BTBD 股本结构与转售限制

BT Brands, Inc.(Nasdaq: BTBD · CIK 0001718224)· Claude 轨独立成稿 · 数据截止 2026-08-17(最新 10-Q 封面口径)· EDGAR 增量核至 2026-09-17 无新件 · 价格口径 2026-09-16 定稿收盘 $1.70

一句话:BTBD 在外 6,184,724 股,其中董事与高管实际持有 1,095,923 股(17.72%)——几乎全部集中在董事长兼 CEO 一人身上,且是 2018 年换股取得的受限证券;其余约 508 万股(82%) 在原则上可自由转售。

但真正的风险不在"锁定",而在三件别的事:①这只票近 20 日均量只有 37,838 股,把现有自由流通盘全倒进市场要 134 个交易日;②CEO 2025 年 10 月递过一份拟售 1,033,540 股(占其持股 95%)的 Form 144,至今无 Form 4 显示成交,按当前量能他清仓需约 16 个月;③公司手上有一条 $3,565,880 的 ATM 通道,按现价可增发 约 210 万股 = 在外股的 34%,通道有效、只缺一个销售代理。

还有一个出处级问题:10-K 封面申报的"非关联方持有市值 $8,185,783",经反解恰好等于全部在外股 × $1.33——即未剔除任何关联方持股,而仅 CEO 一人就持有 17.7%。

〇 · 检索基底(2026-09-18 八步对账)

本页每一处否定性结论("无/未见/0 命中")的基底,按八步逐项写明。不写清基底,否定性结论就没有可主张的范围。★五个数分开写,不合成一句。

① 应有(台账数)

142

submissions 总数

② 实际取回(正文)

= 7.7%

③ 非空(非 0 字节)

11/11 全过

可全文检索

141

142 − 1

④ 非文本附件

PDF 主文档

步	做了什么	结果
① 申报总数	自取 data.sec.gov/submissions/CIK0001718224.json,★查 filings.files[] 分片	142。recent 142 条 · 分片 0 个 ⇒ recent 即全量;142 ≠ 1000(EDGAR 单批上限)⇒ 未被限流截断;accession 去重后仍 142 ⇒ 无去重 bug;日期 2017-09-28 → 2026-08-17 覆盖全史
② 实际下载成功	逐件重取本席读过的正文	11 件(= 台账的 7.7%)。★本页 09-18 早先版本误写 10,已更正为 11——当时把新增的 DEF 14C 加进了清单却没改计数
③ 非 0 字节	逐件记字节数,单列 0 字节与 <500B 疑坏件	11/11 非空,最小 2,420 B(Form 144 XML)、最大 1,625,296 B(424B4)。无 0 字节、无 <500B 坏件
④ 非文本附件	按主文档扩展名分类	5 件 PDF(其余 .htm 119、.xml 18):UPLOAD 4 件(2019-09-10、2019-10-28、2020-12-02、2024-12-19,均系 SEC 致公司审核意见函)+ CERT 1 件(2021-11-12,8-A 上市证明)
⑤ 台账 vs 实际取回	★两数分开写,不合成一句	台账 142 件(元数据逐条读过:表单、日期、accession)· 实际取回正文 11 件。差 131 件——本席从未下载其正文,按表单为 8-K 22、10-Q 19、Form 3 8、S-1/A 8、424B3 7、10-K 6 等共 40 种
⑥ PDF 能否转文本	逐件取回 5 份 PDF,验魔数 + 查 /Font 文本层	5/5 取回成功、魔数均为真 PDF(%PDF-)、无 <200B 坏件(最小 27,615 B)。★其中 0000000000-20-011560(2020-12-02)/Font 0 处,疑纯扫描图像、无文本层——但 EDGAR 侧为它生成了 filename2.txt(1,404 B)抽取文本,关键词检索仍覆盖
⑦ 魔数 + HTTP 逐件	逐件记状态码与首 8 字节	11/11 HTTP 200。★关键发现:11 件里 7 件魔数是 3c444f43554d454e = <DOCUMENT,即 EDGAR 的 SGML 外壳,另 4 件是 <?xml;没有一件以 <html 开头 ⇒ 若按"必须以 <html 开头"做朴素魔数校验,会把这 7 件全部误判为坏件。未见 403 伪装成下载失败,未见 HTML 错误页伪装成 PDF
⑧ 空结果单独标	把"合法 JSON + HTTP 200 + 0 命中"与"查询失败"分开	见下方专表。★本步当场抓到一处:"pursuant to Regulation S" 首次查询返回 HTTP 500,而本席早先的批量 shell 循环把它吞成了"0 命中"——失败伪装成空结果。重查三次后为 HTTP 200 / 0 命中,结论不变但基底当时是假的

⑨ 表种筛法声明(★空集 ≠ 没有)

★ 本页所有"按表种筛 → N 件"的结论,筛法逐条写明如下。EDGAR 已把 SC 13 系改名为 SCHEDULE 13 系,只用一种前缀筛会得空集而被误读成"没有"。
本页用的筛法 = 三重并用:①旧前缀 SC 13* → 5 件;②新前缀 SCHEDULE 13* → ★0 件(空集);③★不依赖前缀,直接对全量 142 条 form 字段跑正则 13[DG] 逐件核 → 5 件。①③一致,②为空集。
⇒ ★正确表述:「按新前缀 SCHEDULE 13* 筛为空集,已用旧前缀 SC 13* 与全量逐件核复核,实得 5 件」——不得写成"没有"。本票未中改名的招(5 件全用旧前缀),但若本席当初只用新前缀,就会得出"一份都没有"的相反结论。
★③以本票为 subject 的完备集与时间口径(2026-09-18 补):两条独立路径交叉验证——①submissions 索引正则 13[DG] 得 5 件;②browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001718224&type=SC+13&owner=include 得 5 件,两路完全一致。逐件核 SUBJECT COMPANY 后:标的为 BT Brands 的 2 件(均 Maxim Partners LLC 申报)、标的为 Noble Roman's 的 3 件(BT Brands 申报)。★时间口径:截至 2026-09-18,且 EDGAR 最新申报日为 2026-08-17。★据此可下的完备结论只有一条:Jeff Zinnecker 持股 9.29%(已过 5% 线),但以 BT Brands 为 subject 的 13D/13G 完备集里没有他的申报——★但他 2020-03-27 报过 Form 3(isDirector=true、isTenPercentOwner=true),即他曾以 Section 16 途径披露过持股。「未申报 13D/G」不等于"未披露",两条路径不可混为一谈。
其余族群同样用"不依赖前缀的全量逐件核"复核过:Form 4 3 · Form 144 1 · Form 3 8 · 424B 族 11 · S-3 1 · S-8 1 · EFFECT 3 · NT 6 · RW 1 · 8-K 23。★并已把全部 43 种 form 取值逐一列出核对,未见其它改名迹象;★但由此也发现三类本页此前未曾提及的表种:Form D 1 件 + D/A 2 件(私募发行备案,与 2018 私募相关)、S-1MEF 1 件(Rule 462(b) 追加注册)、8-A12B / 8-A12G 各 1 件。本席未读其正文,列为基底盲点。

⑩ 文件层对账说明(★"差 131 件"不是缺件缺口)

★ 本页的"应有 142 / 实际取回 11"不是"本地少于 SEC"的缺件警报。那 131 件是本席主动没有下载正文的件,不是下载失败、不是本地丢失——本页从未主张过缺件,故无需实物复核假警报。
★但本次复核当场撞到一次真的假信号,照实记:2026-09-18 第一次取 0001213900-20-011410 的整份提交件时,因 SEC 连续 HTTP 503 限流,只读回 6,258 字节,文中"BT Brands"与"Noble Roman"两个名字都搜不到——若就此下结论,会判成"与两家都无关"。放慢重试后同一 URL 返回 74,832 字节,SUBJECT COMPANY 字段赫然是 BT Brands。⇒ ★教训:限流下的短读会伪装成"内容里没有",必须核字节数与 HTTP 状态,不能只看关键词命中。
另记两条与"魔数看起来不符但内容完好"同型的观察:①本席 11 件正文里 7 件魔数是 <DOCUMENT(EDGAR SGML 外壳)、4 件是 <?xml,无一以 <html 开头;②整份提交件(<accession>.txt)魔数为 <SEC-DOCUMENT,一份文件里打包多份文档,不可拿它的"文件数 1"去比 SEC 目录项数。

⑧ 空结果清单(★"查了确实没有",与"已核正文"分开计)

查询串(EDGAR 全文检索,按 CIK 过滤)	HTTP	性质
"convertible note"	200	空结果 · 支持"无可转债"
"equity line"	200	空结果 · 支持"无 ELOC"
"equity line of credit"	200	空结果 · 同上
"regained compliance"	200	空结果 · 支持"无恢复合规申报"
"offered and sold in reliance on Regulation S"	200	空结果 · 支持"无 Reg S 发行"
"pursuant to Regulation S"	★500→200	★首查 HTTP 500 被误记为 0;重查后确为 0
"Regulation S offering"	200	空结果 · 同上
"in reliance upon Regulation S" · "Regulation S under the Securities Act" · "sold pursuant to Regulation"	200	★重查时补做的三条交叉验证,均 0

★这 10 条空结果不计进"已核正文 11 件"——它们是"查了确实没有",证明力只及关键词层面,不等于读过那些件。

★ 判定:应有 142 / 实际取回 11 / 非空 11 / 可全文检索 141 / 非文本 5。
①元数据层:全量 142 ✔——本页所有"某族群共 N 件""最新一份是 X"类结论(Form 4 共 3、Form 144 共 1、SC 13* 共 5、424B 共 11、S-3 共 1、S-8 共 1、EFFECT 共 3、NT 共 6、RW 共 1)建立在全量元数据上,可主张全史范围。
②正文层:非全量 ✘,只 11/142 = 7.7%——凡"读件逐字"的结论,范围只及这 11 件,不可外推。
③关键词层:141/142 可检索——EDGAR 全文检索覆盖 137 份 htm/xml + 4 份有 TEXT-EXTRACT 的 PDF;★唯一不可检索的是 CERT PDF 0001354457-21-001328(2021-11-12,8-A 上市证明),其申报目录内无文本兄弟件。该件是交易所上市证明,与股本数量无关,但作为盲区照实列出。
④本次八步抓到的三处问题(均已改正,结论一处未改):a. 本页 K 误写 10、实为 11;b. 一条 FTS 查询的 HTTP 500 被批量循环吞成"0 命中";c. 一份 UPLOAD PDF 无文本层(靠 EDGAR 的 TEXT-EXTRACT 补上)。

一 · 股本口径(截止日写死)

授权普通股

50,000,000

$0.002 面值

已发行 issued

6,491,118

2026-06-28 资产负债表

库存股 treasury

306,394

成本 $499,718

在外 outstanding

6,184,724

2026-08-17 10-Q 封面

授权优先股

2,000,000

未指定 · 0 股在外

口径自洽 ✔ 已发行 6,491,118 − 库存 306,394 = 在外 6,184,724,与 10-Q 封面「At August 17, 2026, there were 6,184,724 shares of common stock outstanding」逐字一致。无双重股权、无优先股在外、无未偿可转债(全文检索 preferred 在 10-Q 正文 0 命中,资产负债表逐字「no shares outstanding」)。

口径来源与当天 EDGAR 核对

在外股:10-Q 0001477932-26-005132(2026-08-17)封面逐字:「At August 17, 2026, there were 6,184,724 shares of common stock outstanding.」

已发行/库存/授权:同件资产负债表逐字:「Preferred stock, $.001 par value, 2,000,000 shares authorized, no shares outstanding…Common stock, $.002 par value, 50,000,000 authorized, 6,491,118 and 6,461,118 at June 28, 2026 and December 28, 2025, with 6,184,724 and 6,154,724 outstanding…Less cost of 306,394 common shares held in Treasury」

当天增量核对:本席 2026-09-17 15:38 SGT 自取 data.sec.gov/submissions/CIK0001718224.json,HTTP 200 / 24,105 bytes,与前次自取件字节完全相同;recent 142 件、历史分片 0、最新申报日仍 2026-08-17、最新 accession 0001477932-26-005132;两向差集(新增 / 反向)皆空。⇒ 自 10-Q 以来无任何新股本相关申报,截止日可写死为 2026-08-17。

反拆换算:★本页原写「无拆股或反拆」——那是错的,已于 2026-09-17 回查改正。BTBD 有过一次反向并股,详见下节「一·B」。

一·B · 并股与授权股(逐次一手件,不类推)

★ 更正(2026-09-17 回查):本页初稿写「全史检索未见 reverse split / stock split 命中 ⇒ 无拆股或反拆」——结论错误。
错在哪:那句话的"全史检索"实际只检索了一份件(10-K FY2025)。2021 年的并股距今 5 年,最新年报根本不会提它。这是样本选择错误,不是数据问题——与本席在 09-13 用四个样本拟「Yahoo 成交量取整到百位」而被第五个样本推翻是同一类错:拿一个不含目标事件的样本去证明该事件不存在。
改正方法:不再用关键词检索下否定结论,改为跨件比对授权股数、面值与在外股数的时间序列——面值变化是并股最难掩盖的痕迹。

时点	普通股授权	面值	优先股授权	在外股	一手件出处(逐字)
2017-12-31	19,500,000	$0.001	500,000	6,659,000	424B3 0001477932-19-006573 资产负债表逐字:「Common stock, $.001 par value, 19,500,000 authorized, 8,086,004 shares and 6,659,000 shares outstanding at December 30, 2018 and December 31, 2017」
2018-12-30	19,500,000	$0.001	500,000	8,086,004	同上件
2019-04 章程修正案	→ 50,000,000	$0.001	→ 2,000,000	—	同件逐字:「In April 2019, the Company's Certificate of Incorporation was amended to increase the number of authorized shares of preferred stock to 2,000,000 and the number authorized shares of common stock to 50,000,000」。★这是增加授权,与并股无关
2019-06-30	50,000,000	$0.001	2,000,000	8,086,004	同件逐字:「Common stock, $.001 par value, 50,000,000 authorized, 8,086,004 shares outstanding at June 30, 2019」
2021-01-25 1-for-2 反向并股	50,000,000 ★未变	$0.001 → $0.002	2,000,000 未变	8,095,004 → 4,047,502	★2026-09-18 补到发行人自己的章程行动件:DEF 14C 0001477932-21-000030(2021-01-05,书面同意的信息声明书)逐字:「The Reverse Split, if effected, will not change the number of authorized shares of Common Stock, which will continue to be 50,000,000 shares of Common Stock. Upon the effective date of the Reverse Split…the par value of our Common Stock will be increased in proportion to the exchange ratio from $0.001 to $0.002.」——发行人在并股【之前】即白纸黑字写明授权股不变、面值按比例增加。同件另载:记录日在外 8,095,005 股、无优先股在外;并股后预计约 4,047,503 股(零股向上取整)。另有 424B4 0001477932-21-008436 逐字两处互证:「approved a 1-for-2 reverse stock split…effective January 25, 2021」「…has been retroactively adjusted…」
2021-01-03(追溯列报)	50,000,000	$0.002	2,000,000	4,047,502	同件资产负债表逐字:「Common stock, $.002 par value, 50,000,000 authorized, 4,047,502 shares outstanding at January 3, 2021 and December 29, 2019」
2026-06-28(现行)	50,000,000	$0.002	2,000,000	6,184,724	10-Q 0001477932-26-005132 资产负债表

★ 这一次并股,授权股【没有同步缩减】。
并股前(2019-06-30):授权 50,000,000 @ $0.001 面值,在外 8,086,004。
并股后(2021-01-03):授权 50,000,000 @ $0.002 面值,在外 4,047,502。
⇒ 缩的是在外股(减半)与面值(翻倍),授权股一股未动。
算术自洽:4,047,502 × 2 = 8,095,004;2019-06-30 在外 8,086,004,差 9,000 股(2019-06 至 2021-01 间发行)。面值互证:4,047,502 × $0.002 = $8,095(招股书印 8,095 ✔);8,086,004 × $0.001 = $8,086(2019 件印 8,086 ✔)。
★ 本页只陈述这一次的事实,不作任何"这家公司的做法"或"这类票的规律"的概括。BTBD 历史上只有这一次并股。★该否定结论的基底(2026-09-18 写明):①EDGAR 全文检索 "reverse stock split" 覆盖全部 142 件申报含附件,26 命中,逐条看发行日期与文件类型,全部指向 2020-12 至 2021-09 这一次(PRE 14C 2020-12-18、DEF 14C 2021-01-05、EX-3.3.1 2021-09-17 等),无第二个并股事件;②本席另对 4 份件的授权/面值/在外股三序列逐期比对(2019 424B3、2021 424B4、FY2025 10-K、Q2 2026 10-Q),除 2021-01-25 外无第二处断点。★①是全量、②是 4 件;不写成"逐件比对 142 件"。

★ 「授权余量 ÷ 在外股」这个指标在本票有定义,但要用对数。
先确认前提:BTBD 授权普通股是确定数 50,000,000、有面值 $0.002、特拉华州注册 ⇒ 不是 unlimited、不是无面值,该比值可用(与 WNW 那种 unlimited/无面值的情形不同,那种情况下比值无定义)。
必须用并股【之后】的授权数——本票并股未缩授权,故并股前后授权数同为 50,000,000,但分母变了:
· 并股前(8,086,004 股):50,000,000 ÷ 8,086,004 = 6.18×
· 并股后(4,047,502 股):50,000,000 ÷ 4,047,502 = 12.35× —— ★该比值因并股翻倍
· 现行(6,184,724 股):50,000,000 ÷ 6,184,724 = 8.08×
⇒ 直接含义:公司在授权上限内还能再发约 4,381 万股。但授权余量不是现实约束——本票的现实约束是小额货架 I.B.6 的 $3,565,880 额度(见第四节),那个数比授权余量小两个数量级。

二 · 逐块库存表

按取得来源拆分全部已发行股份。价格栏为该块的原始取得价(非市价)。

块	取得日	股数	取得价	是否受限	依据(accession 逐字)
2018 换股(Gary Copperud)	2018-07-30	2,176,680	换股	受限证券控制证券	Form 144 0001477932-25-007305 逐字:acquiredDate 07/30/2018 · natureOfAcquisition「Share Exchange」· from ISSUER · 2,176,680 股。未在任何转售登记内
2018 私募(投资人)	2018-07-31	410,005	$1.50 参考	已登记转售	424B3 0001477932-19-006573(S-1 333-233233)逐字第 (i) 项
2018 私募前老股东	≤2018-07	920,000	未披露	已登记转售	同件逐字第 (iv) 项「held by certain persons who owned our stock prior to the completion of the 2018 Private Offering」
其余 IPO 前股份(未具名)	≤2021-11	540,817	未披露	口径未核	倒轧:IPO 前在外 4,047,502 − 上述三块 3,506,685。本席未找到逐块出处,列为残差
IPO 公开发行	2021-11-12	2,400,000	$5.00/单位	自由流通	10-K 0001477932-26-001755:「issued 2,400,000 shares of common stock and an aggregate of 2,760,000 stock purchase warrants」;单位 = 1 股 + 1 份 $5.50 五年期权证
公众权证行权	2022	13,612	$5.50	自由流通	同件:「holders exercised 13,612 public warrants for aggregate proceeds of $74,866」。13,612 × $5.50 = $74,866 互证
员工期权行权	2026 H1	30,000	$1.50	S-8 登记	10-Q 权益变动表:「Exercise of stock options 30,000 … 45,000」⇒ $1.50/股;S-8 0001477932-19-006980(2019-12-06)
回购入库(库存股)	2022 / 2024	−306,394	成本 $499,718	已离场	10-K:2022 年 65,000 + 计划前 150,000;2024 年 91,394 = 306,394 ✔ 与库存股逐字吻合
在外合计	2026-08-17	6,184,724	—	—	已发行 6,491,118 − 库存 306,394

★ 对平残差 4 股。IPO 前在外 4,047,502 + IPO 2,400,000 + 权证行权 13,612 + 期权行权 30,000 − 库存 306,394 = 6,184,720,而申报在外为 6,184,724,差 4 股。占在外股 0.00006%,不改变任何判断;记它是因为它是出处级瑕疵——与本席已在册的另一处(10-K 自述权证 2,746,838 而 2,760,000 − 13,612 = 2,746,388,差 450)同类。

三 · 在谁手里(截止 2026-05-29 受益所有权表 + 2026-08-17 在外股)

图 1 · 库存堆栈。红 = 董事长兼 CEO 实际持股(受限证券 + 控制证券);琥珀 = 其配偶;紫 = 非董高的 5% 股东;蓝 = 其余公众。

持有人	实际持股	占在外	身份	转售约束
Gary Copperud	1,091,923	17.66%	董事长兼 CEO;自 2026-05-26 起兼任主要财务负责人	Rule 144 量限受限证券 + 控制证券
Fred Croci	4,000	0.06%	董事	Rule 144 量限控制证券
Allan Anderson / Terri Tochihara-Dirks	0	0.00%	董事	仅持期权,无实股
董事与高管合计(A-1 受限口径)	1,095,923	17.72%	—	—
Sally Copperud	420,000	6.79%	CEO 配偶 · 5% 股东;双方各自 disclaim 对方持股。★她本人即 Section 16 申报人:Form 3 0001477932-20-001547(2020-03-27)与 Form 4 0001477932-24-007266(2024-11-15)均记 isTenPercentOwner=true	可能需合并 Rule 144(a)(2);★另有独立于"是否同住"的依据
并入同住配偶后(A-2 受限口径)	1,515,923	24.51%	—	—
Jeff Zinnecker	574,634	9.29%	★现仅列为 5% 股东;★★但 Form 3 0001477932-20-001545(2020-03-27)逐字:isDirector=true、isTenPercentOwner=true,持股 1,516,080(并股前) ⇒ 他曾是董事兼 10% 以上持有人	★前关联方,需单独判见下方专段
其余未具名公众持有	4,094,167	66.20%	约 36 个登记在册持有人 / 街名约 500 人	自由流通
在外合计	6,184,724	100.00%	—	—

持有人数字的出处与两处口径差(DEF 14A 表内自相矛盾)

出处:DEF 14A 0001477932-26-003555 受益所有权表,计量日 2026-05-29。本席按「逐 <tr>/<td> 解析、打印每行 cell 数、百分比列按表头定位」的方式读取,未用纯文本抽取。

受益所有 vs 实际持股:表内 Copperud 的 1,196,923 是受益所有口径,脚注 (2) 逐字拆为「(i) 1,091,923 shares of common stock, (ii) warrants to purchase up to 5,000 shares…, and (iii) options…」⇒ 实际持股 1,091,923,另含 5,000 份权证 + 100,000 份期权。本页表格一律用实际持股,因为只有实股才在流通盘里。

★ 该表两处自相矛盾(本席实测,记案不改判断):

① 加总差 2,000 股:1,196,923 + 10,500 + 10,500 + 20,500 = 1,238,423,而表印「Total for all Officers and Directors」= 1,236,423。表内只列这 4 人(Brimmer 已于 05-26 辞任、早于 05-29 计量日,确未出现),不存在少列的人。

② 四个百分比没有一个能用件文自述的分母算出来。件文逐字:「The percentage… is computed based on 6,184,724 shares…outstanding as of May 29, 2026」,但按该分母算得 19.03% / 6.79% / 9.29% / 19.5%,与表印的 19.12% / 6.82% / 9.34% / 19.6% 0/4 命中;而按 6,154,724 算则 4/4 精确命中。该数在全件 0 命中——它只存在于计算里。⇒ 件文的分母对、表内百分比用了旧分母。

「夫妻 26%」不是件上的数:全件检索 26% 0 命中;它是 19.12% + 6.82% 相加的派生值。两人分处「Officers and Directors」与「5% Stockholders」两节,脚注 (1) 逐字「Each such person disclaims beneficial ownership of the other's shares」⇒ SEC 口径下谁都不受益所有 26%。

四 · 转售限制逐条

限制	现状	何时解除 / 约束力
IPO lock-up	已失效	IPO 招股书逐字:IPO 前 4,047,502 股中 3,788,002 股受 180 天锁定(其中 110,003 股为非关联方持有)。自 2021-11-12 起算 ⇒ 2022-05-11 已到期。现无任何 lock-up / leak-out 在生效。
Rule 144(关联方)	生效中 · 唯一实质约束	持有期早已满足(2018 年取得)。约束在量限:每 3 个月不超过 max(1% 在外股 = 61,847,前 4 周平均周成交量 ≈ 189,190)⇒ 当前上限 189,190 股/3 个月。另需符合成交方式、当期公开信息、Form 144 通知。
Rule 144(a)(2) 配偶合并	条文适用,同住与否未核	规则逐字把「any relative or spouse…who has the same home as such person」并入同一"person"计量。若适用,Sally 的 420,000 股与 Gary 的 1,091,923 股共用同一个 189,190 股额度。
Reg S / Reg D 4(a)(2)	无未了结项	2018 私募那一块已由 S-1 333-233233 登记转售(1,567,812 股,EFFECT 9999999995-19-002552 2019-11-12 生效)。★关于 Reg S,原写「全史未见 Reg S 发行」措辞过宽,2026-09-18 已按全量检索改精确:EDGAR 全文检索(覆盖本票全部申报含附件)「Regulation S」77 命中——但分布在 10-Q(20)、S-1/A(8)、10-K(7)等几乎每一种表单里,是证券法定义/图例式套话;三条"实际发行"专用措辞 "offered and sold in reliance on Regulation S" / "pursuant to Regulation S" / "Regulation S offering" 各 0 命中(★其中 "pursuant to Regulation S" 首次查询返回 HTTP 500 而被误记为 0,2026-09-18 八步回查时抓出并重查,重查后确为 HTTP 200 / 0 命中;另补做 "in reliance upon Regulation S"、"Regulation S under the Securities Act"、"sold pursuant to Regulation" 三条交叉验证,均 0)。⇒ 结论不变(无 Reg S 发行),但基底由"未见"升级为全量检索的三条判别式。
转售登记 EFFECT	3 份,均已生效	2019-11-12(333-233233,转售 1,567,812 股)· 2021-11-12(333-260998,IPO 及权证股)· 2024-12-20(333-283830,$25M 货架,仍有效)。
公众权证	2,746,838 份 · 深度价外	行权价 $5.50,现价 $1.70 = 行权价的 30.9%(需涨 224% 才到行权价)。2026-11-12 到期,届时若不行权即消失。公司另有赎回权,条件与管理层激励同为 $8.50×20 连续交易日。
期权与顾问权证	616,750 份 · 全部价外	期权 336,750 份 @ 加权行权价 $2.35(其中 296,742 已可行权);顾问权证 100,000 份 @ $2.50;★2026 年 7 月董事会另批 180,000 份新期权(行权价 = 前一交易日收盘,归属条款未披露)。
或有激励股	150,000 股 · 已缩水	★原 250,000 股;10-Q 逐字:「In connection with the resignation of the Company's Chief Financial Officer in May 2026, his award of 100,000 shares were forfeited」⇒ 现剩 150,000 股。触发条件 $8.50×20 连续交易日(现价 +400%)。
ATM / 货架	通道已装填、未开火	S-3 333-283830 有效($25M);实际受小额货架 I.B.6 限制,424B5 0001477932-25-008703 载明额度 $3,565,880。Maxim 分销协议 2026-05-14 终止、无罚金,至今一股未卖;公司逐字「intends to sell shares in the future through its existing at-the-market offering program」⇒ blocker 只剩"没有销售代理"。
可转债 / ELOC	无	★基底已于 2026-09-18 由 2 件升级为全量:原写「10-Q 与 10-K 全文检索」——那只是 2 份件。现经 EDGAR 全文检索(覆盖本票全部 142 件申报含附件):"convertible note" 0 命中 · "equity line" 0 命中 · "equity line of credit" 0 命中。★"convertible promissory" 16 命中,但全部落在 2019–2022 年(最新 2022-11-22 DEF 14A),2023 年起 0 命中 ⇒ 属 IPO 前已转换的历史可转票据,现无未偿。结论不变,基底由 2 件变为全量。
回购计划	余 533,606 股 · 已暂停	2024 年 6 月授权 625,000 股(约 10%),已执行 91,394 股。10-Q 逐字:「Upon the announcement of a potential merger transaction, we suspended the 2024 Share Repurchase Program」。执行则减少流通盘。
Nasdaq 5635 / public float	★申报口径存疑	见下方专项。ATM 若复启,单次 20% 以上的发行会触发 Nasdaq 5635(d) 股东批准要求——按现价,$3,565,880 约合在外股的 34%,已越过 20% 线。

★ 出处级问题:10-K 申报的"非关联方市值"未剔除任何关联方。
10-K 封面逐字:「As of June 30, 2025 … the aggregate market value of voting and non-voting common equity held by non-affiliates … was $8,185,783」。
本席反解:$8,185,783 ÷ 6,154,724 = 恰好 $1.330000,而 $1.33 正是 2025-06-27(该财季末前最后一个营业日)的收盘价。⇒ 该"非关联方市值" = 全部在外股 × 收盘价,分子里一股都没扣。
而仅 Copperud 一人就持有 1,091,923 股 = 在外股的 17.7%。若剔除董事高管实股,同价下应为 $6,728,205;若并入配偶则为 $6,169,605——申报值高估 22%–33%。
直接含义:小额货架 I.B.6 的发行上限是"非关联方市值的 1/3"。分母高估,ATM 的法定可发额度也跟着高估。424B5 的 $3,565,880 × 3 = $10,697,640,再 ÷ 6,154,724 = $1.738/股——同样是按全部在外股算的,与本席在 10-K 上量到的是同一种口径。本席只陈述算术与其直接含义,不判定其是否合规。

五 · 三种情景

情景 A · 现状:自由流通 vs 受限

A-1 自由流通(仅剔董高实股)

5,088,801

82.28% · 市值 $8.65M

A-1 受 Rule 144 量限

1,095,923

17.72%

A-2 自由流通(并入同住配偶)

4,668,801

75.49% · 市值 $7.94M

A-2 受 Rule 144 量限

1,515,923

24.51%

两个口径并列而非合并,因为 Rule 144(a)(2) 是否适用取决于「是否同住」这一本席无法从申报件判定的事实。★2026-09-18 补:Sally 本人即 Section 16 的 10% 申报人(Form 3 2020-03-27、Form 4 2024-11-15 均记 isTenPercentOwner=true),故 A-2 口径另有独立于"是否同住"的依据。没有任何股份处于 lock-up 或合同锁定状态——唯一的实质约束是关联方的 Rule 144 量限。

★ A-3 敏感性:若 Zinnecker 的 574,634 股也按"前关联方/可能受限"扣出自由流通(理由见第七节不确定项:他 2020 年 Form 3 记为董事兼 10% 持有人)——
A-1 − Zinnecker = 4,514,167 股(72.99%),÷ 20 日均量 37,838 = 119 个交易日;
A-2 − Zinnecker = 4,094,167 股(66.20%),÷ 20 日均量 37,838 = 108 个交易日。
★本页不把 A-3 作为主口径——他现已非董事,且离任时点与股份受限状态都无件可判;列出来是因为这一块占在外股 9.29%,口径一变结论就动 9 个百分点。

情景 B · 能卖的都倒进市场

口径行(消化天数表的分子与分母定义)
分子 = 见下表逐行(两种口径分别给:①只算新增供给 / ②含在外全部可售);
分母 = 日成交量,数据源:Nasdaq 历史日线接口(api.nasdaq.com/api/quote/BTBD/historical,定稿量,非报价接口);
窗口 = 2026-08-19 至 2026-09-16,N = 20 个交易日;三档分母:含极值 37,838 · 剔极值 37,412(剔最高 78,946 与最低 4,396,余 18 日)· 中位数 35,263。
★不写清分子,等于把一个方法差异伪装成一个错误——本表两种分子并列,不合并。

分子口径	分子股数	占在外	含极值 37,838	剔极值 37,412	中位数 35,263
① 只算新增供给 ATM 按现价 $1.70 可发行股数;★公众权证 2,746,838 份因行权价 $5.50 深度价外且 2026-11-12 到期,不计入;期权与或有激励股同为价外,亦不计入	2,097,576	33.92%	55 日	56 日	59 日
② 含在外全部可售 · A-1 在外股中剔除董事高管实股 1,095,923 后的余额	5,088,801	82.28%	134 日	136 日	144 日
② 含在外全部可售 · A-2 再并入同住配偶 420,000(Rule 144(a)(2))	4,668,801	75.49%	123 日	125 日	132 日
③ 两者相加 · A-1 + ATM	7,186,377	116.2%	190 日	192 日	204 日
③ 两者相加 · A-2 + ATM	6,766,377	109.4%	179 日	181 日	192 日

怎么读这些天数。它们不是预测,是尺子:把某一口径下的股份按最近 20 个交易日的成交速度吸收,需要多少个交易日。
★三档分母之间差别很小(37,838 / 37,412 / 35,263,极差 6.8%),说明本票这 20 天的量能没有被单个极端日主导——剔掉最高 78,946 与最低 4,396 后均量只降 1.1%。所以这里的不确定性主要来自分子口径,不是分母选择。
★但窗口外的波动仍然很大:同期单日量在 4,396 到 78,946 之间,最低那天只有均量的 11.6%。这些天数是中枢值,不是上下界。
★关联方那部分不在上表内:Copperud 的 1,091,923 股受 Rule 144 量限(每 3 个月上限 189,190 股),按当前量能清仓需约 17.3 个月;这是速率约束,与"倒进市场"的一次性口径不同,故单列不混入。

情景 C · 解锁 / 稀释阶梯

图 2 · 流通阶梯。唯一在确定日期发生的是权证到期(2026-11-12),且方向是减少潜在稀释;其余全部无日期、取决于公司动作或股价。

阶梯项	时点	股数	占在外	触发条件 / blocker
公众权证到期	2026-11-12(确定)	−2,746,838	−44.41%	无条件。到期日北京次日才判得了结果;★任何申报都不会在当天显示"归零"——Q3 10-Q 资产负债表日 09-27 早 46 天、法定期限 11-11 早 1 天,首次能看到归零数字的是 FY2026 年报
ATM 复启	无日期	+2,097,576	+33.92%	★唯一 blocker = 没有销售代理。货架有效、额度在、公司明示"intends to sell"。复启形态 = 8-K 带 EX-1.1 + 新 424B5 且仍挂 333-283830
2019 Plan 授予余额	无日期	+718,250	+11.61%	董事会自主,无外部 blocker
期权全部行权	无日期	+516,750	+8.35%	需股价越过加权行权价 $2.35(现价 +38%);2026-07 新批 180,000 份归属条款未披露
或有激励股	无日期	+150,000	+2.43%	$8.50 × 20 连续交易日(现价 +400%)。同一条件亦触发公司赎回公众权证的权利
顾问权证	按月归属至 2028	+100,000	+1.62%	$2.50(现价 +47%)
回购执行	无日期	−533,606	−8.63%	已暂停;恢复需董事会动作
Copperud 按 Rule 144 清仓	约 17 个月	1,091,923	17.66%	不改变在外股,但改变谁持有。按当前量能上限 189,190 股/3 个月,需 5.8 个季度 ≈ 17.3 个月;其 2025-10 的 Form 144 拟售 1,033,540 股则需 ≈16.4 个月

★ 标出"翻倍/过半"的那两个点。
过半:ATM 若在 $1.10(本席 NAV 中枢)全额发完,可发 3,241,709 股 = 在外股的 52.4% —— 单这一项就过半。按现价 $1.70 是 33.9%,按 $1.24(NAV 上沿)是 46.5%。价格越低,同样的美元额度换走的股份越多,这是本票稀释风险与股价的反向耦合。
翻倍:把所有潜在增发项全部实现(ATM 2,097,576 + Plan 余额 718,250 + 期权 516,750 + 激励股 150,000 + 顾问权证 100,000 = 3,582,576),在外股将达 9,767,300,为现在的 1.58 倍。即便如此也未翻倍——★真正能让股本翻倍的只有一种情形:$25M 货架在小额货架限制解除后被完整使用(需非关联方市值超过 $75M,即股价约 $12 以上),那是现价的 7 倍,不是活场景。

六 · 人话结论

这张票的流通盘不算小,问题是没人交易。6,184,724 股里约 508 万股(82%)原则上随时能卖,没有任何 lock-up 在锁着。但近 20 个交易日日均只成交 37,838 股——把这些股票按这个速度吸收完要 134 个交易日。"能卖"和"卖得掉"在这只票上是两件事。
真正被锁的只有一个人,而他早就想走了。董事长兼 CEO 持有 1,091,923 股(17.7%),是 2018 年与公司换股取得的受限证券,只能按 Rule 144 每 3 个月最多约 189,190 股地卖。他在 2025 年 10 月递过一份拟售 1,033,540 股的 Form 144——那是他持股的 95%。至今 EDGAR 上没有任何 Form 4 显示成交,而作为董事兼高管,他任何一笔卖出都必须在 2 个工作日内报 Form 4。件上只能说"没有成交记录",不能说"他没卖"。若他真按上限走,清空需约 17 个月。
最大的稀释风险不是权证,是那条没人提的 ATM。市场注意力都在 11 月 12 日到期的 274 万份权证上,但那些权证行权价 $5.50、现价 $1.70,要涨 224% 才有人行权——它们到期只会让潜在稀释减少。真正带电的是 S-3 货架上那条 $3,565,880 的 ATM:按现价能发 210 万股 = 在外股的 34%,通道有效、额度在、公司白纸黑字说"打算卖",唯一缺的是一个销售代理。而股价越低,同样的钱换走的股份越多:到 $1.10 就是 52%。
公司自己报的"公众流通市值"是个不该用的数。10-K 封面那个 $8,185,783,经反解恰好等于全部在外股 × $1.33,一股关联方持股都没扣。这个数正是小额货架 ATM 可发额度的分母——分母高估,额度也跟着高估。任何人拿这个数当"公众流通盘"都会高估 22%–33%。
股权结构本身干净,怪的是数字的自洽度。没有双重股权、没有优先股在外、没有可转债、没有 ELOC、没有 Reg S。但本席在这次核对中量到三处对不上:在外股倒轧差 4 股、10-K 自述权证数与其自己的算术差 450 份、DEF 14A 受益所有权表加总差 2,000 股且四个百分比全部用了旧分母。单个都不改判断,合起来说明:这家公司的证券类数字必须逐个复核,不能引用。

七 · 不确定项(与结论分开列)

Rule 144(a)(2) 是否适用于 Sally Copperud 的 420,000 股。规则把"同住的配偶"并入同一计量人。申报件不披露是否同住,本席无法判定 ⇒ 本页全程并列 A-1 / A-2 两个口径,不合并。
★★Jeff Zinnecker 的 574,634 股(9.29%):原写「他非董事非高管,推定可自由转售」——2026-09-18 复核后须大幅加限定。Form 3 0001477932-20-001545(2020-03-27)逐字 isDirector=true 与 isTenPercentOwner=true,持股 1,516,080(★并股前口径,折合并股后 758,040)⇒ 他曾同时是董事与 10% 以上持有人。最新 DEF 14A(计量日 2026-05-29)里他只出现一次、在「5% Stockholders」节,不在董事高管名单 ⇒ 现已非董事。★但两件事本席无法从件上判定:①他何时离任(离任满 3 个月后方可按非关联方适用 Rule 144);②那批股份是否为受限证券(2018 年前后取得、未见于 1,567,812 股转售登记名单)。★另记一处可回查的缺口:折合并股后 758,040 → 现 574,634,净减 183,406 股,而全史 Form 4 仅 3 件(Gary×2、Sally×1),Zinnecker 一份都没有——若减持发生在其仍为董事/10% 持有人期间,本应有 Form 4。件上只能说"无申报",不能说"没卖",亦不能断定违规。★★本条原写「全史无任何人对 BTBD 自身股票提交过 SC 13D/G,在册 5 份都是 BTBD 对 Noble Roman's 的申报」——错了,2026-09-18 已改正。逐件打开全部 5 份的整份提交件核 SUBJECT COMPANY 字段:3 份标的是 Noble Roman's(0001477932-22-008910 SC 13D · 0001477932-23-001227 SC 13D/A · 0001477932-23-002888 SC 13D/A,申报人均为 BT Brands 与 Gary Copperud);★另 2 份标的就是 BT Brands 自己:0001213900-20-011410(2020-05-08 SC 13G)与 0001213900-23-003804(2023-01-19 SC 13G/A),申报人均为 Maxim Partners LLC(CIK 0001503205,组员 Michael Rabinowitz 与 MJR Holdings, LLC),报持股 629,156 股(2020,并股前口径)与 206,578 股(2023,并股后口径)。⇒ 确有第三方持股披露,且申报人与第四节那条 ATM 销售代理 Maxim Group 同源。 ★对本页结论的影响:无——最新受益所有权表(DEF 14A,计量日 2026-05-29)的 5% 股东只列 Sally Copperud 与 Jeff Zinnecker,Maxim 已不在其中 ⇒ 持股此后已降至 5% 以下,情景 A/B/C 各数不变;但「无第三方披露可核」这句话本身是错的,已撤。
IPO 前 540,817 股的逐块出处未找到。倒轧得出(IPO 前在外 4,047,502 − 已具名三块 3,506,685),本席未能在申报件中定位其发行事件与受限状态。占在外股 8.7%,是本页最大的未解块。
2018 私募的权证(投资人 205,006 + 配售代理 32,801)是否行权、何时行权未核。若已行权,对应股份已在上述倒轧的残差里;若未行权且已过期,则从不存在。
2026 年 7 月新批的 180,000 份期权,归属条款与实际行权价未披露。10-Q 只写"strike price equal to the closing price of the Company's stock on the previous business day",未给具体数。
Copperud 那份 Form 144 之后到底有没有卖。EDGAR 无 Form 4 跟进(末份 Form 4 停在 2024-11-15),但"无申报"不等于"无成交"——只能说件上没有。本席不作推断。
ATM 复启若触发 Nasdaq 5635(d)。按现价 $3,565,880 约合在外股 34%,已越过 20% 线,可能需股东批准;但实际是否触发取决于发行价与是否"低于 Minimum Price",本席不作法律判定。
★2021-01-25 并股的一手件已补到(2026-09-18,原列为未取到)。经 EDGAR 全文检索定位到 DEF 14C 0001477932-21-000030(2021-01-05)与 PRE 14C 0001477932-20-007377(2020-12-18),其中 DEF 14C 逐字载明授权股不变、面值 $0.001→$0.002 ⇒ 「授权未同步缩减」不再是从报表推的,而是发行人自述。★仍未取到的是:特拉华州已签发的章程修正案证书本身(EDGAR 上以 EX-3.3.1 附在 2021-09-17 的 S-1/A 内,本席未下载该附件正文)。⇒ 若要引用为法律事实,仍应再取该附件。
非关联方市值的正确值。本页给出的 $6,169,605 / $6,728,205 是本席按 DEF 14A 持股表自算,非公司申报值;公司对"谁是关联方"的认定可能与本席不同。

八 · 一手件清单

本页全部承重数字的 accession(逐条可回查)

0001477932-26-005132	10-Q(2026-08-17)— 在外/已发行/库存/授权、期权表、或有激励股没收、ATM 终止与意图、回购暂停
0001477932-26-001755	10-K(2026-03-30)— 权证 2,746,838 @$5.50 及到期日、IPO 2,400,000 股 + 2,760,000 权证、2022 年行权 13,612、回购三段历史、非关联方市值 $8,185,783、36 名登记持有人
0001477932-26-003555	DEF 14A(2026-06-01)— 受益所有权表(计量日 2026-05-29)、脚注拆解、加总与分母矛盾
0001477932-25-007305	Form 144(2025-10-02)— Copperud 拟售 1,033,540 股、2018-07-30 换股取得 2,176,680 股、经纪商 Benchmark
0001477932-19-006573	424B3(2019-11-15,S-1 333-233233)— 转售登记 1,567,812 股的四块拆分
0001477932-21-008436	424B4(2021-11-16)— IPO 前在外 4,047,502、180 天 lock-up 覆盖 3,788,002 股(其中非关联方 110,003)
0001477932-22-007531	424B3(2022,333-260998)— IPO 权证项下 2,400,000 股的持续发行
0001477932-25-008703	424B5(2025-12-01)— ATM 额度 $3,565,880、「have not sold any shares」
0001477932-24-008070	S-3(2024-12-16)+ 9999999995-24-003906 EFFECT(2024-12-20)— $25M 货架 333-283830
0001477932-26-004695	RW(2026-08-04)— 撤回的是 S-4 333-292542(并购登记),与 333-283830 货架无关
0001477932-26-003519	8-K(2026-06-01)— CFO Brimmer 2026-05-26 辞任、至今无继任
0001477932-19-006980	S-8(2019-12-06)— 2019 Incentive Plan 登记
0001477932-21-008436	★回查新补 · 424B4(2021-11-16)— 1-for-2 反向并股,2021-01-25 生效(两处逐字);并股后授权仍 50,000,000、面值 $0.001→$0.002、在外 8,095,004→4,047,502
0001477932-19-006573	★回查新补用途 · 424B3(2019-11-15)— 并股前的授权/面值/在外股序列:2017-12-31 与 2018-12-30 为 19,500,000 @$0.001;2019 年 4 月章程修正案把普通股授权增至 50,000,000、优先股增至 2,000,000;2019-06-30 为 50,000,000 @$0.001 / 8,086,004 股

价格与量能口径:2026-09-16 定稿收盘 $1.70、20 日均量 37,838 股(2026-08-19 至 09-16)均取自 Nasdaq 历史日线接口——本席已连续两日实测该接口为定稿权威,而其报价接口的价、涨跌与日期标签均出现过错值,不单独采信。

研究方法:本页全部取件、读件、比对、判断由本席人工完成;未运行任何看盘或差集脚本,未使用机器快照当结论。两轨独立成稿,本席未读 Codex 轨产物。

九 · 更正记录

日期	改了什么	为什么
2026-09-17	★改正一处结论错误:初稿「全史检索未见 reverse split / stock split 命中 ⇒ 无拆股或反拆」→ 改为「有一次 1-for-2 反向并股,2021-01-25 生效」,并新增「一·B 并股与授权股」节(逐次一手件表 + 授权未缩减的结论 + 算术自洽)。	回查令(AirClaude01 2026-09-17,God 转 pro 全队口径)。★原句的"全史检索"实际只查了一份件(10-K FY2025),而 2021 年的并股不会出现在 5 年后的年报里——样本选择错误。
2026-09-17	新增「授权余量 ÷ 在外股」的前提确认:BTBD 授权为确定数 50,000,000、有面值、非 unlimited ⇒ 指标有定义;并给出并股前 6.18× / 并股后 12.35× / 现行 8.08× 三个数与出处。	回查令第 2 条:用该指标前须先确认非 unlimited,且须用最近一次并股之后的授权数。
2026-09-17	情景 B 重写:表正上方加口径行(分子定义 / 分母数据源 / 窗口与 N);表改为两种分子(①只算新增供给 ②含在外全部可售 A-1、A-2)× 三档分母(含极值 / 剔极值 / 中位数),另加两者相加行。	回查令第 3 条。原表只有一种分子(含在外全部可售)与一个分母(20 日均量),不写清分子会把方法差异伪装成错误。
2026-09-18	★★持有人分类两处更正(ethan/pro/yara 三条口径复核抓到):①Jeff Zinnecker 原写「非董事非高管,推定可自由转售」→ Form 3 0001477932-20-001545(2020-03-27)逐字 isDirector=true、isTenPercentOwner=true、持股 1,516,080(并股前,折合并股后 758,040)⇒ 他曾是董事兼 10% 以上持有人;最新 DEF 14A 里他只在「5% Stockholders」节、已非董事。改为「★前关联方,需单独判」,并新增 A-3 敏感性(若扣出其 574,634 股:A-1→4,514,167=119 个交易日、A-2→4,094,167=108 个交易日)。另记缺口:折合后 758,040→574,634 净减 183,406 股而他一份 Form 4 都没有(全史 Form 4 仅 3 件:Gary×2、Sally×1)。②Sally Copperud 原只作「配偶+5% 股东」→ 补 Form 3 0001477932-20-001547 与 Form 4 0001477932-24-007266 均记 isTenPercentOwner=true ⇒ 她本人即 Section 16 申报人,A-2 口径因此有了独立于「是否同住」的依据。③「⑨表种筛法声明」补完备集与时间口径:两条独立路径(submissions 正则 + browse-edgar)均得 5 件、逐件核过 SUBJECT COMPANY;截至 2026-09-18、EDGAR 最新申报日 2026-08-17。	ethan/pro/yara 三条口径③:13D/G 要跨 CIK 核 SUBJECT COMPANY;凡写「某人从未申报过 13D/13G」必须以本票为 subject 枚举完备集并写清时间口径。★①②是顺着这条查 Form 3/4 时发现的——本席此前只按 DEF 14A 的「董事高管 / 5% 股东」两栏归类,没查内部人申报史。
2026-09-18	★★改正一处否定性结论错误(yara 两条口径复核抓到):原写「全史无任何人对 BTBD 自身股票提交过 SC 13D/G,在册 5 份都是 BTBD 对 Noble Roman's 的申报」——错。逐件打开 5 份整份提交件核 SUBJECT COMPANY:3 份标的是 Noble Roman's,★另 2 份标的就是 BT Brands 自己(0001213900-20-011410 2020-05-08 SC 13G、0001213900-23-003804 2023-01-19 SC 13G/A),申报人均为 Maxim Partners LLC,报持股 629,156 股(并股前)与 206,578 股(并股后)。★对情景 A/B/C 各数无影响(最新受益所有权表里 Maxim 已不在 5% 名单)。另新增「⑨表种筛法声明」与「⑩文件层对账说明」两节。	yara 口径①:EDGAR 把 SC 13 系改名 SCHEDULE 13 系,只用一种前缀筛会得空集;必须新旧并用或全量逐件核,并写明筛法。★本票 5 件全用旧前缀、未中改名的招,但本席此前未核 SUBJECT COMPANY 字段,把 2 份标的为自身的件误归为对 NROM 的申报。
2026-09-18	★记一次限流短读的假信号:首次取 0001213900-20-011410 整份提交件时因连续 HTTP 503 只读回 6,258 B,两家公司名皆搜不到;放慢重试后同一 URL 返回 74,832 B、SUBJECT COMPANY 为 BT Brands。已写进「⑩」节。另写明本页「应有 142 / 取回 11」不是缺件警报,131 件是主动未下载、非下载失败。	yara 口径②:文件层对账别拿文件数直接比 SEC 目录项;整份提交件打包多份文档、SGML 外壳让魔数看似不符。
2026-09-18	★检索基底回查升级到八步(AirClaude01 令 / God·pro·yara 三方更新):「〇·检索基底」节由四步版改写为八步版,五个数分开写(应有 142 / 实际取回 11 / 非空 11 / 可全文检索 141 / 非文本 5),新增⑤台账与取回分列、⑥PDF 文本层逐件筛、⑦魔数+HTTP 逐件记、⑧空结果清单专表。★本步抓到本页三处问题,均已改正、结论一处未改:a. K 误写 10、实为 11(加了 DEF 14C 进清单却没改计数);b. "pursuant to Regulation S" 首查 HTTP 500 被批量 shell 循环吞成"0 命中"——失败伪装成空结果,重查后确为 0;c. UPLOAD PDF 0000000000-20-011560 /Font 0 处、疑无文本层,靠 EDGAR 的 filename2.txt 抽取文本补上。★另记一条方法发现:11 件正文里 7 件魔数是 <DOCUMENT(EDGAR SGML 外壳)、无一以 <html 开头 ⇒ 朴素魔数校验会误判 7 件坏件(与 yara 所记同型)。	八步回查令:0 字节计进"已下载"、台账与实测合成一句、坏 PDF、魔数误判、403/HTML 错误页伪装、空结果直接计进"已核"——六类坑逐一排。
2026-09-18	★检索基底全量回查(AirClaude01 令 / God 转 pro 全队口径):新增「〇·检索基底」节,写明 M=142 / N=142 / K=10(7.0%) / J=5 与三层判定。结论一处未改,只动基底表述:①「全史未见 Reg S 发行」措辞过宽 → 改为全量检索的三条判别式(Regulation S 77 命中系套话,三条发行专用措辞各 0);②「10-Q 与 10-K 全文检索:无可转债/ELOC」基底由 2 件升级为全量(convertible note / equity line / equity line of credit 各 0;convertible promissory 16 命中全在 2019–2022、2023 起 0,属已转换的历史票据);③「2017 年至今逐件比对」→ 写明实际是「全量关键词检索 + 4 件三序列比对」,不写成逐件 142。	回查令:否定性结论必须写明基底;pro 第五批自查发现限流截断/预设子集/去重 bug 三因都出现过。
2026-09-18	★并股一手件已补齐,撤下原限定:经全量检索定位到 DEF 14C 0001477932-21-000030(2021-01-05)与 PRE 14C 0001477932-20-007377,DEF 14C 逐字「will not change the number of authorized shares of Common Stock, which will continue to be 50,000,000…par value…increased in proportion to the exchange ratio from $0.001 to $0.002」⇒「授权未同步缩减」由报表推断升级为发行人自述;原不确定项「未取到独立一手件」相应改写(仍未取到的只剩 EX-3.3.1 章程证书附件正文)。结论不变。	同上回查令「能补就补齐」。
2026-09-17	跨页一致性核(本页未改数):本页自初稿起即写「或有激励股(CFO 没收后)150,000 股 · 触发 $8.50」,与 10-Q 0001477932-26-005132 逐字一致,无需更正;同日据本席上报,姊妹页 btbd-claude.html 的 250,000 / $8.00 已经 AirClaude01 批准改为 150,000 / $8.50,两页现已对齐。	回查时发现两页同一事实取值不同;本页取的是最新 10-Q,姊妹页取的是早于 CFO 辞任的 10-K。
2026-09-17	相对链接检查:本页无 ../../raw/ 链接(0 命中),仅有同目录 btbd.html 与 board.html#tk-BTBD 两个回链,无需改。	回查令第 3 条附带项。