结论(人话)。WOK 今天一共 446.8 万股。其中 241.7 万股 A 类在公众手里,可以自由买卖,几乎全是 2026 年 4 到 6 月 ATM 在市场上卖出的新股。另外 200 万股 A 类和 5 万股 B 类,是 8 月不具名投资人按每股 1 美元和 2.50 美元买的,合同写限售 6 个月,到 2027-02-18。但合同同时写了「或 Reg S 允许的更短期限」,按 Reg S 规则字面只要 40 天,最早 2026-09-28 就可能进入美国市场。
如果这 200 万股全部倒进市场,公众流通盘从 241.7 万股变成 441.7 万股,放大到 1.83 倍;按近 20 日均量要 22 个交易日才能消化。比解禁大得多的是 ATM:2 亿美元额度估计还剩约 1.18 亿美元,按现价可以再发约 6,466 万股,是今天流通盘的 26.8 倍,而且随时能发,不受任何解禁日约束。
最近两个解锁节点:2026-09-28(按 Reg S 40 天读法,最早)和 2027-02-18(按合同 6 个月读法)。
一 · 最新股本口径
检索基底(八步核对 · 2026-09-18 15:03 复核):应有 140 / 实际取回 140 / 非空 140 / 可全文检索 140 / 非文本附件 1,649,判定全量,差额 0。台账数与取回数分列:submissions filings.recent 140 件、filings.files[] 为空(无分片)=应有 140;raw/sec 实际取回 140 个目录、2,558 个文件,0 字节文件 0 个。27 份 PDF 逐件转文本全部成功(最小 1,182 字符);140 份整份 .txt 魔数全对、逐件 HEAD 全部 HTTP 200;16 份 UPLOAD 的 filename2.txt 首字节为 <DOCUMENT> 属 SGML 外壳未剥、剥后全部可读。空结果单独标出:13D 与 Form 144 的 EDGAR 全文检索均 HTTP 200、命中 0,属「查了确实没有」;纳斯达克规则页 403、公司 IR 站连不上属「拿不到」,已另行注明。唯一抽不出正文的是 2024-08-02 F-1/A 的 EX-10.39 扫描件,本页结论不依赖它。完整说明见梳理页附录。本页所有「全史没有」「为零」的说法均以这个基底为准。
两条口径复核(2026-09-18):①空集不等于没有——本票实测旧前缀 SC 13G 查询返回 HTTP 500、新前缀 SCHEDULE 13G 得 10 件。故「全史无 13D、无 Form 144」写法为:按旧前缀筛为空集(单独不可采信),已用新前缀 SCHEDULE 13D / 13D/A 复核同为 0,并按 140 件全量逐件枚举表种复核(全集 23 个表种,含「13」的只有 SCHEDULE 13G 与 13G/A)。②文件层未报过缺口:SEC 目录项合计 2,415、本地 2,555,本地多出的 140 个是各目录留存的 index.json,缺件 0;140 件、2,555 文件、1,995 文档三个口径不可相减(整份提交件把多份文档打包成一份 .txt)。
三条口径复核(2026-09-18):①文件层只比 FILENAME 集合:SEC 目录项 2,415 扣掉提交件自身 140、索引页 280、XBRL 渲染件 420 后,应比对文档 1,575 = 本地 1,575,缺件 0;140/2,555/1,575/1,995 四个口径不可相减。②实物核出并已补齐一处真问题:共享原始件里 2024-03-25 FWP 的整份提交件原为截断件(4/24 文档、结尾无 </SEC-DOCUMENT>),2026-09-18 已从 SEC 重取(24 文档、与本轨读过的副本 md5 一致),其余 139 份闭合检测通过,结论不受影响。③以 WOK 为 SUBJECT COMPANY 枚举:截至 2026-09-18 15:03,13 系完备集 10 件全部是 SCHEDULE 13G/13G-A,无 13D;浏览接口按旧前缀 SC 13G 查返回 0 条,再次印证旧前缀假空集。
| 来源 | 截至 | A 类 | B 类 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 6-K 私募交割 0001213900-26-093068 | 2026-08-18 | 4,416,569 | 51,009 | 「Immediately following the closing」原文。本页采用:日期最新,且是公司自己写的精确数 |
| 纳斯达克行情摘要 | 2026-09-17 取 | 市值 $8,130,992 ÷ $1.82 = 4,467,578 | 与上一行 A+B 合计完全一致 | |
| 中报管理层讨论 0001213900-26-090147 | 2026-08-14 | 2,416,569 | 1,009 | 私募交割前 |
| 6-K 缩股补报 0001213900-26-089990 | 2026-06-18 后 | 约 2,416,539 | 1,009 | 「approximately」,未计碎股向上取整 |
| 同上 | 2026-06-16(缩股前) | 241,653,844 ÷ 100 | 100,760 ÷ 100 | 当时口径 |
| FY2025 20-F 0001213900-26-010301 | 2026-01-30 | 1,623,844 ÷ 100 | 100,760 ÷ 100 | 当时口径 |
| §一 基底行、§三 关联方段 | 「到 2026-09-17 没有任何人交过 13D 或 13G」未写 subject 口径 | 改为以 WOK 为 SUBJECT COMPANY 的完备集 10 件、截至 2026-09-18 15:03;基底行补三条口径简版 | 同上 | |
为什么取 8-24 这个数,以及成交量用哪个口径
股数:四个来源之间没有矛盾,只有时点不同。6-K 缩股补报写的「约 2,416,539 股」是按缩股前股数直接除以 100,没有算碎股向上取整;中报管理层讨论写的 2,416,569 股已经算进取整,两者相差 30 股。私募交割 6-K 在这个基础上加 200 万股,得到 4,416,569 股。纳斯达克摘要页的市值 8,130,992 美元,正好等于 4,467,578 股乘以 1.82 美元,说明交易所用的也是 A、B 两类合计,和公司口径一致。截至今天 12:38,EDGAR 上没有 8 月 24 日之后的新申报,所以没有更新的股数。
成交量:情景 B 按任务要求用近 20 个交易日均量,取纳斯达克官方日线 90,231 股(Yahoo 为 88,365 股,两者差 2%)。纳斯达克摘要页另有一个「平均成交量」629,832 股,统计区间更长,包含 7 月 9 日、10 日两个放量日,会把消化天数压到 3.8 天。本页两个都列出,结论用前者。
| 项目 | 内容 | 出处 |
|---|---|---|
| 授权股本 | US$200,000 = 1.6 亿股 A 类 + 4,000 万股 B 类,面值 $0.001。这是最近一次缩股(2026-06-18)之后的授权数,原文「Immediately following the Share Consolidation, the authorized share capital of the Company was amended from US$200,000 divided into 16,000,000,000 Class A … to US$200,000 divided into 160,000,000 Class A」 | 6-K 0001213900-26-089990 正文与 EX-3.1 第 8 条 |
| 尚未发行的 A 类 | 155,583,431 股,是在外 A 类 4,416,569 股的 35.2 倍;董事会在授权内发行不需股东会(章程细则 2.1) | 计算;在外股数见 6-K 0001213900-26-093068 |
| 授权是不是「无上限」 | 不是。第 8 条写明授权总额、股数和面值。同条另有一句「There is no limit on the number of shares of any class which the Company is authorised to issue」,2024-02 以来各版章程大纲都有。但章程细则 8.1(a) 规定增加股本须股东会普通决议,公司四次扩授权之前都有股东会决议。本页按 1.6 亿股为有效上限计算,两句原文的关系列入不确定项 | 0001213900-24-012223;FY2025 20-F 附件 0001213900-26-010301 |
| 三次缩股对授权的处理 | 逐次不同:① 2025-10-21 缩股同时扩授权(A 类 4 亿 → 1.6 亿股,按缩股后口径放大 40 倍);② 2025-12-29 同比例缩(16 亿 → 1,600 万股);③ 2026-06-18 同比例缩(160 亿 → 1.6 亿股)。两次大幅扩授权发生在缩股之间,由股东会另行通过 | 0001213900-25-100814;0001213900-25-126623;0001213900-26-089990;0001213900-25-107664;0001213900-26-021540 |
| A 类 | 1 股 1 票,在纳斯达克上市 | 20-F 第 10 项 |
| B 类 | 1 股 20 票,不上市,可随时 1:1 转为 A 类;A 类不能转 B 类 | 同上 |
| 优先股、递延股 | 无 | 章程 |
二 · 逐块盘点(库存表)
| 块 | 股数 | 取得方式 | 日期与价格 | 持有人具名? | 受限?依据 |
|---|---|---|---|---|---|
| ① ATM 第二波新股 | 2,400,300 | F-3 货架下 ATM,AC Sunshine 代卖 | 2026-04 至 06-16;净额 $62,329,644,折合当时口径约 $0.26/股 | 否,公开市场买家 | 不受限,注册发行 |
| ② ATM 第一波及更早各次发行 | 约 16,238 | ATM 第一波约 16,142 股;其余约 96 股来自 IPO、单位发行、B 系列权证 0 元行权、注册直发 | 2024-08 至 2026-01 | 否 | 不受限,均为注册发行;IPO 与各次锁定期都已过 |
| ③ 碎股向上取整 | 约 31 | 三次缩股碎股一律向上取整 | — | 否 | 不受限 |
| ④ 8 月私募 A 类 | 2,000,000 | 4(a)(2) / Reg S 私募 | 协议 2026-08-04,交割 08-18,$1.00(签约日收盘 $2.15) | 否,「certain investors」,签字页空白 | 受限:合同 6 个月(见 §三) |
| ⑤ 8 月私募 B 类 | 50,000 | 同上 | 同上,$2.50 | 否 | 受限;不上市,可转 A |
| ⑥ 创始人系 B 类 | 1,009 | 2025-04 以 A 换 B;2025-12 LWY 以 $5.00 面值买 10 万股 | — | 是:LWY GROUP(Baiming Yu)约 1,007;JPY GROUP(Shuang Wu 配偶)约 1;ZLW GROUP(Baiming Yu 配偶)约 1 | 关联方持股,不上市;转 A 后按 Rule 144 关联方规则出售 |
| 合计 | 4,467,578 | ①+②+③ = 2,416,569 = 8-14 在外 A 类;④+⑤+⑥ = 2,051,009 | |||
②号块里藏着什么:上市以来每次发行换到今天口径还剩多少
| 发行 | 当时股数 | 今天口径 | 出处 |
|---|---|---|---|
| 上市前 + IPO(2024-08) | 14,591,942 | 约 14.6(其中 7.6 已换成 B 类) | 424B4 0001213900-24-072468 |
| 单位发行(2025-05) | 10,000,000 | 10 | 424B4 0001213900-25-046583 |
| B 系列权证 0 元行权(2025-09 前) | 40,000,000 | 40 | 20-F 附注 12 |
| 注册直发含预付权证(2025-09) | 38,999,334 | 39 | 424B5 0001213900-25-091998 |
| ATM 第一波(2025-11-20 至 2026-01-30) | 约 1.21 亿 + 40.5 万 | 约 16,142 | 20-F;中报追溯股数 |
一句话:2025 年 11 月以前发出的全部股票,换到今天合计不到 100 股。
股本是怎么一步步变成今天这样的
| 时点 | 事件 | A 类(当时口径) | 折今天口径 | 出处 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-11-20 | ATM 签约日 | 960,012 | 96 | 424B5 0001213900-25-113728 |
| 2025-12-28 | ATM 第一波后、缩股 ② 前 | 121,925,481 | 12,193 | 6-K 0001213900-25-126623 |
| 2026-01-30 | 年报日;LWY 已买进 B 类 | 1,623,844 | 16,238 | 20-F 0001213900-26-010301 |
| 2026-02-25 | 股东会:1,000 亿美元授权、4,000:1 缩股授权 | — | — | 6-K 0001213900-26-021540 |
| 2026-06-16 | ATM 第二波后、缩股 ③ 前 | 241,653,844 | 2,416,538 | 6-K 0001213900-26-089990 |
| 2026-08-14 | 缩股 ③ 后(含碎股取整) | 2,416,569 | 2,416,569 | 中报 0001213900-26-090147 |
| 2026-08-18 | 私募交割 | 4,416,569 | 4,416,569 | 6-K 0001213900-26-093068 |
读这张表要抓住两个跳跃。第一个是 2025 年 12 月:不到六周,A 类从 96 万股涨到 1.22 亿股,变成原来的 127 倍;同期真实股价从 12 月 9 日的 5.57 美元跌到 12 月 26 日的 0.0275 美元。第二个是 2026 年 3 月底到 6 月中:A 类从 162 万股涨到 2.42 亿股,变成原来的约 149 倍,同期 ATM 净得 6,233 万美元。两次跳跃之后,公司都紧接着做了一次 1:100 缩股,把股数和股价重新拉回「看起来正常」的区间。所以今天看到的 441.7 万股 A 类,并不是一家公司慢慢长出来的股本,而是两轮「大量发行、再缩一百倍」之后剩下的结果。对持股人来说,真正的问题不是现在有多少股,而是这个循环还会不会再来一次。本页第三节列出的 ATM 余额、授权股本和缩股授权,就是再来一次所需的三样工具,目前都还在。
三 · 转售限制逐条核
1. 8 月私募:合同怎么写,三种读法
| 条款 | 原文 | A 类 | B 类 |
|---|---|---|---|
| 买方承诺 | 「will not, during the period commencing on the date of issuance… and ending on the six-month anniversary of such date, or such shorter period as may be permitted by Regulation S… offer, sell… in the United States, or to a U.S. Person」 | 有 | 有 |
| 买方证明书 | 「will not resell the Shares to any U.S. person or within the United States prior to the expiration of a period commencing on the Closing Date and ending on the date that is six months thereafter (the "Distribution Compliance Period"), except pursuant to registration… or an exemption」 | 有 | 有 |
| 公司协助转售 | 第 1.4 条:公司承诺「aid any resale of the Shares… six (6) months after the Closing, under Rule 144」 | 有 | 「[Reserved]」 |
| 付款 | 人民币等值打入杭州沃力账户(第 1.3 条) | 有 | 有 |
| 登记权 | 无 | 无 | 无 |
| 读法 | 依据 | 最早在美国市场卖 | 完全无条件 |
|---|---|---|---|
| 一:合同 6 个月 | 协议正文与证明书都写 6 个月 | 2027-02-18 | 2027-08-18(Rule 144 满一年,见下) |
| 二:Reg S 类别 2 的 40 天 | WOK 是申报外国发行人,美国是它唯一市场,不适用类别 1;类别 2 的分销合规期是 40 天(230.903(b)(2))。合同写了「or such shorter period as may be permitted by Regulation S」;Rule 905 把 Reg S 股视同受限证券,但原文只针对「domestic issuers」 | 2026-09-28(8-18 加 40 天是 9-27 周日) | 取决于公司是否配合去掉股票上的限制性说明 |
| 三:按 4(a)(2) 受限证券走 Rule 144 | 6-K 同时援引 4(a)(2);WOK 申报已满 90 天,持有期 6 个月;满一年后不再需要「公司有最新公开信息」这一条件 | 2027-02-18 | 2027-08-18 |
本页取「读法一」作情景主线,把「读法二」单列为最早可能日。理由是:买方证明书里的 6 个月没有「更短期限」的限定语,而公司只承诺在 6 个月后协助。但读法二有规则支持,不能排除。
2. Rule 144 与关联方
| 条款 | 内容 | 套到 WOK |
|---|---|---|
| 144(d)(1)(i) 持有期 | 申报满 90 天的发行人,受限证券持有 6 个月 | 私募股从 2026-08-18 起算 |
| 144(b)(1)(i) 非关联方 | 满 6 个月可卖,但需公司有最新公开信息;满 1 年后此条件不再适用 | 2027-02-18 / 2027-08-18 |
| 144(e) 关联方数量上限 | 三个月内不超过「已发行类别的 1%」与「四周平均周成交量」两者较大者 | A 类 1% = 44,166 股;近四周周均约 45 万股 |
| 144(h) Form 144 | 三个月内卖出超过 5,000 股或 50,000 美元须报 | WOK 全史没有任何 Form 144 |
| 144(i) 壳公司 | 无或名义经营的发行人不适用 Rule 144 | WOK 有工厂与收入,不适用本条 |
谁是关联方:六份 Form 3 显示,董事高管中只有 Baiming Yu 经 LWY 持 B 类,其余全部为 0。8 月私募买家合计持有 A 类的 45.3%,但截至 2026-09-18 15:03,以 WOK 为 SUBJECT COMPANY 枚举的 13 系完备集共 10 件(全部为 SCHEDULE 13G/13G-A),申报人里没有一个是 8 月私募买家。按 Rule 13d-1 原文,取得某类股份 5% 以上的人要在 5 个营业日内交 13D;被动投资人可以改交 13G,但前提是持股低于 20%。所以只有两种可能:要么每个买家都低于 5%,也就是 200 万股至少分给了 10 个以上买家;要么有人没有申报。本页无法判断是哪一种。
3. 已过期的锁定与仍然开着的阀门
| 项目 | 条款 | 状态(2026-09-17) | 出处 |
|---|---|---|---|
| IPO 锁定 | 董事高管与 LWY/JPY/ZLW 6 个月;HJZ 3 个月;其余五家未写 | 2025-02 已到期 | 424B4 0001213900-24-072468 |
| 单位发行锁定 | 董事高管与 5% 股东 180 天 | 2025-11 已到期 | 424B4 0001213900-25-046583 |
| 注册直发锁定 | 董事高管与 10% 股东 90 天;公司 45 天内不做浮动价交易 | 2025-12 已到期 | 6-K 0001213900-25-093072 |
| LWY 买 B 类(Reg S) | 6 个月 | 约 2026-07 已到期;属关联方 | 6-K 0001213900-26-000753 |
| 转售登记(F-1/F-3 出售股东) | — | 没有任何一份 | EDGAR 全史 |
| 预付权证(注册直发) | 行权价 $0.0005,9.99% 上限 | 公司称 2025-09-25 已全部行权,余 0 | 6-K 0001213900-25-093072 |
| B 系列权证 | 0 元行权 ×4 | 已全部行权,余 0 | 20-F 附注 12 |
| A 系列权证 1,000 万份 | 一年期;缩股后 0 元行权 ×3,上限 3,000 万股(当时口径) | 公司最后一次说明停在「As of September 30, 2025, all … outstanding」;按期限约 2026-05-22 到期。即使全部行权,换到今天口径不超过 30 股 | 424B4;中报 |
| 可转债、股权信用额度(ELOC) | — | 全史没有 | — |
| ATM | 上限 $200M,佣金 3.5%,到货架生效三周年(2028-09-15)或卖完为止 | 已得净额 $79,430,615,折毛额约 $82.3M;剩余约 $117.7M(估算) | 424B5 0001213900-25-113728;6-K 0001213900-25-114226 |
| 纳斯达克 5635 20% 规则 | 公司选择开曼母国惯例豁免,不需要股东批准 | 8 月私募使 A 类一次增加 82.8% | 6-K 0001213900-24-090004 |
| 公众持股 | 5550(a)(4) 至少 50 万股、(a)(5) 市值至少 100 万美元 | 2,416,569 股 / 约 440 万美元,满足 | SR-NASDAQ-2026-004 Exhibit 5 |
ATM 还能不能照这个量级卖:额度计算的规则约束
ATM 当初按 I.B.1(流通市值 ≥7,500 万美元)不限量,依据是 424B5 里 $91.20 × 960,012 = $87.55M 的算法。F-3 说明书 I.B.5 第 3 条原文:流通市值一旦在生效后达到 7,500 万,三分之一限额就「shall not apply to additional sales made pursuant to this registration statement」。原文没有写之后要重测。按今天的价格,非关联方市值约 804 万美元,如果回到三分之一限额,每 12 个月只能卖约 268 万美元。究竟适用哪一种,本页没有回源 SEC 的解释性问答,不下结论,所以情景 C 的 ATM 余额只作为「上限」列示。
四 · 三种情景
| 情景 | 定义 | 公众流通盘 | 受限 | 要点 |
|---|---|---|---|---|
| A · 现状 | 2026-09-17 可自由交易的 A 类 | 2,416,569 A 类的 54.7%;总股本的 54.1% | 2,051,009 45.9% | 非关联方;董事高管无 A 类 |
| B · 能卖的都已倒进市场 | 今天已不受限的股全部卖给公众 | 2,416,569 | 2,051,009 | ATM 股本来就是在公开市场卖出的,所以 B 与 A 相同。按近 20 日均量 90,231 股,消化需 26.8 个交易日;剔极值与中位数两档见表 10(含两种分子);按纳斯达克摘要页的平均量 629,832 股(含 7 月放量日)需 3.8 天 |
| C · 未来最大流通盘 | 按时间线逐步释放 | 4,416,569(2027-02-18,读法一) 或 2026-09-28 起(读法二) B 类全部转 A 后 4,466,569 | 1,009(创始人系 B 类) | 放大 1.83 倍,只靠解禁翻不了倍;流通盘今天就已超过总股本一半。另加 ATM 剩余额度的上限约 6,466 万股:按 $1.82 算,是今天流通盘的 26.8 倍,按均量要约 717 个交易日 |
口径行 · 分子一「只算新增供给」:分子 = 2,050,000 股(口径:8 月私募 A 类 2,000,000 股 + B 类 50,000 股全部转 A;这批股票今天仍受限,最早 2026-09-28 按 Reg S 40 天读法可入美国市场,合同读法为 2027-02-18)。
口径行 · 分子二「含在外全部可售」:分子 = 2,416,569 股(口径:2026-09-17 已不受任何限制的在外 A 类,即情景 A、B 的公众流通盘)。
分母 = 近 20 个交易日日成交量(数据源:纳斯达克官方历史日线,Yahoo 日线互证;窗口:2026-08-19 至 2026-09-16,20 个交易日)。三档:含极值 = 算术均值 90,231 股;剔极值 = 去掉最高一天(08-20,329,389 股)和最低一天(09-04,35,105 股)后的均值 80,007 股;中位数 = 58,770 股。Yahoo 同窗口三档为 88,365 / 77,939 / 56,500 股。
| 分子 | 股数 | 相对今天流通盘 | 含极值(÷90,231) | 剔极值(÷80,007) | 中位数(÷58,770) |
|---|---|---|---|---|---|
| 分子一 · 只算新增供给(8 月私募 A + B 转 A) | 2,050,000 | +85% | 22.7 天 | 25.6 天 | 34.9 天 |
| 分子二 · 含在外全部可售(今天不受限的 A 类) | 2,416,569 | — | 26.8 天 | 30.2 天 | 41.1 天 |
| 参考:分子一 + 分子二 | 4,466,569 | +85% | 49.5 天 | 55.8 天 | 76.0 天 |
| 参考:ATM 剩余额度上限(按 $1.82;不是已存在的股票) | 约 64,660,000 | +2,676% | 约 717 天 | 约 808 天 | 约 1,100 天 |
五 · 谁持有过、谁在投票
一句话:WOK 的持股申报史上,除创始人系的 LWY GROUP 外,没有一个大额持有人长期持有。其余出现过的大额持有人全是短线:注册直发的两家基金几周内清仓,2026 年 6 月三家自称大股东的交易方十来天内离场。今天在 EDGAR 上具名、而且还持股的,只剩创始人系的约 1,009 股 B 类。剩下 99.98% 的股份,持有人都查不到名字。
| 持有人 | 申报 | 最高持股(当时口径) | 退出 | 今天还持有? |
|---|---|---|---|---|
| LWY GROUP / Baiming Yu | 13G 0001213900-25-015718;Form 3 0001213900-26-061914 | 6,250,000 普通股(42.83%),后为 100,625 股 B 类 | 未退出,被稀释 | 约 1,007 股 B 类 |
| Bigger Capital | 13G 0000921895-25-002633;13G/A 0000921895-25-002740 | 7,897,548 股(9.99%)+ 未计入的预付权证 | 2025-10-13 报零 | 否 |
| L1 Capital | 13G 0001079973-25-001552;13G/A 0001079973-25-001771 | 7,897,548 股(9.99%) | 2025-11-14 报零 | 否 |
| Kelly Khalid Habbas | 13G 0002138871-26-000001;13G/A 0002138871-26-000002、0002138871-26-000003 | 369,000 股(自报 21.5%) | 2026-06-15 报零 | 否 |
| Trillium Trading | 13G 0002114899-26-000001;13G/A 0002114899-26-000002 | 220,000 股(自报 18%) | 2026-06-05 报零 | 否 |
| HRT Financial | Form 3 0001475597-26-000041 等;Form 4 0001475597-26-000101 等 | 3,296,023 股(占当时 1.4%) | 2026-06-18 余 123,944 股(缩股当天,口径不明),勾选不再受 Section 16 约束 | 不明;按缩股换算最多约 1,239 股 |
| 持有人 | 股数 | 票数 | 占总票数 5,436,749 |
|---|---|---|---|
| 公众 A 类(可交易) | 2,416,569 | 2,416,569 | 44.4% |
| 8 月私募 A 类(不具名) | 2,000,000 | 2,000,000 | 36.8% |
| 8 月私募 B 类(不具名) | 50,000 | 1,000,000 | 18.4% |
| 创始人系 B 类 | 1,009 | 20,180 | 0.4% |
| 8 月私募买家合计 | 2,050,000 | 3,000,000 | 55.2% |
这张表的要点:8 月私募的不具名买家花了约 212.5 万美元,如果他们是一致行动的同一群人,合计已经握有过半投票权。申报里没有他们之间关系的任何信息,也没有控制权变更的说明。
六 · 对普通投资者意味着什么
第一,眼下的流通盘确实小。241.7 万股、市值约 440 万美元,日均成交约 9 万股、20 万美元。这种体量的股票,一笔几十万股的买单或卖单就能明显改变价格。7 月 10 日那天成交 1,393 万股,是流通盘的 5.8 倍,当天既没有申报也没有新闻稿。
第二,小流通盘不等于供给少。决定供给的不是今天在外多少股,而是公司还能发多少股。WOK 同时握着三样工具:授权股本里还有 1.56 亿股 A 类可发(按 2026-06-18 缩股之后的授权数);ATM 估计还剩约 1.18 亿美元额度;董事会还有最高 4,000:1 的缩股授权。2026 年 5 月 12 日盘中冲到 7.33 美元之后的一个多月里,在外 A 类增加了 2.4 亿股(当时口径),股价跌到 6 月 17 日的 0.043 美元。时间先后是事实,两者的因果申报里没有写。
第三,两个解锁日要一起看。最早的是 2026-09-28,按 Reg S 规则的 40 天;合同明写的是 2027-02-18。在这之前,如果股价被拉高,这批每股 1 美元买进的 200 万股会面临是否提前出售的选择。本页不知道他们会怎么做。
第四,控制权不稳定。过去 12 个月,「谁有过半投票权」换了四次,原因各不相同。第一次,创始人 → 无人(2025-12):ATM 第一波增发 A 类,把 LWY 稀释到约 1%。第二次,无人 → 创始人(2026-01):LWY 按面值 $5 买进 10 万股 B 类,升到 55.30%。第三次,创始人 → 无人(2026-05 至 06):ATM 第二波增发 A 类,把他稀释到 0.83%。第四次,无人 → 8 月私募买家(若他们一致行动):以每股 $2.50 发出 5 万股 B 类、以 $1.00 发出 200 万股 A 类,合计 55.2%。四次里,两次是增发 A 类,两次是发出带 20 票的 B 类。
七 · 不确定项(不混进结论)
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 查不到持有人 | ① 8 月私募 A 类 200 万股、B 类 5 万股的买家,协议签字页空白、无 13D/13G;他们之间是否一致行动也无从得知;② ATM 两波买家(公开市场);③ 2025-09 注册直发的买家,6-K 说「a certain institutional investor」,13G 却有两家基金 |
| 条款没写清 | ⓪ 章程大纲第 8 条既写明授权股数,又写「no limit on the number of shares」,两句如何并存本页未回源开曼法原文;① 私募限售是 6 个月还是 Reg S 的 40 天(表 6);② 8 月私募 B 类数量:6-K 写 5 万股,协议范本写 2.5 万股;③ A 系列权证是否在到期前行权;④ ATM 额度按 I.B.1 还是 I.B.5 计算;⑤ HRT Financial 以 10% 股东身份申报的依据 |
| 本页推算的数字 | ① ②号块约 16,238 股与③号块约 31 股的拆分(由相邻披露股数相减);② ATM 剩余额度约 $117.7M(按净额 ÷ 0.965 估毛额);③ 创始人系 B 类的分配(1,007/1/1,按各自缩股前股数除以 100 向上取整);④ 20 日均量取纳斯达克官方日线(Yahoo 为 88,365 股) |
更正记录
| 位置 | 改动 | 依据 | |
|---|---|---|---|
| 表 2 | 写明授权数取 2026-06-18 缩股之后,补原文;新增「授权是否无上限」与「三次缩股对授权的处理」两行,逐次引一手件 | 0001213900-26-089990、0001213900-25-100814、0001213900-25-126623、0001213900-24-012223、0001213900-26-010301 | |
| 表 10 上方与表 10 | 加口径行;分子分「只算新增供给」2,050,000 股与「含在外全部可售」2,416,569 股两种;分母按含极值、剔极值、中位数三档,写明数据源与窗口 | 纳斯达克官方日线 2026-08-19 至 09-16 | |
| §五 导语 | 原写「没有一个人长期持有」,漏了创始人系 LWY GROUP,已更正 | 0001213900-25-015718、0001213900-26-061914 | |
| §六 第四点 | 原写「每一次(控制权易手)都是卖出 B 类造成的」,与事实不符:四次里两次是 ATM 增发 A 类造成。已逐次改写 | 0001213900-26-000753、0001213900-26-089990、0001213900-26-093068 | |
| §一 表 1 上方 | 未写明检索基底是否全量 | 加基底行:submissions 总数 140(无分片)= 实际读到 140,非文本附件 1,649 单列 | submissions JSON 2026-09-18 12:45 |
| §三、表 8 与首屏数字块的否定性表述 | 「13D 全史为零」「没有任何一份转售登记」未挂基底 | 在基底行里统一写明适用范围,并在数字块补注 | submissions JSON 2026-09-18 12:45 |
| §一 基底行 | 四步版基底 | 升级为八步版,五个数分开写(应有/取回/非空/可全文检索/非文本),并区分「查了确实没有」与「拿不到」 | 同上 |
| §一 基底行 | 同上 | 补两条口径的简版 | 同上 |