新闻来了，
最低可测成本是 $0.112。

07:00 ET 公布，目标仍是意向。

［一手·公司声明］GlobeNewswire 10/27 07:00 ET 发布：10/22 与新加坡 SIN HOPEWAY 签非约束性意向书，五年累计贸易目标 US$500m；逐笔买卖另签合同，目标不是最低采购额或履约保证。不能把 $500m 当订单、收入或利润。公司 IR 索引本次仍只到 10/06；PRNewswire、Access Newswire 定向搜索未见同日新增命中，属覆盖边界。公司原稿 ↗ · IR ↗

Yahoo 分钟收盘线，07:00–07:42:29 ET；tooltip 含每分钟 OHLC。盘前高低到秒取 Nasdaq extended。不同源、时刻及缓存子表保持分列，不拼成同一笔实盘报价。

4 月至今：融资扩大，价格先降后异动。

［一手］Nasdaq 144 个日线记录（04/01–10/26），09/25 成交量 N/A 留空；10/27 空心点仅为盘前，非日收盘。历史柱与今天累计量分列，避免量级掩盖历史细节。Nasdaq 日线 · Yahoo 日线作第二源复核。事件来源见下方 SEC 和公司原稿。

66.74m 已发行 A，不等于 66.74m 今天都可卖。

［一手］9/30 ATM 补充书 S-9 给 A 66,742,622、B 1,000,000；不是已核实 10/27 的过户登记数。A 账为 4,064,050 原股＋20m Reg S＋40m Reg S＋2,678,572 直发。ATM 已卖多少、权证已行权多少均未披露／本次未见执行报告，不能记为零。公司 6-K 说 ATM 可以不卖；额度不是成交。B 每股 100 票、可按 1:1 转 A，不能再当新增融资股数重复加总。

［测算］在“旧非关联 A 无其他限制、直发股可转售、无未披露变化”条件下，基础可售池上界 5,104,372 股；若再把招股书所述权证全部行权计入，条件性池为 29,211,520 股（非已发行／已可卖确认值）。若另行补齐全部 Reg S 例外，可再加 60m，成 89,211,520 股，仍排除锁定控制方及未知 ATM。A 全部权证行权后的账面数为 90,849,770，另 B 1m，不含 ATM。当前可合法卖的绝对股数上限无法用公开现件钉死：T、行权和转售资格缺失。盘前 13.66m 成交超过 5.10m，并不证明 Reg S 已流入，股份可重复换手。

［一手＋测算］规则 903(b)(2) 对 reporting foreign issuer 的 Category 2 有 40 天；按交割起算两批约为 08/29、10/04。但合同明确另写六个月，40 天到期不能自动抹掉合同承诺、限制性图例或转售例外审查。当下不应认定 60m 都已解限。7 月 SPA 附录 B／§2.2(f)(g)、§5.1 ↗ · 8 月 SPA ↗ · 规则 903 ↗ · ATM S-9 ↗

总价栏打码，A、B 实价仍可还原。

［一手］5/22 SPA §3.1(a) 明列 A $0.7533、B $15.0659，6/11 交割；卖方两份 13D/A Item 5(c) 也确认这两个单价。买方 13D Item 3 只讲收购，封面资金来源 OO，并未给可核融资利率／实际总费用。以下用协议单价×Schedule B 股数，是毛对价［测算］，不含律师费、融资费、税和未披露补偿；押金是抵扣总价，不再另加。它是老股转让，未给公司增加发行股数。

［测算］合计 $16,299,993.73。A 单独保本 $0.7533；B 按普通股转换经济价值保本 $15.0659；整包按转换计价约 $6.1783。B 未上市且带控制权，按 A 价估值只是转换情景，不含控制权价值；不能说五方在 $0.91 整体已赚钱。买方 13D／附件 SPA §3.1、§10.9、Schedule B ↗ · Chan 13D/A ↗ · Chen 13D/A ↗

零价替代固定 9 倍，不需涨到 $1.12。

［一手］07/20 的 20m 股毛投入 $5m，$0.25/股；08/25 的 40m 股毛投入 $6.72m，$0.168/股。这些是约定美元价格；可用 USDC／USDT／BTC 支付不代表免费、也不提供付款币种实际结算记录。直发 09/28 定价、09/30 实际交割，每单位先付 $1.12，附 1 股＋1 份权证。以每个原始单位为计算单位：

［一手］普通无现金的 R（权证原文称 A）并非任取现价：非交易日／盘前送达用前一交易日 VWAP；常规盘内按条件可选前日 VWAP 或执行时 Bid（须两小时内送达）；盘后同日执行并送达用当日 VWAP。10/27 盘前应参考 10/26 VWAP，本次未取得该 VWAP；不能拿 $0.91 冒充实际 R。§2(e) 默认 4.99%持仓上限，可通知提高至不超 9.99%，提高第 61 日生效；卖出后可能重新释放行权空间［推断］，并非一次就能把 24.11m 全拿到。模板 Issue Date 写 09/28、Initial Exercise Date 留空，招股书和 PR 则说自发行日起，交割事实是 09/30；精确持有人初始日须看实签券证。

［一手·冲突］招股书明确 2,678,572 份、每份零价 9 股、总上限 24,107,148 股；但 EX-4.1 开头又把 24,107,148 写成现金可换数，并说未含 9 倍，且将 Maximum Warrant Shares 指向 SPA，而公开 SPA 没有该定义。本稿按招股书总上限建主表，不能再乘 9 凭空宣布 216,964,332 股已获登记；也不能称已审清真实券证全部权利。直发 424B5 封面／条款 ↗ · 权证 §2(c)(e) ↗ · SPA §4.11（30 日融资限制明确豁免 ATM） ↗ · ATM ↗

$0.91 情景：最低成本路径为 8.125×。

定义 M=N(P)×P/C，1.00×才是保本，倍数不是利润率；不扣费用税、无价差／冲击，也未计已卖出、现金分配、剩余权证价值。不是可同时实现的情景。五方行按全部 B 转 A、各自整包毛成本计算；受锁限制。普通无现金表中仅假设 R=P，实际触发条件当前未获证明；P≤K 时留初始股，不使用负数 q。

\* 低于行权价仍强行付现金的机械结果，不是理性行权建议。† 没有正的普通无现金行权输出，仅初始股。举例：全额零价替代后 N=26,785,720、C=$3,000,000.64，$0.91 账面价值 $24,375,005.20，8.125×；纯 40m Reg S 在 $0.91 的账面价值 $36.4m，5.4167×。全部为条款情景，非已行权或已套现事实。

机制像登记加无现金供给，执行证据还缺。

［推断］最接近任务书所说 PSIG 的“登记＋零价无现金供给”机制，今天则叠加真实发布的转型新闻；尚不能证明有人配合卖出。9/28 $1.12 到 10/13 $0.6601 的收盘路径不支持“已连续耐心拉高”；本次未取得新 S-8／Reg S 回流的执行证据。07:00:57 $0.95→07:10:43 $0.6719 约 −29.27%［测算］，之后又反弹，说明急涨急跌已发生，不足以给任何人定性。重点盯新 6-K／424B5／F-3、ATM 累计实售和现行 F-3 容量约束、权证行权／过户与模板更正、Reg S 转售豁免及去图例证明、13D/G 变动、09:30 后新增成交与实际卖压。ATM 没有披露实售，不能由放量直接倒推代理正在售股；$100m/P 只是固定价假想股数，受剩余额度、登记／F-3 条件及执行约束，绝非今天可卖上限。

模型未取得可用借券、拥挤度或逐账户实时持仓；不据成交量判断卖方身份，不对任何人作违法结论。姓名与其他个案若同名，一律“同名，未证同一人”。

原始件可共用，结论保持独立。

［一手］SEC 完整包均存于 deep/raw/，逐件提取正文／附件至 live-text-A/。此前本地原件副本单列 sec-local/，复制来源与 SHA-256 保留。今天公司原稿以 GlobeNewswire 原站及 Jina 转读互核；IR 索引滞后、搜索未命中均只作为覆盖边界。

单并发且请求开始间隔 ≥10 秒；20:50–21:30 SGT 暂停。未遇 HTTP 503；一次 SSL EOF 后遵守间隔重试。完整日志 fetch-log-A.jsonl；公式／序列 deep/urgent-A-calculations.json；首次短答 deep/meg-urgent-A.md。没有后台刷新或外部字体、脚本、图片。仅提交 ProClaude01 审核。

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