GCDT · Green Circle Decarbonize Technology Limited
系统性梳理（Claude 轨）

CIK 0001926293 · 交易代码 GCDT · NYSE American（不是纽交所大板）· Commission File No. 001-43046
开曼群岛注册 · 香港九龙观塘成业街 6 号勤达中心 1809 室办公 · 外国私人发行人（20-F / 6-K）· SIC 3585 空调暖风与商用工业制冷设备 · 财年止 3 月 31 日
台账区间 2022-05-26 → 2026-09-08，共 56 件，无分片；本页覆盖 56/56。价格数据截至 2026-09-18 收盘。
取数 2026-09-20 · 成稿 2026-09-21 · 双轨独立成文，未参考 Codex 轨任何内容。

一句话：这是一家 1992 年就存在的香港小型节能工程公司，2026 年 1 月才在 NYSE American 上市，上市 6 个月股价跌掉 93%，随后在 2026 年 7 月签下一笔本金 1,000 万美元的可转债加 2,912 万股权证、外加一条 1 亿美元的股权额度（ELOC），并在 8 月把授权股本一次扩大 100 倍、给创始人换上每股 50 票的 B 类股、同时预先授权了一次比例待定（2:1 至 200:1）的反向并股。

把这三件事按顺序读，本票的逻辑就清楚了：先上市拿到 1,150 万美元 → 钱不够且股价崩 → 引入一笔以「80% 的近 5 日最低收盘价」转股的融资 → 为了容纳这笔融资可能产生的巨量新股，必须先把授权股本从 5,000 万股提到 50 亿股 → 为了在巨量稀释之后仍然保住控制权，同时把创始人的 636 万股换成每股 50 票 → 为了应对股价可能跌破交易所门槛，再预先把反向并股的授权拿到手。四步是一整套，不是四件孤立的公司行为。

需要先纠正一条常见误读：本票在 NYSE American（前身 AMEX），不在纽约证券交易所大板。这一条决定了该用哪本规则——是《NYSE American Company Guide》，不是《NYSE Listed Company Manual》，更不是纳斯达克的 5550/5810。公司自己的新闻稿反复写「NYSE: GCDT」，那是自称；一手件三处都写 NYSE American。

56 / 56
SEC 台账件数 / 本页覆盖
2026-01-13
上市首个交易日（IPO 定价 $4.00）
−93.1%
自收盘最高 $5.56（1/14）至 $0.384（9/18）
13,551,205
在外股数（2026-08-09，20-F 口径）
29,122,679
7 月权证可购股数，为在外股本的 2.15 倍
5,000,000,000
8 月 10 日后的授权股本，为原来的 100 倍
318,000,000
创始人 B 类股投票权合计（636 万股 × 50 票）
410,143,100
2026-09-08 单日成交股数，为在外股本的 30.3 倍

五条最容易看错的地方，先写在前面：

  1. 交易所不是纽交所。8-A12B 0001493152-26-000747 的登记栏写「NYSE American LLC」；20-F 0001493152-26-038530 封面「Name of each exchange on which registered」写 NYSE American，全文「New York Stock Exchange」命中 0 次；行情源 Nasdaq 的 exchange 字段写 AMEX、Yahoo 写 NYSE American。三个独立口径一致。
  2. 七份 Form 3 不是管理层换血。其中六份的件内事件日全部是同一天 2026-03-18，只是申报日被拖到 3/20 与 3/24；五位报告人持股栏为空。真正换过的人只有一个：CFO。详见第七章。
  3. NT 20-F 不等于逾期。财年止 3/31，FPI 年报四个月到期即 7/31；NT 当天递交，20-F 于 8/14 交出，落在 Rule 12b-25(b) 的 15 个日历日宽限内（8/15 截止），按规则视为按时申报。详见第八章。
  4. 8 月批准的反向并股至今没有落地。股东会只授权了「2:1 至 200:1 之间、比例与生效日由董事会定、不晚于 2027-02-06」。行情源的拆股事件为空，两向差集均为 0。授权 ≠ 实施，详见反拆专项页。
  5. 9 月 8 日那 4.1 亿股不是笔误。Yahoo 与 Nasdaq 两源逐股一致，都是 410,143,100 股，当天盘中 $0.362 → $1.170。它一天就占了近 20 个交易日总成交量的 93.7%——任何「近 20 日均量」若含这一天，都会把消化速度高估一个数量级。

一、先看图：上市 172 个交易日发生了什么

0.4 0.6 1 2 3 5 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 1/14 收盘高点 $5.56 3/9 异动「无消息」声明 7/16 私募签约 7/29 盘中低点 $0.33 8/10 股东会 9/8 SANVO
图 1｜收盘价（对数刻度），2026-01-13 至 2026-09-18，共 172 个交易日。 纵轴用对数是必须的：区间跨度从 $5.85 到 $0.33，线性刻度会把后 100 个交易日压成一条贴地的直线。 数据源 Yahoo chart API（取于 2026-09-20，UA 用中性非浏览器式、不带邮箱），与 Nasdaq historical 逐日互证： 172 个交易日的日期集合完全一致，收盘价 171/172 天一致，唯一分歧见第十章不确定项。
1万 10万 100万 1000万 1亿 9/8 · 4.101 亿股 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月
图 2｜每日成交量（对数刻度）。 同样必须用对数：最小的一天 8,400 股（9/4），最大的一天 410,143,100 股（9/8），相差 48,827 倍。 红色为单日超过 5,000 万股者，橙色为超过 200 万股者。 可以直接看出本票的成交结构——上市头两周一波、3 月一波小的、7 月融资前后一波，然后是 9 月 8 日那根几乎撑破纵轴的柱子。

二、这是一家什么公司：三层架构、四个员工、一项 1992 年的材料发明

要把 GCDT 讲清楚，先得把「注册地／办公地／上市地」三层拆开——这三层在本票完全不重合，而且每一层都有独立的法律后果。

表 1｜三层架构与各自的法律后果（来源：20-F 0001493152-26-038530 封面、Item 4.A、Item 10.B；8-A12B 0001493152-26-000747）
层实体 / 地点事实由此决定了什么
注册地开曼群岛
Green Circle Decarbonize Technology Limited		 2022-02-15 设立的豁免公司；注册办事处在 Conyers Trust（Cricket Square, Hutchins Drive, Grand Cayman） 公司法适用《Companies Act (As Revised)》；章程修订须股东特别决议；派息只能出自利润或股份溢价账，且付息后须仍能偿债
经营地香港
Boca International Limited（全资）		 1992-06-16 在香港设立，是唯一实质经营主体；集团截至 2026-03-31 共 4 名员工（管理 2 人、会计财务 2 人） 记账本位币与列报货币均为港元；收入、客户、诉讼全在香港与澳门；强积金按法定 5% 计缴，全年供款 HK$12,594
上市地NYSE American 2026-01-07 递 8-A12B，同日交易所发 CERT 0001143313-26-000001；2026-01-13 开始交易 持续上市与治理适用《NYSE American Company Guide》；作为 FPI 可用开曼本地做法豁免其中五项（见第八章）

控股公司没有实质经营，20-F 的原话是「a holding company that does not have substantive operations」。所有生意都在香港的 Boca International Limited 里。这家子公司比上市公司老 30 年——1992 年成立，同年发明了那款在 +8°C 发生相变（凝固）的相变材料，而 +8°C 恰好是空调系统蓄冷的理想温度。

产品是什么：一块装着相变材料的塑料板

公司的核心资产是 PCM（Phase Change Material，相变材料）加 TES（Thermal Energy Storage，热能储存）技术。落到实物上，就是「BocaPCM-TES Panel」——一个定制的 HDPE（高密度聚乙烯）塑料封装容器，里面灌满自研的相变材料溶液。原理不复杂：材料在特定温度发生相变时会吸收或释放大量潜热，于是可以在电价低的夜间把「冷量」存进去，在电价高的白天放出来用。

公司称已开发 20 余种 PCM，相变温度覆盖 −86°C 到 +600°C。封装形态迭代过三代：2003 年不锈钢球 → 2007 年改 HDPE 板（成本大降，这一步才让技术具备商业化可能）→ 2013 年引入超声波焊接提升传热速率。2015 年配套做了全自动控制软件。

整套系统叫「Ultra-High Efficiency Boca Hybrid Power Chiller Plant」（超高效 Boca 混合动力冷水机房）。公司引用的标杆是 HAECO 项目（香港飞机工程公司，在香港国际机场的总部）：全时段节电至少 40%，运行成本视当地电价降低约 50%–70%。这个数字来自公司自述，本页照引并标明出处，不作独立验证。

三种收费模式，其中一种是本票理解财报的钥匙

表 2｜三种收入模式（来源：20-F Item 4.B「Sales and Marketing」）
模式全称怎么收钱对财务的影响
S&PSale and Purchase一次性卖设备与安装确认为建造／安装收入，一次性入账
PBCPerformance-Based Contracting按客户省下来的电费收费收入随气温波动——天热用电多、省得多、收得多；这是本票唯一的季节性来源
BOTBuild, Own, Transfer自建自持，到期移交前期资本开支大，回收期长

HAECO 项目走的正是 PBC 模式。20-F 明说：「我们把新冷水机房省下的电费作为费用收取，空调需求下降时用电下降」，所以「气温高时收入较高，反之亦然」。这解释了为什么一家工程公司的收入会有季节性。

一段必须讲的往事：这家子公司被卖过两轮，最后以 184 港元买回来

Boca International 的股权在 2015–2020 年之间转了一大圈，而 20-F 与招股书把每一步都写了出来。按时间排：

表 3｜Boca International Limited 股权流转（来源：20-F Item 4.A「History and Development」；424B4 0001493152-26-002087 同段）
时间动作对价
1992-06-16陈锦标（Chan Kam Biu Richard）创办 Boca International Limited—
2015当时由陈锦标全资持有的 Boca 被 Richly Conqueror Limited 收购未披露
2016Boca 被 SGOCO International (HK) Limited 从 Richly Conqueror 手中收购。SGOCO Group Limited 即现在的 Troops, Inc.（Nasdaq: TROO）现金 5,200 万港元 + SGOCO 新股 340 万股
2018-06SGOCO 把 Boca 的 48.9% 权益转给一名独立第三方，作为收购另一家公司的部分对价—
2018-08该独立第三方把 48.9% 卖给 Green Circle Limited未披露
2020-08-26陈锦标收购 Green Circle Limited 的全部股本（卖方为其「个人认识」的独立第三方）未披露
2020-09-10SGOCO 处置剩余 51.1% 给一名独立第三方未披露
2020-09-21该独立第三方把 51.1% 卖给 Joyful Star Limited94 港元
2020-09-22陈锦标收购 Joyful Star Limited 的全部股本（卖方同为其「个人认识」的独立第三方）未披露
2020-09-24Green Circle Limited 把 48.9% 卖给 Joyful Star Limited90 港元
结果Boca 的 100% 权益归于 Joyful Star Limited，而 Joyful Star 与 Green Circle Limited 均由陈锦标持有两笔股权转让对价合计 184 港元

怎么读这张表。2016 年一家纳斯达克上市公司花「5,200 万港元现金加 340 万股新股」买下 Boca；2020 年 9 月同一家公司的资产以 94 港元加 90 港元、合计 184 港元 的名义对价回到创始人控制的两家 BVI／离岸壳里。

两个数字之间隔着四年和两道「独立第三方」。20-F 对这两位独立第三方的描述是同一句话：卖方是陈锦标「个人认识的」（personally knows）独立第三方。申报件没有披露这两位第三方的身份、没有披露 2018 年与 2020 年两次处置的对价、也没有披露 SGOCO 为何以此价格退出。本页只陈述申报件写了什么与没写什么，不作动机推断——这一条同时列入第十章不确定项。

2022 年重组：现在的股权结构是怎么搭起来的

2022 年为上市做重组，在开曼设立 Green Circle Decarbonize Technology Limited 作为离岸控股公司，直接持有 Boca。同一年，作为「创始伙伴早期投入」的安排，Wong Tan Suen 代 Wong C Ching 与 Ma Chi Heng 分别以 每股 0.001 美元的面值 认购了 360,000 股与 240,000 股，合计 600,000 股。

这 600,000 股不是白给的：在此之前，Wong C Ching 与 Ma Chi Heng 曾向 Boca 提供合计 500 万港元借款（分别为 401 万与 99 万港元），其中 460 万港元 当时仍未偿还。招股书写明，这 600,000 股有 183 天 的锁定期，自发行日起算。IPO 完成后，那笔 460 万港元的偿还义务被免除。

顺带记一个数：2024-01-12，公司向 MavDB Consulting LLC 发行 1,000,000 股，用以一次性结清一份 2024-01-01 起、为期五年、每年 5 万美元合计 25 万美元的顾问协议。MavDB 由 David Joshua Bartch 全资持有，注册在波多黎各。以 25 万美元换 100 万股，折合 每股 0.25 美元；两年后的 IPO 定价是每股 4.00 美元。

三、上市之路：三年八个月，一份 DRS 改到第八稿，一份 F-1 改到第十二稿

本票台账最老的一件是 2022-05-26 的 DRS（Draft Registration Statement，保密递交的注册说明书草稿）。从那一天到 2026-01-13 第一天交易，中间隔了 3 年 7 个月 18 天，期间递了 1 份 DRS + 7 份 DRS/A + 1 份 F-1 + 14 份 F-1/A，合计 23 份注册文件——占全部 56 件台账的 41.1%。

这个比例本身就是一条信息：一家台账只有 56 件的公司，超过三分之一的申报是在反复修改同一份招股书。

保密递交 DRS 阶段 2022-05-26 → 2023-11-22 1 份 DRS + 7 份 DRS/A 历时 18 个月 公开注册 F-1 阶段 2024-02-08 → 2025-11-28 1 份 F-1 + 14 份 F-1/A 历时 21 个月，中间停了 8 个月（2024-04-16 → 2024-09-26） 生效与上市 2025-12-30 EFFECT 2026-01-07 8-A12B + CERT 2026-01-13 首日交易 上市后 8 个月 2026-01-13 → 2026-09-08 14 份 6-K + 1 份 6-K/A + 7 份 Form 3 + 20-F + NT 20-F + 2 份 Form D + 8-A12B/A + 13G 2022-05-26 首件 DRS 2024-02-08 转公开 F-1 2025-12-30 注册生效 2026-01-13 首日交易 $4.21 收 2026-09-08 台账末件 23 份注册文件 / 全部 56 件台账 = 41.1% 从首次保密递交到第一天交易：3 年 7 个月 18 天
图 3｜上市进程时间线。横轴非等比，按阶段分段。DRS 阶段是保密递交（SEC 不公开审阅意见，外界只能看到一稿稿的修订次数）；F-1 阶段起转为公开。值得注意的是 F-1 阶段中间有一段 8 个月的空窗（2024-04-16 的第 6 稿到 2024-09-26 的第 7 稿），申报件没有解释原因。
表 4｜23 份注册文件逐件（来源：data.sec.gov submissions，2026-09-20 取；受理时刻取各件 SGML 报头 ACCEPTANCE-DATETIME，美东）
#申报日表格accession受理时刻（美东）间隔
12022-05-26DRS0001493152-22-0150882022-05-25 19:53:10—
22023-02-24DRS/A0001493152-23-0059162023-02-23 20:41:44274 天
32023-05-23DRS/A0001493152-23-0187082023-05-23 15:40:2988 天
42023-06-28DRS/A0001493152-23-0227022023-06-28 09:48:0236 天
52023-10-16DRS/A0001493152-23-0372742023-10-16 06:07:37110 天
62023-10-16DRS/A0001493152-23-0373572023-10-16 16:33:20同日，相隔 10 小时 26 分
72023-11-09DRS/A0001493152-23-0400152023-11-09 09:29:4824 天
82023-11-22DRS/A0001493152-23-0424392023-11-22 12:55:4913 天
92024-02-08F-10001493152-24-0054132024-02-08 12:37:4778 天（转公开）
102024-03-04F-1/A0001493152-24-0087142024-03-04 17:25:1425 天
112024-03-26F-1/A0001493152-24-0111862024-03-25 19:14:1821 天
122024-03-29F-1/A0001493152-24-0118802024-03-29 09:04:204 天
132024-04-05F-1/A0001493152-24-0133102024-04-05 16:01:167 天
142024-04-16F-1/A0001493152-24-0148352024-04-16 16:47:2211 天
152024-09-26F-1/A0001493152-24-0383522024-09-26 17:11:07163 天（空窗）
162024-10-21F-1/A0001493152-24-0417572024-10-21 15:04:1525 天
172024-11-21F-1/A0001493152-24-0470882024-11-21 11:00:5331 天
182024-12-11F-1/A0001493152-24-0495652024-12-11 08:57:0620 天
192024-12-16F-1/A0001493152-24-0501302024-12-16 10:04:255 天
202025-04-28F-1/A0001641172-25-0064662025-04-28 17:03:06133 天（换了报送代理）
212025-08-28F-1/A0001641172-25-0257432025-08-27 20:44:37122 天
222025-09-29F-1/A0001493152-25-0159782025-09-29 15:27:1932 天（换回原代理）
232025-11-28F-1/A0001493152-25-0253382025-11-28 12:44:5360 天（末稿）

核对：DRS 1 + DRS/A 7 + F-1 1 + F-1/A 14 = 23，与表中 23 行逐行对应。
accession 前缀不是申报人 CIK，是报送代理编号。本票用过五家：0001493152（绝大多数）、0001641172（2025 年两件 F-1/A）、0001143313（交易所发的 CERT）、0001062993（两份 Form D）、0001753926（2026-08-14 那两件）。拿前缀去查 submissions 会返回 404，不代表查无此人。

IPO 的条款与实际到手的钱

表 5｜IPO 关键条款（来源：6-K 0001493152-26-002060、0001493152-26-002272、0001493152-26-006345；424B4 0001493152-26-002087；20-F Item 14.E）
承销协议签署日2026-01-12
承销商RBW Capital Partners LLC（证券与经纪服务经由 Dawson James Securities, Inc. 提供）为代表
发行股数与价格2,500,000 股普通股 @ US$4.00
超额配售权45 天内最多再购 375,000 股
IPO 交割2026-01-13（6-K 表述）／2026-01-14（20-F 表述，见第十章不确定项）
超额配售行使2026-02-12 全额行使，375,000 股 @ $4.00，追加毛款 US$1,500,000
毛款合计US$11,500,000（2,875,000 股 × $4.00）
总费用约 US$1.7M：承销折扣与佣金约 $0.9M、非实报开支补贴约 $0.1M、承销商权证公允值约 $0.2M、其他约 $0.6M
净款US$9,931,625（20-F Item 14.E 口径；Item 4.A 另写「约 $8,566,625」，为不含超额配售的口径）
承销商权证代表与联席经办人各获权证，各可购 62,500 股；行权价 $4.00；行权期 2026-09-30 至 2029-09-30；受 FINRA 5110(e)(1)/(2) 的 180 天锁定与转让限制
公司锁定期自招股书日起 180 天不得发行股份或可转换证券（除惯例豁免发行），须承销商书面同意方可解除
过户代理Odyssey Trust Company
注册文件号333-276943，2025-12-30 经 EFFECT 9999999995-25-003948 宣告生效

一个值得记下的时间巧合。公司对承销商的锁定期是「自招股书日起 180 天」，招股书日 2026-01-12，180 天后是 2026-07-11。而那笔票据加权证加 1 亿美元 ELOC 的私募，签约日是 2026-07-16——锁定期满后的第 5 天（第 3 个交易日）。

这是申报件日期相减得出的事实，不含动机判断。

募资用途：原计划与实际去向

表 6｜IPO 净款 US$9,931,625 的配置与截至 2026-03-31 的实际动用（来源：20-F Item 14.E）
用途原计划 (US$)调整后 (US$)差额 (US$)截至 3/31 已用 (US$)未动用 (US$)
扩建 PCM 生产基地产能3,100,0003,100,000—03,100,000
偿还其他借款（三名个人 + 一关联方）3,400,0002,000,000(1,400,000)2,000,0000
偿还汇丰银行贷款500,000500,000—5,000495,000
营运资金与一般公司用途2,931,6254,331,625+1,400,0003,500,000831,625
合计9,931,6259,931,625—5,505,0004,426,625

调整的原因 20-F 说清楚了：IPO 后与其中两名出借人谈成豁免利息约 US$0.8M（约 650 万港元），另有两名独立第三方的本金约 US$0.6M（约 460 万港元）因先前已向其发行股份而被豁免偿还。于是原本留给还债的 140 万美元被改划为营运资金。

注意这里的因果：那 460 万港元正是 2022 年 Wong C Ching 与 Ma Chi Heng 那笔 500 万港元借款的余额，而他们在 2022 年已按面值拿到 600,000 股。「先按面值给股，IPO 后免除债务」是同一笔交易的两端。

四、股本与稀释：从 900 万股到「理论上 50 亿股」

本票的股本演变可以分成界限分明的三段：（甲）IPO 之前的四年，只有三次发行，全部是非现金或面值；（乙）IPO 那一次，一次性增加 2,875,000 股；（丙）2026 年 7 月起，进入一个理论上限极高的稀释通道。

表 7｜已发行股数逐期（来源：20-F 合并权益变动表与附注 22「SHARE CAPITAL」）
时点 / 事件股数累计在外股本 (HK$)说明
2023-04-01 期初—9,000,00070,200重组后的基数
FY2024 内发行+1,000,00010,000,00078,0002024-01-12 发给 MavDB Consulting LLC，抵付五年合计 US$250,000 顾问费（折合每股 US$0.25）
2025-03-31 / 2025-04-01010,000,00078,000整个 FY2025 零发行
2026-01 IPO+2,500,00012,500,000—@ US$4.00，入股份溢价 HK$70,980,000 一线
2026-02-12 超额配售+375,00012,875,000100,425@ US$4.00，计入股本 HK$2,925 与溢价 HK$10,644,075
2026-03-31 财年末+2,875,00012,875,000100,42520-F 封面与附注 22 口径一致
2026-07-24 私募首笔交割+676,20513,551,205—随票据与权证一并发行的普通股
2026-08-09（最新硬数）—13,551,205—20-F Item 6.E 与 Item 10.B 两处一致

核对：10,000,000 + 2,500,000 + 375,000 = 12,875,000 ✓；12,875,000 + 676,205 = 13,551,205 ✓。两条恒等式都成立，股本表内部自洽。

但有一处对不上，必须指出来。20-F 在讨论「其他损益」时写道：IPO 时「我们已发行 600,000 股普通股、按每股 US$4.0 的公允值」来清偿约 630 万港元的贷款与应付利息，超出部分约 1,240 万港元确认为损失；权益变动表里对应一行「Extinguish of financial liabilities with Equity 18,720,000」（600,000 × $4.00 × 7.8 = HK$18,720,000，数字吻合）。

可是同一份 20-F 的附注 22 股本表里，FY2026 只发行了 2,875,000 股（IPO 2,500,000 + 超额配售 375,000），并没有这 600,000 股；期末 12,875,000 股也正好等于 10,000,000 + 2,875,000，没有给这 600,000 股留位置。

最合理的读法是：这 600,000 股就是 2022 年已按面值发给 Wong C Ching 与 Ma Chi Heng 的那 600,000 股，只是相应的债务清偿义务在 IPO 时才结算、会计上才在 FY2026 确认——所以是会计确认时点与股份发行时点错开，不是多发了股。但 20-F 正文用的动词是「issued」（已发行）而非「previously issued」，字面上与股本表冲突。本页按股本表的 12,875,000 / 13,551,205 为准，并把这处不一致列入第十章。
需要一并记住的背景：这家公司在同一份 20-F 里自认内控存在重大缺陷，原因正是「没有全职的 IFRS 合资格会计」（见第八章）。在这种前提下，正文与附注打架不能默认是笔误。

已在外（2026-08-09） 累计 13,551,205 + 预融资权证 1,143,962（行权价 $0.001） 累计 14,695,167 + 7 月权证 29,122,679（行权价 $2.00） 累计 43,817,846 + 承销商权证 125,000（行权价 $4.00） 累计 43,942,846 + 票据按底价 $0.1099 全额转股 90,991,811 累计 134,934,657 理论全稀释合计 134,934,657 现有股东被稀释到 10.0%，即每 100 股变成 10.0 股的相对权益（未计 1 亿美元 ELOC）
图 4｜潜在股本稀释阶梯（不含 1 亿美元 ELOC）。 票据一档按转股底价 US$0.1099 与本金 US$10,000,000 估算（10,000,000 ÷ 0.1099 = 90,991,811 股），这是票据在最有利于持有人的情形下能换到的股数上限； 若按 2026-09-18 收盘 $0.384 的 80%（即 $0.3072）计算，则为 32,552,083 股。两个数都不是预测，是把合同条款代入当日价格的算术。 1 亿美元的 ELOC 完全没有画进去——它没有固定换股价，无法在图上给一个诚实的高度；按 $0.384 粗算约 2.6 亿股，是上图全部四档之和的两倍。
表 8｜潜在新股来源一览（截至 2026-09-20 可查的一手件；股数为合同上限，非预测）
来源可发新股价格条款时间窗出处
7 月 2026 权证29,122,679初始行权价 US$2.00；含全棘轮反稀释、周期性行权价调整、到期自动无现金行权即时可行权，至 2028-07-16 17:00 纽约时间…-26-033471 / 20-F 4.A
7 月 2026 预融资权证1,143,962行权价 US$0.001（等同已缴足）即时…-26-034536
7 月 2026 票据转股上限 90,991,811转股价取 max(US$0.1099，近 5 个交易日最低收盘价 × 80%)至 2027-01-16 到期…-26-034536 / 20-F 4.A
股权购买协议（ELOC）按 US$100,000,000 定量，股数不定无固定价；投资人可选择改领行权价 US$0.001 的预融资权证未披露到期日…-26-033471 / 表 D 0001062993-26-004152
承销商权证125,000US$4.00（= IPO 价，现价的 10.4 倍，深度价外）2026-09-30 起至 2029-09-3020-F Item 4.A；20-F 附注 22 只列 62,500 份（见第十章）
四档合计（不含 ELOC）121,383,452为 2026-08-09 在外股数 13,551,205 的 8.96 倍

4.99% 的封顶条款不会减少总稀释，只会拉长时间。票据与权证都带「受益所有权上限」：持有人（连同关联方与归属方）在转换或行权后持股不得超过在外股份的 4.99%。这个条款的作用是防止持有人成为需申报的大股东，不是限制总发行量——持有人可以转一批、卖一批、再转一批，循环推进。

而每卖一批压低股价，下一批的转股价（近 5 日最低收盘价的 80%）就更低，换到的股数更多。这就是这类条款的结构性特征：股价越低，同样的本金换到的股数越多，直到撞上 US$0.1099 的底价为止。底价存在本身说明这一点被双方都预见到了。

五、生意与财务：收入三年变成 4.78 倍，净亏损同期变成 1.66 倍

表 9｜合并损益三年（单位：港元；IFRS，审计口径。来源：20-F 合并损益表与 Item 5.A）
项目FY2026
（止 2026-03-31）		FY2025FY2024FY26 vs FY25
收入25,051,35916,574,9215,236,436+51.1%
销售成本(20,706,126)(12,823,515)(3,791,302)+61.5%
毛利4,345,2333,751,4061,445,134+15.8%
毛利率17.3%22.6%27.6%−5.3 pt
管理费用(11,178,915)(7,668,127)(7,102,218)+45.8%
经营亏损(6,833,682)(3,916,721)(5,657,084)亏损扩大 74.5%
财务费用(576,362)(2,445,201)(2,512,023)−76.4%（IPO 后还债）
其他收益／(损失)(5,703,229)379,702247,167转为大额损失
税前 / 全年亏损(13,113,273)(5,982,220)(7,921,940)亏损扩大 119.2%
所得税———三年均为零
每股亏损（基本＝摊薄）(1.24)(0.60)(0.86)—
加权平均股数10,576,71210,000,0009,218,579—

口径说明：本页财务数字一律用港元原值，不做汇率换算。20-F 自身在换算时按 1 美元 ≈ 7.8 港元，涉及美元数处另行标注。

怎么读这三年。收入从 FY2024 的 523.6 万港元涨到 FY2026 的 2,505.1 万港元，三年后是原来的 4.78 倍（即净增 378%），看起来漂亮。但同期毛利率从 27.6% 一路掉到 17.3%，毛利只从 145 万涨到 435 万。原因 20-F 写得很直白：新增收入大头是建造服务，而「这些项目的毛利率接近于零」，并且「有两个建造项目，我们只按已发生成本的金额确认收入，因为我们无法合理计量项目进度」。

换句话说：2026 财年收入里有相当一部分是「成本进、成本出」的过账式收入，对利润的贡献结构性地接近于零。这条要和下面的收入构成表一起看。

表 10｜收入按服务类型拆分（港元 / 占比。来源：20-F Item 5.A）
类型FY2026占比FY2025占比FY2024占比
节能服务（PBC，含 HAECO）7,887,45531.5%5,077,84430.6%5,236,437100.0%
建造服务（毛利率近零）17,163,90468.5%8,497,07751.3%——
顾问服务——3,000,00018.1%——
合计25,051,359100.0%16,574,921100.0%5,236,437100.0%

看清楚这张表：FY2024 的收入 100% 是节能服务，也就是真正靠自有技术按节电分成收的钱。到 FY2026，这块只剩 31.5%，虽然绝对额从 524 万涨到 789 万；收入增长的 89%（(25,051,359−5,236,436) 中的 17,163,904）来自一个公司自述毛利率近零的业务。

另需注意：FY2026 的节能服务收入 789 万港元里，含一笔 210 万港元的一次性和解款——20-F 原文「a one-off lump sum settlement amount of HK$2.1 million for past disputes with HAECO」（与 HAECO 过往纠纷的一次性整笔和解）。剔掉这一笔，FY2026 的经常性节能服务收入约 579 万港元，对 FY2025 的 508 万港元仅增长约 14%。

客户集中度：两个客户占了 95.4%

表 11｜主要客户收入占比（来源：20-F Item 3.D 风险因素「concentration risk」）
客户FY2026 占比FY2025 占比说明
Hong Kong Aircraft Engineering Company Limited（HAECO）48.47%30.64%PBC 模式，位于香港国际机场；FY2026 含 210 万港元一次性和解款
澳门科技大学基金会 — 大学医院46.89%—2025-03 签的 1,400 万港元总价固定合同，项目已于 2026-05 完工
LMP International Limited4.64%51.26%2024-08 签的 1,299.9 万港元总价固定合同（湾景花园商场 MVAC）
SOAR Equipment Rental Company Limited—18.10%FY2026 已不在名单
前两大合计95.36%81.90%—

这张表里藏着一个时间炸弹。FY2026 占收入 46.89% 的澳门大学医院项目，20-F 自己写明「项目已于 2026 年 5 月完工」。也就是说：贡献了近一半年度收入的那个合同，在财年结束后两个月就做完了。

除非有同等规模的新合同接上，FY2027 的收入结构会与 FY2026 完全不同。截至台账末件 2026-09-08，申报件中没有出现可替代该项目规模的新合同公告；9 月 8 日那份与 SANVO 的协议是供应与代工安排（SANVO 被指定为中国境内 BocaPCM-TES Panel 的独家制造商），不是一份带金额的销售订单——新闻稿全文没有任何合同金额或采购承诺数字。

资产负债与现金：IPO 把资不抵债翻了过来

表 12｜关键资产负债项（港元。来源：20-F 合并资产负债表）
项目2026-03-312025-03-31变化的原因
现金及等价物约 36,300,000—全部存于流动性公司银行账户（20-F Item 5.B 表述）
流动负债合计10,162,66545,486,787IPO 后还债，降 77.7%
　其中：银行及其他借款6,978,89529,223,655降 76.1%
　其中：应付股东款189,922689,922—
　其中：应付董事款392,298821,243—
负债合计10,531,28645,486,787—
股本100,42578,000+2,875,000 股
股份溢价92,402,7325,048,160IPO 注入；已扣上市费 HK$7,525,603
其他储备12,505,85611,221,781含董事豁免报酬等资本性投入
累计亏损(50,465,099)(37,351,826)又亏了 1,311 万
股东权益54,543,914(21,003,885)由资不抵债 2,100 万转为正 5,454 万
资产总额65,075,20024,482,902—

IPO 前这家公司在会计上是资不抵债的（2025-03-31 股东权益为负 2,100 万港元），靠股东与董事的无抵押、免息、随时可要求偿还的往来款，以及第三方借款撑着。IPO 之后权益转正 5,454 万港元，现金 3,630 万港元。

但要注意：那 5,454 万港元权益里，累计亏损已达 5,047 万港元，股份溢价 9,240 万港元是唯一的支撑。而 FY2026 全年经营亏损 683 万、净亏 1,311 万；按 FY2026 的经营亏损速度，3,630 万港元现金约可支撑 5 年多——这也正是为什么 20-F 的「资本风险管理」附注里写着：集团「已取得股东的财务支持」，股东同意提供足够资金使集团在可预见未来能全额履行到期财务义务，且在集团有能力偿还前不会要求还款。一家刚募到近 1 亿港元的上市公司，仍在年报里保留这句话，本身是一个信号。

会计意见层面：合并报表按持续经营基础编制，20-F 附注 2 明确写了「going concern basis」，未出现持续经营重大不确定性的警示段落。这一点要说清楚，避免误读。

六、2026 年 7 月的那笔融资：把每个条款都摆出来

这是本票上市后最重要的一件事，也是理解后面所有动作的前提。它横跨四份申报：6-K 0001493152-26-033471（7/16 签约）、6-K/A 0001493152-26-033542（7/16 补交九份附件）、6-K 0001493152-26-034536（7/24 首笔交割）、以及两份 Form D 0001062993-26-004152 与 0001062993-26-004154（8/10）。20-F Item 4.A 与风险因素又复述了一遍。

表 13｜7 月 2026 私募的完整条款（来源：上列四份 6-K / 6-K/A 与 20-F Item 4.A「July 2026 Private Placement」）
交易对手Target Capital 1, LLC（同一家机构同时是票据投资人与 ELOC 投资人）
配售代理Revere Securities LLC（见 Form D 0001062993-26-004154 的 recipient 栏，州别 AZ）
签约日2026-07-16（证券购买协议、股权购买协议、登记权协议、锁定协议同日；托管协议为 2026-07-09）
票据本金US$10,000,000，无担保本票
票据认购价US$8,000,000，即原始发行折扣 20%——公司拿 800 万，欠 1,000 万
票据利息到期日前不计息
票据到期2027-01-16（自签约起仅 6 个月）
转股价取二者较高：(x) US$0.1099 的底价，(y) 转股通知日前 5 个交易日最低收盘价的 80%；两者均可按票据条款调整
提前偿付公司可提前还，须提前 10 个交易日书面通知，价格为所还部分的 110%
再融资抽水权公司若另行募资，持有人可要求用该次募资毛款的最多 50% 现金赎回票据，价格为本金 + 应计利息 + 其他欠款之和的 110%。ELOC 下的提款不适用此条
认购款分三期① US$2,000,000（25%）：交割日付讫，已于 2026-07-24 到账
② US$500,000（6.25%）：于公司向 SEC 递交或提交转售登记说明书（或其草稿）时付，条件含年报按时申报、且登记文件在 2026-08-15 前递出
③ US$5,500,000（68.75%）：于转售登记被 SEC 宣告生效时付，条件含生效日不晚于「初次递交后第 45 个日历日」与 2026-09-29 两者中较早者
权证可购 29,122,679 股；初始行权价 US$2.00；有效至 2028-07-16 纽约时间 17:00
权证的非常规条款20-F 逐条列明与常规公开发行权证的差异：(i) 全棘轮反稀释（full-ratchet）；(ii) 周期性行权价调整；(iii) 到期自动无现金行权；(iv) 基本交易下的现金买断权（按 Black-Scholes 价值）；(v) 禁止可变利率交易
预融资权证可购 1,143,962 股，行权价 US$0.001
随票据发行的普通股676,205 股，于 2026-07-24 首笔交割时发行
受益所有权上限票据与权证均设 4.99% 上限
股权购买协议（ELOC）公司可向该投资人出售至多 US$100,000,000 的普通股；投资人可选择改领行权价 US$0.001 的预融资权证
登记义务须于「① 年报 20-F 递交后 15 个日历日」与「② 2026-08-15」较早者之前，向 SEC 递交转售登记说明书
豁免依据两份 Form D 均勾 Rule 506(b)（item 06b）；首次销售日均为 2026-07-24；每份均记 1 名投资人
表 14｜两份 Form D 的数字（2026-08-10 同日递交，相隔 28 分 40 秒）
accession受理时刻（美东）发行总额已售尚余证券类型配售代理对应哪笔
0001062993-26-0041522026-08-10 16:28:28$102,001,144$1,000,000$101,001,144股权 + 取得权无1 亿美元 ELOC（含约 200 万的附带部分）
0001062993-26-0041542026-08-10 16:57:08$66,245,358$2,000,000$64,245,358股权 + 债务 + 取得权Revere Securities LLC（AZ）票据 + 权证
合计—$168,246,502$3,000,000$165,246,502两份 Form D 的「发行总额」合计约 1.68 亿美元

Form D 的「发行总额」是发行人自报的发行规模上限，含尚未售出部分，不是已融到的钱。已售栏合计 300 万美元；其中 200 万对应 7/24 首笔票据认购款，另 100 万对应 ELOC 项下已发生的部分。两份 Form D 的关联人栏（related persons）列的是同一套董监高：Chan Kam Biu Richard、Louis Ho Ming Leung、Lui Lai Yuen、Michele Takis Matsuda、Hui Ringo Wing Kun、Chan Sze Man——与 20-F Item 6.A 的名单完全一致。

第二、三期认购款的条件，到台账末件为止无法从公开件确认已满足。

第二期 US$500,000 的条件之一是在 2026-08-15 前「递交或提交转售登记说明书或其草稿（draft resale registration statement）」；第三期 US$5,500,000 的条件是该登记在 2026-09-29 前被宣告生效。

但本票台账在 2026-07 之后没有出现任何新的注册说明书——最后一份注册文件是 2025-11-28 的 F-1/A，最后一次生效是 2025-12-30 的 EFFECT。截至台账末件 2026-09-08，公开台账里没有 F-1、F-3 或任何转售登记件。

这不等于条件没满足。条款里写的是「或其草稿」，而外国私人发行人可以保密递交草稿（DRS）——保密件在公开申报之前不会出现在 EDGAR 台账上。所以可能的情形有两种：(a) 公司递了保密草稿、第二期已到账，公开台账看不到；(b) 未递交，第二期未触发。公开件无法分辨，本页不下判断，列入第十章不确定项。

可以确定的是：截至 2026-09-08，公司实际拿到手的现金是首期的 US$2,000,000（减配售代理费与发行费用），而它已经为此背上了 US$10,000,000 的票据本金、2,912 万股权证与 114 万股预融资权证。若后两期未到账，这笔交易的现金效率是「拿 200 万、欠 1,000 万」。

七、2026 年 8 月 10 日的股东会：一次会议改掉了三样东西

股东特别大会的通知于 2026-07-07 发出（6-K 0001493152-26-032348），会议材料于 2026-07-24 提供（6-K 0001493152-26-034743，含通知、委托书、以及第二次经修订及重述的组织章程大纲及细则的对照稿）。会议于 2026-08-10 香港时间上午 10:00（美东 8 月 9 日晚 10:00） 举行，表决结果见 6-K 0001753926-26-001498。章程原文作为附件 3.1 随 8-A12B/A 0001753926-26-001500 一并提交。

表 15｜2026-08-10 股东特别大会决议与表决结果（来源：6-K 0001753926-26-001498；20-F Item 4.A「Extraordinary General Meeting」与 Item 14.A–D）
决议类型内容赞成赞成%反对弃权
1普通决议授权股本从 US$50,000 / 50,000,000 股 增至 US$5,000,000 / 5,000,000,000 股（新增 49.5 亿股，与原股份同权）。决议通过即生效7,019,11499.790%14,272504
2特别决议以决议通过为前提，创设 A/B 两类普通股并采纳新章程：把 50 亿股重分类为 4,993,640,000 股 A 类（每股 1 票） 与 6,360,000 股 B 类（每股 50 票）；所有已发行股份重新指定为 A 类；随即将 Joyful Star 持有的 5,280,000 股 A 类与 Green Circle Limited 持有的 1,080,000 股 A 类回购注销、换发等量 B 类。自会议翌日起生效6-K 表决表仅完整列示第 1 项票数；第 2、3 项按会议记录通过
3—股份合并（反向并股）授权：合并已发行与未发行的所有类别股份，比例由董事会在 2:1 至 200:1 之间自行决定，生效日亦由董事会定，但不得晚于 2027-02-06；产生的零碎股不予发行，在法律允许范围内向上取整，使每名股东至少获得一股—

表决基数一条值得记：赞成 7,019,114 + 反对 14,272 + 弃权 504 = 7,033,890 股参与表决，约占当时在外 13,551,205 股的 51.9%；而创始人一人就控制 6,360,000 股，占已投票数的 90.4%。也就是说，这三项决议实质上由创始人一人决定，其余全部在外股份只投出了约 67.4 万股。

「授权股本缩不缩」这一条，本票必须查一手件，不能类推。已核实：本次只增不缩——8 月 10 日的第 1 项决议是把授权股本从 5,000 万股提高到 50 亿股；第 3 项授权的股份合并虽然写明「合并已发行与未发行的所有类别股份」（文义上会同步缩授权股），但该合并至今未实施，比例未定、生效日未定，所以现在无法计算合并后的授权股数。

因此本页对「授权余量 ÷ 在外」只给当前口径：授权 5,000,000,000 股 ÷ 在外 13,551,205 股 = 369 倍；换句话说，公司现在不增加授权就能再发出 49.86 亿股，是现有股本的 368 倍。这不是「无限授权」（本票授权是有限的具体数字），所以这个比值有意义、可以报。

重分类之前 （2026-08-09） 经济权益 46.93% 投票权 46.93% 重分类之后 （2026-08-11 起） 经济权益 46.93% 投票权 97.79% 若四档权证与票据全部转股 （理论全稀释） 经济权益 4.71% 投票权 71.21% 创始人 Chan Kam Biu Richard 的经济权益 vs 投票权 B 类 6,360,000 股 × 50 票 = 318,000,000 票，这个票数不随 A 类增发而改变
图 5｜创始人的经济权益与投票权，在三种情形下的对比。 绿条是持股比例（能分到多少钱），红条是投票比例（能决定什么事）。 重分类之前两者相等（46.93%），这是一股一票的正常状态；重分类之后经济权益一分没变，投票权却跳到 97.79%。 最下面一行是极限情形：即使四档权证与票据按底价全部转成股票、创始人的经济权益被稀释到 4.71%，他的投票权仍有 71.21%——因为 318,000,000 票是固定的，而新发的都是每股一票的 A 类。 算式：A 类票数 = 在外总股数 − 6,360,000；B 类票数恒为 318,000,000。
表 16｜重分类前后的投票权算术（来源：20-F Item 14.A–D、Item 6.E；8-A12B/A 附件 3.1 章程第 8 条）
情形A 类股数
(1 票/股)		B 类股数
(50 票/股)		总票数创始人票数创始人投票权创始人经济权益
重分类前（2026-08-09）13,551,205 股普通股，一股一票13,551,2056,360,00046.93%46.93%
重分类后（2026-08-11 起）7,191,2056,360,000325,191,205318,000,00097.79%46.93%
加预融资权证全行权8,335,1676,360,000326,335,167318,000,00097.45%43.32%
加 7 月权证全行权37,457,8466,360,000355,457,846318,000,00089.46%14.53%
再加票据按底价全转（理论上限）128,574,6576,360,000446,574,657318,000,00071.21%4.71%

口径写死：B 类票数恒为 6,360,000 × 50 = 318,000,000；A 类票数 = 该情形下的在外总股数 − 6,360,000。表中不含 1 亿美元 ELOC 可能产生的股份（无固定价、股数不可定）。若把 ELOC 按 2026-09-18 收盘 $0.384 粗算约 2.6 亿股计入，创始人投票权约降至 45% 一线、经济权益约 1.6%——该行只作量级示意，不作为结论。

八、管理层与持有人：七份 Form 3 背后真正换过的只有一个人

2026 年 3 月到 6 月之间突然出现七份 Form 3，很容易被读成「管理层大换血」。不是。把件内的「事件日」（periodOfReport）和「申报日」分开看，答案立刻清楚：

表 17｜七份 Form 3 逐件（来源：各件 primary_doc.xml；受理时刻取各件 SGML 报头）
#申报日件内事件日报告人身份申报持股accession
12026-03-182026-03-18Chan Kam Biu Richard董事 + CEO1,080,000（经 Green Circle Limited）
5,280,000（经 Joyful Star Limited）
合计 6,360,000，均为间接		0002102507-26-000001
22026-03-202026-03-18Matsuda Michele Takis独立非执行董事无持股栏0002123142-26-000001
32026-03-202026-03-18Man Chan Sze独立非执行董事无持股栏0002123260-26-000001
42026-03-202026-03-18Hui Ringo Wing Kun独立非执行董事无持股栏0002123259-26-000001
52026-03-202026-03-18Lai Tai YanCFO无持股栏0002123257-26-000001
62026-03-242026-03-18Lui Lai Yuen董事 + 首席行政官无持股栏0002123256-26-000001
72026-06-092026-06-08Leung Louis Ho MingCFO（新任）无持股栏0002139806-26-000001

读法：前六份的事件日是同一天 2026-03-18，申报日却散在 3/18、3/20、3/24 三天。六个人在同一天成为「需申报人」，这是一个触发点，不是六次人事变动。申报日差几天只是各人递件的先后。

第七份才是真的人事变动：事件日 2026-06-08，正是新 CFO 的任命生效日。

回一手件比对前后期名单，结论是：上市至今董事会五人一个没换，唯一换过的岗位是 CFO。20-F Item 6.A 写明五位董事——Chan Kam Biu Richard（CEO）、Lui Lai Yuen（首席行政官）、Michele Takis Matsuda、Hui Ringo Wing Kun、Chan Sze Man——全部「自 2025 年 12 月 30 日起担任董事」，即 IPO 注册生效同日。CFO 的变动有独立的一手件佐证：6-K 0001493152-26-017015（Lai Tai Yan 于 2026-04-15 辞任，公司称无分歧）与 6-K 0001493152-26-027663（Louis Ho Ming Leung 于 2026-06-08 获任）。

另需记一条口径事实：本票是外国私人发行人，而 20-F 全文没有出现过一次「Section 16」。这七份 Form 3 的具体触发依据，公开申报件本身没有解释。本页只陈述可证事实（六份同一事件日、五份零持股、董事名单未变），不对触发机制下断言，相关规则核查状态见第十章。

表 18｜董事与高管名单及其在外任职（来源：20-F Item 6.A、6.B）
姓名职位年龄自外部主要任职FY2026 薪酬 (HK$)
Chan Kam Biu Richard（陈锦标）CEO 兼执行董事692025-12-30无。1992 年创办 Boca，1995 年起任其董事总经理；此前任和记黄埔地产高级项目工程师（1989–1995）615,000
Lui Lai Yuen首席行政官兼执行董事
为 CEO 的配偶		672025-12-30无。2020-11 起任 Boca 董事，1992–2016 年亦曾任615,000
Michele Takis Matsuda独立非执行董事612025-12-30Procana Company Limited 创办人兼 CEO；曾任 Sun Innovation Holdings（港交所 547，现数字王国）主席15,600
Hui Ringo Wing Kun独立非执行董事452025-12-30Hatcher Group Limited（港交所 GEM 8365）执行董事兼合规主任12,000
Chan Sze Man独立非执行董事452025-12-30通达集团（港交所 698）非执行董事；瑞年国际（1259）与志研控股独立非执行董事12,000
Lai Tai Yan前 CFO（2026-04-15 辞任）———120,000
Louis Ho Ming LeungCFO（2026-06-08 起）442026-06-08Mabpharm（港交所 2181）独立非执行董事；上海新高峰（3666）公司秘书；香港会计师公会会员0（任期始于财年后）

两点值得注意。其一，两位执行董事是夫妻——20-F Item 6.A 的「Family Relationships」段明写「Lui Lai Yuen 是 Chan Kam Biu Richard 的配偶」。五人董事会里有两席由同一个家庭占据，另三席是独立非执行董事。其二，全体董事与高管的年度薪酬合计仅 HK$1,389,600（约 17.8 万美元），三位独董合计 HK$39,600（约 5,077 美元）。这个薪酬水平与一家刚募集 1,150 万美元的上市公司的常规水平相去甚远，也与本票只有 4 名员工的规模相称。

持股：一个人 46.93%，其余全部为零

表 19｜受益所有权（截至 2026-08-09，基数 13,551,205 股；未计入 8 月 10 日的重分类。来源：20-F Item 6.E）
持有人股数占比持有方式
Dr. Chan Kam Biu Richard6,360,00046.93%全部间接：Joyful Star Limited 5,280,000 + Green Circle Limited 1,080,000
Lui Lai Yuen———
Lai Tai Yan———
Michele Takis Matsuda———
Hui Ringo Wing Kun———
Chan Sze Man———
董事与高管合计（6 人）6,360,00046.93%—

另一份独立的一手件与此吻合：SC 13G 0002102507-26-000002（2026-05-05 递交，申报人 CIK 与陈锦标的 Form 3 同一个 0002102507）报告 单独投票权 6,360,000 股、共同投票权 0。两个口径逐股一致。

20-F 同段还写明：截至 2026-08-09，公司在美国的记录股东（holders of record）只有 7 名。记录股东数不等于实际持有人数（券商街名持股会被合并为一个记录），但 7 这个数字本身说明本票的登记层极薄。

九、合规：该用哪本规则，以及三件真实发生的事

先把规则书定下来。本票在 NYSE American，适用《NYSE American Company Guide》。不是《NYSE Listed Company Manual》（那是纽交所大板），更不是纳斯达克的 5550 / 5810 系列。

这不是推断，是公司自己在一手件里引的：2026-03-09 的 6-K 0001493152-26-009300 原文写「该新闻稿构成《NYSE American Company Guide》第 401(d) 条项下的『无消息』声明」；20-F Item 16G 逐条援引了《NYSE American Company Guide》的第 132、705、711–713、802(a)、802(c) 条。公司引的是哪本，就是哪本。

（一）NT 20-F：算清楚了，是按时，不是逾期

表 20｜年报申报时限的逐步计算（规则原文已回源核，状态见下方注）
步骤依据结果
① 财年结束日20-F 封面；submissions API fiscalYearEnd = 03312026-03-31
② 法定到期日Form 20-F 一般指引 A(b)：「外国私人发行人须在本报告所涵盖财年结束后的四个月内，以本表格申报其年度报告」2026-07-31
③ NT 递交期限Rule 12b-25(a)：须在该报告到期日后不迟于一个营业日内递交 Form 12b-25不迟于 2026-08-03（周一）
④ 实际递交 NT 20-F0001493152-26-035558，报头受理 2026-07-31 08:48:35 美东2026-07-31，即到期日当天，符合 ③
⑤ 宽限期Rule 12b-25(b)(2)(ii)：年度报告须在法定到期日后第十五个日历日之前申报2026-07-31 + 15 天 = 2026-08-15
⑥ 实际申报 20-F0001493152-26-038530，报头受理 2026-08-14 17:27:34 美东2026-08-14，早于 ⑤ 一天
⑦ 结论Rule 12b-25(b)(3)：在 (b)(2)(ii) 所定期间内实际申报的，该报告视为于法定到期日申报视为按时申报，不构成逾期

规则核查状态：Rule 12b-25 (a)/(b)(2)(ii)/(b)(3) 与 Form 20-F 一般指引 A(b) 均已回原文核对（前者取自 Cornell LII 的 17 CFR 240.12b-25，后者取自 SEC 官网 Form 20-F 指引 PDF，经 pdftotext 抽取并归一化后检索，阳性对照通过：「form 20-f」63 次、「annual report」99 次、「foreign private issuer」11 次，目标句「four months」命中 1 处）。两条均为现行有效规则，核对于 2026-09-20。

公司在 NT 20-F 的 Part III 给的理由是：「需要额外时间编制与分析完成审阅与定稿所需的信息」，并勾选了 (a) 与 (b) 两个方框。NT 20-F 的 Part II(c) 未勾选，即未附会计师声明。这份延期通知本身合规，但要与后面第 20-F 披露的内控重大缺陷连起来看——原因是同一个：这家公司没有全职的 IFRS 合资格会计。

（二）2026-03-09 的「无消息」声明：交易所规则触发的一次真实事件

6-K 0001493152-26-009300 说得很清楚：公司「已注意到其普通股在 NYSE American 上的异常交易活动」，故发布新闻稿，该稿构成《NYSE American Company Guide》第 401(d) 条项下的「无消息」（no-news）声明。

把这一天前后的价量摆出来，就知道交易所在盯什么：

表 21｜2026-03-09「无消息」声明前后的价量（Yahoo 口径，与 Nasdaq 逐日互证一致）
日期开高低收量备注
2026-02-272.4602.5001.8001.920127,800—
2026-03-021.9002.0141.8101.99033,300起点
2026-03-031.9502.2301.8502.21024,200+11.1%
2026-03-042.2602.6502.0712.53022,800+14.5%
2026-03-052.5402.6502.4302.5909,100四日累计 +30.2%，而量只有 9,100 股
2026-03-062.6002.6002.3782.43012,000—
2026-03-092.4672.6002.1102.24075,400发「无消息」声明当日，量放大 6.3 倍，收跌 7.8%
2026-03-102.2002.4602.2002.21060,300—
2026-03-171.8201.9901.8001.86020,300六个交易日后较 3/5 高点回落 28.2%

只列事实：3/2 至 3/5 四个交易日收盘价上涨 30.2%，同期日成交量在 9,100 至 33,300 股之间——用 3/5 那天 9,100 股的成交量把股价推高 2.4%。3/9 公司发声明称不知有何消息可解释该异动，当天成交量放大到 75,400 股、收盘下跌。此后两周股价回落。本页不对成因作任何推断。

（三）治理：用开曼本地做法豁免了五条 NYSE American 要求

作为外国私人发行人，公司可以用「母国做法」（home country practice）替代交易所治理要求。20-F Item 16G 逐条列了用掉哪五条：

表 22｜以开曼本地做法替代的 NYSE American 治理要求（来源：20-F Item 16G，条号为公司自引）
Company Guide 条号本来要求什么被替代后的实际状态
第 132 条上市公司须发布季度销售与盈利不发季报。本票的定期披露只有年度 20-F 与半年度 6-K（如 0001493152-26-005469 提供的止 2025-09-30 六个月未审财报）
第 705 条所有股东会的委托书征集须依符合 SEC 代理规则的委托说明书进行股东会材料以 6-K「提供」而非按代理规则申报。8/10 那次 EGM 的通知与委托书是以 6-K 0001493152-26-034743 附件形式提供的
第 711–713 条股东批准要求（涉及发行、关联方交易、低于市价的大额发行、控制权变更等情形须先取得股东批准）被豁免。这是本票最实质的一条——7 月那笔含 2,912 万股权证与 1 亿美元 ELOC 的私募，没有经过股东批准
第 802(a) 条董事会须由多数独立董事组成被豁免。实际五人董事会中有三位独立非执行董事（形式上仍为多数），但公司选择不受该条约束
第 802(c) 条独立董事须定期举行仅独立董事出席的会议被豁免

为什么这张表重要。第 711–713 条是美国本土上市公司在做大额稀释性融资时最主要的一道股东保护——发行超过一定比例、或以低于市价发行、或造成控制权变更时，必须先经股东同意。GCDT 用开曼本地做法把这道程序豁免掉了。

结果就是：7 月 16 日那笔交易——本金 1,000 万美元、20% 原始发行折扣、按近 5 日最低收盘价 80% 转股、外加 2,912 万股权证（为当时在外股本的 2.26 倍）与 1 亿美元 ELOC——由董事会签掉，没有股东表决。

而 8 月 10 日召开的那次股东会，不是为了批准这笔融资——它批的是「扩大授权股本」「创设双重股权」「预授权反向并股」三项。这三项之所以必须开会，是因为开曼公司法要求修改章程须经股东特别决议，与交易所的股东批准规则无关。换句话说：开会不是为了让股东审查这笔融资，而是为了给这笔融资腾出足够的股票。

（四）持续上市门槛：现在安全，但有一条 2027 年的线已经画好了

表 23｜与本票直接相关的 NYSE American 低价股与反拆条款（已回源核，见下方状态注）
条款内容状态对 GCDT 的含义
第 1003(f)(v) 条
（现行）		当某类普通股长时间以极低价格交易、而发行人未实施反向并股提高每股交易价时，交易所将考虑启动停牌与退市程序。交易所在适用该规则时的做法：对股价低于 US$1.00 的发行人主动沟通，对低于 US$0.10 者启动停牌与退市程序现行有效2026-09-18 收盘 $0.384，高于 $0.10，未触发；但已处在「低于 $1.00 会被主动沟通」的区间，且已连续多月如此
第 1003(f)(v) 条
（已批准、未生效）		修订为：若某证券在任一交易日的每股收盘价低于 US$0.25（「最低交易价」），交易所应立即停牌并依第 1009 条启动退市程序；且该公司无权援用第 1009 条的程序（即没有宽限期、不能提交合规计划）SEC 已于 2026-08-14 加速批准（Release No. 34-106134，File No. SR-NYSEAMER-2025-72）；但Amendment No. 4 把生效日由 2026-10-01 推迟至 2027-07-01这是本票最硬的一条未来约束。$0.384 距 $0.25 仅 34.9% 的跌幅；而 2026-07-29 的盘中低点 $0.33 与收盘低点 $0.357 都已在 $0.25 与 $0.384 之间。该规则生效后只需一天收盘破 $0.25 即触发，且无申诉程序
第 1003(f)(vi) 条禁止两年内一次或多次反向并股的累计比例达到 200 股并 1 股或以上；触发者不得援用第 1009 条程序现行有效（该批准令明文「将继续保留」）直接撞上 8/10 的授权。股东会授权的比例区间是 2:1 至 200:1——区间上限恰好等于该条的禁止线。若董事会真的用满 200:1，该次并股本身即构成退市事由
第 1003(f)(vii) 条禁止导致发行人证券跌破第 1003 条任一持续上市要求的反向并股；触发者亦不得援用第 1009 条现行有效反向并股会同比减少公众持股数与持股人数相关指标，比例越大风险越高

规则核查状态：上表第 1003(f)(v)（现行与修订）、(vi)、(vii) 四条，均核自 SEC 官网 Release No. 34-106134，File No. SR-NYSEAMER-2025-72，2026-08-14（《Notice of Filing of Amendment No. 4 and Order Granting Accelerated Approval》）的原文，经 pdftotext 抽取后归一化检索，阳性对照通过（「nyse american」13 次、「1003」28 次）。该令原文载明：「Amendment No. 4 extends the effective date of the proposal from October 1, 2026 to July 1, 2027」。核对于 2026-09-20。

（五）内控重大缺陷与一桩集体诉讼

表 24｜内控与法律程序（来源：20-F Item 15、Item 4.B「Legal Proceedings」）
披露控制与程序截至 2026-03-31 无效（not effective）——CEO 与 CFO 共同得出的结论
重大缺陷审计中由独立注册会计师事务所发现。根本原因：公司目前没有全职的、具备 IFRS 资格的会计人员监督财务报告职能。由此识别出三项具体缺陷：
① 使用权资产减值未按会计政策正确入账；
② 薪酬与销售成本未按权责发生制入账；
③ 借款交易未按会计政策要求的实际利率法入账。
三项重大缺陷的汇总构成重大缺陷，「可能导致合并财务报表出现错报」
管理层内控年度报告未提供——援用 SEC 为新上市公司设立的过渡期
审计师鉴证报告未提供——作为《JOBS 法案》下的「新兴成长公司」获豁免
证券集体诉讼2026-03-24，Patrick Shane Johnson、Jack Pena、Hitesh Dev 代表自己并代表其他同类人士，在纽约州最高法院纽约郡对包括本公司在内的多名被告提起拟制集体诉讼，案名 Patrick Shane Johnson, Jack Pena, and Hitesh Dev, Individually and on Behalf of All Others Similarly Situated v. Syla Technologies Co., Ltd. et al.。指控包括违反《证券法》第 11 条、第 12(a)(2) 条与第 15 条，以及 Regulation S-K 第 105 项与第 303 项。公司表示将「积极抗辩」
子公司在港诉讼（公司为原告）① 追讨欠款 HK$276,295，2026-08-11 已开庭前复核，法官命令以中文本地方言（Punti）审理，交叉质证庭期定于 2026-10-14 至 15；② 另一宗追讨欠款，争议金额 HK$308,729.29 等

关于那宗集体诉讼要说清楚三点：其一，案名的首被告是 Syla Technologies Co., Ltd.，不是 GCDT——GCDT 是「et al.」里的多名被告之一，这通常意味着该案针对的是同一承销链条下的多宗 IPO，而非单独针对本公司。其二，起诉日 2026-03-24，距本票 IPO（2026-01-13）仅 70 天。其三，指控条款全部是《证券法》注册文件责任条款（第 11、12(a)(2)、15 条），指向的是招股书披露，不是交易市场的欺诈（那会是《交易法》10b-5）。20-F 未披露索赔金额、未披露案件编号、未披露其他被告名单，本页不作扩展推断。

十、价量：172 个交易日，以及 9 月 8 日那一天

表 25｜上市以来价格概览（Yahoo 口径；与 Nasdaq historical 逐日互证。取数时刻 2026-09-20，价格截至 2026-09-18 收盘）
交易区间2026-01-13 至 2026-09-18，共 172 个交易日（两源日期集合完全一致）
IPO 定价US$4.00
首日开 $4.30 / 收 $4.21 / 量 2,434,000 股
盘中最高US$5.85，2026-01-14（上市第 2 个交易日）
收盘最高US$5.56，2026-01-14
盘中最低US$0.33，2026-07-29
收盘最低US$0.357，2026-07-29
区间振幅（盘中高 ÷ 盘中低）17.73 倍
最新收盘US$0.384（2026-09-18）
自收盘最高回撤−93.1%
相对 IPO 价−90.4%
52 周区间$0.33 – $5.85（Nasdaq info 的 fiftyTwoWeekHighLow 栏为「0.33 - 5.85」，与本表盘中口径逐位吻合）

口径声明：52 周高低本页同时给盘中与收盘两个口径（盘中 5.85 / 0.33，收盘 5.56 / 0.357）。本票自上市以来没有发生过任何反向并股或正向拆股（见反拆专项页的六项检验与双向差集），因此历史价格无需复权——在没有公司行动的前提下，「复权价」与「未复权价」本来就是同一组数，故不存在口径混用的风险。
但要顺带说明一点：也正因为两者相同，本票无法判定各行情源自身的复权策略（要判定须有一次真实公司行动当参照物）。本页因此不对任何行情源的复权状态下断言，也不照搬「Yahoo 已复权、Nasdaq 未复权」这条一般提示——该提示已有别票实测出相反情形，须按票各自验。

9 月 8 日：一天换手 30 倍的全部股本

表 26｜2026-09-08 及前后（两源逐股互证，Yahoo 与 Nasdaq 的开高低收完全一致；成交量仅 Yahoo 作百位取整，9/8 当天两源同为 410,143,100）
日期开高低收量（Yahoo）量（Nasdaq）事件
2026-09-030.3750.3880.3600.38018,30018,255—
2026-09-040.3670.3790.3600.3748,40011,705上市以来最小成交日
2026-09-080.3631.1700.3620.910410,143,100410,143,1006-K 0001493152-26-041728：与 SANVO 签战略合作
2026-09-090.6070.6690.5500.63814,430,60014,430,630较前日收盘 −29.9%
2026-09-100.6390.6390.4950.5163,372,2003,372,152—
2026-09-110.4710.5380.4470.4481,146,9001,146,858—
2026-09-180.3890.3930.3600.384146,400150,4637 个交易日回吐 −57.8%，基本回到起点

把这一天的数字摆清楚：

当天的公开消息只有一条：6-K 0001493152-26-041728 附的新闻稿，宣布与 SANVO Fine Chemicals Group Limited 签订战略合作协议，SANVO 被指定为 BocaPCM-TES Panel 在中国境内的唯一供应商与独家制造商，初始期限 3 年、自动续 3 年。新闻稿全文没有任何合同金额、没有采购承诺、没有最低量，并写明「双方将签署正式合作协议，载明详细的运营分工与生产条款」——也就是说，截至公告日正式协议尚未签署。

本页只陈述以上事实，不对成因作任何推断。需要一并记住的背景是：在这一天之前，公司已发行了一张以「近 5 个交易日最低收盘价的 80%」为转股价的票据、一份可购 2,912 万股的权证、以及一条 1 亿美元的股权额度。

消化天数：为什么必须给三档

表 27｜近 20 个交易日（2026-08-21 至 2026-09-18）成交量三档口径
口径日均量（股）剔除规则这一档会把消化速度算成什么样
含极值均量21,883,695不剔除任何一天被 9/8 一天完全主导——该日占 20 日总量 93.7%
剔极值均量
（本页规则）		202,343剔除日量大于中位数 3 倍者，本窗口剔除 6 天：410,143,100 / 14,430,600 / 3,372,200 / 3,274,700 / 2,473,600 / 1,146,900只剩安静交易日，是最保守的一档
中位数日量326,350不剔除，取中位数介于两者之间，对单日极值天然免疫

若按另一口径：改用 Tukey 1.5×IQR 规则（上界 5,216,325 股），本窗口只剔除 2 天，剔后均量为 727,789 股，是本页所用「>3 倍中位数」规则结果的 3.60 倍。两条规则给出的天数会相差 3.6 倍，这是口径分歧，未调和——本页照实并列，并把所用规则写死在上表里。

为什么这一段必须写：含极值均量 21,883,695 股与剔极值均量 202,343 股相差 108 倍。若只报含极值那一档，会得出「任何数量的新股几天就能被市场消化」的结论；而实际上把 9/8 那一天拿掉之后，这只票的日常成交量只有二十万股上下。具体的消化天数测算见股本结构专项页。

十一、不确定项：确定的与不确定的，分开列

表 28｜逐条不确定项（凡本页未能定谳者一律列此，不写入结论）
#事项分歧或缺口本页处理
12026-04-20 的收盘价Yahoo 记 $0.97；Nasdaq 记 $1.05 且开高低收四价全为 $1.05、成交量栏为「N/A」。这是 172 个交易日中唯一一天两源不一致图表一律用 Yahoo 口径并注明；该日不参与任何高低点或均量计算（不在近 20 日窗口内，实际不影响本页任何结论）
220-F 正文与股本附注对 600,000 股的表述冲突Item 5.A 写 IPO 时「已发行 600,000 股、按每股 US$4.0 公允值」清偿贷款，权益表有对应的 HK$18,720,000；但附注 22 股本表 FY2026 只发行 2,875,000 股，期末 12,875,000 股 = 10,000,000 + 2,875,000，没有这 600,000 股的位置股数一律以附注 22 与封面为准（12,875,000 / 13,551,205）。最可能的解释是会计确认时点与股份发行时点错开，但正文用的动词是「issued」，字面冲突；公司同期自认内控有重大缺陷，故不默认为笔误
3承销商权证的总份数Item 4.A 写「向代表与联席经办人各发行，每份权证可购至多 62,500 股」，指向合计 125,000 股；但附注 22 的在外权证明细表只列一行 62,500 份（行权价 $4.00、到期 2029-09-30）稀释表按上限 125,000 计，并在此标明分歧。该差额 62,500 股占全稀释口径的 0.046%，不影响任何结论的量级
4IPO 交割日6-K 0001493152-26-006345 写「2026 年 1 月 13 日完成 IPO」；20-F Item 4.A 与 Item 14.E 写「2026 年 1 月 14 日完成」两个日期并列写明。交易首日为 2026-01-13（行情源首个交易日与 Item 9.C 一致），交割入账日以 20-F 的 1/14 为准
5IPO 净款的两个数Item 4.A 写净款「约 US$8,566,625」（明注为不含超额配售）；Item 14.E 写「约 US$9.9 百万」并给出精确值 US$9,931,625（含超额配售）两者口径不同、并不矛盾。本页募资用途表一律用 Item 14.E 的 9,931,625
6票据第二、三期认购款是否已到账触发条件之一是在 2026-08-15 前「递交或提交转售登记说明书或其草稿」。本票台账自 2026-07 起无任何新注册文件；但 FPI 可保密递交草稿（DRS），保密件不出现在公开台账公开件无法分辨。本页只写「已确认到账的是首期 US$2,000,000」，不对后两期下判断
72026-08-09 之后的在外股数最新硬数是 20-F 的 13,551,205 股（2026-08-09）。此后有 ELOC 与预融资权证在运行，且 9/8 单日成交 4.1 亿股；但台账末件为 2026-09-08，此后无新的股数披露全页一律以 13,551,205 为分母并写死截止日。凡用到「占在外股本几倍」的表述，均为对该基数的倍数，不代表 9 月的实际股数
8七份 Form 3 的触发依据本票是外国私人发行人，而 20-F 全文「Section 16」命中 0 次，没有解释这些 Form 3 依何而报；六份共用同一事件日 2026-03-18 说明存在单一触发点，但公开件未载明该触发点是什么只陈述可证事实（事件日同一、五份零持股、董事名单未变），不对触发机制下断言
92016–2020 年 Boca 股权流转的对价2018 年与 2020 年两次由 SGOCO 侧处置给「独立第三方」的对价未披露；两名第三方的身份仅描述为陈锦标「个人认识的」，未具名照录申报件原文，明确标注哪些数字有、哪些没有，不推断
10Nasdaq info 视图的时间戳Nasdaq 的 info 端点返回 lastSale $0.384（经与两源历史序列核对确为 9/18 收盘），但同一响应的 lastTradeTimestamp 栏写 「Sep 17, 2026」，退了一天价格采信、该时间戳不采信。本页所有时间戳改以 Yahoo 的 regularMarketTime（2026-09-18 19:59:48 UTC）与两源历史序列互证为准。注意：同一只票的 historical 视图日期完全正确（172/172 与 Yahoo 对齐），该缺陷按视图出现，不是按票出现
11行情源自身的复权状态本票 Yahoo 的 close 与 adjclose 逐日相同、Nasdaq 与两者都吻合 ⇒ 没有参照物可判定任一源是否复权。初稿曾照搬「Nasdaq 未复权」这条一般提示，未经本票验证，已于 2026-09-21 自纠不对任何源的复权状态下断言；反拆页的跳空扫描相应降级为支持性检验，结论改由两项只用 SEC 一手件的结构检验承重
12stooq 作为第三价源请求返回 HTTP 200，但正文是一段要求执行 JavaScript 工作量证明的验证页，不是 CSV 数据已弃用该源。记此一条是为了留下判据：状态码只说传输、不说内容，200 不等于拿到数据

十二、一张图收尾：收入在涨，赚钱的部分没有跟上

收入构成（港元）与毛利率：收入三年变成 4.78 倍，毛利率从 27.6% 掉到 17.3% FY2024 节能服务 100.0% 合计 5,236,437 毛利率 27.6% FY2025 节能服务 30.6% 建造服务 51.3% 合计 16,574,921 毛利率 22.6% FY2026 节能服务 31.5% 建造服务 68.5% 合计 25,051,359 毛利率 17.3% 红色为建造服务——20-F 自述其项目「毛利率接近于零」，且其中两个项目「无法合理计量进度」、仅按已发生成本确认收入
图 6｜三财年收入构成与毛利率。条形长度按同一比例尺（以 FY2026 的 2,505 万港元为满格）。 FY2024 的收入 100% 来自节能服务，毛利率 27.6%；FY2026 收入变成原来的 4.78 倍，但新增部分几乎全是红色的建造服务， 毛利率降到 17.3%。增长的是营业额，不是赚钱能力。

十三、附录：全部 56 件申报逐件

展开／收起：56 件完整台账（按申报日升序）
表 29｜GCDT 全部 56 件 SEC 申报。台账取自 data.sec.gov/submissions/CIK0001926293.json（2026-09-20 取，filings.files 为空数组即无分片）。 受理时刻一律取各件提交件 SGML 报头的 ACCEPTANCE-DATETIME（美东），56/56 逐件核过，与 submissions API 的偏移全为 +4 小时（夏令时）或 +5 小时（冬令时），零异常。
#申报日表格accession报告期受理时刻（美东）说明
12022-05-26DRS0001493152-22-015088—2022-05-25 19:53首件。保密递交的注册说明书草稿。报头受理 2022-05-25 19:53 美东，晚于当日 17:30 截止，故申报日记为次一营业日
22023-02-24DRS/A0001493152-23-005916—2023-02-23 20:41
32023-05-23DRS/A0001493152-23-018708—2023-05-23 15:40
42023-06-28DRS/A0001493152-23-022702—2023-06-28 09:48
52023-10-16DRS/A0001493152-23-037274—2023-10-16 06:07
62023-10-16DRS/A0001493152-23-037357—2023-10-16 16:33
72023-11-09DRS/A0001493152-23-040015—2023-11-09 09:29
82023-11-22DRS/A0001493152-23-042439—2023-11-22 12:55
92024-02-08F-10001493152-24-005413—2024-02-08 12:37转为公开注册，文件号 333-276943
102024-03-04F-1/A0001493152-24-008714—2024-03-04 17:25
112024-03-26F-1/A0001493152-24-011186—2024-03-25 19:14
122024-03-29F-1/A0001493152-24-011880—2024-03-29 09:04
132024-04-05F-1/A0001493152-24-013310—2024-04-05 16:01
142024-04-16F-1/A0001493152-24-014835—2024-04-16 16:47
152024-09-26F-1/A0001493152-24-038352—2024-09-26 17:11
162024-10-21F-1/A0001493152-24-041757—2024-10-21 15:04
172024-11-21F-1/A0001493152-24-047088—2024-11-21 11:00
182024-12-11F-1/A0001493152-24-049565—2024-12-11 08:57
192024-12-16F-1/A0001493152-24-050130—2024-12-16 10:04
202025-04-28F-1/A0001641172-25-006466—2025-04-28 17:03
212025-08-28F-1/A0001641172-25-025743—2025-08-27 20:44
222025-09-29F-1/A0001493152-25-015978—2025-09-29 15:27
232025-11-28F-1/A0001493152-25-025338—2025-11-28 12:44
242025-12-30EFFECT9999999995-25-003948—2025-12-31 00:15SEC 发出的注册生效通知
252026-01-078-A12B0001493152-26-000747—2026-01-07 11:57按《交易法》第 12(b) 条登记普通股，交易所栏写明「NYSE American LLC」
262026-01-07CERT0001143313-26-000001—2026-01-07 12:23交易所出具的上市核准证明（PDF）
272026-01-13424B30001493152-26-002089—2026-01-13 17:23招股书补充
282026-01-13424B40001493152-26-002087—2026-01-13 17:21IPO 最终招股书
292026-01-136-K0001493152-26-0020602026-01-132026-01-13 16:30承销协议：2,500,000 股 @ $4.00，承销商 RBW Capital / Dawson James
302026-01-146-K0001493152-26-0022722026-01-142026-01-14 16:32同上事项的完整版
312026-02-066-K0001493152-26-0054692025-09-302026-02-06 10:07半年度未审财报（止 2025-09-30）
322026-02-126-K0001493152-26-0063452026-02-122026-02-12 12:25超额配售权全额行使，375,000 股 @ $4.00，追加毛款 $1.5M
332026-03-096-K0001493152-26-0093002026-03-092026-03-09 07:35异动「无消息」声明，援引 NYSE American Company Guide 第 401(d) 条
342026-03-1830002102507-26-0000012026-03-182026-03-18 13:54CEO 陈锦标，间接持股 6,360,000 股。件内事件日 2026-03-18
352026-03-2030002123142-26-0000012026-03-182026-03-20 12:23独立非执行董事 Matsuda Michele Takis。件内事件日 2026-03-18，无持股
362026-03-2030002123257-26-0000012026-03-182026-03-20 16:17CFO Lai Tai Yan。件内事件日 2026-03-18，无持股；一个月后辞任
372026-03-2030002123259-26-0000012026-03-182026-03-20 16:03独立非执行董事 Hui Ringo Wing Kun。件内事件日 2026-03-18，无持股
382026-03-2030002123260-26-0000012026-03-182026-03-20 15:58独立非执行董事 Man Chan Sze。件内事件日 2026-03-18，无持股
392026-03-2430002123256-26-0000012026-03-182026-03-24 09:37董事兼首席行政官 Lui Lai Yuen。件内事件日 2026-03-18，无持股
402026-04-166-K0001493152-26-0170152026-04-162026-04-16 12:48CFO Lai Tai Yan 于 2026-04-15 辞任，公司称无分歧
412026-05-05SCHEDULE 13G0002102507-26-000002—2026-05-05 09:31陈锦标申报单独投票权 6,360,000 股，与其 Form 3 逐股一致
422026-06-086-K0001493152-26-0276632026-06-082026-06-08 11:23任命 Louis Ho Ming Leung 为 CFO，2026-06-08 生效
432026-06-0930002139806-26-0000012026-06-082026-06-09 15:53新任 CFO Louis Ho Ming Leung。件内事件日 2026-06-08，与任命日一致
442026-07-076-K0001493152-26-0323482026-07-072026-07-07 16:37发出股东特别大会通知与股权登记日
452026-07-166-K0001493152-26-0334712026-07-162026-07-16 10:187 月私募签约：票据本金 $10M（认购价 $8M）、权证 29,122,679 股 @ $2.00、ELOC 至多 $100M
462026-07-166-K/A0001493152-26-0335422026-07-162026-07-16 16:34补交附件 4.1/4.2/4.3/10.1–10.6，含票据、权证、预融资权证、配售代理协议、证券购买协议、登记权协议、股权购买协议、托管协议、锁定协议
472026-07-246-K0001493152-26-0345362026-07-242026-07-24 14:24首笔交割（7/24）：发行票据、权证、预融资权证 1,143,962 股、及普通股 676,205 股；投资人注资 $2,000,000
482026-07-276-K0001493152-26-0347432026-07-272026-07-27 12:42股东会材料：通知、委托书、新章程对照稿
492026-07-31NT 20-F0001493152-26-0355582026-03-312026-07-31 08:48年报迟交通知。勾选 (a)(b) 两项，未附会计师声明
502026-08-10D0001062993-26-004152—2026-08-10 16:28对应 ELOC：发行总额 $102,001,144，已售 $1,000,000，无配售代理
512026-08-10D0001062993-26-004154—2026-08-10 16:57对应票据+权证：发行总额 $66,245,358，已售 $2,000,000，配售代理 Revere Securities LLC
522026-08-1420-F0001493152-26-0385302026-03-312026-08-14 17:27首份年报，止 2026-03-31。件内含 182 个文档块。披露控制无效、内控重大缺陷、集体诉讼、7 月私募与 8 月股本重构
532026-08-146-K0001753926-26-0014982026-08-142026-08-14 06:16股东会表决结果：授权股本增至 50 亿股、创设 A/B 类股、授权 2:1 至 200:1 反向并股
542026-08-148-A12B/A0001753926-26-001500—2026-08-14 06:23附件 3.1 为第二次经修订及重述的章程（2026-08-10 特别决议通过，8-11 生效）
552026-08-186-K0001493152-26-0389402026-08-182026-08-18 12:07新闻稿：宣布增加授权股本并变更股本结构
562026-09-086-K0001493152-26-0417282026-09-082026-09-08 10:20台账末件：与 SANVO Fine Chemicals 签战略合作，指定其为中国境内独家制造商。当日成交 410,143,100 股
表 30｜表格类型分布（合计 56）
表格件数说明
F-1/A14注册说明书修订
6-K14FPI 的不定期报告
DRS/A7保密草稿修订
37其中 6 份共用事件日 2026-03-18
D2Rule 506(b) 私募备案
DRS / F-1 / 20-F / NT 20-F / 6-K/A / 8-A12B / 8-A12B/A / CERT / EFFECT / 424B3 / 424B4 / SCHEDULE 13G各 1合计 12 件
合计5614 + 14 + 7 + 7 + 2 + 12 = 56，共 17 种表格类型