两条轨道各自独立读一手申报、各自成稿，互不看对方的分析。内华达注册（1999 年登记的法人，州实体号 C8519-1999）· 得州 Las Colinas · 纳斯达克 · 美国本土申报人（10-K/10-Q/8-K）· 2011 年起在 EDGAR 申报 · 曾用名 Inpixon、Sysorex Global（代码 SYRX → INPX → XTIA，CIK 0001529113 一直没变）· 总入口 · 2026-09-18（两轨齐：深研、股本专项、反拆专项）· 归档「新增」
不是一家连续经营十五年的公司，而是同一个内华达法人换了四次内容：1999 年的空壳 → 2011 年反向并入 Sysorex（IT 分销，2014 年以每股 6 美元在纳斯达克 IPO）→ 2017 年改名 Inpixon（室内定位）→ 2024-03 反向并入没有收入的 XTI Aircraft 并改名 XTI Aerospace → 2025-11-10 买下无人机经销商 Drone Nerds 与 Anzu Robotics、2026-02 卖掉 Inpixon 老业务。代价是股东被反复清零：Claude 轨数到 IPO 以来 8 次并股、累计 3.04 万亿比 1（其中 IPO 当天已在 1:2 之后，买入者实际经历的是其后 7 次、1.52 万亿比 1），Codex 轨从 2017 年起数 7 次、约 1.519 万亿倍。现在的生意是真的但很薄：2026 年一季度收入 2,770 万美元、毛利率 18.6%，批发占 59.5%，约 49% 的采购来自 DJI；集团 2025 年净亏 6,876 万美元、经营烧掉 3,661 万美元。治理端 2026 年出事：CEO Scott Pomeroy 于 8-17 在独立董事对其展开的内部审查中辞职（20 万美元离职金、200 万份期权立即归属），二季报 10-Q 至今未交、公司自己预告会写「持续经营存在重大疑虑」，8-26 收到 Nasdaq 5250(c)(1) 迟报缺陷通知，审计师 6 月刚从 CBIZ 换成 KPMG。股本上真正的压力不是锁仓解禁，而是约 2,180 万–2,280 万股近零成本筹码（Unusual Machines 手里 15,307,735 份行权价 $0.0001 的预融资权证，加 6,524,576 个 2027-02 强制换股的 Class B 单位），相当于现有在外股 38,477,789 股的 56.7%–59.2%。2026-09-16 收 $0.949。
壳换四次内容八次并股三万亿比一预融资权证影子股本CEO 内审中辞职迟报迟交财报触 Nasdaq二季报还没交。8-17 的 NT 10-Q 写明迟交原因是独立董事对前 CEO 的内部审查，并预告 10-Q 将披露持续经营重大疑虑；8-26 Nasdaq 按 Rule 5250(c)(1) 发缺陷通知，合规计划最晚要在美东 2026-10-26 提交，若被接受，例外期最长可到 2027-02-22（8-K 0001213900-26-095910）。迟报同时卡住 S-3 可用性与融资定价，也让最该看的两件事看不见：Drone Nerds 并表后的真实经营现金流，以及 Unusual Machines 那 1,531 万股预融资权证有没有在市场上兑现——它的转售登记已于 2026-01-23 生效，4.99%／9.99% 的持股上限只限制同一时点的持仓、不限制累计卖出，而 UMAC 的公开报表不点名被投公司、也因未越过 5% 而没有 13D/13G。价格端：9-16 收 $0.949、9-02 盘中 $0.8606 创 52 周低，因为 2025-01-10 做过 1:250 并股，按 Nasdaq 5810(c)(3)(A)(iv) 的「两年内累计 250:1」这一款，在 2027-01-10 之前若触发买价缺陷就没有 180 天宽限期，直接进摘牌决定（可申请听证）。另有诉讼在跑：Xeriant（原索赔逾 5 亿美元、后改未定额）、Auctus（主张约 600 万–900 万美元本票）、得州总检察长针对 Anzu 的消费者保护法诉讼与对 Drone Nerds 的民事调查令。$500 万上市证券市值新规被 SEC Release 34-106338 命令继续中止、未生效，按可核股本乘 $0.949 算市值约 3,650 万–3,670 万美元，即使生效也不直接触线。
系统梳理页 —— 5 幅内联 SVG、17 张表、166 个不同 accession：结论先行六句话；身份与代码（谁并了谁、CIK 怎么延续）；八次并股逐次核授权股；第一幕 Sysorex；第二幕 Inpixon；第三幕反向并入 XTI；第四幕 2025 年一年增发 20 倍并买下 Drone Nerds；生意与财务逐期；股本与稀释的「三年三轮增发约 30 倍 → 并股」；人与控制权；合规、审计师与诉讼；2026 年的危机线；价量近况；与十一票共性逐条对照；不确定项与「要盯什么」。
教学页：十一节 —— 先建立框架（一家上市公司会向你披露什么）；10-K 与 10-Q 按 Item 号读而不是从头读；8-K 看 Item 号就知道发生了什么；招股书与货架（S-1、S-3、424B 和「小额货架」）；权证、预融资权证与优先股条款里的魔鬼；并股与 1 美元——为什么并股不是「利好」；纳斯达克缺陷通知从通知到摘牌的完整流程；谁在买谁在卖（13D/13G、Form 3/4 与 Form 144）；实战五问；六个常见误读；名词小词典。
专项：股本结构 —— 6 表 2 图 22 个出处：在外股几乎全部可自由卖、董监高真股只有 7,851 股，真正的问题是那 2,183 万股还没变成股票的近零成本筹码。
专项：反拆与 pump 幅度 —— 7 表 3 图 25 个出处：两次并股一次「拉完再并」、一次「并完再弹」，46 日窗口整体都是下跌。
系统梳理页 —— 5 幅内联 SVG、20 张表、62 个不同 accession：一页结论把事实、推断与未知分三栏；同一 CIK 三段完全不同的经济主体（含 2024 年会计反向收购的口径陷阱）；业务地图——现金流在分销、梦想在研发（UAS 三渠道拆分）；财务；资本史「反拆没有创造价值，只重置了发行刻度」并把每一种证券放进正确的抽屉；治理（旧 CEO 离场、新 CEO 同时是被收购方核心人物）；风险是会相互放大的回路；价格、估值与 Nasdaq 的三个分母不要混；未来三道门；证据等级与研究边界。
教学页：七节 —— 先建立三层地图；为什么「它是谁」这么难；用四步读财务不被大数字带走（收入→毛利→拆非现金波动→回到现金流）；为什么在外股不是最终分母（含「受益所有权 blocker 为什么不是锁仓」「登记生效为什么不是已经卖出」）；反向拆股究竟改变什么；SEC 文件怎么读、先后顺序是什么；把研究变成可复查的决策清单。
专项：股本结构 —— 7 表 3 图：股本不是 38.48m 一个数字，而是一条分层供给管线，每一层都标出经济门和法律门。
专项：反拆与 pump 幅度 —— 6 表 3 图：先固定规则再看图，两次反拆的最高点都先于最低点，严格口径下 0/2 属「低点后拉高」。
两轨互不看对方稿子，核心判断一致：它不是「假公司」，也不是「飞行汽车纯故事」——Drone Nerds 的收入、客户、库存和毛利都出现在审计过的财务里；但这项业务的毛利覆盖不了上市平台与研发费用，而收购又把债务、少数权益和未来股票供给带进资本结构。最新可核在外普通股 38,477,789 股（2026-05-14 10-Q 封面，2026-09-09 的 13G 仍用这个分母）、授权普通股 500,000,000 股、授权优先股 500 万股，两轨逐股一致；2026Q1 收入 2,769.6 万美元、毛利率 18.6%、ADS 与 TriFan 600 零收入，也一致。B 类单位 6,524,576 个、2026-05-01 后可 1:1 换股、2026-11-10 前卖方未经公司同意不得出售、约 2027-02-10 强制全部交换，两轨条款读法相同。预融资权证 15,307,735 份、行权价 $0.0001、转售登记 2026-01-23 生效，两轨都强调 blocker 限制的是同一时点持仓而不是一生累计销售。合规上两轨都写：眼前的硬约束是 5250(c)(1) 迟报（10-26 计划截止、最长到 2027-02-22）与 $1 最低买价，而不是被 SEC 中止的 $5m MVLS 新规。2026-09-16 完整收盘 $0.949、20 日窗口 2026-08-19 至 09-16、极值日是 2026-09-02，两轨一致。
Claude 轨多挖出的几条：①八次并股逐次回原件核授权股，并把「未提及」与「明确不缩」分开写，另附旁证——股东其实在 2017-12、2018-11、2019-12、2023-09、2023-12、2024-12 至少六次否决扩大授权，唯一例外是 2021-11 批准增至 20 亿，所以公司的做法一直是「授权不够 → 并股腾出授权空间」。②5-15 那份 13D 不是外人进场，是前 CEO 本人迟报自己的期权：240.7 万股「实益持股」里 240.6 万是期权、真股只有 1,429 股；董监高 8 人真股合计 7,851 股，没有 5% 以上的普通股股东。③真正的外部大户是 9 月冒出来的两个 13G——个人 Patrick Green Harrington（5.084%，事件日 8-20）与 Bruce Grossman／Dillon Hill（6.8%，事件日 9-02），都是在股价从 1.4 美元跌向 1 美元的过程中买进的。④Drone Nerds 交割当天的两个隐患：触发了原有 Banesco 2,500 万美元授信的控制权变更违约（当时余额约 920 万），公司用 Unusual Machines 预付的 1,050 万去清偿；2025 上半年 DJI 占 Drone Nerds 采购 53%（2026-02 改由 JPMorgan 提供 2,000 万美元 ABL）。⑤2025 年的现金去向拆到「一年里从市场募到的每 10 块钱，约 5.4 元被日常经营烧掉、2.7 元买下 Drone Nerds、2.3 元还债，剩不到 2 元留在账上」。⑥10-K 披露 2025 年约 25% 的收入来自一家波兰客户（并表 51 天贡献 2,249 万美元收入）。⑦员工 105 人（2026-03-31），其中 82 人来自 Drone Nerds。
Codex 轨多给的几条：①「同一 CIK 三段经济主体」的会计口径陷阱：2024 年是反向收购，Legacy XTI 是会计收购方，所以 2024 年之后的比较数主要代表 Legacy XTI，2024 年报表的零收入不代表当时没有 Inpixon 客户；2025 年合并收入 2,249 万只含 Drone Nerds 自 11-10 起的约七周，2026Q1 的 2,769.6 万才是第一个完整季度。②UAS 收入按渠道拆开：批发 1,647.1 万（59.47%）、企业直销 770.4 万（27.82%）、零售 352.1 万（12.71%），并指出一名波兰客户占 Q1 收入约 12%。③Drone Nerds 与 Anzu 的对价拆解：现金 1,816.9 万 + 7.25% 卖方票据 1,193.0 万 + B 类单位公允值 973.5 万＝3,983.5 万美元，XTIA 只持合并平台 83.403%；到 2026-08-18，与现任临时 CEO 有利益关联的卖方仍持本金 443.1 万美元、公司已付利息约 34.5 万。④「现金是不是被权证负债吃光」单独立题：报告流动负债 9,095.1 万里有 6,489.5 万是按市价重估的衍生权证负债，机械扣除会误读短期偿付，但剔除后仍有采购、应付、债务和持续烧钱。⑤把「激励计划可供未来授予的 61,885,946 股」明确排除在完全稀释分母之外（其中 57,209,296 股已登记），并指出 Q1 那张 64,132,697 股的反稀释表是季度加权平均、不是 3 月末静态 cap table，机械加出来的 1.026 亿股只能叫参照。⑥估值口径三条：可核市值约 3,651.5 万美元、简化现金债务调整约 3,189.9 万、市值÷机械年化收入约 0.33 倍，并说明低倍数不自动等于便宜。⑦前 CEO 离职与三宗诉讼的金额边界逐条摆开，明确「原告主张」不等于会计确认损失。这些都只列申报事实，不做指控。
两轨独立成稿：Claude 轨（6 表 2 图 22 出处）· Codex 轨（7 表 3 图）。在外股、授权股与各工具的条款两轨一致；差别集中在情景 B 的分子该不该把可转优先股的季度加权潜在股算进去，以及成交量用哪一家的日线。
| 情景 | Claude 轨 | Codex 轨 |
|---|---|---|
| 在外总股本 | 38,477,789 股（2026-05-14 10-Q 封面；2026-03-31 资产负债表为 38,472,204）；授权普通股 500,000,000、授权优先股 5,000,000（10-Q 0001213900-26-056270）；授权余量÷在外＝12.0 倍；Series 4 余 1 股、Series 5 余 126 股、Series 10 已于 2026-01-05 全部转换为 0；库存股 0；登记在册股东约 1,600 名（过户机构 Computershare）。二季报迟交，5-14 之后没有官方股数 | 同为 38,477,789 股（2026-05-14 10-Q 封面，2026-09-09 的 Schedule 13G 仍明确使用这一分母）；授权 500,000,000 / 5,000,000（2026-03-31）；价格冻结 $0.949。另给三层量级：近零成本／换股层 22.778m、期末权证＋期权 54.779m、授权未占用上限「至少 399m」——并声明这只是机械相减的量级展示，真实可用授权还要考虑工具重叠、反稀释调整、计划储备、合同留置与 Nasdaq 股东批准 |
| A · 现状 | 自由流通（可立即卖）38,469,938 股，占 99.98%；关联方（董监高 8 人真股）7,851 股，占 0.02%，按 Rule 144 限量；受锁定的普通股 0 股——未见任何普通股处于 lock-up。一句评价：好处是没有集中抛压的悬崖，坏处是没有任何人被利益绑在这只票上 | 同样把 38,469,938 股算成「普通股可售上界」，但明说这是上界、不是精确 float：公开文件没有 9 月 17 日逐股限售总表，机构 13G、其他关联方、私募限售、经纪账户与后来的交易都会改变它，第三方网站的 float 是估算。另单列 2026-01 S-3 覆盖的已发行普通股 1,885,930 股（Series 10 转换 1,721,980＋顾问 153,955＋合并 9,995）与未发行权证基础股 16,145,536 股（预付 15,307,735＋配售代理权证 837,801），并提醒转换股已含在在外股里、不可重复加；7,851 股只能当历史下限，因为 Pomeroy 8 月已离任 |
| B · 能卖的都倒进市场 | 分子①只算新增供给 21,832,311 股（预融资权证 15,307,735＋Class B 单位 6,524,576，均为近零成本、无需再付对价；不含现价下全部价外的 21,250,009 份权证与 18,221,282 份期权）：含极值 21.4 / 剔极值 24.3 / 中位数 30.2 天；分子②含在外全部可售 60,302,249 股（在外 38,477,789 − 关联方真股 7,851 + 分子①）：含极值 59.2 / 剔极值 67.2 / 中位数 83.5 天。分母＝2026-08-19 至 09-16 共 20 个交易日、窗口总量 20,358,125 股（Nasdaq 官方历史接口，Yahoo 同窗口总量差 0.17% 作互证）：含极值均量 1,017,906、剔极值均量 897,779、中位数 721,914 股／日。极值日 2026-09-02 成交 3,300,333 股，占 20 日总量 16.2%（当天盘中最低 $0.8606 创 52 周低，也是 Dillon Hill 越过 5% 的事件日）；含极值与剔极值只差约 14%，不像单日占七成那种极端 | 分子①只算新增供给 22,778,408 股（预付权证 15,307,735＋B 类单位 6,524,576＋可转优先潜在股 946,097）：含极值 22.42 / 剔极值 25.41 / 中位数 31.62 天；分子②含在外全部可售 61,256,197 股（再加 38,477,789 股在外普通股，属极端上限、不等于精确 float）：含极值 60.28 / 剔极值 68.34 / 中位数 85.03 天。分母＝同一窗口 20 个完整交易日、总量 20,324,100 股（Yahoo Finance Chart 日线原始字段）：含极值均量 1,016,205、剔极值均量 896,300、中位数 720,400 股／日。极值日 2026-09-02 成交 3,294,400 股，占窗口总量 16.21%，是中位数的 4.57 倍；剔除该日后均值只低 11.8%。并注明分子①里 B 类单位的普通股出售锁到 2026-11-10、可转优先数是季度加权口径，所以这是供给库存压力情景，不是「今天全部合法可售」 |
| C · 未来解锁 | 阶梯（现价约 $0.95 假设下）：今天 38,469,938（1.00×）→ 随时可行权的预融资权证 15,307,735（累计 53,777,673，1.40×，受 4.99%／9.99% 上限分批约束）→ 约 2026-11-10 Class B 卖方锁定期满（单位本身仍需先换股）→ 约 2027-02-10 Class B 强制换股 6,524,576（累计 60,302,249，1.57×，这是不依赖股价的确定性阶梯，也就是「过半日」）→ 股价回到 $1.36 以上约 6,100 万（1.59×）→ 股价回到 $2.00 以上约 1,904 万份 $2.00 权证加部分期权兑现，约 8,000 万股（2.08×），这才是「翻倍」的门槛。一句话：股价上涨本身会召唤出新的供给 | 按「占现有 38,477,789 股的比例」排：冻结点已具备行权／转换经济条件的近零成本层 16,253,832 股＝42.24%，尚未过半，距过半还差约 298.5 万股；加上可选换的 B 类单位后 22,778,408 股＝59.20%，但卖方普通股在 2026-11-10 前不得无同意出售，所以 2026-11-10 才是严格可售压力第一次跨过 50% 的日子；2027-02-10 的自动交换只是把未换单位强制变成普通股，不在已计库存之上再加 6.525m。近零成本层距「翻倍」仍差约 1,569.9 万股，现有文件没有一个固定日期能补足这段；把价外普通权证与期权也算进广义权利则理论潜在量已超过现有股本，但那回答的是「权利是否存在」，不是「何时成为卖盘」 |
授权股逐次核（每一次都引该次自己的一手件，不从别的次数类推）：Claude 轨从 2014 年 IPO 起数 8 次并股，累计 3.04 万亿比 1（1:2、1:15、1:30、1:40、1:45、1:75、1:100、1:250；其中 IPO 当天已在 1:2 之后，所以 IPO 买入者实际经历的是其后 7 次、1.52 万亿比 1）；Codex 轨只从 2017 年起数 7 次，15×30×40×45×75×100×250 约 1.519 万亿倍，没有把 2014 那次 1:2 列进表——这是两轨在计数起点上的差异，不是对同一次并股的判断不同。逐次看：2014-04-08 盘后生效、04-10 按新口径交易的 1:2，Claude 轨记「未缩，授权保持 5,000 万」，8-K 0001398432-14-000149 原话 “with no reduction in authorized capital”（Codex 轨未覆盖这一次）。2017-03-01 的 1:15，Claude 轨记「未提及」——修正证书只合并 “issued and outstanding”、FY2016 10-K 仍写 5,000 万（8-K 0001213900-17-001883 Ex 3.2；10-K 0001213900-17-003902）；Codex 轨对这一次写「需读当期修章，此处不外推」。2018-02-06 的 1:30，两轨都指出同一次特别股东会上另有一项议案把授权从 5,000 万增到 2.5 亿，不能把两个动作合并理解（8-K 0001213900-18-001324；5.07 0001213900-18-001274）。2018-11-02 的 1:40 与 2020-01-07 的 1:45，Claude 轨都记「未提及」并明说「未缩」是由「文件只合并在外股＋其后资产负债表授权数不变」推定的（8-K 0001213900-18-014795、0001213900-20-000410；FY2018、FY2019 10-K 仍 2.5 亿）；Codex 轨则直接写这两次「只调整已发行与在外」——措辞强弱不同，方向一致。2022-10-07 的 1:75，两轨一致「同比例缩」：这是唯一一次由董事会按内华达 NRS 78.207 单方做的变更证书，8-K 0001213900-22-062538 原话 “the number of authorized shares common stock will be reduced from 2,000,000,000 shares to 26,666,667 shares”，其后 2022-11-28 股东会又把授权增回 5 亿（0001213900-22-077368）。2024-03-12 生效、03-13 起以 XTIA 交易的 1:100，两轨一致「不缩」，8-K 0001213900-24-023130 原话 “The Company’s authorized number of shares of common stock was not reduced by the Reverse Stock Split.”，授权仍为 5 亿。2025-01-10 00:01 ET 生效的 1:250，两轨一致「不缩」：内华达修正证书（8-K 0001213900-25-002385 附件 3.1，备案号 20254580998）里「授权股已修改」一栏未勾选，修正文只把每 250 股 “issued and outstanding” 合并为 1 股，10-Q 0001213900-25-045396 与 2026Q1 都再次确认授权仍是 5 亿。Codex 轨另点出：这次反拆连 2018 激励计划的股份储备也没有调整，在外分母被压小而章程授权与计划容量没有同比压小，资本结构可扩张性因此显著上升。Claude 轨的旁证是：股东在 2017-12、2018-11、2019-12、2023-09、2023-12、2024-12 至少六次否决扩大授权（唯一例外是 2021-11 批准增至 20 亿），所以公司一直走「授权不够 → 并股腾出授权空间」这条路——1:250 在授权 5 亿不变的前提下，把在外股从约 2.94 亿压到约 118 万，一下子腾出约 4.9 亿股的发行空间。
一句人话：这只票今天几乎没有「解禁悬崖」——在外的 3,848 万股差不多全都能卖，董监高真股只有 7,851 股。真正的增量供给是那 1,531 万份 $0.0001 的预融资权证和 652 万个 Class B 单位；两轨把它算成在外股的 56.7%（Claude 轨，只含这两块）或 59.2%（Codex 轨，多算了 94.6 万股可转优先的季度加权潜在数）。硬日期只有两个：2026-11-10 卖方锁定期满、约 2027-02-10 Class B 强制换股；再往上就要靠股价回到 $2.00 才会召唤出那批价外权证。
两轨独立成稿：Claude 轨（7 表 3 图 25 出处）· Codex 轨（6 表 3 图）。两轨都按「落地日前 15 个交易日＋落地日＋落地日后 30 个交易日＝46 日」的统一窗口做，也都把 T0 定义为市场第一次按新比例交易的日期（而不是股东投票日、董事会定比例日或章程法律生效时刻）。2024-01-01 以来只有两次并股，两次的 T+30 都已走完，没有未完窗口。价格源不同：Claude 轨主用 Nasdaq 官方历史接口（Yahoo 互证），Codex 轨主用 Yahoo Chart API 原始字段（FT Markets 互证）。
| 落地日 | 比例 | 窗口最高／最低 | 倍数 | 时序判定 |
|---|---|---|---|---|
| 2024-03-13 （章程 03-11 备案、03-12 生效，03-13 起以 XTIA 交易、新 CUSIP 98423K108） | 1:100（授权不缩，仍 5 亿） | Claude 轨：高 $1,997.50（03-11，T−2）／低 $427.50（03-27，T+10）；Codex 轨：高 $2,000.00（同日）／低 $427.50。差异来自 Yahoo 对并股前价格按 $0.25 档取整 | 4.67×（Codex 4.678×） | 两轨一致：一路下跌型，最高在前、最低在后，不计为 pump。Claude 轨提醒时序陷阱：只看「最高 1,997.50、最低 427.50、倍数 4.67」很容易误读成翻了 4.67 倍，事实是跌了 78.6%。窗口内确有一段局部脉冲，两轨都看到但锚点不同：Claude 轨记 03-27 低 427.50 → 04-03 高 1,270.00＝2.97 倍、4 个交易日，高点后 5 日回吐 38.4%、10 日回吐 41.7%；Codex 轨坚持以窗口高点为锚，记高点后 +5 日收 $525（−73.75%）、+10 日收 $530（−73.50%），并说明若只截取 3/27 到 4/3 当然会看到 2.97 倍，但窗口不能为了贴标签而在看见结果后缩短。落地日振幅：开 $1,490、高约 $1,598、低 $825.25、收 $875，盘中高低振幅 93.64%。量峰同为 242,967 股（04-02，T+13），与价高不同日；量峰倍数两轨对不上——Claude 轨算 641×（60 日中位量 379 股），Codex 轨算 355.21×（60 日中位量 684 股），分歧在中位量分母。另 2024-03-12（T−1）的成交量 Nasdaq 记 400 股、Yahoo 记 1,634 股，两轨都披露，该日非价高价低日 |
| 2025-01-10 （2025-01-07 备案、01-10 00:01 ET 生效、当日按新价交易，新 CUSIP 98423K405；01-09 全美股市因卡特总统国葬休市） | 1:250（授权不缩，仍 5 亿；2018 计划储备也未调整） | 两轨一致：高 $60.00（2025-01-07，T−2）／低 $3.11（2025-02-25，T+30） | 19.29×（Codex 19.293×） | 两轨一致：整窗最高在前、最低在后，按严格口径不算「反拆落地后的 pump」（Codex 轨的总结是两次 0/2 属「低点后拉高」）。两轨对窗口内那段急拉的处理不同：Claude 轨把它单独标成「窗口内的 pump 段，而且整段发生在落地之前」——2024-12-24（T−10）低 $9.575 → 2025-01-07（T−2）高 $60.00＝6.27 倍、8 个交易日，次日（T−1）最高只剩 $15.125、较前一日高点回落约 75%，高点后 5 日收 $5.66（回吐 90.6%）、10 日收 $4.54（回吐 92.4%）；Codex 轨则把它描述为「落地前短促冲高，随后回吐」，拒绝把时间轴倒过来贴 pump 标签，并给出高点后 +5 日 −90.57%、+10 日 −92.43%。落地日开 $8.00、高 $8.301、低 $3.85、收 $7.31，盘中振幅 115.61%。量峰与价高同日（2025-01-07），股数 Claude 轨记 10,672,916、Codex 轨记 10,672,918（两源差 2 股）；量峰倍数同样对不上——Claude 轨 47.8×（60 日中位量 223,179 股），Codex 轨 30.21×（60 日中位量 353,285 股）。同窗口事实两轨都列：2024-11-07 因连续 10 个交易日收盘不高于 $0.10 触发 5810(c)(3)(A)(iii) 收到摘牌决定并申请听证，12-27 年会批准 1:2–1:250 并否决扩大授权，2025-01-09 听证，01-10 并股落地并同日以 $13.75 配售 1,454,546 股、毛募约 2,000 万美元（Codex 轨算出相当于发行前 1,848,121 股在外的 78.7%），02-11 Nasdaq 确认恢复合规。另 2025-01-08（T−1）成交量 Nasdaq 记 40,000 股、Yahoo 记 2,452,929 股，两轨都披露，该日非价高价低日 |
两轨给出的三个「北京最早可判日」完全重合，看点略有分工。2026-10-27（北京）：美东 10-26 是向 Nasdaq 提交 5250(c)(1) 合规计划的最后一天——看公司是先把拖了两个月的二季报 10-Q 交出来，还是只递计划（Codex 轨的说法是「换来补交 Q2 10-Q 或获准的明确补报安排」）；10-Q 一出来，才第一次能看到内部审查对财报的影响、Drone Nerds 并表后的真实经营现金流，以及 UMAC 那 1,531 万股预融资权证有没有被行权。2026-11-17（北京）：三季报 10-Q 美东 11-16 到期（非加速申报人 45 天，11-14 为周六顺延），而按 8-26 通知的口径，例外期内到期的报告必须一并交齐，交不出就是第二次迟报，一次迟报会不会演变成连续披露失能在这一天见分晓；同一时间窗里 Drone Nerds 卖方的 365 天锁定期约在 11-10 届满，可留意 Class B 单位是否提前换股或申请登记转售，并复核现金、存货、应收与毛利。2027-02-11（北京）：Class B 单位约在美东 2027-02-10 强制全部换成 6,524,576 股普通股，可售股数将确定性升到约 6,030 万股、为今天的 1.57 倍，可检查结算、blocker、卖方持股安排与市场吸收能力；紧接着 02-22 是迟报例外期的最长上限，两件事在同一周内先后到期。此外随时要盯的是：2027-01-10 之前股价会不会触发买价缺陷（无 180 天宽限），以及 UMAC 的预融资权证何时开始进入市场。
看板 · XTIA · 回档案总览 · 原始件：USstock/XTIA/raw/（Codex 轨按 EDGAR 拉全 906 个 accession，范围 2011-09-20 至 2026-09-09，SEC index.json 合计列 13,733 项、实存 13,683 项约 2.965 GB，缺的 50 项全部是 SEC 端稳定返回 404 的自动派生 index-headers 文件；另存公司 IR 新闻稿 401 篇（41 个列表页）与 1 份 RSS、9 份 SEC 元数据、8 份有效市场数据 JSON、3 份 SEC／Nasdaq 规则 PDF。Claude 轨对照 EDGAR submissions 与 IR 源逐项复核，未发现缺件，本批无「Claude 补」条目）