USstock 档案库 · NIVF 反拆动作梳理 · Claude 轨 · 席位 NIVFClaude · 2026-09-16（北京），2026-09-17 回查修订（见文末更正记录）· 主梳理页 nivf-deep-claude.html · 股本专项 nivf-shares-claude.html · 总入口 nivf-deep.html · 门户台账 board.html#tk-NIVF

NIVF 2024 年以来的 8 次反向拆股：46 日窗口里最高比最低 2.1–7.2 倍，但 8 次全部是「高在前、低在后」，没有一次是围绕反拆落地的 pump

窗口 = 落地日（交易所按新 CUSIP 开始交易的那天）前 15 个交易日到后 30 个交易日，共 46 个交易日。价量取 Nasdaq 历史表为主、StockAnalysis 逐日复核（46 日窗口内高低价差异 ≤0.03%），CNBC 序列在两个窗口内存在未复权的口径断点，仅作分歧记录。取数时刻：北京 2026-09-16 16:4x，最新一日为美东 09-15。每个窗口内的价格与成交量统一换算到该次反拆生效后的股本口径（把数据商按今天口径复权的数乘回其后各次反拆的累计倍数），倍数不受口径影响。前身 A SPAC I Acquisition Corp（2024-04-03 合并前）没有反拆。

一段人话：NIVF 自 2025 年 2 月到 2026 年 9 月做了 8 次反拆，累计 1 股并 54 万股。把每一次落地前 15 天、后 30 天连起来看，46 天里盘中最高价是盘中最低价的 2.1 倍到 7.2 倍，看起来很大，但 8 次全部是最高价在前、最低价在后：窗口起点附近就是高点，之后越拆越低，最低往往出现在窗口末尾。真正「先低后高再回落」的拉升都不是反拆本身带来的，而是窗口里的题材公告带来的一日游：2025 年 6 月 3 日 Solana 计划加转售登记生效那天涨 3.65 倍、十天回吐八成；2026 年 1 月 26 日反拆当天冲高 2.13 倍、之后十日回吐六成；2026 年 6 月 17 日 K25 入董事会加「消除债务」公告涨 2.04 倍、随后回吐。落地日本身的振幅只有 1.1 到 1.7 倍。结论：这只票的反拆不伴随 pump，反拆是下跌过程中的换尺子；拉升如果出现，出现在题材公告日，且几乎都在十个交易日内还掉。

8 次
反拆（2025-02-11 → 2026-09-01），累计 1:540,000
8 / 8
窗口判定「高在前低在后」（一路下跌）
2.14–7.22×
46 日窗口最高/最低
1.46–3.65×
窗口内最大「先低后高」段（多为 1–4 天）
1.10–1.73×
落地日当天振幅

汇总

0× 2× 4× 6× 8× 7.2 1.7 3.0 3.2 2025-02-111:20 4.9 3.6 1.9 4.9 2025-05-051:10 2.1 1.5 2.0 1.5 2025-08-041:5 6.1 1.6 2.0 4.2 2025-12-011:5 5.1 2.1 1.8 3.6 2026-01-261:3 2.4 1.6 2.0 1.6 2026-03-161:4 7.1 2.0 2.5 3.2 2026-07-061:3 2.6 1.6 1.8 1.7 2026-09-011:3 窗口最高/最低（8/8 均为高在前、低在后） 窗口内最大「先低后高」段 前 15 日高/低 后 30 日高/低 2026-09-01 窗口尚未走完（仅 T+10）。来源：Nasdaq 历史表，StockAnalysis 复核。
图 0 · 八次反拆的四个倍数：窗口高/低（红）、窗口内最大先低后高段（绿）、前 15 日高/低（蓝）、后 30 日高/低（紫）。
表 0 · 汇总：每次反拆一行
落地日比例公告日窗口高/低时序类型最大先低后高段（起→止，用时）该段高点后 10 日回吐前 15 日 / 后 30 日高低倍落地日振幅量峰 vs 落地前 60 日中位（日期）量峰与价高同日
2025-02-111:202025-01-317.22×一路下跌（高在前低在后）1.67×（02-03→02-06，3 日）43%3.00× / 3.21×1.28×181×（02-20）否
2025-05-051:102025-04-164.94×一路下跌（高在前低在后）3.65×（06-02→06-03，1 日）80%1.86× / 4.94×1.31×1692×（06-03）是
2025-08-041:52025-07-072.14×一路下跌（高在前低在后）1.46×（08-01→08-04，1 日）25%1.98× / 1.49×1.23×40×（07-29）否
2025-12-011:52025-11-106.08×一路下跌（高在前低在后）1.63×（12-03→12-09，4 日）58%1.98× / 4.22×1.26×189×（12-02）否
2026-01-261:32026-01-205.13×一路下跌（高在前低在后）2.13×（01-20→01-26，4 日）63%1.82× / 3.56×1.73×140×（02-05）否
2026-03-161:42026-03-112.37×一路下跌（高在前低在后）1.64×（03-19→04-16，19 日）不足 10 日2.00× / 1.64×1.20×84×（03-13）否
2026-07-061:32026-07-017.05×一路下跌（高在前低在后）2.04×（06-11→06-17，4 日）57%2.47× / 3.22×1.34×384×（06-16）否
2026-09-011:32026-08-182.59×一路下跌（高在前低在后）1.55×（08-13→08-17，2 日）36%1.82× / 1.68×1.10×17×（08-13）否

判定规则：窗口最高价日期早于最低价日期 ⇒「高在前低在后 / 一路下跌」；反之为「先低后高」，再看高点后 10 日是否回吐 ≥30% 才记 pump。为防漏判，另算窗口内任意「先低后高」配对中的最大倍数（绿色），并给该高点后 5/10 日的回吐与「回吐占涨幅比例」。成交量比值用同一数据源的复权序列，见不确定项。

反拆清单（与 6-K 逐条对上）

表 1 · 2024-01-01 以来的反向拆股
#落地日（交易所生效）比例董事会批准公告公告理由拆前→拆后 A 类（公告口径）原件
12025-02-111:202025-01-212025-01-31（6-K）；02-07 6-K/A 修正股数5450(a)(1) 买价，纳斯达克限期 2025-04-07；同期 MVLS/MVPHS 退市裁定听证待决3,397 万 → 约 170 万0001213900-25-008566 0001213900-25-011296
22025-05-051:102025-04-152025-04-16（6-K）；04-29 6-K 定生效日5550(a)(2) 资本市场买价7,302,819 → 约 730,2820001213900-25-032341 0001213900-25-036387
32025-08-041:52025-07-052025-07-07（6-K，同时公告授权股本改为无上限）；07-28 6-K 定生效日5550(a)(2)9,142,869 → 约 1,828,5740001213900-25-061753 0001213900-25-067917
42025-12-011:52025-11-042025-11-10（6-K）；11-25 6-K 定生效日5550(a)(2)6,585,672 → 约 1,317,1350001213900-25-108193 0001213900-25-114719
52026-01-261:32025-12-232026-01-20（6-K）6-K 未述理由2,948,080 → 约 982,6940001213900-26-005385
62026-03-161:42026-02-132026-03-11（6-K）6-K 未述理由2,273,790 → 约 568,3230001213900-26-025957
72026-07-061:32026-05-042026-07-01（6-K）6-K 未述理由；6-22 与 7-27 新闻稿提「500 万美元 MVLS 门槛」10,259,764 → 约 3,419,9220001213900-26-074069
82026-09-011:32026-07-312026-08-18（6-K）6-K 未述理由6,307,870 → 约 2,102,623（实际 2,243,132）0001213900-26-091212

八次均为董事会决议：第 3–8 次的 6-K 明写「依 BVI 公司法与章程无需股东批准」，第 1、2 次的 6-K 只写董事会批准（0001213900-25-008566、0001213900-25-032341）；新 CUSIP 分别为 G0544E204、E121、E303、E402、E139、E147、E501、E154。2024 年内（含前身 A SPAC I Acquisition Corp）无反拆，唯一的股本事件是 2024-04-03 合并时 690 万份权利按 1/10 转股。

并股时授权股怎么变，逐次查了该次的章程文件，结论并不一致（下表）：第 1 次缩但不按比例，第 2 次反而扩大，第 3–8 次发生在 2025-07-04 改为无上限之后。不要从某一次推其他次。

表 1b · 每一次并股时授权股怎么变（逐次引该次一手件，不从别次类推）
#并股生效日 · 比例并股前授权股（出处）并股后授权股（出处）结论
—（非并股）2024-04-03 合并收盘 → 2024-09-23 章程重述101,000,100 股：A 类 100,000,000 / B 类 100 / 优先股 1,000,000（壳公司 20-F，0001213900-24-031644）201,200,000 股：A 类 200,000,000 / B 类 200,000 / 优先股 1,000,000（2024-09-23 重述章程，F-1/A 附件 EX-3.2，0001213900-24-083415）未并股而扩大授权
12025-02-11 · 1:20201,200,000（同上，0001213900-24-083415）21,050,000 股：A 类 20,000,000 / B 类 1,000,000 / 优先股 50,000（「Amended and Restated on 11 February 2025」，6-K 附件 EX-1.1，0001213900-25-008566；6-K 正文称「修订章程以反映授权股数的调整」）缩了，但不按 1:20 同比例：A 类缩 10 倍，B 类增至 5 倍，优先股缩 20 倍
22025-05-05 · 1:1021,050,000（第 1 次后章程，0001213900-25-008566）50,000,000 股：A 类 40,000,000 / B 类 9,995,000 / 优先股 5,000（6-K 附件 EX-1.1，0001213900-25-032341，报送的是日期留空「[ ] May 2025」的表格版；其生效由 2025-07-07 6-K 正文「from a maximum of 50,000,000 shares ... 40,000,000 ... 9,995,000 ... 5,000」确认，0001213900-25-061753）没缩，反而扩大：总数增至 2.4 倍，B 类增至约 10 倍
—（非并股）2025-07-04 章程修订50,000,000（同上）A 类、B 类、优先股均「unlimited」、无面值（「Amended and Restated on 4 July 2025」，6-K 附件 EX-3.1，0001213900-25-061753）改为无上限
32025-08-04 · 1:5unlimited（0001213900-25-061753）unlimited；6-K 正文：授权股数「is unlimited and therefore will not be affected by the Reverse Share Split」，无需修订章程（0001213900-25-061753；生效日 6-K 0001213900-25-067917）不适用（无上限）
42025-12-01 · 1:5unlimitedunlimited；同样表述（0001213900-25-108193；生效日 6-K 0001213900-25-114719）不适用
52026-01-26 · 1:3unlimitedunlimited；同样表述（0001213900-26-005385）不适用
62026-03-16 · 1:4unlimitedunlimited；同样表述（0001213900-26-025957）不适用
72026-07-06 · 1:3unlimitedunlimited；同样表述（0001213900-26-074069）不适用
82026-09-01 · 1:3unlimitedunlimited；同样表述（0001213900-26-091212）；并股后最新口径仍为无上限（F-1/A「股本描述」，0001213900-26-098823）不适用

第 1 次 · 2025-02-11 · 1:20

这是第一次反拆，也是唯一一次公司明确写出规则与期限的反拆。窗口起点 1 月 21 日恰是宣布收购 MicroSort 的那天，也是整个窗口的最高价；此后 15 个交易日一路下滑到 2 月 7 日的低点，落地日当天振幅 1.28 倍，之后在 2 月 19 日（听证小组批准继续上市前一天）有一次反弹，随后再跌到 3 月 20 日的窗口最低。46 日内最高比最低 7.22 倍，但最高在最前、最低在最后，是典型的「一路下跌」。窗口内唯一的先低后高段是 2 月 3 日到 6 日的 1.67 倍，之后十日回吐 43%，并跌破起涨低点。

623,313,699 1,711,378,841 2,799,443,982 3,887,509,124 4,975,574,266 T 生效日 2025-02-11 最高 4,738,642,157.70（2025-01-21） 最低 656,119,683.00（2025-03-20） 01-21 01-28 02-04 02-11 02-19 02-26 03-05 03-12 03-19 03-26 T−15 … T+30（2025-01-21 至 2025-03-26，46 个交易日）；价格与成交量均换算到本次反拆生效后的股本口径（×27,000 复权因子还原）。蜡烛=开高低收，浅蓝柱=成交量，绿虚线=窗口内最大「先低后高」段 1.67×。 窗口最高/最低 = 7.22×，高在前低在后；数据源 Nasdaq 历史表（StockAnalysis 逐日高低差异 ≤0.01%）。
图 1 · 2025-02-11 反拆 46 日窗口（2025-01-21 至 2025-03-26）。价格与量为该次反拆生效后的股本口径。
表 1a · 倍数与时序
项目数值日期 / 说明
窗口盘中最高4,738,642,1582025-01-21
窗口盘中最低656,119,6832025-03-20
倍数 = 最高 / 最低7.22×高在前低在后 → 一路下跌
窗口起点收盘 → 终点收盘4,152,508,573 → 678,792,263（-83.7%）2025-01-21 → 2025-03-26
窗口内最大「先低后高」段1.67×，用时 3 个交易日2025-02-03（低 1,624,260,727）→ 2025-02-06（高 2,710,503,313）
该高点后 5 日 / 10 日收盘回吐48% / 43%回吐占该段涨幅：189%（>100% 表示跌破起涨低点）
前 15 日（T−15…T−1）高 / 低4,738,642,158 / 1,581,977,458 = 3.00×2025-01-21 / 2025-02-07
后 30 日（T+1…T+30）高 / 低2,104,321,629 / 656,119,683 = 3.21×2025-02-19 / 2025-03-20
落地日 T 当天开 1,567,397,020 高 1,742,362,269 低 1,355,980,678 收 1,472,624,177；振幅 1.28×2025-02-11
成交量峰19,521,000 股（复权口径），= 落地前 60 日中位 108,000 的 181 倍2025-02-20；与窗口价高不同日，与最大先低后高段高点不同日
两源核对StockAnalysis 逐日高低与 Nasdaq 最大差异 0.006%；SA 窗口倍数 7.22×CNBC 窗口倍数 7.22× （一致）
表 1b · 窗口内申报与公告（只列事实）
日期事项accession
2025-01-216-K：宣布 500 万美元收购 MicroSort0001213900-25-004737
2025-01-316-K：公告 1:20 反拆，2-11 生效0001213900-25-008566
2025-02-076-K/A：更正拆前股数为 3,397 万0001213900-25-011296
2025-02-20两份 6-K：听证小组「附条件」批准继续上市；同日澄清尚未确认权益达标、已抽 ELOC 约 430 万0001213900-25-015440
6-K0001213900-25-015702
2025-03-07F-1：登记 927.5 万股转售（后增至 2,203 万）0001213900-25-021404
2025-03-25UPLOAD：SEC 意见函（薪酬、White Lion 折价公式、MicroSort）0000000000-25-003214
抽屉 · 2025-02-11 窗口 46 日逐日开高低收量（Nasdaq，换算到本次反拆后口径）
日期开高低收量
2025-01-214,534,516,0344,738,642,1583,952,756,5814,152,508,5731,728,000
2025-01-224,082,522,4724,097,102,9093,754,462,6303,952,756,581162,000
2025-01-233,688,850,6624,076,690,2993,646,567,3963,951,298,53581,000
2025-01-243,615,948,4754,117,515,5223,615,948,4753,862,357,86854,000
2025-01-273,747,172,4123,942,550,2743,719,469,5833,930,885,92554,000
2025-01-283,732,591,9744,148,134,4403,646,567,3964,066,483,99154,000
2025-01-293,809,868,2944,009,620,2853,760,294,8063,927,780,29127,000
2025-01-303,884,228,5243,933,802,0123,572,207,1633,776,333,28754,000
2025-01-312,534,080,0212,535,538,0642,041,261,2362,172,485,173756,000
2025-02-032,039,803,1932,259,967,7971,624,260,7271,961,068,830324,000
2025-02-041,793,393,8001,962,220,6851,758,400,7501,844,425,331162,000
2025-02-051,842,967,2881,982,939,4861,640,299,2081,781,729,452108,000
2025-02-061,825,470,7642,710,503,3131,764,232,9252,261,425,8402,241,000
2025-02-072,599,691,9902,624,478,7321,581,977,4581,953,778,6125,049,000
2025-02-101,721,949,6562,070,422,1111,622,802,6841,749,652,488513,000
2025-02-11 T1,567,397,0201,742,362,2691,355,980,6781,472,624,1771,296,000
2025-02-121,363,270,8971,961,068,8301,363,270,8971,552,816,5832,025,000
2025-02-131,530,945,9271,661,222,1371,348,690,4601,421,592,646756,000
2025-02-141,458,043,7401,538,236,1461,363,270,8971,421,592,646729,000
2025-02-181,545,526,3641,807,974,2381,516,365,4901,596,557,8953,051,000
2025-02-191,946,488,3932,104,321,6291,603,848,1141,654,879,64512,069,000
2025-02-201,895,456,8622,033,898,1151,567,397,0201,705,911,17619,521,000
2025-02-211,530,945,9271,610,700,9191,421,592,6461,538,236,1461,485,000
2025-02-241,603,848,1141,940,656,2171,567,397,0201,880,876,4251,998,000
2025-02-251,742,362,2691,837,135,1121,567,397,0201,735,072,051756,000
2025-02-261,764,232,9251,764,232,9251,640,299,2081,705,911,176405,000
2025-02-271,705,911,1761,924,690,6401,691,476,5441,756,942,7071,188,000
2025-02-281,472,624,1771,603,848,1141,414,302,4281,501,785,0521,134,000
2025-03-031,545,526,3641,560,106,8021,034,044,6201,181,015,4291,377,000
2025-03-04940,438,2121,070,787,322845,665,369911,277,3371,053,000
2025-03-05874,826,2441,385,141,553874,826,2441,290,368,7102,538,000
2025-03-061,290,368,7101,290,368,710957,934,7391,086,242,586648,000
2025-03-07998,759,9621,166,434,992838,375,150903,987,1191,512,000
2025-03-10831,084,932911,277,337787,343,620874,826,244567,000
2025-03-11838,375,150874,826,244685,280,558758,182,745351,000
2025-03-12750,892,526867,536,025750,892,526831,084,932162,000
2025-03-13874,826,244874,826,244750,892,526772,763,182216,000
2025-03-14758,182,745794,706,741736,312,089780,053,401270,000
2025-03-17758,182,745896,696,900750,892,526772,763,182135,000
2025-03-18809,214,276809,214,276721,585,846732,666,981270,000
2025-03-19729,021,870761,973,658692,570,776715,753,673162,000
2025-03-20718,086,543728,948,967656,119,683670,335,610216,000
2025-03-21699,860,995722,460,673667,062,302714,441,433216,000
2025-03-24750,892,526794,633,838707,151,214787,343,620189,000
2025-03-25801,924,057801,924,057743,602,307750,892,526108,000
2025-03-26728,365,751756,433,094661,368,640678,792,263162,000

第 2 次 · 2025-05-05 · 1:10

第二次反拆的窗口里有整套材料里最像 pump 的一段：6 月 2 日公司宣布「投 3,000 万美元质押 Solana」，次日 424B3（2,203 万股转售登记）生效并完成 JAK 320 万美元票据，股价从 6 月 2 日盘中低点到 6 月 3 日盘中高点涨了 3.65 倍、成交量也在同一天见峰，然后十个交易日内回吐约 80%，把整个涨幅全部还掉并创出窗口最低。但按窗口整体看，最高（6-03）在最低（6-17）之前，判定仍是「高在前低在后」；前 15 日的高低倍数只有 1.86，落地日振幅 1.31。这一次的教训是：反拆本身没有带来拉升，拉升发生在反拆一个月后、伴随题材公告与登记生效，并且一日游。

8,587,878 18,171,781 27,755,685 37,339,589 46,923,493 T 生效日 2025-05-05 最高 44,689,040.55（2025-06-03） 最低 9,039,871.08（2025-06-17） 04-11 04-21 04-28 05-05 05-12 05-19 05-27 06-03 06-10 06-17 T−15 … T+30（2025-04-11 至 2025-06-17，46 个交易日）；价格与成交量均换算到本次反拆生效后的股本口径（×2,700 复权因子还原）。蜡烛=开高低收，浅蓝柱=成交量，绿虚线=窗口内最大「先低后高」段 3.65×。 窗口最高/最低 = 4.94×，高在前低在后；数据源 Nasdaq 历史表（StockAnalysis 逐日高低差异 ≤0.00%）。
图 2 · 2025-05-05 反拆 46 日窗口（2025-04-11 至 2025-06-17）。价格与量为该次反拆生效后的股本口径。
表 2a · 倍数与时序
项目数值日期 / 说明
窗口盘中最高44,689,0412025-06-03
窗口盘中最低9,039,8712025-06-17
倍数 = 最高 / 最低4.94×高在前低在后 → 一路下跌
窗口起点收盘 → 终点收盘29,306,679 → 9,112,774（-68.9%）2025-04-11 → 2025-06-17
窗口内最大「先低后高」段3.65×，用时 1 个交易日2025-06-02（低 12,247,567）→ 2025-06-03（高 44,689,041）
该高点后 5 日 / 10 日收盘回吐68% / 80%回吐占该段涨幅：110%（>100% 表示跌破起涨低点）
前 15 日（T−15…T−1）高 / 低34,993,050 / 18,823,345 = 1.86×2025-05-02 / 2025-05-02
后 30 日（T+1…T+30）高 / 低44,689,041 / 9,039,871 = 4.94×2025-06-03 / 2025-06-17
落地日 T 当天开 25,880,277 高 31,275,038 低 23,839,015 收 25,807,374；振幅 1.31×2025-05-05
成交量峰93,625,200 股（复权口径），= 落地前 60 日中位 55,350 的 1692 倍2025-06-03；与窗口价高同日，与最大先低后高段高点同日
两源核对StockAnalysis 逐日高低与 Nasdaq 最大差异 0.003%；SA 窗口倍数 4.94×CNBC 窗口倍数 34.77× （口径断点，见不确定项）
表 2b · 窗口内申报与公告（只列事实）
日期事项accession
2025-04-116-K：独董 Foo 辞任、Chan 接任0001213900-25-031062
2025-04-166-K：公告 1:10 反拆0001213900-25-032341
2025-04-2220-F：FY2024 年报（持续经营重大疑虑）0001213900-25-033966
2025-04-296-K：反拆 5-05 生效0001213900-25-036387
2025-05-01F-1/A + CORRESP0001213900-25-038048
F-1/A0001213900-25-038045
2025-05-1520-F/A：删除 JAK 关联方0001213900-25-043940
2025-05-20F-1/A0001213900-25-045737
2025-05-29F-1/A0001213900-25-048554
2025-05-30CORRESP：申请加速生效0001213900-25-049203
2025-06-026-K：宣布 3,000 万美元 Solana 质押计划0001213900-25-049693
2025-06-03424B3 + EFFECT：2,203 万股转售登记生效0001213900-25-050825
EFFECT9999999995-25-001815
2025-06-046-K：JAK 320 万美元票据交割0001213900-25-051068
2025-06-176-K：Emerging Growth 会议0001213900-25-054957
抽屉 · 2025-05-05 窗口 46 日逐日开高低收量（Nasdaq，换算到本次反拆后口径）
日期开高低收量
2025-04-1130,429,37331,428,13328,818,23529,306,67916,200
2025-04-1430,086,73330,086,73328,103,79329,882,60610,800
2025-04-1529,882,60630,327,31027,921,53829,277,51816,200
2025-04-1626,973,80928,388,11224,422,23325,698,02154,000
2025-04-1725,515,76527,010,26019,034,76120,660,480121,500
2025-04-2120,040,81121,141,63419,399,27220,761,30437,800
2025-04-2220,696,93124,830,48520,252,22822,636,12954,000
2025-04-2322,971,77127,542,44622,923,94726,230,20735,100
2025-04-2425,515,76526,864,45624,786,74426,201,04632,400
2025-04-2527,170,64527,214,38625,158,54525,523,05635,100
2025-04-2824,859,64625,202,28621,280,14822,570,51737,800
2025-04-2922,541,35622,745,48221,688,40122,745,48216,200
2025-04-3022,964,18923,846,30620,777,12320,973,95932,400
2025-05-0123,146,44425,442,86318,991,02020,048,102264,600
2025-05-0220,084,55334,993,05018,823,34521,943,558999,000
2025-05-05 T25,880,27731,275,03823,839,01525,807,3741,023,300
2025-05-0625,442,86336,159,48523,693,94027,484,1252,222,100
2025-05-0725,734,47226,828,00520,558,41722,016,460270,000
2025-05-0820,850,02625,515,76520,850,02622,953,982221,400
2025-05-0922,203,09027,484,12520,412,61224,640,9391,301,400
2025-05-1223,839,01525,369,96122,235,16723,255,7981,344,600
2025-05-1323,037,09125,005,45022,380,97124,349,3301,220,400
2025-05-1422,964,18923,095,41321,141,63422,380,971135,000
2025-05-1521,433,24322,599,67820,412,61221,724,852159,300
2025-05-1620,995,83022,308,06920,777,12321,506,145156,600
2025-05-1921,506,14525,369,96121,506,14523,547,406523,800
2025-05-2022,687,16123,693,21120,959,37921,141,634232,200
2025-05-2121,141,63421,214,53618,662,96019,173,275145,800
2025-05-2219,027,47119,683,59018,662,96019,246,17764,800
2025-05-2319,027,47120,525,61118,954,56919,246,17786,400
2025-05-2719,173,27520,411,88318,808,76419,246,1771,879,200
2025-05-2817,933,93817,933,93815,528,16616,330,090315,900
2025-05-2915,673,97017,059,11215,324,04015,965,579132,300
2025-05-3016,257,18816,257,18813,195,29614,726,242132,300
2025-06-0216,767,50332,004,06012,247,56712,539,17649,018,500
2025-06-0338,346,55044,689,04122,089,36326,973,80993,625,200
2025-06-0420,995,83025,942,97220,632,04822,235,1672,673,000
2025-06-0521,214,53621,579,04716,468,60416,767,5031,082,700
2025-06-0617,423,62317,423,62315,309,45916,038,481550,800
2025-06-0915,819,77516,147,83413,778,51313,924,318780,300
2025-06-1014,872,04615,017,12213,851,41614,143,024626,400
2025-06-1113,997,22015,017,12213,486,90514,434,633658,800
2025-06-1214,361,73114,507,53512,612,07813,049,49215,681,600
2025-06-1312,101,76312,393,37211,518,54612,393,372769,500
2025-06-1611,664,35011,955,9599,987,60010,060,5021,117,800
2025-06-1710,133,40410,206,3069,039,8719,112,774494,100

第 3 次 · 2025-08-04 · 1:5

第三次反拆的窗口是八次里最「平」的：最高在起点 7 月 14 日，最低在 8 月 21 日，倍数 2.14，落地日振幅 1.23，8 月 1 日低点到落地当天有一段 1.46 倍的反弹后回落。窗口内的公告是 7 月 16 日 JAK 第五笔 200 万美元票据、7 月 21 日阿联酋 BNW 备忘录，均未在价上留下明显痕迹；成交量峰在 7 月 29 日，即 Nodexus 收购公告日（该新闻稿未随 6-K 报送）。

448,786 602,208 755,631 909,054 1,062,476 T 生效日 2025-08-04 最高 1,011,882.35（2025-07-14） 最低 472,406.15（2025-08-21） 07-14 07-21 07-28 08-04 08-11 08-18 08-25 09-02 09-09 09-16 T−15 … T+30（2025-07-14 至 2025-09-16，46 个交易日）；价格与成交量均换算到本次反拆生效后的股本口径（×540 复权因子还原）。蜡烛=开高低收，浅蓝柱=成交量，绿虚线=窗口内最大「先低后高」段 1.46×。 窗口最高/最低 = 2.14×，高在前低在后；数据源 Nasdaq 历史表（StockAnalysis 逐日高低差异 ≤0.00%）。
图 3 · 2025-08-04 反拆 46 日窗口（2025-07-14 至 2025-09-16）。价格与量为该次反拆生效后的股本口径。
表 3a · 倍数与时序
项目数值日期 / 说明
窗口盘中最高1,011,8822025-07-14
窗口盘中最低472,4062025-08-21
倍数 = 最高 / 最低2.14×高在前低在后 → 一路下跌
窗口起点收盘 → 终点收盘924,546 → 594,882（-35.7%）2025-07-14 → 2025-09-16
窗口内最大「先低后高」段1.46×，用时 1 个交易日2025-08-01（低 510,315）→ 2025-08-04（高 743,602）
该高点后 5 日 / 10 日收盘回吐27% / 25%回吐占该段涨幅：116%（>100% 表示跌破起涨低点）
前 15 日（T−15…T−1）高 / 低1,011,882 / 510,315 = 1.98×2025-07-14 / 2025-08-01
后 30 日（T+1…T+30）高 / 低705,926 / 472,406 = 1.49×2025-08-05 / 2025-08-21
落地日 T 当天开 618,211 高 743,602 低 606,546 收 688,197；振幅 1.23×2025-08-04
成交量峰5,328,180 股（复权口径），= 落地前 60 日中位 133,380 的 40 倍2025-07-29；与窗口价高不同日，与最大先低后高段高点不同日
两源核对StockAnalysis 逐日高低与 Nasdaq 最大差异 0.003%；SA 窗口倍数 2.14×CNBC 窗口倍数 2.14× （一致）
表 3b · 窗口内申报与公告（只列事实）
日期事项accession
2025-07-166-K：JAK 第五笔 200 万美元票据，转股价 0.630001213900-25-064670
2025-07-216-K：与 BNW 签阿联酋地产 MOU0001213900-25-065861
2025-07-286-K：反拆 8-04 生效0001213900-25-067917
2025-08-21DRS：一级发行草稿（后为 333-290352）0001213900-25-079301
2025-08-22DRS：5,000 万股转售草稿（后为 333-290284）0001213900-25-079717
2025-09-10UPLOAD：SEC 意见函（Solana、香港拘捕）0000000000-25-009839
2025-09-15F-1 + CORRESP：公开提交 5,000 万股转售0001213900-25-087730
F-10001213900-25-087717
抽屉 · 2025-08-04 窗口 46 日逐日开高低收量（Nasdaq，换算到本次反拆后口径）
日期开高低收量
2025-07-14944,8121,011,882906,903924,546270,540
2025-07-15925,858933,148846,249857,038122,040
2025-07-16855,143861,558810,089821,462135,000
2025-07-17837,646889,407823,795886,491152,280
2025-07-18859,954886,491798,133828,169197,640
2025-07-21845,665876,284758,183785,886298,620
2025-07-22774,075819,419772,763807,90244,820
2025-07-23831,085839,687791,718806,007127,440
2025-07-24792,447833,336787,344799,00858,320
2025-07-25729,022764,015729,022758,183126,900
2025-07-28801,924801,924744,696758,32943,200
2025-07-29879,784921,046617,482670,7005,328,180
2025-07-30615,878644,747583,217613,836285,120
2025-07-31587,592663,410587,592634,249127,980
2025-08-01568,637612,378510,315583,509215,460
2025-08-04 T618,211743,602606,546688,1971,103,760
2025-08-05664,868705,926597,798653,204675,540
2025-08-06626,959626,959533,644556,973232,200
2025-08-07554,057574,469521,980539,47689,640
2025-08-08533,644548,224495,735545,308107,460
2025-08-11519,064548,224516,147542,39268,040
2025-08-12521,980600,714510,315571,553818,100
2025-08-13565,721577,385521,980554,057245,700
2025-08-14551,141565,721542,392559,88946,980
2025-08-15551,141554,057534,927554,05732,400
2025-08-18556,973562,805539,505556,97354,540
2025-08-19545,308560,968527,812533,64475,060
2025-08-20530,728533,644501,567510,31551,840
2025-08-21507,982507,982472,406486,98768,580
2025-08-22486,987510,315486,987510,31537,800
2025-08-25524,896528,395510,315524,89638,880
2025-08-26513,231568,637504,483527,81259,400
2025-08-27516,147562,805516,147545,30872,900
2025-08-28541,488559,889524,925548,22422,680
2025-08-29545,308559,889521,980548,22465,340
2025-09-02548,224580,301542,392580,301101,520
2025-09-03548,224574,469536,560539,47669,120
2025-09-04519,064537,377501,567516,14734,560
2025-09-05519,064536,560516,147533,64414,580
2025-09-08524,896539,447516,147532,18642,660
2025-09-09533,644580,301533,061571,553105,840
2025-09-10574,469609,462559,889583,217152,280
2025-09-11574,469618,211571,582606,371125,280
2025-09-12594,882603,630571,553574,46925,380
2025-09-15577,385586,134559,889585,16259,400
2025-09-16583,217597,798574,469594,88268,040

第 4 次 · 2025-12-01 · 1:5

第四次反拆窗口起于 11 月 7 日的最高价，此前 11 月 3 日刚宣布 SAXA「50 亿美元矿业资产」反向并购、11 月 5 日签黄金代币化代理。落地日 12 月 1 日收高 15%，次日发布九个月业绩（「每股净资产 66.75 美元」），12 月 2 日成交量见峰，12 月 3 日到 9 日出现窗口内最大的先低后高段（1.63 倍，四天），随后一路跌到 1 月 13 日的最低，46 日内最高比最低 6.08 倍，仍是高在前低在后。这一窗口的后半段与第五次反拆的前 15 日重叠。

5,168 12,557 19,945 27,333 34,722 T 生效日 2025-12-01 最高 33,068.43（2025-11-07） 最低 5,440.25（2026-01-13） 11-07 11-14 11-21 12-01 12-08 12-15 12-22 12-30 01-07 01-14 T−15 … T+30（2025-11-07 至 2026-01-14，46 个交易日）；价格与成交量均换算到本次反拆生效后的股本口径（×108 复权因子还原）。蜡烛=开高低收，浅蓝柱=成交量，绿虚线=窗口内最大「先低后高」段 1.63×。 窗口最高/最低 = 6.08×，高在前低在后；数据源 Nasdaq 历史表（StockAnalysis 逐日高低差异 ≤0.00%）。
图 4 · 2025-12-01 反拆 46 日窗口（2025-11-07 至 2026-01-14）。价格与量为该次反拆生效后的股本口径。
表 4a · 倍数与时序
项目数值日期 / 说明
窗口盘中最高33,0682025-11-07
窗口盘中最低5,4402026-01-13
倍数 = 最高 / 最低6.08×高在前低在后 → 一路下跌
窗口起点收盘 → 终点收盘27,907 → 6,221（-77.7%）2025-11-07 → 2026-01-14
窗口内最大「先低后高」段1.63×，用时 4 个交易日2025-12-03（低 14,114）→ 2025-12-09（高 22,979）
该高点后 5 日 / 10 日收盘回吐54% / 58%回吐占该段涨幅：198%（>100% 表示跌破起涨低点）
前 15 日（T−15…T−1）高 / 低33,068 / 16,738 = 1.98×2025-11-07 / 2025-11-24
后 30 日（T+1…T+30）高 / 低22,979 / 5,440 = 4.22×2025-12-09 / 2026-01-13
落地日 T 当天开 20,879 高 24,495 低 19,497 收 24,029；振幅 1.26×2025-12-01
成交量峰9,015,192 股（复权口径），= 落地前 60 日中位 47,682 的 189 倍2025-12-02；与窗口价高不同日，与最大先低后高段高点不同日
两源核对StockAnalysis 逐日高低与 Nasdaq 最大差异 0.004%；SA 窗口倍数 6.08×CNBC 窗口倍数 30.39× （口径断点，见不确定项）
表 4b · 窗口内申报与公告（只列事实）
日期事项accession
2025-11-10两份 6-K：200 万美元回购计划；公告 1:5 反拆0001213900-25-107897
6-K0001213900-25-108193
2025-11-256-K：反拆 12-01 生效0001213900-25-114719
2025-12-026-K：九个月业绩，净利 1,755 万（议价收购利得），NAV/股 66.750001213900-25-116959
抽屉 · 2025-12-01 窗口 46 日逐日开高低收量（Nasdaq，换算到本次反拆后口径）
日期开高低收量
2025-11-0733,06833,06826,83427,907151,308
2025-11-1030,59030,59025,12525,6032,020,032
2025-11-1122,01625,66221,80724,612192,672
2025-11-1223,87127,90121,88824,991252,828
2025-11-1324,99124,99121,64321,672150,876
2025-11-1421,91723,20021,57922,06979,272
2025-11-1722,16222,51220,29320,50079,704
2025-11-1820,90320,90319,24619,45664,692
2025-11-1920,17920,60517,94019,176139,320
2025-11-2019,06020,07418,19618,19665,556
2025-11-2118,08018,08016,91317,60265,664
2025-11-2418,25519,53816,73819,11873,980
2025-11-2519,24019,97518,66319,31064,044
2025-11-2619,24019,24017,86419,09593,204
2025-11-2819,23523,26519,09520,704484,272
2025-12-01 T20,87924,49519,49724,029333,720
2025-12-0218,54618,66315,16417,4979,015,192
2025-12-0315,28016,32914,11415,397410,508
2025-12-0414,93017,38014,69717,380311,040
2025-12-0517,61318,20516,21516,913239,328
2025-12-0817,14717,38015,43717,030215,136
2025-12-0916,91322,97916,21320,8795,583,168
2025-12-1016,79717,14715,51416,447875,988
2025-12-1115,51416,09713,53115,397421,416
2025-12-1213,53114,11410,84812,2486,868,908
2025-12-1512,71412,83110,61510,956442,584
2025-12-1610,73110,8489,10610,590431,676
2025-12-1710,57610,6159,74010,498220,644
2025-12-1810,66010,6649,79810,057176,256
2025-12-199,79810,4989,38210,472325,944
2025-12-2210,49810,4989,44810,440185,328
2025-12-2310,29710,2979,1459,540252,180
2025-12-249,2549,4659,0409,448101,304
2025-12-269,3319,5659,0409,34494,932
2025-12-298,9249,2097,9328,223350,568
2025-12-307,9768,2377,3528,164201,312
2025-12-318,1658,1657,1158,048144,072
2026-01-028,0758,1557,4657,817191,160
2026-01-057,8927,9327,4507,932184,896
2026-01-067,9327,9507,2327,674197,100
2026-01-077,6747,6747,1157,232157,572
2026-01-087,2097,3496,9407,349119,124
2026-01-097,4297,6256,8826,990165,456
2026-01-126,9746,9746,5096,769143,424
2026-01-136,7496,7495,4406,037214,920
2026-01-146,2996,2995,8336,221108,972

第 5 次 · 2026-01-26 · 1:3

第五次反拆是唯一一次窗口最高价出现在落地日当天的：1 月 26 日盘中冲到 3,188（当次口径），振幅 1.73 倍，收盘比开盘高 27%，从 1 月 20 日公告日低点算起四天涨了 2.13 倍；之后 30 个交易日单边下跌到 3 月 6 日的最低，高点后十日回吐 63%，窗口倍数 5.13。这是「反拆当天冲高」最清楚的一例，但冲高只维持了一天。窗口内的申报只有 2 月 4 日的保密草稿和 3 月 2 日 1 亿股转售 F-1。

591 1,280 1,969 2,658 3,348 T 生效日 2026-01-26 最高 3,188.22（2026-01-26） 最低 622.09（2026-03-06） 01-02 01-09 01-16 01-26 02-02 02-09 02-17 02-24 03-03 03-10 T−15 … T+30（2026-01-02 至 2026-03-10，46 个交易日）；价格与成交量均换算到本次反拆生效后的股本口径（×36 复权因子还原）。蜡烛=开高低收，浅蓝柱=成交量，绿虚线=窗口内最大「先低后高」段 2.13×。 窗口最高/最低 = 5.13×，高在前低在后；数据源 Nasdaq 历史表（StockAnalysis 逐日高低差异 ≤0.00%）。
图 5 · 2026-01-26 反拆 46 日窗口（2026-01-02 至 2026-03-10）。价格与量为该次反拆生效后的股本口径。
表 5a · 倍数与时序
项目数值日期 / 说明
窗口盘中最高3,1882026-01-26
窗口盘中最低622.092026-03-06
倍数 = 最高 / 最低5.13×高在前低在后 → 一路下跌
窗口起点收盘 → 终点收盘2,606 → 719.68（-72.4%）2026-01-02 → 2026-03-10
窗口内最大「先低后高」段2.13×，用时 4 个交易日2026-01-20（低 1,497）→ 2026-01-26（高 3,188）
该高点后 5 日 / 10 日收盘回吐47% / 63%回吐占该段涨幅：152%（>100% 表示跌破起涨低点）
前 15 日（T−15…T−1）高 / 低2,718 / 1,497 = 1.82×2026-01-02 / 2026-01-20
后 30 日（T+1…T+30）高 / 低2,216 / 622.09 = 3.56×2026-01-27 / 2026-03-06
落地日 T 当天开 1,905 高 3,188 低 1,840 收 2,411；振幅 1.73×2026-01-26
成交量峰9,293,040 股（复权口径），= 落地前 60 日中位 66,402 的 140 倍2026-02-05；与窗口价高不同日，与最大先低后高段高点不同日
两源核对StockAnalysis 逐日高低与 Nasdaq 最大差异 0.003%；SA 窗口倍数 5.12×CNBC 窗口倍数 5.12× （一致）
表 5b · 窗口内申报与公告（只列事实）
日期事项accession
2026-01-206-K：公告 1:3 反拆，1-26 生效0001213900-26-005385
2026-02-04DRS：1 亿股转售草稿0001213900-26-011851
2026-03-02F-1：1 亿股转售（White Lion 5,000 万 + JAK 5,000 万）0001213900-26-022470
抽屉 · 2026-01-26 窗口 46 日逐日开高低收量（Nasdaq，换算到本次反拆后口径）
日期开高低收量
2026-01-022,6922,7182,4882,60663,720
2026-01-052,6312,6442,4832,64461,632
2026-01-062,6442,6502,4112,55865,700
2026-01-072,5582,5582,3722,41152,524
2026-01-082,4032,4502,3132,45039,708
2026-01-092,4762,5422,2942,33055,152
2026-01-122,3252,3252,1702,25647,808
2026-01-132,2502,2501,8132,01271,640
2026-01-142,1002,1001,9442,07436,324
2026-01-152,0912,1021,9181,99946,764
2026-01-161,9912,3461,8412,1756,188,652
2026-01-201,6721,8471,4971,7111,215,972
2026-01-211,7501,8031,5551,633745,092
2026-01-221,7111,9831,7111,970331,200
2026-01-231,8372,0531,7751,961302,076
2026-01-26 T1,9053,1881,8402,4115,249,412
2026-01-272,1512,2161,6981,9443,660,588
2026-01-281,6852,0611,6462,054715,932
2026-01-292,0482,0681,6591,737396,396
2026-01-301,7501,9051,6591,776285,660
2026-02-021,6851,7631,5941,685228,348
2026-02-031,6551,6851,5031,659209,160
2026-02-041,5551,5711,1371,155710,460
2026-02-051,1741,7711,0501,2969,293,040
2026-02-061,2381,2961,1531,296355,284
2026-02-091,2931,2941,1531,183130,392
2026-02-101,1791,2051,0731,205246,132
2026-02-111,1491,1921,1021,141201,672
2026-02-121,1291,143894.39948.04218,196
2026-02-131,0431,061972.021,039168,480
2026-02-171,0551,114997.941,101117,972
2026-02-181,1021,102986.921,02066,636
2026-02-191,0401,094974.611,09093,672
2026-02-201,0791,115997.941,11587,840
2026-02-231,0951,1661,0111,03765,160
2026-02-241,0521,1021,0111,05271,820
2026-02-251,0781,0781,0041,04054,108
2026-02-261,0111,0871,0061,02958,212
2026-02-271,0891,089997.941,07696,084
2026-03-021,0761,0781,0061,01545,612
2026-03-03984.98985.30843.84895.17151,704
2026-03-04868.47914.99821.68854.73190,512
2026-03-05837.62855.38750.01766.47146,772
2026-03-06738.73758.17622.09627.92201,888
2026-03-09648.01692.99625.98677.17115,200
2026-03-10673.93803.53673.93719.68249,912

第 6 次 · 2026-03-16 · 1:4

第六次反拆窗口倍数 2.37，最高在起点 2 月 23 日、最低在落地后第三天 3 月 19 日，落地日振幅只有 1.20；窗口内最大的先低后高段是 3 月 19 日到 4 月 16 日的 1.64 倍，历时 19 个交易日，是八个窗口里唯一一次「落地后慢涨」，涨幅一般且之后未能维持。成交量峰在 3 月 13 日，即 1 亿股转售登记生效当天，比反拆生效早一个交易日。

117 164 212 259 306 T 生效日 2026-03-16 最高 291.61（2026-02-23） 最低 123.13（2026-03-19） 02-23 03-02 03-09 03-16 03-23 03-30 04-07 04-14 04-21 04-28 T−15 … T+30（2026-02-23 至 2026-04-28，46 个交易日）；价格与成交量均换算到本次反拆生效后的股本口径（×9 复权因子还原）。蜡烛=开高低收，浅蓝柱=成交量，绿虚线=窗口内最大「先低后高」段 1.64×。 窗口最高/最低 = 2.37×，高在前低在后；数据源 Nasdaq 历史表（StockAnalysis 逐日高低差异 ≤0.00%）。
图 6 · 2026-03-16 反拆 46 日窗口（2026-02-23 至 2026-04-28）。价格与量为该次反拆生效后的股本口径。
表 6a · 倍数与时序
项目数值日期 / 说明
窗口盘中最高291.612026-02-23
窗口盘中最低123.132026-03-19
倍数 = 最高 / 最低2.37×高在前低在后 → 一路下跌
窗口起点收盘 → 终点收盘259.17 → 153.90（-40.6%）2026-02-23 → 2026-04-28
窗口内最大「先低后高」段1.64×，用时 19 个交易日2026-03-19（低 123.13）→ 2026-04-16（高 202.50）
该高点后 5 日 / 10 日收盘回吐24% / 不足 10 日回吐占该段涨幅：67%（>100% 表示跌破起涨低点）
前 15 日（T−15…T−1）高 / 低291.61 / 146.13 = 2.00×2026-02-23 / 2026-03-13
后 30 日（T+1…T+30）高 / 低202.50 / 123.13 = 1.64×2026-04-16 / 2026-03-19
落地日 T 当天开 191.97 高 196.83 低 163.62 收 189.54；振幅 1.20×2026-03-16
成交量峰2,447,415 股（复权口径），= 落地前 60 日中位 29,007 的 84 倍2026-03-13；与窗口价高不同日，与最大先低后高段高点不同日
两源核对StockAnalysis 逐日高低与 Nasdaq 最大差异 0.003%；SA 窗口倍数 2.37×CNBC 窗口倍数 2.37× （一致）
表 6b · 窗口内申报与公告（只列事实）
日期事项accession
2026-03-02F-1：1 亿股转售0001213900-26-022470
2026-03-116-K：公告 1:4 反拆，3-16 生效0001213900-26-025957
2026-03-13424B3 + EFFECT：1 亿股转售登记生效0001213900-26-027267
EFFECT9999999995-26-000818
2026-03-23Form 3：CFO（错名）0001213900-26-032595
2026-03-24Form 3：独董 Au0001213900-26-033221
2026-03-27Form 3 ×3：Tam、Chan、Fong（39 股 B 类）0001213900-26-035103
30001213900-26-035105
30001213900-26-035107
2026-03-3120-F FY2025；Form 3：Siu（30 股 B 类）0001213900-26-037687
30001213900-26-036793
抽屉 · 2026-03-16 窗口 46 日逐日开高低收量（Nasdaq，换算到本次反拆后口径）
日期开高低收量
2026-02-23273.79291.61252.79259.1716,290
2026-02-24263.09275.41252.73263.0917,955
2026-02-25269.38269.38251.11260.0613,527
2026-02-26252.73271.84251.43257.1614,553
2026-02-27272.17272.17249.49268.9324,021
2026-03-02268.93269.38251.43253.7011,403
2026-03-03246.24246.33210.96223.7937,926
2026-03-04217.12228.75205.42213.6847,628
2026-03-05209.41213.84187.50191.6236,693
2026-03-06184.68189.54155.52156.9850,472
2026-03-09162.00173.25156.49169.2928,800
2026-03-10168.48200.88168.48179.9262,478
2026-03-11178.14187.92157.40166.9043,263
2026-03-12168.48168.48162.00162.0212,240
2026-03-13168.16184.68146.13184.682,447,415
2026-03-16 T191.97196.83163.62189.54209,340
2026-03-17174.15185.49155.53160.38169,353
2026-03-18149.85153.09132.03136.0871,001
2026-03-19135.27135.27123.13129.6052,767
2026-03-20129.60142.56126.36132.0368,274
2026-03-23129.60140.13126.36140.1322,059
2026-03-24140.94140.94134.46137.7013,887
2026-03-25140.93163.13136.08162.8171,019
2026-03-26165.24166.05147.42166.0548,060
2026-03-27162.81163.62142.56151.4717,073
2026-03-30160.38160.38151.29157.9593,456
2026-03-31161.19183.06157.95183.0635,010
2026-04-01180.63182.24164.43174.9632,337
2026-04-02173.34173.34162.61172.5319,440
2026-04-06176.58177.16163.62172.5322,266
2026-04-07168.48172.13154.31162.1715,309
2026-04-08170.10177.39170.10177.3910,125
2026-04-09174.96175.77166.86168.485,562
2026-04-10168.48168.89162.81165.086,678
2026-04-13157.14165.24157.14162.817,866
2026-04-14166.13177.39166.05177.398,514
2026-04-15170.91193.46170.91192.7841,958
2026-04-16190.35202.50186.31201.6930,960
2026-04-17198.45199.26180.23187.9222,752
2026-04-20193.59193.59175.77175.7711,682
2026-04-21173.34177.80170.10175.7720,484
2026-04-22175.77180.63162.00162.8122,500
2026-04-23162.81166.05152.28154.7111,655
2026-04-24157.14160.38149.04158.7619,386
2026-04-27169.78176.58157.14158.7615,327
2026-04-28164.03164.03149.85153.9016,281

第 7 次 · 2026-07-06 · 1:3

第七次反拆窗口是 K25 题材最密集的一段：6 月 11 日宣布 K25 三人入董事会，6 月 16 日宣布「消除 JAK 可转债悬置」，6 月 17 日盘中冲到窗口最高（从 6 月 11 日低点四天涨 2.04 倍，成交量前一日见峰、为落地前 60 日中位的数百倍），6 月 18 日宣布增持到 10%，6 月 22 日宣布发了 366.7 万股，随后一路下跌；7 月 6 日反拆当天振幅 1.34、收涨 9%，7 月 14 日小反弹后继续跌到 8 月 13 日的最低，窗口倍数 7.05，高在前低在后。也就是说，这一轮的拉升发生在反拆公告之前三周、由 K25 公告驱动，反拆落地时高点早已过去。

3.86 10.40 16.95 23.50 30.05 T 生效日 2026-07-06 最高 28.62（2026-06-17） 最低 4.06（2026-08-13） 06-11 06-18 06-26 07-06 07-13 07-20 07-27 08-03 08-10 08-17 T−15 … T+30（2026-06-11 至 2026-08-17，46 个交易日）；价格与成交量均换算到本次反拆生效后的股本口径（×3 复权因子还原）。蜡烛=开高低收，浅蓝柱=成交量，绿虚线=窗口内最大「先低后高」段 2.04×。 窗口最高/最低 = 7.05×，高在前低在后；数据源 Nasdaq 历史表（StockAnalysis 逐日高低差异 ≤0.03%）。
图 7 · 2026-07-06 反拆 46 日窗口（2026-06-11 至 2026-08-17）。价格与量为该次反拆生效后的股本口径。
表 7a · 倍数与时序
项目数值日期 / 说明
窗口盘中最高28.622026-06-17
窗口盘中最低4.062026-08-13
倍数 = 最高 / 最低7.05×高在前低在后 → 一路下跌
窗口起点收盘 → 终点收盘15.53 → 5.48（-64.7%）2026-06-11 → 2026-08-17
窗口内最大「先低后高」段2.04×，用时 4 个交易日2026-06-11（低 14.04）→ 2026-06-17（高 28.62）
该高点后 5 日 / 10 日收盘回吐44% / 57%回吐占该段涨幅：168%（>100% 表示跌破起涨低点）
前 15 日（T−15…T−1）高 / 低28.62 / 11.61 = 2.47×2026-06-17 / 2026-07-02
后 30 日（T+1…T+30）高 / 低13.05 / 4.06 = 3.22×2026-07-14 / 2026-08-13
落地日 T 当天开 12.33 高 15.30 低 11.43 收 13.41；振幅 1.34×2026-07-06
成交量峰35,483,256 股（复权口径），= 落地前 60 日中位 92,361 的 384 倍2026-06-16；与窗口价高不同日，与最大先低后高段高点不同日
两源核对StockAnalysis 逐日高低与 Nasdaq 最大差异 0.029%；SA 窗口倍数 7.05×CNBC 窗口倍数 7.05× （一致）
表 7b · 窗口内申报与公告（只列事实）
日期事项accession
2026-06-116-K：K25 三人 + Lee 入董事会0001213900-26-067569
2026-06-166-K + 3/A：JAK 回购与暂缓协议（738 万分期）0001213900-26-069003
6-K0001213900-26-069055
2026-06-186-K：K25 增至 10%0001213900-26-069883
2026-06-226-K：发 3,666,667 股，市值 763 万0001213900-26-070416
2026-07-016-K：公告 1:3 反拆0001213900-26-074069
2026-07-06（T）6-K：UAE 细胞分选「四大估值 1,900 万」新闻稿0001213900-26-075253
2026-07-09Form 4 ×2：Siu/Fong 各授 73,647 份 B 类期权0001213900-26-076684
40001213900-26-076685
2026-07-13DRS：新一级单位发行草稿0001213900-26-077367
2026-07-276-K：以 2.5 亿估值再买 K25 3%0001213900-26-081586
2026-07-306-K：K25「2 亿估值」新闻稿0001213900-26-083082
2026-07-316-K：股本 5,919,948，MVLS 503 万0001213900-26-083568
2026-08-176-K：JAK 710.5 万美元新票据置换0001213900-26-090519
抽屉 · 2026-07-06 窗口 46 日逐日开高低收量（Nasdaq，换算到本次反拆后口径）
日期开高低收量
2026-06-1114.2315.6614.0415.53230,991
2026-06-1215.1215.3814.5815.1485,992
2026-06-1514.8515.7714.8515.70118,800
2026-06-1620.7428.0816.3218.9035,483,256
2026-06-1728.3528.6218.9521.6018,484,521
2026-06-1822.0122.6519.1720.462,370,723
2026-06-2218.9120.9817.9618.14551,424
2026-06-2316.1217.7416.0217.53256,281
2026-06-2417.5317.5516.2117.14141,744
2026-06-2516.7116.7115.3916.17100,950
2026-06-2614.3816.0813.8515.125,920,404
2026-06-2914.2514.3513.4514.01307,644
2026-06-3014.3014.8413.8514.47207,084
2026-07-0113.8515.5913.8014.89293,109
2026-07-0212.3913.4811.6112.44298,863
2026-07-06 T12.3315.3011.4313.412,751,990
2026-07-0712.0612.2410.9811.79480,399
2026-07-0810.8912.0610.7111.97260,901
2026-07-0911.7012.1510.8011.79132,309
2026-07-1011.6112.8711.5212.60322,920
2026-07-1312.1512.6911.7012.69118,179
2026-07-1412.6013.0512.1312.87148,674
2026-07-1512.5112.8312.2412.3365,670
2026-07-1611.8812.6911.5212.06270,579
2026-07-1711.7011.9711.4811.8883,805
2026-07-2011.5212.1511.4311.7944,928
2026-07-2111.5212.1511.1611.43155,949
2026-07-2211.4311.7911.2511.4393,078
2026-07-2311.7011.7510.6210.98515,337
2026-07-2410.7111.169.909.90181,392
2026-07-279.639.909.099.45331,566
2026-07-289.139.138.108.37118,548
2026-07-298.288.377.377.6979,011
2026-07-307.747.837.657.6557,855
2026-07-318.218.216.037.291,081,842
2026-08-036.676.675.775.88344,883
2026-08-045.925.925.535.53182,880
2026-08-055.716.225.545.59263,790
2026-08-065.635.635.045.13233,058
2026-08-075.115.665.025.66232,164
2026-08-105.506.205.195.48135,567
2026-08-115.665.664.664.68233,967
2026-08-124.664.954.644.71115,842
2026-08-134.455.194.064.954,450,014
2026-08-145.195.394.595.27249,873
2026-08-175.356.305.175.483,850,248

第 8 次 · 2026-09-01 · 1:3

第八次反拆的窗口还没走完（到 9 月 15 日只有 T+10）。8 月 17 日 JAK 置换公告日是窗口最高（从 8 月 13 日低点两天涨 1.55 倍），随后下跌；9 月 1 日落地当天振幅 1.10、收盘 1.33 已低于理论换算价 1.35，之后十个交易日跌到 0.84，第九个交易日起再度低于 1 美元。到目前为止倍数 2.59，高在前低在后；后 30 日的数字在窗口走完后需要更新。

0.77 1.13 1.49 1.85 2.21 T 生效日 2026-09-01 最高 2.10（2026-08-17） 最低 0.81（2026-09-15） 08-11 08-18 08-25 09-01 09-09 09-15 T−15 … T+30（2026-08-11 至 2026-09-15，25 个交易日）；价格与成交量均换算到本次反拆生效后的股本口径（×1 复权因子还原）。蜡烛=开高低收，浅蓝柱=成交量，绿虚线=窗口内最大「先低后高」段 1.55×。 窗口最高/最低 = 2.59×，高在前低在后；数据源 Nasdaq 历史表（StockAnalysis 逐日高低差异 ≤0.03%）。
图 8 · 2026-09-01 反拆 46 日窗口（2026-08-11 至 2026-09-15）。价格与量为该次反拆生效后的股本口径。
表 8a · 倍数与时序
项目数值日期 / 说明
窗口盘中最高2.102026-08-17
窗口盘中最低0.81022026-09-15
倍数 = 最高 / 最低2.59×高在前低在后 → 一路下跌
窗口起点收盘 → 终点收盘1.56 → 0.8400（-46.2%）2026-08-11 → 2026-09-15
窗口内最大「先低后高」段1.55×，用时 2 个交易日2026-08-13（低 1.35）→ 2026-08-17（高 2.10）
该高点后 5 日 / 10 日收盘回吐29% / 36%回吐占该段涨幅：173%（>100% 表示跌破起涨低点）
前 15 日（T−15…T−1）高 / 低2.10 / 1.15 = 1.82×2026-08-17 / 2026-08-31
后 30 日（T+1…T+30）高 / 低1.36 / 0.8102 = 1.68×2026-09-02 / 2026-09-15
落地日 T 当天开 1.31 高 1.43 低 1.30 收 1.33；振幅 1.10×2026-09-01
成交量峰1,483,338 股（复权口径），= 落地前 60 日中位 87,088 的 17 倍2026-08-13；与窗口价高不同日，与最大先低后高段高点不同日
两源核对StockAnalysis 逐日高低与 Nasdaq 最大差异 0.029%；SA 窗口倍数 2.59×CNBC 窗口倍数 2.59× （一致）
表 8b · 窗口内申报与公告（只列事实）
日期事项accession
2026-08-176-K：JAK 置换为 710.5 万美元新票据 + 漏出协议0001213900-26-090519
2026-08-186-K：公告 1:3 反拆；Form 4 ×2：各授 272,140 份即刻归属 B 类期权0001213900-26-091209
40001213900-26-091211
6-K0001213900-26-091212
2026-08-20F-1：Aegis 1,000 万美元尽力发行；Form 3：Lee0001213900-26-091873
F-10001213900-26-091922
2026-09-01（T）F-1/A：加 355.6 万股转售0001213900-26-096245
2026-09-02Form 3 ×2 + Form 4：Cheung 3,722,223 股、Lam0001213900-26-096449
30001213900-26-096451
40001213900-26-096450
2026-09-04Form 3：Lau0001213900-26-097416
2026-09-10F-1/A：定价 1.10、缩至 600 万；转售 436.4 万股0001213900-26-098823
抽屉 · 2026-09-01 窗口 46 日逐日开高低收量（Nasdaq，换算到本次反拆后口径）
日期开高低收量
2026-08-111.891.891.551.5677,989
2026-08-121.551.651.551.5738,614
2026-08-131.481.731.351.651,483,338
2026-08-141.731.801.531.7683,291
2026-08-171.782.101.721.831,283,416
2026-08-181.841.921.621.65181,902
2026-08-191.571.771.571.6987,210
2026-08-201.681.711.511.67143,270
2026-08-211.741.851.681.7459,852
2026-08-241.651.651.471.48111,982
2026-08-251.481.711.421.65296,992
2026-08-261.501.711.411.42156,272
2026-08-271.441.451.361.4048,086
2026-08-281.321.321.211.2779,637
2026-08-311.281.441.151.35141,832
2026-09-01 T1.311.431.301.3364,459
2026-09-021.361.361.171.21160,401
2026-09-031.211.251.111.1871,159
2026-09-041.171.181.111.1464,322
2026-09-081.151.151.021.1193,131
2026-09-091.091.221.051.10139,343
2026-09-101.141.181.071.1189,305
2026-09-111.141.151.051.06153,862
2026-09-141.041.060.92220.929279,352
2026-09-150.93020.93610.81020.8400178,373

人话总结

把八个窗口放在一起看，规律非常一致。第一，反拆落地日不是高点：八次里只有 2026-01-26 那一次窗口最高出现在落地当天，其余七次的最高都在窗口起点或落地前的题材公告日，落地日当天振幅只有 1.10 到 1.73 倍。第二，窗口倍数大，是因为跌得多，不是因为涨得多：2.14 到 7.22 倍的高低比，全部由「起点高、终点低」构成，46 日窗口起点到终点的收盘跌幅在 36% 到 84% 之间。第三，真正的拉升是公告驱动的一日游：最大的三段先低后高——2025-06-03（Solana 计划加转售登记生效，3.65 倍）、2026-01-26（反拆当天，2.13 倍）、2026-06-17（K25 入董事会加「消除债务」，2.04 倍）——用时 1 到 4 个交易日，高点后 10 日回吐 57% 到 80%，且都跌破起涨低点。第四，成交量峰通常与公告日或登记生效日同步而不与反拆同步：2025-06-03、2025-12-02、2026-03-13、2026-06-16、2026-08-13。唯一的「落地后慢涨」是 2026-03-19 到 04-16 的 1.64 倍，涨幅有限也没能维持。对照公司自己的发股节奏（有据可比的六次里五次在公告到生效之间股数增加，第 2 次反而从 7,508,094 减到 7,302,819，第 5、6 次无生效日股数可比），这些窗口更像是「先发股压价、跌破 1 美元、再拆、再发」的循环，而不是借反拆做 pump。这里不做预测。

不确定项

更正记录

表 2026-09-17 回查修订（倍数与时序判定未变）
位置原文改为依据
反拆清单「八次均由董事会……单独决议，未经股东投票」第 3–8 次 6-K 明写无需股东批准；第 1、2 次 6-K 只写董事会批准0001213900-25-008566、0001213900-25-032341
反拆清单未交代并股时授权股变化新增逐次授权股表（第 1 次缩但不同比例、第 2 次扩大、第 3–8 次无上限）0001213900-24-083415、0001213900-25-008566、0001213900-25-032341、0001213900-25-061753 等
人话总结「每次反拆公告到生效之间股数都在增加」六次可比中五次增加、第 2 次减少、两次无可比数0001213900-25-036387
附：出处本地路径「raw/sec/」改为 SEC EDGAR 原址—
附：出处（2026-09-18 基底回查）未交代检索基底是否全量加「检索基底对账」段：总数 173、无分片、归档并文本化 173、非文本附件 810、基底边界为 NIVF 自身 CIKSEC submissions JSON（2026-09-18 取）

附：出处

共 75 个不同 accession：0000000000-25-003214 · 0000000000-25-009839 · 0001213900-24-031644 · 0001213900-24-083415 · 0001213900-25-004737 · 0001213900-25-008566 · 0001213900-25-011296 · 0001213900-25-015440 · 0001213900-25-015702 · 0001213900-25-021404 · 0001213900-25-031062 · 0001213900-25-032341 · 0001213900-25-033966 · 0001213900-25-036387 · 0001213900-25-038045 · 0001213900-25-038048 · 0001213900-25-043940 · 0001213900-25-045737 · 0001213900-25-048554 · 0001213900-25-049203 · 0001213900-25-049693 · 0001213900-25-050825 · 0001213900-25-051068 · 0001213900-25-054957 · 0001213900-25-061753 · 0001213900-25-064670 · 0001213900-25-065861 · 0001213900-25-067917 · 0001213900-25-079301 · 0001213900-25-079717 · 0001213900-25-087717 · 0001213900-25-087730 · 0001213900-25-107897 · 0001213900-25-108193 · 0001213900-25-114719 · 0001213900-25-116959 · 0001213900-26-005385 · 0001213900-26-011851 · 0001213900-26-022470 · 0001213900-26-025957 · 0001213900-26-027267 · 0001213900-26-032595 · 0001213900-26-033221 · 0001213900-26-035103 · 0001213900-26-035105 · 0001213900-26-035107 · 0001213900-26-036793 · 0001213900-26-037687 · 0001213900-26-067569 · 0001213900-26-069003 · 0001213900-26-069055 · 0001213900-26-069883 · 0001213900-26-070416 · 0001213900-26-074069 · 0001213900-26-075253 · 0001213900-26-076684 · 0001213900-26-076685 · 0001213900-26-077367 · 0001213900-26-081586 · 0001213900-26-083082 · 0001213900-26-083568 · 0001213900-26-090519 · 0001213900-26-091209 · 0001213900-26-091211 · 0001213900-26-091212 · 0001213900-26-091873 · 0001213900-26-091922 · 0001213900-26-096245 · 0001213900-26-096449 · 0001213900-26-096450 · 0001213900-26-096451 · 0001213900-26-097416 · 0001213900-26-098823 · 9999999995-25-001815 · 9999999995-26-000818

检索基底对账（2026-09-18 全量回查）：SEC submissions JSON 显示 NIVF（CIK 0001981662）名下申报总数 173 件，filings.files[] 分片数组为空，即 recent 就是全部，不存在被截断的历史分片；时间跨度 2023-06-16 至 2026-09-10。本轨逐件归档并转成文本的也是 173 件（缺一为零），173 件全部落入读件分组，未出现「按子集扫」或去重丢件。文档层面：173 件合计 3,511 个 <DOCUMENT> 块，其中转成文本 2,701 个；未转文本的附件 810 个——图片 628（多为招股书里的架构图与照片）、XBRL 标签文件 88、xsd 22、json 22、zip 22、xlsx 12、PDF 16。PDF 那 16 个全部是 SEC 意见函（UPLOAD），每封都另有 SEC 同时报送的文本版，内容已读，无扫描件漏读。基底边界：以上只覆盖 NIVF 自身 CIK；前身 SPAC「A SPAC I Acquisition Corp」以自己的 CIK 0001868775 报送的文件（如其年报与 8-K）不在本基底内，本页 SPAC 章节所据为在 NIVF CIK 下报送的 F-4、424B3、8-K12B 与第三方 13D/13G。因此页内「没有任何一份申报……」这类否定性表述，可主张范围是 NIVF CIK 下这 173 件。

价量基底：Nasdaq 历史行情一次取回 2024-01-02 至 2026-09-15 的全部 678 个交易日（接口 limit 设为 9999，未分页截断），八个 46 日窗口所需的交易日全部落在该区间内；StockAnalysis 同期日线逐日对齐复核，CNBC 仅用于记录分歧。价量：Nasdaq 历史行情（api.nasdaq.com，2024-01-02 至 2026-09-15）；StockAnalysis 日线（stockanalysis.com，复核）；CNBC 日线（ts-api.cnbc.com，仅记分歧）。取数时刻北京 2026-09-16 16:4x。原始件：以 SEC EDGAR CIK 0001981662 申报列表 为准，本页引用均链到 sec.gov 原址。判断与成稿为人工；两轨互不通气。