CVD Equipment Corporation · 纳斯达克资本市场 · 只研究一件事：这 695 万股里，今天能自由卖的有多少、被限制的有多少、限制何时松开。
换句话说，这只票没有「某天突然解禁一大块」的日子。唯一值得标在日历上的，是 2026 年 12 月初：前 CEO Lakios 离任满 90 天、他和九月被裁员工手里的期权也在那几天前后到期——其中他那 10 万份行权价 4.26 美元的期权，按今天 4.60 的价是赚钱的。
| 项目 | 数量 | 截止日 | 原件 |
|---|---|---|---|
| 授权股本（普通股，面值 0.01 美元） | 20,000,000 | 2026-06-30 | 10-Q 资产负债表 |
| 已发行 ＝ 在外（无库存股） | 6,951,203 | 2026-08-11 | 10-Q 封面 |
| 同一口径的季末数 | 6,946,703 | 2026-06-30 | 10-Q 权益表 |
| 未发行的授权额度 | 13,048,797 | 2026-08-11 | 上两行相减 |
| 优先股 | 0（未授权） | — | 2023 年 S-3「股本说明」 |
| 超级投票权 / 其他类别 | 无 | — | 同上：只有一类普通股，一股一票 |
| 反向拆股 | 无 | 1996 至今 | 无需换算，见抽屉 |
| 在外期权（全部为员工与董事期权） | 752,250 | 2026-06-30 | 10-Q 附注 9 |
| 登记在册股东 / 实际持有人 | 约 46 / 约 4,235 | 2026-03-27 | 10-K 第 5 项 |
优先股：2023-03-31 的 S-3 在「股本说明」里原文写明：公司章程目前没有授权任何优先股；若要发行，须董事会与三分之二已发行普通股同意修改章程。10-K 资产负债表也只列普通股一行，全文「preferred stock」0 次。
反拆：在 EDGAR 全文检索（CIK 0000766792，2001 至今）里查「reverse stock split」得 7 处，逐条读过，全是期权计划里「如遇拆股、反拆、资本重组则相应调整」的防稀释套话；2016-10-11 的 8-K 是董事会通过新的公司细则，与股数无关；2016-12-14 年会 8-K 附章程修正：授权普通股由 1,000 万增至 2,000 万，并删除原有 500 股 A 类与 250 股 B 类优先股条款——这是授权额与类别变化，不是拆股。另外 8-K 的「未登记发行」事项（3.02）与「股东权利变更」事项（3.03）全历史 0 次（阳性对照：同一张表里「业绩公告」事项 38 次）。边界：1996 年电子化之前的纸质时代无法核。
反拆与授权逐次结论（EthanClaude01 回查 · 2026-09-17）：CVV 在 EDGAR 电子化以来（1996-08 起）没有任何一次已落地的拆股或反拆，因此不存在「反拆时授权股是否同步缩减」的问题。补上全文检索覆盖不到的 1996–2001 年：各期封面在外股数 1996-08-06 为 2,918,750 → 2000-03-30 为 2,918,750 → 2001-03-01 为 3,001,000 → 2004-05-10 为 3,039,100 → 2006-12-31 为 3,250,500 → 2007-12-31 为 4,718,500，此后见下方时间线，全程只有小额递增、没有倍数跳变。授权股只变过一次：2016-12-14 年会 8-K 附件 3.1 修章证书，普通股授权 1,000 万 → 2,000 万并删除 A/B 类优先股——是增授权，不是拆股。授权为有限的 20,000,000 股、每股面值 0.01 美元，「授权余量 ÷ 在外股」这类比值有定义（本页未使用）。1996 年以前纸质期：未见一手件，待查。
在外股数为什么取 6,951,203：这是发行人最近一份定期报告封面自报的数（2026-08-11）。此后公司只发过 9-10 的停业 8-K，不载股数；截至 ET 2026-09-16 收件窗口关闭，EDGAR 无任何新件。按取数纪律，股数只认 10-Q/10-K 封面与权益表，不直接采 XBRL 的 dei 标签。
时间线（各年 10-K 封面）：2012-03 5,979,720 → 2016-03 6,198,135 → 2020-03 6,633,355 → 2023-03 6,778,438 → 2025-03 6,881,838 → 2026-03 6,937,338 → 2026-08 6,951,203。十四年只增 16%，全部来自员工与董事股权激励。
图一 · 同样 6,951,203 股，按「从哪来」与按「今天谁拿着、能不能卖」各切一次
上条按来源；下条按持有人，绿色系＝今天可自由卖，红色系＝受限。宽度按股数等比例。
| 块 | 股数 | 取得日 · 价格 | 今天是否受限 | 依据（原件） |
|---|---|---|---|---|
| 2011-05 以前的存量 1980 年代上市以来的全部股份、历年员工股、2007 年公募 | 4,859,275 | 截至 2011-05-23 | 否（非内部人部分） | 2011 年 424B5 自载「4,859,275 股在外，其中 1,656,696 股为关联方持有」 |
| 其中：2007 年公开发行 | 1,380,000 | 2007-10 完成 · 每股 4.75 | 否 | 424B1 基础 1,200,000 股 ＋ 超额配售 180,000 股；2007 年 10-KSB 原文「completed the sale of 1,380,000 shares」 |
| 2011 年公开发行（货架取用） | 967,950 | 2011-05-27 交割 · 每股 10.50 | 否 | 424B5 基础 841,695 股 ＋ 承销商超额配售 126,255 股全额行使（2011-06-01 8-K）；董事高管 90 天锁定期已于 2011-08 到期 |
| 2011-05 以后的股权激励新增 期权行权、董事年度限制股、2026 年净额行权 | 1,123,978 | 2011–2026 · 多数行权价 4–11 美元 | 部分受限，见第三、四节 | 在外 6,951,203 减去上两块；逐年行权数见各年 10-K |
| 其中：2026 年净额行权新增 | 13,865 | 2026-04 至 08-11 · 行权均价 4.41 | 更正（2026-09-18）：不受限（计划已 S-8 登记） | 10-Q：上半年行权 31,875 份，但只新增 9,365 股；另 07-01 至 08-11 新增 4,500 股 |
| 合计 ＝ 在外股数 | 6,951,203 | 2026-08-11 | 10-Q 封面 |
| 常见「怪股本」来源 | CVV 有没有 | 在哪查的 · 判据 |
|---|---|---|
| 私募（Reg D / Reg S / 4(a)(2)）、定增、PIPE | 从未 | EDGAR 全表 699 份（1996-08-06 至 2026-09-16）：Form D 0 份；8-K「未登记发行」事项 0 次；最近一份 10-K 与 10-Q 的「未登记证券销售」均为 None（更早年份未逐份核） |
| 权证、可转债、可转优先股 | 从未 | 研究期逐份核过；两轨对「今天没有在外」结论一致；章程未授权优先股 |
| ELOC（股权额度）、ATM（按市价增发） | 从未 | 全表无 424B3/424B5 的 ATM 补充说明书；唯一一份 424B5 是 2011 年那次固定价公募 |
| 通用货架（S-3） | 2023 年登记过，一次没用，已过期 | S-3 额度 1 亿美元，2023-04-12 生效；此后无任何 424B 取用；货架三年期满 ⇒ 2026-04-12 失效，此后未再报新 S-3 |
| 换股并购、并购对价托管股 | 从未发股 | SDC 出售（2026-04）收的是现金，托管的是 90 万美元现金，不是股票 |
| 回购、库存股 | 无 | 10-K 与 10-Q「发行人回购」均为 None；资产负债表无库存股行 |
CVV 1980 年代上市，1996 年以前是纸质申报，EDGAR 上无法逐笔还原。能写死的切点是 2011 年那份补充说明书里的自述：发行前在外 4,859,275 股、其中关联方持有 1,656,696 股。那 165 万股当年的大头是创始人 Leonard Rosenbaum，他 2021 年连续减持并于年中离开董事会（Form 4 显示 2021-09-22 仍持 622,941 股），此后不再申报——他今天还剩多少，公开记录里看不到，只能落在「散户与不可见」里。
对「今天能不能卖」而言，拆不拆这一块没有区别：这些股份来自登记发行或早已满足持有期，非内部人手里一律可自由卖。
10-K 的持股表按规定把「60 天内可行权的期权」也算进持有量。拿 2025 年委托书的脚注逐人扣掉期权、再用 Form 4 逐笔对账后，六位高管手里真正的普通股合计只有约 9 万股；Shatalov、Catalano、Cheesman 三人名下一股股票都没有，全是期权。下表只列真实股票；期权另列在后。
| 持有人 | 身份 | 实股 | 占在外 | 今天能否自由卖 | 依据 |
|---|---|---|---|---|---|
| Andrew Africk / ADA Partners | 董事、19% 大股东 | 1,317,615 | 18.96% | 受限：内部人限量 | Form 4 2025-08-12 持有后余额；10-K 表 1,314,840 + 未归属 2,775 |
| Lawrence Waldman | 董事（非执行董事长） | 79,146 | 1.14% | 受限：内部人限量 | Form 4 2025-08-12；另有 15,000 份已归属期权 |
| Robert Brill | 董事 | 46,546 | 0.67% | 受限：内部人限量 | Form 4 2025-08-12（10-K 表隐含 46,931，差 385 股，见不确定项） |
| Ashraf Lotfi | 董事 | 28,736 | 0.41% | 受限：内部人限量 | Form 4 2025-08-12 |
| Debra Wasser | 董事 | 28,231 | 0.41% | 受限：内部人限量 | Form 4 2025-08-12 |
| Emmanuel Lakios | 前 CEO，2026-09-03 离任 | 6,358 | 0.09% | 受限至约 2026-12-02 | 2025 委托书：281,358 含期权 275,000；8-K 2026-09-10 |
| Jeffrey Brogan | 销售副总（在职状态未公告） | 4,519 | 0.07% | 受限（按在任计） | Form 3 2021；2025 委托书 59,519 含期权 55,000 |
| Maxim Shatalov / Richard Catalano / Warren Cheesman | 工程副总 / CFO / 代理 CEO | 0 | 0% | — | 2025 委托书脚注：名下全部为期权 |
| 2026 年净额行权新增股 | 员工（未披露姓名） | 13,865 | 0.20% | 更正（2026-09-18）：不受限 | 10-Q；原因见第四节与页尾更正记录 |
| 内部人与可能受限合计 | 1,511,151 | 21.74% | 受限 | 更正（2026-09-18）：13,865 股行权股已登记、不受限，从受限合计中剔除 | |
| Kevin Collins | 前 SDC 负责人，推断随 SDC 于 2026-04-01 转出 | 79,937 | 1.15% | 可自由卖（推断） | 2025 委托书 104,937 含期权 25,000；10-K 地址已写「c/o Stainless Design Concepts」 |
| Leviticus Partners | 前 5% 以上股东 | 345,873 | 4.98% | 可自由卖 | 13G/A 2026-01-21（事件日 01-16）；此后跌破申报线，现存量不可见 |
| 机构（34 家 13F 申报人） | 指数、做市、量化、财富平台、事件型 | 1,239,984 | 17.84% | 可自由卖 | 2026-06-30 期 13F 自解析；不含 Leviticus 与 ADA（二者不在申报人内） |
| 散户与看不见的持有人 | 约 4,235 名实际持有人中的大多数 | 3,760,393 | 54.10% | 可自由卖 | 在外股数减去以上各行 |
| 合计 | 6,951,203 | 100% |
第一步：用 2025 年委托书脚注拆分。该表截至 2025-06-16，脚注 4 逐人写明所含期权：Lakios 275,000、Collins 25,000、Brogan 55,000、Shatalov 35,000、Catalano 22,500、Cheesman 15,000。相减得实股：Lakios 6,358、Collins 79,937、Brogan 4,519，其余三人 0。
第二步：与 2026-03-30 的 10-K 表对上。高管各人增量恰好等于期间新归属的期权（Lakios +37,500、Collins +7,500、Shatalov +7,500、Catalano +11,250、Cheesman +7,500），说明实股未变。Brogan 由 59,519 降到 47,019，差 12,500 为期权口径变动，实股仍 4,519。
第三步：与 Form 4 对账。Lakios 最后一份载股票余额的 Form 4（2021-02-12）为 6,368 股，与 6,358 差 10 股；Brogan 的 Form 3（2021）为 4,519 股，完全一致；Shatalov 的全部 Form 3/4 都只载期权。
第四步：整表闭合。10-K 小组合计 2,078,848（含已归属期权 501,250、不含未归属限制股 13,875）⇒ 实股 1,591,473；本页逐人实股加总 1,591,088，差 385 股，恰好是 Brill 一人的差额，其余全部对上。
Africk 的 1,317,615 股怎么来的：2022-09 成为 10% 股东时的 Form 3 载 685,838 股（经 ADA Partners 间接持有）；此后二级市场买入 16 笔共 608,550 股，最后一笔 2024-04-02 后为 1,294,388 股；进董事会后三次董事年度股权 827 + 11,300 + 11,100 = 23,227 股。合计 1,317,615，与 2025-08-12 Form 4 余额一致。全部 Form 4 中无一笔卖出。
| 持有人 | 行权价 · 份数 | 到期 | 按 4.60 是否价内 |
|---|---|---|---|
| Lakios | 4.26 × 100,000；5.02 × 75,000；14.11 × 75,000（至 2026-03-30 已归属一半）；10-K 表合计已归属约 312,500 份，其余批次未逐笔核 | 2031–2033 | 4.26 那 10 万份价内，每份约 0.34 美元 |
| Brogan | 4.01 × 20,000；5.02 × 15,000；14.11 × 15,000；另 2021 年 Form 3 载 11.61 × 20,000（2026 年持股表已不计入，存续与否未核） | 2031–2033 | 4.01 那 2 万份价内 |
| Shatalov | 4.01 × 20,000；5.02 × 15,000；14.11 × 15,000；另 2018 年 Form 3 载 8.07 × 20,000（2026 年持股表未计入，存续与否未核） | 2028–2033 | 4.01 那 2 万份价内 |
| Catalano（CFO） | 5.42 × 20,000；14.11 × 25,000 | 2032–2033 | 全部价外 |
| Cheesman（代理 CEO） | 5.04 × 15,000；14.11 × 15,000 | 2032–2033 | 全部价外 |
| Waldman（董事） | 已归属 15,000 份（价格未在表中载明） | — | 未核 |
来源：Lakios Form 4 2021-06-03、2022-08-24、2023-06-01；Brogan 与 Shatalov Form 4 2021-07-16；Catalano、Cheesman Form 3。2024 年以来高管没有新的 Form 4。
全公司期权分布（2026-06-30，10-Q）：4–7 美元区间 395,500 份（加权 4.55，已可行权 354,125 份、加权 4.49）；7–10 美元 20,000 份；10–13 美元 120,000 份（剩余 0.7 年，约 2027-03 到期）；13–16 美元 216,750 份。总 752,250 份，加权 8.35。按 4.60，只有 4–7 美元那一档里行权价低于 4.60 的部分价内；公司未披露逐笔行权价，已知的价内份数约 14 万份（上表 4.01 与 4.26 两批）。
| 限制 | 对 CVV 意味着什么 | 涉及股数 | 何时松开 |
|---|---|---|---|
| 内部人卖股要限量、要先报备 | 董事、高管、大股东卖股，每三个月不得超过「在外股数的 1%」与「此前四周平均每周成交量」两者中较大者；超过 5,000 股或 5 万美元须先报备。今天的上限约 58.5 万股／三个月，但被 9/11 那天 84 万股的巨量抬高了。 | 1,511,151 | 不随时间自动松开；只随「离任满 90 天」松开 |
| 离任满 90 天才算「外人」 | Lakios 9/3 离任，到 12/2 满 90 天，此后他的股票不再受内部人限量。 | 6,358 | 约 2026-12-02 |
| 离职后三个月内不行权，期权作废 | 两个在用的期权计划都规定：非因故离职，已归属期权只能在离职后三个月内行权。Lakios 与九月被裁员工的价内期权面临这个期限。 | Lakios 价内 100,000 份；被裁员工份数未披露 | 约 2026-12-03（若按 10/2 止薪日起算则约 2027-01-02） |
更正（2026-09-18）：该计划已登记，本行原结论作废 | 更正（2026-09-18）：基底回查查出——公司确于 2017-04-24 的 S-8（索引表格串误记为 S-B） 为「2016 Equity Incentive Plan」登记了 1,000,000 股。故按该计划行权所得是已登记股：非关联方行权后即可自由卖，没有 6 个月持有期；关联方所得属控制证券，仍受限量与报备（无持有期）。原结论错因见页尾更正记录。 | ||
| 锁定期、泄售协议 | 无。最近一次是 2011 年公募时董事高管的 90 天锁定，早已到期。 | 0 | — |
| 转售登记 | 无。公司从未替任何股东登记过转售。 | 0 | — |
| 权证、可转债、股权额度、按市价增发 | 从未有过；2023 年 1 亿美元货架一次没用，已于 2026-04-12 过期。 | 0 | — |
| 股权激励还能发多少 | 2022 年计划尚余 98,180 股（2025-12-31 数）。2016 年计划 2025-12-31 尚余 48,698 股，但按计划原文已于 2026-09-06 自动终止，终止前未授出的部分不能再发（10-K 附注写「可授予至 2026-12-09」，两份公司文件不一致，以计划原文为准）。另有董事年度股权每人 4 万美元，待年会当日授予。 | 约 9.8 万 | 发出即新增股，不是解锁 |
| 纳斯达克发股红线 | 低于市价的非公开发行、或为收购而发股，超过发行前在外股数 20% 须股东批准，即约 1,390,240 股（按市价的公开发行不受此限）；新设股权激励计划也须股东批准。 | — | — |
| 纳斯达克公众持股要求 | 公众持股（扣除董事高管与 10% 股东）5,440,052 股，按 4.60 市值约 2,500 万美元；最低要求为 50 万股、100 万美元，远高于门槛。 | — | — |
谁算内部人：Rule 144 所称「关联方」，即控制、被控制或与发行人受共同控制的人；实务上现任董事、执行高管、持股 10% 以上者通常视为关联方。本页把五位现任董事、Brogan（在职状态未公告，保守按在任计）、Lakios（离任未满 90 天）列入。
限量公式（144(e)）：任一三个月内出售不超过 ① 在外股数 1% ＝ 69,512 股，或 ② 递交 Form 144 前四个日历周的平均周成交量，取大。本页按 Nasdaq 官方日线 2026-08-19 至 09-16 共 20 个交易日总量 2,341,820 股 ÷ 4 ＝ 585,455 股近似；9/11 一天 844,362 股约占其三分之一。该日在约 2026-10-09 滚出四周窗口，之后上限会机械回落；按停业消息前平静期日均约 5.9 万股计，周均约 29.5 万股。
其他条件：须按经纪交易方式出售；三个月内超过 5,000 股或 5 万美元须报 Form 144；发行人须按时披露（144(c)，CVV 目前满足）。内部人所持若非受限证券（如二级市场买入的股票），没有持有期，只受限量。
历史上没人用过这条路：EDGAR 全表 699 份中 Form 144 为 0 份；全文检索「CVD Equipment」、表格 144、2023-01-01 至今亦为 0（阳性对照：同一查询换成 Veeco 得 49）。Form 144 自 2023-04 起强制电子报送，故至少近三年半没有任何内部人报备过出售。
离任 90 天（144(b)(1)）：不再是关联方、且此前三个月内也不是，其所持非受限证券即可自由出售。
2016 年计划（2016 委托书附件）与 2022 年计划（2022 委托书附件）措辞相同：持有人非因死亡、残疾或「因故」离职时，只可就离职当日已可行权的部分，在「离职后三个月」与「期权原到期日」两者较早者之前行权；因故解雇则全部立即失效。
9-10 的 8-K 写明 Lakios「即日结束雇佣」，但公司「照雇佣协议继续支付基本工资与福利至 2026-10-02」，之后九个月再付基本工资与医疗雇主部分。8-K 未提他的期权如何处理，也未说是否延长行权期。计划允许董事会以授予协议另行约定，本页无法排除。
form 字段数 S-8，而 EDGAR 把这一件的表格串记成 S-B（其 primaryDocDescription 仍写「CVD FORM S-8」、文件名 cvdforms8.htm、正文抬头为 FORM S-8）；② 全文检索时加了 forms=S-8,S-8 POS 过滤，同样把它挡在外面；③ 不限表格的那次检索用的是年报措辞「2016 Share Incentive Plan」，而登记书用的是「2016 Equity Incentive Plan」——改用后者不限表格检索得 22 条，其中 2 条 root_forms 为 S-B，正是这份登记书及其 Ex 5.1 法律意见。以下原文保留划线备查。登记记录：CVV 全历史只有三份 S-8——2006-11-22（2001 年计划 300,000 股）、2008-08-26（2007 年计划 750,000 股）、2023-03-27（2022 年计划 515,000 股）；S-8 POS 为 0。
更正后的登记记录（四份，按索引与正文核）：2006-11-22（2001 年计划 300,000 股，333-138903）· 2008-08-26（2007 年计划 750,000 股，333-153186）· 2017-04-24（2016 年计划 1,000,000 股，333-217439，索引表格串记为 S-B） · 2023-03-27（2022 年计划 515,000 股，333-270889）。
第三方交叉验证（2026-09-18 补，按「只搜数字」写法）：FY2025 年报的两份会计师同意书（Ex 23.1／23.2）原文列明「Registration Statements on Form S-8 [File No. 333-138903, 333-153186, and 333-217439] and Form S-3 [File No. 333-271066]」——由第三方（CBIZ 与 Marcum）独立确认 2017 年那份确系已生效的 S-8，与本页更正一致。两份同意书未列 2023 年那份（333-270889），属会计师未更新，不影响其存在：该件在索引里有独立 accession 与 FILE NUMBER。检索这类件号时按全队新规只搜数字段（如「217439」），对 -／–／— 与分栏折行一律免疫。
全文检索：在 CVV 的 S-8 与 S-8 POS 中查「2016 Share Incentive Plan」「2016 Equity Incentive Plan」均为 0；阳性对照「2022 Equity Incentive Plan」得 3。该计划名在其他文件里出现 37 次（Form 4 共 18、10-K 12、10-Q 5 等），唯独不在任何登记书里。
哪些授予属于 2016 年计划：2007 年计划 2017-12 停止授予，2022 年计划 2022-07-14 才获批，故 2017-12 至 2022-07 之间的授予只能出自 2016 年计划——包括 2021 年那两批 4.01 与 4.26 的期权。Form 4 的计划名也印证：2018–2022 年的董事股权写「2016 Share Incentive Plan」，2023 年起写「2022 Share Incentive Plan」。
推断的后果：发行人是报告公司，不能用员工股的 701 规则豁免；未登记计划下发出的股票，在持有人手里应属受限证券，须持满 6 个月（144(d)）后方可出售；员工期权的持有期从行权之日起算。这是依原件的法律推断，不是公司自述；公司也可能日后补报一份 S-8，届时行权所得即可直接卖。
| 口径 | 股数 | 占在外 |
|---|---|---|
| 今天可自由卖 | 5,426,187 | 78.06% |
| 其中机构 13F（2026-06-30） | 1,239,984 | 17.84% |
| 其中 Leviticus（2026-01 最后可见） | 345,873 | 4.98% |
| 其中 Collins（推断已非内部人） | 79,937 | 1.15% |
| 其中散户与看不见的持有人 | 3,760,393 | 54.10% |
| 受限（内部人限量） | 1,511,151 | 21.74% |
| 13,865 | 0.20% | |
| 更正后 · 可自由卖合计 | 5,440,052 | 78.26% |
| 更正后 · 受限合计 | 1,511,151 | 21.74% |
| 在外合计 | 6,951,203 | 100% |
「散户」一格是减出来的，里面也混着 13F 门槛以下的小机构、离任多年的老内部人（如创始人 Rosenbaum，2021 年最后可见 622,941 股）、以及 Leviticus 1 月之后的真实余量——它们都看不见，但都可自由卖。
「能卖的」＝自由流通全部 ＋ 内部人在当前三个月窗口里按限量最多能卖的部分。内部人限量取决于前四周成交量，所以给三档：
口径（EthanClaude01 回查 · 2026-09-17）：分子＝下表各行「可入市合计」股数——首行口径为只算新增（权证、可转债、股权额度、按市价增发、在效转售登记、可立即卖出的期权行权股），CVV 现有通道下为 0 股：这些工具从未有过，2023 年货架已于 2026-04-12 过期，价内期权属 2016 年计划、行权所得按本页第四节须先持有 6 个月，2022 年计划期权按 4.60 全部价外；其余四行口径为含在外全部可售（今天可自由卖的在外股 ＋ 内部人当前窗口限量）。分母＝117,091 股/日（窗口 2026-08-19 至 2026-09-16，20 个交易日，Nasdaq 官方日线、含盘后合并量）；另两列为同窗口中位数 79,848 股/日，与平静期 58,981 股/日（2026-08-27 至 09-10，10 个交易日，同源）。
| 内部人三个月限量取 | 可入市合计 | 占在外 | 仍锁住 | ÷ 20 日均量 | ÷ 20 日中位量 | ÷ 平静期日均 |
|---|---|---|---|---|---|---|
更正（2026-09-18）：只算新增（区间） | 0 – 354,125 | 0 – 5.10% | — | 0 – 3.0 天 | 0 – 4.4 天 | 0 – 6.0 天 |
| 更正（2026-09-18）：原写 0 的理由之一是「价内期权属 2016 年计划、行权股须持有 6 个月」——该前提已作废（计划确已 S-8 登记）。改为区间：上界 354,125 股＝2026-06-30 时 4–7 美元档全部已归属期权（加权行权价 4.49，按 9/16 收盘 4.60 部分价内）；下界 0＝公司未逐笔披露行权价与持有人，无法确定其中价内且由非关联方持有的份数。已知价内的 14 万份（4.01 两批各 2 万、4.26 十万）全部在内部人手里，其行权所得为控制证券、仍受每三个月限量，不进入「自由卖」。权证／可转债／股权额度／按市价增发／在效转售登记仍均为 0。 | ||||||
| 含在外全部可售（Tony 原话「现在能转售的都倒进市场」；以下四行为原表） | ||||||
| 只算自由流通（内部人一股不卖） | 5,426,187 | 78.06% | 1,525,016 | 46.3 天 | 68.0 天 | 92.0 天 |
| 1% 下限 69,512 股 | 5,679,601 | 81.71% | 1,271,602 | 48.5 天 | 71.1 天 | 96.3 天 |
| 平静期周均量约 294,905 股 | 5,914,628 | 85.09% | 1,036,575 | 50.5 天 | 74.1 天 | 100.3 天 |
| 今天的四周周均量 585,455 股 | 6,205,178 | 89.27% | 746,025 | 53.0 天 | 77.7 天 | 105.2 天 |
量的口径（Nasdaq 官方日线，含盘后合并量）：近 20 日 2026-08-19 至 09-16 日均 117,091 股、中位 79,848 股；「平静期」取停业 8-K 公布前最后十个交易日（08-27 至 09-10，该 8-K 于 09-10 收盘后才进 EDGAR）日均 58,981 股。20 日均值含 9/11 的 844,362 股，偏高。除 Africk 外，其余内部人各自持股都低于限量，按三档均可在一个窗口内全部卖出（只有 Waldman 在 1% 档要分两个窗口）。
图二 · 累计「最多可入市」股数：按内部人限量的三种取法
每三个月一个窗口，台阶即窗口起点。纵轴从 535 万股起（未从 0 起），顶线为在外股数，琥珀虚线为「受限池过半」。
| 日期 | 事件 | 1% 档累计 | 平静档累计 | 今日量档累计 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-09-17 | 今天：自由流通 ＋ 内部人第一个窗口 | 5,679,601 | 5,914,628 | 6,205,178 ★过半 |
| 2026-10-02 | Lakios 止薪日（若以此为离职日，期权截止顺延约一个月） | — | — | — |
| 约 2026-10-09 | 9/11 巨量滚出四周窗口，今日量档的上限随之回落 | — | — | — |
| 2026-12-02 | Lakios 离任满 90 天，6,358 股不再受限量 | — | — | — |
| 约 2026-12-03 | Lakios 与九月被裁员工的已归属期权行权截止；行权即新增股、且须持有 6 个月 | 不计入 | 不计入 | 不计入 |
| 2026-12-09 | 10-K 附注所写的 2016 年计划授予截止日；计划原文则写 2026-09-06 已自动终止，以原文为准 | — | — | — |
| 2026-12-17 | 第二个窗口 | 5,758,747 | 6,209,533 ★过半 | 6,790,633 |
| 2026-12-31 前 | 年会最迟日；董事年度股权每人 4 万美元（按 4.60 约 5 × 8,696 ≈ 43,478 股，新增且受限） | 不计入 | 不计入 | 不计入 |
更正（2026-09-18）：计划已登记，这 13,865 股自发行日起即可卖，不必等 6 个月；上方各档累计数应各加 13,865（今日量档第一窗口由 6,205,178 改为 6,219,043） | ＋13,865 | ＋13,865 | ＋13,865 | |
| 2027-03-17 | 第三个窗口 | 5,842,124 | 6,518,303 | 6,951,203 全部 |
| 约 2027-03 | 2007 年计划 120,000 份（行权价约 10.52）到期，价外，不产生股 | — | — | — |
| 2027-09-17 | 第五个窗口 | 5,981,148 | 6,951,203 全部 | — |
| 2028-06-17 | 第八个窗口 | 6,189,684 ★过半 | — | — |
| 2031-03-17 | 第十九个窗口：Africk 按 1% 下限卖完 | 6,951,203 全部 | — | — |
一、总共多少股。6,951,203 股（2026-08-11），只有一类普通股，一股一票；没有优先股（章程根本没授权）、没有超级投票权、没有反拆。授权 2,000 万股，还有 1,305 万股没发。
二、在谁手里。董事 Africk 通过 ADA Partners 持 1,317,615 股（19.0%）；其余董事和高管手里的真股票合计只有约 19 万股——高管名下的数字大多是期权。机构申报合计 17.8%，Leviticus 最后可见 5.0%。剩下约 54%、376 万股在散户和看不见的持有人手里（登记股东约 46 名，实际持有人约 4,235 名）。
三、多少能自由卖。5,426,187 股（78.1%）今天就能卖；1,525,016 股（21.9%）受限。受限的几乎全是「内部人身份」带来的每三个月限量，不是锁定期，也没有到期日。
四、如果能卖的全倒进市场。内部人按今天允许的上限全卖，公众手里的流通盘是 6,205,178 股（89.3%），比现在只多 14%；Africk 仍有约 73 万股卖不出去。光是现有自由流通，按近 20 日均量要 46 个交易日、按停业前的平静成交要约 92 天才换手一遍。
五、限制何时解除。没有「解禁悬崖」。唯一值得标的是 2026 年 12 月初：前 CEO Lakios 离任满 90 天，他和九月被裁员工的期权也在那前后到期。他那 10 万份 4.26 美元的期权按今天价是赚钱的。但一旦行权，拿到的是新股、且因 2016 年计划从未登记，还得再持有 6 个月，最早约 2027 年 6 月才能卖。 更正（2026-09-18）：该计划已于 2017-04-24 以 S-8 登记 100 万股，故行权所得没有 6 个月持有期——他在 2026-12-02 满 90 天成为非关联方后即可自由卖；若在那之前行权并出售，则按内部人限量与报备走。
六、反方向——新增股。代理 CEO Cheesman 的薪酬「尚未确定，将以 8-K 修正披露」，是否含股权要看那份件；年会上五位董事的年度股权约 4.3 万股；2022 年计划尚余约 9.8 万股可发。另起新计划，或以低于市价的私募、换股收购一次发股超过约 139 万股，都要股东投票（按市价公开发行不在此限）。1 亿美元货架已过期，公司若要发股融资得重新登记。
七、谁在卖。全部 Form 4 里 Africk 一股未卖；近三年半 EDGAR 上没有任何内部人报备过出售（Form 144 为 0）。
| 原件 | 日期 | 本页用到 |
|---|---|---|
| 10-Q 0001493152-26-037328 | 2026-08-12 | 在外股数封面、授权股本、权益表、期权滚动与分档、未登记发行 None |
| 10-K 0001493152-26-013567 | 2026-03-30 | 2026-03-30 持股表、股权激励计划表、限制股、登记股东数 |
| DEF 14A 0001641172-25-015834 | 2025-06-20 | 持股表脚注：逐人所含期权 |
| 8-K 0001493152-26-042189 | 2026-09-10 | Lakios 离任与止薪安排、Cheesman 代理 CEO、裁员约半 |
| SCHEDULE 13G/A 0001019432-26-000001 | 2026-01-21 | Leviticus 345,873 股 / 4.98% |
| Form 4 0001641172-25-023173 至 -023177 | 2025-08-12 | 五位董事持有后余额 |
| Form 3 0001104659-22-103439 及 Africk 历次 Form 4 | 2022-09 至 2024-04 | Africk 685,838 股起点与 608,550 股买入明细 |
| S-8 2017-04-24（索引记为 S-B）0001009448-17-000022 | 2017-04-24 | 为 2016 年计划登记 1,000,000 股——本次基底回查新增，推翻原「2016 计划未登记」结论 |
| S-8 2023 · S-8 2008 · S-8 2006 | 2006–2023 | 三份员工持股登记；2016 年计划不在其中 |
| S-3 0001437749-23-008882 | 2023-03-31（04-12 生效） | 1 亿美元货架、股本说明（无优先股授权） |
| 424B5 0001009448-11-000026 | 2011-05-24 | 基础 841,695 股 @10.50；发行前在外与关联方持股；90 天锁定 |
| 8-K 0001009448-11-000028 | 2011-06-01 | 超额配售 126,255 股全额行使，2011 年发行合计 967,950 股 |
| 424B1 0001144204-07-050420 | 2007-09-20 | 基础 1,200,000 股 @4.75 |
| 10-KSB 0001009448-08-000035 | 2008-03-31 | 2007 年发行合计 1,380,000 股；2006-12-31 在外 3,250,500 股 |
| 8-K 0001009448-16-000080 | 2016-12-14 | 章程修正：授权增至 2,000 万股、删除 A/B 类优先股 |
| DEF 14A 2022 · DEF 14A 2016 | 2022-06-01 / 2016-10-28 | 两个期权计划全文：离职三个月行权期；2016 年计划「2026-09-06 自动终止」原文 |
另用到：EDGAR submissions 全表快照（2026-09-16，699 份）；EDGAR 全文检索（查询式与阳性对照见各抽屉）；2026-06-30 期 13F 自解析数据集（34 家、1,239,984 股）；Nasdaq 官方日线（2026-07-20 至 09-16）。行情不是申报数据：09-16 收盘 4.60 经 Nasdaq、CNBC、Yahoo 三源一致。
| 四个数（不合成一句） | 数 | 怎么来的 · 边界 |
|---|---|---|
| ① 应有份数（官方台账） | 699 | submissions JSON：filings.recent 699 行，且 filings.files[] 为空——即没有分片遗漏（recent 最多装 1000 行，本票未超）。范围 1996-08-06 → 2026-09-10 |
| ② 实际取回份数 | 409 | 本地 sec/ 按 accession 比对。与①差 290 份：Form 4 233 · Form 3 15 · SC 13G/A 与 SCHEDULE 13G/A 19 · SC 13G 7 · SD 9 · CORRESP 8 · UPLOAD 5 · 4/A 2——全是所有权申报与往来件，无一份 8-K／10-K／10-Q／委托书／注册书缺失。原因：最初按「2023-01-01 起全量」的预设子集拉取、其后按需回补；下载日志 failures=0，不是限流、超时或脚本错误 |
| ③ 可全文检索份数 | 409 | 取回的 409 份共 2,837 个文件，其中 0 字节文件 0 个、空目录 0 个；每一份都至少有一个 >200B 的 htm／txt／xml 正文，故②取回的都真正可检索。限流提示页专项（2026-09-18 补扫）：以整句／短语级指纹全库扫 2,837 个文件——「Your Request Originates from an Undeclared Automated Tool」整句、「Undeclared Automated Tool」「Request Rate Threshold」「webmaster-faq」——命中 0；另按 2026-09-18 全队提醒用 \b 词边界复跑一次，仍为 0。更正（2026-09-18 晚）：实测 \b 并不能挡住该类误报——连字符是非单词字符，\bRate Limit\b 照样命中「sepa-rate Limit-ed Power of Attorney」。真正可靠的是整句指纹；短词（Rate Limit、Access Denied）已整个从指纹集删除。终版指纹已做阳性对照（人造提示页必命中）与阴性对照（正常法律文本不命中），扫描范围只含 sec/（不含本席回查笔记与页面副本，否则会自我命中），结果仍为 0。没有用裸子串「Rate Limit」那种宽口径（它会把「sepa-script/style 内容 → ②剥 HTML 标签 → ③实体还原（ 等）→ ④NFKC 归一，再显式删软连字符（U+00AD）、显式折各类破折号 → ⑤连续空白折单空格 → ⑥转小写 → ⑦在①–⑥之后另取「只留字母数字」变体，与⑥结果作 OR（只用于整句指纹，三字母以内短词禁用）。更正（2026-09-18 深夜）：本页原写「③NFKC 归一（破折号、软连字符）」是错的——本机实测 NFKC 既不折 en/em dash，也不删软连字符（只折全角 －），这两步必须各自显式做；照抄原句的人会误以为自己已做过折叠。原写「五步」亦更正为七步：第①步（剥 script/style）与第⑦步此前未计入。（顺序不能颠倒：先剥非字母数字会把 <b> 的字母混进正文，反而匹配不上。）阳性对照用「难版」——整句同时被换行、 与标签打断：原始直配 0 命中、完整管线全数命中（该样本内含 3 条指纹，故上限即 3）；规整样本两法皆中；SACH 型（「sepa-rate Limit-ed Power of Attorney」）两法皆不误命中。按完整管线重扫 2,837 个文件，仍为 0 命中；再叠加「剥全部非字母数字」复跑一次，同样 0。最后一道门槛（2026-09-18 晚）：改用全队共享的三份对照件（NVNI 提供）先验筛法，判准是「该件含几条就必须找到几条」，不是凑固定分数——规整版含 5 条、管线命中 5 条（原始直配也 5）；难版含 4 条、管线命中 4 条（该件无 <title>，本就不含「Request Rate Threshold Exceeded」那句，管线也确实未命中该句，可证没有无中生有；同一件原始直配只中 1，旧扫法基本全漏）；阴性版含 0 条、命中 0 条；门槛通过后再扫全库，结果仍是 0 命中。管线另按其 README 补上「先剥 script/style」一步。因命中始终为 0，本轨没有删除或重下过任何文件。再按索引的主文件逐份核实质，370 份主文件 >3.5KB，另 39 份偏小者逐一看过，全是本就短的件（EFFECT 生效通知、Form 3／4 的 XML、Form 25、8-A12B、ARS、CERTNAS、2001–2003 年的短 8-K）——没有一份是限流提示页冒充正文。其中 2001 年那份 DEF 14A 的索引主文件指向的是投票卡（2,791B），真正的委托书正文 prox2001.txt 在同一目录内、内容完整。另一层边界：EDGAR 官方全文检索只覆盖 2001 年起，1996–2000 年那 20 余份只能靠本地正文与索引 |
| ④-前 文件层完整度 （2026-09-18 第五轮补核） | 337 | 把本地文件与 SEC 各申报的 index.json 目录项逐份比对后：409 份的「主文件」全部在本地，但另有 337 个真实文档（附件／展品）未下载，分布在 119 份申报里（其中 6 份本地存有整份提交件可兜底、113 份读不到该附件）。缺的多是 SOX 302／906 证明、会计师同意书、子公司清单、早年房产与贷款协议展品。另外那些「看着缺」的不算缺：SEC 渲染件 R*.htm／Show.js／report.css 等 1,925 个、XBRL 原始数据 294 个、整份提交件 .txt 286 个、图片 101 个、.paper 占位 2 个——按 2026-09-18 全队口径，这些不是文档层的内容缺失。本页各结论只依赖主文件与索引层，故不受影响；若日后要引用某份展品原文，须先补下该件 |
| ④ 未转成文本件数 | 38 | 37 张 jpg ＋ 1 个 pdf，分布在 28 份申报里，全文检索扫不到。多为新闻稿配图、公司标识与委托书投票卡；实质内容只存在于图片里的是 2021-05-13 8-K 的 Exhibit 17.1（Teitelbaum 辞职信，扫描件），已逐字读出，双方原话见股东与董事会页。未取回的 290 份其附件不在此数内 |
本页各结论的基底分三层，写明如下：索引层（表格类型、8-K Item 号、日期）完整覆盖 699 份，「Form D 0 份」「Item 3.02 0 次」「Form 144 0 份」「S-8 四份」属此层；正文层为已下载的 409 份；全文检索层为 EDGAR 全文检索，只覆盖 2001 年起。本次回查即因只按索引 form 字段数 S-8，漏掉了被 EDGAR 记成 S-B 的 2017 年那份登记书——详见页尾更正记录。