第一课 · 一分钟认识 WOK
一句话:WOK 是一家杭州医疗耗材厂在纳斯达克的上市外壳。工厂是真的,生意却在变小。它上市两年,主要的事情是卖新股和缩股。
| 问题 | 答案 | 在哪份文件里看到 |
|---|---|---|
| 在哪注册 | 开曼群岛 | 招股书(424B4)封面 |
| 在哪做生意 | 浙江杭州萧山,工厂叫杭州善友,2002 年成立 | 招股书「Corporate History」 |
| 卖什么 | 口罩、止血带、麻醉呼吸管路、喉罩等一次性耗材 | 年报第 4 项 |
| 一年卖多少 | FY2025(截至 2025-09-30)收入约 985 万美元,亏损约 120 万美元 | 年报财务报表 |
| 什么时候上市 | 2024-08-23,每股 4 美元,卖了约 209 万股 | 6-K(2024-08-27、08-30) |
| 上市以后做了什么 | 三次 1:100 缩股;ATM 分两波卖出约 1.21 亿股和约 2.4 亿股新股(两个数字各按当时口径,不能相加),净得约 7,943 万美元 | 6-K、424B5、中报 |
| 谁说了算 | 名义上是 COO Baiming Yu(B 类每股 20 票)。但他的投票权已被稀释到约 0.4%,现在最大的投票块是 8 月买进 B 类的不具名投资人 | 年报第 6 项、6-K |
| 今天多少钱 | 2026-09-16 收盘 1.82 美元,A 类市值约 804 万美元 | 纳斯达克官方行情 + Yahoo |
记住这张表里最反常的一格:一家一年只卖 985 万美元货的公司,两年里从股市拿到了约 8,900 万美元。后面每一课,都在解释这件事是怎么做到的、怎么从文件里核出来。
第二课 · 看股价之前,先问「哪个口径」
一句话:WOK 做过三次 1:100 缩股,累计 100 万股并成 1 股。所以网上看到的历史价格,几乎都被乘过 100 万。不先换算口径,你读到的每一个历史价格都是错的。
同一天,三种写法
| 口径 | 数字 | 怎么来的 |
|---|---|---|
| 当天真实成交价 | $3.70 | 那天交易所里真实成交的价格 |
| 纳斯达克官网、Yahoo 显示的「复权价」 | $3,700,000 | $3.70 × 100 × 100 × 100,为了和今天的股价画在一条线上 |
| 年报里的每股数字 | 看报表脚注 | 2026-08-14 的中报写「Giving retroactive effect to」三次缩股,EPS 变成 −1,993.25 美元 |
换算公式
2025-10-21 之前:÷ 1,000,000
2025-10-21 至 2025-12-28:÷ 10,000
2025-12-29 至 2026-06-17:÷ 100
2026-06-18 之后:不用换算
练习:纳斯达克官网上,2026-06-17 收盘价写着 4.32 美元。这天在第三次缩股之前,所以真实成交价是 4.32 ÷ 100 = 0.0432 美元。这个数字很关键:它低于 0.10 美元,已经踩在纳斯达克「10 天即摘牌」的线上(第五课)。
股数也一样。IPO 后的 14,591,942 股,换到今天是 14.6 股;今天的 4,416,569 股 A 类里,IPO 时代留下来的不到 15 股。
成交量为什么不能直接比
复权时,成交量要反过来除以同样的倍数。数据商处理很粗:WOK 在 2025 年的历史成交量,在纳斯达克和 Yahoo 两边都被取整成「1,000,000」「3,000,000」这类整数。所以读缩股前很久的成交量,基本没法用。缩股后的数据两边一致。
第三课 · 「外国私人发行人」是什么,它的申报怎么读
一句话:WOK 在美国上市,但法律上是一家「外国私人发行人」。它不交美国公司那套 10-K、10-Q、8-K,而是交 20-F 年报和 6-K 临时报告。规矩更松,信息更少,所以读它要换一套方法。
先弄清楚身份是怎么定的
美国证监会(SEC)的规则里,只要一家公司在外国注册,原则上就是「外国发行人」。但如果它同时满足两个条件,就会被打回「美国公司」待遇:第一,过半数有投票权的股份记录在美国居民名下;第二,多数高管或董事是美国人,或者过半资产在美国,或者主要在美国经营管理。
WOK 是开曼群岛公司,生意、资产、管理层都在中国,第二个条件一条都不沾。所以它稳稳是外国私人发行人。这个身份每年在第二财季最后一个营业日重新检查一次。
规则原文出处
17 CFR 240.3b-4(c),eCFR 2026-09-01 版本,已存 raw/rules/eCFR_17CFR_240.3b-4_asof_2026-09-01.xml。原文关键句:「foreign private issuer means any foreign issuer other than a foreign government except for an issuer meeting the following conditions as of the last business day of its most recently completed second fiscal quarter」。
这个身份带来的五个「少」
| 项目 | 美国本土公司 | 外国私人发行人(WOK) | 对读者意味着什么 |
|---|---|---|---|
| 年报 | 10-K,年度结束后 60–90 天 | 20-F,财年结束后 4 个月内 | WOK 财年到 9 月 30 日,年报最晚次年 1 月底交 |
| 季报 | 10-Q,每季一份 | 不强制,纳斯达克要求至少交半年报 | 一年只有两次完整财务数字,中间要靠 6-K 和新闻稿拼 |
| 重大事件 | 8-K,有固定条目和 4 个营业日时限 | 6-K,「本国要求披露或已公开的就要报」,没有固定条目 | 什么时候报、报多少,公司自己把握空间大 |
| 内部人买卖 | 董事高管交 Form 4,两个营业日内 | 历史上豁免;2026-03-18 起适用新法要求报 | WOK 在 2026 年 5 月才第一次出现董事高管的 Form 3 |
| 股东会委托书 | DEF 14A,披露详细 | 豁免,可按开曼公司法办 | 股东会通知常常只作为 6-K 附件,甚至只在决议通过后才披露 |
读一只外国私人发行人,顺序应该是这样
- 先拉全申报清单,并确认拿到的是全量。到 EDGAR 输入公司代码,把全部表种按日期排出来。关键一步:SEC 的 submissions JSON 里,
filings.recent只是最近一批,老件会被放进filings.files[]分片,必须把分片里的件数加上,才是真正的总数。WOK 至今一共 140 件:recent 140 件,files[]为空数组,没有分片(2026-09-18 12:45 复核)。拿到清单后还要再走几步:台账数和真正取回的份数分开写;0 字节的文件不能算「已下载」;PDF 要真的转一次文本才知道是不是坏件;每份的 HTTP 状态要记下来(403 会伪装成下载失败);查完没有命中的,要和「根本没查到/拿不到」分开写。还有一个专坑:EDGAR 把 SC 13D/SC 13G 这类表种改名成了 SCHEDULE 13D/SCHEDULE 13G,用旧名字去筛会直接得到空集——WOK 实测旧前缀查询返回 HTTP 500、新前缀得 10 件,所以「没有某种申报」必须用新旧两种名字各查一次,或者干脆把全部申报的表种逐件列一遍。还有两点:13D/13G 要以「这家公司是被申报的对象(subject company)」去枚举,不能只按申报人查,并写清截至哪一天;对账文件时只比申报里列出的文件名集合,别拿磁盘上的文件个数直接减,提交件自身、两个索引页和 XBRL 渲染件都要先扣掉——WOK 实测扣完是 1,575 对 1,575,一件不缺。WOK 这边八步跑完的结果是:应有 140、取回 140、非空 140、可全文检索 140、非文本附件 1,649,差额 0。 - 找最近一份 20-F,读四块:封面上的在外股数、第 4 项「公司信息」里的架构图、第 5 项「经营与财务回顾」、第 7 项「大股东与关联交易」。
- 再把 20-F 之后的每一份 6-K 按时间读一遍。6-K 本身往往只有一页,真正的内容在附件里:EX-99.1 多半是新闻稿或财报,EX-10.x 是合同,EX-3.1 是修改后的公司章程。只读 6-K 正文等于没读。
- 读发行文件:F-1(首次或大额注册)、F-3(货架)、424B4/424B5(每次实际发售的定价补充)。发行文件封面上的「发行前在外股数」是最及时的股本数据之一。
- 读 13G/13D 和 Form 3/4:谁买到了 5% 以上、谁是董事高管、他们买卖了什么。
- 最后才看新闻稿。新闻稿是公司想让你看到的东西,要拿去和申报对照,看哪些「好消息」从没进过申报。
第四课 · 私募、Reg S 和转售登记:一股新股什么时候能卖
一句话:公司发新股给投资人,只有三种路。一是公开注册发行,买到手就能卖;二是私募,要等持有期满或者公司帮忙登记;三是卖给美国境外的人(Reg S),要等「分销合规期」过去。判断一批股票会不会马上砸到盘面,就看它走的是哪条路。
三条路一张表
| 路径 | 典型文件 | 买家拿到的股票 | 最早什么时候能在美国市场卖 |
|---|---|---|---|
| 注册发行(IPO、注册直发、ATM) | F-1 或 F-3 生效 + 424B 补充 | 不受限股 | 当天 |
| 私募,依据证券法 4(a)(2) 或 Reg D | 6-K 附认购协议 | 「受限证券」 | 公司已是满 90 天的申报公司时,持有满 6 个月后可按 Rule 144 卖;或者公司另交转售登记并生效 |
| 境外发行,依据 Reg S | 6-K 附认购协议,买家声明自己不是美国人 | 分销合规期内不能卖给美国人 | 看属于哪一类:类别 2 为 40 天;类别 3 的股票为 6 个月(申报公司)或 1 年 |
Reg S 最容易读错的地方:到底是 40 天还是 6 个月
Reg S 把境外发行分成三类,限制一类比一类严。类别 1 几乎不设限,但前提是这只股票在美国「没有实质性市场兴趣」。WOK 只在纳斯达克交易,美国就是它唯一的市场,所以它不可能落在类别 1。
类别 2 适用于「申报外国发行人的股票」,分销合规期是 40 天。类别 3 是兜底,股票的合规期是 6 个月(申报公司)。WOK 是在 SEC 申报的外国公司,所以按规则字面,WOK 的 Reg S 股份落在类别 2,40 天。
但是合同可以比规则更严。认购协议里常常写「不得在美国转售,除非另行登记或有豁免」,或者单独约定锁定期。所以核 Reg S 股份,一定要把规则和合同两层都读:规则给的是下限,合同可能再加码。
还有一点:Rule 905 把 Reg S 股份「视同受限证券」,但原文限定的是美国本土发行人的股票。WOK 是外国发行人,这一条不直接套用。
规则原文出处(eCFR 2026-09-01 版)
- 类别 2:17 CFR 230.903(b)(2),「equity securities of a reporting foreign issuer」,「40-day distribution compliance period」。
- 类别 3 股票:230.903(b)(3)(iii),「one-year distribution compliance period (or six-month distribution compliance period if the issuer is a reporting issuer)」。
- 「实质性美国市场兴趣」定义:230.902(j)(1),美国交易所合计是该类证券最大的单一市场,即构成。
- 受限证券视同条款:230.905,原文为「Equity securities of domestic issuers」。
- Rule 144 持有期:230.144(d)(1)(i),申报满 90 天的公司为 6 个月。
- 文件均已存
raw/rules/。
「转售登记」是什么
私募买家不想等 6 个月,就会在合同里要求公司替他们交一份转售登记(F-1 或 F-3,「出售股东」栏写着买家名字)。这份登记一旦生效,名单上的股票当天就能卖。所以看到「Selling Shareholders」字样的 F-1 或 F-3,就要去数它登记了多少股,再去 EDGAR 查有没有一个同文件号的 EFFECT(生效通知)。
权证和「预付权证」
权证是一个「以后按约定价格买股」的权利。预付权证是一种特殊权证:买家几乎把全部股价先付掉,只留 0.0001 或 0.0005 美元这种象征性行权价。它存在的原因,通常是买家不想一次持股超过 4.99% 或 9.99% 而触发申报义务。预付权证在经济上和股票几乎没有区别,算流通盘的时候应该当成股票算,除非申报明确说它已经行权完毕。
ATM:每天一点点卖
ATM 全称「随行就市发行」。公司和一家券商签销售协议,在货架登记下面挂一个额度,券商每天在市场上按市价卖新股,卖多少、什么时候卖由公司指示。它的特点是没有定价公告、没有折价新闻,股数在下一份报告里才冒出来。对持股人来说,ATM 开着就意味着盘面上每天都可能有新供给。
第五课 · 缩股和最低买价规则:纳斯达克怎么一步步收紧
一句话:纳斯达克要求股价不低于 1 美元。跌破之后,公司可以用缩股把价格抬回去。但从 2020 年起,纳斯达克接连三次改规则,专门对付「一缩再缩、边缩边发股」的公司。WOK 的三次 1:100 缩股,正好落在这些规则收紧的时间线上。
基本规则:30 天、180 天、10 天
- 收盘买价连续 30 个营业日低于 1 美元,就构成不合规,公司收到通知。
- 公司得到 180 个日历日的整改期。整改的标准是:期内任意 连续 10 个营业日收盘买价不低于 1 美元。
- 资本市场板的公司第一个 180 天没整改好,可以申请第二个 180 天,条件之一是承诺必要时缩股。
- 再不行,交易所发「摘牌决定」。公司可以申请听证,听证小组最多再给 180 天。
三次收紧,一张时间线
| 批准时间 | 规则变更编号 | 改了什么 | 对 WOK 的含义 |
|---|---|---|---|
| 2020-01 | SR-NASDAQ-2020-001 | 两年内累计缩股达 250:1 以上,之后再跌破 1 美元,不给整改期,直接发摘牌决定。(收盘买价连续 10 个营业日 ≤0.10 美元即摘牌的规则此前已在 5810(c)(3)(A)(iii) 中。) | WOK 两次 1:100 缩股后累计达 10,000:1,远超 250:1 |
| 2025-01-17 | SR-NASDAQ-2024-045 | 过去一年内做过任何比例的缩股,再跌破 1 美元就不给整改期,直接发摘牌决定。听证期间不再暂停停牌:涉及这类买价问题的,听证期间照样停牌 | WOK 第二、第三次缩股都发生在上一次缩股后一年内 |
| 2025-12-05 | SR-NASDAQ-2025-065 | 价格从 1 美元以上直接跌到 0.10 美元以下、连续 10 个营业日,也立即发摘牌决定,不必先等 30 天的不合规认定 | 缩小了「边跌边发股、临期再缩」的时间窗口 |
还在路上的一条:500 万美元市值门槛
2026 年 7 月 22 日,SEC 批准纳斯达克新增一条持续上市标准:上市证券市值连续 30 个营业日低于 500 万美元,直接发摘牌决定,不给整改期。但 7 月 29 日 SEC 发函,说已经收到复审申请意向,批准令依 Rule 431(e) 暂缓生效。截至本页取件日(2026-09-17),SEC 档案页上没有解除暂缓的文件。按 2026-09-16 收盘价 1.82 美元乘以总股数 上市的 A 类 4,416,569 股,WOK 的市值约 804 万 美元,高于 500 万美元。股价要跌到约 1.13 美元以下才会低于这条线。
规则原文出处
- SR-NASDAQ-2024-045 公告(Release 34-100767,2024-08-19)与批准令(Release 34-102245,2025-01-17)。公告原文:「if a company's security fails to meet the continued listing requirement for minimum bid price and the company has effected a reverse stock split over the prior one-year period then the company shall not be eligible for any compliance period」。
- 同一公告回顾 2020 年规则:「reverse stock splits resulting in a cumulative ratio of 250 shares or more to one over the two-year period」,出处 Release 87982(SR-Nasdaq-2020-001)。
- SR-NASDAQ-2025-065 批准令(Release 34-104318,2025-12-05)。
- SR-NASDAQ-2026-004 批准令(Release 34-105971,2026-07-22)与 SEC 副秘书长 2026-07-29 函:「In accordance with Rule 431(e), the July 22, 2026, order is stayed until the Commission orders otherwise.」
- 纳斯达克 listingcenter 规则页本次取件时对脚本返回 403,故以 SEC 侧的规则变更档案作为回源件。全部文件存
raw/rules/。
缩股为什么不改变你手里的价值
1:100 缩股,就是每 100 股合成 1 股,股价理论上乘以 100。你原来有 10,000 股、每股 0.03 美元,共 300 美元;缩完变成 100 股、每股 3 美元,还是 300 美元。缩股本身不创造也不消灭价值。真正要看的是缩股前后公司做了什么:如果缩股后授权股本没有同比例缩小,公司就多出了大把可以增发的额度。
同一家公司,每一次缩股的处理都可能不一样,必须逐次看当次的公告。WOK 就是例子:
| 缩股 | 授权 A 类怎么变 | 结果 | 当次公告 |
|---|---|---|---|
| 第一次 2025-10-21 | 同一份董事会决议里,一边 1:100 缩股,一边把授权股本从 US$25 万改成 US$1,000 万:A 类 4 亿股 → 1.6 亿股 | 只缩股的话授权 A 类会变成 400 万股,实际是 1.6 亿股,按缩股后口径放大 40 倍;未发行 ÷ 在外从 3.2 倍变成 166 倍 | 6-K 0001213900-25-100814 |
| 第二次 2025-12-29 | A 类 16 亿股 → 1,600 万股,面值 $0.05 → $5,授权总额 US$1 亿不变 | 同比例缩,比值 12.1 倍不变 | 6-K 0001213900-25-126623 |
| 第三次 2026-06-18 | A 类 160 亿股 → 1.6 亿股,面值 $0.00001 → $0.001,授权总额 US$20 万不变 | 同比例缩,比值 65.2 倍不变 | 6-K 0001213900-26-089990 |
第二次、第三次之前的大幅扩授权,不是缩股带来的,而是股东会另行通过的:2025-11-07 扩到 1 亿美元(6-K 0001213900-25-107664),2026-02-25 通过、2026-05-14 生效的 1,000 亿美元(6-K 0001213900-26-021540)。如果拿第二、三次「同比例缩」去推第一次,就会漏掉那 40 倍的放大。
怎么读历史股价:复权口径
行情网站为了让图连得上,会把缩股前的价格全部乘上缩股比例。WOK 三次 1:100 累计是 1,000,000 倍,所以你在 Yahoo 或纳斯达克官网上看到 2024 年 8 月 IPO 当天「收盘 3,700,000 美元」。这不是真实成交价。真实价是 3.70 美元。读任何一张 WOK 的长期走势图,第一件事是问:它是哪个口径。
第六课 · 中概架构:钱在哪里,能不能出来
一句话:你买的 WOK 股票,是一家开曼公司的股票。真正开工厂、卖产品、收钱的,是杭州的几家中国公司。两者之间隔着 三 层持股。读中概股,要搞清楚两件事:这几层是真持股还是只靠合同控制;以及中国公司赚的钱要经过什么手续才能到开曼这一层。
两种架构
| 直接持股(WFOE 架构) | 协议控制(VIE 架构) | |
|---|---|---|
| 开曼公司和中国经营实体的关系 | 一层层真实股权,中国公司是外商独资企业 | 没有股权,靠一组合同「视同控制」并表 |
| 常见行业 | 制造业等允许外资的行业 | 互联网、教育等限制外资的行业 |
| 主要风险 | 资金出境手续、外汇管制 | 合同在中国法院能否执行存疑,另加上左栏全部风险 |
| WOK 属于 | 直接持股。424B4 封面写明开曼公司「indirectly owns 100% equity interests」于中国子公司,全部申报里没有 VIE 协议(基底:发行人 140 件全集,2026-09-18 已对账为全量) | |
钱怎么出来
中国子公司把利润分给香港母公司,要走三道关。第一,只能从按中国会计准则算出来的累计未分配利润里分。第二,每年先提税后利润的 10% 进法定公积金,直到公积金达到注册资本的一半,这部分不能分。第三,分红汇出要缴企业所得税代扣,香港公司符合条件时按 5% 税率,否则 10%,还要在银行办理外汇手续。
反过来,开曼公司在美国融到的钱要进中国,只能以增资或股东借款的形式进去,都要登记,借款额度还有上限。所以对中概小盘股,要特别留意一个现象:钱在美国融到,但不一定进了中国工厂。它可能留在开曼或香港层面,被拿去做投资、放贷或预付款。WOK 的案例里,IPO 和单位发行的净额先转到香港子公司;20-F 列明真正打进杭州子公司(杭州沃力)的只有约 559 万美元。与此同时,ELEFUN 股权款、借给 EZGO 的钱和顾问预付都发生在境外层。中国子公司从未向上分过红。
三个必须去年报里找的数字
- 现金放在哪个法域:20-F 第 3 项或第 5 项通常会写「中国境内持有多少现金、境外持有多少」。
- 子公司对母公司有没有分过红:风险因素和「现金转移」一节会写「截至某日未曾分红」。
- 母公司对子公司投了多少、借了多少:看母公司单体财务信息(附表 I)或现金转移表。
第七课 · 实战:8 月那笔私募什么时候能卖
一句话:2026 年 8 月,WOK 以每股 1 美元卖给不具名投资人 200 万股 A 类,以每股 2.50 美元卖了 5 万股 B 类。按合同,这批股票要等 6 个月,最早 2027-02-18 才能进入美国市场。下面一步一步核出来。
| 步骤 | 去哪找 | WOK 这笔找到什么 |
|---|---|---|
| ① 发了多少、什么价 | 公告私募的 6-K 正文 | 2026-08-14 的 6-K:200 万股 A 类 × $1.00,5 万股 B 类 × $2.50;「the Company has not issued any」,说明协议已签、股票还没发 |
| ② 哪天交割 | 后续 6-K | 2026-08-24 的 6-K:「The Private Placement closed on August 18, 2026」,之后 A 类 4,416,569 股、B 类 51,009 股 |
| ③ 走的哪条豁免 | 6-K 正文与附件协议 | 证券法 4(a)(2) 和 Reg S;投资人声明自己不是美国人 |
| ④ 合同怎么限制 | 附件 EX-10.1(A 类)、EX-10.2(B 类) | 两份都写 6 个月的「Restricted Period / Distribution Compliance Period」。A 类协议还承诺满 6 个月后协助按 Rule 144 出售;B 类协议对应条款写「[Reserved]」 |
| ⑤ 有没有转售登记 | EDGAR 上查有无 F-1/F-3 转售登记和 EFFECT | 截至 2026-09-17 没有 |
结论:交割日 8-18 加 6 个月,就是 2027-02-18。这里有个细节值得记住:按 Reg S 规则字面,WOK 这种申报外国发行人的股票属于类别 2,只要 40 天(第四课);是合同把它加到了 6 个月。所以核限售一定要读到附件合同,光看规则不够。
还有一个坑:付款方式
协议第 1.3 条写,投资人要把「the Renminbi equivalent」打进杭州沃力这家中国子公司控制的银行账户。换句话说,这些「境外投资人」付的是人民币,钱直接进了中国境内。2025 年 12 月 LWY GROUP(COO 的 BVI 公司)买 B 类,协议也是同一写法。这说明私募买家很可能手里本来就有境内人民币,但申报没有说他们是谁。
第八课 · 实战:公司没说卖了多少股,怎么算出来
一句话:WOK 的 ATM 卖了 7,943 万美元,却从没披露卖了多少股、均价多少。方法很简单:找两次披露的在外股数,相减。难点在于中间隔着缩股,得先换到同一个口径。
| 步骤 | 数字 | 出处 |
|---|---|---|
| 起点:2026-01-30 的 A 类在外股数 | 1,623,844 | FY2025 年报第 6 项 |
| 终点:2026-06-16 的 A 类在外股数 | 241,653,844 | 2026-08-14 的 6-K |
| 两个日子之间有没有缩股? | 没有(第二次在 2025-12-29,第三次在 2026-06-18) | 同一口径,可以直接减 |
| 新增股数 | 240,030,000 | 相减 |
| 同期 ATM 净额 | $62,329,644 | 中报附注 13「subsequently」 |
| 平均每股净得 | 约 $0.26 | 相除 |
拿这个数去对股价。2026-05-08 收盘 1.28 美元,5 月 11 日公司发出「BioToken」新闻稿,5 月 12 日盘中冲到 7.33 美元,之后一路跌到 6 月 17 日的 0.043 美元。平均每股只卖到约 0.26 美元,说明大部分股票是在下跌途中卖出的。
要诚实的地方:「哪几天卖的」是看量价推出来的,公司没说。写结论时要把「算出来的」和「文件写着的」分开标注。
第一波怎么算(有缩股隔着)
2025-11-20 A 类在外 960,012 股(第一次缩股后口径)。2025-12-28 为 121,925,481 股(第二次缩股前,与前一个同口径)。相减得约 1.21 亿股。年报写截至 2026-01-30 ATM 净额约 1,479 万美元,平均每股约 0.12 美元。这段时间的真实价格从 12 月 9 日的 5.57 美元跌到 12 月 26 日的 0.0275 美元,12 月 29 日公司做了第二次缩股。
第九课 · 读一只类似股票的十步清单
| # | 做什么 | 去哪做 | WOK 的答案会让你警觉在哪 |
|---|---|---|---|
| 1 | 数缩股次数 | EDGAR 全部 6-K 搜「Share Consolidation」;纳斯达克公司行动公告 | 九个月三次 1:100 |
| 2 | 把股价换成真实口径,看缩股前是否跌破 0.10 美元 | 第二课的公式 | 三次缩股前都跌破过 |
| 3 | 看授权股本是在外股数的多少倍。先确认授权不是「无上限、无面值」;再确认用的是最近一次缩股之后的授权数;每一次缩股都单独查授权变没变 | 最近一次缩股的 6-K 与章程 EX-3.1 | 2026-06-18 缩股后章程:授权 A 类 1.6 亿股,是在外 4,416,569 股的 36 倍(6-K 0001213900-26-089990);2026-05 还曾扩到 1,000 亿美元;三次缩股对授权的处理各不相同(第五课) |
| 4 | 找有没有 ATM,额度还剩多少 | 424B5 里搜「at-the-market」「Sales Agreement」 | 2 亿美元上限,已用约 8,200 万(毛额估算) |
| 5 | 核 ATM 的流通市值算法 | 424B5 封面第一页 | 9 月 23 日的价格配 11 月 20 日的股数,算出 8,755 万 |
| 6 | 看投票权是不是被一小撮人用很少钱控制 | 年报第 6 项、私募 6-K | 50 万美元换 55%;12.5 万美元换 18% |
| 7 | 看最近一期现金和之后融资的差额 | 中报资产负债表 + 期后事项附注 | 现金 325 万;期后融资 6,233 万未见去向 |
| 8 | 找不具名的对手方 | 关联方附注、期后事项附注 | ELEFUN 卖方、顾问、供应商 D 全都不具名 |
| 9 | 去对手方的申报里核 | EDGAR 全文检索公司英文名 | EZGO 的报表显示同期向 WOK 的 CEO 还款 318 万 |
| 10 | 读 SEC 意见函(UPLOAD / CORRESP) | 全部申报清单里筛这两类 | SEC 两次要求恢复被删掉的中国风险措辞 |
这十步里,七步只需要加减乘除,两步只需要会看表格类型,一步需要打开一个检索网页。它们合起来回答一个问题:我今天买的这一股,明天还值这一股吗?
| 词 | 人话 |
|---|---|
| 6-K | 外国公司的临时公告,真正内容常在附件 EX-99.1、EX-10.1 里 |
| 20-F | 外国公司的年报 |
| 424B4 / 424B5 | 一次具体发行的定价文件;B5 多用于货架下的发行和 ATM |
| F-3 货架 | 先登记一个总额度,以后分次发行,不用每次重新走审核 |
| ATM | 公司通过券商每天在市场上按市价卖新股 |
| 预付权证 | 几乎全款付清、只差几厘钱行权价的权证,经济上等于股票 |
| 0 元行权(zero price exercise) | 不付钱就能换股,而且换得比现金行权还多;WOK 的 B 系列权证 1 份换 4 股 |
| Reg S | 卖给境外投资人的豁免;有分销合规期,期内不能卖给美国人 |
| Rule 144 | 受限股满持有期后,在公开市场出售的规则 |
| 13G / 13D | 持股超过 5% 要交的申报;13G 用于被动投资,13D 用于有控制意图 |
| Form 3 / 4 | 董事、高管和 10% 以上股东的持股与交易申报;外国公司的董事高管从 2026-03-18 起也要交 |
| CUSIP | 股票的身份证号;WOK 三次缩股各换了一个:G9767H117、G9767H125、G9767H133 |
更正记录
2026-09-18 回查(检索基底八步核对):第三课第 1 步补了「submissions 的 files[] 分片」和「与实际读到的份数对账」两点;本页数字与结论未变。WOK 的基底为全量 140 件,非文本附件 1,649 个,详见梳理页附录。
2026-09-17 回查:第五课在「缩股后授权股本没有同比例缩小」这句通用说明之后,补了 WOK 三次缩股逐次对授权的处理及各自一手件(0001213900-25-100814、0001213900-25-126623、0001213900-26-089990);第九课清单第 3 步写明「最近一次缩股之后的授权数」与「逐次核查」,并补出处。原页没有与一手件不符的数字。