- ATM $11.026m 名义余额扣除了已知净额并按最高 3% 佣金倒算
- 7.820m ATM 折股使用单日参考价 $1.41
- 5.343m 自由供给仅扣最新可核董高普通股
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核心来源
股份与财务：2026 Q2 Form 10-Q、2026-06 Streeterville 8-K、2026 Proxy、Form 4、融资 8-K／424B／S-1。公司行动以 SEC 章程原件为主，并交叉核对 Nasdaq Trader 的 2017、2022、2025 公告。规则：SEC Rule 144 指南、SEC Form S-3 指南、Nasdaq 5800 系列。市场量价取 Nasdaq 官方 20 日历史数据。所有估算均可随新申报变化。