为什么先看这三个：一家小公司的故事可以换（卡拉 OK → AI 物流 → 生物质发电），但股数、市值、欠谁多少钱是换不掉的。
反拆就是把 200 股合成 1 股。你手里的股数变成原来的 1/200，股价理论上变成原来的 200 倍，持股比例不变。公司做这件事几乎只有一个原因：纳斯达克要求股价不低于 1 美元，跌太久会被摘牌。
2025-01-13 年会出席 9,029,136 股（拆前），占 63.5%。反拆提案：赞成 8,577,661、反对 450,156、弃权 1,319。同一次会还把授权股从 1 亿加到 8 亿——反拆把在外股数缩小 200 倍，授权股反而放大 8 倍，两件事一起给了公司此后一年多发一千多万股的空间。
拆前价格 × 200 = 拆后口径。$0.017 × 200 = $3.40，这样才能跟 $2.98 比。本站所有图表都用这个口径，叫「复权」。
| 日期 | 当时的报价 | 复权价 | 怎么来的 |
|---|---|---|---|
| 2023-09-01 | $1.19 | $238.00 | × 200 |
| 2024-12-17（直发定价） | $0.0831 | $16.62 | × 200 |
| 2025-01-07（盘中最高） | $0.3386 | $67.72 | × 200 |
| 2025-02-07（拆前最后一天收盘） | $0.017 | $3.40 | × 200 |
| 2025-02-10（拆后第一天收盘） | $2.98 | $2.98 | 不变 |
| 2026-09-15 | $0.2173 | $0.2173 | 不变 |
三年从 $238 到 $0.22，跌了 99.9%。这个数字只有在同一把尺子上才算得出来。
Yahoo 的历史价格对拆前那段只保留两位小数（$0.04、$0.03、$0.02），乘以 200 后只剩 $8、$6、$4 三个台阶，盘中最高最低全被抹平。纳斯达克官方历史数据保留四位小数（例如 2025-01-17 最高 $8.88、最低 $7.60），本站用的是它。成交量两家都已经除以 200。
规则：取反拆生效日前 15 个交易日、后 30 个交易日，找这 46 天里的盘中最高和最低，算最高 ÷ 最低。然后看时间顺序：最低在前、最高在后叫拉升；最高在前、最低在后叫下跌。
再拆成三段看：前 15 天从 $8.88 跌到 $3.32（2.67 倍）；生效当天 $3.337 到 $2.80；后 30 天从 $3.14 跌到 $1.71（1.83 倍）。三段全是先高后低。低点之后最大反弹到 3/14 的 $2.70，1.58 倍，不够抵消跌幅。
系统梳理页第六节有 46 行逐日表（开高低收、成交量）。复算方法：从纳斯达克历史数据 CSV 里定位 2025-02-10 那一行，往前取 15 行、往后取 30 行，对「high」列取最大、「low」列取最小，比较两者的日期先后。本机文件：market_data/RIME_daily_nasdaq_clean_2023-09-01_2026-09-15.csv。
Streeterville 先把现金给公司（叫「预付购买」），公司欠它一笔「余额」，每年 9%、每天复利。之后Streeterville 自己决定什么时候把余额换成股票，换的价格是：过去十个交易日里最低那一天的成交均价（VWAP），再打九折。它可以一次换一点，分很多次换。
这种工具对普通股的三个含义：
| 笔 | 日期 | 面值 | 实收 | 地板 | 结局 |
|---|---|---|---|---|---|
| #1 | 2025-08-21 | 4,390,000 | 4,000,000 | $0.418 | 换了 4,237,269 股，余本金 554,000 |
| #2 | 2025-11-13 | 5,450,000 | 5,000,000 | $0.4348 | 2026-02-13 以 6,447,017 股还清 |
| #3 | 2025-12-19 | 1,090,000 | 1,000,000 | $0.282 | 2026-01-07 以 1,132,410 股还清 |
| #4 | 2026-02-17 | 10,355,000 | 9,500,000 | $0.30 | 切 350 万换优先股后余本金 6,855,000，一股未换 |
面值比实收多出来的部分叫「原始折扣」（OID），一签约就算公司欠的；再加配售代理 Univest 收实收额的 8%。四笔面值 2,128.5 万，实收 1,950 万，公司真正拿到手再扣 8% 大约 1,800 万。
「“Purchase Share Purchase Price” means 90% multiplied by the lowest daily VWAP during the ten (10) Trading Day period preceding the applicable measurement date.」
「Investor, at its sole discretion, shall have the right, but not the obligation, to purchase from Company … Purchase Shares by the delivery to Company of Purchase Notices.」
「Any Purchase Shares issued hereunder must be issued free trading to Investor pursuant to: (1) an effective Registration Statement …; or (2) an applicable exemption from registration (e.g., Rule 144).」
每笔合同里有个最低换股价，写死成一个数：第一笔 $0.418，第四笔 $0.30。如果按公式算出来的价格低于地板，Streeterville 可以选择不要股票、要现金。
所以现在的局面是：股价太低，稀释工具暂时「停摆」，但债没有消失——还有全部资产做抵押，外加 350 万美元现金锁在一个受控账户里（第 8 步）。反过来，股价一旦涨过 $0.33，换股立刻恢复：$0.45 时要 1,830 万股才能清掉这笔债，比今天在外的全部股数还多。
「The Floor Price … per Common Share of each subsequent Pre-Paid Purchase will be the greater of: (i) twenty percent (20%) of the Nasdaq Minimum Price on the Pre-Paid Purchase Date, and (ii) $0.10 (the “Effective Floor Price”).」纳斯达克「最低价」是签约前一日收盘与前五日平均收盘中较低者。PPP#4 签在 2026-02-17，前五日收盘 0.9091、0.8316、1.08、3.48、2.58，平均 $1.776，20% ≈ $0.355；合同写的 $0.30 略低于此，属谈判结果。
低于地板的条款：「In the event the Purchase Share Purchase Price is below the Floor Price, Investor will have the right to elect to have the applicable Purchase Amount paid in cash rather than Purchase Shares.」
合同规定任一时刻 Streeterville 持股不能超过在外股数的 9.99%。它的做法是：换一批、卖一批、再换一批。所以它在申报里永远只是个「小股东」，但累计换走的股票可以远超 9.99%。
唯一的刹车是「每周卖出不超过当周美元成交额的 15%」，而且违反的后果只是余额相应减少，不算违约。放量的周，它能卖得更多。
「Company shall not effect any issuance of Purchase Shares … to the extent that after giving effect to such issuance, the issuance would cause Investor (together with its affiliates) to beneficially own a number of Common Shares exceeding 9.99% of the number of Common Shares outstanding on such date.」
「Investor agrees that, so long as no Event of Default … has occurred …, it will not sell, during any calendar week, Common Shares in an amount exceeding fifteen percent (15%) of the total weekly dollar trading volume …. In the event Investor breaches such covenant, Company’s sole and exclusive remedy shall be the reduction of the Pre-Paid Purchase Outstanding Balance by the dollar amount that Investor’s sales of Common Shares exceeded the Weekly Sales Cap.」
第二笔和第四笔预付购买各有一部分现金必须存进公司子公司 RIME Holdings, LLC 在 Lakeside Bank 的账户，由三方协议（Deposit Account Control Agreement）控制：余额不能低于「350 万美元与未清余额 90% 之间较小者」，公司只能动超出部分，违约时 Streeterville 可以直接划走。
看财报时把「Cash」和「Restricted cash」分开读，就是这个原因。
PPP#4 §2.1：「This Pre-Paid Purchase will be secured by cash in an amount not less than the lesser of (i) $3,500,000.00, and (ii) 90% of the then-current Outstanding Balance (the “Minimum Balance Amount”).」
10-Q：「The Company has the right to use funds in the DACA Account to repay any portion of the outstanding balance of the Fourth Pre-Paid Purchase, but only so long as the payment does not cause the outstanding balance to drop below the PPP4 Minimum Balance Amount.」
2026-06-29 公司把 350 万美元的债换成 3,500 股「Series A 优先股」，每股面值 $1,150（合计 402.5 万，比换掉的债多了 52.5 万，公司记了 40 万美元「债务清偿损失」）。这种优先股不能转成普通股、没有投票权，看起来对普通股无害。但它附带一串「不得」：
违反一次，面值自动加 15%（可加三次），年回报从 9% 升到 15%，它还可以申请法院禁止公司向任何人发股。直接含义：公司做任何大动作都要先过它这一关。9/15 那笔以股付对价的收购要么走了「受限股、无登记权」的豁免，要么拿到了它的书面同意——两种情况正式申报里都该写。
「(d) The Corporation will not increase or decrease the authorized shares of Common Stock or Preferred Stock. (e) The Corporation will not make any Restricted Issuance. … (g) The Corporation will not pledge or grant a security interest in any of its assets. (h) The Corporation will not … dispose of any assets or operations outside the ordinary course of business that are material …. (i) Except in connection with satisfaction of a Nasdaq deficiency notice, the Corporation will not … undertake or complete any reverse split …. (j) The Corporation will not consummate a Fundamental Transaction … without the consent of the Required Holders.」
违约后果：「Upon the occurrence of an Event of Default the Stated Value will automatically increase by fifteen percent (15%) … may be applied up to three (3) times ….」
有人（Continuation Capital）把公司欠的 193 万美元零散债务买下来，再去佛罗里达州法院请法官批准「用股票抵债」。法官在「公平听证」后批准（2026-07-23），公司按过去 5 天最低成交价的 8 折发股票给它，直到它卖股票卖够一个「目标金额」——8-K 和季报写的是债权的 120%（约 231 万），协议正文写的是债权 ÷ 0.80，即 125%（$2,410,017.50），以协议为准。它任一时点持股不超过 4.99%。这种股票依据证券法第 3(a)(10) 条免登记，拿到就能卖，没有持有期。
6/30 到 8/11 之间在外股数多了 1,319,367 股，季报没有逐项说，最可能就是这批股票的头几批。判断方法：季报「后续事项」只提了和解框架，没有其他发股事件。
「“SHARE PRICE” shall mean the price determined by (i) selecting the five lowest Sale Prices of the Company’s Common Stock on the Principal Market, excluding the highest and lowest traded prices of those five lowest Sale Prices, and calculating the arithmetic mean of the remaining three (3) Sale Prices during the applicable Valuation Period, and (ii) multiplying the arithmetic mean by 80%; provided, however, that in no event shall the “Share Price” be less than $0.10.」
「Such shares of Common Stock shall be freely trading securities issued pursuant to Section 3(a)(10) of the Securities Act.」
每份 10-Q、10-K 的封面都有一句「As of 某日, there were N shares outstanding」。把历次封面连起来就是股本曲线。
| 层 | 能不能卖 | RIME 的情况 |
|---|---|---|
| 内部人实股 | 受关联方规则限制（Rule 144 数量与申报） | 不到 1%；期权与限制股 179 万股，CEO 的 740,597 股行权价 $1.84，现价下全部虚值 |
| Streeterville | 可卖，每周不超过成交额 15% | 随换随卖，上次申报持 27 万股 |
| 2024-12 公开发行买家 | 可卖 | Ionic 9.9% → 1.9%，L1 9.99% → 4.99%，S.H.N. 6.4% → 0 |
| 3(a)(10) 和解股 | 可卖，无持有期 | 最多 500 万股，分批 |
| 收购对价股（Azure） | 私募受限股一般锁 6 个月；优先股要股东批准才能转 | 数量未知，等正式申报 |
| 其他公众 | 可卖 | 约 1,500 万股 |
结论：今天在外的 1,699 万股几乎全是自由流通；被「锁」的主要是还没发出来的那些。
反拆是治 $1 线的常用药，但 RIME 现在有两道限制：股东授权的 1:2–1:10 只到 2026-11-20；优先股契约只允许为纳斯达克缺陷反拆。而且 Streeterville 换股虽然救了权益线，却把股数推高、股价压低，反过来踩到 $1 线——三条线互相牵扯。
股东权益 = 资产 − 负债。Streeterville 把 100 万余额换成股票时，负债少 100 万、股本多 100 万，权益立刻加 100 万，公司一分现金没花。2026 年一季度就是这样从 −186 万（2025-12-31）变成 +317 万。代价是那些股票会被卖到市场上。
| 时间 | 方式 | 到手 | 代价 |
|---|---|---|---|
| 2024 年 | ATM 市价卖股 | $3.1M | 拆前几千万股 |
| 2024-10 | 15% 折价票据 | $2.0M | 90 天到期 + 230 万股（拆前） |
| 2024-12 | 公开发行 + 权证 | $9.0M 毛 | B 权证无现金换了 191 万股（拆后）；A 权证发行日确认 889 万美元损失 |
| 2024-12 | 注册直发 | $1.6M 净 | 2,407 万股（拆前） |
| 2025-06/07 | 四张小票据 | $0.73M 净 | 一次性 12% 利息、周供月供；已还清 |
| 2025-08 → 2026-02 | Streeterville 四笔预付购买 | $19.5M | 面值 $21.3M、9% 利息、已换 1,208 万股、余本金 $7.4M |
融资的钱基本等于亏掉的钱，这就是「靠稀释活着」的意思。SemiCab 的收入在涨（2025 年 439 万、2026 上半年 541 万），但毛利是负的：上半年每做 1 美元生意亏 0.23 美元，还没算管理费用。
发行时附送的 A/B 权证条款太优厚（股东批准后重置到最低 VWAP、B 权证可 1:1 无现金换股），会计上把权证按公允价值 1,690 万记成负债，超过 900 万募资额的部分（800 万）加发行费用（约 90 万）当场记为损失。2025 年 1 月股东批准后，B 权证全部换成 1,910,975 股，公司一分钱没收到；A 权证行权价重置为 $8.38，至今深度虚值。
怎么核：只认公司自己的 8-K、10-K 附注和委托书里「关联交易」一节；董事在别家公司的头衔，要以那家公司的文件为准，本站对 Stingray、Basic Fun 等他司职务只标「公司自述」。
| 日期 | 收盘 | 盘中最高 | 成交量 | 当天的事 |
|---|---|---|---|---|
| 02-11 | 0.8316 | 0.97 | 217,004 | |
| 02-12 | 1.08 | 1.51 | 53,988,870 | SemiCab「白皮书」效率数据流传 |
| 02-13 | 3.48 | 3.65 | 167,408,700 | Streeterville 当天把 PPP#2 全部换成 6,447,017 股 |
| 02-17 | 2.58 | 4.58 | 80,932,710 | 公司发「SemiCab 愿景」稿；签 PPP#4 面值 1,035.5 万 |
| 02-23 | 1.84 | 2.0994 | 3,556,220 | CEO 期权 740,597 股 @ $1.84 |
| 03-20 | 1.275 | 1.41 | 630,323 |
公司的宣称是「空驶里程减少 70%」「吞吐增加 300–400% 且不加人」。之后一路回落，5 月跌破 $1，6 月收到纳斯达克通知。教训只有一句：看放量的那几天，公司自己在做什么。
市值 369 万的公司，2026-09-15 宣布用「约 2,300 万美元的股票」买下 Azure Energy。哪怕对价一半是暂时没投票权的优先股，等股东批准转换后，卖方拿到的股份也会远超现有股东的总和——这叫反向收购式的控制权变更。CEO 兼董事长换成卖方创始人，是这类交易的标志。
四个要在正式申报（8-K，最迟交割后四个工作日）里核的数字：普通股发了多少、优先股按什么比例转、卖方转换后占多少投票权、Streeterville 有没有书面同意。第五件事：纳斯达克可能把它当作新公司要求重新申请上市。
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