一页快照：现有供给与未来容量分开
7/23 修章后；9 月反拆没有按 30 缩减。
19,974,323 ÷ 30；零股处理会有小差异。
授权减在外；未扣所有预留与交易所限制。
容量尺度，不是“必然发行倍数”。
股数桥：反拆隐藏不了 18 个月的发行
2016 至今四次已核实反拆
2016 1:8、2023 1:2、2025 1:10、2026 1:30，累计 1:4,800。逐件核对章程后，2016 年授权普通股从 25m 同比降至 3.125m；2023、2025、2026 三次均未同比缩减。
2016 年约三周后另把授权股增至 45m；2026 年则在反拆前的 7 月 23 日把授权股从 45m 增至 1bn。两次都要与反拆当日处理分开。
9/9 精确桥接
披露 6/30 与 8/11 均为 12,830,323 股在外；8 月另发 1,620,000 股普通股和 5,524,000 份预付权证。
勾稽推断 精确等于 9/9 在外股，强烈指向预付权证已全部行权；无逐笔公告，不能写出主体和日期。
2026 年 8 月发行：三种证券、两种时态
| 证券 | 拆前数量 / 价格 | 拆后口径 | 截至 9/9 状态 | 注册与交易含义 |
|---|---|---|---|---|
| 普通单位中的普通股 | 1,620,000 股；单位价 $0.28 | 54,000 股 | 已在外 | S-1/424B4 的公开发行股；不是“具名出售股东”的二次转售注册。 |
| 预付权证底层股 | 5,524,000 股；单位价 $0.2799，行权 $0.0001 | 184,133 股 | 推断已在外 | 底层股已注册；4.99%/可选 9.99% blocker 约束行权时点持股，不是永久销售上限。 |
| 普通权证底层股 | 初始 7,144,000 股；$0.28；3 年 | 机械起点约 238,133 股；重设上限约 833,467 股 | 条件性供给 | 底层股已注册，但要先行权；最终数量受 Share Combination Event 重设，cutoff 尚不可判。 |
普通权证：1:30 不是终点，还要二次重设
机械反拆调整
7.144m 股 ÷30≈238,133 股；$0.28×30＝$8.40。总行权额仍约 $2,000,320。
Share Combination Event
行权价再降至事件日前五日至后五日共 11 个交易日内的最低 VWAP；事件日前 VWAP 按反拆调整。条款只降不升。
重新放大底层股
新股数使原总行权额保持不变。拆后地板 $0.08×30＝$2.40，对应理论最大约 833,467 股。
若最终价=$8.40 → 约 238,133 股 | 若触及地板=$2.40 → 约 833,467 股
转售限制矩阵：四个“不能卖”不是一回事
| 主体 / 证券 | 证券是否已注册 | 约束 | 约束什么 | 到期 / 边界 |
|---|---|---|---|---|
| 8 月公开发行普通股及预付权证底层股 | 是，S-1/424B4 覆盖 | beneficial ownership blocker | 行权或发行后当时不得超过 4.99%，买方可在 closing 选 9.99%；增加上限需通知后第 61 日生效，且最高 9.99%。 | 不是终身累计持有/出售上限；持股下降后可分批行权。 |
| 普通权证底层股 | 是，底层股注册 | 先行权 + blocker | 未行权就还不是普通股；行权受当时持股上限与条款条件约束。 | 权证立即可行权、期限 3 年；重设后最终股数尚未知。 |
| 高管、董事、5%+ 持有人及可转证券持有人 | 视各自证券而定 | 90-day lock-up | closing 后 90 日内不得要约、出售、质押、套保或处置，列明例外除外。 | placement agent 可书面同意放行；8/13 closing 粗略推至 11/11，精确法律时点依协议解释。 |
| 公司本身 | 不适用 | 75-day issuance restriction | 一般不得发行/宣布发行或提交某些注册文件，也不得做 variable-rate transaction。 | 自 8/13 closing 起 75 日，粗略至 10/27；有列明例外，placement agent 可同意。 |
| Streeterville | 与 8 月新买家不是同一披露身份 | 75-day standstill | 自 7/28 起不依据 Pre-Paid Purchase #1 Section 3 要求购买普通股；公司为此付发行毛额 20%。 | 粗略至 10/11；只限该购买机制，不是对 Streeterville 一切证券活动的概括。 |
| 更早发行的旧股 / 关联方股 | 逐批判断 | 身份与 Rule 144 待逐户核对 | 注册状态、持有期、关联方身份和 lock-up 可能不同。 | 不能把“全体在外股”直接等同于“今天可倾销股”。 |
情景 B：同一供给，四个成交量分母
| 分母口径 | 日量（拆后股数口径） | 238,133 股新增 | 665,811 股全体上限代理 |
|---|---|---|---|
| 含极值均量 | 964,361 | 0.25 天 | 0.69 天 |
| 剔最大日均量 | 133,746 | 1.78 天 | 4.98 天 |
| 剔前两大均量 | 107,375 | 2.22 天 | 6.20 天 |
| 中位数 | 34,985 | 6.81 天 | 19.03 天 |
消化天数＝分子÷分母，只用于比较量级。普通权证的约 238,133–833,467 条件性供给另列，不混入“已在外”分子；同一股可日内多次成交，成交量不附卖方姓名。
一手件、算术与未决项
证据状态
披露事实 文件直接给出比例、日期、数量或合同条款。
勾稽推断 股数等式闭合，但没有逐笔行权公告。
不可判 普通权证最终重设值、各旧股东关联方/转售身份、未来发行选择。
不做的推断：不由成交量识别卖家，不由 4.99% blocker 推算永久可售量，不把授权股当已发行。
截止与口径
股本：9/9 披露基准，反拆 9/11 生效并按 1:30 换算。
价格/成交量：Yahoo 截止 9/15；20 个有成交交易日从 8/17 起。
权证：截至 9/15 的后五日窗口未完成。
文件：EDGAR 检索至 9/17；数字四舍五入不替代转让代理人实数。
- 2016 反拆与授权处理：8-K 0001214659-16-013806、章程修正案、随后 10-Q 追溯重述。
- 最新反拆与股数：8-K 0001437749-26-030185、章程附件、新闻稿。
- 授权股变更：8-K 0001437749-26-024422；普通授权股 45m→1bn，与 9 月反拆分别提交。
- 8 月发行：424B4、8-K、购买协议。
- 权证原文：普通权证、预付权证。
- 财务与在外股起点：2026 Q2 10-Q。量价：Yahoo chart JSON。