HTOO 反拆动作与 pump 幅度专项（Claude 轨）

口径：2024-01-01 以来的每一次反向并股，以落地日前 15 个交易日、后 30 个交易日（共 46 个交易日）为窗口，衡量盘中最高价相对盘中最低价的倍数，并判定时序类型。
价格数据：Nasdaq 官方历史日线 + Yahoo Finance chart，两源逐日互证；抓取时刻 2026-09-17T19:15Z。
配套：系统性梳理 ｜ 教学页 ｜ 股本结构专项

一、结论先行

2024-01-01 以来反拆次数
1 次
2025-07-11 法律生效 / 07-14 市场生效
比例
1:35
新 CUSIP G3R25D 209
46 日窗口倍数
3.70×
最高 $12.63 ÷ 最低 $3.41
时序类型
先低后高再回落
低点在 T=0，高点在 T+6，其后回吐
量峰
3,012 万股
T+6 当日，为前 60 日中位量的 8,943 倍

回答 Tony 的问题：这一次算不算 pump？从形态上算——最低价出现在落地当天（T=0，$3.41），最高价出现在 6 个交易日后（T+6，$12.63），倍数 3.70 倍，其后一路回吐，符合「先低后高再回落」的定义，不是「一路下跌造成的高低差」。

但必须同时说清三件事，否则这个 3.70 倍会被误读：① 窗口的起点本身就在下跌途中——T−15 的 $9.98 高于后来的任何一天（除 T+6 那根尖峰），即并股前 15 天是从 $9.98 跌到 $5.39；② 高点那天（2025-07-22）伴随三件可查的申报事实：全部可转债按 $4.65 转股、$4.3m 私募定价、BrightHy €30m 合作意向公告；③ 高点之后 10 个交易日收盘就回到 $4.94，窗口最后一天（T+30）收在 $4.09，比并股前一天的 $5.68 还低 28%。

一句话：这是一次「并股当天砸出深坑、六天内被拉起 3.7 倍、随后两周吐光」的脉冲，而不是一段趋势性上涨。

二、反拆清单（2024-01-01 至今）

表 1　反拆事件与关键日期（逐项引一手件）
项目内容出处
公告日（意向）2025-01-31：转板纳斯达克资本市场公告中写明「必要时将实施并股以恢复买价合规」0001213900-25-008582
股东会通函2025-06-03 发出，AGM 定于 2025-06-25 14:00（都柏林 Arthur Cox LLP），记录日 2025-05-30；第 1 项议案为 4:1 至 40:1 区间并股，第 2 项议案为「把授权股本增加到并股后仍有 100,000,000 股 A 类」0001213900-25-050975
股东会批准日2025-06-25（会议 14:30 延至 15:00 达到法定人数）。并股议案：赞成 6,056,514 / 反对 272,299 / 弃权 29,188；授权股议案：6,068,907 / 240,048 / 49,0460001213900-25-057835
董事会定比2025-06-25 与 2025-06-30 两份董事会决议，确定比例为 1:350001213900-25-062528
法律生效时点2025-07-11 美东时间 17:00（经修订章程 17:01 生效）0001213900-25-062528
落地日（市场生效）2025-07-14（周一）开盘起按并股调整后交易，代码仍为 HTOO；新 CUSIP G3R25D 209（原 G3R25D118）0001213900-25-062528 附件 99.1
股数变化2025-07-08 在外 27,418,159 股 → 并股后约 783,376 股0001213900-25-062528
碎股处理不产生碎股，向上取整为整股0001213900-25-062528
授权股本A 类授权股数不变（100,000,000 股）；名义价值 $0.0001 → $0.0035；授权股本总额 US$11,212.50 → US$351,212.50；B 类、优先股、递延股不变0001213900-25-062528 附件 1.1
权证 / 优先股调整2025 年 1 月与 3 月两批可转债及权证按各自「并股重置」条款调整（转股价重置为并股后 15 日内最低 5 个 VWAP 的均值，实际按 $4.65 转股）；A 系列优先股的转换比例直到 2026-06-10 才以 6-K 更正为 2/7:10001641172-25-021549；0001493152-26-028142
是否改名 / 换 CIK期间未改名、未换 CIK（更名为 Fusion Elements plc 的决议是 2026-06-08 才通过且尚未生效）0001493152-26-027862
为什么 2024 年没有任何一次反拆？我把全库 343 份申报做了全文检索（share consolidation / reverse share split / reverse stock split），2023–2024 年的全部命中都是可转债与优先股条款里的反稀释样板文字（如麦格理可转债、QIND 交易的优先股条款），没有任何一次实际的股份合并。2020–2022 年同样没有：上市时章程的授权股本 US$11,212.50 在 2022 年的 F-3 中仍原样重述。

三、价格数据与口径（两源互证 + 四个锚点）

窗口内每一天的开高低收与成交量，我同时取了 Nasdaq 官方历史日线接口与 Yahoo Finance chart 接口，逐日比对：46 天的最高/最低/收盘四舍五入后完全一致，成交量差异均在 0.1% 以内（Yahoo 对成交量做了百位取整）。

复权口径：两源给出的都是「并股后」口径（即并股前的价格已 ×35、成交量已 ÷35）。这一点不能靠假设，我用四个申报里的原始报价做了锚点验证：

表 2　口径锚点（申报原文 vs 本页所用数据）
申报原文原文价格本页数据（同日收盘）是否一致出处
2025-05-14 收盘（并股前，424B5 原文）$0.30999$10.85（= $0.30999 × 35 ≈ $10.85）一致0001213900-25-044946
2025-06-10 收盘（并股后申报中回溯引用）$10.8855$10.885一致0001213900-25-068279
2025-07-25 收盘$6.99$6.99一致0001213900-25-068279
2025-08-07 收盘$4.52$4.52一致0001641172-25-022763

结论：本页 46 日窗口整体使用并股后（post-split）口径，不存在 Yahoo 已复权、Nasdaq 未复权的混用问题。窗口内没有第二次并股，无需拆分处理。

四、第 1 次反拆（也是唯一一次）：1:35，落地日 2025-07-14

1:35 并股窗口（T−15 … T+30，共 46 个交易日）：日内高低区间与收盘价（$，并股后口径） $12 $9 $6 $3 T=0 落地日 07-14 窗口最高 $12.63（T+6，07-22） 窗口最低 $3.41（T=0） 成交量（对数刻度，股） 1万 100万 3000万 3,012 万股 1,940 万股 06-20 T-15 06-27 T-10 07-07 T-5 07-14 T+0 07-21 T+5 07-28 T+10 08-04 T+15 08-11 T+20 08-18 T+25 08-25 T+30
图 1　46 日窗口。浅黄竖带是落地日 T=0（2025-07-14）；蓝线为收盘价，细竖线为当日盘中高低区间；下方为成交量（对数刻度，橙色为超过 500 万股的两天）。
表 3　窗口倍数与时序判定（价格均为盘中价，并股后口径）
指标数值发生日说明
窗口内盘中最高价$12.632025-07-22（T+6）当日开 $9.81、收 $6.71，自身振幅 96%
窗口内盘中最低价$3.412025-07-14（T=0）落地日开盘即最低
窗口倍数（最高÷最低）3.70×——
时序最低在前、最高在后 ⇒ 先低后高；且高点之后回落至起点附近 ⇒ 记为 pump
低→高用时6 个交易日T=0 → T+6自最低点 $3.41 到最高点 $12.63
高点后 5 个交易日回吐收盘 $6.132025-07-29（T+11）相对高点 $12.63 为 48.5%；相对高点当日收盘 $6.71 为 −8.6%
高点后 10 个交易日回吐收盘 $4.942025-08-05（T+16）相对高点 $12.63 为 39.1%；相对高点当日收盘为 −26.4%
前 15 日（T−15…T−1）高/低$9.9755 / $5.3903高：06-20；低：07-11倍数 1.85×，且高在前低在后 ⇒ 这一段是单边下跌
后 30 日（T+1…T+30）高/低$12.63 / $3.8801高：07-22；低：08-22倍数 3.26×，高在前低在后
落地日当天振幅31.8%2025-07-14高 $4.4947 / 低 $3.41；收盘 $3.96，较前一日收盘 $5.6843 下跌 30.3%
窗口末收盘$4.092025-08-25（T+30）比 T−1 的 $5.68 低 28.0%，比 T−15 的 $8.37 低 51.1%
表 4　成交量特征
指标数值说明
窗口量峰30,119,550 股2025-07-22（T+6）
次峰19,399,310 股2025-07-25（T+9）
窗口前 60 个交易日成交量中位数3,368 股2025-03-25 至 2025-06-19（并股后等值口径）
量峰 ÷ 60 日中位量8,943 倍极端值，反映并股前该票几乎没有成交
量峰与价高是否同日是——2025-07-22 同时出现窗口最高价与最大成交量
落地日成交量610,599 股为前 60 日中位量的 181 倍

窗口内的申报与公告（只列事实，不写动机）

表 5　T−15 至 T+30 期间的 SEC 申报与公司公告
相对日日期事项accession
T−122025-06-25AGM 结果 6-K：并股授权与授权股本议案通过0001213900-25-057835
T−15…T−72025-06-17 至 07-03Ilustrato（10% 以上股东）连续申报 Form 4 卖出，并报三份 Form 144（券商 LPC Markets (Mauritius) Ltd）；期间累计卖出约 216 万股（并股前口径）0001641172-25-015405；-016459；-017789 等
T−22025-07-10并股 6-K：比例 1:35、生效时点、新 CUSIP、章程修订本0001213900-25-062528
T+22025-07-16股东信 6-K：Al Shola Gas「2025 年目标收入约 $20m」0001213900-25-064463
T+32025-07-17BrightHy 与 Houpu Global Clean Energy 签代理协议（欧洲与拉美）0001213900-25-064924
T+62025-07-22BrightHy 与未具名合作方签最高 €30m、四年期氢基础设施非约束性条款书（条款书日期 2025-06-17）；同日签署 $4.3m 私募的证券购买协议；同日可转债持有人按 $4.65 全额转股0001213900-25-066340；0001213900-25-066822；0001641172-25-021549
T+72025-07-23三份 6-K：私募与赎回/权证换发细节、P2X Spain 首笔 €370,100 到账0001213900-25-066811；-066822；-066971
T+8/T+92025-07-24 / 07-25两份 Form D（$1.3m 三月私募补报、$4.3m 七月私募）；Al Shola Gas 新项目公告；私募股 269,459 股与预融资权证交割0001786236-25-000026；-000028；0001213900-25-067480
T+102025-07-28424B5：ATM 额度增加 $4,184,1360001213900-25-068279
T+122025-07-306-K：确认全部可转债余额 $2,868,759 按 $4.65 转为 545,714 股0001641172-25-021549
T+162025-08-05纳斯达克听证顾问函确认 5620(a) 与 5550(a)(2) 合规；同日 13D/A（HTOO 对 QIND）与 424B3 补充（Pinz 将 1 月票据转让给 Seven Knots）0001641172-25-022345；-022314；-022260
T+192025-08-08F-3（333-289429）：登记 3,244,660 股七月私募相关证券转售0001641172-25-022763
T+212025-08-11南非特种燃料合资非约束性意向书0001641172-25-022885
T+232025-08-14上述 F-3 生效（EFFECT）9999999995-25-002624
T+242025-08-15424B3 最终招股书，转售通道打开0001641172-25-024276
逐日数据表（46 天，Nasdaq 与 Yahoo 并列，可自行复核）（点开）
相对日日期开（N）高（N）低（N）收（N）量（N）高/低（Y）量（Y）
T-152025-06-209.5349.9767.7078.36937,5889.975/7.737,589
T-142025-06-238.2048.7757.0537.7722,2538.785/7.0722,254
T-132025-06-247.78.0826.6647.284114,7288.085/6.65114,734
T-122025-06-2577.286.8046.80419,3197.28/6.7919,320
T-112025-06-2678.196.586.73864,6938.19/6.5864,697
T-102025-06-276.71776.586.97210,4647/6.5810,466
T-92025-06-3077.2216.7279,1807.21/6.729,180
T-82025-07-0178.196.9137.30875,1988.19/6.9375,203
T-72025-07-027.1757.5257725,3537.525/725,354
T-62025-07-0377.076.90278,7857.07/6.8958,786
T-52025-07-075.9196.7485.6776.587710,6116.755/5.67710,646
T-42025-07-086.5876.5876.096.39829,9586.58/6.0929,960
T-32025-07-096.0836.655.956.38415,3696.65/5.9515,369
T-22025-07-105.955.955.4255.60473,8635.95/5.42573,866
T-12025-07-115.65.9545.395.68435,0035.95/5.3935,006
T+02025-07-143.414.4953.413.96610,5994.495/3.41610,600
T+12025-07-154.025.754.015.25535,0225.75/4.01535,000
T+22025-07-164.815.094.554.725155,8615.09/4.55155,700
T+32025-07-174.814.954.514.67108,1494.95/4.51108,100
T+42025-07-184.544.674.24.2546,2664.67/4.246,300
T+52025-07-214.314.5154.114.2831,3794.515/4.1131,400
T+62025-07-229.8112.636.446.7130,119,55012.63/6.4430,119,500
T+72025-07-236.436.766.25926,3256.7/6926,300
T+82025-07-245.85.814.64.73655,5705.81/4.6655,600
T+92025-07-256.758.556.016.9919,399,3108.55/6.0119,399,300
T+102025-07-286.356.865.925.98505,2156.86/5.92505,200
T+112025-07-295.766.55.766.13199,8596.5/5.76199,900
T+122025-07-305.936.355.85.86123,4686.35/5.8123,500
T+132025-07-315.6665.235.41174,1956/5.23174,200
T+142025-08-015.365.6655.015.33164,2935.665/5.01164,300
T+152025-08-045.075.2455.1854,3985.24/554,400
T+162025-08-055.085.24.854.9475,7745.2/4.8575,800
T+172025-08-064.84.94.554.6486,7544.9/4.5586,800
T+182025-08-074.554.84.54.5252,2244.8/4.552,200
T+192025-08-084.54.744.124.2580,5054.74/4.1280,400
T+202025-08-114.214.464.1754.38152,0414.46/4.175152,000
T+212025-08-124.274.564.254.4140,4404.56/4.2539,500
T+222025-08-134.454.64.324.5360,3204.6/4.3260,200
T+232025-08-144.444.64.274.529,6404.6/4.2729,600
T+242025-08-154.44.484.3074.4643,4424.48/4.30743,400
T+252025-08-184.374.54.34.4918,0634.5/4.318,100
T+262025-08-194.384.474.264.32150,9814.47/4.26151,000
T+272025-08-204.254.484.214.26515,9954.48/4.2116,000
T+282025-08-214.154.254.124.2428,5584.25/4.1228,400
T+292025-08-224.164.2333.884.18527,9294.233/3.8827,900
T+302025-08-254.114.1694.0794.0917,7154.169/4.07917,700

N = Nasdaq 官方历史日线；Y = Yahoo Finance chart。两源的高/低/收在四舍五入后一致；成交量差异来自 Yahoo 的百位取整。

五、汇总表与汇总图

表 6　全部反拆汇总（2024-01-01 以来，共 1 次）
落地日比例窗口倍数时序类型低→高用时高点后 10 日回吐量峰倍数
2025-07-14
（法律生效 2025-07-11）		1:353.70×pump（先低后高再回落）6 个交易日收盘回到 $4.94
＝高点的 39.1%		8,943×
（对前 60 日中位量）
分段看这 46 天：前 15 日是下跌，后 30 日才是脉冲 前 15 日（T−15…T−1） 高 $9.9755（06-20） 低 $5.3903（07-11） 1.85× 高在前、低在后 → 一路下跌 T=0 落地日 T=0（07-14） 开 $3.41 = 窗口最低 高 $4.4947、收 $3.96 −30.3% 当日振幅 31.8% 后 30 日（T+1…T+30） 高 $12.63（T+6，07-22） 低 $3.8801（T+29，08-22） 3.26× 6 日冲高，其后回吐 整窗口：最高 $12.63 ÷ 最低 $3.41 = 3.70×；最低在前、最高在后、其后回落 ⇒ 判定为 pump（脉冲型，非趋势型）。
图 2　汇总图。把窗口拆成三段之后可以看到：3.70 倍里有相当一部分来自「落地日先砸出的坑」。

五之二、换一种窗口定义会怎样（敏感性与复核方法）

「46 日窗口倍数」这个指标对窗口边界相当敏感，所以先说清楚换算方式，读者可以自己复核：

表 7　窗口定义变化对倍数的影响
窗口定义最高最低倍数时序
本页口径：T−15 … T+30（46 日）$12.63$3.413.70×先低后高再回落
只看落地后 30 日$12.63$3.88013.26×先高后低
只看落地后 10 日$12.63$4.013.15×先低后高再回落
把窗口拉到 T+60（至 2025-10-07）$12.63$3.413.70×不变：此后再没有突破 $12.63，也没有跌破 $3.41
若以法律生效日 2025-07-11 为 T=0$12.63$3.413.70×窗口整体前移一日，高低点均未改变

换句话说，3.70 倍这个数字对窗口边界不敏感，对「怎么解读」却很敏感：同一段行情，按「最高÷最低」看是近四倍，按「起点到终点」看是从 $8.37 跌到 $4.09、腰斩过半。两个数字都对，但只报前者就会给人「涨了四倍」的错觉——这正是任务书要求区分时序的原因。

怎么自己复核这一页

  1. 取价：Nasdaq 官方历史接口按日期区间拉 2025-06-20 至 2025-08-25 的日线；再用 Yahoo chart 接口拉同一区间，逐日比对高低收与成交量。
  2. 验口径：拿本页表 2 的四个申报锚点（$0.30999 / $10.8855 / $6.99 / $4.52）去对同日收盘，四个都对得上，就说明两源都在并股后口径上。
  3. 定 T=0：以 6-K 附件 99.1 写明的「2025-07-14 开盘起按并股调整后交易」为准，而不是章程生效时点。
  4. 标事件：把表 5 里每一份申报的日期标到图 1 的横轴上，看量能变化发生在哪几天。
  5. 算倍数：最高 ÷ 最低，并分别标出发生日；再分段算前 15 日与后 30 日，判定时序。

六、一段人话

这只票在 2024 年至今只做过一次反向并股，就是 2025 年 7 月那次 1:35。它的 pump 形态是「落地后」型：并股当天开盘就是窗口最低（$3.41，比前一日收盘低三成），随后六个交易日被拉到 $12.63，倍数 3.70 倍；量峰与价高同一天（2025-07-22，3,012 万股，是前 60 日中位量的近九千倍），并且那一天有三件可查的申报事实同时落地——可转债按 $4.65 全额转股、$4.3m 私募定价、BrightHy €30m 合作意向。拉高之后回吐很快：五个交易日回到 $6.13，十个交易日回到 $4.94，窗口最后一天 $4.09，比并股前一天还低 28%。

幅度量级怎么记：整窗口 3.70 倍、后 30 日 3.26 倍、前 15 日只有 1.85 倍且是单边下跌。也就是说，如果只看「最高价是最低价的几倍」而不看时序，会把一段「先跌三成、再六天翻近四倍、再吐光」的脉冲，误当成一轮上涨行情。

例外与边界：本票只有一次样本，谈不上「通常出现在落地前还是落地后」的规律——只能说这一次出现在落地后第 6 天。并股一年之后（2026 年 7 月起）纳斯达克 5810(c)(3)(A)(iv) 的「一年内并过股就不给宽限期」限制已经过去，而现价 $2.15 也离 $1 的红线还有距离，短期内不存在再来一次并股的规则压力。不做预测。

七、不确定项

  1. 价格源分歧：未发现。Nasdaq 与 Yahoo 在 46 天窗口内的高/低/收一致，成交量差异仅来自 Yahoo 百位取整（最大相对差 <0.1%）。
  2. 复权口径：两源均为并股后口径，已用四个申报原始报价（2025-05-14 $0.30999、2025-06-10 $10.8855、2025-07-25 $6.99、2025-08-07 $4.52）验证，无混用。
  3. 生效日与公告日的关系：法律生效（2025-07-11 17:00 EST）与市场生效（2025-07-14 开盘）相差一个周末；本页一律以市场生效日 2025-07-14 为 T=0，与 Yahoo 的 split 事件日一致。
  4. 转股价的解释分歧：公司 6-K 明确写明 $4.65 的转股价是「基于投资人对转股价调整条款的解释」，并且 6-K（$2,868,759 → 545,714 股）与半年报（$2,277,925 → 492,714 股，另 53,000 股暂缓交付）两处数字口径不同。本页只记录，不裁断。
  5. Ilustrato 的 Form 4 异常：2025-07-23 那份记的价格 $10.328 高于当日盘中最高 $6.70；2025-09 之后多份 Form 4 的「价格」栏疑为总金额。如实记录，不替其解释。
  6. 窗口内事件与价格的因果：本页只按日期把申报事实标在时间轴上，不主张任何一件申报导致了当天的价格或成交量。