这 532 万股，谁能卖？后面还能冒出多少？

这是机械口径，不含非流动负债、未来烧钱、交易成本或资产价值；用于比较稀释，不是估值结论。S01

每日成交量是一股可反复换手的总量。除 Form 4、Schedule 13D/G、公司申报或可核实的持有人报告外，不能把成交量分配给任何卖方。

Rule 144 的最简读法

对 SEC 报告公司，受限证券一般先满足六个月持有期。非关联方在 6–12 个月之间还要满足“当前公开信息”；满一年后通常不再受 Rule 144 条件。关联方即使满六个月，仍受当前信息、成交量、出售方式和 Form 144 等条件。S12

这是一份投资研究摘要，不替代证券律师对具体持有人、tacking、affiliate 身份和 registration statement 持续有效性的判断。

EFFECT 到底证明什么

EFFECT 证明注册声明已生效，让列名出售股东获得注册转售通道；它不证明股份在生效日卖出，也不证明今天尚未卖。2026-04-13 的 EFFECT 覆盖 101,431 股 Novacor 与 49,572 股 McDermott，共 151,003 股。S08S09

现行 S-3 搁架 333-281813 于 2024-09-10 生效，Rule 415 三年时钟大致到 2027-09-10；若及时提交替代注册书，规则可能提供过渡期。2027-01-29 左右的 FY2026 10-K 是下一次年度更新和信息可见节点。S10S13

CFI 116.26 支持这样的读法：发行人在符合 Form S-3 I.B.1 时签 ATM 并提交补充文件，之后在 10(a)(3) 年度更新时跌到 $75m 以下、但仍符合 I.B.6，通常仍可继续出售该补充文件已覆盖的全部金额。TPET 5/6 补充文件的时点与条件使约 $62.21m 剩余额很可能继续可用，但具体销售仍取决于持续合规与代理协议。S13

Nasdaq Rule 5635 不适用。对应关注点是 NYSE American Company Guide §713：低于 Minimum Price 的非公开发行达到 20% 可能需要股东批准；“public offering”有例外，但是否构成公开发行要看分销方式等事实，不能只看有无注册。交易所交易 ATM 通常按公开发行结构设计，仍应以交易所/律师确认为准。S14

NYSE American 续牌也看公众持股市值。若机械使用本页 5,169,074 股代理值，9/16 的 $1.84 对应约 $9.51m；降到 $1m 对应股价约 $0.1935。交易所的正式公众持股计算可能排除更多关联/集中持有人，因此这只是压力表，不是合规结论。

B 情景要多少“成交量日”？

过去 20 个完整交易日平均成交量约 1,489,706 股，所以 5,169,074 股公众代理值相当于 3.47 个平均成交量日。但 9/10 单日 21,695,800 股扭曲了平均数；剔除这一天，19 日均量约 426,227 股，对应 12.13 日；20 日中位数 246,156 股，对应约 21.0 日。S16

这些是“总换手容量”等价，不是卖完所需天数，更不是在估算谁卖了多少。

何时“流通盘翻倍”？

若把新 ATM 股都视为公众持股，需新增约 5,169,074 股。在 $1.84 的机械价格下，对应毛额约 $9.51m，只占 ATM 名义余额约 15.3%。但没有固定日期：发行人可选择不卖、慢卖或等待更高价格；下一份 10-K 可能是强制披露的清晰窗口。

“公众股超过 50%”不是未来节点：按代理值今天已经是 97.09%。

在外股数的下一次硬刷新

任何 10-Q、10-K、424B5、8-K 或注册文件封面数更新，都可验证 ATM/奖励有没有落地。尤其比较 5,323,907 这个 9/8 锚点。

ATM 在什么价格卖

卖不卖只是第一层；更重要的是每拿一美元现金要付出多少股份。将新增净现金与新增股数同时代入“净现金/股”，比只看融资额更诚实。

Form 4 与 10b5-1 脚注

内部人约 15.48 万股不是永久锁仓。出售若出现，要区分纳税、预定计划和自由裁量交易，并更新公众代理值。

现金买资产还是再发股

未来具名并购若带来新 restricted shares、注册权、earn-out 或可转债，应建立新库存块，不能只看公告总价。