MIMICodex · Share structure forensic · 2026-09-17

MIMI 的“流通盘”不是一个数：今天能走公开转售路径的上限只占 A 股 27.7%

截至 9 月 17 日，发行人声称的现有 A 股是 15,190,742 股；其中今天已有公开转售路径的极限上限约 4,214,410 股，余下 10,976,332 股仍受 PIPE 注册、内幕人锁定/关联人规则或批次不明约束。消化压力要分两种分子看：只算未来 PIPE 新增转售供给，含极值均量／剔两次巨量均量／中位数分别要 0.87／4.11／9.49 日；把现在已可售的 421.44 万股也加进去，则是 1.21／5.73／13.24 日。

事实来自 SEC/Nasdaq 原件；计算为逐批加总；情景需要明确假设；未知表示公开文件不足。EDGAR 已于 2026-09-17 SGT 当日刷新，最新仍为 9 月 15 日 6-K；行情与成交量截至 Nasdaq 2026-09-16 收盘。金额均为美元。这里的“散户/公众盘”是情景代理，不等同于股东名册、SEC public float 或数据商 float。

已发行 A 股
按发行人 8/28“全数行权”口径
15,190,742
Nasdaq 上市交易；L1 13G 留有冲突
已发行 B 股
701,879
不上市；1:1 可转 A；每股 20 票
普通股经济总量
A + B
15,892,621
未加入任何尚未发行工具
PIPE 受限 A 股
10,639,465
占现有 A 股 70.0%
先承认一条无法消掉的证据分叉：主口径采用较晚的发行人披露，即 15,190,742 A + 701,879 B；L1 的 8 月 27 日事件快照却只支持 14,090,742 股 A，并把 1,100,000 份预付权证留在股本之外（其中 1,091,485 份受 9.99% blocker 排除）。若以后转让代理名册或新 13G 不能闭合这 110 万份，情景 A 的可转售上限要从 4,214,410 下修至 3,114,410，经济总量则是 14,792,621 股 + 110 万份几乎无现金成本的潜在 A。
先把三个“float”拆开：公司在 424B5 写的 12,353,902 股，是 8 月 27 日用 12,690,742 股 A 减去关联人 336,840 股得到的 Form F-3 非关联人 public float；它把尚无公开转售通道的 PIPE 也包含在内。Robinhood 显示的 8,715,589 股是口径不透明的数据商估计。两者都不是“今天能在 Nasdaq 自由砸出的股数”。

A / B / C：把“现在、消化、解禁”分开

情景 A · 今天
421.44万 / 1,097.63万

前者是当前可走公开转售路径的极限上限，后者是受限或身份待定层。两者合计 15,190,742 股 A。

421.44 万 = 已注册 294.125 万 + 假设全部为非关联人的老股 127.316 万；受限层包括 PIPE 1,063.9465 万、创始人 A 33.684 万和无法归批的零股 27 股。

情景 B · 供给消化
0.87 → 9.49 日

只算新增 PIPE 10,639,465 股：含极值均量 0.87 日、剔两次巨量 4.11 日、中位数 9.49 日。

若把当前可售 4,214,410 股也加进分子，总数 14,853,875 股，对应 1.21／5.73／13.24 日。下面表格把两种分子和三种分母完整摊开。

情景 C · 解禁阶梯
EFFECT 日翻倍且过半

9/27 锁定届满后条件容量约 4,551,250 股；PIPE 转售注册一旦生效，容量跃至 15,190,715 股（只差批次不明的 27 股）。

翻倍线 8,428,820 股；过半线 7,595,371 股，均在 PIPE EFFECT 同日越过。若 10/10 才申报，合同“尽合理最大努力”的 90/120 日外沿是 2027-01-08 / 02-07，不等于 SEC 保证日期。

A：4,214,410 可转售上限 + 10,976,332 受限/待定 = 15,190,742 A　｜　B：新增 10,639,465 → 0.87/4.11/9.49 日；含现有可售 14,853,875 → 1.21/5.73/13.24 日　｜　C：4,214,410 → 4,551,250 → 15,190,715

消化天数：同一窗口，两种分子各看三档

口径：分子＝10,639,465 股（只算未来新增供给：两批 PIPE 转售注册股）或 14,853,875 股（新增供给 + 现在在外可售 4,214,410 股）；分母＝近 20 日均量／剔极值均量／中位数（窗口 2026-08-19 至 2026-09-16，20 个交易日，单一数据源 Nasdaq）。

分子口径分子含极值均量
12,238,140		剔极值均量
2,590,335		20 日中位数
1,121,655		分子里放了什么
只算新增供给10,639,4650.87 日4.11 日9.49 日仅两批 PIPE 在转售注册 EFFECT 后新打开的公开转售容量；不把今天已经可售的存量再算一遍。
含在外全部可售14,853,8751.21 日5.73 日13.24 日10,639,465 新增 PIPE + 4,214,410 当前可售上限；不含创始人条件层 336,840 股和无法归批的 27 股。

“剔极值”明确只剔除窗口内成交量最高的两天：9/3 的 147,514,900 股和 8/27 的 50,621,870 股，余下 18 日简单平均。若 L1 的 110 万份预付权证事实上仍未行权，新增分子会升至 11,739,465 股，对应三档 0.96／4.53／10.47 日；这是原件冲突敏感性，不并入主口径。

解禁阶梯：哪一天跨过“翻倍”和“过半”

MIMI 可公开转售容量的解禁阶梯 今天上限 4,214,410 股；9 月 27 日创始人锁定届满后的条件容量 4,551,250 股；PIPE 转售注册生效日跃至 15,190,715 股，同时超过今天容量翻倍线和现有 A 股过半线。 现有 A 过半：7,595,371 今天容量翻倍：8,428,820 4,214,410 4,551,250 15,190,715 今天 约 2026-09-27 实际 EFFECT 日 未知；合同情景外沿 2027-01-08 / 02-07 01,519万

图画的是“法律路径容量”，不是持有人一定会卖的数量。9/27 那 336,840 股仍属于关联人/control stock，要受 Rule 144 数量、出售方式和申报约束；EFFECT 日也只有在注册声明真实生效并持续有效时才打开招股书转售路径。

一张图看清现在的 A 股

15,190,742 股 A：按转售状态拆分

MIMI 当前 A 股来源与转售状态堆叠图 15,190,742 股 A 中，已注册发行 2,941,250 股，老股非创始人条件层 1,273,160 股，创始人 A 股 336,840 股，两批 PIPE 10,639,465 股，另有 27 股反拆零股调整。 0 15,190,742 A 已注册 294.13万 老股 127.32万 PIPE 1,063.95万 · 尚待公开转售门 创始人 A 33.68万 面积按股数比例；27 股零股调整小到无法按比例显示。
已注册发行 2,941,250（19.36%） 老股非创始人、按非关联人 Rule 144 情景 1,273,160（8.38%） 创始人 A 336,840（2.22%，当前另有 30 天锁） 两批 PIPE 10,639,465（70.04%）

另有反拆零股调整 27 股（0.00018%），因持有人和原始批次不可辨，没有强塞进任何颜色。绿色表示“发行/行权已经注册”，不是“已经卖给散户”；蓝色仍可能要经转让代理、法律意见和去除图例。图中按发行人 8 月 28 日“预付权证已全数行权”的口径绘制；L1 的前一日快照冲突见下文。

股本桥：每一股从哪里来

发生日 / 批次发行来源与持有人折算后 A折算后 B价格 / 注册状态 / 当前判断
2023-10-18 至
2024-08-19
创办及 1:1,400 拆股		拆股后原有 1,400 万 A、700 万 B。Deep Vision：180.46 万 A + 262.5 万 B；I Sparks：156.38 万 A + 227.5 万 B；AL Holding：144.34 万 A + 210 万 B；其余老股东合计 918.82 万 A。1,400,000700,000非公开发行老股；IPO 原件明确称为 Rule 144 restricted securities。表内均已按 2026 年 1:10 反拆折算。F-1/A 原件
2025-01-13
IPO + 全额超配		面向公众发行 175 万股，承销商再全额行使 26.25 万股超配；反拆后合计 20.125 万股。+201,250—$4.00（反拆前）；已注册，非关联买方取得后自由转让。原董事、高管及 5% 股东 180 天承销锁定已经届满。424B4
2025-05-02
S-8 第一批		2025 Incentive Plan 向 9 名无关联个人发 200 万股，用于未来营销和业务开发；即时归属、公司称“无任何限制”。+200,000—S-8 注册股；非关联人一般可转售，若实际构成关联人仍是 control securities。S-8 · 20-F
2025-12-11
B 转 A		AL Holding 将全部 210 万 B 以 1:1 转为 A；反拆后为 21 万 A。AL 2025-12-23 仍报 354.34 万 A，2026-02-02 降到 194.34 万 A，等于期间减少 160 万股（折后 16 万）。+210,000−210,000转换本身没有新增经济股数；Rule 144 的持有期可承接原证券，但 16 万股减少只证明转让/处置，不证明在公开市场卖给散户。12/23 13G/A · 2/2 13G/A
2026-04-01
S-8 第二批		向一名员工发 40 万股绩效奖，已归属、公司称无任何限制；反拆后 4 万股。+40,000—S-8 已注册；员工是否为关联人未披露，因此把它视为“已注册但持有人身份待核”。20-F
2026-05-06
1:10 反拆		反拆生效；零碎股向上取整使 A 股多 27 股。至此 A 2,051,277、B 490,000。+27 调整—只是资本重组，不是新融资；该次授权股也按 1:10 同步缩减，不能从别次类推，逐次原件见下方。6-K · acc 0001213900-26-051168
2026-05-26
关联方 B 私募		Deep Vision（CEO Hoi Lung Chan 全资）买入 211,879 股 B；因此 Deep Vision 现有 B 474,379、I Sparks 227,500。—+211,879$3.01；Reg S 境外发行，带限制性图例和 stop-transfer；B 不上市。Deep 是关联人，转换成 A 后仍受 control-stock 转售门槛。购买协议原件
2026-07-08
PIPE I		向若干新投资者及现有股东发行；签字页未公开分配。公司后来确认两轮为“同一批 Investors”。+4,310,350—$0.464；Reg S 和/或 §4(a)(2) 私募、限制性图例、有转售注册权。SPA 原件
2026-08-11
PIPE II		向同一批现有股东发行。8 月 14 日 20-F 可见四名约 9.8%–9.95% A 股持有人，但空白签字页使公开资料无法把每一人精确映射到两轮批次。+6,329,115—$0.316；与第一批同类受限股。SPA 原件 · 20-F 持有人表
2026-08-28
注册直投		向机构投资者发行 140 万 A，另售可买 110 万 A 的预付权证；公司当天称权证已经全数行权。9 月 2 日 13G 显示买方为 L1 Capital Global Opportunities Master Fund。+2,500,000—A $1.00；权证 $0.999 + $0.001 行权。F-3 已生效，股与行权股均已注册。424B5 · 6-K · L1 13G
当前合计A 股在 Nasdaq 上市；B 股不上市、可 1:1 转 A。没有 ADS，故 ADS 比例不适用。15,190,742701,879经济总股数 15,892,621。授权上限另为 252,000,000 A + 28,000,000 B，不等于已发行。现行章程

谁持有、谁还不能直接卖

公开文件能点名的持有人

  • Deep Vision / Hoi Lung Chan：180,460 A + 474,379 B。
  • I Sparks / Cheong Shing Ku：156,380 A + 227,500 B。
  • 2026-08-14 的四名大股东：Dai Chun Yin 1,263,322 A；Liu Tao 1,249,400 A；Law Ka Kin 1,262,795 A；Lau Chun Kit 1,262,795 A。
  • L1 Capital：8 月 27 日事件日申报 1,400,000 A + 8,515 份计入受益持有的预付权证，另 1,091,485 份受 9.99% blocker 排除。

这里保留原件冲突，不替公司圆：L1 的 13G 以 8 月 27 日为事件日，写明 1,400,000 股 A + 8,515 份预付权证计入受益持有，另 1,091,485 份受 9.99% blocker 排除，并以 14,090,742 股 A 为分母；8 月 28 日 424B5 却称 110 万份权证已“fully exercised”。时间先后可以解释一部分，但 61 天上调 blocker 的条款与翌日全数行权仍形成证据张力。本文主表遵循较晚的发行人 15,190,742 股口径；若转让代理名册不能证明后续行权，下档应是 14,090,742 股 A、另有 1,100,000 份预付权证未完全解决。

当前受限/条件层

  • PIPE 10,639,465 A：没有有效转售注册；在美国公开卖出需注册或可用豁免。境外转让并非绝对禁止，但不等于 Nasdaq 散户流通。
  • 创始人 336,840 A + 701,879 B：至 9 月 27 日附近受注册直投的 30 天 lock-up；之后仍是关联人/control stock，Rule 144 有数量、方式和 Form 144 条件。
  • 老股非创始人 1,273,160 A：持有期已足；但这只是“售出时均属非关联人”的情景，公开资料不能逐一证明。实际出售仍取决于过去三个月的关联身份、图例解除、转让代理及法律意见。
  • 已注册发行 2,941,250 A：IPO 201,250 + S-8 240,000 + 注册直投/行权 2,500,000。对非关联持有人没有 Rule 144 持有期；“能卖”不代表“已卖”。

Reg S 到底是哪一类：合同比法定 40 天更严

Category 1

境外发行人且没有该类证券的 substantial U.S. market interest，或符合其他特定境外发行条件；除通用境外交易/不得在美国定向销售外，没有额外条件。

MIMI 的 A 股在 Nasdaq 交易，不能据现有原件稳妥依赖这一类。

Category 2 · MIMI

不属 Category 1、但属于报告境外发行人的股权证券。法规规定 40 天 distribution compliance period，并要求发行限制。

MIMI 是 BVI 境外报告发行人，所以这是最贴合的法定分类。17 CFR §230.903(b)(2)

Category 3

既不符合 1 也不符合 2 的兜底类；报告发行人的股权通常是 6 个月 compliance period，非报告发行人一年，并附买方认证、转售承诺等。

不是这两批 MIMI PIPE 的最佳事实分类，但 PIPE 合同借用了更严的一年承诺。

四道门不能混为一谈：（1）Reg S Category 2 法定 40 天；（2）PIPE 买方证书承诺自交割起一年内不向美国人或在美国转售，除非已有注册或另有豁免；（3）因 PIPE 同时依赖 §4(a)(2)，它仍是 Rule 144 restricted securities，报告发行人通常先等 6 个月；（4）即使期限到了，限制性图例也不会自己消失，转让代理通常仍要发行人同意或律师意见。最直接的公开销售通道，是公司把转售注册真正做到 EFFECT，而不是只把表格交上去。

下一批什么时候可能出来

PIPE II 的 Category 2 40 天期走完。这不推翻合同的一年承诺，也不自动清除 §4(a)(2) restricted 状态。

董事、高管及附表股东的 30 天 lock-up 结束。当前可点名的创始人 336,840 A 和 701,879 B（以及其可转换经济权益）仍受关联人转售规则；届满不是“全部解禁”。

两批 PIPE 的转售注册申报截止。8 月 26 日修订把第一批期限也改为“8 月 11 日后 60 天”。截至本页刷新，SEC 尚未出现该 resale F-3/F-1。修订协议

公司承诺尽合理最大努力促成生效：SEC 不审查时为首次提交后 90 天，审查时 120 天。若拖到 10 月 10 日才交，对应合同外沿是 2027-01-08 / 2027-02-07；但 SEC 可以更早生效，也可能不按期。

PIPE I 满 6 个月。非关联人可尝试 Rule 144 路径，但仍需当时的 current public information、持有人身份、合同例外、法律意见和图例处理。

PIPE II 满 6 个月。条件同上；关联人还要满足三个月数量上限、出售方式和 Form 144。

PIPE 买方证书的一年期间分别走完。这是合同明写的美国转售限制外沿；若之前已有有效注册或可用豁免，不必机械等一年。

Rule 144 的实用版本

对报告发行人的 restricted securities，非关联人通常先持有 6 个月并满足当前公开信息；满一年后，非关联人可不再受该公开信息条件。关联人不论卖的是 restricted 还是 control securities，都要满足规则的适用条件：最近三个月出售量不超过已发行同类股的 1%或此前四周平均周成交量两者孰高，并遵守经纪交易/做市商方式；三个月超过 5,000 股或 $50,000 还要电子提交 Form 144。以当前 A 股数算，1% 是约 151,907 股，但四周平均周量可能更高，且一致行动人的销售要合并。17 CFR §230.144 原文

散户到底拿了多少：三种不装懂的答案

证据下限
201,250 股

1.32% 的现有 A 股。这是 IPO 后拆分调整的公开发行股数，能确认最初进入公众分配。

若把 9 名无关联个人和 1 名员工的 S-8 240,000 股也作为“散户/个人宽口径”，则是 441,250 股，2.90%。这些人可能是顾问或员工，所以不能硬叫普通二级市场散户。

可见转手估算
约 601,250 股

3.96% 的现有 A 股。在 441,250 股宽口径上，再加 AL Holding 在 2025-12-23 至 2026-02-02 之间减少的折后 160,000 股。

这是敏感性情景，不是事实结论：13G 只显示持股减少，可能是场外转让、赠与或其他安排，不足以证明流入散户。

当前合法路径上限
4,214,410 股

27.74% 的现有 A 股。已注册发行 2,941,250 + 持有期已足的非创始人老股 1,273,160。

这是“非创始人老股全部满足非关联人条件，凡是能合法转售的都已经卖给公众”的极端上限；不计仍在 30 天锁内的创始人 A、不计 B、不计尚无有效转售注册且未满 Rule 144 六个月的 PIPE。

如果 PIPE 转售注册全部生效且买方均可按招股书转售：非创始人 A 的公开转售容量理论上可升至 15,190,742 − 336,840 = 14,853,902 股（97.78%）。这是容量，不是将发生的卖盘预测。

并股逐次核授权：这一次确实同步缩，后来才另行放大

并股生效日 / 比例并股前授权并股后授权一手件与逐次结论
2026-05-06
1-for-10
董事会 3/31 批准；新章程 4/8 在 BVI 备案		 A 252,000,000
B 28,000,000
合计 280,000,000		 A 25,200,000
B 2,800,000
合计 28,000,000		 并股 6-K 明写覆盖全部 issued and unissued shares；Exhibit 3.1 Clause 5.1 随后把授权上限写成 25.2m A + 2.8m B，所以这一笔是授权与在外股同步除以 10。并股前授权由 2026-03-31 6-K 财务表直接给出。
并股前：acc 0001213900-26-037515 · Ex 99.1
并股及生效：acc 0001213900-26-051168 · 6-K
并股后：同 accession · Ex 3.1
不把两件事混在一起：这是 MIMI 自成立以来唯一一次反向并股。2024-08-19 的 1-to-1,400 是正向拆股，不是并股；它把授权从 180,000 A + 20,000 B 同步扩成 252,000,000 A + 28,000,000 B。2026-08-27/28 公司又通过另一份第三次修订章程，把 5 月反拆后的 25.2m A + 2.8m B 重新提高到当前 252m A + 28m B；这是独立增资动作，不是 5 月反拆自动留下的数字。20-F · acc 0001213900-26-090165 · 现行章程 · acc 0001213900-26-094626

MIMI 各类股份虽为无面值，但章程给了有限的明确股数上限，并非 unlimited；因此当前“授权余量”可以计算。结论只对上表这一笔并股成立，不外推到未来并股。

融资工具余量：真正大的不是现成 ATM，而是授权空间

工具 / 约束已用 / 现状剩余或空间能否立刻变成 A 股
授权 A 股15,190,742 已发行236,809,258 原始余量章程上限 252,000,000。若为全部 701,879 股 B 的 1:1 转换预留，净余量为 236,107,379；B 转 A 不增加经济总股数。董事会仍须完成具体发行与适用的 SEC/Nasdaq 程序。
授权 B 股701,879 已发行27,298,121B 不上市、每股 20 票，未来新发会显著改变投票权；“有授权”不代表已有承诺发行。
F-3 通用 shelf$100m 注册；8/28 用 $3m名义约 $97m这只是货架，不是 ATM/ELOC。公司 8/28 披露的 baby-shelf 一年上限约 $12.19m，扣当次 $3m 后静态约 $9.19m；以后发行时会随非关联公众市值与过去 12 个月销售重算，不能把 $97m 当作今天可直接卖股的额度。
预付权证发行人称 110万已全行权主口径 0；冲突口径至多 110万8/27 的 L1 13G 仍呈现 8,515 份计入受益持有、1,091,485 份受 9.99% blocker 排除。未见转让代理名册，故保留 14,090,742 A + 1,100,000 PFW 的下档。
ATM / ELOC / 可转债截至 9/17 未识别在用协议或余额公开原件不能证明永久为 0F-3 允许未来做 ATM、债或可转工具，但尚未发现已签的销售代理、equity line 或存量可转债。以后新 424B5/6-K 才能把它从“能力”变成“工具”。
发行黑窗30 日普通发行；90 日浮动价交易约 9/27、11/26 届满8/28 注册直投协议禁止 30 日内一般新发/申报（S-8 与既有 PIPE 转售注册等有例外），并禁止 90 日内 variable-rate transaction；另给 Maxim 六个月优先承销/配售权。黑窗延后，不是永久禁止。

当前授权股数来自 2026-08-28 现行章程，是反拆后另行提高的结果；shelf 与 baby-shelf 数字来自同日 424B5。上述“未识别”是对截至刷新时 EDGAR 原件的结论，不是对私下安排或未来融资的保证。

Nasdaq 两件事：5635(d) 数值上触发，但 MIMI 明示采用 FPI 豁免

20% 低价发行：先算，再看豁免

Rule 5635(d) 对非公开发行的一般规则是：发行达到交易前普通股或投票权 20%，且价格低于 Minimum Price，须先获股东批准。两轮 MIMI PIPE 的数值都远超线：

  • PIPE I：4,310,350 ÷ 2,051,277 = 210.1%；$0.464 是前一日收盘的 20%。
  • PIPE II：6,329,115 ÷ 6,361,627 = 99.5%；$0.316 是前一日收盘的 20%。

但这不等于违规。MIMI 的 2026 20-F Item 16G 明写，公司依 Nasdaq Rule 5615(a)(3) 使用 BVI home-country practice，替代规则清单明确包括 5635(a)–(d)，并称已向 Nasdaq 提交 BVI 律师书面认证。正确结论是：“普通发行人数值会触发；MIMI 公开披露已选择外资发行人豁免”，不是“漏投票”。

5550 公众持股距离：股数暂有垫子，股东人数未知

Capital Market Rule 5550(a) 的持续上市线包括 500,000 Publicly Held Shares、$1m Market Value of Publicly Held Shares、300 Public Holders 和 $1 bid。

用最保守且可解释的情景 B 代理 4,214,410 股、9/16 收盘 $0.8741：

股数 4,214,410，较 500,000 多 3,714,410
MVPH ≈ $3,683,816，较 $1m 多约 $2,683,816

若用公司 8/28 F-3 的 12,353,902 股非关联人 public-float 代理，则当日价对应约 $10.80m。两种都不是 Nasdaq 的正式认定；300 名 Public Holders 无公开名册可核。9/16 收盘低于 $1 也不等于单日即违规，bid-price 程序按连续期间判断，须继续守望。

为什么成交量、Nasdaq 和 Robinhood 都不能替代股东名册

行情交叉检查

Nasdaq 9 月 16 日收盘 $0.8741、成交 346,361 股。20 日总量 244,762,799 股、含极值均量 12,238,140 股；剔除 9/3 与 8/27 两个最高量日后，18 日均量降至 2,590,335 股，20 日中位数只有 1,121,655 股。两天巨量合计占窗口总量 81.0%，所以只报均值会严重低估消化压力。

价格 × 发行人主口径 A+B 经济总股数约为 $13.89m；价格 × 仅 A 股约为 $13.28m。行情端不能替代转让代理名册，也不能单独解决预付权证冲突。

Nasdaq quote · Nasdaq historical

数据商冲突

Robinhood 同日 fundamentals 给出 14,798,659 shares outstanding 和 8,715,589 float，既对不上公司已披露股本桥，也没有解释限制性图例、注册权或关联人身份。

用途：可以看交易便利性和风险标志；不能：拿来回答哪批股今天依法能卖。

Robinhood fundamentals · instrument（明确是 Class A ordinary share，不是 ADS）

结论之外，六个公开资料仍答不了的问题

  1. PIPE 每位买方到底分了多少。两轮 SPA 的公开模板没有签名/配售附表；20-F 只能看到四个超过 5% 的名字，合计 5,038,312 股，不能把余下股份和具体批次逐一归属。
  2. L1 在 8 月 28 日以后卖了多少。公司说 110 万预付权证已全数行权，13G 的 8 月 27 日事件快照受 9.99% blocker 影响；成交明细不带卖方身份，不能把巨量成交等同于 L1 出货。
  3. S-8 获股者和老股东是否仍持有。低于 5% 的非关联人没有连续持股申报义务；“即时归属、无公司限制”也不等于当天卖出。
  4. 限制性图例何时真正移除。法定/合同期限届满不会自动更新转让代理账簿；需要持有人申请、发行人/律师意见，或有效转售注册覆盖。公开 SEC 文件通常看不到完成日。
  5. PIPE 转售注册真正哪天 EFFECT。10 月 10 日是申报截止，90/120 日是公司“尽合理最大努力”的合同期限，不是 SEC 的生效承诺；所以情景 C 的翻倍日/过半日只能写作“实际 EFFECT 日”及情景外沿。
  6. Nasdaq 的 Public Holders 实数。公开文件能算股份代理，却没有经转让代理核实的 300 名持有人计数，也没有 Nasdaq 对 Publicly Held Shares/MVPH 的正式认定。

原件索引与核验顺序

  1. 2025-01-10 424B4：IPO、超配、自由转让与 180 天锁定。
  2. 2025-03-28 S-8：240 万股反拆前激励计划注册。
  3. 2025-10-02 6-K：481.18 万 A + 700 万 B 自愿锁至 2026-03-31（均为反拆前）。
  4. 2026-03-31 6-K · acc 0001213900-26-037515：并股前授权 252m A + 28m B。
  5. 2026-05-04 6-K 与 Exhibit 3.1 · acc 0001213900-26-051168：1:10 并股覆盖 issued / unissued，5/6 生效；并股后授权 25.2m A + 2.8m B。
  6. 2026-08-14 20-F：股本桥、S-8、B 转 A、两批 PIPE 后股数和主要股东；Item 16G 明列用 BVI home-country practice 替代 Nasdaq 5635(a)–(d)。
  7. 2026-05-27 Exhibit 99.1：Deep Vision 的 B 股购买协议、Reg S 与图例。
  8. 2026-07-13 Exhibit 10.1：PIPE I SPA、Rule 144/Reg S 转售、图例、注册权。
  9. 2026-08-11 Exhibit 10.1：PIPE II SPA。
  10. 2026-08-31 Exhibit 10.1：PIPE I 注册期限修订，确认两轮为同一批 Investors。
  11. 2026-05-19 F-3 与 2026-06-03 EFFECT：注册直投所用 shelf。
  12. 2026-08-28 424B5：注册直投、public float、$100m shelf / I.B.5 上限、权证已行权说法与 30/90 日发行限制。
  13. 2026-08-28 Exhibit 3.1 · acc 0001213900-26-094626：反拆后独立把授权恢复至 252m A + 28m B 的现行第三次修订章程。
  14. 2026-08-28 Exhibit 10.1：购买协议、pre-settlement 条款；同一 6-K 的 Exhibit 10.2 含 30 天锁定格式。
  15. 2026-09-02 L1 13G：买方身份、受益持有与 9.99% blocker。
  16. 2026-09-15 最新 6-K：Pudgy Penguins 授权 PR；没有新增发行或股本变动。
  17. 17 CFR §230.903：Reg S Categories 1/2/3；17 CFR §230.144：持有期、关联人数量/出售方式/Form 144。
  18. Nasdaq 5600 Series：5615(a)(3) FPI home-country practice 与 5635(d) 20% 低价发行；5500 Series：5550(a) 持续上市公众持股、MVPH、人数与 bid price。
  19. Nasdaq 20 日历史行情：20 个交易日量合计 244,762,799、含极值均值 12,238,140、剔两个最高量日后均值 2,590,335、中位数 1,121,655；SEC submissions JSON：9/17 当日刷新。