一句话：这只票现在一共约 1,058 万股 A 股（在市场上交易的那种）加 162.5 万股 B 股（老板一个人的超级投票股）。A 股里 94.5% 是 8 月 31 日刚以每股 $0.75（按今天股数折算）卖出去的新股，买家没有任何锁定，现在股价 $7.78。
- 能自由卖的约 1,052 万股，占全部股份（B 股折成 A 股计）的 96.5%；被限制的只有老板手里的约 38 万股（折 A 股）。
- 如果能卖的都倒进市场：按近 20 日成交量中位数（约 9.7 万股/天）要 108 天才能消化完；按均量是 20 天；最近一周每天在换手 100 万股以上，等于 10 天左右换一遍。
- 往后没有「解锁潮」：老板的股份 2027-02-27 才解锁，最多只多出 3.6%。真正的风险不是解锁，而是公司还能再发 19.7 亿股 A 股（授权余量是现有 A 股的 186 倍），只是在 2027-02-28 前答应了配售代理不增发。
- 老板用约 3.5% 的经济权益握着约 93.9% 的投票权；9 月的 1:5 合股只合 A 股、不合 B 股，这一下就把他的投票权从 75.6% 抬到了 93.9%。
10,581,066
A 股在外（1 票/股）
1,625,043
B 股在外（100 票/股，5 股换 1 股 A）
10,521,866
现在可自由卖（A 股）
384,209
受限（折 A 股）＝老板一人
1. 截止日股本口径（写死）
口径日：2026-09-08 起的现行股本（9 月 2 日股东会通过 A 股 1:5 合股，法律上次日生效，9 月 8 日开盘按新股数交易）。EDGAR 于 2026-09-19 11:12（新加坡）复核，9 月 3 日之后没有新申报。
| 类别 | 授权 | 已发行＝在外 | 每股票数 | 面值 | 出处 |
|---|---|---|---|---|---|
| A 类普通股 | 1,980,000,000 | ≈10,581,066 | 1 | US$0.000025 | 第六版章程 EX-3.1 0001213900-26-097219；股数见 0001213900-26-097242（公司写「约」10,581,066；Webull 同数） |
| B 类普通股 | 100,000,000 | 1,625,043 | 100 | US$0.000005 | 同上；B 股不参与 1:5 合股 |
| B 折成 A（5:1）后合计 | — | 10,906,075 | 经济权益口径（B 换 A 比率「five-to-one」，第六版章程定义条款） | ||
- 库存股：原件未披露有库存股，按 0 计。
- 授权是有面值、有上限的（不是 unlimited），所以「授权余量 ÷ 在外股」有意义：A 股剩余可发 ≈ 1,980,000,000 − 10,581,066 − 325,009（留给 B 换 A）− 177（权证）＝ 1,969,093,748 股，是现有 A 股的 186 倍。
- 投票权：A 股合计 10,581,066 票，B 股合计 162,504,300 票。老板（Shek Kin Pong，本人＋全资的 Power Smart）＝162,504,300＋59,200 ＝ 162,563,500 票 ÷ 173,085,366 ＝ 93.92%。经济权益只有 (59,200＋325,009) ÷ 10,906,075 ＝ 3.52%。
对账：A 股 10,581,066 是怎么来的（逐块闭合到个位）
1:50 合股前（2026-03 前）A 股 145,265,000 的构成
Power Smart 14,800,000 ＋ 上市前小股东 Paramount Fortune 700,000 ＋ Prestige Leader 600,000 ＋ IPO 公众 1,265,000 ＋ IPO 老股 Ocean Serene 900,000 ＋ 2025-01 公开发行 25,000,000 ＋ 2025 激励计划给顾问 2,000,000 ＋ 2025-09 私募 100,000,000 ＝ 145,265,000 ✓（8,000,000 股已于 2025-08 改为 B 股）
÷50 ＝ 2,905,300，公司报 2,905,328（多 28 股＝零碎股向上取整）✓ 0001213900-26-023419
＋ 2026-08-31 公开发行 50,000,000 ＝ 52,905,328 ✓ 0001213900-26-097242
÷5 ＝ 10,581,065.6，公司报约 10,581,066 ✓
÷50 ＝ 2,905,300，公司报 2,905,328（多 28 股＝零碎股向上取整）✓ 0001213900-26-023419
＋ 2026-08-31 公开发行 50,000,000 ＝ 52,905,328 ✓ 0001213900-26-097242
÷5 ＝ 10,581,065.6，公司报约 10,581,066 ✓
2. 逐块库存表
所有股数都换算到今天（1:50 与 1:5 两次合股后，累计除以 250）；「今天口径成本」＝当时每股价 × 250（B 股按 5 股换 1 股 A 折算）。
| # | 块 | 当时股数 | 今天股数 | 今天口径成本/股 | 现在能不能卖 | 依据（原件） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2026-08 公开发行（Prime Number 配售，买家未具名） | 50,000,000 A | 10,000,000 | $0.75 | 能：注册发行，买家无锁定 | F-1 333-297294；424B4 0001213900-26-094944；6-K 0001213900-26-095769 |
| 2 | 2025-09 $0.04 私募（7 名香港个人，Chaince 配售） | 100,000,000 A | 400,000 | $10.00 | 能：转售登记 333-291882 已于 2025-12-04 生效；今天起也已满 1 年 | 6-K 0001213900-25-089572；424B3 0001213900-25-118563 |
| 3 | 2025-01 公开发行（Revere 配售） | 25,000,000 | 100,000 | $100 | 能：注册发行 | F-1 333-284034；0001213900-25-004658 |
| 4 | 2024-10 IPO（公众 126.5 万＋Ocean Serene 老股 90 万） | 2,165,000 | 8,660 | $1,000 | 能 | 424B4 0001213900-24-084652 |
| 5 | 2025 激励计划给「顾问」（未具名） | 2,000,000 | 8,000 | 无现金对价 | 能：S-8 333-287845 登记（假设非关联人） | 6-K 0001213900-25-057833；S-8 0001213900-25-052100 |
| 6 | 上市前小股东 Paramount Fortune、Prestige Leader | 1,300,000 | 5,200 | ≈$27.7 | 能：持有逾 1 年，IPO 锁定已过（是否仍持有不详） | 13D 附件 EX-2 0001213900-25-016095（2023 年 HK$190 万≈US$243,770 买 110 股，拆股后 220 万股，含 Ocean） |
| 7 | 零碎股取整 | — | 6 | — | 能 | 推算 |
| 8 | Power Smart（老板全资）A 股 | 14,800,000 | 59,200 | 名义 | 不能：配售锁定到 2027-02-27；之后按关联人 Rule 144 限量 | 424B4 锁定条款；股东表 |
| A 股小计 | 10,581,066 | 能卖 10,521,866 | ||||
| 9 | 老板 2026-07 现金认购 B 股（Reg S） | 1,465,043 B | 折 A 293,009 | $4.68（$0.9363×5） | 不能：受限证券，无登记权；配售锁定到 2027-02-27 | 6-K 0001213900-26-075477 EX-10.1 |
| 10 | 老板 2025 激励股（已改为 B 股） | 5,000,000→ 100,000 B | 折 A 20,000 | 无现金对价 | 不能：授予日起三年锁定，到 2028-06-23 | 0001213900-25-057833 |
| 11 | Power Smart B 股 | 3,000,000→ 60,000 B | 折 A 12,000 | 名义 | 不能：配售锁定到 2027-02-27 | 股东表 424B4 |
| B 股小计（折 A） | 325,009 | 全部受限 | ||||
| 12 | IPO 承销商代表权证（Dominari） | 44,275 @ $4.80 | ≈177 @ ≈$1,200 | — | 价外 150 倍，不计 | EX-4.1 0001213900-24-085035 |
「能卖」是法律上能卖，不代表这些人还拿着。第 2 块的 7 名买家当初三人报了 13D（合计 8,500 万股、占当时 A 股 58.5%），但 2026-08-28 招股书的大股东表里已经没有他们——按表的口径，他们各自已低于 5%；原件里没有任何一份 13D 修正件。
3. 历次合股与授权（逐次查一手件，不类推）
| 生效日 | 动作 | 比例 | 授权：动作前 → 动作后 | 是否并股 | 一手件 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024-01-26 / 2024-02-08 | 上市前两次正向拆股 | 4,000 拆 1、再 5 拆 1 | 拆后 10 亿股普通股，面值 $0.00005（拆前授权原件未载明） | 否（正拆） | 13D 0001213900-25-016095；424B4 0001213900-26-094944 公司沿革 |
| 2025-08-07 | 改为双层股权（重新指定） | 1:1 | 10 亿普通股 → 9 亿 A ＋ 1 亿 B（总额不变） | 否（仅改类别） | 0001213900-25-074953（EX-3.1 第四版章程） |
| 2026-03-06 | A、B 两类同步合股 | 1:50 | 9 亿 A＋1 亿 B → 1,800 万 A＋200 万 B（面值 $0.00005→$0.0025），授权同比例缩了。2025 年股东会「合股后把授权加回 9 亿/1 亿」的议案四当时没有执行 | 是 | 6-K 0001213900-26-023419；20-F 0001213900-26-055994 |
| 2026-07-06 通过，开曼备案后生效 | 减面值＋扩授权 | — | 1,800 万 A＋200 万 B（$0.0025）→ 同数（$0.000005）→ 99 亿 A＋1 亿 B | 非并股（单独扩授权） | 6-K 0001213900-26-075209；第五版章程 EX-3.1 0001213900-26-075851；8 月发行件面值已为 $0.000005，说明已生效 |
| 2026-09-03（法律）/ 09-08（交易） | 只合 A 股 | 1:5 | 99 亿 A → 19.8 亿 A（面值 $0.000005→$0.000025，A 类授权金额不变）；B 类 1 亿不变 | 是 | 6-K 0001213900-26-097219（EX-3.1 第六版章程）、0001213900-26-097242 |
- 上市以来累计合股 250 倍（50 × 5），两次都在最近 7 个月内。
- 剩余合股授权：2026-07-06 股东会批准的「A 股 1:400」，董事会可在 12 个月内（到 2027-07-06）分批实施。截至 8-28 招股书「尚未实施」；9 月那次 1:5 是另开股东会单独批的，原件未载明 1:5 是否计入 1:400 的额度。
- 为什么合：3 月那次是为了回到 $1 买价（2026-03-20 纳斯达克确认恢复合规）；9 月那次委托书写的是「提高每股价格、支持符合纳斯达克最低买价要求」。按行情推算，合股前 A 股收盘自 2026-07-21 起一直低于 $1（原始价），到 8-27 已连续 27 个交易日（第 30 天就构成缺陷）——这是推断，原件未写。
现行退市规则里对它最要紧的一条
过去两年累计合股达到 250:1（WCT 正好 250:1），或合股后一年内，再出现买价低于 $1 的缺陷时没有 180 天整改期，直接进入退市程序（纳斯达克 5810(c)(3)(A)(iv)，现行有效）。现价 $7.78，离 $1 还远，但这条意味着再跌下去它没有缓冲。
另：纳斯达克 2026-07-22 获批的「$5M 上市证券市值」新门槛，自 2026-07-29 起被 SEC 依 431(e) 中止、尚未生效，本页不把它当现行退市线。
另：纳斯达克 2026-07-22 获批的「$5M 上市证券市值」新门槛，自 2026-07-29 起被 SEC 依 431(e) 中止、尚未生效，本页不把它当现行退市线。
4. 转售限制逐条
| 规则/工具 | 对 WCT 的现状 | 原件 |
|---|---|---|
| Rule 144（非关联人） | WCT 是满 90 天的报告公司，非关联人持受限股满 6 个月即可卖、满 1 年无条件。2025-09 私募股今天（9-19）满 1 年；上市前小股东早已满期。 | — |
| Rule 144（关联人＝老板） | 锁定结束后每 3 个月最多卖「A 股在外 1%（约 10.6 万股）」与「前 4 周周均量」两者较大者；按近 4 周成交量，后者远大于前者，量限基本不卡。B 股需先按 5:1 换成 A。 | — |
| Reg S | 老板 2026-07-02 认购的 1,465,043 股 B 股：受限证券、无登记权，6 个月持有期到 2027-01-02。2025-09 私募也部分依赖 Reg S，但已登记转售。 | 0001213900-26-075477；0001213900-25-089572 |
| 锁定（lock-up） | ①8 月发行：董事、高管和「部分现有股东」对 A 股及可换成 A 股的证券锁 180 天，到 2027-02-27；新买家不锁。②老板 500 万激励股（今 10 万 B）授予日起锁 3 年，到 2028-06-23。③IPO 时的锁定早已过。2025-09 私募协议里没有锁定条款（全文检索「lock」0 次）。 | 424B4 承销安排节；0001213900-25-057833 |
| 公司停发承诺 | 8-31 起 6 个月（到 2027-02-28）不发新股、不做 ELOC/可转/浮动价融资，除非配售代理 Prime Number 书面同意（S-8、F-3 例外须经同意）；Prime Number 另有 9 个月优先承销权。 | 424B4；6-K 0001213900-26-095769 |
| 转售登记 EFFECT | 333-291882（1 亿股私募转售）2025-12-04 生效；333-297294（本次 5,000 万股发行）2026-07-13 生效、POS AM 2026-08-27 生效，已卖满 5,000 万股，货架无余量。 | 9999999995-25-003546、9999999995-26-002283、9999999995-26-002778 |
| 权证 / 预付权证 | 只有 IPO 承销商代表权证：原 44,275 股 @ $4.80，按原件调整公式现约 177 股 @ 约 $1,200，2029-10-01 到期。预付权证：全部 84 份原件 0 次出现。 | EX-4.1 0001213900-24-085035 |
| ATM / ELOC / 可转债 | 截至今天没有在生的。原件里出现的 ATM、equity line、可转债字样全部是购买协议和配售协议里的禁止性条款（例：「不得……订立 equity line of credit 或 at-the-market offering」），是「没有」的合同证据。 | EX-4.1 0001213900-24-112033、EX-10.2 0001213900-25-004658、424B4 2026 |
| 持股上限 blocker | 全部原件「beneficial ownership limitation / 4.99% / 9.99%」0 次——因为没有需要它的权证或可转工具。 | — |
| Nasdaq 5635（20% 规则） | 基本不约束 WCT：20-F 声明对 5635(a)(b)(c)(d) 全部采用开曼母国做法，不需股东批准。8 月那笔又是注册公开发行，本不落在 5635(d)。 | 20-F 0001213900-26-055994 公司治理节 |
| 公众持股 | 非关联人持有约 1,052 万股，按 $7.78 约 $8,190 万，远高于纳斯达克公众持股门槛。 | — |
5. 权证与可转条款（从原件 exhibit 挖）
结论先说：WCT 上市以来只发过一种权证，没有任何变价、重置、棘轮或价格型反稀释条款。它的稀释不是藏在权证里，而是摆在明面上的「低价大量增发 ＋ 合股」。
| 项 | 条款（原文位置） |
|---|---|
| 名称/持有人 | Representative's Warrant，Dominari Securities LLC（IPO 主承销）。IPO 发 38,500 股（EX-4.1 0001213900-24-085035），超额配售再发 5,775 股（0001213900-24-088539），合计 44,275 股。 |
| 行权价 | $4.80＝IPO 价 $4.00 的 120%（EX-4.1 第 1 节）。 |
| 期限 | 2024-10-03 起可行权，2029-10-01 美东 17:00 作废（EX-4.1 封面）；带 FINRA 180 天转让限制（已过）。 |
| 无现金行权 | 有（EX-4.1 §2.2，公式 X＝Y(A−B)/A）。 |
| 调整 | 只有 §6.1.1 拆股/送股、§6.1.2 合股（股数按比例减、行权价按比例升、总行权额不变）、§6.1.3 重组、§6.1.4 基本交易。没有「以更低价增发即下调行权价」的条款——即无棘轮、无重置、无价格型反稀释。 |
| 持股上限 | 无。 |
| 登记权 | 一次性要求登记（§4.1）＋5 年随附登记（§4.2）。 |
| 已行权/剩余 | 原件未见任何行权记录；2026-03-04 与 2026-09-03 两份合股 6-K 仍写「44,275 股、$4.80」并说明按比例调整。按 §6.1.2：÷50 ≈ 886 股 @ $240，再 ÷5 ≈ 177 股 @ $1,200（公司未公布调整后精确数，此为本席按公式推算）。 |
其余几次融资有没有附带权证或可转条款？（逐次核）
- 2025-01 公开发行 2,500 万股 @ $0.40：只有普通股，配售代理 Revere 拿 6% 现金＋0.5% 费用＋6 个月优先权，没有配售代理权证（6-K 0001213900-25-004658 正文与 EX-10.1）。购买协议 EX-10.2 含禁止浮动价交易条款。
- 2025-09 私募 1 亿股 @ $0.04：只有普通股；Chaince 拿 3.5% 现金＋最多 $7.5 万费用＋$2.5 万营销费；登记权协议要求 60 天内递交转售登记（EX-10.2），逾期有违约金条款。无权证、无锁定。
- 2026-07 老板认购 B 股 @ $0.9363：参考 6-30 收盘价「无折扣」，无登记权（EX-10.1 第 1.2 条、第七条）。
- 2026-08 公开发行 5,000 万股 @ $0.15：只有普通股；Prime Number 拿 6%＋1% 费用＋最多 $10 万报销＋9 个月优先权；购买协议 EX-10.2 声明本次发行「不会触发任何反稀释或价格重置条款」。无权证。
6. 情景 A：现状，自由流通 vs 受限
A：自由 vs 受限（B 按 5:1 折 A）
可自由卖 ＝ 10,581,066 − 59,200（Power Smart A 股）＝ 10,521,866 股（96.48%）
受限 ＝ 59,200 ＋ 325,009 ＝ 384,209 股（3.52%），全部是老板本人及其全资公司
合计 10,906,075
受限 ＝ 59,200 ＋ 325,009 ＝ 384,209 股（3.52%），全部是老板本人及其全资公司
合计 10,906,075
7. 情景 B：「能卖的都已倒进市场」
公众流通盘上限 ＝ 现在能卖的全部 ＝ 10,521,866 股。按 $7.78 约 $8,190 万。
成交量口径：近 20 个交易日（2026-08-21 至 2026-09-18），均值 532,560 股、中位数 97,076 股（以此为准）；有单日极值：8-28（发行定价日）4,136,240 股，占窗口总量 38.8%。剔极值规则＝剔掉窗口内最大的那一天，余下 19 天取均值 342,893 股。窗口前 11 天是 9-8 合股前的交易日，量已按 1:5 回溯折算。数据源 Nasdaq 官方接口，与 Webull 日线逐日一致（双源）。
分子＝下列两行股数（口径：①只算新增供给；②①＋在外全部可卖），分母＝近 20 日均量 532,560／剔极值均量 342,893／中位数 97,076（窗口 2026-08-21 至 2026-09-18，20 个交易日，数据源 Nasdaq 官方接口 historical，Webull 交叉一致）
| 分子 | 股数 | 含极值均量 | 剔极值均量 | 中位数（为准） |
|---|---|---|---|---|
| ① 只算新增供给：未行权权证（价外，计 0；全部行权上限 177 股）＋预付权证 0＋可转债 0＋ATM/ELOC/货架余额 0（333-297294 已卖满；停发承诺到 2027-02-28）＋登记转售中尚未发行的股 0 | 0（上限 177） | 0 天 | 0 天 | 0 天 |
| ② 含在外全部可售 ＝ ① ＋ 10,521,866（第 1–7 块） | 10,521,866 | 19.8 天 | 30.7 天 | 108.4 天 |
- ①为 0 不是说以后不会有新股，而是「截至今天没有已写进合同、按写明价格可折成股数的新增供给」。真正的新增风险在授权余量（19.69 亿股），不在这张表里。
- 参考：最近 5 个交易日（9-14 至 9-18）每天 65 万–119 万股，按这个速度（5 日均约 100 万股）② 大约 10 天就换一遍——也就是说，市场实际上已经在大量换手这批 $0.75 成本的股票。
8. 情景 C：未来解锁阶梯
| 日期 | 事件 | 新增可卖（折 A） | 累计可卖 | 占全部 |
|---|---|---|---|---|
| 今天 2026-09-19 | 现状（2025-09 私募股今天满 1 年，但早已登记可卖） | — | 10,521,866 | 96.5% |
| 2027-01-02 | 老板 Reg S B 股 6 个月持有期满，但仍在锁定内 | 0 | 10,521,866 | 96.5% |
| 2027-02-27 | 8 月发行的 180 天锁定期满：Power Smart A 59,200＋B 折 A 12,000＋老板 Reg S B 折 A 293,009（关联人，须先换 A，按 144 限量） | 364,209 | 10,886,075 | 99.8% |
| 2028-06-23 | 老板 2025 激励股三年锁定期满（B 折 A 20,000） | 20,000 | 10,906,075 | 100% |
- 翻倍日：不存在。在现有股本下，可卖股数从 10,521,866 最多只能涨到 10,906,075（+3.65%），永远翻不了倍。只有公司新发股才会翻倍——而它手里有 19.69 亿股授权、2027-02-28 后停发承诺结束，1:400 合股授权也到 2027-07-06 才过期。
- 过半日：已过。今天可卖就占 96.5%。
9. 人话结论
- 这只票的 A 股几乎全部（94.5%）是 8 月底以每股 $0.75（今天口径）新卖出去的，买家不锁定、马上能卖；股价此后涨到 $7–8，这批人账面赚了约 10 倍。最近一周每天换手 100 万股以上，说明这批股票正在大量转手。
- 能卖的已经全在外面：96.5% 今天就能卖，将来最多再多 3.6%，没有解锁潮可言。
- 散户和老板的位置完全相反：散户那边是 1,052 万股、6% 的票；老板这边是 38 万股（折 A）、94% 的票。他想通过什么议案，基本一人说了算。
- 最大的供给风险是「公司再发」：A 股授权 19.8 亿股，已用不到 1%。停发承诺到 2027-02-28，此前也可经配售代理同意提前。按历史，它 2025-01、2025-09、2026-08 三次都是折价大量发行，然后合股。
- 再跌回 $1 以下时没有整改期（累计合股已 250 倍），会直接走退市程序。
10. 不确定项
- A 股在外「约」10,581,066：公司原话带「approximately」，零碎股向上取整可能多出几股；未见过户代理的确切数。
- 各块是否还在原持有人手里：原件只能说「法律上能不能卖」，不能说「已经卖了多少」。8 月发行的买家名单未披露。
- 2025-09 三名 13D 申报人：大股东表显示他们已不在 5% 以上，但没有 13D 修正件，卖出时间与价格不详（推测可能在 2026-06 两次放量时卖出，属推断）。
- 2025 激励计划 700 万股：6-K 说其中 500 万给了老板，招股书又说「700 万股都发给了某些顾问」，两处原件说法不一；另 200 万股（今 8,000 股）领取人未具名。
- 「部分现有股东」签锁定：招股书没列名单，本页只把董事高管（即老板）计为受限；若上市前小股东也签了，受限数会多 5,200 股，结论不变。
- 代表权证调整后的精确股数与价格：公司未公布，本页按原件公式推算约 177 股 @ 约 $1,200，价外，不影响任何数字。
- 1:400 合股授权：9 月的 1:5 是否占用这个额度，原件未载明。