13 节、6 张图：来龙去脉、SPA 组合十几份逐份表与条款原句、同口径股本曲线、反拆窗口专题（三次 + 2023 对照，逐日 46 行）、条款机器（地板 / 棘轮 / 一股百亿票）、人物任期、纳斯达克、财务与 SEC、17 条矛盾、盯什么。
已成稿 2026-09-17Codex 轨独立成稿，含反拆窗口节。11 节、5 张图、32 个抽屉、78 处原件链接：三个报告分部（汽车 / 机器人 / AIXC）与证据成熟度、上半年财务漏斗、受限现金与自由现金、融资工具逐份账（18 个原句抽屉）、股本与股价同轴图、反拆窗口三次（46 行复算）、治理与关联方（AIBOT、AIXC 并表、贾跃亭职责隔离）、验证清单与不确定项。股本专项 ffai-shares-codex.html：五层口径、12 个抽屉、62 处原件链接。
已成稿 2026-09-17每步一个概念配 FFAI 原件数字的算式：复权口径、在外股数去哪找、前 SPAC 身份、可转债、VWAP 替代价、地板之下补钱、全棘轮、权证、持股上限、转售登记与 Rule 144、ATM、一股百亿票、纳斯达克三条线、反拆窗口、消化天数。
已成稿全舰默认专项（SHARE-STRUCTURE-DEFAULT）：两轨各自独立成页，下表三组数并排。股本口径 Claude 轨截止 2026-09-08（S-3 0001213900-26-099392）。
| 情景 | Claude 轨 · ffai-shares-claude.html | Codex 轨 · ffai-shares-codex.html |
|---|---|---|
| A 现状 自由流通 vs 受限 | 在外 5,971,537；自由流通 ≈5,923,579（99.2%）；受限 ≈47,958（董事高管 ≈35,137 + GKA 替 AIXC 持有 12,821） | 普通股在外 5,971,582（A 5,971,537 + B 45）；受限 / 控制下限 32,515（B 类 45 + 四名高管 Form 4 余持 32,470）；公众可达上限 5,939,067（99.46%）——明确是上限代理，不是已确认的自由流通 |
| B 能卖的都倒进市场 20 日：均量 / 剔极值 / 中位数 | 无单日极值（最大 8/24 占 10.9%）。B1 现有流通 592 万股：6.0 / 6.9 / 6.7 天；B2 + S-3 卖方表按 $5 地板可换 471.9 万 + May 票据按地板 115.9 万 = 1,180 万股：12.0 / 13.8 / 13.4 天；B3 上限 1,701 万股：17.2 / 19.8 / 19.4 天 | 压力尺 5,939,067 股，不混入未发行的 S-3 池、Series C、权证与 ATM 美元容量。20 日（Yahoo）均量 984,395、中位数 878,100；最大 8/24 占 10.96%，判定无支配性单日异常，剔极值档 = 含极值档：6.03 / 6.03 / 6.76 天。敏感性：7/20 已生效转售池若 413,375 股全未用，另加 0.42 个均量日 |
| C 未来解锁阶梯 翻倍日 / 过半日 | 过半日：今天已过（99%）。翻倍日：S-3 卖方表那几家按 $5 换完之日（1.99×，含利息 2.01×）——Rule 144 读法今天就够；登记读法看 333-298909 生效（293 万股）。10/17 起 Streeterville 月赎回，股价 ≥ $9.05 才付股；未出资承诺 $7,680 万若全部到位按 $5 换，累计 4.59× | 阈值写死、日期留空（以普通股总数计）：S-3 生效并全转 +2,934,055 → 8,905,637（新增 49.13%，未过半）；过半门 = 再转 Series C 51,736 股 → 8,957,373；翻倍门 = 再行权权证 2,742,604 股 → 11,943,164；已知工具全部摊薄 23,525,765（3.94×，含 S-3 所列 14,325,205 份权证）。May 票据 Rule 144 六个月门不早于 2026-11-15 |
T0 = 按拆后价开盘第一天；窗口 T−15…T+30 共 46 个交易日；倍数 = 窗口盘中最高 ÷ 最低；先低后高 = 拉升，先高后低 = 下跌。价格换成该次反拆之后的口径（纳斯达克官方复权日线）。
| 反拆（T0） | 最高 → 最低（Claude 轨） | 倍数 | 时序 | 窗口内拉升（先低后高） | Codex 轨 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1:3（2024-03-01） | $0.448（02-15，T−10）→ $0.0700（04-15，T+30） | 6.41 | 先高后低 → 下跌 | 2.41×（02-14→15，拆前单日） | 6.43×，$2,700（02-15）→ $420（04-15），先高后低：下跌 |
| 1:40（2024-08-19） | $16.27（07-31，T−13）→ $2.67（08-21，T+2） | 6.10 | 先高后低 → 下跌 | 4.27×（08-21→23，T+2→T+4，38× 中位量） | 6.10×，$2,442（07-31）→ $400.50（08-21），先高后低：下跌；另注 D+3 / D+4 剧烈反弹未改写窗口最高 |
| 1:150（2026-07-24） | $40.03（07-02，T−15）→ $1.70（09-04，T+30） | 23.55 | 先高后低 → 下跌 | 2.53×（07-28→31，July 协议第二次交割日） | 23.56×，$40.05（07-02）→ $1.70（09-04），先高后低：下跌；另注 D+5 放量触及 $9.30 未扭转低点下移 |
| 对照 1:80（2023-08-28） | $26.23（08-07）→ $1.01（10-03） | 25.98 | 先高后低 → 下跌 | 1.71× | 未做（2024 年前） |
窗口外最猛的一次：2024-05-13 → 05-17 盘中约 86 倍（今口径 $270 → $23,388），在 1:3 之后两个半月、1:40 授权之前两个半月。详见 Claude 轨第四节。
两轨对照：三次反拆的最高、最低日期与「先高后低」判定完全一致；倍数差 0.01–0.02 来自数据源（Claude 轨纳斯达克官方日线四位小数；Codex 轨 Yahoo 日线两位小数，如 1:3 最高 $2,689.68 vs $2,700）。Claude 轨另把窗口拆成前后两段并标出窗口内最大拉升；Codex 轨见 ffai-x.html 第五节 46 行复算抽屉。
| 反拆 | 生效 | 普通股授权：拆前一刻 → 拆后 | 结论 | 一手件 |
|---|---|---|---|---|
| 1:80 | 2023-08-25 盘后生效 / 08-28 开盘按拆后交易 | 1,765,000,000（A 1,690,000,000 + B 75,000,000）→ 154,437,500；优先股 10,000,000 不变 | 缩，但不是同比例：按股东会批准的「12,355,000,000 ÷ 反拆比例」设定，是同比例数 22,062,500 的 7 倍 | 8-K 0001213900-23-070955 Item 3.03 与 Ex.3.1（「154,437,500 shares Common Stock」）；8-K 0001213900-23-068321 Proposal 2；10-Q 0001628280-23-030130 资产负债表（6/30 授权 A 1,690,000,000、B 75,000,000） |
| 1:3 | 2024-02-29 盘后生效 / 03-01 开盘 | 2024-02-05 同一次股东会先由 154,437,500 增至 1,389,937,500，反拆时 → 463,312,500；优先股 10,000,000 不变 | 同步按比例缩（1,389,937,500 ÷ 3）；相对股东会前的 154,437,500，名义上是 3 倍 | 8-K 0001213900-24-016665 Item 3.03 与 Ex.3.1（「reduced to 463,312,500」）；8-K 0001213900-24-010694（增至 1,389,937,500） |
| 1:40 | 2024-08-16 盘后生效 / 08-19 开盘 | 2024-07-31 年会先由 463,312,500 增至 4,169,812,500，反拆时 → 104,245,313；优先股 10,000,000 不变 | 同步按比例缩（4,169,812,500 ÷ 40）；相对年会前的 463,312,500，名义上约为 0.23 倍 | 8-K 0001213900-24-069327 Item 3.03 与 Ex.3.1（「reduced to 104,245,313」）；8-K 0001213900-24-064185（增至 4,169,812,500） |
| 1:150 | 2026-07-24 开盘按拆后交易 | 452,813,887（A 448,384,199 + B 4,429,688）→ 不变；优先股 34,926,534 不变 | 不缩：「the number of authorized shares of Common Stock remained unchanged」 | 8-K 0001213900-26-081373 Item 3.03 与 Ex.3.1（反拆后授权总数 487,740,421）；10-Q 0001628280-26-056740 Note 13 |
比值是否有定义：FFAI 授权股是有限额、每股面值 $0.0001（各次 Ex.3.1 原句「$0.0001 par value per share」），不是 unlimited / 无面值，「授权 ÷ 在外」有定义。1:150 之后：A 类授权 448,384,199 ÷ 在外 5,971,537 ≈ 75.1 倍，未发行余量 442,412,662 股。
| 口径 | 数 | 说明 / 未纳入的部分与原因 |
|---|---|---|
| 应有份数（SEC submissions 台账） | 807 份（2020-03-11 起全部；该 JSON 的 filings.files[] 为空，没有分片）；本轮基底范围 2023-01-01 起 549 份 | 2022 年及以前 258 份未纳入——本轮按派工预设子集自 2023 年起，属范围选择，不是抓取失败 |
| 实际取回份数 | 549 / 549 | 逐份比对 EDGAR index.json：文档型文件（htm / txt / pdf）0 缺；仅 14 个非文档件缺（XBRL zip 3、xsd 2、MetaLinks.json 3、配图 jpg 6）（更正 · EthanClaude01 回查第三/五轮 · 2026-09-18：逐份实物核对后，这 14 件里有 8 件是假警报——2 个 .xsd 与 6 张 .jpg 都在本机整份提交件 <accession>.txt 内（按 <FILENAME> 标记逐个找到），只是没有另存散件；真正本机没有的只有 6 个 EDGAR 生成件（xbrl.zip 3、MetaLinks.json 3），不是申报文档。文档层实际 0 缺。比对时已扣掉提交件自身、-index 页与 R*.htm 等渲染件） |
| 可全文检索份数 | 549 | 0 字节文件 0 个；全库 8,242 个文本文件做内容指纹扫描（Undeclared Automated Tool / Request Rate Threshold 等 SEC 限流提示页）命中 0；每份都有非空主文件或完整提交 .txt （补 2026-09-18：指纹改用整句或词边界重扫——Your Request Originates from an Undeclared Automated Tool、\bRequest Rate Threshold Exceeded\b、Please declare your traffic…、\bopendata@sec.gov\b、<title>SEC.gov |——并做阳性对照（合成提示页能命中）与阴性对照（合同里的「sepa-rate Limit-ed」不命中）；结果仍为 0，本轮未据指纹删除或重下任何文件。更正 · EthanClaude01 更正窗口 · 2026-09-18：上面这句里的「词边界」写法是错的、不要照抄—— \b 挡不住 sepa-rate Limit-ed 这类假命中（\bRate Limit\b 照样命中），短词指纹（Rate Limit、Access Denied、opendata@sec.gov 这类）已整条删除，只保留整句指纹。另外，直接在原始文本上搜整句也不够：提示页的整句常被 HTML 标签、 、换行、软连字符打断，须先走「剥 script/style →剥标签→实体还原→显式去软连字符并折破折号→折连续空白→转小写」再比；NFKC 本身既不折破折号、也不去软连字符（本机实测 – — − 与 U+00AD 过 NFKC 后原样保留），把这两件事记给 NFKC 是错的。按这条重扫的结果与更完整的口径随后一并补） |
| 未转文本件数 | 950（图片 939、PDF 11） | PDF：10 份 SEC 意见函（UPLOAD）都带 SEC 的 TEXT-EXTRACT，可检索；1 份 2023 年报（ARS）PDF 无文本提取。图片：只有 1 份是「正文在图里」的附件——2023-08-21 8-K 的 Ex.99.2 股东信（17 张图，htm 正文 91 字），已人工抽看，内容与同日文本版投资者演示 Ex.99.3 及 Q2 10-Q 重合，未做 OCR |
页面上「未见 / 查不到」一类说法，范围都是这 549 份（2023-01-01 至 2026-09-17），不覆盖 2022 年及以前的 258 份。（EthanClaude01 回查第八轮 · 2026-09-18：这类否定结论本轮按「假空集七步管线」重跑——①剥 script/style →②剥标签（换成空格）→③实体还原（ 等）→④NFKC 归一并去软连字符 →⑤连续空白折单空格 →⑥转小写，⑦再在⑥的结果上取「只留字母数字」变体与⑥做 OR（只对整句指纹用，短词禁用）。闸门用队里共用的两类对照件，按「本件含 N 条 / 命中 N 条」记（含几条由人工读原文数出，不用管线自己数）：词间断标签难版含 3 中 3；词内断标签难版含 4——只做到第⑥步只中 2，加第⑦步才中 4（Unde<span>clared</span> 被标签断在词内，剥标签换空格就成了断词）；阴性对照件 0。闸门过后重扫本机三个库（sec/filings 517 个文本文件、sec/recent_filings 46 个、01_SEC_raw_filings 8,457 个，合 9,020 个文件 / 1.43 GB）：限流提示页指纹命中 0，其中「只有第⑦步才命中」的也是 0 ⇒ 本轮没有据指纹删过或重下过任何文件。（纪律：剥标签会把相邻单元格粘成整句，命中只是回看原文的理由，不能直接当成「这是限流页」。）另按新纪律把表单口径改用 submissions JSON 的 form 字段重算，不按本机目录名筛：2026 年 8-K / 8-K/A 40 份、2023-01-01 起 209 份、基底合计 549 份，与原数一致（本机目录名写作 8-K-A、台账写作 8-K/A，此前是靠前缀匹配才没漏）。底稿 deep/claude-notes/basis_pipeline7_2026-09-18.json，脚本 deep/claude-notes/tools/rescan_throttle_pipeline7.py。另更正一处口径写法：NFKC 本身既不折破折号、也不去软连字符——本机实测 NFKC 后 – — − 与 U+00AD 都原样保留，只有全角 －、全角空格会被折；所以本管线里「去软连字符」「折破折号」是各写一步显式做的（ZJYL 词内样本里的 Automated­ 正是靠这一步才对上）。件号一律只搜数字位，本就绕开这一族）增量：9/17 晚新增 1 份 8-K（0001213900-26-100772，本机已下载并读过）——纳斯达克股东权益标准：6/30 股东权益 $141.2 万低于 $250 万门槛，公司称自 7/31 起已恢复、Nasdaq 将持续监察；同日新闻稿称机器人年内累计销售出货 552 台。本页其余数字仍是 9/14 及以前的口径。（EthanClaude01 回查第七轮 · 2026-09-18：该件受理时点以提交件 SGML 头 <ACCEPTANCE-DATETIME> 为准＝2026-09-17 09:05:14 ET（美东盘前），折新加坡 21:05，故本页写作「9/17 晚」是新加坡时间口径；API 的 acceptanceDateTime 为 13:05:14Z，与 SGML 恰差 4 小时（EDT），抽样 10 份同样恰差 4 小时 ⇒ 该字段的 Z 就是真 UTC，本票未见单条错值。EthanClaude01 回查第八轮 · 2026-09-18 改口径：受理时刻的默认源改为 <accession>-index-headers.html 里的 <ACCEPTANCE-DATETIME>（美东、14 位、无时区标记，其中受理时刻那一行与整份提交件报头一字不差，同一条正则通吃（不说整份文件逐字节相同，也不写死行数：跳过首行后连续相同的行数随申报人条目多少浮动，各票不同）。另注意该文件里其实有两份报头：顶部 HTML 注释里是原样标签的 SGML 报头，<PRE> 段是同一报头的 HTML 转义渲染（<ACCEPTANCE-DATETIME>）——本票三份实测：只解析 <PRE> 段且不做实体还原会命中 0，容易被误读成「该件没有受理时刻」；做实体还原后两份取值完全一致。本票该 8-K 两处都是 20260917090514，同取的 8/27 8-K、9/14 S-3 亦然。回落顺序（EthanClaude01 转 RETO 更正，2026-09-19）：index-headers → 整份提交件 .txt 报头 → API；API 只作标注来源的参考值，中间那层一手件不能跳过——老件出现「两份报头都空」时，整份提交件里的值通常还在。解析得 0 时先判断「打的是哪一份报头、有没有做实体还原、有没有往上游取整份提交件」，再下「该件缺值」的结论，因为缺值与打错位置在输出上完全一样。本票实测：抽样 22 份 index-headers（跨 2020–2026、跨表单），<PRE> 段不做实体还原命中 0 的 22/22（必然失效，不是偶发），做实体还原后 22/22 有值、与注释里那份原样标签取值一致；本机 555 份整份提交件报头则 555/555 有值、无空值件）。submissions API 只作参考、不作判据：坏值特征是与报头差 0 小时，但只有手上已有第二个源时才看得出来，所以报头是默认源而不是复核源。顺带一条本票自己的时点事实：9/14 那份 S-3 的受理时刻是 2026-09-11 18:39:07 ET（周五 17:30 截止之后），所以报头里 FILED AS OF DATE 记为 09-14）
| 日期 | 事项 | 看什么 |
|---|---|---|
| 随时 | 333-298909 转售 S-3 生效 | 293 万股多一条登记卖出通道；上一份 7 天生效 |
| 每周 | 公司 8/5 承诺的换股披露 | 至今未见（范围＝2026 年全部 40 份 8-K / 8-K/A，EthanClaude01 基底回查 · 2026-09-18）；8/6→9/8 的 211.6 万股只有靠它分项 |
| 2026-09-19 | 「919」年度发布会（9 款新机器人） | 故事节点前后的成交与换股是否同步放量 |
| 2026-10-17 | Streeterville 月赎回开始（≤ $75 万 / 月，地板 $9.05） | 现价下对方可要现金：公司现金与是否再降地板 |
| 2026-11-16 | 三季报最晚申报日 | 按时与否决定 S-3 / ATM 资格与 Rule 144 路径；9/30 股数、换股分项、$5 地板是否写进合同 |
| 2026-12-01 / 12-28 | 10-K 说的 ATM 资格恢复日 / 旧货架最晚可用日 | 与 10-Q「7/24 已生效已卖出」的矛盾如何解释 |
| 2027-07-24 之前 | 纳斯达克 5810(c)(3)(A)(iv)「前一年内做过反拆即无整改期」（SR-NASDAQ-2024-045（Release No. 34–102245，刊头写作 “SR– NASDAQ–2024–045”，短破折号 U+2013 且断行；字面搜连字符版会得 0，EthanClaude01 回查第六轮 · 2026-09-18），2025-01-17 批准，一手件 USstock/_rules/nasdaq-bid-price-reverse-split/2025-01621.pdf） | 1:150 生效日是 2026-07-24：在这之前若再跌破 $1，不给 180 天，直接摘牌决定（EthanClaude01 回查第三/五轮 · 2026-09-18 补） |
| 2027-05-15 | May 票据到期（本金值 $2,700 万） | 到期前换完、还钱或展期 |
2026-09-17 两轨均已成稿。以下只并列，不裁决；「原件对账」一栏只摆原件原句与算术，供讨论时取舍。
Claude 轨
Codex 轨
| 事项 | Claude 轨 | Codex 轨 | 原件对账 |
|---|---|---|---|
| 8/6→9/8 那 2,116,281 股 | 拆成两块：8/6 封面与已知来源之差 199,890（假定 10-Q 期后换股与 ATM 都已含在 8/6 封面）+ 8/6→9/8 未分项 2,116,281（已知含 8/24 高管 RSU 47,471）；因 S-3 自称 March / July 票据按 $5 地板计，推测多为换股，列「大体能卖」 | 只用两个 SEC 时点做桥：1,103,738 股期后换股「至少一部分」含在 8/6 封面，剩余不归类；若多来自已登记 ATM 流动性高，若来自未登记换股限制更强 | 10-Q 期后事项截至 8/13 申报日，封面日为 8/6；公司 8/5 承诺的每周换股披露在 8-K 中未见。两轨都缺逐笔来源 |
| S-3 卖方表「$5 地板可换股数」 | 取脚注「不计持股上限」数：V W 2,078,815 + Lumina 1,892,700 + Lioness 415,316 + Viner 221,400 + JCE 110,700 = 4,718,931，另加 May 票据按 $23.29 地板 1,159,296，进入情景 B2 与翻倍线（1,180 万股） | 只取登记池 2,934,055；认为登记池与「同一票据本金按另一价格再转」会重复，不把脚注数加进情景 | S-3 脚注原句「Without regard to the Maximum Percentage … 2,078,815 shares … issuable … calculated using an adjusted floor price of $5.00」；登记池是其中一部分（V W 332,100 / Lumina 553,500 等） |
| 权证底层股 | ≈9.4–10.1 万股（按 10-Q 6/30 今口径表：Ares 43,963、SPA 53、Junior 3,499、2024U 19,171、July 27,621，另 GKA 6,667）；S-3 的 14,325,205 疑为拆前口径 | 14,325,205 股（S-3 原数，分批 NPA 5,776,657 / Pre-existing 5,435 / September 524,810 / December 2,875,446 / July 4,142,857 / GKA 1,000,000），为当前普通股 2.40×；完全摊薄 23,525,765（3.94×），翻倍门依赖其中 2,742,604 股行权 | S-3 股本节开头：「the number of outstanding shares disclosed below all have taken into effect of the 150:1 reverse stock split」；同件 NPA 段：「increased to 5,776,657 as of December 31, 2024」。算术：S-3 各批 ÷150 = 38,511 / 36 / 3,499 / 19,170 / 27,619 / 6,667，与 10-Q 今口径表逐批相近（Ares 为 2024 年底数） |
| 过半 / 翻倍的定义 | 按「可卖股」：过半 = 可卖占在外 ≥ 50%（今天已过）；翻倍 = 可卖股达今天两倍（持有人按 $5 换完，1.99×） | 按「普通股总数」：过半 = 新增达当前 50%（S-3 全转 + Series C 51,736）；翻倍 = 总数 11,943,164（再行权权证 2,742,604） | 全舰细则只写「标出翻倍日与过半日」，未定义分子分母 |
| 自由流通扣减 | 扣董事高管 ≈35,137（含 Peker、Chad Chen 委托书数 ÷150）+ GKA 12,821 → 5,923,579（99.2%） | 扣 B 类 45 + 四名高管 Form 4 余持 32,470 → 5,939,067（99.46%），声明是上限代理 | GKA 12,821 股会计上不算在外，是否含在 5,971,537 中 S-3 未说明 |
| 消化天数分母 | 纳斯达克官方日线：均量 987,322、中位数 878,070；剔除成交 > 2× 中位数的 8/24、9/2 → 857,481 | Yahoo 日线：均量 984,395、中位数 878,100；判定无支配性单日异常，剔极值档 = 含极值档 | 两源 20 日成交相差约 0.3%；差异主要在「剔极值」规则 |
| Series B | 4,948,854 股（10-Q 6/30）；写每股 1 票 | 4,352,619 股（S-3 9/8）；每股 0.00667 票 | S-3：「Each share of Series B Preferred Stock has 0.00667 vote」；同件描述 March 协议处仍写「has one vote」 |
| B 类股票数 | 1 股 1 票；公司市值连续 20 日 ≥ $200 亿才变 10 票 | 写「章程 / 代理材料每股 20 票，约 900 票」 | S-3：「entitled to one vote … Upon and after the occurrence of a Qualifying Equity Market Capitalization … ten votes」；10-K 风险因素写 FF Top 可能要求修改章程，市值 $30 亿后变 20 票 |
| SEC 调查与贾跃亭职责 | 2025-06 Wells 通知 → 2026-03-18 执法处函告不建议执法（8-K 0001213900-26-032538） | DEF 14A 披露调查仍开放；贾自 2025-08-13 起暂停监管财务等职能，10-Q 又由其签署，职责是否恢复未见文件 | 同一份 DEF 14A（0001213900-26-048534）两句都有：先写暂停监管「while the SEC's investigation … remains open」，紧接写 3/18 公司、贾、王各收到不建议执法函 |
| 票据余额时点 | 10-Q 6/30：合计 $1.162 亿（含 Streeterville、中国票据） | S-3 9/8：列示票据合计约 $9,945 万（不含中国票据等） | 两时点之间有期后换股、July 第二次交割（7/31）、March 第四次 No.1（8/21）；May 票据 $2,700 万 → $2,383 万 |
| Rule 144 路径 | 标出前 SPAC（144(i)）与 Q3 2025 10-Q 迟交带来的不确定 | 按持有期：March / July 票据自原始取得日已满一年，May 票据六个月门不早于 2026-11-15 | 10-Q 称期内换股股为「restricted securities」，并写「certain holders may be able to resell … including Rule 144」 |
无实质判断分歧：两轨都认为 FFAI 的核心问题是融资结构带来的持续发股，今天的在外股几乎都能到达市场，更大的供给在未发出的工具里，三次反拆窗口都是下跌段。分歧集中在「未发出的工具有多少」——Claude 轨把票据按 $5 地板的可换股算进来、把权证当作约 10 万股；Codex 轨只算登记池、把权证按 S-3 原数 1,432.5 万股计入完全摊薄。权证口径一项影响最大：同样按 Codex 轨的构成（在外 + S-3 池 + Series C + 权证），权证按 S-3 原数计是 2,353 万股，按 ÷150 计约 930 万股，建议讨论时优先核定。