CURRENT INVENTORY
14,974,322 股如何拼出来
用 SEC 分项桥接，不用成交量、市值或第三方 float 倒算。
| 分项 | 股数 | 累计 | 披露状态 | 当前公开可售判断 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06-30 已发行 | 2,027,719 | 2,027,719 | 季报资产负债表[1] | 待核 无 TA unrestricted 明细 |
| 季末后 ELOC 两次 draw | 350,000 | 2,377,719 | 已在生效招股书下注册[1][3] | 可转售 是否已售、何时售未知 |
| Hudson 承诺权证无现金行权 | 50,000 | 2,427,719 | 7/22 行权；同一招股书注册[1][3] | 可转售 当前去向未知 |
| Teyame 交易股 | 9,718,373 | 12,146,092 | 7/28 向 8 家实体未注册发行，依 4(a)(2)/Reg D[2] | 已知受限 未见该批生效转售注册 |
| SecureKloud 交换股 | 2,828,167 | 14,974,259 | 7/28 向一名个人和一家实体未注册发行[2] | 已知受限 公司约定纳入下一份 Rule 415 注册[4] |
| 与 8/12 封面数的未解释差异 | 63 | 14,974,322 | 公开分项未说明 | [待核] 不做假设填补 |
“公众可交易代理上限”：14,974,322 − 12,546,540 = 2,427,782 股（16.21%）。这是排除 7/28 已知受限块后的数学余额，仍可能含关联方、历史受限股或未流通股；它不是“散户持股”或 Nasdaq 官方 float。
WHO HOLDS WHAT
能确认的持有人与不能确认的去向
发行对象不等于当前持有人；有效转售注册也不等于已经卖出。
| 集团/人 | 已知数量 | 已知日期 | 能确认 | 不能确认 |
|---|---|---|---|---|
| Teyame 卖方指定的 8 家实体 | 9,718,373 普通股 | 2026-07-28 | 未注册私募，无承销商/佣金[2] | 名单、当前余额、affiliate 身份、tacking、侧协议 [待核] |
| SecureKloud 交换相关一名个人+一家实体 | 2,828,167 普通股 | 2026-07-28 | 未注册发行；应纳入下一份 Rule 415 转售注册[2][4] | 身份、现持有量、后续注册提交/生效日 [待核] |
| Hudson Global Ventures | 400,000 已发行；另有 27.6m ELOC 注册股数容量 | 截至 2026-08-12 | 350k draw + 50k 行权；招股书允许多种转售方式[1][3] | 400k 中已售数、时间和价格；不得从成交量推测 |
| Suresh Venkatachari | 20,000 Series A，每股 1,000 票 | 2026-06-24/26 | 当时持全部 Series A；代理书列示 54.46% 总投票权[5] | 7/28 大额发行后的精确投票权比例 [待核] |
| 其他交易所持有人 | 不能由残差精确确定 | 研究截止 2026-09-17 | 非 7/28 已知受限块的最大残差 2,427,782 | 受益所有人、unrestricted 股数、零售持有量 [待核] |
SCENARIO MAP
A / B / C：当前、立即可售、未来解锁
情景是压力测试，不是对实际卖出的断言。
SCENARIO A / CURRENT
当前披露快照
14.974m 已发行；其中 12.547m 为 7/28 已知未注册受限块。非该块的公众可交易代理上限是 2.428m，不是官方 float。
current O/S = 14,974,322
known restricted = 12,546,540
proxy upper bound = 2,427,782
known restricted = 12,546,540
proxy upper bound = 2,427,782
SCENARIO B / SELLABLE NOW
已注册 400k 全部进入市场
假设 Hudson 已发行且已注册转售的 400,000 股全部在二级市场出售。这不表示它尚未卖、也不表示一定会卖；只测已知即时转售容量。
400,000 / 20-day avg = 1.42 days
/ ex-extreme avg = 2.25 days
/ median = 2.80 days
/ ex-extreme avg = 2.25 days
/ median = 2.80 days
SCENARIO C / FUTURE
转股、注册、Rule 144 三条梯子
12/12 OID 可转/到期；7/28 受限块在 1/28/27 到达机械六个月标记；SecureKloud 有合同性转售注册权；ELOC 可持续约至 2029-06-12。每条路都有额外条件。
existing-share unlock: denominator unchanged
new ELOC shares: numerator + denominator rise
OID conversion ≠ instant public resale
new ELOC shares: numerator + denominator rise
OID conversion ≠ instant public resale
SCENARIO B / ABSORPTION
400,000 股的 20 日消化压力
窗口为 2026-08-19 至 2026-09-16 的 20 个完整交易日，来自 Nasdaq 原始响应。
20 日总成交量
5.646m
只表示市场换手
含极值日均
282,308
400k / 均值 = 1.42 日
剔除 9/3 日均
177,810
400k / 剔除均值 = 2.25 日
20 日中位数
142,717
400k / 中位数 = 2.80 日
边界：1.42 / 2.25 / 2.80 天只是 400k 卖单占用当期全部日成交量的等价天数，不是价格冲击模型、不是实际售出日期，更不能证明 Hudson、Teyame 或 SecureKloud 在任何一天卖了多少。[10]
SCENARIO C / UNLOCK LADDER
未来供给时间表
标记日不等于自动解锁日；注册生效不等于已出售。
既有股份解锁：分母不变
以代理上限 2,427,782 为起点：
可售代理值翻倍：
+2,427,782 既有受限股变为可售
超过当前 O/S 的 50%：
> +5,059,379 既有股变为可售
+2,427,782 既有受限股变为可售
超过当前 O/S 的 50%：
> +5,059,379 既有股变为可售
若 12.54654m 整块都变为公开可售（极端数学情景），代理值将覆盖当前全部 14.974322m 股；affiliate、持有期和注册条件可使实际结果不同。
2027-01-28 不是“自动解禁日”。它只是从 2026-07-28 原始发行日机械加六个月。Rule 144 是否可用还取决于持有期 tacking、affiliate 身份、公司当期公开信息、数量/出售方式/Form 144 等个案条件。[8]
FUTURE ISSUANCE TOOLS
已知的未来股数变动工具
不能简单相加当成必然稀释；工具之间有价格、现金、审批和注册条件。
| 工具 | 股数/美元容量 | 最早/期限 | 状态 | 关键条件 |
|---|---|---|---|---|
| ELOC 剩余注册股数容量 | 27,600,000 股；总美元承诺最高 $50m | 约至 2029-06-12 | 注册生效，尚未发行 | 短期市价公式的 94%；每次 $25k 至较低的 $2.5m/200% 平均日成交值；4.99% blocker[3][6] |
| 2026 OID 可转票据 | 代理书底价情景 9,370,120 股 | 2026-12-12 可转且到期 | 本金状态需后续更新 | 85% 三日 VWAP，$0.452 底价；延期 3 个月可使本金 +10%；转换股未注册[5][6] |
| SecureKloud 转售注册权 | 2,828,167 已发行受限股 | “下一份” Rule 415 注册 | [待核] 未见后续生效件 | 提交、SEC 生效和实际转售是不同节点[4] |
| Teyame 已发行受限块 | 9,718,373 股 | 机械六个月标记 2027-01-28 | [待核] 未见专项注册 | affiliate、tacking、current information、侧协议需持有人与 TA 核验[2][8] |
| ATM | H1 已售 696,621 股；9/17 剩余美元容量 [待核] | 市场条件允许时 | 实时累计未封口 | 不得从成交量反推公司当日出售[1] |
| 授权未用普通股 | 1,985,025,678 股（相对 8/12 O/S） | 无单一期限 | 公司法容量，非计划 | 受董事会、Nasdaq、股东批准、合同和市场限制[1][9] |
| $2m 回购授权 | 最高 $2m，无最低执行数 | 2026-03-09 起 | Q2 未披露执行 | 可暂停/终止，不能用授权额抵消已发行/可发行股数[11] |
授权股检查：2.000bn 授权股 / 14.974m 已发行 ≈ 133.6×；未用授权股约为已发行股的 132.6×。最新 10-K 明确 1:249 与 1:60 反向拆股均未改变授权股数。这是潜在稀释能力，不是必然发行 20 亿股的预测。[7]
RULES, NOT RUMORS
八个容易混淆的规则词
只说对 HCTI 当前情景有用的差异。
1. 生效注册（EFFECT）不等于已出售
7/15 EFFECT、7/16 招股书覆盖 Hudson 最多 28m 股转售。含义是招股书可用于所覆盖证券的转售；不证明全部已发行，也不证明 Hudson 已卖出。[3]
2. Rule 144 是安全港，不是日历自动解锁
报告公司的受限证券通常需至少六个月持有期；关联方另有数量、出售方式和申报条件，非关联方也需当期公开信息等条件。能否 tacking 需律师/TA 个案认定。[8]
3. Regulation S 不是 HCTI 7/28 区块的披露依据
4. lock-up 与 leak-out 是合同条款，不是 Rule 144 的同义词
Lock-up 在一段时间内禁止出售；leak-out 按日/周成交量或数量上限逐步出售。本轮审阅的 6/26 交易文件和 7/29 8-K 未找到对 12.54654m 股明示的 lock-up/leak-out 节奏；不能因此断言绝无侧协议，标记 [待核]。
5. 4.99% blocker 限制同一时点持有量，不是累计售出上限
Hudson ELOC 与权证有 4.99% 受益所有权限制。持有人减持后可能释放空间，所以不能把 4.99% 当成合同期总发行或总转售上限。[6]
6. Nasdaq Rule 5635 批准不等于必然发行
7. 反向拆股减已发行，不一定减授权上限
HCTI 的 1:249 和 1:60 反向拆股按比例减少已发行股，却没有改变 2bn 授权普通股。每次拆股后，授权未发行容量相对 O/S 更大。[7]
8. 投票权与经济持股不是同一张表
Series A 每股 1,000 票，20,000 股对应 20m 票；普通股通常每股 1 票。最新代理书数字在 7/28 大额普通股发行前，当前精确比例 [待核]。[5]
SOURCE LEDGER
一手来源与计算口径
公司申报优先于新闻稿；规则说明不替代持有人个案法律意见。
- 2026 Q2 Form 10-Q，2026-08-13 — 14,974,322 封面股数、6/30 股本、季末后 ELOC 和权证。
- Form 8-K，2026-07-29 — Teyame 9,718,373 股与 SecureKloud 2,828,167 股未注册发行。
- Rule 424(b)(3) Prospectus，2026-07-16 — Hudson 27.95m ELOC 股 + 50k 权证股转售注册。
- Form 8-K，2026-06-26 及附件 10.1 — SecureKloud 股份交换与下一份 Rule 415 注册承诺。
- 2026 Definitive Proxy — Series A 投票权、ELOC/OID 提案、OID 底价股数。
- Form 8-K，2026-06-15 及附件 — ELOC/OID 定价、blocker、期限与未注册状态。
- 2025 Form 10-K — 反向拆股不改变授权股数。
- SEC：Rule 144—Selling Restricted and Control Securities。
- Form 8-K，2026-07-20 — 7/17 股东会批准结果。
- Nasdaq HCTI historical API — 20 日成交量原始行；本地冻结于 2026-09-17。
- Form 8-K，2026-03-11 — 最高 $2m 回购授权。
- SEC：Offshore Offers and Sales (Regulation S)。
计算式与可复核数字
已知受限比例 = 12,546,540 / 14,974,322 = 83.787%
非 7/28 受限块残差 = 14,974,322 − 12,546,540 = 2,427,782（16.213%）
20 日总量 = 5,646,164；均值 = 282,308.2；中位数 = 142,716.5
9/3 极值 = 2,267,774；占总量 = 40.165%；剔除后均值 = 177,810
400k 消化天数 = 1.417 / 2.250 / 2.803
授权未用 = 2,000,000,000 − 14,974,322 = 1,985,025,678
新发行并转售后 >50%：x > 14,974,322 − 2×2,427,782 = 10,118,758
非 7/28 受限块残差 = 14,974,322 − 12,546,540 = 2,427,782（16.213%）
20 日总量 = 5,646,164；均值 = 282,308.2；中位数 = 142,716.5
9/3 极值 = 2,267,774；占总量 = 40.165%；剔除后均值 = 177,810
400k 消化天数 = 1.417 / 2.250 / 2.803
授权未用 = 2,000,000,000 − 14,974,322 = 1,985,025,678
新发行并转售后 >50%：x > 14,974,322 − 2×2,427,782 = 10,118,758
As-of 分层：财务截至 2026-06-30；普通股封面数截至 2026-08-12；最新 SEC 申报截至 2026-09-08；行情截至 2026-09-16 收盘；研究截至 2026-09-17。本页未从成交量、股价或第三方市值推断任何卖方的售出数量。受限证券的实际转售资格需个案法律意见、持有人身份与 transfer-agent 记录。