不需要任何金融背景。每一课只讲一个概念，先给一句人话，再算一个小例子，最后用 CMND 的真实数字验一遍。读完你能自己拆开任何一只这类票。
这是最基础也最容易忘的一件事。大多数人盯着分子（公司有多少钱、有没有好产品），但你实际持有的是分数。分母变大，分数就变小，哪怕分子一动不动。
一块披萨，切成 8 份，你拿 1 份 —— 你有 12.5%。
老板说"我要把披萨做大"，于是又做了半块加上去（分子 ＋50%），但同时把总份数从 8 切成 24（分母 ×3）。现在你那 1 份是多少？
披萨变大了 50%，你手里的东西少了 50%。这就是微盘股最常见的亏钱方式，而且它和"公司好不好"无关。
三年里，公司真的变有钱了——多了一千两百万美金。而股东手里的每一股，只剩下原来的 0.6%。
股数已统一折算到四次反向拆股全部做完之后的口径（第 3 课会讲什么叫反向拆股）。出处：20-F FY2024（0001213900-25-005490）与 2026-09-10 报出的三季度中期财报（0001213900-26-098779）。
记住这一条就够了：看一只微盘股，第一件事不是看它有什么故事，是把它过去几年的"每股权益"或"每股净现金"列成一行。这一行往上走还是往下走，比任何新闻稿都诚实。
关键在于按什么价格印。判断一次增发对你是好是坏，只要一个算式：
公司原有 100 股，账上 $100（每股 $1）。现在按每股 $2 增发 50 股，进来 $100。
同样 100 股、$100。现在按每股 $0.50 增发 200 股，进来 $100。
看出规律了吗？融同样多的钱，价格越低，要印的股票越多，你被稀释得越狠。这就是为什么"股价跌 → 融资更难 → 印更多股 → 股价更跌"会形成循环。
| 日期 | 每股发行价 | 毛募资 |
|---|---|---|
| 2025-11-13 | $0.20 | $0.79 M |
| 2025-11-17 | $0.25 | $1.38 M |
| 2025-11-19 | $0.20 | $2.19 M |
| 2025-11-26 | $0.12 | $1.30 M |
| 2025-12-03 | $0.10 | $1.60 M |
三周，价格从 $0.20 掉到 $0.10（−50%），合计融了约 $724 万。十二天后，公司做了一次 1 比 40 的反向拆股。
出处：五份 424B5 招股说明书补充，accession 0001213900-25-109567／-111233／-112329／-115106／-117534。
一家公司有 1,000 股、账上 $5,000（每股 $5）。它按每股 $1 增发 4,000 股。增发后每股账面值是多少？公司账上的钱变多了吗？你亏了多少？
这就是 CMND 那张最重要的图在讲的事：两个方向同时发生，而且都是真的。
你有 3,000 股，股价 $0.10，你的仓位值 $300。公司宣布 1 比 30 反拆。
就像把 30 张一元钞换成一张三十元钞。你的钱没变，只是纸的张数变了。
初学者最容易踩的坑：看到"股价从 $0.10 涨到 $3.00"就以为涨了 30 倍。不是。所有靠谱的行情软件都会把历史价格"往回调整"（split-adjusted），所以你在图上看不到这一跳；但如果你看的是新闻稿里的原始数字，或者你自己记的成本价，就必须手动乘上倍数。
反过来也一样：如果你在反拆前买入，你的成本价也要乘以 30，才能跟今天的股价比。
| 生效日 | 比例 | 谁批准的 |
|---|---|---|
| 2022-09-30 | 1 : 30 | 董事会决议 |
| 2023-11-28 | 1 : 30 | 董事会决议 |
| 2025-12-15 | 1 : 40 | 股东会 |
| 2026-05-21 | 1 : 10 | 公告未写 |
把 2022 年 11 月上市时的 $6.50 发行价折成今天的口径：
$6.50 是 2022-09-30 那次反拆之后的价，所以只乘后面三次的 12,000 倍，不乘 360,000。这类口径细节错一次，结论就差 30 倍——所以本页所有数字都写清了基准。
出处：20-F FY2022（0001213900-23-008056）；反拆公告 0001213900-23-088951／0001213900-25-120091／0001213900-26-058701。
你在 2025 年 11 月按 $0.20 买了 50,000 股（花了 $10,000）。之后经历了 1:40 和 1:10 两次反拆。今天股价 $0.9816。你还剩多少股？值多少钱？你的成本价折算成今天口径是多少？
注意：如果你只看"当初 $0.20，现在 $0.98"，会误以为赚了 4 倍。反拆是把成本价也放大的。
如果收盘买价连续 30 个交易日低于 $1.00，交易所发通知，公司有 180 个日历日补救。补救办法通常就两个：股价自己涨回去，或者做反向拆股把名义价抬上去。
股东权益 ＝ 总资产 − 总负债。低于 $250 万也会收到通知。补救办法通常是融资（增发或转股，把钱变成权益）。
这两条红线合起来，正好逼出微盘股最典型的行为模式：
股价太低 → 反拆抬价 → 但公司还在烧钱、还得融资 → 低价增发 → 股价又跌 → 再反拆……
权益太低 → 赶紧融资 → 融资靠增发 → 股数暴涨 → 每股权益更低 → 股价更低 → 撞第一条红线。
两条红线互相喂养。这不是哪家公司特别坏，这是规则和商业模式碰在一起的必然结果。
| 日期 | 撞了哪条 | 怎么解决的 |
|---|---|---|
| 2023-05-19 | 股价 < $1 | 1:30 反拆。中途一度已向上市资格听证小组申请暂缓摘牌；2023-12-12 恢复合规 |
| 2025-11-03 | 权益 < $250 万 当时权益 $1,192,596 | 连做五次增发 ＋ 可转债转股；2025-12-10 恢复合规 |
| 2025-12-04 | 股价 < $1 | 1:40 反拆；2025-12-31 恢复合规 |
| 2026-09-10 | 收盘 $0.9816，刚跌破 $1 | 规则要连续 30 个交易日才算。现在是第 1 天。 |
而权益这条现在很宽松：2026-07-31 股东权益 $12,950,904，是门槛的 5 倍多。两条红线，一条松一条刚踩上。
出处：6-K 0001213900-23-041540／0001213900-23-095702／0001213900-25-107151／0001213900-25-118712；三季度财报 0001213900-26-098779。
这条新规（拟议 Nasdaq Rule 5550(a)(6)）为什么值得单独学：因为反向拆股对它完全无效。
第 3 课说过"反拆不创造也不消灭价值"。现在这句话反过来咬人了：正因为它不创造价值，所以它救不了一条按"价值"定的红线。
而且这条规则的执行方式比前两条狠得多（以下引自 SEC 批准令原文）：
重要提醒：这条规则 2026-07-29 被 SEC 暂停执行了（有人申请复议）。截至 2026-09-11 我没找到委员会之后作出新决定的公开件，但我也无法证明不存在。现在它不生效；如果哪天生效，对这一类票是量级不同的威胁。
出处：SEC Release No. 34-105971（2026-07-22，File No. SR-NASDAQ-2026-004）；SEC 2026-07-29 暂停函。两份原件我都读了。
这一课真正要教的是：学规则的时候，别只背门槛数字，要问"这条线能被什么动作修好"。
—— 股价太低？反拆能修。
—— 权益太低？融资能修。
—— 市值太低？两个都修不了。
能不能被修，决定了一条红线是麻烦还是终点。
一个关键的制度细节：CMND 的公司章程写着，并股（反拆）「may be authorized by a resolution of the directors」——董事会开个会就能决定，不需要股东同意。而且它的授权股本是"无上限的无面值普通股"，也就是说连"股票印完了要开股东会加额度"这道闸门都没有。
对初学者来说这一点很反直觉：你以为大幅稀释股东总得股东投票吧？在这家公司（卑诗省公司法 ＋ 这份章程下）不需要。
出处：20-F FY2025 的 EX-2.1《证券说明》（0001213900-26-005665）。
三个关键问题，决定了一份可转债对股东是温和还是凶险：
| 温和型（固定价） | 凶险型（可变价） | |
|---|---|---|
| 转股价 | 签合同时定死，比如 $5 | 按未来市价的某个折扣，比如市价的 80% |
| 股价跌到 $1 时 | 债主不会转（转了就亏），债还是债 | 按 $0.80 转，股价越低，拿到的股越多 |
| 债主的动机 | 希望股价涨过 $5 | 希望股价跌，或者至少不在乎 |
| 对老股东 | 上限可算，心里有数 | 发多少股事先不可知 |
关键差别在最后一行。固定价可转债，你能算出最坏情况下会多出多少股；可变价的算不出来——因为股数取决于未来的股价，而未来的股价又取决于多出来多少股。
| 问题 | 合同怎么写的 | 意味着 |
|---|---|---|
| 谁提款 | 「the Company shall have the right to issue and sell … from time to time …, and the Buyer shall purchase」 | 公司想提就提，买方必须买。本质上是一台随时可开的印钞机 |
| 额度 | $10,000,000；每季最多 $250 万；日成交量超过在外股数 150% 时还可以加提 | 越多人炒，越能多印 |
| 折价 | 购买价 ＝ 认购额的 90% | 公司拿到 $900 万现金，要还 $1,000 万的债 |
| 转股价 | 取较低者：固定价 $1.01，或过去 20 个交易日最低单日 VWAP 的 12% | 见下一课。合同写 12%；但公司年报摘要写的是 88%——两个数差 6.67 倍，我按合同原文用，并把矛盾标出来 |
| 追索 | 「all repayment obligations … shall be strictly non-recourse」 | 公司可以不还钱。债主唯一的出路就是转股卖掉 |
最后一条是理解这份合同的钥匙：既然公司不用还现金，那这就不是债，是一份"分期交付股票"的协议。债主从签约那天起，唯一的赚钱方式就是转股 → 卖股票。
出处：EX-10.1（证券购买协议）与 EX-4.1（可转债票据格式），同一 accession 0001213900-25-088566，2025-09-17。
怎么自己查：在 SEC 网站上找这家公司的 6-K 或 8-K，看附件（Exhibit）里有没有 "Convertible Promissory Note" 或 "Securities Purchase Agreement"。正文摘要往往很温和，凶险的东西全在附件原文里。重点搜三个词：Conversion Price、Floor Price、non-recourse。
先弄清一个词：VWAP（Volume-Weighted Average Price，成交量加权平均价）＝ 一天里所有成交金额 ÷ 所有成交股数。它比收盘价更能代表"当天真实的平均成交价"。
假设转股价 ＝ 最近 20 天最低 VWAP 的 80%（常见的温和条款）。20 天里最低的一天 VWAP 是 $1.00。
转股价 ＝ 最近 20 天最低 VWAP 的 12%。同样最低 VWAP $1.00。
而且他以 $0.12 拿到的股票，市价是 $1.00 —— 只要能卖出去，每股赚 $0.88，回报 733%。这意味着他完全不在乎股价跌多少，只在乎能不能卖掉。
换句话说：这九个月里公司新发的股票，每 6 股里有 5 股是这台机器印出来的。
出处：三季度中期财报附注 6 与 7(c)（0001213900-26-098779）。
★ 一处必须说清的不确定：合同原文（EX-4.1）和 2025-09-17 的 6-K 正文都写 12%；但 20-F 年报的融资摘要写的是 88%。我按合同原文用 12%，因为合同是操作性文本、且两处对一处。但如果 88% 才是实际口径，上面那个"多 6.67 倍"就不成立。实际操作中，CMND 几乎每一次大额转股都是双方另签"转股协议"约定一个价（比如 $0.60、$0.30、$1.00），不走公式——所以现有公开件无法用实际转股反推出到底是 12% 还是 88%。
这是做研究该有的样子：数字冲突时不要挑一个顺手的写死，两个都列出来，说清你选了哪个、为什么，以及如果选错了什么结论会崩。
棘轮这个词很形象：棘轮是只能往一个方向转的齿轮。这里的地板价也是——只会往下，不会往上。
合同写：转股价不得低于 $1.00（地板价）。你以为最坏情况是按 $1.00 转股。
但合同还有一句：「若公司以低于当时地板价的价格发行证券，地板价立即下调至该新发行价。」
这个"保护"在实际使用时会自己蒸发。它保护的其实是债主——保证债主永远能按接近市价的水平拿到股票。
| 日期 | 地板价（今日口径） | 比上一档降了 |
|---|---|---|
| 2025-09-17 签约时 | $80.00 | — |
| 2026-02-09 | $12.50 | −84% |
| 2026-04-15 | $6.00 | −52% |
| 2026-05-29 | $2.2338 | −63% |
| 2026-06-18 | $1.875 | −16% |
| 2026-09-02 | $1.00 | −47% |
按合同，只要公司再以更低价发行一次，地板价还会再降一档。过去 11 个月，这件事发生了 5 次。
出处：三季度财报附注 6（列出 $12.50／$6.00／$2.2338／$1.875 四次修订）与附注 15(a)、6-K 0001213900-26-096692（$1.00）；原始地板价 $0.20（＝今日 $80.00）出自 EX-4.1，0001213900-25-088566。
读合同时的实用建议：看到 "Floor Price" 千万别松口气。往下多读两段，找有没有这样的句式：shall be reduced to、adjusted to the New Issuance Price、Dilutive Issuance。有的话，这个地板就是活动地板。
你看到的市值 ＝ 股价 × 在外股数。但在外股数不包含权证。如果一家公司在外股数 100 万，另有 100 万份权证，那么真正的"潜在分母"是 200 万——市值算出来只有真实的一半。
公司股价 $1.00，有 50 万份权证。
同一批权证，行权价在市价上方还是下方，意义完全不同。
行权价几乎为零（比如 $0.0001）的权证。买家已经把钱几乎全付了，只是暂时不去拿股票。为什么要这么绕？因为有些机构受"持股不得超过 4.99% / 9.99%"的限制（叫 blocker），预付权证让他们可以先付钱、按需要分批拿股票，绕开这个上限。
看到预付权证，就把它当成股票来算分母。它和普通股的唯一区别是"还没登记在册"。
| 日期 | 权证可换股数 | 行权价 | 当时股价 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06-15 | 541,471 | $2.2338 起 | $3.37 | 部分实值 |
| 2026-07-31 | 1,010,773 | $1.875 | $1.69 | 虚值 |
| 2026-09-03 | 1,895,189 | $1.00 | $1.70 | 实值 |
| 2026-09-10 | 1,895,189 | $1.00 | $0.9816 | 贴着平价 |
注意这里棘轮的双重效果：可转债每次按更低价转股，都会同时(1) 把权证行权价拉低、(2) 按比例把权证股数放大。
出处：POS AM No.3（0001213900-26-068893）；三季度财报附注 6、8、15(b)（0001213900-26-098779）。股价为 Nasdaq 收盘价。
现金 ＋ 短期投资 − 全部负债。第 3 步是初学者最常错的地方。财报日的股数往往已经过时几周甚至几个月。对一台还在转的稀释机器，这几个月能让分母涨 50%。永远去财报的"期后事项（Subsequent Events）"附注里找最新股数。
| 科目 | 金额 | 注意什么 |
|---|---|---|
| 现金及现金等价物 | $12,035,210 | 真现金 |
| 短期投资 | $3,894,226 | 不是现金——是 Taurus Gold、Quantum X Labs 的股票和权证，价格会波动 |
| 其他流动资产 | $697,396 | 含应收关联方 $440,904 |
| 非流动资产 | $284,954 | 无形资产只有 $89,179 |
| 总资产 | $16,911,786 | |
| 应付账款及应计 | $718,779 | |
| 衍生权证负债 | $1,374,154 | 非现金，用股份结算（会变成更多股票，不是现金流出） |
| 可转债余额 | $1,621,817 | 机器还在运行的证据 |
| 其他负债 | $246,132 | 租赁 ＋ 应付关联方 |
| 总负债 | $3,960,882 | |
| 股东权益 | $12,950,904 | 累计亏损已达 $34,689,251 |
出处：0001213900-26-098779 EX-99.1，资产负债表与附注 15(a)。
股价 $0.9816。用上面算出来的宽口径每股净现金 $3.55，市价相当于净现金的几折？
听起来像捡钱。下一课专门讲为什么可能不是。
| A 公司 | B 公司 | |
|---|---|---|
| 每股净现金 | $5.00 | $5.00 |
| 股价 | $1.00 | $1.00 |
| 折价 | 0.2 × | 0.2 × |
| 股数年增速 | 0% | +300%／年 |
| 年烧钱 | 总现金的 10% | 总现金的 10% |
一年后：
同样的 2 折，一个是安全垫，一个是正在融化的冰块。区分它们的唯一办法，是看"每股净现金"这一行的历史轨迹，而不是它的当前值。
| as-of | 公司总权益 | 股数 | 每股权益 | 较上期 |
|---|---|---|---|---|
| 2023-10-31 | $983,472 | 1,518 | $647.73 | — |
| 2024-10-31 | $3,107,552 | 10,636 | $292.19 | −55% |
| 2025-10-31 | $1,192,596 | 15,883 | $75.09 | −74% |
| 2026-07-31 | $12,950,904 | 2,145,211 | $6.04 | −92% |
| 2026-09-10 | $12,950,904 | 3,367,069 | $3.85 | −36% 只用了 41 天 |
这一列从头到尾没有一期是上涨的。最后那一格尤其刺眼：分子完全没变（还是 7/31 那个数），只因为 41 天里又转了一批股，每股就掉了 36%。
所以那个"2.8 折"不是市场犯傻，是市场在给分母的增长速度定价。而且从历史看，市场定得没错。
一个能救命的检查清单，买任何"低于净现金"的微盘股之前问五个问题：
Floor Price、VWAP）五个问题里有两个以上答得不舒服，那个"折价"就不是安全垫。
绝大多数新药死在二期和三期。"一期安全性达标"是必要条件，离"这个药管用"还很远。
怎么自己核实：去 clinicaltrials.gov 搜公司名或药名，找到 NCT 编号，直接看 Primary Outcome Measures 那一栏。公司新闻稿写什么都行，注册表上那几行才是白纸黑字的终点定义。
| 项 | 注册表内容 |
|---|---|
| 编号 | NCT05913752 |
| 分期 | Phase 1 / Phase 2 |
| 实际开始 | 2025-04-30 |
| 计划入组 | 84 人 |
| 主要终点 | 安全性（不良事件）＋ 药代动力学（Tmax、Cmax、AUC₀₋∞） |
| 疗效指标在哪 | 次要终点，而且只在 Part D：酒精渴求量表 VAS、PACS |
| 四个部分 | A＝健康人单次给药／B＝AUD 患者单次给药／C＝健康人多次给药／D＝AUD 患者多次给药 |
| 试验中心 | Yale、Johns Hopkins、Hadassah（耶路撒冷）、Tel-Aviv Sourasky |
2026-04-14 公司发通稿「CMND-100 Meets Primary Endpoint」。对着上表看：这里的"主要终点"是安全性和药代，不是疗效。公司 9 月 8 日的通稿自己写得很清楚：「The study achieved its primary endpoint of safety and tolerability」。
公司没有说谎——一期的主要终点本来就该是安全性。但"主要终点达成"这六个字对外行听起来像"药有效了"。按注册表，这个药到今天为止还没有在任何一个设计用来测疗效的终点上出过数据，因为 Part D 还没开始。
出处：ClinicalTrials.gov 记录 NCT05913752（2026-09-11 拉取；注册表最后更新提交日 2026-03-26、发布日 2026-03-31）；6-K 0001213900-26-043235、0001213900-26-097845。
另外两个要会看的数字
专利到期日：CMND 有 19 个专利族、32 项已授权专利，听起来很厚。但那 32 项全部属于同两个族，都在 2035-12-09 到期——距今 9 年 3 个月。而药还在 Phase I/IIa。新药从一期走到上市，历史中位数在 8–10 年。（20-F FY2025，0001213900-26-005665）
钱花在哪：2026 财年前九个月，管理费用 $5,534,840、研发费用 $1,876,159 —— 管理是研发的 2.95 倍。同比看，管理费用 +115%、研发费用只 +15%。融来的钱，主要没有进到药里。
| 看哪里 | 能看出什么 | 在哪找 |
|---|---|---|
| 5% 以上股东表 | 有没有大股东 | 10-K 或 20-F 的 Item 7.A / Item 12 |
| 13D vs 13G | 13D ＝ 申报人意在影响控制权；13G ＝ 被动持有，没有这个意图 | EDGAR 该公司页面 |
| Form 3 / 4 / 5 | 董事、高管、10% 以上股东的每一笔买卖 | 同上 |
| 董事简历 | 这几个人还在哪些公司任职（微盘圈往往高度重叠） | 年报 Item 10 / Item 6.A |
| 债务合同的 covenant | 最容易被忽略：谁对公司的重大动作有否决权 | 6-K / 8-K 的附件原文 |
持股表这一侧，几乎是空的：
但合同里有。可转债票据 Section 5(6) 写着：只要还有一张票据在外，公司未经持有人同意不得——
最后一条几乎覆盖了所有重大交易。而这两家持有人 —— Capitalink Ltd.（控制人 Lavi Krasney）与 L.I.A. Pure Capital Ltd.（控制人 Kfir Silberman），同在特拉维夫 Raoul Wallenberg 街 20 号 —— 在 2026-03-31 的 13G/A 上都报 0 股、0%。
你在任何持股表上都找不到它们，但它们握着否决权。
出处：20-F FY2025 Item 7.A（0001213900-26-005665）；EX-4.1 Section 5(6)（0001213900-25-088566）；13G/A 0001213900-26-057770、0001213900-26-057785。
微盘圈的"互任董事"现象：CMND 的 CEO 同时是 SciSparc 的 CTO；它的董事 Oz Adler 同时是 SciSparc 的 CEO 兼 CFO；它 2026 年 4 月之前的董事长 Amitay Weiss 同时是 SciSparc、ParaZero、N2OFF、Maris-Tech 四家上市公司的董事长。
公司自己在年报里把这写成了风险因素：这些人「may have different interests than other shareholders」。这不是秘密，是写在年报里的，但很少有人去读。
https://efts.sec.gov/LATEST/search-index?q="公司名"第 1 步 —— 抠名字。2026-08-03 的新闻稿全篇只说 "the Acquired Company"，查不到。但 2026-09-04 的 6-K 正文写了：「entered into a share purchase agreement … with Charging Robotics Ltd., an Israeli company」。
第 2 步 —— 全文检索。用这个名字搜 EDGAR，命中 125 处，跨 8 个申报主体。最重要的一条：Charging Robotics Inc.（OTC 代码 CHEV，CIK 0001459188，前身 Fuel Doctor Holdings, Inc.）——对手方的母公司自己就是 SEC 申报人，而且同一天（2026-09-04）也发了 8-K 说同一笔交易。
第 3 步 —— 读它的年报。翻 CHEV 的 10-K（0001213900-26-033022）：
| 查什么 | 查到了什么 |
|---|---|
| 注册办公地址 | 20 Raul Wallenberg Street, Tel Aviv —— 和 CMND 两家可转债买方同址，也是 CMND 2026-09-10 起生效的新办公室 |
| 董事长 | Amitay Weiss —— 2026-04-26 刚从 CMND 董事长位子上辞职的那个人 |
| 主要股东 | L.I.A. Pure Capital 9.84%、Capitalink 9.74%、Nissim Daniel 5.26% —— 正是 CMND 那三家反复穿越 9.99% 线、又在 2026-03-31 全部报 0 的申报人，合计约 24.8% |
第 4 步（加分）—— 看对手方的账。CHEV 的 8-K 附了备考财务信息，能读出被收购子公司的真实体量：
而且对手方母公司因为这笔交易做了"子公司出表"，确认了约 $519 万的账面利得（累计亏损从 −$4.245M 变成 +$0.945M），而它一分现金都没收到——钱全部打进了子公司的账户。
出处：6-K 0001213900-26-097410 ＋ EX-10.1／10.2；CHEV 8-K 0001213900-26-097409 ＋ EX-99.1 备考财务信息；CHEV 10-K 0001213900-26-033022。
要诚实地说清楚边界。上面每一条都是公开申报里的原文。但我不能证明这笔交易在法律上属于必须披露的关联交易——CMND 的公告没有把它披露为关联交易，也没有说明为什么不需要。我陈述这层关系客观存在，不替监管机构下判断。
这是做研究时该有的态度：把能证实的说满，把不能证实的明确标出来，不要把"看起来像"写成"就是"。
Nasdaq 官方历史接口与 Yahoo Finance 两源互证（Yahoo 记 15,512,400／Nasdaq 记 15,512,450，差 50 股属报盘口径）。
现在你有了全部工具。用它们把这个故事讲一遍：
| 时间 | 发生了什么 | 用第几课的工具看 |
|---|---|---|
| 2017-07 | 在卑诗省注册，叫 Cyntar Ventures，做矿产勘探 | — |
| 2020-09 | 宣布改行做迷幻药衍生疗法，收购几项专利申请 | — |
| 2021-03 | 改名 Clearmind Medicine | — |
| 2022-09-30 | 第一次反拆 1:30 | 第 3 课 |
| 2022-11-15 | 在 Nasdaq 上市，发行价 $6.50，毛募 $750 万 折成今日口径 ＝ 每股 $78,000 | 第 3 课 |
| 2023-05 | 收到第一张 Nasdaq 最低买入价通知 | 第 4 课 |
| 2023-11-28 | 第二次反拆 1:30 | 第 3、4 课 |
| 2024-01 | 一次 $240 万的融资，附带 150 万份全棘轮权证，到期 2029 | 第 7、8 课 |
| 2025-09-17 | 签下 $1,000 万可转债便利：公司单方提款、90% 折价、按 20 日最低 VWAP 的 12% 转股、地板价可自动下调、非追索 | 第 5、6、7 课 |
| 2025-11-03 | 收到股东权益不达标通知（当时权益 $119 万） | 第 4 课 |
| 2025-11 至 12 | 三周内连做五次增发，价格 $0.20 → $0.10 | 第 2 课 |
| 2025-12-15 | 第三次反拆 1:40 | 第 3、4 课 |
| 2026-04-14 | 公告「CMND-100 主要终点达成」——指的是安全性与药代 | 第 11 课 |
| 2026-04-30 | 可转债额度重新加满到 $1,000 万；同期董事长 Amitay Weiss 辞任 | 第 5、12 课 |
| 2026-05-21 | 第四次反拆 1:10 | 第 3 课 |
| 2026-08-03 | 公告"拟收购某 EV 充电公司 51%"，对手方未具名。当天股价 −3.6% | 第 13 课 |
| 2026-08-31 | 签正式协议，对手方是 Charging Robotics Ltd. | 第 13 课 |
| 2026-09-02 | 按 $1.00 转股 1,392,159 股；地板价降到 $1.00 | 第 6、7 课 |
| 2026-09-03 | 权证被棘轮重定价到 $1.00，股数升到 1,895,189 | 第 7、8 课 |
| 2026-09-04 | 公告收购。成交 1,551 万股（在外股数的 4.6 倍），−31.8% | 第 13 课 |
| 2026-09-06 | 收购交割，$400 万出去 | 第 13 课 |
| 2026-09-10 | 收盘 $0.9816 —— 跌破 $1，也跌破最新地板价 | 第 4、7 课 |
公司靠讲故事（临床进展、专利、新业务）制造成交量和价格 → 用可转债在这些价格上转股 → 转股压低价格 → 价格压低触发地板价棘轮和权证棘轮，下一轮能转出更多股 → 股价跌破 $1 触发交易所红线 → 反向拆股复位，董事会一纸决议就行 → 回到第一步。
四年转了四圈。累计 1 : 360,000。
最后一件事：这不是在说这家公司违法或造假。它的临床试验是真的，在 Yale 和 Johns Hopkins 真的有中心在招人；它的专利是真的；账上的钱也是真的。所有让股东亏钱的机制，全部写在公开合同里，全部合法，全部提前披露过。
亏钱的人不是被骗的，是没有把那几份附件读完。而那几份附件，任何人都能免费下载。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1892500/）：20-F FY2022 0001213900-23-008056／FY2023 0001213900-24-007413／FY2024 0001213900-25-005490／FY2025 0001213900-26-005665；可转债合同 0001213900-25-088566；额度重置与董事会变动 0001213900-26-050241；反拆 0001213900-23-088951／0001213900-25-120091／0001213900-26-058701；Nasdaq 合规 0001213900-23-041540／0001213900-23-095702／0001213900-25-107151／0001213900-25-118712；五次增发 0001213900-25-109567／-111233／-112329／-115106／-117534；POS AM No.3 0001213900-26-068893；三季度中期财报（as-of 2026-07-31）0001213900-26-098779；转股协议 0001213900-26-096692；收购协议 0001213900-26-097410。0001213900-26-097409；10-K 0001213900-26-033022。deep/claude/gapfill/rules/。完整的逐条梳理、图表与"我判不了的六件事"，见同目录的主梳理页 cmnd-deep-claude.html。