JZXNCODEX · 独立股源核算 · 2026.10.27

没有私募转售登记，
票仍可能从哪里来？

最值得先追的是 02-28 已发行的 1,760 万股顾问股。现金与半年股本桥未支持“高位大量现金行权”已经发生；1.136 亿股私募本金能否经境外转售回流，仍需过户与券商证据。

对象：Jiuzi Holdings, Inc.｜Nasdaq JZXN｜CIK 1816172｜主事件：2024-04-03 至 04-05｜仅提交 ProClaude01 审阅，未发布

已披露的崩盘前新增顾问股17,600,000 股2024-02-28发行；S-8早于发行
FY2024发行现金可解释部分$50,359,998私募约$50m＋10月$0.36m；未见额外行权现金
04/02收盘→04/05收盘−83.47%$3.75→$0.62；三天周转约2,383万股

[一手] FY2024 20-F ↗ Item6.B/R5/R6/Note7；2024-04-30 半年财务报表 ↗权益表。价量为Nasdaq与Yahoo原始缓存独立重算，详见下文。

Tony 2182 追问 · 先答

约2,500万股差额，主要有别的发行解释

用户提出的桥，应先剔除重复加入的 598,943股可转债转换股：它属于FY2023，已包含在2023-10-31的4,065,609股期初中。该期末债券余额为nil。统一单位之后，真正要解释的是25,446,088股等值差额。

11,011,389 × 13 − 4,065,609 − 113,636,360
＝ 25,446,088
＝ 17,600,000 顾问股 ＋ 6,500,000 十月发行等值 ＋ 1,346,088 未调平等值
FY2024股数缺口拆解总差额25446088股中17600000为顾问股，6500000为十月发行的旧股等值，1346088旧股等值尚未调平。FY2024 期末×13 − 期初 − 12月私募 ＝ 25,446,088 股等值02/28 顾问 17.60m10月发行 6.50m等值未调平 1.346m等值反拆后数×13只统一比较单位，不能把10月发行或未调平差额倒灌成4月新股。
“×13”只是把2024-07反拆后的期末与10月发行换成同一比较单位；不是证明这些股票在4月以前已发行。

现金账：两笔交易正好解释

113,636,360 × $0.44＝$49,999,998.40；再加10月50万股×$0.72＝$360,000，合计$50,359,998.40，按整数美元列报为$50,359,998。

这与R6现金流“Proceeds from share issuance, net of issuance costs”及R43“Net cash proceeds”完全相符。未单列权证行权收入，也没有未解释的额外现金余量。因此不能将该$50.36m整项当成权证行权款。

股数账：仍保留约103,546股差异

FY2024 R5列：期初312,739＋薪酬发行1,353,846＋现金发行9,344,804＝期末11,011,389股（均反拆后）。

但两笔现金交易应为113,636,360÷13＋500,000≈9,241,258.46股；比R5少约103,545.54股。另有期初和顾问股各约2股旧股等值舍入差，最终未调平1,346,088旧股等值。

可能涉及反拆尾数处理、披露错误或其他非现金变化；原件没有给出足以定性的明细，不能填成已行权。

4月初的桥更干净：4,065,609＋113,636,360＋17,600,000＝135,301,969，与04-30半年表一股不差。FY2024年报又明确顾问发行日在02-28。这支持把17.6m列入崩盘前已发行库存；半年表没有给出额外的行权新增。公开报表仍不能排除抵销、错误或未单列交易。

[一手] FY2023 20-F ↗ · FY2024 20-F ↗ · FY2024 20-F/A No.2 ↗ · 2024-04-30 半年财务报表 ↗ · 2024-10-17 6-K ↗

定位：FY2023 Note13/16；FY2024 Item6.B（顾问日期）、R5/R6/R43、Note7；半年表权益变动及Note15。FY2024后续修订没有解释上述现金发行股数残差。

先小量抬升，再于4月3日集中失速

03-11收盘$1.45，04-01达$4.02，涨177.24%；04-03盘中一度冲至$5.20，当日收$1.49。这既有日内急拉，也有连续下跌，单看收盘线会遗漏崩盘当天的上冲。

图表和宽表可横向滑动；页面正文保持手机宽度。

2023年10月至2024年7月当时报价与近似成交量价格按每个交易日的当时报价展示。2024年7月3日反拆产生机械跳升，跨反拆不计算直接收益率。$0$1$2$3$4$5$6当时报价（USD）2023-10-02 收 $0.916，成交约 2.86 万股2023-10-03 收 $0.89，成交约 2.91 万股2023-10-04 收 $0.88，成交约 1.98 万股2023-10-05 收 $0.88，成交约 0.36 万股2023-10-06 收 $0.862，成交约 0.94 万股2023-10-09 收 $0.846，成交约 4.06 万股2023-10-10 收 $0.88，成交约 4.52 万股2023-10-11 收 $0.869，成交约 14.66 万股2023-10-12 收 $0.899，成交约 8.16 万股2023-10-13 收 $0.865，成交约 0.94 万股2023-10-16 收 $0.865，成交约 2.03 万股2023-10-17 收 $0.85，成交约 1.14 万股2023-10-18 收 $0.853，成交约 1.61 万股2023-10-19 收 $0.841，成交约 1.61 万股2023-10-20 收 $0.83，成交约 3.33 万股2023-10-23 收 $0.67，成交约 8.37 万股2023-10-24 收 $0.71，成交约 5.20 万股2023-10-25 收 $0.778，成交约 5.51 万股2023-10-26 收 $0.75，成交约 0.47 万股2023-10-27 收 $0.78，成交约 2.08 万股2023-10-30 收 $0.73，成交约 1.40 万股2023-10-31 收 $0.75，成交约 1.14 万股2023-11-01 收 $0.731，成交约 0.52 万股2023-11-02 收 $0.75，成交约 0.21 万股2023-11-03 收 $0.759，成交约 1.14 万股2023-11-06 收 $0.769，成交约 0.36 万股2023-11-07 收 $0.736，成交约 1.14 万股2023-11-08 收 $0.749，成交约 1.09 万股2023-11-09 收 $0.71，成交约 1.20 万股2023-11-10 收 $0.695，成交约 1.09 万股2023-11-13 收 $0.672，成交约 1.72 万股2023-11-14 收 $0.68，成交约 0.57 万股2023-11-15 收 $0.665，成交约 3.48 万股2023-11-16 收 $0.697，成交约 0.16 万股2023-11-17 收 $0.651，成交约 2.13 万股2023-11-20 收 $0.618，成交约 2.08 万股2023-11-21 收 $0.62，成交约 1.61 万股2023-11-22 收 $0.744，成交约 15.50 万股2023-11-24 收 $0.74，成交约 2.76 万股2023-11-27 收 $0.645，成交约 1.56 万股2023-11-28 收 $0.698，成交约 1.56 万股2023-11-29 收 $0.72，成交约 3.43 万股2023-11-30 收 $0.716，成交约 0.73 万股2023-12-01 收 $0.73，成交约 1.04 万股2023-12-04 收 $0.74，成交约 2.76 万股2023-12-05 收 $0.67，成交约 8.53 万股2023-12-06 收 $0.66，成交约 1.46 万股2023-12-07 收 $0.62，成交约 1.20 万股2023-12-08 收 $0.604，成交约 2.55 万股2023-12-11 收 $0.612，成交约 2.08 万股2023-12-12 收 $0.61，成交约 1.92 万股2023-12-13 收 $0.54，成交约 5.82 万股2023-12-14 收 $0.655，成交约 7.80 万股2023-12-15 收 $0.6，成交约 1.30 万股2023-12-18 收 $0.6，成交约 2.50 万股2023-12-19 收 $0.601，成交约 2.24 万股2023-12-20 收 $0.595，成交约 0.68 万股2023-12-21 收 $0.573，成交约 1.20 万股2023-12-22 收 $0.621，成交约 0.94 万股2023-12-26 收 $0.65，成交约 115.44 万股2023-12-27 收 $0.803，成交约 701.95 万股2023-12-28 收 $0.9，成交约 61.36 万股2023-12-29 收 $0.87，成交约 11.80 万股2024-01-02 收 $0.98，成交约 27.30 万股2024-01-03 收 $0.83，成交约 6.29 万股2024-01-04 收 $0.74，成交约 9.41 万股2024-01-05 收 $0.79，成交约 3.22 万股2024-01-08 收 $0.745，成交约 3.43 万股2024-01-09 收 $0.75，成交约 0.57 万股2024-01-10 收 $0.72，成交约 1.09 万股2024-01-11 收 $0.729，成交约 0.88 万股2024-01-12 收 $0.7，成交约 0.57 万股2024-01-16 收 $0.65，成交约 2.86 万股2024-01-17 收 $0.646，成交约 1.92 万股2024-01-18 收 $0.65，成交约 1.30 万股2024-01-19 收 $0.66，成交约 2.60 万股2024-01-22 收 $0.79，成交约 3.59 万股2024-01-23 收 $0.81，成交约 2.08 万股2024-01-24 收 $0.79，成交约 2.81 万股2024-01-25 收 $0.736，成交约 6.03 万股2024-01-26 收 $0.687，成交约 0.62 万股2024-01-29 收 $0.65，成交约 2.50 万股2024-01-30 收 $0.631，成交约 2.03 万股2024-01-31 收 $0.68，成交约 1.77 万股2024-02-01 收 $0.7，成交约 3.48 万股2024-02-02 收 $0.68，成交约 3.80 万股2024-02-05 收 $0.76，成交约 8.42 万股2024-02-06 收 $0.761，成交约 7.75 万股2024-02-07 收 $0.78，成交约 2.08 万股2024-02-08 收 $0.75，成交约 2.91 万股2024-02-09 收 $0.784，成交约 4.52 万股2024-02-12 收 $0.7，成交约 4.26 万股2024-02-13 收 $0.79，成交约 9.88 万股2024-02-14 收 $0.82，成交约 7.70 万股2024-02-15 收 $0.915，成交约 42.54 万股2024-02-16 收 $0.92，成交约 9.20 万股2024-02-20 收 $1.06，成交约 18.46 万股2024-02-21 收 $1.01，成交约 11.13 万股2024-02-22 收 $1.02，成交约 12.12 万股2024-02-23 收 $0.983，成交约 11.34 万股2024-02-26 收 $1.06，成交约 17.52 万股2024-02-27 收 $1.21，成交约 11.70 万股2024-02-28 收 $1.21，成交约 3.69 万股2024-02-29 收 $1.13，成交约 3.59 万股2024-03-01 收 $1.26，成交约 12.27 万股2024-03-04 收 $1.23，成交约 12.17 万股2024-03-05 收 $1.3，成交约 20.70 万股2024-03-06 收 $1.17，成交约 16.38 万股2024-03-07 收 $1.31，成交约 16.43 万股2024-03-08 收 $1.33，成交约 2.70 万股2024-03-11 收 $1.45，成交约 10.71 万股2024-03-12 收 $1.65，成交约 51.06 万股2024-03-13 收 $2.16，成交约 34.42 万股2024-03-14 收 $2.05，成交约 11.65 万股2024-03-15 收 $2.06，成交约 9.41 万股2024-03-18 收 $2.4，成交约 18.72 万股2024-03-19 收 $2.64，成交约 8.37 万股2024-03-20 收 $2.905，成交约 20.02 万股2024-03-21 收 $2.97，成交约 7.23 万股2024-03-22 收 $2.82，成交约 7.96 万股2024-03-25 收 $2.86，成交约 40.46 万股2024-03-26 收 $3，成交约 6.92 万股2024-03-27 收 $3.22，成交约 10.50 万股2024-03-28 收 $3.49，成交约 11.49 万股2024-04-01 收 $4.02，成交约 43.00 万股2024-04-02 收 $3.75，成交约 26.94 万股2024-04-03 收 $1.49，成交约 1344.93 万股2024-04-04 收 $0.88，成交约 736.11 万股2024-04-05 收 $0.62，成交约 302.17 万股2024-04-08 收 $0.56，成交约 164.79 万股2024-04-09 收 $0.516，成交约 605.85 万股2024-04-10 收 $0.49，成交约 62.35 万股2024-04-11 收 $0.492，成交约 77.06 万股2024-04-12 收 $0.475，成交约 96.36 万股2024-04-15 收 $0.441，成交约 43.89 万股2024-04-16 收 $0.462，成交约 67.86 万股2024-04-17 收 $0.453，成交约 23.09 万股2024-04-18 收 $0.46，成交约 42.48 万股2024-04-19 收 $0.385，成交约 79.25 万股2024-04-22 收 $0.39，成交约 30.73 万股2024-04-23 收 $0.401，成交约 46.02 万股2024-04-24 收 $0.4，成交约 10.56 万股2024-04-25 收 $0.391，成交约 12.84 万股2024-04-26 收 $0.362，成交约 27.92 万股2024-04-29 收 $0.378，成交约 12.06 万股2024-04-30 收 $0.405，成交约 65.78 万股2024-05-01 收 $0.414，成交约 91.52 万股2024-05-02 收 $0.388，成交约 14.87 万股2024-05-03 收 $0.386，成交约 7.70 万股2024-05-06 收 $0.391，成交约 18.88 万股2024-05-07 收 $0.399，成交约 11.28 万股2024-05-08 收 $0.385，成交约 3.43 万股2024-05-09 收 $0.383，成交约 2.70 万股2024-05-10 收 $0.386，成交约 28.65 万股2024-05-13 收 $0.377，成交约 13.99 万股2024-05-14 收 $0.373，成交约 27.35 万股2024-05-15 收 $0.38，成交约 21.68 万股2024-05-16 收 $0.385，成交约 41.08 万股2024-05-17 收 $0.44，成交约 160.00 万股2024-05-20 收 $0.469，成交约 37.34 万股2024-05-21 收 $0.394，成交约 47.89 万股2024-05-22 收 $0.37，成交约 31.72 万股2024-05-23 收 $0.351，成交约 15.18 万股2024-05-24 收 $0.34，成交约 26.88 万股2024-05-28 收 $0.332，成交约 81.74 万股2024-05-29 收 $0.32，成交约 33.80 万股2024-05-30 收 $0.321，成交约 43.52 万股2024-05-31 收 $0.313，成交约 15.03 万股2024-06-03 收 $0.338，成交约 28.96 万股2024-06-04 收 $0.329，成交约 77.48 万股2024-06-05 收 $0.336，成交约 77.48 万股2024-06-06 收 $0.386，成交约 73.22 万股2024-06-07 收 $0.38，成交约 65.68 万股2024-06-10 收 $0.399，成交约 17.06 万股2024-06-11 收 $0.375，成交约 7.70 万股2024-06-12 收 $0.371，成交约 11.60 万股2024-06-13 收 $0.361，成交约 7.64 万股2024-06-14 收 $0.359，成交约 5.36 万股2024-06-17 收 $0.354，成交约 3.17 万股2024-06-18 收 $0.37，成交约 6.29 万股2024-06-20 收 $0.361，成交约 3.43 万股2024-06-21 收 $0.35，成交约 4.68 万股2024-06-24 收 $0.36，成交约 3.22 万股2024-06-25 收 $0.363，成交约 7.96 万股2024-06-26 收 $0.354，成交约 4.47 万股2024-06-27 收 $0.364，成交约 2.08 万股2024-06-28 收 $0.359，成交约 9.36 万股2024-07-01 收 $0.32，成交约 59.38 万股2024-07-02 收 $0.309，成交约 47.32 万股2024-07-03 收 $3.4，成交约 5.51 万股2024-07-05 收 $2.6，成交约 5.77 万股2024-07-08 收 $3.15，成交约 6.72 万股2024-07-09 收 $2.92，成交约 2.74 万股2024-07-10 收 $2.95，成交约 1.29 万股2024-07-11 收 $3.28，成交约 6.03 万股2024-07-12 收 $3.26，成交约 36.38 万股2024-07-15 收 $2.89，成交约 17.52 万股2024-07-16 收 $3.075，成交约 20.03 万股2024-07-17 收 $2.81，成交约 1.10 万股2024-07-18 收 $2.68，成交约 3.00 万股2024-07-19 收 $2.175，成交约 5.30 万股2024-07-22 收 $2.22，成交约 2.63 万股2024-07-23 收 $2.52，成交约 20.34 万股2024-07-24 收 $2.27，成交约 6.62 万股2024-07-25 收 $1.99，成交约 10.20 万股2024-07-26 收 $2.02，成交约 1.18 万股2024-07-29 收 $1.95，成交约 0.83 万股2024-07-30 收 $1.93，成交约 0.69 万股2024-07-31 收 $1.85，成交约 1.09 万股成交量（当日口径，近似；最高柱约1,345万股）10/20 私募签约12/21 私募交割02/28 顾问股发行03/22 撤回登记04/03 −60.3%07/03 1∶13反拆2023-102023-122024-022024-042024-062024-07
2023-10—2024-07交易日。各日均用当时报价：07-03前F＝13×40＝520，之后F＝40；价格＝缓存价÷F，成交量＝缓存量×F。07-03机械跳升源自反拆，不能直接当投资收益。2023-07的1∶18已在研究窗口前，不能再乘进520。
崩盘一周逐日开高低收及近似成交量四月三日最高5.20美元，最低1.22，收盘1.49；四月五日收0.62。$0$1$2$3$4$52024-04-01 开3.59 高4.15 低3.52 收4.02收 $4.0204-01约43.0万2024-04-02 开4.1 高4.45 低3.75 收3.75收 $3.7504-02约26.9万2024-04-03 开3.67 高5.2 低1.22 收1.49收 $1.4904-03约1344.9万2024-04-04 开1.37 高1.66 低0.792 收0.88收 $0.8804-04约736.1万2024-04-05 开0.829 高0.869 低0.6 收0.62收 $0.6204-05约302.2万2024-04-08 开0.64 高0.7 低0.54 收0.56收 $0.5604-08约164.8万2024-04-09 开0.556 高0.576 低0.49 收0.516收 $0.51604-09约605.9万
烛体为开收，竖线为高低；下方为近似成交量。04/03−05三天合计约23,832,120股（由已整数化的缓存量还原，非精确逐笔成交总数）。
交易日开高低收收盘涨跌量：两源还原范围FINRA场外短卖占比
2024-04-01$3.59$4.15$3.52$4.02+15.19%43.00万39.66%
2024-04-02$4.1$4.45$3.75$3.75-6.72%26.94–26.99万60.35%
2024-04-03$3.67$5.2$1.22$1.49-60.27%1344.88–1344.93万59.31%
2024-04-04$1.37$1.66$0.792$0.88-40.94%736.11万55.20%
2024-04-05$0.829$0.869$0.6$0.62-29.55%302.12–302.17万53.16%
2024-04-08$0.64$0.7$0.54$0.56-9.68%164.79万55.29%
2024-04-09$0.556$0.576$0.49$0.516-7.86%605.85–606.32万47.33%

[一手·交易所分发] Nasdaq原始缓存取件标记2026-10-25；[二手] Yahoo原始缓存标记2026-10-24，本轮2026-10-27核读并重算。两源收盘基本一致，Nasdaq复权历史约有0.004%的系统偏差；部分日内高低和整数化成交量有小差异，已保留原值。展示用Yahoo未作股息调整的OHLC÷拆股因子，未用adjusted close。

24次波动暂停是真实的，但不能据此认定卖家

4月3日24次LUDP暂停的时点美东时间，从10时30分至15时50分；点代表暂停开始，不表示交易或卖家。10:0011:0012:0013:0014:0015:0016:0010:30:33 → 10:35:33 ET；LUDP10:58:09 → 11:03:09 ET；LUDP11:04:23 → 11:09:23 ET；LUDP11:09:44 → 11:14:44 ET；LUDP11:15:17 → 11:20:17 ET；LUDP11:20:44 → 11:30:44 ET；LUDP11:31:00 → 11:41:00 ET；LUDP11:41:15 → 11:46:15 ET；LUDP11:46:31 → 11:56:31 ET；LUDP12:00:14 → 12:10:14 ET；LUDP12:17:02 → 12:27:26 ET；LUDP12:34:44 → 12:44:44 ET；LUDP12:47:47 → 13:07:47 ET；LUDP13:08:22 → 13:13:22 ET；LUDP13:13:59 → 13:18:59 ET；LUDP13:21:11 → 13:26:11 ET；LUDP13:29:46 → 13:34:46 ET；LUDP13:35:47 → 13:40:47 ET；LUDP13:48:18 → 13:53:18 ET；LUDP13:56:13 → 14:01:13 ET；LUDP14:02:21 → 14:12:21 ET；LUDP14:20:10 → 14:25:10 ET；LUDP14:59:38 → 15:04:38 ET；LUDP15:50:44 → 16:00:00 ET；LUDP24次波动暂停；不是24次违规认定单日暂停记录完整；其他日期的取件状态另列，防护页不算“零次”。

Nasdaq原始RSS中04-03有24条JZXN、ReasonCode=LUDP，首条10:30:33、末条15:50:44 ET。LUDP说明波动触发暂停，不能推导监管已认定操纵或某个人出货。04-02有效RSS无JZXN；04-01、04-04/05/08/09得到防护页，不能当作无暂停。

[一手] Nasdaq 04-03 暂停原始 RSS ↗

展开24次暂停开始与恢复交易时间（ET）
开始恢复交易代码
10:30:3310:35:33LUDP
10:58:0911:03:09LUDP
11:04:2311:09:23LUDP
11:09:4411:14:44LUDP
11:15:1711:20:17LUDP
11:20:4411:30:44LUDP
11:31:0011:41:00LUDP
11:41:1511:46:15LUDP
11:46:3111:56:31LUDP
12:00:1412:10:14LUDP
12:17:0212:27:26LUDP
12:34:4412:44:44LUDP
12:47:4713:07:47LUDP
13:08:2213:13:22LUDP
13:13:5913:18:59LUDP
13:21:1113:26:11LUDP
13:29:4613:34:46LUDP
13:35:4713:40:47LUDP
13:48:1813:53:18LUDP
13:56:1314:01:13LUDP
14:02:2114:12:21LUDP
14:20:1014:25:10LUDP
14:59:3815:04:38LUDP
15:50:4416:00:00LUDP

当周公告与大宗成交

已核的发行人SEC索引在04-01至04-09无新件；此前03-22撤回转售申请，03-25收到逾期年报函、03-29公告。公司公告明确无即时摘牌效应。该负面事件在上涨末端已公开，不能仅靠时间相邻把它认定为04-03跌幅的唯一原因。

未取得04-03完整逐笔成交、条件码及交易参与者标识，故大宗/协议交叉成交是否发生、单笔大小和卖家均未核定。F-3分销模板允许block trades只是法律许可模板，不是当天成交记录。

可卖上限必须拆成“已发行”“合约权利”和“实际出货”

下面的量是库存或合约来源的上限。4月初在Nasdaq能够合法即时出售多少，仍须逐仓核登记、豁免、归属、关联关系及过户状态；公开资料不足以给出一个精确自由流通盘。三天成交23.83m也不是23.83m独立新股，同一张股可以多次转手。

候选来源股数与崩盘三日周转量比较三条实色条是不同条件的已发行库存上限；虚线为成交量参照，并非新增股份。权证合约另列，不与已发行股相加。12月私募本金股113.64m02/28 S-8顾问股17.60m私募前全部存量4.07m04/03–05 成交约23.83m另有私募权证合约 340.91m：未证实为4月可售现股，不计入实色条。
来源数量（2024-07反拆前）通道／约束判断与证据缺口
02/28 顾问股17,600,000 已发行S-8发行登记；需合格顾问、归属、非关联人等条件优先核；未见收股名单、解除限制/入库、逐笔卖单
12月20人私募本金113,636,360 库存该F-3通道销量0；Reg S豁免需逐笔满足条件库存大；实际合法回流量及卖出未定
私募前总存量4,065,609 库存混有注册股、受限股及内部人；非自由盘总数下列7月/9月/内部人均在内，禁止重复相加
其中7月登记发行1,395,151两份424B5同一交易，$1.65；有效旧货架下发行可追溯登记股源；买家及后仓未披露
其中内部人历史股662,500Shuibo Zhang经Jiuzi One；144还需当期信息等只是库存，未见4月实际出售凭证
其中9月私募62,242$66,600，Reg D、搭售权；6个月与报告条件需分开很小；无卖家姓名、成交/过户链
其中4/5月私募本金约444,4448m÷18，已在旧盘；不再加入新增披露去向未追到券商层
10月私募权证340,909,080 合约股可$1.10现金行权；未证实4月实际行权/可售股全额需$375m；06-21前无现金路径尚未开放
4/5月旧权证约2,222,222 合约股40m÷18，K=$6.30；无现金最早2024-05-054月高点$5.20低于K；未见4月行权证据
旧可转债新增余额未见2023-10-31已无余额；598,943转换股属FY2023不能作为FY2024再加的来源
空头成交无可由公开量推出的库存上限04-03 FINRA场外short量2,678,798；exempt为子集卖空参与可见，无券卖空/卖家未证
不能把这些数字全加：7月登记股、9月私募、旧私募本金、历史内部人、历史转债/顾问股都嵌在4.065609m旧盘中；340.90908m是尚需行权的合同股数。登记容量也不等于已卖数量。

[一手] 07-19 424B5 修订重述 ↗ · 07-20 6-K ↗ · 2023-09 6-K ↗ · 01-18 S-8 ↗ · FY2023 20-F ↗ · FY2024 20-F ↗ · 2023-10 权证 ↗ · 2023-04/05 权证 ↗

$1.10私募权证：有动机，缺发生凭证

113,636,360×3＝340,909,080股；单人获配本金对应17,045,454权证股。现金行权可立即开始，全部换股需$374,999,988，且新股并不因行权自动拥有美国公开转售登记。

权证§2(e)(i)规定，DWAC交付以有效发行/转售登记，或满足Rule144无数量及出售方式限制等条件为前提；否则交实物股证。写有DTC/DWAC交付条款不证明4月实际入库。无现金行权最早约06-21，晚于4月崩盘。

未见对应行权通知、入账现金、TA发行记录或行权人名单，故日期、数量、行权人都不能填实。可即时行权的经济权利与已收到可售股票是两个事实。

$0.35旧权证：必须先乘18

2023-04-28签约、05-05交割：800万单位×$0.15＝$1.2m；每单位一股及5份权证。07-10反拆后本金股约444,444，权证底层股约2,222,222、行权价$6.30。

§5.1.2要求数量/价格反向调整；§2.2(b)将无现金行权放在“Commencement Date”再过6个月，即最早2024-05-05，且十日均价须高于行权价。4月当日最高$5.20仍低于$6.30，不能用原始$0.35推导当时巨额利润。实际行权/豁免流转仍未查到。

20名买家：逐人本金股与权证权利，不作违法或同一控制人推断

03-06 F-3/A列每人获配5,681,818，本金合计113,636,360；Ying Wu另有44,445旧股。原表19人4.83%、Ying Wu 4.87%，以旧分母约117.7m计算；加入02-28顾问股后，单人本金约4.20%、该群体本金约83.99%。这些均非包含全部即时行权权利的最终法律受益持股结论。

F-3/A原文姓名本次本金股原件列示持股若单人全额行权的合约股数
Chengfei Yu5,681,8185,681,81817,045,454
Juehui Xiao5,681,8185,681,81817,045,454
Ying Wu5,681,8185,726,263（含44,445旧股）17,045,454
Fang Peng5,681,8185,681,81817,045,454
Qingming Ou5,681,8185,681,81817,045,454
Nana Feng5,681,8185,681,81817,045,454
Xing Tao5,681,8185,681,81817,045,454
Lin Mao5,681,8185,681,81817,045,454
Xiyun Lei5,681,8185,681,81817,045,454
Jianping Li5,681,8185,681,81817,045,454
Surong Zhang5,681,8185,681,81817,045,454
Youbing Li5,681,8185,681,81817,045,454
Yanliang Xie5,681,8185,681,81817,045,454
Lingling Luo5,681,8185,681,81817,045,454
Hailin Xie5,681,8185,681,81817,045,454
Lili Deng5,681,8185,681,81817,045,454
Youwei Yang5,681,8185,681,81817,045,454
Chao Liang5,681,8185,681,81817,045,454
Shoucheng He5,681,8185,681,81817,045,454
Xufu Yin5,681,8185,681,81817,045,454

特别留意：权证§2(d)写“[Reserved]”，本轮未见常见4.99%/9.99%有效阻挡条款，其他段落仍残留Beneficial Ownership Limitation泛称。不能只凭F-3/A的4.83%就断言无需13D/G，也不能只凭表中缺名就断言已售罄。需签署最终权证及律师核算60天可行权受益持股。

同名均视为“同名，未证同一人”；这些姓名只证明披露中的持股/权利，不证明协调交易或违法。

[一手] 03-06 F-3/A ↗ · 2023-10 权证 ↗

没转售登记，“怎么卖”需要逐层回答

美国公开登记路径

333-276669拟登记113.63636m本金股，01-24→02-20→03-06，03-22撤回。撤回函明确没有依据该登记出售证券；本地索引未见该文件号EFFECT。它不能给4月私募本金或配套权证股提供一张已核实生效的公开转售通行证。

但公司还有独立的01-18 S-8发行登记。FY2024年报把发行日期定在02-28，股数17.6m；如受股人为合格非关联顾问、已归属且无其他限制，其后转售条件与未登记PIPE不同。所以“这笔私募没登记”不能被扩张成“JZXN没有任何新增登记股源”。

Reg S 境外豁免路径

SPA §2.2(f)允许Reg S转售，§5.1的限制性标记明确有Rule904境外交易，并要求法律意见递交公司及注册处/过户代理。它证明合同允许条件性路径，不证明意见已出、限制已除或股票已流回美国。

Rule904通常排除发行人、分销商、关联方及代其行事者，要求真实境外交易、无美国定向推销，并适用特定中介条件。仅卖家在中国、账户在境外，不能自动满足买方所在地及交易实质要求；预先安排的回流链还涉及反规避条件。

Reg S类别的审慎结论：Nasdaq是披露的主要交易市场，按902(j)有美国市场实质利益的判断基础，不能仅凭开曼注册就认定Category1。但Category1还存在单一境外国家定向发行等其他分支，SPA未足够披露实际分销地及当地合规，仍需核。若发行时满足902(i)的reporting foreign issuer，通常分析Category2与40日；从12-21起约01-30届满。若不满足且没有Category1其他分支，才转入Category3及相应更长期间。40日届满也不是自动清除合同legend或证明美国回流合规。

902(i)还要求此前应提交材料已提交。02-29 NT及03-25逾期年报通知说明，不能不加核验地把12月的资格结论平移到4月任何新发行/销售。Rule144的六个月持有期、当期公开信息、关联人数量/方式及Form144条件又是另一套；本次本金在4月尚未满六个月，内部人和9月受限股也受年报逾期影响。Rule144并非唯一可能豁免，不能以其一项不适用推导任何交易均违法。

[一手] 2023-10 私募 SPA ↗ · 03-06 F-3/A ↗ · 03-22 RW ↗ · 01-18 S-8 ↗ · 2024 CFR 902 ↗ · 2024 CFR 903–905 ↗ · 2024 CFR 144 ↗

PSIG／RDGT的可比点止于“通道已证实到哪一层”

案例本轮共用原件独立核验可比含义
PSIG2025-12-17 F-1 ↗拟转售PIPE本金及权证股；2026-01-14 EFFECT ↗同文件号333-292196。至少可证该登记通道后续生效；仍须另证实际发行和卖出。
RDGT（原CJJD法律发行人）2023-01-11 F-3 ↗为两笔旧私募及权证股转售；01-25 EFFECT ↗同333-269182。只比较这一历史转售路径；2025-12的F-3是公司货架，不能混成旧买家转售登记。
JZXN本次私募333-276669撤回，无依该登记销量；另有独立S-8股源与条件性豁免。不能照搬生效登记出货链，也不能由没有该登记排除一切供应。

[一手] 仅共用上述SEC原件与EFFECT XML，不读取另一轨稿件或结论；本页不重新判定两案的实际崩盘卖家。

空头参与可见，无券卖空仍没有定论

03/01–04/30共42个交易日FINRA CNMS原始日文件均通过表头/数据验证。03月short占场外总量的50.40%，04月54.22%；04-03为59.31%，04-04为55.20%，04-05为53.16%。三天short合计4,704,508股，占相应FINRA场外总量8,231,403的57.15%。这说明短卖标记成交参与扩大，不能识别卖家，也不是剩余净空头。

日ShortVolume（含exempt）其中exemptFINRA场外总量占比
2024040191,043489229,54139.66%
2024040291,2648,948151,22860.35%
202404032,678,798109,7084,516,81859.31%
202404041,384,132105,7352,507,60255.20%
20240405641,57863,1401,206,98353.16%
20240408424,40962,682767,55255.29%
20240409229,32325,053484,52447.33%

分母只用同一FINRA场外总量，不拿它当全市场占比。ShortExemptVolume是ShortVolume的子集；不能再次相加；short-exempt也不等于免借券。做市交收、日内平仓与转售安排可产生短卖标记，不能据占比认定“无券”。

FTD原始文件现已核实：JZXNClaude落盘的2024-03a/03b/04a/04b四份SEC ZIP均可解包，内有24条JZXN／CUSIP G51400128记录。3–4月最高未交收存量31,121股（03-19）；04-03为5,935股，04-04为7,789，04-05为27,407，04-08为1,197。未呈现持续大额失败交收图景；不能据此排除或认定无券卖空。FTD是结算日存量而非当日新增，不能把各日加起来当净空仓；2024年4月为T+2制度，04-03交易对应通常04-05结算，不能同日硬配。原文件无记录应写未列正值，不能扩张为任何券商均无失败交收。
结算日FTD股数（未复权）CUSIP
202404019,742G51400128
202404026,363G51400128
202404035,935G51400128
202404047,789G51400128
2024040527,407G51400128
202404081,197G51400128
20240409原文件未列正值记录G51400128

[一手] SEC 03a ZIP ↗ · 03b ↗ · 04a ↗ · 04b ↗；均由JZXNClaude取件，本席独立解析deep/raw/claude-market/ftd原件，2026-10-27核验。

Nasdaq门槛名单42日请求中仅11日有效，其余为HTTP200的防护HTML；有效日未见JZXN不足以排除其余日期。FTD原始四个半月文件已全覆盖，不把这项完整度与门槛名单的缺口混在一起。

[一手] FINRA 04-03 日文件 ↗ · FINRA 字段定义 ↗

2023-06—2024-12 逐件申报与公司事件

本地SEC索引覆盖到2026-07，目标区间共有23件发行人申报，按件列明；原始acceptance时间来自各件index-headers，为美东时间。文件号、备案/通过、交易生效日各自列清。外部申报人Form144、13D/G及完整EFFECT宇宙不等于发行人recent，未把本表说成全市场申报人穷尽检索。

备案日期／接收时间表单原件要点及股源影响
2023-06-29
16:07:01 ET		6-K ↗06-23股东会授权10–20倍反拆；05-18记录日46,526,309股。之后董事会定1∶18，交易生效07-10。
0001213900-23-052918
2023-07-19
09:18:40 ET		424B5 ↗同一笔登记直接发行原补充说明书：1,395,151股×$1.65；Spartan代理；不是第一笔另加第二笔。
0001213900-23-058059
2023-07-19
14:55:54 ET		424B5 ↗amends and restates：更正分销章节笔误、补充公司概要；股数/价格不变。封面残留Pre-funded Warrant泛称不能当实际配发。
0001213900-23-058164
2023-07-20
17:20:03 ET		6-K ↗07-17签约、07-19交割1,395,151股、约$2.3m；非关联机构；代理7%+$55k费用上限；SPA仅空白买方签字页。
0001213900-23-058564
2023-08-23
16:05:34 ET		6-K ↗04-30半年财报与经营讨论；旧可转债及之前发行进入后续股本，不能再算4月新票。
0001213900-23-070260
2023-09-19
06:04:24 ET		6-K ↗09-12 SPA、09-18交割62,242受限股，$66,600；Reg D与搭售登记权；空白买方表无姓名。
0001213900-23-077433
2023-10-23
12:00:08 ET		6-K ↗10-20签113,636,360单位×$0.44，每单位1股+3股权证；$1.10可即时现金行权；附SPA、权证、股东会通知。
0001013762-23-005695
2023-12-04
16:05:30 ET		6-K ↗11-30批准私募、授权股扩容与章程、以$6,000出售Hangzhou Jiuyao给主席；记录日旧股4,065,609。面值变化不是发行股数120倍拆分。
0001213900-23-092675
2024-01-02
17:25:02 ET		6-K ↗确认12-21全部条件满足、单位已发行；不能拿10-20签约日当Rule144持有期起点。
0001213900-24-000321
2024-01-17
18:32:50 ET		6-K ↗征集02-15股东会投票，提议授权股65bn及1∶13反拆；01-03记录日。签字页日期01-16。
0001213900-24-003842
2024-01-18
16:05:45 ET		S-8 ↗登记2024计划最多17,600,000股；计划01-12采纳。随后年报补出实际02-28顾问发行日。
0001213900-24-004493
2024-01-24
16:05:47 ET		F-3 ↗333-276669，申请转售113,636,360本金股；20人明细；不是权证股登记，也不是已生效凭证。
0001213900-24-006080
2024-02-12
16:05:10 ET		6-K ↗02-07辞退WWC，聘Audit Alliance；旧审计含持续经营不确定性；披露无分歧，附前任同意函。
0001213900-24-012555
2024-02-20
17:28:58 ET		F-3/A ↗第一次修订；继续113,636,360本金股转售申请，增加/改写风险及境内监管等披露；不能当解除限制。
0001213900-24-015405
2024-02-23
16:05:11 ET		6-K ↗02-15股东会通过授权扩至65bn、1∶13反拆；01-03记录日117,701,969股。正文把开会年份写2023，依通知/后报判为2024。
0001213900-24-016502
2024-02-29
16:57:55 ET		NT 20-F ↗FY2023年报需更多财务审阅时间；预计15天延期内提交，但实际05-17才提交。
0001213900-24-018570
2024-03-06
17:24:02 ET		F-3/A ↗第二次修订；同20人、每人本金5,681,818；Ying Wu另有44,445旧股。表前分母117,701,696与脚注117,701,969冲突273股。
0001213900-24-020505
2024-03-22
16:39:20 ET		RW ↗请求撤回333-276669，确认无股票依据该登记卖出。信中把登记日期写03-20，与01-24/02-20/03-06原件序列冲突；保留该笔误。
0001213900-24-025184
2024-05-17
16:01:04 ET		20-F ↗FY2023；封面4,065,609是2023-10-31时点；Item6.E却仍称截至当日、旧分母。Note13可转债期末nil，Note16列598,943转换股；后续事项列S-8与私募。
0001213900-24-044727
2024-08-15
16:05:08 ET		6-K ↗Francis Zhang于07-31辞CFO、Huijie Gao于08-15接任，年薪$33,000；附聘任协议，不是4月卖股凭据。
0001213900-24-069617
2024-09-09
08:05:55 ET		6-K ↗04-30半年报：135,301,969股＝4,065,609＋113,636,360＋17,600,000；权益表无另项权证行权股数。
0001213900-24-076718
2024-10-11
16:58:57 ET		6-K ↗09-29签售Jiuzi(HK)100%权益给Keda Technology，$1m，预期年内完成且有条件；不能仅凭SPA称已交割。
0001213900-24-087315
2024-10-17
16:50:33 ET		6-K ↗50万反拆后股×$0.72＝$360,000；解释FY2024现金的第二部分，发生于4月之后。
0001213900-24-088557
展开交易所通知、反拆与公司公告（补足非SEC事件）
公告日期内容来源
2023-07-07董事会06-26选1∶18，07-10交易生效；CUSIP G51400128；约46.5m→2.6m股。公司原稿（GlobeNewswire） ↗
2023-07-26公司称07-25获最低报价恢复合规通知。公司原稿（GlobeNewswire） ↗
2023-11-17公司称11-08收到最低报价不足函，恢复期限至2024-05-06。公司原稿（GlobeNewswire） ↗
2024-03-29公司公告03-25逾期年报函；无即刻摘牌，60天交合规计划。公司原稿（GlobeNewswire） ↗
2024-05-2205-16最低价不足，期限11-12；05-20公司称年报提交后恢复定期申报合规。公司原稿（GlobeNewswire） ↗
2024-06-28宣布07-03 1∶13反拆；约135.3m→10.4m；与Nasdaq公告和行情事件互证。公司原稿（GlobeNewswire） ↗
2024-11-22公司公告终止与深圳Maigesong的收购磋商；不构成4月股源。公司原稿（GlobeNewswire） ↗

事后去向：未列名不等于清仓

2024-05-17年报封面的4,065,609股对应2023-10-31，不能当4月初股本；其Item6.E却继续用该数并声称“截至本报告日”，与私募和顾问股冲突。FY2024年报Item6.E仍残留4,065,609分母；主席持股改成反拆后50,962、0.46%，但同表Jiuzi One又列空缺。持股表本身无法建立20人清仓路径。20人本金原本约4.83%已经低于5%，不列入大股东表本就可能；其即时行权权利还需另算受益持股。

后续确定发生的反拆：2024-07-03为1∶13，2025-12-11为1∶40（行情拆股事件和本地后续披露）；2025–2026另有多笔登记融资，均晚于本次崩盘，不能倒推为2024-04出货。FY2023年报关于1∶13存在“预计08-07”与注释“05-10”相互冲突，归一化采用交易所明确的07-03及行情事件，保留原件冲突。

[一手] FY2023 20-F ↗ · FY2024 20-F ↗ · FY2024 20-F/A No.2 ↗ · Nasdaq 1∶13 生效公告 ↗

下一步能定案的资料，与已知边界

当前最有辨识力的两组证据是：02-28顾问17.6m的实际持有人、归属和入库日期；以及20名私募买家的去限制法律意见、TA/DTC和券商往来。它们比用总成交量倒推某个人卖出更直接。

待核事项需要的原始记录改变何种判断
顾问股是否进入崩盘卖盘授予/发行名册、服务及归属条件、关联人状态、TA流水、DTC/券商入库与成交。把17.6m条件库存缩成当日可售股及实售量。
私募本金境外转售与回流最终签署SPA/权证、类别与分销合规期意见、解除legend意见、境外买方/交易及过户链。确定113.63636m中有多少在4月前形成合规可售库存。
FY2024约103,546股残差07-03反拆前后TA对账和零股处理、全年完整issuance ledger、行权通知/现金/取消记录。区分尾数处理、披露错误、无现金换股或其他发行，防止误称现金行权。
无券卖空/大宗/内部人已核SEC原始FTD之外，还需完整Nasdaq门槛名单、借券及逐笔成交；跨申报人Form144和13D/G检索原件。约束交收异常与卖家身份，现有日汇总不能完成这一步。

原件与计算的可追溯性

证据原件与核验位置
顾问股发行日FY2024 20-F ↗ Item6.B：02-28发行17.6m给consultants；FY2024 20-F/A No.2 ↗同段仍保留。
资本与现金桥FY2024 R5 权益变动 ↗ · R6 现金流 ↗ · R43 股本明细 ↗；主表/附注相互核对。
崩盘前发行桥2024-04-30 半年财务报表 ↗ 权益表、Note15；01-18 S-8 ↗发行登记。
私募转让约束2023-10 私募 SPA ↗ §2.2(f)/(g)、§5.1；2023-10 权证 ↗ §2(c)、§2(e)(i)。
有效性边界03-06 F-3/A ↗封面仍为subject to completion；03-22 RW ↗确认无依该登记销售；本地发行人索引未见该文件号EFFECT，跨申报人EFFECT覆盖待补。
当时报价与量Nasdaq缓存：deep/raw/codex-market/nasdaq_cached_20261025.json；Yahoo缓存：yahoo_cached_20261024.json；保留原数据、拆股事件及独立重算CSV。当前Nasdaq历史端点返回空数据，不将其伪作成功复核。
场外卖空量FINRA 04-03 日文件 ↗；03/01–04/30共42个交易日全部有效文本。FINRA 字段定义 ↗明确short含short-exempt，不再次相加。
熔断与门槛名单Nasdaq 04-03 暂停原始 RSS ↗有效RSS含24条JZXN；04/02有效RSS无JZXN；其他5日防护页。门槛名单仅11/42日通过表头与日期验证，且未见JZXN；其余不是负面证据。
法律时点2024 CFR 902 ↗ 定义；2024 CFR 903–905 ↗ §903(b)(2)、§904及§905；2024 CFR 144 ↗持有期、当期信息与控制股条件。均为2024-04-01版。

本轮网络资料核验日期2026-10-27 SGT；FINRA/Nasdaq取件时间与状态保存在raw收据。SEC新增取件留给JZXNClaude，本席优先查共享raw：开始时该目录为空，遂复用已落本地的SEC原件，并在deep/raw/codex-existing-sec保存副本与SHA-256清单。无SEC直接网络请求；未读取JZXNClaude本次稿件。

随包计算：deep/work-codex/ohlcv-codex.csv、finra-codex.json、halts-codex.json、filing-timeline-codex.json、source-manifest-codex.json。正文区分[一手]原件事实、[二手]市场分发、[推断]股源优先级、[待核]交易身份。网络阻断是覆盖限制，绝不当成“没有”。

独立结论：已披露的顾问股是数量与时间最匹配的新增供应候选；“高位大量$1.10现金行权”没有在现金及半年股本桥得到支持；未登记私募回流有条件性法律路径，但没有足够交易链证据指认卖家或违法。最终股源比例仍待实际持仓、过户及成交记录。