你买的是公司的一小份。
公司有多少股，决定你手里的股票占多大比例。SBFM 是 Sunshine Biopharma 的普通股代码；公司有卖药业务，也有研发项目。买一股不代表直接持有某个药物的专利，更不代表可随时提取公司一份现金。[2025 年报]
一家小公司总共 100 股，你有 10 股。
如果公司后来多发 100 股，你仍只有 10 股：
自测：你股数没变，为什么持股比例会变？
因为总股数这个分母变大了。
它还不能直接告诉你亏了多少钱。公司可能因此获得现金或资产，股价也会变化；第 7 课会把这两边放在一起算。
已经卖出去的药，和还在做实验的药不同。
SBFM 主要通过 Nora Pharma 在加拿大销售仿制药；2026Q2 披露 60 款在售产品。K1.1 mRNA 和 SBFM-PL4 属于研发项目。2026-08-26 的 K1.1 公告讲的是小鼠/细胞结果，不是患者疗效。[Q2] [8/26 PR]
已卖 1,000 盒，每盒净销售价 $10：
某候选药所在“全球市场 $100 亿”，目前没获批、没卖出一盒：
未来可能有价值，但无法只凭市场规模推出一个确定收入。
自测：新拿到 DIN，就等于已有收入吗？
不等于。
DIN 是加拿大药品识别号，不是采购订单。不同剂型/强度还可能分别有 DIN，所以 DIN 数量也不能直接当作在售药物种数。[K25，产品注册说明]
卖了多少钱，和最后剩多少钱不同。
收入先减直接销售成本得到毛利；毛利再减日常费用等项目，才逐步得到净利润。毛利率反映每卖 $100 能先留下多少。
= 毛利 4,607,672
毛利率 = 4,607,672 ÷ 17,352,452 ≈ 26.55%
也就是每卖 $100，先留下约 $26.55；还没支付一般及行政开支。本期这项开支为 $7,616,127。
= 营业亏损 −3,008,455
Q2 10-Q 利润表。净亏损还受利息、其他收入等影响，最终为 $2,807,917。
自测：收入涨 10%，净利润一定上涨吗？
不一定。
假设旧收入 $100、成本 $60、其他开支 $30，利润 $10；新收入 $110、成本 $85、开支 $30，利润变成 −$5。110 − 85 − 30 = −5。
利润表记经营，现金表记收付，资产表拍快照。
| 报表 | 回答什么 | 容易混淆的地方 |
|---|---|---|
| 利润表 | 一段时间赚了多少、费用多少 | 确认收入可能还没收钱 |
| 现金流量表 | 一段时间现金实际怎样变化 | 融资收钱不等于营业收入 |
| 资产负债表 | 某一天有多少资产、欠多少债 | 存货、应收、商誉不等于现金 |
卖出 $100，只收 $60，采购成本 $80 已现金付清，暂不考虑其他费用。
当期现金净变化 = 60 − 80 = −$20
期末应收账款 = 100 − 60 = $40
公司可以账面盈利，同时现金减少。这三个结果并不矛盾。
自测：SBFM 上半年净亏 $280.8 万，是否等于烧掉 $280.8 万现金？
不等于。
本期经营现金流是 −$299.0 万。应收、存货、应付和非现金费用会让利润与现金流不同。用现金表判断耗现，用利润表判断经营结果。[Q2]
现金增加，也可能主要靠融资。
− 经营耗现 2,990,077
− 投资净支出 109,638
+ 融资净流入 7,804,185
− 汇率影响 79,477
= 期末现金 13,748,301
Q2 现金流量表。各变化项只算一次；MD&A 的耗现金额多 $31，本课采用现金流量表金额，与期末现金精确相等。
公司半年内并没有通过主营产生正经营现金流；它融到的钱超过耗现，所以银行现金增加。这个判断比只比较期初和期末余额更有用。
支撑月份 = 13,748,301 ÷ 498,346 ≈ 27.6 月
这是“以后和过去六个月一样”的假设。研发扩张、库存或付款节奏变化都会改变结果，不能当成公司承诺 27.6 个月不融资。
自测：还需要把 $1,735 万销售收入再加进现金桥吗？
不需要，会重复计算。
销售回款已经通过经营现金流反映。收入没有收到现金的部分留在应收账款。
毛额、净额、未来行权款，分开看。
毛额是认购证券的总款；净额扣除了发行费用；未来权证行权款要等持有人实际行权，可能很久以后发生，也可能不发生。
− 费用及发行相关扣项约 $915,000
= 当期净额 $5,085,000
公告标题里的“最高 $1,800 万”由约 $600 万先期融资 + 最多约 $1,200 万未来权证行权款构成。
不代表银行当日增加 $18,000,000
自测：ATM 上限 $400 万，已披露净得 $172.3 万，剩余额度是否是 $227.7 万？
不能直接这样减。
上限按毛额，已得款按净额；中间有佣金和费用。应取得已售毛额后再做 毛额度 − 已用毛额。SBFM ATM 佣金为 3%。[7/20 8-K]
分母变大时，也要看公司得到什么。
原公司价值 $100，共 100 股，你持有 10 股。公司按 $1 新发 100 股，收到 $100，暂不考虑费用或经营变化。
增发后每股价值 = 200 ÷ 200 = $1
你仍有 10 股 × $1 = $10
持股比例从 10% 降至 5%，但这个简化模型里持仓价值不变。
如果 100 股只换来 $20：
每股价值 = 120 ÷ 200 = $0.60
你持仓的模型价值 = 10 × 0.60 = $6
这只是资产价值不变、无费用的示例；真实市场还会重估业务和新资金用途。
自测：看到“发行新股”，就能直接断定损失百分比吗？
不能。
要同时算新股数量、净现金、附带权证、发行费用，以及资金能创造的价值。SBFM 的现金桥和股本桥必须一起读。[Q2]
反拆先改变单位，本身不创造现金。
你有 10,000 股，每股 $0.10。忽略零碎股和市场涨跌：
反拆后：1,000 × $1.00 = $1,000
股数除十、参考单价乘十，公司不会仅因此收到钱。
SBFM 2019、2020、2022、2024 两次及 2026 共六次反拆，比例依次 20、20、200、100、20、10。2026-06-01 是最近一次。[反拆来源]
= 1,600,000,000
自测：为什么有些历史走势图显示早年股价几万美元？
因为旧价格被后来的反拆向上复权了。
例如原价 $2，后来累计反拆 1:1,000，复权图可能显示 2 × 1,000 = $2,000；不代表当年实际以 $2,000 成交。SBFM 此次 Nasdaq 历史响应也有这种调整。[市场数据]
统一反拆口径后，再把每一项新股加上。
+ B 行权 261,327
+ C 行权 382,230
+ 公开发行及预融资转股 1,200,000
+ 服务授股 10,000
+ 反拆股数调整 44,364
= 2026/6/30 的 2,388,516 股
+ ATM 1,430,521 + 董事授股 58,300
= 2026/8/13 的 3,877,337 股
原比例保留程度 = 490,595 ÷ 3,877,337 ≈ 12.65%
这意味着：若持有人既不加仓也不卖出，手中股票占公司的比例，只剩原比例约 12.65%。它不直接等于股价回报，原因见第 7 课。
名字像股票，权利可能很不一样。
| 工具 | 可用的人话 | 核心核对项 |
|---|---|---|
| 普通股 Common | 现在已经拿到的一份股权 | 已发行股数、投票权 |
| 预融资权证 Pre-funded | 绝大部分钱先付，交很小尾款后换普通股 | 已付认购款、尾款、是否已行权 |
| 认股权证 Warrant | 在合同允许条件下，以约定价格向公司买新股的权利 | 数量、行权价、期限、重定价、现金/无现金条款 |
| 优先股 Preferred | 拥有合同约定特别权利的一类股票 | 转换、投票、清算及赎回权，逐类看 |
= 总认购成本 $2.000
不能看到尾款 $0.001 就说投资人只花一厘买到股票。
9/8 招股书披露行权价 $1.2202；9/10 普通股收盘 $1.08。
单看立即买入现股与立即现金行权，后者更贵；但权证未来期限、重定价和其他合同条件仍可能有价值。不能由此断定权证价值为零，也不能假设立即全数行权。
有些合同会随低价发行，下调价格、增加股数。
SBFM 的 B 权证有价格和数量调整机制；8/3 已因 ATM 等约定条件调整至 25,477,133 份、$1.2202。具体触发、例外和 VWAP 窗口按合同，不能把所有权证都当成完全相同。[8/3 8-K] [9/8 招股书]
调整后：20 份 × $5 = $100
公司未来可能收到的行权总额一样，但要发出的股份翻倍。
≈ $31,087,198
股数 = 3,877,337 + 25,477,133
= 29,354,470 股
假设 8/13 基数不再变、没有其他权证、没有费用、没有后续重定价。它是情景练习，不是“现在账上又多了 $3,109 万”。[424B3]
拿多少经济利益，和说话有多大分量，可能不同。
SBFM CEO 持有 130,000 股 B 优先股，每股 1,000 票；该优先股不可转换、不赎回，清算优先额每股 $0.10。普通股投资人不能只看 CEO 普通股占比来推断其控制力。[K25]
仅凭优先股的投票占比下限
= 130,000,000 ÷ (130,000,000 + 3,877,337)
≈ 97.10%
忽略 CEO 普通股。这个百分比是投票权示意，不代表他拥有公司 97.10% 的普通股经济利益，也不是今天的最新分母。
清算金额很小，也可以伴随很大的投票权；不同权利没有必须同比例的规则。
自测：一家机构报告持有 9.99%，是否说明它能更换 CEO？
不能这样推断。
还要看超级投票权、董事任免规则、受益股份是否来自可行权权证、blocker 上限以及不同报告人是否重复代表同一股份。SBFM 的 L1 与 Intracoastal 文件就需要这样逐项读。[两份 13G 文件]
便宜与否，要先保证分子分母同一天。
÷ 8/13 普通股 3,877,337
≈ $3.55 / 股
这个算式本身能算通，但两项日期不同，还没考虑负债、运营耗现、后续增发和现金用途。不能直接说 $1.08 股价必然低估。[Q2] [价格]
$100 现金 ÷ 200 股 = $0.50/股
若新股同时带来现金，还要把实际净收入加回分子，不能只变一边。
= 13,748,301 − 6,094,899 = $7,653,402
这不是标准净现金，也不是清算底价：它扣除了所有负债，却没有给其他资产估回收额，也没有估未来经营/清算成本。只能说明现金总额不是普通股可分配价值的完整答案。[Q2]
自测：库存一千万美元，是否像银行一千万美元现金一样？
不是。
药品要能卖、未过期，还可能有折价、返利和储运费用；应收也要能收回。资产账面金额不保证等额变成现金。
跌破 $1 不是立即摘牌，但时间条件很关键。
Nasdaq 最低报价规则通常看连续 30 个营业日的 closing bid 是否低于 $1。SBFM 在 2026-06-01 做过反拆；按现行规则与最新招股书，过去一年反拆的公司再发生报价缺陷，不享通常整改期。[5550/5810] [424B3]
连续 12 个营业日不合要求，中间一天报价达到要求，再连续 18 天低于要求：
但最长连续段只有 18 天，非连续 30 天
只用于理解“连续”；实际合规以完整报价序列、其他条件和交易所决定为准。盘前价、盘中最低价与 closing bid 不能混用。
自测：$1.08 × 387.7 万股 ≈ $418.8 万，可否证明当前已违规？
不能。
首先这个股数截至 8/13，并非同一日；其次新规则暂停；还要核对规则具体市值口径和时间条件。一个算术结果 ≠ 一封正式缺陷通知。
新闻让人关注，不保证价值已经兑现。
8/26 K1.1 研究公告当日，Nasdaq 历史响应显示 SBFM 成交 9,362,445 股，收盘 $1.24；9/10 收盘 $1.08。这个时间对照显示放量后的价格变化，不能单凭它证明操纵或某一家机构的动作。[PR] [行情]
≈ −12.9%
这是 8/26 收盘买入至 9/10 收盘的价格变动，未计费用；并非所有当天交易者的实际收益。
同一股在 A→B→C→D 之间转手三次：
因此某日成交量大于总股数并不矛盾，也不自动证明公司在当天增发同等数量。
自测：公司说潜在全球市场 $100 亿，可以先假设占 1% 吗？
可写为纯假设练习，不能冒充公司预测或合理份额。
$100 亿 × 1% = $1 亿 只是乘法。还缺适应症、地理市场、审批、疗效、价格、竞争、生产和实际销售证据；假设最关键的一步不能藏起来。
先认文件类型，再问它到底证明了什么。
| 文件 | 主要用途 | 常见误解 |
|---|---|---|
| 10-K / 10-Q | 全年 / 季度财务与风险更新 | 只看净利润，不读股东权益表和期后事项 |
| 8-K | 重大事件；合同常在附件 | 只读两段封面，不打开 EX-10 / EX-99 |
| S-1 / S-3 / 424B | 登记与发行条款、招股书 | 登记股数直接当已发行股数 |
| EFFECT | 登记生效通知 | 把生效当作 SEC 背书或融资到账 |
| 13D / 13G；Form 3 / 4 | 大股东或内部人的受益持股/变化 | 重复加总同一批受益持股，忽略 blocker |
| PRE / DEF 14C | 股东书面同意后的信息披露 | 把通知/等待期当作现场投票已经发生 |
424B3 登记 25,477,133 股 B 权证对应股票；不是说当天立即增加这么多已发行普通股。
已发行增量 = 该期实际完成的发行/行权股数
自测：SEC 文件的“Documents = 15”，包里只有 14 块，一定是漏下载吗？
不一定，必须回查原生索引和附件名称。
本次 `0001683168-26-001609` 原生页面写 15，重新取回的完整原包仍为 14 块，与本地哈希相同，目录文件全在。旧包还可能比 header 多出自动生成的 XBRL 渲染件。检查完整性不能只比较一个数字。[公共校验清单：deep/raw/INVENTORY.md]
实际成本要从流水算，不能从旧图表猜。
Tony 的当前股数、实际成本与交易纪律，本次没有足够资料，记为 [待核]。下面只教记账方法，不替 Tony 填入仓位或买卖点。
原持 10,000 股，总成本 $2,000；1:10 反拆后剩 1,000 股。再用 $800 买 1,000 股，忽略费用。
总股数 = 1,000 + 1,000 = 2,000 股
平均成本 = 2,800 ÷ 2,000 = $1.40/股
若当前价格 $1.08：
实际记账还要纳入费用、卖出、币种换算和零碎股处理。反拆当天总成本不会仅因换单位消失。
自测：从 $1 跌到 $0.50 后，需要涨多少才能回到 $1？
需要上涨 100%。
跌幅与回本所需涨幅的基数不同。不能用“已经跌一半”推断下一次必然更安全。
用四步，把热闹翻译成可核对的事实。
- 发生了什么：批准、发货、签融资协议、完成融资，还是登记股票？
- 钱有没有进来：当期毛款、费用后净款，还是将来才可能行权的款？
- 股票有没有增加：实际发行股数、未行权潜在股数，分开列。
- 下次怎样验证：去财报查现金、毛利、股东权益与期后事项，去附件查条件。
已知先期毛额 $600 万、净额 $508.5 万；反拆后等价发行 120 万股，并附最初 240 万份 C 权证，行权价 $5。[5/19 发行文件] [Q2]
$600 万 + $1,200 万 = $1,800 万标题上限
不能再把 120 万预融资/普通股等价数与其中已转股的预融资重复相加。也不能在普通股数增加后，还继续用旧分母计算每股现金。
点开：一段合格的人话复述
公司先完成约 $600 万毛额融资，扣费后拿到约 $508.5 万。附带权证若以后全部按约定现金行权，可能再带来钱，同时发更多股票；现在不能把标题上限全当作到账。
随后要去 Q2 核对：已发行股本、C 实际行权、剩余 C 的 7/6 调整、B 是否受再融资触发重定价。融资公告只有结合后续报表，才成为完整的资金与股份记录。[Q2]
数字有日期，例子有假设。
教学式比喻和假设例题为本席编写；SBFM 实际数字按下列文件。各比率为基于原件的算术。完整归档与历史例外见 deep/raw/INVENTORY.md。原网页会随时间变化，本页不自动刷新价格。
2026Q2 · 2026-08-13 10-Q，0001683168-26-006340。H1 利润、现金、股本及期后发行。
2025 年报 · 2026-04-03 10-K，0001683168-26-002644。业务、许可、普通股、B 优先股、历史发行。
2024 年报 · 2025-04-01 10-K，0001683168-25-002184。A 权证无现金行权、两次反拆、恢复上市合规。
2026 年 5 月融资 · 2026-05-19 424B4，0001683168-26-004098；2026-05-19 PR：先期 $600 万，最高 $1,800 万。
ATM · 2026-07-20 8-K，0001683168-26-005656。
B 重定价 · 2026-08-03 8-K，0001683168-26-005899。
最新 B 招股书 · 2026-09-08 424B3，0001683168-26-007017。
K1.1 · 2026-08-26 公司 PR。
六次反拆 · Q2 Note 3；2019 日期见 FY2018 10-K，0001654954-19-004354；2020 日期见 FY2019 10-K，0001654954-20-004731；2022 见 FY2022 10-K，0001683168-23-002128。
机构受益持股 · L1，2026-08-14，0001079973-26-001125；Intracoastal，2026-08-13，0001213900-26-088834。
Nasdaq 规则 · 5550、5810。2026-09-11 核验，结合新规暂停函阅读。
$500 万新规暂停 · SEC 2026-07-29 暂停函及 SR-NASDAQ-2026-004 案卷。本次 9/11 核验。
市场数据 · Nasdaq historical、Nasdaq info、StockAnalysis 复核。两源 2026-09-10 收盘 $1.08 一致；成交量 144,020 / 121,623 不同，本页统一采用 Nasdaq，原响应在 raw/market。