四次反拆，四次都是高在前、低在后
按任务书只统计 2024-01-01 至 2026-09-17。每个事件取反拆落地日前十五个交易日、落地日、后面三十个交易日，共四十六日；所有价格与成交量统一到 2026-07-13 的 1:45 之后口径。窗口最高价除最低价分别为 3.583×、4.270×、6.019×、11.726×，但四次都是最高先出现、最低后出现，严格分类均不是 pump。
一、反拆清单与口径
| 落地日 / 范围 | 比例 | 证书备案 / 批准 | 本次授权普通股（前→后） | 本次章程修正案 / 实施件 | Nasdaq 公司行动 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022-05-03 IPO 前链条 | 1:5 | 证书 5/3；书面同意 | 200,000,000 → 200,000,000；不变 | Exhibit 3.1；acc 0001477932-22-004534 | —（上市前） |
| 2023-01-26 历史基线 | 1:30 | 证书/批准 1/24 | 200,000,000 → 6,666,667；同步缩减 | Exhibit 3.1；acc 0001477932-23-000525 | ECA2023-50 |
| 2024-04-05 专项事件窗 | 1:20 | 证书 4/1；批准 2023-11-06 | 100,000,000 → 100,000,000；不变 | Exhibit 3.1；acc 0001477932-24-001786 | ECA2024-172 |
| 2025-03-03 专项事件窗 | 1:25 | 证书 2/26；批准 2025-01-27 | 100,000,000 → 100,000,000；不变 | Exhibit 3.1；acc 0001477932-25-001294 | ECA2025-97 |
| 2026-02-03 专项事件窗 | 1:10 | 证书 1/29；批准 2025-09-24 | 100,000,000 → 100,000,000；不变 | Exhibit 3.1；acc 0001477932-26-000522 | ECA2026-61 |
| 2026-07-13 专项事件窗 | 1:45 | 证书 7/8；批准 6/30 | 100,000,000 → 100,000,000；不变 | Exhibit 3.1；acc 0001477932-26-004225 | ECA2026-483 |
专项时间边界从 2024-01-01 开始，所以 2022 与 2023 两行只补完整证券链，不纳入四个事件窗；完整上市后链条是 1:30×1:20×1:25×1:10×1:45，累计 1:6,750,000。IPO 前 2022-05-03 的 1:5 已反映在 IPO 招股书，不应再对 IPO 披露数重复处理。
授权股结论逐次读取该次 Certificate of Amendment 的 Article Four：六次都写明有限数额，不存在 unlimited / 无上限授权，因而授权余量比值在数学上有定义。2023 年 1:30 是唯一同步缩授权的一次；其余五次“不变”各由本次证书独立确认，不从前一轮类推。2024 年前的 100m 来自反拆以外的两次行动：6.667m→10m，acc 0001477932-23-004442；10m→100m，acc 0001477932-23-008239。
Yahoo chart 与 Nasdaq historical 都已把历史价格复权到当前口径。四个窗口的极值日期一致，OHLC 最大相对差依次约 0.148%、0.278%、0.102%、0.568%，不会改变倍数或时序结论。成交量受多次反拆和整数取整影响更大，特别是 2024 窗口，故量能分歧单独披露。
二、2024-04-05 · 1:20：唯一一个全窗高点在反拆落地后
| 全窗高/低 | 倍数/时序 | 分段倍数 | T 日振幅 | 高点后表现 | 量峰 |
|---|---|---|---|---|---|
| $140,287.50（4/17，T+8） / $39,150（5/17，T+30） | 3.5833×；高→低相隔 22 个交易日；一路下跌型 | 前15：1.7778×；后30：3.5833× | (H−L)/前收 55.83%；H/L−1 64.25% | H+5 收 $70,875，-49.48%；H+10 收 $55,125，-60.71% | 5/15 为 1,653；与价高不同日 |
量峰日前六十日中位数因早期复权取整而不稳定：Yahoo 可算中位约 3.5，量峰约 472×；Nasdaq 六十日中有 18 日记 N/A，剩余 42 日中位约 11，约 150×。价格结论很稳，量峰倍数不应写成单一精确值。
窗口内硬事件
4 月 1 日提交 FY2023 10-K（acc 0001477932-24-001638）；4 月 2 日提交反拆 8-K（acc 0001477932-24-001786）；4 月 5 日开始按新 CUSIP/比例交易；5 月 15 日提交 2024Q1 10-Q（acc 0001477932-24-002897）。这里只列时点，不把事件写成涨跌动机。
三、2025-03-03 · 1:25：最高价在反拆前九个交易日
| 全窗高/低 | 倍数/时序 | 分段倍数 | T 日振幅 | 高点后表现 | 量峰 |
|---|---|---|---|---|---|
| $3,487.50（2/18，T−9） / $816.75（3/11，T+6） | 4.2700×；高→低 15 日；一路下跌型 | 前15：2.1233×；后30：2.2854× | (H−L)/前收 28.93%；H/L−1 43.89% | H+5 收 $2,227.50，-36.13%；H+10 收 $1,035，-70.32% | 2/18 为 4,461；60 日中位 206，21.66×；与价高同日 |
窗口内硬事件
2 月 27 日反拆 8-K（acc 0001477932-25-001294），3 月 3 日新比例生效；4 月 9 日公司公告恢复最低买价合规。股东对反拆区间的批准在 1 月 27 日，投票结果 8-K accession 为 0001477932-25-000474，在本价格窗之前。
四、2026-02-03 · 1:10：反拆前已出现 531 倍量峰
| 全窗高/低 | 倍数/时序 | 分段倍数 | T 日振幅 | 高点后表现 | 量峰 |
|---|---|---|---|---|---|
| $558（1/13，T−14） / $92.70（3/16，T+28） | 6.0194×；高→低 42 日；一路下跌型 | 前15：2.8182×；后30：2.1359× | (H−L)/前收 97.09%；H/L−1 135.62% | H+5 收 $257.40，-53.87%；H+10 收 $231.75，-58.47% | 1/13 Yahoo 110,983、Nasdaq 110,972；60 日中位 209，约 531×；同日 |
窗口内硬事件
1 月 30 日提交反拆 8-K（acc 0001477932-26-000522），2 月 3 日落地；2 月 5 日披露 Series B 交换（acc 0001477932-26-000653）；3 月 4 日披露 $1.625m Streeterville 担保票据（acc 0001477932-26-001153）；3 月 10 日披露 Tetra Pak interim order agreements（acc 0001477932-26-001285）。
五、2026-07-13 · 1:45：窗口倍数最大，但最高价在落地前
| 全窗高/低 | 倍数/时序 | 分段倍数 | T 日振幅 | 高点后表现 | 量峰 |
|---|---|---|---|---|---|
| $16.065（6/30，T−8） / $1.37（8/24，T+30） | 11.7263×；高→低 38 日；一路下跌型 | 前15：4.6364×；后30：6.2774× | (H−L)/前收 18.37%；H/L−1 20.66% | H+5 收 $5.22，-67.51%；H+10 收 $3.40，-78.84% | 7/27 为 34,827,300；60 日中位 53,774.5，647.65×；不同日 |
两源在 7 月 10 日成交量分歧明显：Yahoo 466,873、Nasdaq 222,200，相差 2.10 倍；但两源都把 7 月 27 日识别为量峰，六十日中位与 647 倍结论几乎相同。价格极值的 Yahoo/Nasdaq 倍数分别约 11.7263×/11.7274×。
窗口内硬事件
6 月 30 日股东批准，7 月 1 日披露投票与交换（acc 0001477932-26-004151）；7 月 9 日反拆 8-K（acc 0001477932-26-004225）；7 月 10 日再披露 B 股交换（acc 0001477932-26-004257）；7 月 28 日公告听证组决定；7 月 31 日提交 $50m S-3（acc 0001477932-26-004651）；8 月 7 日披露 1,252 B 换 537,335 common（acc 0001477932-26-004776）；8 月 11 日 ATM 424B5（acc 0001477932-26-004879）；8 月 14 日 Q2 10-Q（acc 0001477932-26-005081）。
六、怎样读这四段路径：极值倍数相似，交易过程并不相同
2024：落地后先冲高，再用整个后窗走到最低
四个事件里，2024 是最容易被误叫作“反拆后 pump”的一个，因为全窗最高价确实发生在落地后第八个交易日。可是严格定义还需要先出现低点、再冲到高点、最后回吐。这个窗口的全窗最低价并不在高点之前，而在高点之后第二十二个交易日、也就是后窗最后一天出现。换句话说，窗口记录的是落地后短暂上冲和随后更深的下行，不能把全窗最高除最低的 3.58 倍叫成从低点拉到高点的涨幅。
高点后五日收盘已经比盘中高点低 49.48%，第十日低 60.71%；这个计算用高点当天的盘中最高作分母，因此衡量的是“从最极端成交价到后来收盘”的回落，并非普通投资者都能实现的持仓损失。量峰反而在五月十五日、接近窗口末端才出现，说明最高价格和最激烈换手不是同一个时点。早期成交量被最终累计反拆因子压成个位数，Yahoo 与 Nasdaq 的中位量差异很大，所以这里只给 150 至 472 倍的范围。
2025：量价峰在反拆前，落地后第六日见全窗最低
2025 窗口最高价在二月十八日，既早于二月二十七日实施公告，也早于三月三日落地；当天同时是成交量峰。若只截取落地后，会错过窗口真正的风险起点，也会误以为反拆本身创造了最高价。落地日盘中高低按前收计算的常规振幅是 28.93%，不算安静，但仍远小于全窗 4.27 倍，因为大部分高低差已经跨越反拆前后的多日下行。
全窗最低在落地后第六个交易日出现。高点后第十日收盘已经低 70.32%，并回吐了从全窗低到高振幅的大部分。之后确有反弹，后窗自身高低仍有 2.29 倍；“一路下跌”在这里是极值时序标签，而不是说四十六根日线全部收跌。这个区分很重要：事件研究的分类是为了避免把下降趋势中的反弹自动写成操纵性拉升。
2026 年二月：最剧烈的 T 日振幅，不是反拆后的新高
一月十三日既是全窗价格最高也是量峰，发生在落地前十四个交易日。量峰约为此前六十日中位数的 531 倍，证明那一天异常活跃；但从原始价量本身无法判断参与者身份和动机。到反拆落地日，价格已经离窗口最高很远。落地日按前收计算的盘中振幅达到 97.09%，若用高除低再减一则为 135.62%，两个数字看似不同，只是分母定义不同。
全窗最低直到三月十六日、落地后二十八个交易日才出现，最高到最低相隔四十二个交易日。高点后第五日和第十日收盘分别低 53.87% 与 58.47%。后窗内部仍有 2.14 倍高低差，却没有形成先见全窗低、再冲全窗高的路径。二月初还穿插多次 Series B 交换，三月出现担保票据与项目协议；本页将它们标在时间上，但没有把任一公告宣称为价格变化原因。
2026 年七月：11.73 倍来自反拆前高点到后窗末日低点
六月三十日既是股东批准日，也是全窗价格最高日，位于反拆前第八个交易日。七月十三日落地日常规振幅仅 18.37%，在四次里反而最低。全窗倍数之所以达到 11.73 倍，是因为最低价一直推迟到八月二十四日、后窗最后一天；最高到最低的盘中跌幅约 91.47%。因此“大倍数”描述的是价格侵蚀，不是向上 pump。
七月二十七日成交 34.83m 股，是此前六十日中位量的约 648 倍；它发生在反拆后第十个交易日，与六月三十日的全窗价高不同日。这个窗口同时包含听证组决定、S-3、优先股交换、ATM 和 10-Q，是四个窗口中资本事件最密集的一段。时点密集会提高研究重要性，却不能只凭时间接近就判断某个申报“导致”某天涨跌。
反拆在数学上做了什么，又没有做什么
反拆把若干旧股合成一股，并按比例调整权证数量和行权价。若没有零碎股取整，股东在动作瞬间的公司持有比例不变，企业现金、债务、收入和经营亏损也不变。EDBL 每轮对零碎股采用向上取整，确实会额外产生少量股份；例如 2026 年 1:10 约多出 568 股。对当时极小的反拆后股本，这种取整不是绝对零影响，但仍无法解释此后通过融资和 Series B 交换产生的大幅分母变化。
更常见的误区是把历史价格混在不同单位里。2024 年 1:20 之前的一股，之后还要经历 1:25、1:10、1:45；所以本页把原始历史价格全部放到最终口径。图上的十四万美元或三千美元并不是投资者当时屏幕看到的挂牌价，而是为了跨事件可比而复权的数学价格。复权数越大，越应把它当作比例工具，而不是当时可成交的名义报价。
逐日数据完整性说明
研究底稿对每个窗口逐日保留日期、开盘、最高、最低、收盘和成交量，共四组各四十六条，并逐日对照 Yahoo chart 与 Nasdaq historical。正文表格为便于阅读只展开极值、分段倍数、落地日振幅、高点后五日/十日与量峰；五幅 SVG 的横轴覆盖完整窗口。两源在价格上没有改变任何极值日；差异主要来自小数复权和成交量取整。公开网页读者可从页尾两个行情入口重做逐日下载，SEC 与公司事件则通过各 accession 原址复核。
七、汇总：倍数越来越大，时序却从未满足严格 pump
| 落地日 | 比例 | H/L | 时序类型 | 低→高用时 | 高后10日跌幅 | 量峰/60日中位 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024-04-05 | 1:20 | 3.5833× | 一路下跌 / 非 pump | 不适用；高先于低 22 日 | -60.71% | Yahoo 472× / Nasdaq 150×，复权不稳 |
| 2025-03-03 | 1:25 | 4.2700× | 一路下跌 / 非 pump | 不适用；高先于低 15 日 | -70.32% | 21.66×，量价高同日 |
| 2026-02-03 | 1:10 | 6.0194× | 一路下跌 / 非 pump | 不适用；高先于低 42 日 | -58.47% | 约 531×，量价高同日 |
| 2026-07-13 | 1:45 | 11.7263× | 一路下跌 / 非 pump | 不适用；高先于低 38 日 | -78.84% | 647.65×，量价高不同日 |
人话结论
EDBL 的四次反拆都伴随很大的高低价差，且窗口倍数从 3.6 倍扩大到 11.7 倍；但这不是四次“拉高再砸回”。2025、2026 年两次窗口的最高价都在反拆之前，2024 年虽在落地后八日见高，最低仍在其后二十二日才出现。按任务书严格定义，没有一次是先低后高再回吐的 pump。更贴切的描述是：反拆把报价单位抬高，窗口内或有急升和反弹，但最终极值沿着高在前、低在后的方向展开。
成交量的尖峰确实存在，2026 两次尤其极端；量价峰同日也只发生在 2025 和 2026 年 2 月。量峰证明短时换手剧烈，不证明推动者、动机或违法行为。本页不从同期融资、合规通知或新闻的时间接近性推断因果。
方法与不确定项
- 窗口是 T−15、T、T+1…T+30，共 46 个交易日；高低均用盘中 high/low，不用收盘。
- “T 日振幅”同时列市场常见的 (H−L)/前收，以及 H/L−1，避免定义歧义。
- “高后 5/10 日跌幅”用全窗高点后的第 5/10 个交易日收盘相对高点计算；若高点在 T 前，计数仍从高点开始。
- Yahoo 与 Nasdaq 价格已复权到最终口径；2024 及更早成交量经累计反拆后出现零、N/A 和整数取整，量倍数只作范围。
- 每幅 SVG 横轴覆盖完整 46 日窗口，折线呈现日线方向和关键拐点；标注的高、低、量峰与表中数字为原始日线精确值。
- 数据提取冻结于 2026-09-17 18:13–18:36 新加坡时间；Yahoo 到 9/17 盘前，Nasdaq 历史表到 9/16。
行情公开入口：Yahoo Finance history；Nasdaq historical。规则及反拆事实以 SEC 8-K 和 Nasdaq Trader 公司行动为控制。