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看这张图，规律很清楚：它买东西，养几年，再卖掉。

1999 年它还是家软件公司，把主营业务卖给了 Geac，剩下一个空壳。2010 年往壳里装了两样东西：登山装备品牌 Black Diamond，和一个背包品牌 Gregory。四年后 Gregory 就卖了，$8,410 万——而它当初买进来只花了 $4,411 万。

后面一直是这个节奏：2012 年买瑞典头盔品牌 POC，2015 年卖掉；2017 年花 $7,900 万买子弹厂 Sierra，2020 年又买了 Barnes，2024 年把整个弹药业务打包卖了；2012 年买的奥地利雪崩装备 PIEPS，2025 年卖掉。

公司当年亏掉的钱，可以用来抵扣以后赚到的钱，抵扣掉的部分不用交所得税。这个额度叫 NOL（税务亏损结转）。

所以一个没有业务、但账上挂着巨额亏损额度的空壳，本身是值钱的：你把一门赚钱的生意装进去，这门生意接下来好几年的利润都不用交联邦所得税。

Clarus 就是这么个壳。互联网泡沫时它亏掉了两亿多美元，2002 年业务卖光，只剩现金和这笔额度。公司在年报里明说自己要「找一门生意装进来」。

但这笔额度不是永久的，而且已经快用完了。

2010 年底它还有 $2.27 亿，其中最大的一笔 $1.15 亿在 2022 年到期作废。到 2025 年底只剩 $4,121 万——十五年烧掉了八成。当年"装生意进壳免税"的理由，今天大部分已经不成立了。

这个人叫 Warren Kanders，现在是公司的执行董事长。

他出现的时点很有意思：2002 年 4 月 12 日，公司为一场股东内斗发出委托书，同一天他递交了第一份持股申报，5.2%。之后一路加仓，到 2010 年把 Black Diamond 装进公司时，他持股接近三成。

此后他慢慢减到 2022 年的 16%，然后从 2023 年下半年起又开始加回来，现在 17.9%。算上马上能行权的期权，公司委托书上记的是 20.1%。

另外两个大股东是基金——Greenhouse 持 13.9%、Brown Advisory 持 11.2%，都走被动持仓的申报通道，不参与经营。还有一个澳洲家族信托持 6.0%，股数正好等于 2021 年公司收购澳洲车顶架公司时付给卖方的股票数。

他是谁：68 岁，干这行三十年

Warren B. Kanders，68 岁，布朗大学经济学学士。他不是做户外用品出身的，他是做"买公司、整合、再卖掉"这门生意的。

他自己的钱在往哪边走

这一段是查他个人申报记录时发现的，两边方向相反。

在 Clarus：高位卖、低位买回。2022 年 3 到 6 月股价 $21–23 时，他卖掉 577,352 股、收回 $1,258 万；2024 年 9 月到 2025 年 8 月股价 $3.2–4.3 时，又买回 598,799 股、只花了 $221 万。同样的股数，净落袋约 $1,037 万，而持股比 2022 年之前还多一点。

在 Cadre：一直在卖。2022 年至今卖出 723 万股、套现 $2.235 亿；光 2025 年 1 月至今就卖了 $1.085 亿。最近一笔在 2026 年 8 月 25 日，卖后仍持有 941.7 万股。这几笔不在预设的自动交易计划内，是当下决定的。

一、他是谁

Warren B. Kanders，68 岁申报，生于 1957 或 1958 年媒体。中学读 Choate，本科布朗大学经济学申报。

职业起点是投行：摩根士丹利做并购，1980 年代转到 Oppenheimer，之后替加拿大富豪 Jim Pattison 打理美国资产媒体（Forbes 2025-12、Wikipedia）。

1990 年他自立门户，成立 Kanders & Company申报。这家公司今天是他的单一家族办公室，注册在佛州棕榈滩媒体。他所有的平台都从这里出来。

二、他的打法，三十四年没变过

三、跟着他的那几个人，也是三十年

不是一个人在做，是一个班底反复出现在不同公司的董事会和股东名册上：

• Nicholas Sokolow（76 岁）：1996–2007 在 Armor 董事会，2002 年至今在 Clarus 董事会（现任首席独立董事，持股 2.7%），2012–2025 年 1 月在 Cadre 董事会申报
• Robert Schiller：Armor 时期的搭档（媒体称二人共同建起 Armor）。2010 年把 Gregory Mountain Products 卖给 Clarus 的两个卖方之一，就是他的 Schiller Gregory Investment Company，其后连续在 Clarus 报持股申报至 2017 年申报
• Burtt R. Ehrlich：2002 年 Kanders 首份 Clarus 持股申报里的共同申报人之一，2003 年当选 Clarus 董事申报。而 Benson Eyecare 正是由 Ehrlich Bober 与 Benson Optical 合并而来媒体

四、他自己怎么说这次要卖

翻译成人话：他认为两块业务拆开卖，比市场现在给整个公司的价钱高。这句话和他三十四年的履历是同一件事的两种说法。

五、有一段公众争议，绕不开

他是纽约 惠特尼美术馆（Whitney Museum）的副主席，给该馆捐过超过 $1,000 万媒体。

2018 年 11 月，有报道把美墨边境用于驱散寻求庇护者的催泪弹罐，指向他名下 Safariland 的产品。此后馆内约 100 名员工联署要求他辞职，抗议持续约九个月；2019 年惠特尼双年展约三分之二的参展艺术家联署要求他离开，其中八人要求撤下自己的作品。

2019 年 7 月 25 日他辞职。辞职信里他写道：「过去几个月针对我和我公司的定向攻击行动，已经威胁到惠特尼的重要工作。」媒体（ARTnews、Forbes、CBS、Axios，2019-07）

2020 年 6 月，Safariland 宣布剥离生产"人群控制"产品的 Defense Technology 与 Monadnock 两个部门。2022 年 6 月，The Art Newspaper 与 The Intercept 报道称他仍从催泪弹业务中获利媒体。

六、他现在有多大盘子

• Forbes 2026 年富豪榜第 3332 位，净资产估约 $10 亿出头，主要来自 Cadre媒体（Forbes，2025-12）
• Cadre（上市）：持 9,417,039 股 ＝ 22.0%，按现价约 $2.97 亿申报
• Clarus（上市）：持 20.1%，按现价约 $3,100 万申报
• Fisica（非上市）：家族办公室全资，2024 年买入价 $2 亿媒体
• 另有大量艺术收藏与房产（格林尼治 20 英亩宅邸、纽约联排、棕榈滩多处，含 2020 年买下的 Jimmy Buffett 故居）媒体

「战略审查」这个词，在这家公司不是第一次出现。

2015 年 3 月启动过一次，结果是当年 10 月把 POC 卖了 $6,500 万。2025 年董事长回头说 PIEPS 那笔是「经过一次全面战略审查」之后做的。

2026 年 5 月 7 日这一次不太一样：是董事会正式宣告，请了投行 Jefferies，而且白纸黑字写明要考虑的选项包括「出售全部或部分业务」。公司同时说明：没有截止日期，没有时间表，不保证会有结果。

Outdoor 就是 Black Diamond：攀岩、滑雪、登山装备和服装。这块在赚钱，上季度收入涨了 8.5%。

Adventure 是 2021 年花大钱买的澳洲生意——汽车车顶架 Rhino-Rack、越野脱困板 MAXTRAX，加上后来的两个小牌子。两笔一共花了约 $2.38 亿。

结果买贵了。公司在 2024 和 2025 两年里，为这块资产计提减值合计约 $7,620 万——等于承认当初多付了这么多。这块业务上季度收入还在往下走，而且在亏钱。

这个季度公司收到了一笔 $614 万的关税退款——之前多交的关税退回来了，直接冲减成本。另外因为官司结束，之前计提的 $130 万法律费用也冲回了。

这两笔加起来 $744 万，比报表上的营业利润 $456 万还多。把它们拿掉，这个季度实际是亏 $288 万。

分四类看：

Black Diamond 卖一种叫雪崩信标的东西。人被雪埋了，靠它发信号让同伴找到，是救命装置。

2021 到 2025 年，这类产品被召回了五次，光美国就约 14.7 万支。毛病各不相同：会自己从"发信号"跳到别的模式、切不到"搜索"、被别的信标干扰、电池接触不良、开关触点锈蚀。其中 Recon LT 这一款，2023 年和 2025 年因为两个不同的毛病被召回了两次。

监管机构后来追的，不是"产品有缺陷"，而是"出了事没按时上报，而且给监管机构的报告里说了不实的话"。

2023 年监管机构下了这个结论，把案子移送司法部。2025 年 1 月，公司和子公司各收到大陪审团传票——这是刑事调查，公司前总裁和前质量总监都被列为调查目标，连公司以前的公关公司都收到了传票。

2026 年 6 月 4 日，司法部来信：调查结束，不再追究。两位个人同日收到同样的信。