单家案例图 · TANH 行情截至 2026-10-26

Tantech：从登记直接发行、私募权证到价格走势

CIK 0001588084 · Nasdaq: TANH · 英属维尔京群岛注册／浙江运营。本文只回答一件事：2026 年 3 月交易、6 月转售登记生效，与之后股价和成交量之间，本地一手件与行情能证明什么、不能证明什么。

价格口径：价格以 2026-03-30 当时实际报价为锚；此后累计反拆 50 倍，今天的实际报价 ÷ 50 才能和图上比较。

一句话：公司 2026-03-30 签了登记直接发行并同步私募两档权证，03-31 交割；43,000,026 股权证对应转售登记于 06-17 生效。生效日锚点口径收盘 $0.58 恰是之后截至 10-26 的最高收盘；其后最大单日跌幅为 −32.3%，现价 $13.01（今天实际报价），相当于锚点口径 $0.2602，较生效日低 55.1%。条款测算：按可验证的已发行现股下限，锚点口径约 $0.30 保本，见顶价 $0.58 时净账面约为本金的 +0.93 倍；生效日至暴跌日累计成交量约为该股数下限的 6.17 倍。

关键数字

交易结构［一手］
登记直发＋私募权证
03-30 签约，03-31 交割；F-3 登记两档权证对应的 43,000,026 股转售。
签约日锚点口径收盘［行情］
$0.7059
本地 Nasdaq 复权日线 $35.295÷50；换回签约日当时实际报价口径。
价格相对签约日［测算］
−57.5% / −50.4%
Series E/F 原协议行权价 $0.30/$0.35，直接对比签约日锚点价 $0.7059。
生效日／期内最高收盘［行情］
$0.58
2026-06-17；锚点口径，生效后一年尚未走完，当前可观察期最高即为生效日，涨幅 0%。
最大单日跌幅［测算］
−32.3%
2026-09-02：$0.3398 → $0.2299（锚点口径）；本地未见该日熔断记录。
现价／较生效日［测算］
$13.01 / $0.2602
2026-10-26 今天实际报价／相当于锚点口径；较生效日低 55.1%。
口径提醒：本案“私募”部分是与登记直接发行同步发出的 Series E、Series F 权证，而不是另售一批普通股。F-3 明示两档行权价为 $0.30/$0.35；普通股部分 7,166,671 股、总额 $2.15m，推得约 $0.30/股。后者是除法测算，不替代尚未下载的 424B5／6-K 原文条款。

条款计算

锚点与换算因子［测算］：锚点为 2026-03-30 签约日；此后 2026-09-04 发生 1:50 反向拆股，F＝50。本地复权价格÷50、成交量×50、条款股数×50，全部换回签约日口径。Yahoo 拆股记录与 F-3 的 2026-05-12 当时实际报价 $0.4236（本地复权日线 $21.18）一致；公司 6-K 原文及碎股处理仍待补。
条款原文要点2026-03-30 锚点口径／计算处理出处 accession
2026-03-30 签 SPA，03-31 交割；发行 7,166,671 股，毛款 $2.15m、净款 $1.95m。分析单位为 1 股＋3 份 E＋3 份 F；单位价约 $0.30，与协议当时口径一致。原始投入 C＝$2,150,000。［一手］F-3 0001477932-26-003717，Capitalization／Selling Shareholders
Series E/F 各对应 21,500,013 股，发行即可以现金行权，期限三年；行权价分别 $0.30/$0.35。各 21,500,013 股；行权价 $0.30/$0.35。若全部现金行权，另需 $13,975,008.45；总现金 $16,125,008.45、总股数 50,166,697 股、全投入保本价约 $0.3214。［一手］同一 F-3，封面及 Selling Shareholders
F-3 仅写行权价和可发行股数“subject to adjustment”；未载权证正文。普通无现金公式及参考价、替代无现金／固定比例／零价、reset 和完整反稀释均为条款待补；不得据缺件认定不存在。［一手］同一 F-3；所引 6-K 0001477932-26-001965 附件 99.3/99.4 本地缺件
所有 selling shareholders 的 Beneficial Ownership Limitation 为 4.99%。这是逐持有人行权上限；本页总量曲线忽略分批时间，不把 4.99% 当作永久总量削减。［一手］F-3 0001477932-26-003717，Selling Shareholders 注 (1)
F-3 同时披露毛款 $2.15m、净款 $1.95m，却在括号内写配售费及预计费用合计 $20,000。毛净差为 $200,000，与括号数字冲突；配售代理费用精确金额记为待补，C 采用买方毛付款而非发行人净得款。［一手］同一 F-3，Capitalization
本地未见这批 E/F 权证的实际行权更新，也未见 selling shareholders 的实际卖出数量和价格。固定 C 主曲线只用已发行现股下限 N(P)=7,166,671；不把另需现金或公式未知的权证股当作免费取得。［覆盖边界］本地 F-3、submissions 与现有附件清单

主曲线公式［测算］

C＝$2,150,000；Nfloor(P)＝7,166,671 股；V(P)＝Nfloor(P)×P；净账面倍数 M(P)＝(V−C)÷C≈P÷0.30−1。故最低保本价为 $0.2999998，约 $0.30，较签约日锚点收盘 $0.7059 低 57.5%。

现金行权另列［测算］

若全数 E/F 以现金行权，新增 43,000,026 股但也新增 $13.975m 现金投入；该路径在锚点口径 $0.58 时净账面约 +0.80 倍。本页主曲线不混入这条追加资本路径，也不假设未知无现金条款已触发。

TANH已发行现股下限与净账面倍数随锚点口径股价变化绿色水平线为已发行现股下限七百一十六万六千六百七十一股；蓝色斜线为相对二百一十五万美元投入的净账面倍数。竖线标出锚点口径现价、保本价、生效及见顶价、签约价。 02.5m5m7.5m10m 股−1.0×0×+1.0×+2.0× $0$0.20$0.40$0.60$0.802026-03-30 锚点口径股价 P 锚点现价 $0.2602保本 $0.30生效＝见顶 $0.58签约 $0.7059 Nfloor(P)=7,166,671 股 已发行现股下限 N(P)净账面倍数 (V−C)/C

图 3［测算］　N(P) 与净账面倍数。由于权证附件缺失，绿色曲线是可验证的已发行现股下限，不是对完整合同最大股数的断言；现金行权路径需另加投入，无现金路径则待条款补齐。

关键价位PN(P) 下限V=N×P净账面倍数 (V−C)/C
签约日 2026-03-30$0.70597,166,671$5,058,953.06+1.3530×
登记生效日／一年窗迄今最高 2026-06-17$0.587,166,671$4,156,669.18+0.9333×
实际行权参考价本地未见实际行权日期、方式、参考价或换得股数，故不填。
现价 2026-10-26实际 $13.01；锚点 $0.26027,166,671$1,864,767.79−0.1327×
人话：按目前能逐字核实的已发行现股下限，买家在锚点口径股价约 $0.30 时保本；在本案生效后迄今见顶价 $0.58 时，净账面约为本金的 +0.93 倍。从登记生效日到最大单日跌幅日（06-17 至 09-02，含首尾），锚点口径累计成交 44,254,050 股，约为该股数下限的 6.17 倍；收盘价×成交量之和约为 C 的 8.10 倍。成交量不等于买家卖出量，这只回答“量上够不够卖”的上限问题。

边界：账面不等于实际利润；不知道买家的实际卖出价、剩余持仓、拉盘成本或是否发生行权。完整 N(P) 还取决于缺失的权证无现金、reset 与反稀释条款；本页不推断任何人的意图。

从交易前三个月到现在：日收盘价

日收盘价价格冲击日申报／生效事件

图 1　日收盘价，统一换算为 2026-03-30 锚点口径，线性纵轴（观察期最高／最低约 5.85 倍，未达到 10 倍，故不使用对数轴）；截至 2026-10-26。2026-09-04 之后的盘面实际价格＝图上价格 × 50。

F＝50 的两项核对一致：本地 Yahoo 拆股记录显示 2026-09-04 发生 1:50 反拆；本地 F-3 写明 2026-05-12 当时实际报价为 $0.4236，本地复权日线同日为 $21.18，恰为 50 倍。公司 6-K 原文及碎股处理仍待补。

成交量副图

图 2　同一横轴的锚点口径日成交量（本地复权成交量 × 50）。柱高采用 log10(成交量＋1)；最大量出现在 2026-10-22，为 110,610,400 股，当日收盘较前一交易日上涨 181.8%。这只能证明量价异常，不能证明由哪类持有人买卖。

逐条时间线

点开／收起：交易、登记与行情事件
日期事件出处与证据
2026-03-26公司收到 Nasdaq 最低买价缺陷通知，整改期到 2026-09-22；通知本身不等于立即摘牌。F-3 风险因素 一手
2026-03-30与 selling shareholders 签证券购买协议：登记直接发行普通股，同时私募 Series E/F 权证。F-3，accession 0001477932-26-003717 一手
2026-03-31交易交割。F-3 列示 7,166,671 股、总额 $2.15m，推得约 $0.30/股；同日锚点口径收盘 $0.589。F-3＋Nasdaq 日线；发行价为除法 一手测算
2026-04-02424B5 与 6-K 入档；本地 submissions 可见元数据，但未见本地原文，交易条款仍以 F-3 的回溯披露为准。本地 SEC submissions 副本 一手
2026-06-09提交 F-3（333-296624），登记 43,000,026 股，即 Series E/F 权证各对应 21,500,013 股，供 11 名 selling shareholders 日后转售。0001477932-26-003717 一手
2026-06-17登记声明生效；锚点口径收盘 $0.58，也是截至 10-26 的生效后最高收盘，因此“最高涨幅”为 0%。EFFECT 9999999995-26-002052＋Nasdaq 日线 一手测算
2026-09-02锚点口径收盘从 $0.3398 跌到 $0.2299，单日 −32.3%，为生效后最大单日跌幅；本地未见熔断次数记录。Nasdaq 日线 测算
2026-09-04Yahoo 本地记录显示 1:50 反拆；该日以后盘面实际价格＝本页锚点口径价格 × 50。splits_yahoo.json 二手；F-3 报价关系交叉核对
2026-10-22锚点口径成交 110,610,400 股，为观察期最大量；锚点口径收盘 $0.4966，较前一交易日 $0.1762 上涨 181.8%，但仍低于生效日。Nasdaq 日线 测算
2026-10-26现价 $13.01（今天实际报价），相当于锚点口径 $0.2602，较生效日 $0.58 下跌 55.1%。谁在买卖、登记股是否已售，行情不能回答。Nasdaq 日线 测算

与 PSIG 套路对照

像在哪里

都是“带权证融资 → 为自然人持有人登记潜在转售 → 生效后出现明显量价波动”的结构；登记只打开转售通道，不等于股份已经发行、已经行权或已经卖出。

不像在哪里

TANH 截至本页截止日没有出现 PSIG 那种生效后先大涨再单日暴跌近九成的路径：其生效后最高就是生效日，最大单日跌幅仅为 32.3%；本地也未见可核实的全员无现金行权、熔断次数、控制权转移或摘牌文件。

证据边界与待补清单

先说边界：结构相似不等于操纵；同名不等于同一人；登记容量不等于实际发行或出售；成交量无法识别谁在买卖。F-3 明示“登记不一定意味着持有人会卖出全部或任何股份”。本页不把价格先后关系写成因果。

本地未见原文，待补（5 项）

  1. 2026-03-31 的 6-K 原文（0001477932-26-001760）：核对签约公告、交割与买方/分销安排。
  2. 2026-04-02 的 424B5、6-K 及 Series E/F 权证附件（0001477932-26-001963、0001477932-26-001965）：核对普通股发行价、费用、权证调整与行权条款。
  3. 2026-08-04 至 2026-10-02 的 6-K／6-K/A 原文：核对复权对应的反拆或其他公司行动、Nasdaq 合规进展与是否存在管理层变化。
  4. 2026 年 Form 3 原文（03-17、03-31、04-09）：核对申报人的董事／高管身份；仅凭表单日期不推断控制权变化。
  5. 2026-09-02、10-22 的交易暂停／LULD 记录：本地仅有日线，不能给出熔断次数或断言发生熔断。

来源账本