截止口径写死：股本数取 2026-08-13（最新 10-Q 封面），并核到 2026-09-18 EDGAR 无后续发行件；价格取 2026-09-17 收盘 $0.5879。全部股数已按 2024-11-25 的 1:25 并股换算为今天的单位。
一张表把“上限”“已经发出去的”“还在外面的”分清。CTXR 是美国内华达州公司，普通股每股面值 $0.001，授权是有上限的具体数字（不是 unlimited），所以“授权余量”可以算。
| 类别 | 授权 | 已发行 | 在外 | 截止日 | 出处（accession） |
|---|---|---|---|---|---|
| 普通股 | 250,000,000 | 27,452,570 | 27,452,570 | 2026-06-30 表内 / 2026-08-13 封面 | 0001213900-26-090185（10-Q） |
| 优先股（空白支票） | 10,000,000 | 0 | 0 | 2026-06-30 | 同上；2025 年那 1 股 A 类优先股已于 2025-06-09 按条款赎回（0001213900-25-052718） |
| 预付权证（$0.0001） | — | — | 0 | 2026-06-30 | 10-Q 附注 9：2026-04 那批 345,686 份当天已全部行权 |
| 普通权证 | — | — | 22,945,058 | 2026-09-18 推算 | 10-Q 表列 23,247,210，扣除 7–8 月已到期的 302,152 份（见④抽屉） |
| 期权 | — | — | 836,310 | 2026-06-30 | 加权行权价 $29.31，全部价外；7 月起公司在做“自愿交回注销” |
0001213900-26-090185 资产负债表与“Common Stock Reserved”表，日期 2026-06-30。① 10-Q 封面：2026-08-13 在外 27,452,570 股，与 6-30 表内数一致（中间 0 新增）。② 2026-09-18 当天重新拉 EDGAR submissions（CIK 1506251）：8-13 之后只有 2026-08-14 的 13G/A、2026-08-14 的业绩 8-K、2026-08-21 的 Nasdaq 延期 8-K，没有 424B 招股补充、没有 Item 3.02 未登记发行、没有新 S-3/S-1。③ 对账链（10-Q 权益变动表逐项相加）：18,067,744（2025-09-30）＋ATM 252,137＋2025-10 直售 1,460,000＋预付行权 2,513,510＋服务费股 83,036 ＝22,376,427（2025-12-31）；2026 年 1–3 月 0 发行；＋2026-04 直售 4,730,457＋预付行权 345,686 ＝27,452,570，残差 0。
不能排除的缺口：ATM（市价增发）在 7–9 月若有零星成交，要到 11–12 月的 10-K 才会披露。7 月以来股价在 $0.48–0.78 之间，而货架额度按 I.B.6 估算已用满（见⑤），所以发生的可能性低，但原件无法今天证伪，列入不确定项。
上市以来共 2 次并股：2017 年 1:15 与 2024 年 1:25，累计 375:1（2016 年的 375 股＝今天的 1 股）。两次对授权的处理不一样，所以不能拿一次推另一次。另有 3 次“不靠并股”的单独扩授权与 1 次扩授权失败，也逐条列出。
| 生效日 | 事件 | 比例 | 之前授权（普通 / 优先） | 之后授权（普通 / 优先） | 一手件 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2010 起 | 壳公司 Trail One 章程 | — | — | 90,000,000 / 10,000,000 | Trail One 10-K FY2013 0001185185-14-000261 |
| 2016-09-16 | 非并股：股东会扩授权 | — | 90,000,000 / 10,000,000 | 200,000,000 / 10,000,000 | 8-K 0001477932-16-012625（Item 5.03/5.07） |
| 2017-06-09 | 并股 1:15（股东会 2016-09-15 授权区间 1:8–1:20） | 1:15 | 200,000,000 / 10,000,000 | 200,000,000 / 10,000,000（未缩） | 8-K 0001477932-17-002726 EX-3.1（依 NRS 78.385/78.390 的修正证书，只把“已发行股”每 15 股重分类为 1 股，未提授权）；10-K FY2018 0001213900-18-017214 资产负债表 2017-09-30 与 2018-09-30 授权均为 200,000,000 |
| 2021-06-21 | 非并股：特别股东会（5-24 召开、休会至 6-21）扩授权 | — | 200,000,000 / 10,000,000 | 400,000,000 / 10,000,000（总股本 2.1 亿→4.1 亿） | 8-K/A 0001213900-21-033563 |
| 2024-11-25 | 并股 1:25（董事会依内华达“变更证书”程序，当年股东会未审议并股） | 1:25 | 400,000,000 / 10,000,000 | 16,000,000 / 10,000,000（普通股同比例缩） | 8-K 0001213900-24-102833（Item 5.03：Certificate of Change，普通股授权 4 亿→1,600 万；EX-3.1 证书为扫描图）。优先股未变的依据：2025 年扩授权议案写“总股本 2,600 万”＝1,600 万＋1,000 万 |
| 2025-03-10 | 非并股：年会扩授权议案被否 | — | 16,000,000 / 10,000,000 | 未变（赞成 3,222,490 / 反对 1,934,414，未达通过门槛） | 8-K 0001213900-25-022237 |
| 2025-06-09 | 非并股：特别股东会扩授权（靠 1 股“镜像投票”A 类优先股） | — | 16,000,000 / 10,000,000 | 250,000,000 / 10,000,000（总股本 2,600 万→2.6 亿） | 8-K 0001213900-25-052718；A 类优先股设立见 8-K 0001213900-25-033366 |
① 同一家公司两次并股做法不同：2017 年走“股东会批准的章程修正”，只动已发行股、授权 2 亿不变——并股后授权余量一下子放大 15 倍；2024 年走“董事会自己提交的变更证书”，按同样 1:25 把普通股授权从 4 亿缩到 1,600 万——并股前后“授权余量÷在外股”基本不变。
② 缩了授权之后很快就不够用：1:25 之后只剩 1,600 万股额度，而公司靠不断发新股过日子。2025-03 的年会上，扩授权需要“已发行股份的多数”赞成，只拿到 322 万票赞成，没过。公司随即（2025-04-17）以 $100 卖给董事长 Mazur 1 股 A 类优先股：这一股有 10 亿票，只能就扩授权一项投票，而且自动按普通股东“赞成:反对”的同样比例投出。2025-06-09 的特别会上，普通股东投出的票里赞成约 54.5%，这 10 亿票就按同样比例放大，议案通过（公告票数 547,138,179 赞成 / 457,549,494 反对）。随后这 1 股按条款自动以 $100 赎回。
③ 只改 ADS 比例的情况：CTXR 是美国本土公司，没有 ADS，不适用。
④ 剩余并股授权：2026-04-06 年会只有选董事和批准审计师两项（8-K 0001213900-26-040474），没有股东会给的并股授权。但 2024 年的先例说明：在内华达州，董事会可以不经股东会，按同比例缩减授权的方式自行并股（NRS 78.207/78.209 程序，这是按 2024 年原件的做法推出的，公司尚未宣布任何新的并股）。今天若做 1:N 并股并同比缩授权，授权余量倍数不变。
CTXR 没有控股股东。董事长兼 CEO Mazur 2018 年底曾持约 50%，如今只剩 3.2%（按受益所有权口径，含期权与权证），全体董事高管合计 4.99%。机构大户手里多是“权证”而不是股票。
| 持有人 | 普通股 | 占在外 | 另外还有什么 | 日期 / 出处 | 能不能卖 |
|---|---|---|---|---|---|
| 董事长兼 CEO Leonard Mazur | 410,214 | 1.5% | 期权 105,267、权证 214,878（均深度价外） | 2026-02-13 · DEF 14A 0001213900-26-019566 | 关联人限量 |
| 执行副董事长 Holubiak | 79,690 | 0.3% | 期权 91,933、权证 53,717 | 同上 | 关联人限量 |
| 其他董事与高管（8 人） | 2,982 | 0.01% | 期权合计约 19.1 万 | 同上 | 关联人限量 |
| CVI Investments（Heights Capital） | 0 | 0% | 只剩权证，受 9.99% 持股上限阻挡；按上限可算 3,008,529 股 | 2026-06-30 · 13G/A 0001649553-26-000102 | 持股已卖光 |
| Armistice Capital | 870,204 | 3.2%* | 权证可行权 1,019,047＋2026-04 新权证 3,045,686（受 4.99% 上限） | 2026-05-15 · S-3 出售股东表 0001213900-26-060644 | 自由 |
| Intracoastal / 3i / Boothbay / Kingsbrook 等 | 0（表列只有权证） | — | 2026-04 新权证合计约 203 万份＋旧权证 | 同上 | 行权后自由 |
| 其余公众（散户＋未申报机构） | ≈26.09M | ≈95% | — | 倒推 | 自由 |
* Armistice 的 3.2% 按今天 27,452,570 股计算；出售股东表原文按 22,376,427 股计（该表写“截至 2026-05-15 在外 22,376,427 股”，但 4-24 已发行 507.6 万股，原件自身口径不一致，见⑦不确定项）。持有人记录（10-K）只有约 90 户，绝大多数股票放在券商名下（街名），看不到最终持有人。
CVI Investments 在 2025-10 那轮 $1.51 注册直售里是唯一买家：13G（事件日 2025-10-20）报 1,460,000 股＋预付权证/权证；2025-12-31 报 799,934 股＋权证；2026-06-30 报 0 股、只剩权证（受益所有权数字 3,008,529 全部是“卡在 9.99% 上限内可行权的权证股”）。即：买进 → 行使预付权证 → 在市场上卖掉，手里留下 $1.40 的 5 年期权证当“看涨期权”。这是这类“注册直售＋附送权证”融资里常见的资金行为，也是每次融资后股价承压的原因之一。
出处：0001649553-25-000174、0001649553-26-000024、0001649553-26-000102。
实色＝已发行在外（橙色＝董事高管持有、受关联人限量）；虚框＝未行权权证，按行权价分组，全部高于现价 $0.5879。宽度按股数等比例。
| 块 | 取得日 | 股数 | 取得价 | 方式 / 买家 | 状态 | 依据 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024-09-30 以前的全部历史股（扣董事高管） | 2014–2024 | 6,754,357 | 不一 | 2014 反向并购、2015–16 私募单位、2016 并购 LMB、2017–2024 历轮公开/直售、权证行权 | 自由 | 10-Q 权益变动表 2024-09-30 余额 7,247,243 |
| 董事与高管持股 | 多为 2016 年以前 | 492,886 | — | 含 Mazur 2016 年以 $9.00（今天单位 $225）认购的部分 | 关联人 | DEF 14A 0001213900-26-019566 |
| 2024-11 注册直售 | 2024-11-18 | 480,000 | $6.25 | 机构投资者（未具名）· Wainwright 配售 | 自由 | 8-K 0001213900-24-099649 |
| 2025-01 注册直售 | 2025-01-08 | 743,496 | $4.035 | 机构投资者（未具名） | 自由 | 8-K 0001213900-25-002071 |
| ATM 市价增发（4 个季度） | 2025-01 → 2025-12 | 3,170,011 | 均价 ≈$1.68 | Wainwright 为销售代理，直接卖进市场 | 自由 | 10-Q 附注 9（289,910 / 2,185,249 / 442,715 / 252,137） |
| 2025-04 注册直售＋预付权证 | 2025-04-02 | 1,739,131 | $1.15 | 单一机构（未具名） | 自由 | 8-K 0001213900-25-028003 |
| 2025-06 注册直售＋预付权证 | 2025-06-11 | 4,920,000 | $1.22 | 单一机构（未具名）；另送 984 万份 $1.00 两年期权证 | 自由 | 8-K 0001213900-25-053607；424B5 0001213900-25-053274 |
| 以股付服务费 | 2025-07-01 / 2025-10-02 | 103,036 | $1.33 / $1.29 | 媒体与投资者关系服务商 | 已过 6 个月持有期 | 10-Q 附注 9 |
| 2025-10 注册直售＋预付权证 | 2025-10-21 | 3,973,510 | $1.51 | CVI Investments（13G 自报）；另送 397 万份 $1.40 权证 | 自由（已卖光） | 8-K 0001213900-25-100847 |
| 2026-04 注册直售＋预付权证 | 2026-04-24 | 5,076,143 | $0.985 | Armistice、Intracoastal、3i、Boothbay、Kingsbrook 等；另私募 508 万份 $0.86 权证 | 自由 | 8-K 0001213900-26-047599；S-3 0001213900-26-060644 |
| 合计 | 27,452,570 | 自由 26,959,684 / 受限 492,886 | 与 10-Q 在外数逐股相符 |
| 来源 | 行权价 | 份数 | 到期 | 股份是否已登记 | 现在价内？ |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-04 投资者（私募） | $0.86 | 5,076,143 | 2031-04-24 | 转售 S-3 2026-06-02 生效（EFFECT 9999999995-26-001857） | 价外 |
| 2025-06 投资者 | $1.00 | 9,840,000 | 2027-06-11（到期自动无现金行权） | 随发行登记在货架上 | 价外 |
| 2026-04 配售代理 | $1.2313 | 355,330 | 2031-04-23 | 同上转售 S-3 | 价外 |
| 2025-12 票据展期（给出借人） | $1.26 | 75,000 | 2031-01-02 | 未登记（行权后走 Rule 144） | 价外 |
| 2025-10 投资者（CVI） | $1.40 | 3,973,510 | 2030-10-21 | 随发行登记 | 价外 |
| 2025-04 / 2025-06 / 2025-10 配售代理 | $1.44–1.89 | 744,285 | 2027-06 至 2030-10 | 未登记 | 价外 |
| 2025-01、2024-11、2024-04、2023-05 各轮 | $3.91–37.50 | 2,761,284 | 2028–2030 | 多随发行登记 | 深度价外 |
| 2019-09 投资者（Mazur、Holubiak）与承销商 | $19.25 / $27.97 | 119,506 | 2026-09-27 | — | 9 天后到期 |
| 合计 | 22,945,058 | 价内 0 |
10-Q 附注 9 的权证表截至 2026-06-30，其中四行在 7–8 月到期：2021-01 投资者 123,648 份（$30.78，7-27）、2021-01 代理 14,065 份（$40.44，7-27）、2018-08 代理 7,576 份（$39.84，8-08）、2018-08 投资者 156,863 份（$28.75，8-14）。合计 302,152 份。它们都深度价外，不可能被行权。
注意：2018-08 那 156,863 份的持有人是 Mazur 和 Holubiak，公司在 2024-08、2025-08 两次各展期一年（10-K/A 0001213900-26-008861 Item 13）。如果 2026-08 又展期了一次，要到 10-K 才会披露——所以把它列入不确定项。即使展期，行权价 $28.75，对流通盘没有实际影响。
| 规则 / 工具 | 在 CTXR 身上怎么落地 | 影响的股数 |
|---|---|---|
| Rule 144（持有期） | CTXR 是按期申报的公司，未登记股持满 6 个月即可由非关联人自由卖。现存唯一未登记来源是 2025-07/10 的服务费股 103,036 股，均已满 6 个月。 | 0 股仍在持有期内 |
| Rule 144（关联人限量） | 董事、高管属“关联人”，卖出要走 Form 144、每 3 个月不超过在外股 1%（约 274,526 股）或 4 周平均周成交量两者较大者。 | 492,886 股 |
| Reg S（境外发行） | 上市以来没有 Reg S 发行（EDGAR 历次 424B、8-K Item 3.02 均为 Reg D / 4(a)(2) 或登记发行）。 | 0 |
| 锁定 / 限售协议 | 2026-04 购买协议第 4.12(a) 条：公司 45 天内不得再发股（已于 2026-06-08 结束）。董事高管锁定随之结束。目前没有生效中的持有人锁定。 | 0 |
| 转售登记（EFFECT） | S-3（0001213900-26-060644）登记 2026-04 权证的 5,431,473 股供转售，2026-06-02 生效。股份要等权证行权才出现，行权价 $0.86 / $1.2313，现在价外。 | 0 已发行；上限 5,431,473 |
| 权证持股上限（blocker） | 所有近年权证都有 4.99%（持有人可选 9.99%）上限：一个持有人不卖掉手里的股，就不能再行权超过上限。它延缓但不阻止供给——CVI 的做法就是“卖一批、行权一批”。 | 作用于全部 22.9M |
| 预付权证 | 历次全部已行权；今天 0。 | 0 |
| ATM（Wainwright，2024-08 协议，上限 $5,000 万） | 协议仍在，但卖多少受 S-3 小公司规则（I.B.6）限制：12 个月内卖出额 ≤ 非关联人市值的 1/3。今天按 60 日内最高收盘 $0.7809 计非关联人市值约 $2,105 万，上限约 $702 万；过去 12 个月已卖 2025-10 直售 $600 万＋ATM $36 万＋2026-04 直售 $500 万 ≈ $1,136 万 → 估算今天额度为 0。2026-10-21 后 2025-10 那笔滚出，但届时 60 日窗口最高价可能只有约 $0.63，估算额度仅约 $29 万（≈49 万股）。 | 今天 0；10-21 后约 49 万股（估算） |
| S-3 货架（333-277319，$2.5 亿） | 2024-03-01 生效，按三年规则 2027-03-01 到期；此后要重新申报货架。 | — |
| 浮动价融资禁令 | 2026-04 购买协议 4.12(b)：到 2027-04-24 前不得做浮动/可重置价格的融资（含 ELOC 股权信用额度）；ATM 只在由原配售代理 Wainwright 做时不算。 | — |
| ELOC / 可转债 | 母公司层面目前没有。子公司 CTOR 的贷款人有权把至多 $400 万贷款按 $1.08 转成 CTOR 股票——那是 CTOR 的稀释，不是 CTXR。 | 0 |
| Nasdaq 20% 规则（5635(d)） | 非公开发行若低于“最低价”且超过发行前在外股 20%（今天约 5,490,514 股）需股东会批准。所以 CTXR 历轮直售都写明“按 Nasdaq 规则以市价定价”，以避开股东表决。 | 一次低价发行上限约 549 万股（不经股东会） |
| 公众持股（上市标准） | 非关联人 26,959,684 股，市值约 $1,585 万；资本市场层级持续上市要求 ≥50 万股、≥$100 万，远高于门槛。股东权益 $7,591 万也远高于 $250 万门槛。唯一不合规项是买价 < $1。 | — |
| 口径 | 股数 | 占在外 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 自由流通 | 26,959,684 | 98.2% | 非关联人持有、已登记或已过持有期 |
| 受限（关联人限量） | 492,886 | 1.8% | 董事与高管；可卖但每 3 个月限量 |
| 完全不能卖 | 0 | 0% | 无锁定、无持有期未满 |
| 在外合计 | 27,452,570 | 100% |
三条虚线就是下表的三个分母。8/25 单日 216 万股占整个窗口总量的 28.3%，只用含极值均量会把消化速度高估约 1.5 倍。
| 分子口径 | 分子（股） | 含极值均量 | 剔极值均量 | 中位数 |
|---|---|---|---|---|
| ① 只算新增供给：未行权权证按现价价外计 0（全部行权上限 22,945,058）；预付权证 0；可转债 0；货架/ATM 按 I.B.6 估算今日额度 0（10-21 后约 49 万股）；转售登记中未发行股 5,431,473 已含在权证里、价外计 0 | 0 （上限 22,945,058） | 0 天 （60.0） | 0 天 （88.6） | 0 天 （92.4） |
| ② 含在外全部可售＝①＋非关联人持有的全部在外股 26,959,684（各块见④，不重复计入董事高管 492,886 股） | 26,959,684 | 70.5 天 | 104.1 天 | 108.6 天 |
| 参考：② 再加上全部权证行权上限（需股价 ≥ $37.50，只作极端上界） | 49,904,742 | 130.5 天 | 192.7 天 | 201.0 天 |
① 是“还没进入市场、将来可能冒出来的新股”。在 $0.5879 这个价位，所有权证行权都亏钱，没人会行权；货架额度按规则也用满了，所以今天 ① 是 0。这不是说没风险——它说的是风险已经从“存量解锁”转到了“公司下一次发新股”，而那一次的规模由公司决定，今天的原件里没有。
② 是按 Tony 的原话“现在能转售的都倒进市场”：把非关联人手里的全部在外股都当作潜在卖盘。按中位数一天换手约 25 万股，全部换一遍要 3.5 个月以上。换个角度：日均成交额只有约 $22.8 万（20 日均值），这是一只非常“薄”的股票，大单进出都会显著推动价格。
横轴为股价（对数），纵轴为“可自由卖的股数＝今天 2,696 万＋价内权证可行权股”。红虚线分别为 1.5 倍（过半）和 2 倍（翻倍）。并股会让所有行权价同比放大，图形整体右移，但相对位置不变。
| 日期 | 事件 | 对可卖股数的影响 |
|---|---|---|
| 2026-09-18（今天） | 基准 | 26,959,684 股 |
| 2026-09-27 | 2019-09 那批权证（Mazur、Holubiak 持有为主）到期 | 潜在供给 −119,506（本来就价外） |
| 2026-10-21 | 2025-10 直售滚出 I.B.6 的 12 个月窗口 | 货架额度估算约 $29 万（≈49 万股，按 $0.5879） |
| 2026-11（公司自述） | 现金只够撑到 11 月（10-Q 附注 2） | 最可能的下一次跳变：新一轮融资，规模原件未载明 |
| 2026-11-25 | 1:25 并股满两年 | 此后再并股，不再与 2024 年那次合并计算“两年累计 250:1” |
| 2027-02-08 | Nasdaq 第二个 180 天整改期截止 | 须在此前连续 10 个交易日收盘 ≥ $1（通常靠并股） |
| 2027-03-01 | S-3 货架三年到期 | 须重新申报才能继续直售/ATM |
| 2027-04-24 | 浮动价融资禁令结束 | ELOC 等工具重新可用 |
| 2027-06-11 | 984 万份 $1.00 权证到期；若届时价内会自动无现金行权 | 价内才有影响 |